字节与腾讯的AI战略动态 - 字节跳动在FORCE原动力大会上宣布，截至今年12月，其豆包大模型日均tokens使用量已突破50万亿，位居中国第一、全球第三，已有超过100家企业在火山引擎上累计tokens使用量超过一万亿，而今年5月底该数据为超过16.4万亿，较去年5月发布时增长137倍 [1][7][24][30] - 字节在大会上发布了豆包大模型1.8和豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro，并宣布其大模型家族在多模态理解和生成能力、Agent能力上已位于全球第一梯队，同时火山引擎升级了AI云原生全栈服务，推出企业级AI Agent平台AgentKit和HiAgent智能体工作站 [8][31] - 腾讯于12月17日宣布升级大模型研发架构，新成立AI Infra部、AI Data部和数据计算平台部，并任命前OpenAI研究员姚顺雨为“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，同时兼任AI Infra部和大语言模型部负责人，旨在提升AI大模型研究能力与研发效率 [1][9][24][32] 全球大模型技术迭代与竞争 - 谷歌发布的Gemini 3 Pro在多模态理解和长期规划能力上实现核心突破，模型可在文本、图像、视频、音频与代码之间进行精细推理，尤其在屏幕理解任务上表现突出，并在Vending-Bench 2测试中展示出长达一年的可靠规划与工具使用能力 [2][10][25][33] - OpenAI发布的GPT-5.2聚焦专业知识型工作场景，在复杂文档、数据分析、代码开发和多步骤项目管理中表现显著提升，其提出的GDPval评测体系显示，GPT-5.2在70.9%的知识型任务中表现优于或与顶尖人类专家持平 [2][11][12][25][34][35] - 国产模型DeepSeek V3.2系列通过稀疏注意力机制、大规模后训练与合成数据等创新路径实现能力跃升，在公开推理基准测试中达到GPT-5水平，略低于Gemini-3.0-Pro，但团队坦承其世界知识广度仍落后于顶尖闭源模型，主要受限于预训练算力 [2][12][13][25][35][36][37] AI驱动的存储需求与供应格局 - 存储芯片巨头美光科技2026财年Q1营收达136.4亿美元，同比增长57%，远超预期的129.5亿美元，调整后净利润为54.82亿美元，同比增长58%，其中云存储部门销售额52.8亿美元，同比翻倍 [3][14][26][37] - 美光科技表示其2026日历年的所有HBM产能已全部售罄且价格销量锁定，预计HBM市场规模到2028年将达到1000亿美元，比之前预测提前两年，公司正首次与客户谈判带有强制性条款的多年期供货合同，并将2026财年资本支出上调至200亿美元 [3][15][26][38] - 2025年10月，OpenAI以“星际之门”为名与三星和SK海力士签署协议，锁定每月高达90万片DRAM晶圆供应，约占全球DRAM产量的40%，AI服务器对HBM和DDR5企业级内存的需求正大量消耗晶圆产能，导致原厂将产能优先分配给高利润产品，对消费级产品造成排挤 [3][16][26][39] 端侧AI Agent的应用突破 - 字节跳动于12月1日发布豆包手机助手预览版，作为面向手机厂商的系统级AI服务，将豆包大模型深度嵌入操作系统，实现以语音或简单指令替代复杂手动操作，功能覆盖跨平台比价点外卖、内容搜索等场景，并与中兴合作推出首款售价3499元的打样手机 [4][17][27][40] - 豆包手机助手上线后引发了部分被操作App的抗拒，在微信、农行、建行等社交和金融类应用中出现登录异常、功能受限甚至账号短暂封禁的问题，字节于12月5日发布说明，对AI操作手机能力进行规范化调整，主动限制刷激励、金融类应用及部分游戏场景 [4][18][27][41] - 豆包手机助手被视为大模型应用落地的重要突破，标志着端侧Agent时代的开启，预示着移动交互范式将从以应用为中心的图形用户界面向由自然语言驱动、能完成跨App任务编排与执行的Agentic交互演进 [4][19][27][42] 建议关注的投资方向 - 算力领域建议关注的公司包括寒武纪、海光信息、中际旭创、中芯国际、浪潮信息、中科曙光等 [6][20][29][43] - Agent领域建议关注的公司包括谷歌、阿里巴巴、腾讯控股、第四范式、科大讯飞、恒生电子等 [6][20][29][43] - 其他相关领域建议关注自动驾驶方向的江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车等，以及军工AI方向的拓尔思、能科科技、中科星图等 [6][21][29][44]

专题：2025年深圳香蜜湖金融年会 2025年12月20-21日，第二届"深圳香蜜湖金融年会"将在深圳市福田区隆重举行，本届年会以"识变局， 开新局——促进粤港澳大湾区科技-产业-金融良性循环"为主题。全国政协委员、科学技术部原副部长 李萌出席并发言。李萌指出，算力已成为制约中国人工智能发展与现代化强国建设的短板，需通过模 型、算力、数据"三大效率革命"系统性破局。 2025年12月20-21日，第二届"深圳香蜜湖金融年会"将在深圳市福田区隆重举行，本届年会以"识变局， 开新局——促进粤港澳大湾区科技-产业-金融良性循环"为主题。全国政协委员、科学技术部原副部长 李萌出席并发言。李萌指出，算力已成为制约中国人工智能发展与现代化强国建设的短板，需通过模 型、算力、数据"三大效率革命"系统性破局。 李萌系统阐述了由工程与技术突破驱动的"三大效率革命"。模型效率革命通过技术创新降低大模型的训 练与使用成本；算力效率革命通过池化、切片等新结构技术组合提升资源利用率；数据效率革命则旨在 将中国的数据规模优势转化为智能体优势。他强调，这三重革命叠加，正在根本性改变金融等行业的智 能化逻辑。 李萌在分析中国算力现状时指出， ...

公司发展历程与现状 - 公司已成为全球Robotaxi第一股，实现了美股和港股双重上市，从上市到港股二次上市用时约一年零十天[1][2][8] - 公司创业8年，已从被质疑为“骗子公司”发展到实现无人驾驶规模化落地，其纯无人Robotaxi已在广州、北京、阿布扎比等地运营[13][15] - 公司在2021年首次实现“Driver out”（移除安全员），至今已安全接驳超过50万名乘客，无重大责任事故[17] - 公司当前正专注于企业发展、人才招聘、Robotaxi海外扩张以及推动一段式端到端技术量产[5] 自动驾驶技术路线与行业壁垒 - L2与L4之间的技术壁垒远未被打破，真正的L4公司必须具备纯无人车队的长期运营能力[19] - 在中国，目前真正能对外进行纯无人运营的L4公司只有三家：文远知行、百度和小马智行[6][22] - 做好L2++虽不容易，但其难度与实现纯L4相比是天壤之别，这也是L4公司估值更高的原因[33] - 行业存在“伪L4公司”，即使用L2++车辆配备安全员进行运营，或仅使用他人技术进行包装[21][26][27] 公司技术战略与产品布局 - 公司坚持平台化战略，同时布局L4 Robotaxi和L2++ ADAS（高阶辅助驾驶）业务，并认为当前技术条件已允许“搏二兔”[5][41] - 公司通过与吉利远程、广汽等合作，推动自动驾驶车辆从前装量产，并利用固态激光雷达降低成本，目标是在单个城市部署上万辆车[18] - 公司认为，随着算力大幅提升（例如从Xavier的70TOPS到Thor单卡1000TOPS），使得在同一硬件平台上同时支持L4和ADAS成为可能[41] - 在L2++领域，公司与地平线、Momenta被并称为“文地魔”，处于一段式端到端技术的前沿[37] 