银行理财公司参与IPO网下打新概况 - 宁银理财和兴银理财作为A类投资者成功获配“国产GPU第一股”摩尔线程的股份，标志着银行理财资金在权益投资领域迈出重要一步 [1] - 宁银理财旗下有6只理财产品入围摩尔线程的网下配售，包括宁赢个股臻选混合类开放式理财产品1号等 [1] - 兴银理财旗下有3只理财产品入围，包括兴银理财富利兴成阿尔法日开1号混合类理财产品等 [2] 银行理财公司参与网下打新的背景与动机 - 2025年1月多部门联合印发方案，明确赋予银行理财与公募基金同等的网下打新A类投资者地位，为制度破冰 [2] - 在低利率市场环境下，参与IPO网下打新被视为银行理财产品增厚收益的重要策略，A股新股的高溢价特性提供了超额收益空间 [3] - 宁银理财看好摩尔线程所在的AI芯片行业，该行业正处于高速发展阶段，公司投资是响应国家服务实体经济与科技创新的战略 [2] 银行理财公司参与网下打新的实践与策略 - 光大理财参与信通电子网下打新，成为行业内首家参与网下打新的银行理财公司 [2] - 工银理财和中邮理财宣布参与多家港股上市公司IPO基石投资，工银理财率先推出“固收+港股IPO”策略产品 [2][3] - 银行理财公司可通过打新、定增、红利、REITs等多策略方式提升投资收益 [3] 银行理财公司面临的挑战与制约因素 - 30余家银行理财公司中仅少数参与网下打新，投研能力和人员配置是主要制约因素 [3] - 参与网下打新需要建立新股研究机制、投资决策机制、设立相应岗位及制定专项操作流程，大范围参与仍需时间 [3] - 银行理财公司需应对新股定价的复杂性，并建立风险控制机制以匹配投资者风险偏好 [4] 银行理财公司的能力建设与未来方向 - 宁银理财已成立新股研究定价小组，拥有较完备的投研体系，投研人员覆盖周期、科技、制造、医药、消费等多个方向 [3] - 未来可加强行业研究与估值建模能力以提升报价精准度，并设计差异化产品结构满足不同客户需求 [4] - 加强投资者陪伴，引导投资者理性看待打新收益的波动性也被建议作为发展方向 [4]

摩尔线程IPO与市场表现 - 摩尔线程以11428元/股的发行价登陆科创板，创下年内A股最高发行价纪录，被称为"国产GPU第一股"和"中国版英伟达"[1][3] - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，被资本市场视为典型的"硬科技"公司[3] 银行理财公司参与网下配售情况 - 宁银理财旗下6只混合类产品合计获配约318万股，获配金额约3929万元，其中单只产品"宁赢平衡增利国企红利混合类日开理财6号"获配15186万元，是名单中获配金额最高的银行理财产品[3] - 兴银理财旗下3只混合类产品合计获配约179万股，金额约204万元，其中"富利兴成阿尔法日开1号混合类理财产品"获配9883万元，该产品2025年以来年化收益率达到1898%[4] - 北京银行通过旗下北银理财发行私募股权理财计划，间接参与摩尔线程B轮融资，构建"债权+股权"联动模式[4] 理财公司权益投资政策与市场进展 - 今年3月实施的《首次公开发行证券网下投资者管理规则》首次将银行理财公司纳入IPO优先配售对象，成为与公募基金同等的A类投资者[4] - 光大理财于6月率先参与信通电子配售，成为业内首家参与IPO网下打新的银行理财公司，随后宁银理财、兴银理财跟进参与规模更大的新股申购[4] - 目前已有9家银行理财公司注册成为网下投资者，除已参与的3家外，还包括招银理财、工银理财等6家机构[6] 理财公司打新业务规模与策略 - 宁银理财年内参与26家上市公司IPO初步询价，完成25次有效报价，累计获配超1000万元，公司近20名投研人员覆盖周期、科技、制造等多个方向[7] - 兴银理财重点关注AI、机器人、消费电子等方向，投资范围覆盖电子、计算机、通信等行业，同时发行多期北交所打新策略产品[7] - 