18C章是改变港股版图的"必要但不充分"条件，有望打开硬科技企业入口，但想把港股彻底转型为"硬科技高地"，仍需把后端环节发展成熟。 今年以来， 港交所的 18C章 特专科技上市通道突然 "排起了长队"。12月19日， 18C特专科技公司希迪智驾在港交所挂牌上市 ，成为了港股 "无人驾驶矿卡第一 股" 。不过，从首日表现来看， 希迪智驾盘中一度跌超17%，尽管随后跌幅有所收窄，但截至发稿，仍处破发状态。 据记者统计，在2025年之前仅越疆等3家企业借助18C章成功登陆港股。但2025年以来，已经有文远知行等4家企业根据该规则顺利上市，借助这一通道冲刺IPO的企 业数量高达20家，形成了"递表热潮"。 深咨协出海服务业委员会主任郑磊认为，目前港股已经通过18C章、8A章（同股不同权）、18A章（生物科技公司）勾勒出"新经济板块"雏形，但想真正以硬科技 重塑港股生态版图，仍面临二级市场流动性等多重挑战。 硬科技破冰 港股走向"盈利+估值"双轨制 2023年3月，港交所"特专科技公司上市制度"（即18C章）正式实施，为那些尚在亏损却拥有颠覆性技术的科技企业开辟出了一条通往资本市场的航道。这一制度的 核心突破在于大幅降 ...

持续提升长期投资、稳健投资、价值投资三大核心能力，全面完善全链条投资管理体系，这不仅是保险 业立足保障本源、坚守稳健经营的必然要求，更是保险机构扛起时代责任、做好金融"五篇大文章"、为 实体经济高质量发展注入强劲动能的重要支撑。 在此背景下，交银人寿凭借其卓越的穿越周期投资实力，获评每日财报、每财网颁发的"2025金柿奖·中 国保险稳健投资样本"奖项。这不仅是对其稳健投资业绩的认可，更是对其长期主义价值观和深度服务 实体经济能力的高度肯定。 坚守"绝对收益+长期稳定收益"理念，业绩穿越周期领跑同业 作为国内首家银行系寿险公司，交银人寿在投资端始终坚守"两大追求"，即追求绝对收益而非相对收 益、追求长期稳定收益而非短期高收益。在复杂多变的市场环境中，公司凭借前瞻的战略定力和灵活的 策略执行，构建了稳健的投资底盘。 公开资料显示，2025年上半年，其旗下专业资管平台——交银保险资产管理有限公司综合收益率攀升至 6.5%，表现亮眼。 固收为"压舱石"，筑牢安全底线。在坚持资产负债匹配原则下，交银人寿充分发挥寿险资金久期长优 势，前瞻性、大规模配置长久期优质固收资产，在利率下行周期中尽量提升盈利的确定性和持续性，强 ...

杨代常表示，科创板第五套上市标准推动资本市场估值逻辑从 "盈利导向" 转向"技术壁垒+商业化潜力"双维评估，让资本市场不再局限于服务成熟盈利企 业。禾元生物的成功过会，是公司凭借过硬的原创技术、清晰的产品前景与国家精准包容的上市政策共同作用的结果。同时，整个问询过程是一次对公司技 术、商业和合规能力的深度"体检"，帮助公司以更透明、更扎实的姿态面对公众和市场。 来源：禾元生物 踏准了资本市场支持硬科技发展的政策节拍 杨代常表示，坚实的核心技术与清晰的"卡脖子"攻关价值是公司成功IPO最核心的基石。公司历经近20年自主研发的"植物生物反应器技术平台"具有全球领 先性，并已获得国家技术发明二等奖等认可。核心产品重组人白蛋白注射液（水稻）（商品名：奥福民）（简称HY1001）作为全球首个植物源重组人血清 白蛋白药物，目标是打破我国对进口血浆来源白蛋白的长期依赖，解决国家生物医药领域的供应链安全问题。这完全契合科创板第五套标准重启后聚焦"真 正创新"和解决"卡脖子"技术问题的明确导向。 新华财经北京12月19日电（记者刘玉龙）作为第五套标准重启后首家上市企业，禾元生物的成功过会关键因素是什么？监管问询重点关注哪些问题 ...

