一、政策暖风下的市场迷思 最近朋友圈被两件事刷屏：美联储降息和经济工作会议。说实话，看到这些新闻时，我正对着电脑屏幕上的量化系统发呆。作为一个在复旦学了四年金融， 又玩了十几年量化交易的老鸟，我太清楚这些"利好"背后的猫腻了。 | | | 美联储官员预测结果中位数,% | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 长期 | | 实际 GDP 增速 | 2025 年 12 月 | 1.7 | 2.3 | 2 | 1.9 | 1.8 | | | 2025年9月 | 1.6 | 1.8 | 1.9 | 1.8 | 1.8 | | 失业率 | 2025年12月 | 4.5 | 4.4 | 4.2 | 4.2 | 4.2 | | | 2025年9月 | 4.5 | 4.4 | 4.3 | 4.2 | 4.2 | | PCE | 2025年12月 | 2.9 | 2.4 | 2.1 | 2.0 | 2.0 | | | 2025年9月 | 3.0 | 2.6 | 2.1 | 2.0 | 2.0 ...

文章核心观点 - 平安证券举办私募生态合作伙伴大会 阐述其依托平安集团综合金融优势 构建并持续优化机构经纪服务平台 旨在全方位赋能私募基金成长与发展 并正式发布了全新的量化交易服务平台 [1][2][3][4] 资本市场与私募行业前景 - 当前资本市场正迎来向好的发展周期 私募基金凭借亮眼业绩已成为投资者资产配置的重要选择 [2] - 私募赛道竞争日趋激烈 选择具备全价值链条服务能力的券商进行深度合作对私募机构至关重要 [2] - 私募行业快速发展 百亿级证券私募数量已超过100家 [3] 平安证券的私募服务战略与体系 - 公司着力构建并持续优化机构经纪服务平台 不断完善服务生态体系 以有效赋能私募基金的成长与发展 [1] - 公司已成为众多私募基金密切的战略合作伙伴 未来将继续不遗余力地支持优秀私募机构做大做强 [1] - 公司持续打磨以资金、交易及增值服务为核心的综合服务体系 [1] - 公司依托集团丰富的基金生态圈资源与自身完备的服务能力 能够全方位为私募机构应对挑战与实现长远发展提供关键赋能 [2] - 公司机构经纪业务将持续依托平安集团强大的金融生态优势 聚焦私募基金核心需求与发展痛点 通过资金赋能、交易赋能、科技赋能等多种方式提供全面综合的服务支持 [4] 平安证券量化交易服务平台 - 公司正式发布了全新的量化交易服务平台 该平台覆盖全业务品种 提供多样化交易工具、丰富策略算法及完善风控能力 [3] - 平台核心亮点在于“稳定、低时延、超极速的交易通道” 通过软硬件协同深度优化 将交易链路的端到端延迟压缩至微秒级 [3] - 平台配套全链路监控系统 实现从客户端到交易所的全程可视化监控与智能调优 确保交易指令高效精准执行与系统稳定运行 [3] - 公司已组建资深技术专家团队 并联合市场头部软硬件厂商共建低时延实验室 通过“技术驱动+生态协同”模式 持续升级差异化的极速交易服务能力 [3] 合作愿景与行业影响 - 公司旨在与市场各方 尤其是优秀的私募基金管理人携手 共同为资本市场引入更多长期资金与活水 助力市场持续稳健发展 [1] - 公司将以实际行动引领长期投资、价值投资理念 与业界同仁共同促进私募基金行业的规范、健康与可持续发展 [4]

一、震荡市缺乏方向，量化与CTA的配置价值正在凸显 - 过去两个月A股与港股市场缺乏方向感，指数表现反复，科技与红利风格来回摇摆，资金结构分歧加剧，基本面与预期脱节[3] - 在此震荡环境中，量化交易和CTA策略的重要性重新提升，一方面因其拥挤度上升扰动市场风格，另一方面因日本加息预期、全球利率拐点、商品波动上行等因素，多资产量化策略机会正在积聚[3] - 从收益率角度看，量化选股及CTA策略在震荡期的回撤控制明显优于宏观与主观多头策略，且与其他类别资产相关性低，验证了其在高不确定性环境中的配置价值[3] 二、近期市场波动更多来自风格切换，而非“量化踩踏” - 近期市场波动加剧，有观点归因于量化交易拥挤度升高甚至“量化踩踏”，但结合对底层风格因子与资金结构的追踪，实际情况可能并非如此[5] - 市场近期发生了剧烈的“高切低+红利走强”风格切换，11月红利、质量因子强势上涨，大市值、动量因子明显回落，显示投资者偏好从“高预期+高波动”向“稳定现金流+低波动”切换[5] - 