工银理财和中邮理财年内参与多家港股IPO基石投资，涉及剑桥科技、三花智控、宁德时代等公司[5][8] 理财行业权益投资现状与挑战 - 目前32家理财公司中仅3家实质性参与A股打新，占比不足10%，加上参与港股投资的工银理财、中邮理财，试水机构仍属少数[6] - 截至2025年9月末，银行理财市场规模3213万亿元，但混合类和权益类产品仅8300亿元和700亿元，穿透后权益类资产占比仅21%（约7200亿元）[10][11] - 理财公司面临权益投研能力不足、新股定价能力有限等挑战，同时网下打新需满足沪深市场各6000万元的底仓要求，符合条件的产品较少[9]

惠升基金新发权益产品与业务结构转型 - 惠升基金于2025年11月17日正式发售由资深基金经理钱睿南管理的惠升均衡回报混合型基金，该基金被视为公司发力权益投资的关键一步 [2] - 惠升均衡回报混合为混合型证券投资基金，股票及存托凭证资产投资比例范围为基金资产的60%—95%，并可最高以50%的股票资产比例投资于港股通标的股票 [4] - 该基金设定募集规模上限为20亿元，募集期为11月17日至12月5日，由平安银行与广发证券共同代销 [4] 惠升基金旗下产品清盘风险 - 截至2025年11月17日，惠升基金旗下惠升惠益混合型证券投资基金的基金资产净值已连续40个工作日低于5000万元人民币 [3] - 根据基金合同，若连续50个工作日出现该情形，基金管理人将直接启动基金财产清算程序并终止基金合同，该基金已进入可能触发合同终止的观察期 [3] 基金经理钱睿南的过往业绩与成本 - 钱睿南自2008年2月27日开始基金经理生涯，累计任职时间已达16年，曾在银河基金、兴业基金等公司担任要职 [5] - 在兴业基金期间，其管理的三只主动权益基金任期回报均为负值：兴业多策略混合任期回报率为-26.87%；兴业均衡优选混合A/C任职回报率分别为-7.80%、-8.29%；兴业兴睿两年持有期混合A/C任职回报率分别为-30.35%、-31.29% [5] - Wind数据显示，兴业兴睿两年持有在2023年的交易佣金高达1920.78万元，换手率季度均值逼近100% [5] 钱睿南在惠升基金的近期表现与股权绑定 - 钱睿南于2024年3月正式加盟惠升基金担任副总经理，并通过持股平台间接持有惠升基金关联企业部分股权，实现了“股权绑定” [7] - 在惠升基金，钱睿南与其他基金经理共同管理惠升惠泽灵活配置混合型基金，自2025年7月3日加入管理以来，在138天内，A类和C类份额分别实现了27.34%和27.06%的任职回报 [7] 惠升基金的公司概况与业务结构 - 惠升基金是一家成立于2018年的个人系公募，创始人张金锋出身于华夏基金，公司整体管理规模已突破550亿元 [7] - 公司产品结构严重依赖债券型基金，占比超过92%，混合型基金规模不足43亿元 [7] 惠升基金的人才引进与内部调整 - 为实现均衡发展，惠升基金近年来明显加快了权益投研人才的引进，2024年以来公司已新聘至少6位主动权益基金经理 [8] - 公司内部进行调整，原基金经理张一甫已于2024年5月卸任多只产品，其卸任的三只混合型基金分别由孙庆、彭柏文、张政三位基金经理接任 [8]