2025 年 12 月 19 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 216 期 观点精粹: 最新报告摘要 证券研究报告 1、最新报告摘要 1.1、宠物行业专题报告：复盘宠物行业渠道变革，品牌精细化运营进入新阶 段——系列研究之三--行业 PPT 报告 分析师：王思言 S0350524010001 分析师：程一胜 S0350521070001 本篇报告解决了以下核心问题：1、深度复盘国内宠物行业二十年渠道变迁的底层逻辑；2、辨析线上流量存 量博弈与线下服务壁垒的差异化价值；3、探寻在流量成本高企的当下，品牌如何通过渠道精细化运营与策略 分层实现突围。 复盘二十年国内宠物市场渠道变迁，经历了由线下到线上、由经销到直销的转变，借助电商渠道红利期，国产 宠物品牌发展迅速。2003-2012 年，中国宠物行业处于线下为王、经销主导的初步发展期，市场格局由外资 品牌掌控，国产宠物品牌起步；2012-2018 年，以"淘天系"及"双十一"为代表的电商红利，成为重塑宠 物行业格局的核心驱动力。20 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ■ 邢 萌 12月17日，沐曦股份正式登陆科创板，上市首日涨幅高达693%，市场投资热情高涨。此外，本月初， 同为半导体领域明星企业的摩尔线程，上市首日涨幅也超400%。今年以来，一批来自新一代信息技 术、新材料等战略性新兴产业领域的硬科技企业登陆A股市场，且多家公司股价在上市首日涨幅达数 倍，引发市场关注。 硬科技资产"走红"A股市场的现象，反映出国家创新驱动发展战略与产业转型升级方向，正在加速转化 为清晰的市场共识。这不只是资本对单一企业的追捧，更彰显了市场对中国硬科技自主创新能力与长期 成长价值的信心，也意味着资本正以前瞻性视角，重估核心技术在未来经济格局中的战略地位。 在笔者看来，中国硬科技资产"走红"A股市场，主要缘于三大核心驱动力： 其一，这符合国家战略方向、政策导向，科技领军企业依托核心技术的迭代创新能力与战略资源配置， 具备超越周期的成长确定性。 在全球科技竞争加速的背景下，硬科技攻关已超越单纯的技术范畴，成为保障国家产业链安全、把握发 展主动权的战略核心。党的二十大报告明确提出"加快实现高水平科技自立自强"，并强调"以 ...

近日，"国产GPU双雄"摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，硬科技赛道投资热潮再度引发市场高度关 注。证券时报记者获悉，多家险资已通过私募股权途径，对这两家公司间接布局。 对此，业内人士表示，这些只是保险资金积极布局科创领域的一个缩影。 频现保险资金身影 被称为中国GPU（图形处理器）"四小龙"之一的沐曦股份上市后一跃成为"最赚钱新股"。证券时报记者 梳理发现，沐曦股份的投资机构中至少出现13家险资身影。 沐曦股份IPO招股书显示，国寿（深圳）科技创新私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称"国 寿（深圳）科创私募"）持有341.7万股沐曦股份，IPO后持股比例为0.85%，国寿（深圳）科创私募为中 国人寿（601628）旗下公司。其合伙人企业中除了国寿股份，还有4家险资间接投资其中。 此外，深圳市瀚辰创业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称"瀚辰创投"）为沐曦股份第七大股东，持 有沐曦股份1250.41万股，持股比例3.13%。据记者梳理，瀚辰创投合伙人企业穿透后也有多达8家险 资，包括友邦人寿、人保寿险、工银安盛人寿、阳光人寿、人保健康、中宏人寿、中银三星人寿和大地 财险。 近年来，保险资金设立或参与投资科 ...

近日，"国产GPU双雄"摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，硬科技赛道投资热潮再度引发市场高度关 注。证券时报记者获悉，多家险资已通过私募股权途径，对这两家公司间接布局。 对此，业内人士表示，这些只是保险资金积极布局科创领域的一个缩影。 此外，在摩尔线程IPO战略配售中，中保投资管理的中国保险投资基金（有限合伙）获配437.52万股。 "我们很早就投了摩尔线程，额度约几千万元。"在摩尔线程上市6天后，一家大型保险机构投资负责人 告诉记者，这笔投资已经浮盈超70倍。该人士告诉记者，通过专业的私募机构，该公司也投资了沐曦股 份等多家科创企业。 险资多模式布局硬科技 近年来，保险资金设立或参与投资科技领域私募股权基金的力度持续加大。例如，中国太保设立了目标 规模300亿元的太保战新并购私募基金，该基金聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领 域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链；中国人保设立人保现代化产业股权投资基金（安 徽）合伙企业（有限合伙）。 近年来，国内经济产业结构深刻变革，新质生产力加速形成，除了私募股权基金，保险资金还通过多种 模式积极参与科技创新投资。 在二级市场上，科技企业也是险资关 ...

