报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内8月铜精矿生产（进口）量环比或增加，下游加工运行产能环降使国内电解铜周度社会库存量环降，加征关税或推升美国消费端通胀抑制美联储降息预期，沪铜价格或宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 相关目录总结 沪铜市场数据 - 2025年8月11日沪铜收益价79020元，较8月8日涨530元；成交量70041手，较8月8日增27135手；持仓量160884手，较8月8日增3992手；库存23275吨，较8月8日增2003吨 [2] - 2025年8月11日SMW 1电解铜平均价79150元，较8月8日涨620元，沪铜县差130元，较8月8日涨90元 [2] - 2025年8月11日广州电解铜现货开贴水 - 20元，较8月8日涨20元；华北电解铜现货开贴水 - 120元，较8月8日无变化；华东电解铜现货升贴水25元，较8月8日涨30元 [2] - 2025年8月11日沪铜近月 - 沪铜连一为0，较8月8日涨30；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 30，较8月8日降50；沪铜连二 - 沪铜连一为20，较8月8日无变化 [2] 伦敦铜市场数据 - 2025年8月11日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9726.5美元，较8月8日降41.5美元 [2] - 2025年8月11日注册与注销仓单总库存量为0，较8月8日降155700吨 [2] - 2025年8月11日LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 83.25美元，较8月8日降13.7美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 148.59美元，较8月8日降7.1美元 [2] - 2025年8月11日沪伦铜价比值8.1242，较8月8日升0.09 [2] COMEX市场数据 - 2025年8月11日铜期货活跃合约收盘价4.4445美元，较8月7日升0.03美元；总库存量265196吨，较8月7日增1900吨 [2] 重要资讯 - 智利国家铜业公司CodeLco旗下El Teniente铜矿未受近期事故影响区域恢复运营 [2] - Teck Resources下调智利Quebrada Blanca铜矿2025年预期生产量，Newmont旗下加拿大Red Chris铜矿因非生产性项目地下作业区通道坍塌暂停运营 [2] - 盎格鲁亚洲矿业旗下Denirli铜矿2025年铜精矿生产量4000吨，2026年及以后增至1.5万吨；俄罗斯Nornickel将2025年铜生产量由35.3 - 37.3万吨下调至34.3 - 35.5万吨 [2] - 山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生炮烟中毒事故致三人死亡；五矿资源旗下Las Banbas和Hudbay旗下Constancia因非正规矿工暂停封路抗议至7月18日 [2] - 加拿大Manitoba北部野火使Hudbay Minerals暂停Snow Lake运营和勘探；紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧6月初复产，东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由52 - 58万吨降至37 - 42万吨 [2] - Teck Resources旗下智利Carmen de Andacollo铜矿因故障停产维修约1个月；印尼自由港麦克莫兰公司被准许6个月内出口127万吨铜精矿但被征更高出口税 [2] 投资策略 - 铜陵有色旗下厄瓜多尔米拉多铜矿二期16万吨产能或于2025年下半年投产；巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程或于2025年底投产，2026年总生产量30 - 35万吨 [2] - 西部矿业旗下玉龙铜矿三期建成后生产规模或由1000万吨/年增至3000万吨/年，铜生产量或达18 - 20万金属吨/年 [2] - ACC Metals旗下Cediktene多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产，初期年产量2.5万吨；Wale旗下巴西Bacalhau铜矿项目2028年上半年或投产 [2] - 国内8月铜精矿生产（进口）量环比或增加，中国铜精矿进口指数为负且较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周增加 [2]