政策与行业新导向 - 新“国九条”提出到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场的目标 [1] - 普惠金融发展进入从注重普及率转向提升金融质量的新阶段，金融健康成为转型新动力 [1] - 资本市场赋能被视为提升金融健康水平的关键路径之一 [1] 金融健康与权益投资关系 - 项目调研数据显示参与权益市场投资与金融健康之间存在双向促进关系 [1][3] - 近七成受访者的金融健康状况处于较好水平 [3] - 参与股市投资的居民在金融健康状况方面表现相对较好，具体体现在财务韧性、应急借款能力和保险保障程度 [3] - 权益投资与金融健康之间存在较为明显的正相关关系，良好的金融健康状况是参与风险市场投资的基础和保障 [3] 中小企业主金融健康特殊性 - 中小企业主面临个人和企业财富管理的双重挑战 [4] - 个人与企业财富隔离不彻底可能导致资金链问题双向传导，尤其值得关注 [4] - 中小企业主的金融健康和财富管理能力直接关系到企业的长期生存和发展 [3] 普惠金融供给现状与趋势 - 2025年三季度末银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额36.5万亿元，同比增长12.1% [6] - 2025年6月新发放普惠小微企业贷款加权平均利率为3.48% [6] - 下一阶段普惠金融发展的关键是从追求数量转向追求质量，提高经济金融适配性 [6] - 需从融资扩展至投资、风险管理、财富管理等领域，推动供给侧多元化，增加有效供给 [6] 机构业务实践与举措 - 公司从服务居民财富管理以及赋能中小企业两大维度着手实践 [7] - 持续强化ETF、指数基金等被动型产品供给，为普惠金融产品提供优质底层资产，为资本市场引入长期资金 [7] - 通过智能投资顾问工具将专业资产配置逻辑转化为大众可理解的服务，强化“投后”陪伴 [7] - 依托专注于“专精特新”企业的普惠金融服务体系“中金金禾”，深度赋能中小企业，帮助对接更广泛资源 [7]

倡议书核心观点 - 北京证券业协会向辖区公募基金行业机构发出高质量发展倡议书，号召行业深入贯彻落实党中央决策部署和证监会工作要求，推动行业在新时代展现新作为 [1] - 倡议书从强化使命担当、践行金融为民等七个方面对行业高质量发展提出明确要求 [1] - 此次倡议书的发布标志着为期一个多月的“北京公募基金高质量发展系列活动”圆满落下帷幕 [3] 强化使命担当 - 倡议行业机构胸怀“国之大者”，主动融入国家发展大局 [1] - 聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章 [1] - 在服务国家战略中实现自身高质量发展 [1] 践行金融为民 - 倡议行业机构牢固树立“以投资者为本”理念，加快从“重规模”向“重回报”转型 [1] - 大力推进“平台式、一体化、多策略”投研体系建设 [1] - 严格落实费率改革要求，加强投资者全程陪伴，切实提升投资者获得感 [1] 加大权益投资 - 倡议书提出坚持长期投资、价值投资理念，全面提升权益投资能力 [1] - 加大权益类基金产品布局与创新，重点发展符合国家战略导向的行业主题基金、指数基金等产品 [1] - 充分发挥机构投资者作用，积极参与上市公司治理，引导更多中长期资金入市，勇于逆周期布局 [1] 恪守合规底线 - 倡议行业机构坚持“合规创造价值”理念，完善公司治理，强化内控管理 [2] - 筑牢业务发展与风险防控的平衡机制，严防内幕交易等违法违规行为 [2] - 加强从业人员行为管理，完善风险监测预警和应急处置机制 [2] 弘扬金融文化与人才建设 - 倡议行业机构深入践行“五要五不”中国特色金融文化，加强人才队伍建设 [2] - 注重职业道德与专业能力并重，培养德才兼备的金融人才，持续推进廉洁从业建设 [2] - 积极履行社会责任，树立良好行业形象 [2] 提升竞争力与行业协作 - 倡议各行业机构以建设现代一流投资机构为目标，加大人才培养力度，加快投研体系建设 [2] - 推动数字化转型，培育特色业务优势，全面提升市场竞争力与行业影响力 [2] - 基金管理人要积极发挥行业引领作用，各机构要加强战略协作，构建良性互动、协同发展的行业新格局 [2] 系列活动概况 - “北京公募基金高质量发展系列活动”自9月8日启动，为期一个多月，四十余家行业机构和主流媒体参与 [3] - 系列活动以“新时代·新基金·新价值”为主题，通过多场景、多层次的深度互动形成立体化传播格局 [3] - 活动进一步凝聚了行业高质量发展共识，展现了行业积极响应政策号召、主动拥抱变革的新风貌 [3]