对竞争对手与行业的预测 - 预测特斯拉若在三年内仍坚持使用现有量产车型且不搭载激光雷达，将无法在旧金山达到Waymo当前的Robotaxi运营水平[45][53] - 预测未来8年内，自动驾驶可能会出现“AlphaGo时刻”，即出现比99.99%人类司机都开得更好、更安全的“Superdriver”[53][55] - 指出Waymo的估值已达到1000亿美元，带动了L4公司数量增多，但重申了纯无人运营的高壁垒[6] - 以美国市场为例，指出纯L4公司Aurora（市值约90亿美元）与L2++公司Mobileye市值相当，反映了市场对不同技术路线的评判[34][35] 人才观与招聘策略 - 公司认为AI是人才的放大器，顶尖人才的价值被极大提升，因此以300万至500万年薪进行“英才”校招[46][49] - 强调上市后能以真金白银而非股票画饼的方式吸引人才，对于真正优秀的英才，500万年薪可能还不够[49][50] - 举例其同门师弟被Meta以约2亿至3亿美元聘请，说明AI顶尖人才可获得数千倍于普通打工人的待遇[48] 行业重要节点与创业者建议 - 2019年是行业重要节点，当时公司面临资本寒冬，账上资金仅够维持6至7个月，需要不断向投资人证明技术的可行性[10] - 对于创业者，建议在当下更好的资本环境下积极融资，储备足够粮草，同时务必善待自己的健康[56][57][58]

OpenAI首席执行官Sam Altman强调只要算力还短缺，OpenAI就必须继续烧钱。 12月19日，OpenAI首席执行官Sam Altman在Big Technology Podcast播客访谈中，阐释了公司当前的亏 损源于激进扩张模型训练规模，随着收入增长，以及推理在算力集群中所占比例越来越大，最终它会覆 盖掉训练成本。 面对1.4万亿美元支出承诺与200亿美元收入之间的巨大落差，Altman承认公司目前训练成本增速仍超过 收入增长。但他强调，OpenAI始终处于"算力赤字"状态，这恰恰证明需求强劲。 Altman表示，只有当公司出现大量无法盈利变现的闲置算力时，外界的担忧才合理。目前算力短缺严重 限制了公司的收入增长潜力，这是继续大规模投资的核心理由。 Altman实现盈利的途径取决于一个简单的赌注：OpenAI 能够以与开发速度一样快的速度找到买家。最 终，这个赌注要么持续获胜，要么耗尽所有资源。 训练成本拖累当期利润 数据显示，OpenAI据报道在2028或2029年实现盈利之前，可能会面临约1200亿美元的亏损。对此， Altman确认了公司的策略重心：利用收入增长来支持算力扩张，而非因短期 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 距离2025年结束虽然还剩几个交易日，但全年的牛股格局已经确定。回顾全年，人形机器人、算力、固 态电池、半导体、商业航天等核心主线、热门题材轮番上演，翻倍长线牛股批量出现，如新易盛、仕佳 光子、顺灏股份、源杰科技、中际旭创、腾景科技、华盛锂电、赛微电子（300456）等。 年度最强牛股出炉 翻倍只是起步 最牛股涨13倍 在今天的内容里，笔者特就年度领涨股进行梳理，以期能够从核心主线赛道的轮动节奏、行业机会、长 线牛股技术特点等多个角度为大家提供一些投资思路与参考。 回顾2025年，市场开启了一轮超级主升浪，这轮主升行情主要集中在4月~9月，由此也催生了一众超级 牛股。据统计，截至12月18日（下同），有400余只个股年内涨幅实现翻倍，99只个股涨幅超200%，33 只个股涨幅超300%，5只个股涨幅超500%，2只个股涨幅超10倍，即上纬新材与天普股份，其中，上纬 新材涨幅超过13倍（见表1）。 2025年高换手率个股名单曝光 北方长龙等居前 除了梳理了上市公司年度股价涨幅，笔者也对上市公司年度换手率进行了统计，以此来观察年度交投活 跃 ...