18C章是改变港股版图的"必要但不充分"条件，有望打开硬科技企业入口，但想把港股彻底转型为"硬科 技高地"，仍需把后端环节发展成熟。 今年以来，港交所的18C章特专科技上市通道突然"排起了长队"。 据证券时报记者统计，在2025年之前仅越疆等3家企业借助18C章成功登陆港股。但2025年以来，已经 有文远知行等4家企业根据该规则顺利上市，借助这一通道冲刺IPO的企业数量高达20家，形成了"递表 热潮"。 硬科技破冰 据证券时报记者梳理，在18C章特专科技上市通道排队上市的20家企业，几乎均为机器人和AI产业链企 业。高承飞表示，机器人和AI扎堆18C章上市，一是这些公司技术成熟度曲线刚好落在"可商品化前 夜"，收入规模小但数据爆发性强，正好卡位18C章"市值+研发"的标准；二是两地美元基金过去三年在 这两个赛道重金投入，如今到了退出期，港股则是人民币架构外最友好的离岸市场；三是，港资券商对 高端制造与人工智能的理解深度提升，愿意给出更加对标美股的估值锚。他认为，在A股科创板对"盈 利可持续性"问询趋严的背景下，部分企业也存在转道香港先把品牌做大再融资回A的想法。 亏损上市"双刃剑" 在许多人眼里，18C章被视 ...

文章核心观点 - 中国硬科技资产在A股市场受到热烈追捧，上市首日股价涨幅巨大，反映出市场对国家创新驱动发展战略和产业转型升级方向的共识，以及对硬科技自主创新能力和长期成长价值的信心[1] - 硬科技资产“走红”源于三大核心驱动力：符合国家战略与政策导向、资本市场生态成熟与制度创新、科技资产估值逻辑重构[2] 市场表现与现象 - 沐曦股份于12月17日登陆科创板，上市首日涨幅高达693%[1] - 本月初，同为半导体领域的摩尔线程上市首日涨幅也超过400%[1] - 今年以来，一批来自新一代信息技术、新材料等战略性新兴产业领域的硬科技企业登陆A股，多家公司上市首日股价涨幅达数倍[1] 核心驱动力一：国家战略与政策导向 - 硬科技攻关是保障国家产业链安全、把握发展主动权的战略核心[2] - 党的二十大报告明确提出“加快实现高水平科技自立自强”，并强调进行原创性引领性科技攻关[2] - “十四五”期间，中国聚焦新一代信息技术、新能源、新材料等战略性新兴产业，推动创新链、产业链与资金链深度融合[2] - 科技领军企业作为国家战略科技力量的重要主体，其成长轨迹与国家长期战略目标深度绑定，构建了超越传统行业周期的内生韧性[2] 核心驱动力二：资本市场生态与制度创新 - 资本市场全面深化改革推进，科创板“1+6”改革举措加快落地，为高研发投入、长周期回报的硬科技企业提供更包容的上市融资通道[3] - 险企、公募基金等机构投资者加大中长期资金入市力度，提升了市场的价值发现与定价能力[3] - 资本更精准地识别并配置具备核心竞争力的硬科技资产，促进了科技、资本与产业的高水平循环[3] 核心驱动力三：估值逻辑重构 - 资本市场对科技资产的估值逻辑发生结构性重塑，资本正在对长期技术壁垒与战略成长价值进行系统性重估[4] - 估值逻辑的重构将定价锚点从“过去盈利能力”切换到“未来技术话语权”[4] - 这体现了资本的前瞻性，也凸显了资本市场在促进创新要素优化配置中的枢纽功能[4] - 随着投融资综合改革深入推进，期待市场机制进一步优化，引导更多资金精准流向具备核心技术与自主创新能力的硬科技企业[4]

易方达基金、兴证全球基金等"精品派"则采取了聚焦龙头、重仓布局的策略。以易方达基金为例，该基 金今年以来共参与11只个股定增，以29.61亿元获配总额位列第三。 个股层面，定增项目呈现明显的资金集聚效应。上述85只个股中，有66只定增募资均超1亿元，其中7只 个股募资金额均突破10亿元。例如，医药生物领域的百利天恒的定增项目共吸引11家公募机构参与，公 募机构共获配25.56亿元；AI龙头寒武纪获8家公募机构青睐，公募机构合计获配25.25亿元。 从行业角度来看，电子行业成为定增"吸金大户"，寒武纪、盛美上海、芯原股份等3只个股均跻身10亿 元级个股定增募资榜单，凸显科技类企业的吸引力。 策略发生变化 今年以来，公募机构活跃于A股定增市场。公募排排网数据显示，截至12月17日，今年以来共有39家公 募机构参与定增，涉及85只个股，合计获配金额达340.88亿元，较去年同期的298.40亿元增长14.24%。 电子行业最"吸金" 数据显示，在上述参与A股定增的39家公募机构中，有29家获配金额均超1亿元，其中诺德基金、财通 基金、易方达基金、广发基金、兴证全球基金等5家机构均跨过了10亿元的门槛。 值得一提的是 ...