文章核心观点 - 北京证券业协会向辖区公募基金行业发出倡议，旨在深入贯彻落实中央金融工作会议精神和《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动行业在新时代实现高质量发展 [1] - 倡议要求行业胸怀“国之大者”，践行金融为民，通过提升服务质效、加大权益投资、恪守合规底线等具体行动，为加快建设金融强国贡献力量 [1][8] 行业使命与担当 - 坚持和加强党对金融工作的全面领导，深刻把握金融工作的政治性、人民性 [1] - 主动融入国家发展大局，将服务实体经济作为根本宗旨，把功能性摆在首要位置 [1] - 聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，优化资源配置，完善产品布局 [1] 投资者服务与理念转型 - 牢固树立“以投资者为本”理念，加快从“重规模”向“重回报”转型 [2] - 大力推进“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，夯实投研核心能力 [2] - 严格落实费率改革要求，完善浮动管理费率产品布局，强化与投资者利益绑定 [2] - 加强投资者全程陪伴，健全长周期考核机制，切实提升投资者获得感 [2] 投资能力建设与市场作用 - 全面提升权益投资能力，构建科学完善的权益资产配置体系 [3] - 坚持长期投资、价值投资理念，加大权益类基金产品布局与创新 [3] - 重点发展符合国家战略导向的行业主题基金、指数基金等产品 [3] - 充分发挥机构投资者作用，积极参与上市公司治理，引导更多中长期资金入市 [3] 合规风控与公司治理 - 坚持“合规创造价值”理念，完善公司治理，强化内控管理 [4] - 严格执行合规要求，筑牢业务发展与风险防控的平衡机制，严防内幕交易等违法违规行为 [4] - 加强从业人员行为管理，切实防范道德风险，完善风险监测预警和应急处置机制 [4] 行业生态与文化 - 深入践行“五要五不”中国特色金融文化，加强人才队伍建设，严把任职准入关 [5] - 持续推进廉洁从业建设，健全内部监督机制，营造风清气正的发展环境 [5] - 积极履行社会责任，树立良好行业形象，不断提升行业公信力和社会认同度 [5] 机构核心竞争力建设 - 以建设现代一流投资机构为目标，完善公司治理结构，健全决策执行监督机制 [6] - 加大人才培养力度，加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设 [6] - 推动数字化转型，提升运营效率与风险管理水平，坚持差异化发展道路 [6] 行业格局优化与协同 - 基金管理人要积极发挥行业引领作用，主动构建合作共赢的发展格局 [7] - 基金销售机构要严格落实投资者适当性管理要求，加强销售行为规范性 [7] - 基金托管人要充分发挥监督制衡作用，切实履行基金财产安全保管职责 [7] - 基金评价机构要完善长周期评价体系，引导树立长期投资理念 [7] - 各机构要加强战略协作，构建良性互动、协同发展的行业新格局 [7][8]

