私募投资动态 - 年内共有104家私募机构旗下产品现身97只ETF前十大持有人名单，合计持有17.83亿份ETF份额 [1] - 青岛鹿秀投资持有景顺长城沪深300增强策略ETF 3000万份，占比6.83% [1] - 深圳齐兴资产3只私募产品合计持有嘉实中证诚通国企数字经济ETF 3000万份 [1] - 上海文谛资产持有华宝国证通用航空产业ETF 1000万份，占比3.94% [1] - 青岛鹿秀投资持有华泰柏瑞上证科创板半导体材料设备ETF 1000万份，占比1.7% [1] 私募调研活动 - 5月48家私募机构参与A股调研，40家调研10-19次，8家调研不少于20次 [2] - 正圆投资调研72次居首，盘京投资、敦和资管、高毅资产分别调研33次、31次、27次 [2] - 百亿私募占据调研前十名中的五席 [2] 投资策略观点 - 淡水泉认为市场风格向基本面定价回归，看好港股IPO火爆和AH溢价收敛趋势 [3] - 淡水泉聚焦三大投资方向：全球化运营的高端制造头部公司、AI创新升级产业链、新消费头部公司 [3] 私募合规监管 - 6月四川、江西、上海、江苏、青岛等地开展私募合规自查 [4] - 各地自查截止时间从6月5日至6月16日不等，涉及资金募集、内部管理等多方面合规情况 [4] 私募基金设立 - 深圳市人工智能终端产业私募股权投资基金成立，出资额14.4亿人民币 [5] - 基金由深圳市引导基金投资有限公司等多家机构共同出资 [5] 黄金市场观点 - 5月国际金价从3200-3230美元/盎司波动上涨至3400美元/盎司 [6] - 6月3日国内黄金盘中最高价达790元/克 [6] - 毓颜投资认为黄金波动为CTA策略提供机会，可优化投资组合风险收益特征 [6] 投融资动态 - 弘晖基金完成对富兴电机的战略投资，其他投资方包括中国国新基金、广汽资本等 [7] - 人形机器人公司加速进化完成A轮融资，深创投领投，资金用于产品迭代和量产 [8] 券商动态 - 招商证券聘任原招商银行副行长朱江涛担任新总裁 [9][11] - 宏信证券更名为天府证券，四川信托持股60.38%为控股股东 [12][13][14] - 老虎国际否认"违规发展内地新客户"的媒体报道 [15]

公司成立与备案 - 泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司于2025年5月26日完成备案，注册资本1000万元人民币，实缴资本1000万元人民币 [1][2][3] - 公司注册地址位于湖北省武汉市洪山区东湖新技术开发区，办公地址位于北京市朝阳区泰康金融大厦 [2][3] - 这是继中国人寿与新华保险联手成立的鸿鹄私募之后，又一个险资系股票私募成立的案例 [1] 高管团队 - 法定代表人、执行董事王琦，曾任职于多家券商和买方机构，包括中信建投基金投资研究部总经理，2020年4月加盟泰康资产担任权益投资部股票投资执行总监 [3][4] - 总经理刘志强，曾任泰康资管投资经理，早年在平安保险基金部和嘉实基金投资部任职 [4] - 合规风控负责人张素芊，曾在阳光资产和泰康资产合规法律部任职 [4] 业务规划 - 公司专注于二级市场投资，首期将向A股和港股市场引入超百亿元资金 [1][6] - 泰康稳行私募将作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元 [6] - 私募基金将以基本面分析为出发点，精选境内市场和香港市场的优质上市公司 [7] - A股和港股市场即将迎来百亿元增量资金 [8] 审批与设立 - 2025年4月16日，泰康资产管理公司获得国家金融监督管理总局批准设立全资私募基金管理子公司泰康稳行私募 [6] - 公司成立于2025年4月21日 [3] - 截至最新，公司还未正式备案基金产品，通常私募管理人会在完成募资后成立产品并备案 [5]