部分持有动量、科技成长因子的量化组合出现自然回撤是风格切换的结果，而非拥挤导致，全年来看成长、波动率因子表现居前，但大市值、流动性因子走弱，反映市场经历去抱团化、去大盘化[5] - 量化策略内部出现明显分化，红利、价值、市场中性表现稳定，而动量与高换手增强承压，这意味着私募量化“策略差异”正在放大，而非“系统性拥挤”[5] - 在震荡市与弱信用周期背景下，具有较高夏普、较低回撤特性的量化策略更值得纳入底仓配置[5] 三、近期日本加息预期的影响 - 近期日本加息预期升温，成为全球市场波动提升的重要推手，日元作为全球最主要融资货币之一，其加息预期可能引发全球套息交易同步降杠杆[6] - 此过程伴随美债利率波动上行、科技股敏感度提升、亚洲资产风险溢价上升，以及CTA商品趋势波动显著放大[6] - 资金成本上升与汇率波动放大，有利于贵金属、能源、外汇等趋势资产，推动CTA趋势策略重新进入“波动景气期”[7] - 对于股票量化策略而言，其模型迭代体系、风控与仓位因子体系能够快速适应利率冲击，这是量化策略相较主观策略的重要优势[8] - 根据截至2025年11月底的数据，管理规模50亿以上的私募中，洛书投资、深圳量道投资、宏锡基金位列1-11月CTA收益十强前三[10][12] 四、总结 - 当前权益市场震荡行情延续，市场波动是宏观利率、外部冲击与内部风格切换共同作用的结果[15] - 在此背景下，量化与CTA策略的配置价值凸显，其在震荡期的回撤控制能力优于宏观及主观多头策略[15] - 后续可重点关注具有较高夏普、较低回撤特征的量化及CTA策略，此类策略或更适合作为底仓配置[15]

凯德投资人民币基金募集与市场影响 - 凯德投资最近完成了一只10亿元人民币基金的募集 这是其在中国市场的第9只人民币基金 [1] - 凯德投资在中国市场累计募集资金规模已接近550亿元人民币 [3] - 这些大体量资金主要投向购物中心、产业园区、物流园等项目 其调仓行为会对市场产生影响 [14] 当前市场特征与散户认知误区 - 在指数上涨的行情中 许多个股可能下跌 例如广聚能源在一季度涨幅超过50%后 在后续行情中跌掉了60%的涨幅 [4] - 市场板块轮动快速 今年前9个月几乎没有板块能连续2个月表现良好 电子板块是唯一例外但也有四个月下跌 [8] - 散户在牛市中容易产生两个致命错觉：一是认为自己的股票一定会涨 二是认为每次调整都是上车机会 [4][5] 机构资金行为与市场定价权 - 股市是弱肉强食的竞技场 大资金对股价拥有绝对定价权 [8] - 当前市场九成个股都有机构参与交易 但表现天差地别 机构持股不等于机构会持续交易 [8] - 没有大资金持续参与的个股 下跌时缺乏接盘 上涨时遇到大资金兑现则难以承受抛压 [8] 量化数据在投资分析中的应用价值 - 通过量化数据可以分析交易行为特征 例如“机构库存”数据能反映机构交易意愿的活跃程度 [10][12] - “机构库存”越活跃 说明参与的机构资金越多、时间越长 这有助于判断股价走势的可持续性 [12] - 量化数据的价值在于其客观性 能够揭示肉眼难以察觉的资金动向 [14] 普通投资者的策略建议 - 投资者应放弃完美主义 不要妄想抓住所有市场机会 [18] - 应关注股价涨跌背后的资金博弈实质 而非表面现象 [18] - 善用量化分析工具 以洞察机构资金的真实动向 [18] - 保持耐心 等待真正属于自己的投资机会 [18]

人工智能与半导体行业 - 英伟达计划举办私人峰会，邀请专注于解决数据中心电力问题的初创公司参加，以应对可能阻碍人工智能发展的电力挑战 [2] - 京东正招募端侧AI芯片领域人才，招聘方向主要集中在存算一体AI芯片领域，产品或将用于机器人、智能家电等硬件端侧，相关岗位薪酬待遇为“40-100K*20薪” [8] 消费电子与音频设备 - 2025年第三季度，全球真无线耳机（TWS）出货量达到9260万台，同比微增0.33% [3] - 同期，开放式耳机（OWS）出货量突破1000万台，同比增长69%，弥补了传统TWS出货量下降4%（至8200万台）的影响 [3] - Omdia预测，2026年OWS出货量将达到4000万台，占整个TWS市场的10% [3] 影视娱乐与传媒 - 华谊兄弟及其法定代表人王忠军新增一则限制消费令，涉及广告合同纠纷，此前该公司已被执行1140万余元 [5] - 截至12月12日，2025年度贺岁档新片票房榜（含点映及预售）已突破35亿元 [9] - 万达电影已完成对智能自拍互动娱乐品牌“拍立方”的战略投资，双方将共同探索“影像社交新生活”场景，拍立方将于2026年春节前完成在全国万达影城的首批设备集中入驻 [11] 企业动态与公司治理 - 新大洲A在互动平台回复称，媒体报道的债务逾期情况属实，公司正积极寻找解决方案以避免风险警示，目前公司未触及退市风险警示的情形 [4] - 西贝旗下两家公司（惠州莜面村高峰餐饮管理有限公司、中山西贝莜面村高峰餐饮管理有限公司）发生高管变更，法定代表人等职务发生更换 [12] 科技与产业投资 - 抖音方面回应称，其新成立公司的经营范围包含充电桩业务是出于园区部署安装的工商要求，公司没有布局充电桩相关业务 [7] - 深圳市成立建筑机器人联盟，由30余家单位共同发起，旨在构建“政产学研用金”六位一体协同平台，推动建筑机器人创新发展 [10] 物流与员工福利 - 京东宣布未来5年将投入220亿元，通过租赁、自建及住房保障基金支持等方式，新供应15万套“小哥之家”以改善一线员工居住条件，过去20多年公司已在此方面累计投入220亿元，目前已提供2.8万套住房 [14] 金融市场与交易 - 针对市场传闻交易所要求券商清退客户专属交易设备以规范量化交易，多位量化私募人士表示未收到券商相关通知，该信息缺乏可交叉验证的权威来源，部分头部机构表示自身不涉及对速度要求极致的策略，不会受到影响 [6]

一、政策迷雾中的数字博弈 - 华尔街主要投行对美联储降息时点预测存在分歧，例如花旗预测1月降息，摩根士丹利押注4月，高盛则坚持3月和6月各降息一次[3] - 存在少数派观点，如渣打和汇丰认为2026年可能一次降息都没有[3] - 美联储主席鲍威尔的任期存在政治变数，若白宫经济顾问哈塞特上台，利率政策可能成为政治工具[3] 二、牛市里的血腥洗盘 - 市场调整常被误认为是“牛回头”的买入机会，实则是机构对散户的碾压，例如2019年创业板曾出现单日8%的大阴线，2020年三根阴线吃掉了10%的涨幅[4] - 散户在调整中常见的错误行为模式包括：调整初期全仓杀入并在半山腰割肉，或熬到快解套时跑路从而错过后续大幅上涨[4] 三、消息面下的暗流涌动 - 地缘政治等新闻事件表面是黑天鹅，实则是大资金借机调仓的戏码，例如2025年伊朗冲突期间追新闻买石油股的散户被误导[7] - 量化系统监测显示，同样遭遇市场调整，有机构资金活动的公司（如华东医药，蓝色柱体+橙色机构库存）后续表现强劲，六个月后上涨47%，而无机构活动的公司（如神州细胞）则原地踏步[7] 四、行为金融学的实战密码 - 市场上能用语言描述的公开规律（如MACD金叉死叉）早已被量化基金用作反向收割工具[10] - 真正的阿尔法收益藏于交易行为数据中，例如“机构库存”指标能揭示K线背后的资金意图，当蓝色空头回补信号与橙色机构活动信号结合时，往往形成最佳投资时机[10] - 该方法是基于十年数据训练出的概率模型，而非神秘代码[10] 五、给普通投资者的生存指南 - 投资者应放弃对市场的预测，因为连美联储的点阵图也经常不准确[12] - 应建立量化思维，将每笔交易作为数据点记录，以克服情绪化交易[12] - 需关注市场一致预期中的异常值，当所有人观点一致时（例如2025年普遍认为原油必涨），往往就是市场转折点[12] - 投资者需要借助工具赋能，找到适合自己的分析系统，至少应能看懂基础的资金行为指标[12]

12月11日晚，市场传出一则对量化交易进行整改的消息，涉及交易所要求券商清退客户专属交易设备等 内容，引发广泛关注。据悉，这些措施旨在维护市场公平，减少异常波动，引导量化交易规范发展。对 此，记者采访多家量化私募。多位量化私募人士表示，目前未收到券商的相关通知，该信息缺乏可交叉 验证的权威来源。 业内人士表示，若新规属实，对高频交易可能会有一定影响，尤其是依赖交易速度获取收益的管理人。 T0、打板、低延时套利等策略，对速度要求极致、交易集中，容易受到影响。不过，量化投资不等同 于高频交易。多家头部机构表示，自身不涉及相关策略，不会受到影响。 （文章来源：中国证券报） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是 2025 年 12 月 12 日的资讯早间报，涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等内容，包括全球股指、期货、宏观经济、行业动态及重要事件等信息，为投资者提供市场行情和资讯参考[3][4][8] 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨 1.34%报 48704.01 点创历史新高，标普 500 指数涨 0.21%，纳指跌 0.25%；欧洲三大股指收盘全线上涨，受美联储降息等因素提振 [5] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 2.00%，COMEX 白银期货涨 4.83%；美油和布伦特原油主力合约收跌 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME 期锡、期锌、期铜等上涨，期镍下跌 [6][7] 重要资讯 宏观资讯 - 世界银行上调 2025 年中国经济增速预期 0.4 个百分点，因中国积极财政和货币政策及出口市场多元化 [9] - 1 - 11 月上海海关监管上海港进出国际航行船舶和集装箱吞吐量同比增长，全年集装箱吞吐量有望再创新高 [9] - 中央经济工作会议指出要继续实施积极财政政策，灵活运用政策工具，稳定房地产市场 [10] 能化期货 - 10 月马来西亚天然橡胶产量、出口量、进口量有变化，库存下降，价格微降 [12] - 花旗预计 2026 年第一季度前油价或回落，对 2026 年油价转为中性展望 [12] - 国内纯碱厂家库存下降、产量增加，纸浆港口库存去库；新加坡燃料油、轻质馏分油库存上涨，中质馏分油库存下降 [13] - IEA 上调 2026 年全球石油需求增长预测，下调供应增长预期；欧佩克+11 月增产，预计 2026 年市场供需基本平衡 [13][15] - 截至 12 月 5 日当周，美国天然气库存总量减少 [15] 金属期货 - 2025 年 11 月锂电池产业链多数呈增长趋势，部分产品价格有涨有跌，电解钴连续 9 个月产量下滑 [17] - 华北某大型炼厂因原料到厂不佳减产，若情况未改善可能停产 [17] 黑色系期货 - 12 月河钢 75B 硅铁招标定价下降、数量增加 [19] - 截至 12 月 11 日当周，螺纹钢产量、表需、厂库、社库均下降 [20] - 河南一煤矿因重大事故隐患被责令停产整顿；邢台解除重污染天气橙色预警 [20][21] - 蒙古国计划增加 2026 年煤炭出口；本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 44 元/吨 [21] 农产品期货 - 华储网将开展中央储备冻猪肉轮换出库和收储竞价交易 [23] - 截至 12 月 10 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只和数量下降 [25] - 12 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产和产量增加，出油率减少 [25] - 美国 2025/2026 年度大豆出口净销售增加，民间出口商向中国等出售农产品 [25] - 预计 2025/26 年度巴西大豆产量和播种面积增加 [26] 金融市场 金融 - A 股震荡下挫，北证 50 涨 3.84%，风电等概念走强，零售等股下挫 [28] - 港股高开低走，风电等股走高，南向资金净买入近 8 亿港元 [30] - 中兴通讯 AH 股大跌，公司正就合规性调查与美司法部沟通 [30] - 量化交易设备清退传闻未获证实；“鸣鸣很忙”港股 IPO 获备案 [30][31] 产业 - 商务部将出台零售业创新发展意见；11 月中国汽车产销增长，新能源汽车占比达 53.2% [31] - 预计 2026 年房地产市场更多增量政策落地，销售面积降幅收窄 [32] - 辽宁拟出台冰雪旅游发展计划；深圳水贝黄金“预定价交易”仍在继续 [33] - 瑞银称存储芯片行业供需紧张，DRAM 供应短缺将持续至 2027 年第一季度 [33] 海外 - 美国 9 月贸易逆差缩窄，出口上升，进口温和增长 [34] - 美国上周初请失业金人数激增，续请失业金人数降至四年最大单周降幅 [34] - 美国财长提议转变 FSOC 监管方向，成立工作组监测 AI 金融风险 [34] - 泽连斯基愿在获安全保障下支持战时大选；欧盟考虑推迟燃油车禁售计划 [36][37] - 瑞士央行维持利率不变，下调通胀预期 [38] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，道指创新高，科技股受甲骨文财报影响走低 [39] - 欧洲三大股指全线上涨，受美联储降息等因素提振 [39] - 马斯克暗示 SpaceX 或启动 IPO [40] 商品 - 国际贵金属期货收涨，受美联储降息和地缘因素影响；原油期货收跌，市场预期供应过剩施压油价 [41] - 伦敦基本金属多数上涨；IEA 下调全球原油供应过剩预期，上调消费增长预期 [41][42] - OPEC 认为 2026 年全球石油市场将保持平衡，与普遍预期相悖 [42] 债券 - 中国债市延续暖意，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约普涨 [43] - 央行开展逆回购操作，净回笼资金，银行间市场资金面宽松 [45] - 日本央行无意干预 10 年期国债收益率飙升；美债收益率涨跌不一 [45] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升；美元指数下跌，非美货币多数上涨 [46] 财经日历 - 12 月 12 日将公布日本、德国、英国等国多项经济数据，及中国 11 月全社会用电量、美国当周石油钻井总数 [48] - 当日中国央行有逆回购到期，多位美联储官员发表讲话，部分指数样本调整，两只新股申购 [50]

美联储重新任命11位地区联储主席 美国上周初请失业金人数创下疫情后最大单周增幅 知情人士：美乌欧周六将在巴黎举行有关俄乌冲突问题的会议 男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 市场盘点 周四，美国就业数据低于预期，美元指数延续下跌趋势，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1610%，对美联储政策利率敏感的2 年期美债收益率收报3.5510%。 现货黄金触及逾一个月以来的最高水平，最终收涨1.21%，报4279.89美元/盎司；现货白银续创历史新高，最终收涨3%，报63.57美元/盎司。 受乌克兰与俄罗斯潜在和平协议进展的压力影响，国际油价下跌。WTI原油最终收跌1.76%，报57.91美元/桶；布伦特原油最终收跌1.47%，报61.59美元/ 桶。 美股道指收涨1.34%，创下历史新高。标普500指数涨0.2%，纳斯达克综合指数跌0.25%。甲骨文(ORCL.N)跌10.8%，英特尔(INTC.O)跌3%，英伟达 (NVDA.O)跌1.5%。纳斯达克中国金龙指数微跌， ...

美联储内部政策分歧 - 美联储12月降息决议以9票赞成、3票反对通过，但内部存在严重分歧[1] - 三名公开反对票中，两名官员认为没有理由降息，另一名官员则支持更大幅度的50个基点降息[1] - 点阵图显示有多达六位决策者预期基准利率应维持在3.75%至4%区间，构成对降息的无声反对[3] - 在12家地区联储中，只有4家请求下调一级信贷利率，暗示可能有8位地区联储主席私下反对此次降息[3] - 内部分歧预示着美联储未来领导层面临统合难题，鲍威尔主席可能面临任内最后一次降息[3] 市场认知与散户困境 - 市场并非铁板一块，专业机构之间也存在巨大分歧，散户往往只能看到表面决议而看不到背后博弈[4] - 多数投资者在牛市中赚取的是纸上富贵，最终未能实现盈利，因其操作与机构大资金方向相反[4] - 投资者面临的主要问题不是缺乏信心，而是跟不上市场节奏，在不擅长的领域与专业机构竞争导致胜率低[5] 量化投资与交易行为分析 - 量化系统的优势在于底层的数据抓取和处理能力，能够揭示传统分析看不到的市场真相[6][17] - 通过量化数据可以捕捉到如“游资抢筹”和“机构震仓”等关键交易行为，这些行为反映了资金的真实动向和意图[9] - 真正的投资机会在于能够看懂并抓住资金之间的争抢行为，而好股票的标准在于引发市场的争夺[6] - 价格只是交易的结果，交易行为才是背后的原因，关注交易行为比单纯关注价格更为重要[17] 投资策略建议 - 投资者不应盲目相信表面信息，无论是美联储决议还是个股走势图[17] - 需要寻找适合自己的观察工具，如量化数据系统，以发现市场真实情况[17] - 在充满分歧的市场中，散户更需要依靠客观数据和专业工具来武装自己，做到“看得懂、抓得住”[15]