险资投资规模 - 截至2025年三季度末，保险公司资金运用余额达37.46万亿元，较二季度末的36.23万亿元增长3.39% [1] - 人身险公司资金运用余额为33.73万亿元，财产险公司为2.39万亿元 [4] 资产配置结构变化 - 权益投资占比显著上升，截至三季度末，股票和证券投资基金余额总计5.593万亿元，占资金运用总余额的14.93%，较二季度末的13.05%增长1.88个百分点 [3] - 人身险公司权益投资余额约5.19万亿元，占比15.38%，较二季度末的13.34%上升2.04个百分点，且占比从2024年二季度至2025年二季度末的12.4%-13.4%区间跃升至15.38% [4] - 财险公司权益投资余额为4050亿元，占比16.97%，较二季度末增加0.81个百分点 [6] - 债券投资余额为18.18万亿元，占比48.52%，较二季度末的49.31%小幅下降 [3] - 人身险公司银行存款占比从二季度末的8.02%降至三季度末的7.37%，财产险公司银行存款占比从17.24%降至15.67% [8] 市场动态与驱动因素 - 险资举牌行为活跃，今年以来举牌次数累计达31次，突破2020年阶段性高点，创2015年有记录以来新高 [6] - 储蓄型产品结算利率普遍跌破3%，叠加债券收益率曲线平坦化，导致固收收益失灵，利差损压力上升 [8] - 监管窗口指导鼓励增配高分红、低波动权益资产，并下调偿付能力规则中股票投资的风险因子，使得增配股票成为资本节约型选择 [8] - IFRS 9全面落地，股票可划入FVOCI，其公允价值波动不进利润表，打消了会计顾虑 [8] - 负债成本刚性、资本约束、会计规则三条线共振，推动权益仓位抬升成为中期趋势 [8]

险资入市规模与增长 - 截至三季度末，险资持有的股票账面余额达到3.62万亿元，较去年末激增1.19万亿元，增幅近五成 [1] - 若将证券投资基金纳入统计，险资核心权益资产规模已近5.6万亿元，较年初增长约1.5万亿元 [1] - 仅第三季度单季，险资持有的核心权益资产规模就增加了8640亿元，其中股票贡献了5524亿元的增量 [1] 险资增仓驱动因素 - 政策层面积极引导，考核周期拉长和偿付能力风险因子优化为险资入市创造有利条件 [2] - 低利率环境下传统固收策略票息收益承压，险资需通过权益资产增强整体收益以应对资产负债匹配压力 [2] - 资本市场回稳向好，A股"慢牛"行情带来的持续赚钱效应显著增强了权益资产吸引力 [2] 险资配置路径与策略 - 银行股是险资重仓核心，截至三季度末重仓股市值近6400亿元，其中银行股市值3318.99亿元，占比高达51.92% [4] - 第三季度险资对银行股增持约83亿股，钢铁、通信、农林牧渔、食品饮料等行业也获重点增持 [4] - 险资持仓覆盖电子、医药生物、电力设备、机械设备和汽车等行业个股数量最多，体现"分红股+成长股"并重的哑铃策略 [4] 险资选股偏好与盈利影响 - 权益配置优选高股息标的作为组合"压舱石"，并精选新兴产业优质成长公司以寻求超额收益 [5] - 人身险公司更偏好低市净率、高股息的大市值蓝筹股，财险公司则呈现相对高市盈率和较低股息率的成长属性 [5] - 权益投资已成为决定险企盈利表现的"胜负手"，股票持仓上涨对险企盈利的弹性正被逐步放大 [5]

险资前三季度资产配置与权益投资概况 - 截至2025年三季度末，保险资金运用余额达37.46万亿元，较年初增长12.64% [1][2] - 预计保险资金运用余额全年将保持两位数增长，这将是行业投资资产规模连续第三年实现两位数增长，主要由负债端保费规模持续较快提升带动 [2] 险资权益资产配置显著增加 - 三季度末，险资持有股票的账面余额为3.62万亿元，较去年末的2.43万亿元大幅增加1.19万亿元，增幅达49.14% [1][3] - 股票在资金运用余额中的占比从去年末的7.30%上升至9.67% [3] - 若加上证券投资基金，险资配置的核心权益资产（股票+基金）余额在三季度末达到5.59万亿元，较去年末增加1.49万亿元，涨幅为36.19% [1][3] - 核心权益资产在资金运用余额中的占比从去年末的12.35%上升至14.93% [3] - 