行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - 光伏板块受缅甸地震影响导致硅片供应减少3-4GW 叠加需求旺盛推动产业链价格全面上涨 但4月抢装结束后价格预计持稳运行 [6][14][15] - 风电板块陆上招标开标规模超1.4GW 中标价格回升至2060元/kW 零部件企业盈利修复 海风项目在苏粤等多地全面启动 国内外需求共振推动行业高景气 [8][17][18] - 2025年预计风电新增装机达110GW（陆风95GW+海风15GW） 成为装机大年 整机与零部件厂商议价能力增强 [19] 光伏板块详情 - 硅料价格维稳 行业库存40万吨导致出货压力 缅甸地震引发交付延迟 4月排产约10万吨 [6][14] - 硅片价格上升 地震导致供应减少3-4GW 需求旺盛推动价格谈判 但后续上涨空间有限 [6][14] - 电池片价格上升 4月排产63-64GW（环比增13%） Topcon210R/N电池环比提升36% 供需紧平衡 [6][15] - 组件价格跟涨 分布式需求尾声 集中式需求增长 [6][15] - 建议关注福莱特：光伏玻璃龙头 成本优势显著 现金流改善 [7][15] 风电板块详情 - 陆风招标1517.5MW 开标1392.5MW 含塔筒中标价2060元/kW 整机营收增长但盈利承压 零部件盈利修复 [8][17] - 大宗商品价格窄幅震荡：环氧树脂13400元/吨（周环比-1.95%） 中厚板3402元/吨（周环比-1.16%） [16][80] - 海风项目在江苏、广东、辽宁等多地全面建设或推进 近海向深远海发展 海外需求强劲 [8][18] - 2024年全国风电新增装机79.82GW（陆风75.79GW+海风4.04GW） 2025年预计陆风95GW+海风15GW [19] - 建议关注大金重工：海工设备龙头 欧洲反倾销税最低 新签欧洲超大单桩订单 [9][20] - 建议关注东方电缆：海缆技术领先 中标国内外项目 2024年业绩增长且订单充沛 [9][20] 市场表现 - 光伏设备板块周跌5.56% 跑输沪深300指数4.19个百分点 [5][22] - 风电设备板块周跌0.91% 跑赢沪深300指数0.46个百分点 [5][22] - 光伏涨幅前三：ST中利、通灵股份、赛伍技术 跌幅前三：钧达股份、天合光能、金博股份 [5][22] - 风电涨幅前三：振江股份、中环海陆、新强联 跌幅前三：电气风电、三一重能、天能重工 [5][22] 行业动态 - 国家发改委第二批绿色低碳示范项目清单包含4个海风项目 [30] - 国家电网一季度投资同比增长27.7% 创历史新高 [30] - 广东2025年重点建设计划包含26个海风项目（总容量14.3GW） [30] - 通威股份内蒙古硅粉项目年产15万吨 [32] - 德业股份投资16GWh工商储项目 [34] - 协鑫科技一季度颗粒硅EBITDA约5.05亿元 售价36.15元/kg [34] - 三一重能拟投资10亿美元在乌兹别克斯坦建设1GW风电场 [34]

AI电力需求爆发 - 美国最大光伏项目"猎户座太阳能带"产能达875MW，相当于一个核电站规模，其中85%电力供应谷歌数据中心 [2] - 2023年美国数据中心停机原因中52%由电力不足导致，较2020年37%显著上升 [2] - ChatGPT单次请求耗电2.9瓦时，是谷歌搜索的10倍，日处理2亿请求耗电50万度，相当于37吨电解铝生产耗电量 [3] - GPT-3训练耗电1287兆瓦时，可支持3000辆特斯拉行驶20万英里；GPT-4单次训练电能可煮沸1000个奥运泳池水量 [9] - 美国数据中心用电量从2014年58TWh激增至2023年176TWh，占全国用电量4.4%，预计2028年达325-580TWh（占比6.7%-12%） [9] 电力基础设施瓶颈 - 美国电网设备严重老化：70%变压器超25年，60%断路器超30年，输电线路总长80万公里但多使用木制电杆 [18][21] - 2003年美加大停电影响5000万人，损失250-300亿美元，起因仅是树枝接触高压线 [13][14] - 德州电网孤立无援，成为过去十年停电最频繁地区 [22] - 美国80%电力变压器依赖进口，关键材料"取向硅钢"短缺 [22] 清洁能源解决方案 - 光伏+储能方案度电成本0.35元/kWh，与美国工业电价（5美分/kWh）持平，建设周期仅数月 [24] - 