3. 【全国首个高海拔岩洞式算力舱智算中心投运】 12月19日，全国首个高海拔岩洞式算力舱智算中 心——雅砻江两河口算电融合示范项目，在两河口水电站正式投运。项目总投资3.5亿元，包括6个算 力舱，部署了2000张国产算力芯片，最高每秒能完成60亿亿次浮点运算。（ 财联社） 4.【日本富山县计划建设日本最大的数据中心枢纽】12月19日消息，一份文件显示，日本西部的一个 城市计划推出该国第三个也是最大的数据中心集群，总发电能力为3.1千兆瓦。该文件显示，位于日 本海附近富山县的南砺市将于本周五与私人开发商GigaStream富山公司共同宣布这一计划。该项目 一旦完成，将成为全球最大的数据中心枢纽之一，可与OpenAI价值5000亿美元、10千兆瓦的星际之 门项目相媲美。（科创板日报） 更多智能制造产业资讯 …… 1.【国内首座商用液氢加氢站投运】近日，中国航天科技集团第六研究院（以下简称"航天六院"）承 建的国内首座商用液氢加氢站——攀枝花钒钛高新区马店液氢加氢站投运。航天六院相关负责人介 绍，马店液氢加氢站由航天六院与攀枝花钒钛高新区、东方电气、一汽解放等协同共建，承载着3 项"全国首个"：全国首个民用液氢充 ...

公司上市与市场地位 - 壁仞科技于12月17日通过港交所聆讯，即将成为港股第一家通用GPU上市公司 [1][13] - 公司是中国通用GPU领域首批获得市场广泛关注并首批登陆港交所的代表性企业之一 [4][16] 核心技术优势 - 公司构建了覆盖硬件、软件、高速互联、算力集群的完整智能计算解决方案体系，其五大支柱性技术包括：自主研发的GPGPU架构、系统级芯片（SoC）设计、硬件系统、软件平台和集群部署优化 [3][4][15][16] - 在SoC设计、硬件系统和集群部署优化领域尤为突出，是中国首家使用2.5D芯粒技术封装双AI计算裸晶的公司 [5][17] - 采用先进的Chiplet（芯粒）技术，例如BR166使用两颗BR106与四颗DRAM芯片共封装，突破单芯片光罩面积限制，提升整体性能 [5][17] - BR166在峰值算力、内存、视频编解码、互联等方面性能是BR106的两倍，两颗BR106裸晶间的D2D双向带宽可达896GB/s [7][19] - 公司是中国率先实现千卡集群商用的GPGPU公司之一，千卡集群可连续运行5天以上软硬件无故障，训练服务30多天不中断 [7][19] 产品商业化进展 - 特专科技产品于2022年8月正式商业化，营收高速增长：2022年约50万元，2023年约6203万元，2024年约3.37亿元 [8][20] - 已实现云训练及推理芯片BR106（2023年量产）、边缘推理芯片BR110（2024年10月量产）和云训练及推理芯片BR166（2025年推出）的量产 [5][17] - 下一代旗舰产品BR20X系列基于全新第二代架构，预计2026年商业化，目标全球云端高端市场；更远期的BR30X和BR31X也在规划中 [12][24] 财务与订单情况 - 经调整净亏损呈收窄趋势：2022年10.38亿元，2023年10.51亿元，2024年7.67亿元 [8][20] - 部分亏损源于“赎回负债账面值变动”的会计处理，该负债上市后将自动转权益，不影响现金流和实际经营 [8][20] - 截至2025年12月15日，公司已订立五份框架销售协议及24份销售合同，总价值约12.407亿元 [8][20] - 客户IT公司A因对产品满意，于2024年4月下达第二份订单（约1.37亿元）和第三份订单（约0.314亿元） [9][10][21][22] 客户与市场潜力 - 客户包含9家中国财富500强公司，其中5家为世界财富500强公司 [3][10][15][22] - 公司凭借本土化专业知识与AI数据中心、电信、能源、金融科技、互联网等关键行业大客户建立战略合作 [10][22] - 中国智能计算芯片市场以收入计，从2020年17亿美元增长至2024年301亿美元，年化复合增长率105%，预计2029年达2012亿美元，2024-2029年复合增长率46.3% [11][23] 管理团队与知识产权 - 董事长兼首席执行官张文拥有哈佛大学法学博士和哥伦比亚大学工商管理硕士学位，曾任商汤科技总裁 [11][23] - 首席架构师洪洲在GPU领域有近30年经验，曾任职于S3、英伟达和华为美国研究中心 [11][23] - 截至12月15日，公司在国内外拥有613项专利、40项著作权及16项集成电路布图设计，并正在申请972项专利，主要关于下一代技术及产品 [12][24]