第三季度单季贡献了接近六成（58.13%）的增量，单季核心权益资产规模增加8640亿元，其中股票增加5524亿元，基金增加3116亿元 [3] 险资加仓权益资产的主要驱动因素 - 政策引导，如考核周期拉长和偿付能力风险因子优化，加强了险资入市意愿和条件 [6] - 自身经营需要，在低利率环境下，传统固收策略票息收益较低，资产负债匹配压力促使保险机构通过稳健的红利类等权益资产增强收益 [6] - 资本市场回稳向好，吸引力增强，A股自4月低点走出“慢牛”行情，前三季度沪深300指数累计上涨约18%（其中第三季度单季上涨约18%），红利和成长板块轮番上涨释放赚钱效应 [6] - 第三季度股市走强，除新配资金外，股价上涨和基金净值提升也有较大影响 [5] - 权益资产成为投资收益大幅增长的重要推动力，推动上市险企前三季度归母净利润创下历史新高 [6] 险资重仓行业与持股特征 - 银行股是险资重仓的核心，三季度末险资重仓股中银行股市值达3318.99亿元，占总重仓股市值近6400亿元的51.92% [1][8] - 从第三季度单季持股变动数量看，险资在银行重仓股增持了约83亿股，在所有行业中遥遥领先 [8] - 除银行外，三季度获险资重点增持的行业包括钢铁、通信、食品饮料等 [1][8] - 三季度遭险资环比减持的行业包括电力设备、有色金属、交通运输等 [1][8] - 从持股个数（覆盖公司数量）看，三季度末险资持有申万一级行业个股数排名前五的为电子（52只）、医药生物（52只）、电力设备（49只）、机械设备（39只）和汽车（39只） [9] 险资权益投资策略与风格 - 保险资金在权益资产中大多秉持“分红股+成长股”的哑铃策略，一方面优选高股息标的作为组合底仓，填补净投资收益缺口；另一方面精选新兴产业优质成长公司寻求超额收益 [9] - 三季度成长股的涨势是险企投资收益的主要推动力之一 [9] - 由于资金特性不同，产寿险公司选股偏好存在差异：人身险公司传统险业务偏好低市净率、高股息、大市值蓝筹股；而财险资金则更多呈现相对高市盈率和较低股息率的成长属性 [9] - 新会计准则下，分红账户或将成为权益资产配置风险偏好的关键 [9] - 权益投资已成为险企净利润表现的“胜负手”，A股“慢牛”有望改善低利率环境下的险资投资生态，新准则实施后股票持仓上涨对险企盈利的弹性逐步放大 [10]

保险资金运用总规模 - 截至三季度末，保险资金运用余额达37.46万亿元，较年初增长12.6% [1][3] 固收类资产配置变化 - 人身险公司债券投资配置比例从二季度的51.9%降低至三季度的51.02% [3] - 财产险公司银行存款占比从二季度末的17.24%降低至三季度末的15.67% [3] - 人身险公司银行存款占比从二季度末的8.02%降低至三季度末的7.37% [3] - 固收类资产投资降温主因宏观经济利率水平较低导致收益率下降 [4] 权益类资产配置提升 - 人身险公司股票投资占比达10.12%，较二季度末环比增长1.31个百分点 [5] - 财产险公司股票投资余额占比达8.74%，较二季度末环比增长0.41个百分点 [5] - 两类公司合计投资股票的资金余额达到3.6万亿元 [5] - 权益投资提升是政策支持、资本市场向好及固收收益下降共同作用的结果 [5][6] 监管政策与市场环境 - 监管层今年4月上调部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例5% [6] - 5月将保险公司股票投资风险因子进一步调降10% [6] - 7月财政部对国有商业保险公司实施长周期考核 [6] 未来投资趋势展望 - 债券投资配置占比可能保持稳定，作为压舱石的地位依然重要 [6] - 随着政策支持和市场环境向好，险资投资股票的比例可能会继续提升 [6] - 险资资产配置将保持固收为主、权益为辅的格局，但权益占比逐步提高是长期趋势 [7]