2024年全球风光新增装机580GW，是2015年5.03倍，但储能配套率仅11.9% [25] - 宁德时代预测2030年储能市场规模超1TWh，特斯拉计划2050年前实现100%可持续能源 [25] - 中国2060年风光发电占比将超60%，储能需求达每年上千GWh [25] 储能经济性挑战 - 100MW/400MWh储能电站测算显示：初始投资9600万元，LCOS 0.62元/kWh，但度电收益仅0.50元/kWh [27] - 关键变量敏感性：年循环次数从200次升至350次，电池日历寿命从8年延至15年，可使4H储能LCOS从0.62元降至0.34元 [30] - 中国独立储能2023年平均充放电仅172次，远低于设计值 [34] - 磷酸铁锂储能系统实际寿命不足8年，仅为设计值53% [42] 储能产业格局 - 2023年末中国储能企业达15.76万家，较2014年增长13.33倍 [43] - 2022-2024年179个亿元级储能项目总投资1.24万亿元，规划产能超2800GWh [43] - 2024年全球储能电芯产能750GWh，但出货量预计仅266GWh，供需严重失衡 [43] - 行业面临价格战，投标价半年下降33%，产品同质化严重 [43]

行业投资评级 - 标配 [1] 核心观点 - 光伏板块受抢装带动需求回暖，部分环节龙头提价，硅片价格上升，电池片排产增长19%，组件价格预期上升1-2分人民币 [4][5][6][14][15] - 风电板块海风项目多地持续推进，陆上风机开标价格回暖企稳，整机厂商盈利修复延续，行业呈现淡季不淡特征 [8][10][16][18][19] - 2025年预计为风电装机大年，陆风新增装机保守预计95GW，海风新增装机保守预计15GW，国内外海风需求共振 [19] 光伏板块总结 - 硅料价格维稳，多晶硅企业降负荷运行，产出小幅稳定增长 [6][14] - 硅片价格上升，头部企业集体报价上调，3月排产相对电池需求略有短缺 [6][14] - 电池片价格维稳，3月排产上行19%，G12R电池片因短期供需失衡上涨 [6][15] - 组件价格维稳，受531节点影响分布式项目上调，新签订单有1-2分人民币上扬，预期价格上升1-2分 [6][15] - 建议关注福莱特，受益于规模优势及成本优势，现金流改善 [7][15] 风电板块总结 - 陆上风电机组招标约1602.5MW，开标约1800MW，含塔筒平均中标单价约1929.67元/kW，不含塔筒约1601.5元/kW [8][16] - 海风项目在浙江、海南、河北、江苏、辽宁等多地持续推进，2025年第一季度南部和北方地区项目密集启动 [8][10][18] - 2024年国内新签风机订单量达到180GW，同比增长83%，其中陆上风机订单169GW，海上风电订单11.6GW，同比增长53% [19] - 建议关注大金重工，海外业务稳定，完成丹麦Thor海上风电场36根单桩交付；东方电缆，拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目 [10][20] 市场表现 - 申万光伏设备板块上涨2.84%，跑赢沪深300指数5.06个百分点；风电设备板块下跌0.98%，跑赢沪深300指数1.24个百分点 [5][23] - 光伏板块涨幅前三个股为金博股份、*ST中利、ST天龙；风电板块涨幅前三个股为中材科技、时代新材、金雷股份 [5][23] 行业动态 - 市场监管总局召开公平竞争座谈会，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能等企业围绕整治"内卷式"竞争交流 [28][29] - 国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，全国发电总装机目标36亿千瓦以上，新增新能源发电装机2亿千瓦以上 [29][32] - 江苏大丰800兆瓦海上风电项目全面启动建设，为我国当前离岸距离最远海上风电项目 [32] - 英国政府启动"清洁产业奖金"计划，鼓励海上风电投资，每建设1GW海上风电可获得2700万英镑财政支持 [32] 公司要闻 - 奥特维半导体设备首次出口至美国市场，提供半导体装片/键合光学检测机设备 [34] - 海目星向美国市场出货480V正极和负极高电压极卷干燥线 [34] - 京山轻机子公司签署采购订单协议，总金额约10.20亿元 [35] - 大金重工完成丹麦Thor海上风电场项目36根单桩全部交付 [35][36]