全球市场表现 - 美股三大股指连续两日收涨，标普500指数涨0.88%至6834.50点，全周累涨0.1%；道指涨0.38%至48134.89点，全周累跌0.67%；纳指涨1.31%至23307.62点，全周累涨0.48% [11] - 科技股与芯片股表现强劲，芯片指数涨3%，AMD涨超6%，英伟达涨近4%；甲骨文因TikTok协议消息大涨6.6% [1] - 欧洲STOXX 600指数涨0.37%至587.50点，连续两日创历史新高，全周累涨1.6% [11] - 亚洲市场方面，A股主要指数集体收涨，沪指涨0.36%，深成指涨0.66%，创业板指涨0.49%；恒生科技指数涨超1% [2] 债券与外汇市场 - 全球债市价格下跌，10年期日本国债收益率自1999年以来首次升破2.0%；法国30年期国债收益率创2009年以来新高 [1] - 美国10年期国债收益率升至约4.15%，日内升约3个基点；两年期美债收益率约为3.48%，日内升约2个基点 [12] - 美元指数连续三日上涨至一周高位；日元兑美元盘中跌超1%至四周新低；离岸人民币连涨四周后暂别14个月高位 [1] 大宗商品市场 - 贵金属反弹，COMEX 2月黄金期货收涨0.52%至4387.3美元/盎司，全周累涨约1.4%；COMEX 3月白银期货收涨3.48%至67.489美元/盎司，全周累涨约8.8%，本周内第二次创历史新高 [12] - 工业金属走强，LME期铜收涨约0.9%至11882美元/吨，全周累涨约3.2%，时隔一周再创收盘新高；LME期锡全周累涨约4.6% [12] - 原油价格连续三日反弹，WTI 1月原油期货收涨0.91%至56.66美元/桶，全周仍累跌约1.4%；布伦特2月原油期货收涨1.09%至60.47美元/桶，全周累跌约1.1% [12] 人工智能与科技行业 - OpenAI正筹划新一轮最高1000亿美元的融资，若完成估值或达8300亿美元，最快明年一季度落地；软银已承诺300亿美元，迪士尼、阿联酋资本等参与 [9][20] - 字节跳动今年前三季度净利润约400亿美元，全年利润有望达500亿美元创纪录；公司正推进与vivo、联想、传音等厂商的AI手机合作，计划通过预装AIGC插件布局海外中端机型市场 [10][21] - 谷歌云与网络安全公司Palo Alto Networks签署近100亿美元的多年期AI安全合作协议，为谷歌云迄今最大安全服务订单 [29] - 日本富山县南砺市计划建设总功率3.1GW的超级数据中心集群，首期400兆瓦设施2028年投用，服务亚马逊、微软等巨头；预计日本数据中心市场规模到2028年将突破5万亿日元（约320亿美元） [29] 央行政策与宏观经济 - 日本央行以9:0全票通过加息25个基点，为近三十年来最大幅度加息；行长植田和男强调未来将“审慎行事”，若经济和物价前景实现将继续加息 [8][18] - 日本11月核心CPI同比上涨3.0%，连续第44个月高于央行2%的目标 [19] - 美联储“三把手”威廉姆斯表示，鉴于近期数据，美联储没有进一步降息的紧迫性，并指出11月CPI数据存在一定失真 [7][17] - 法国2026年预算案谈判破裂，引发国债抛售，30年期国债收益率一度攀升至4.525%，创2009年以来最高水平 [27] 国内政策与市场 - 国常会强调要靠前发力抓落实，确保“十五五”开好局、起好步 [3][15] - 网信办与证监会联合出手，依法处置造谣及非法荐股账号 [4][15] - 