私募基金表现回顾 - 2013至2015年间设立的私募基金正进入典型退出周期 评估其过去十年表现具有时效性[1] - 分析聚焦内部收益率(IRR)分位分布 通过并购基金与非并购基金对比揭示市场定位差异[3] 并购基金IRR分布特征 - 并购基金IRR主要集中于8%-14%和14%-20%区间 各区间均有63只基金 合计占总数50%[8] - 8%-20%回报率符合私募投资合理预期 但并购基金表现显著优于非并购基金[8] - 50%以上并购基金收益率超过14%(含26%以上) 非并购基金仅33%达到该水平[8] 并购基金市场定位 - 并购基金是有限合伙人(LP)长期超额收益核心来源 在新冠疫情及经济衰退中仍保持回报优势[8] - 非并购基金中信贷/基础设施/房地产三大类型集中在2%-14%区间 可能拖累整体组别表现[8] 未来发展趋势 - 新冠时期经济不确定性对非并购策略(如信贷/基建/地产)影响更为显著[9] - 需观察市场复苏后非并购基金能否提升收益均值并创造更多正向价值[9]

热点聚焦 - 中日友好医院肖飞“出轨门”事件发酵，核心人物董小姐受关注，其29岁本科毕业于哥伦比亚大学经济学专业，后弃经从医进入协和“4+4”项目 [1] - 董小姐2016年1月成为一家私募股权法定代表人，转让人董晓辉被传是其父，属五矿系，2018年退出法人，当时或还在读大学 [1] - 董总1995 - 2019年任职于国企，涉事私募与五矿系无股权关系，董总和董小姐均已退出该私募法人，但董小姐未退出私募实控人朝阳君晓科技有限公司相关职务 [2] 产业机会掘金 - 2025年一季度，高毅资产冯柳管理的“高毅邻山1号远望”进入10家A股公司前十大流通股东，化工股占4只，持股市值约165.15亿元，第一大重仓股海康威视一季度小幅减仓，持股超5年 [3] - 高毅资产邓晓峰管理的“高毅晓峰2号”等两只产品现身6家A股公司前十大流通股东，持股市值约107.93亿元，有色金属行业持股公司数和市值最多，第一大重仓股紫金矿业持股满6年且近两季度持续加仓 [3] - 仁桥资产夏俊杰管理的“外贸信托 - 仁桥泽源股票私募基金”现身12家A股公司前十大流通股东，持股市值约5.89亿元，持股行业分散，前三大重仓股依次为北京人力、苏垦农发、城投控股 [3] - 睿郡资产董承非管理私募产品现身5家公司前十大流通股东，持股市值约15.42亿元，半导体公司占4家，合计持股市值超14亿元，第一大重仓股乐鑫科技一季度小幅加仓 [3] - 上海重阳投资裘国根管理的产品现身4家公司前十大流通股东，持股总市值约4.07亿元 [4] - 淡水泉赵军管理的产品现身2家公司前十大流通股东，持股总市值约5.17亿元 [4] 险资投资 - 4月29日，新华保险拟出资100亿元认购“鸿鹄二期基金”，该基金规模200亿元，由新华保险与中国人寿各出资50%设立，存续期10年，可按约定延长，主要投向中证A500指数成份股中的优质大型上市公司A+H股 [5] - 此次投资响应国家推动中长期资金入市政策，此前双方已设立500亿元公司制基金“鸿鹄基金”，2024年净利润达9.17亿元，账面价值增长5.4% [5] 券商动态 - 东北证券首席经济学家付鹏因身体原因离职，2025年第一季度，东北证券营业总收入14.85亿元，同比增25.94%；归母净利润2.02亿元，同比大增859.84%，得益于财富管理业务和投资业务收入增加 [6] 私募资讯服务 - 金融界推出“私募透视镜”栏目，聚焦行业热点，梳理私募观点，追踪人事风云，结合监管信息披露，为投资者提供私募资讯服务 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司研发与销售、一般及行政费用（R&D和SG&A）总计300万美元，2023年第四季度为460万美元 [49] - 剔除非现金股票薪酬费用后，2024年第四季度为280万美元，2023年第四季度为430万美元，费用减少主要源于人员费用和其他一般行政费用的降低 [50] - 公司预计2025年现金运营费用（SG&A和R&D，剔除股票薪酬）在1800 - 1900万美元之间 [50] - 公司与投资者达成私募融资协议，融资总额最高可达1480万美元，分三笔等额492.5万美元支付，首笔预计4月完成，后两笔分别在招募17名和35名患者且股价高于0.73美元/股时支付 [47] - 截至2021年12月31日，公司现金为890万美元，加上此次融资的1480万美元，将支持研究在年底完成 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司专注于NEPHRO CRRT研究，FDA批准将研究规模从166名患者减至70名，主要终点效力仍达90% [13] - 2024年底有5个可招募患者的研究点，其中4个不符合理想研究点特征，第5个研究点已招募6名完成研究患者中的5名 [21][22] - 第一季度新增3个研究点，目前共有8个可招募患者的研究点，其中7个正在筛选患者 [22][29] - 预计年中新增5个研究点，使可招募患者的研究点总数达13个，并继续寻求最多至14个研究点 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2025年第一季度提交上市前批准申请（PMA），推进NIAID的及时开发 [8] - 公司与现有和新投资者达成私募融资协议，为研究完成提供资金支持 [9] - 公司认为NEPHRO项目的临床、监管和商业风险较低，Famistat在日本和韩国有30多年使用历史，试验设计获FDA认可，有明确监管路径，且现有抗凝产品存在劣势 [23][24] - 公司通过与FDA合作改进研究设计，调整纳入和排除标准，选择合适研究点，以提高患者招募速度和研究效率 [14][15][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年取得进展，预计2025年将进一步推进，对NEPHRO项目的成功充满信心 [8] - 公司感谢FDA的响应和支持，其快速审查和回复时间有助于项目推进 [14] - 公司在临床会议上收到医生对NEPHRO项目的需求，显示市场对替代抗凝产品的需求 [26] 问答环节所有提问和回答 问题：原方案排除相关患者的原因是什么 - 对于48小时限制，可能是考虑到某些临床终点，但该时间对主要疗效终点无影响，且长时间CRRT患者可能恢复肾功能时间长或死亡率高 [60][61] - 对于肝素使用禁忌要求，FDA认为肝素获批用于该适应症应提供给患者，但实际多数研究点不使用肝素，该要求无意义 [62][63] 问题：机构不使用肝素的主要原因是什么 - 肝素半衰期长且不稳定，难以滴定至目标治疗活化部分凝血活酶时间，且为全身抗凝剂，会增加患者全身出血风险 [70][71][72] 问题：私募融资第二和第三笔资金的里程碑是否有时间限制 - 没有时间限制，资金将在达到患者招募数量和股价条件，并满足正常成交条件后触发 [74][76][79] 问题：是否披露管理团队成员参与私募融资的情况及金额 - 公司未披露，但首席执行官Vince参与其中，具体金额后续会说明 [81][82] 问题：私募融资里程碑预计时间及现有研究点是否有调整计划 - 预计年中达到第一个里程碑，第三季度左右达到第二个里程碑 [86] - 公司正与研究点主要研究者讨论将主要责任转移给肾病专家或扩大患者群体，若有研究点表现不佳，在达到14个研究点后可能进行替换 [91][92] 问题：新纳入标准下的招募率及目前招募患者情况 - 目前完成研究的6名患者为最初招募患者，其中5名来自符合标准的研究点 [98] - 目前判断招募率还为时过早，此前有25名患者因原纳入标准被排除，预计新标准将对高潜力研究点产生更大影响 [100][101] 问题：有信心在年底获得三期数据的原因是什么 - 4月将新增2个研究点，年中达到13个研究点，剩余64名患者待招募，平均每个研究点每月招募1 - 1.5名患者，且新研究点患者群体更大 [112][113][114]