股票私募仓位指数再创年内新高，达83.59%；满仓（仓位>80%）私募占比达70.34%，为今年以来首次突破七成 [25] - 市场监管总局修订《禁止垄断协议规定》，明确纵向垄断协议豁免标准，2026年2月1日起施行 [25] 公司动态与行业趋势 - 特朗普政府与默沙东、诺华、葛兰素史克等九家药企达成降价协议，以换取三年关税豁免 [5][17] - 特朗普在约24小时内推出多项举措，包括向现役军人发放1776美元“战士红利”、给联邦雇员增加两天圣诞假期、放松大麻监管及重启登月计划 [16] - “北大系”人形机器人公司银河通用完成超3亿美元融资，创具身智能单轮融资纪录，投后估值约30亿美元，正筹备赴港IPO [26] - 小鹏汽车CEO何小鹏表示，智能汽车公司做机器人是技术同源及AI探索的必然趋势 [26] 机构研究与展望 - 高盛看涨黄金，预测金价将在2026年12月冲击每盎司4900美元历史新高；同时将铜作为长期首选，重申2035年铜价15000美元的预测 [23] - 高盛预测2026年全球油气市场将出现严重供应过剩，布伦特油价预计跌至56美元/桶并在年中触底 [24] - 高盛认为美股年底最后两周或迎反弹，并定调2026年为“选股大年”，核心机会将从AI转向工业、材料及可选消费等周期性板块 [24] - 摩根士丹利指出，AI是解锁无人机自主性的核心驱动力，预计全球无人机数量将从2030年的1.3亿架增至2050年的20亿架 [24] - 大摩邢自强认为，中国经济破局需通过房地产企稳、财政转向“投资于人”、夯实社保与刺激消费来重塑增长动能 [22]

12月18日，大同市委书记张强与京东科技CEO徐丰举行工作会谈，就推动在同项目建设、深化务实合作深入交流。市 委副书记、市长刘俊义，市领导王明厚、翟永清、宁文鑫，京东集团副总裁区力出席。 张强代表市委、市政府对徐丰一行表示欢迎，向京东集团长期以来对大同发展的关注和支持表示感谢。他表示，京东 集团业务板块与大同发展战略高度契合，双方合作基础扎实、潜力巨大、前景广阔。希望京东加大在同布局力度，拓 展业务板块，围绕算力中心、数据服务、人工智能、智慧城市、消费零售等领域深化务实合作，培育更多新场景、新 业态，持续扩大就业供给，更好助力大同经济社会高质量发展。大同市将进一步创优营商环境，为企业在同投资发展 提供全方位服务保障。 徐丰感谢大同市委、市政府对京东集团的信任和支持，介绍了在同项目建设运营情况和深化合作意向。他表示，大同 区位条件优越、产业基础雄厚、应用场景丰富、发展潜力巨大，进一步坚定了企业在同发展的信心和决心。京东将紧 跟大同发展战略，充分发挥自身优势，不断拓展合作广度深度，形成更多成果，为大同培育经济增长点和发展新引擎 贡献力量。 ▍合作多年 注意到，9个月前即3月17日，大同市委书记张强，市委副书记、市 ...

深层次逻辑：从交易"弱预期"到聚焦"强现实" 市场的博弈焦点发生了关键性切换。前期价格回调，反映了市场对传统需求淡季的担忧。而今日的强势 反弹，则表明投资者的注意力重新回到了 "供应紧缺的强现实"上。在全球库存极度紧张的背景下，任 何供应端的负面消息都可能被快速定价。同时，在美元走弱和利率下行预期下，部分资金从其他资产类 别流向商品市场，寻求配置机会，锡因其鲜明的稀缺属性和科技成长标签而备受关注。 后市展望：高位震荡，在"强现实"与"弱消费"间博弈 在经历短暂回调后，据长江有色金属网获悉，长江现货锡价今日（12月17日）上演强劲反弹，长江现货 1#锡报价为324,500-326,500元/吨，均价325,500元/吨，较前一交易日上涨6750元/吨，日内涨幅约2%。 期货市场同步走强，沪锡主力合约高开高走，与国际伦锡的疲软走势形成鲜明对比。同时地缘局势方 面，刚果金局势虽有短暂缓和，但 M23 撤军仅为战术调整，冲突根源未除，锡矿供应链风险持续。此 次反弹并非技术性修正，而是宏观预期、供应危机与产业叙事三重动力共振的结果，标志着市场交易逻 辑的深刻转变。 宏观"东风"已至，美元退潮提供流动性支撑 本轮反弹最直 ...