文章核心观点 - 光储行业呈现分化态势：光伏组件环节面临短期供需压力，产量与库存承压；而储能电池环节则保持强劲增长，排产与招标规模亮眼 [1][2][4] 排产情况 - 2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [1][2] - 国内组件库存水平止降转增，主因12月终端装机不及预期及组件价格上涨引发下游抵触 [1][2] - 海外需求因淡季及出口退税影响淡化而大幅下降，企业同步下修排产 [1][2] - 2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约35.3% [2] - 2025年12月全球市场同类电池总排产量预计为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长 [2] 价格走势 - 截至2025年12月17日，光伏主产业链价格持稳：多晶硅致密料报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W [3] - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价为0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [3] - 细分来看，2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88%；4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [3] 需求分析 - 海外光伏需求：2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84%；1-11月累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [4] - 海外逆变器需求：2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29%；1-11月累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [4] - 逆变器出口区域：2025年1-11月，欧洲为最大市场，出口额31.30亿美元；亚洲次之，为28.66亿美元；南美等新兴市场具增长潜力；11月对澳大利亚出口金额同比增长超177% [4] - 国内光伏装机：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3%；1-10月累计新增装机252.87GW，同比增长39.5% [4] - 国内储能招标：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [4] 投资建议 - 基于2025年11月光伏组件出口额同比增长34.08%、环比增长6.84%，以及同期储能系统招标容量环比大增65%，建议关注光储相关标的 [5] - 报告推荐标的包括：阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2025年11月光伏组件出口额同比高增，海外需求持续旺盛，同时国内储能系统招标规模环比大幅增长，储能电芯排产延续高增长态势，行业整体维持高景气 [2] 根据相关目录分别总结 1.1 排产 - **光伏组件排产环比下降**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2] - **国内组件库存止降转增**：12月国内终端装机进展不及预期，且组件价格上涨引发下游抵触情绪 [2] - **海外需求大幅下降**：海外终端进入淡季，且出口退税影响淡化，企业同步下修排产 [2] - **电芯排产环比增长，储能占比高**：2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3% [2] - **全球电芯排产环比增长**：2025年12月全球市场动力、储能及消费类电池排产量预计为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长 [2] 1.2 价格 - **光伏主材价格持平**：截至2025年12月17日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W，均较上周持平 [2] - **储能系统报价与中标价**：2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh区间，平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2] - **2小时储能系统价格环比上涨**：2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88% [2] - **4小时储能系统价格环比下降**：4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 1.3 国内需求 - **10月国内光伏新增装机环比增长**：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，但同比下降38.3% [2] - **1-10月累计装机同比增长**：2025年1-10月国内累计新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2] - **11月光储招标规模创年度新高**：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，但同比下降4% [2] 1.4 海外需求 - **11月光伏组件出口额同比高增**：2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [2] - **1-11月组件累计出口额同比增长**：2025年1-11月光伏组件累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [2] - **11月逆变器出口额同比增长**：2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [2] - **1-11月逆变器累计出口额同比增长**：2025年1-11月逆变器累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [2] - **逆变器出口区域结构**：2025年1-11月，欧洲是中国逆变器最大出口市场，金额为31.30亿美元，亚洲次之，为28.66亿美元，南美等新兴市场提供多元化增长潜力 [2] - **澳大利亚市场增长迅猛**：2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [2] 投资建议 - **关注光储相关标的**：基于光伏组件出口额同比增长及储能系统招标规模环比大增，报告建议关注光储相关标的 [2] - **推荐公司**：报告推荐阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [2]

公司股价与交易数据 - 2025年12月19日，首航新能股价上涨0.44%，成交额为5414.36万元 [1] - 当日融资买入343.48万元，融资偿还382.24万元，融资净卖出38.76万元 [1] - 截至12月19日，融资融券余额合计8134.02万元，其中融资余额8104.37万元，占流通市值的6.69% [1] - 当日融券卖出100股，金额2936元，融券余量1.01万股，融券余额29.65万元 [1] 公司基本概况 - 深圳市首航新能源股份有限公司成立于2013年6月7日，于2025年4月2日上市 [1] - 公司是专注于太阳能电力转换、存储与管理的高新技术企业，核心产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池 [1] - 主营业务收入构成：并网逆变器57.98%，储能电池23.11%，储能逆变器13.72%，配件及其他4.85%，其他(补充)0.34% [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为2.07万户，较上期减少9.62% [2] - 人均流通股为1873股，较上期增加10.65% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股61.48万股，较上期增加27.54万股 [3] - 公司A股上市后累计现金分红5195.88万元 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入17.46亿元，同比减少14.66% [2] - 同期归母净利润为1.14亿元，同比减少47.57% [2]

公司股价与交易数据 - 12月18日，公司股价下跌2.34%，成交额为6109.94万元 [1] - 当日融资买入484.10万元，融资偿还475.18万元，实现融资净买入8.92万元 [1] - 截至12月18日，公司融资融券余额合计8172.36万元，其中融资余额8143.13万元，占流通市值的6.76% [1] - 12月18日融券卖出100股，金额2923元，融券余量为1万股，融券余额29.23万元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为深圳市首航新能源股份有限公司，位于广东省深圳市宝安区，成立于2013年6月7日，于2025年4月2日上市 [1] - 公司是专注于太阳能电力转换、存储与管理的高新技术企业，核心产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池等 [1] - 主营业务收入构成为：并网逆变器57.98%，储能电池23.11%，储能逆变器13.72%，配件及其他4.85%，其他(补充)0.34% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.07万户，较上期减少9.62% [2] - 截至同期，人均流通股为1873股，较上期增加10.65% [2] - 香港中央结算有限公司为公司第一大流通股东，持股61.48万股，相比上期增加27.54万股 [3] - 公司A股上市后累计派发现金分红5195.88万元 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入17.46亿元，同比减少14.66% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.14亿元，同比减少47.57% [2]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2025年11月国内光伏组件产量环比下降，但储能电芯排产及新型储能招标规模环比大幅增长，行业呈现“光伏承压、储能高景气”的分化格局 [1][2] - 国内光伏新增装机10月环比增长，但11月组件排产受库存增加及海外需求进入淡季影响而下降 [2] - 储能系统价格分化，2小时系统中标均价环比上涨，4小时系统环比下降，新型储能招标规模创年内月度新高 [2] - 海外光伏需求结构性变化，组件出口额环比下降，但逆变器出口至澳大利亚等新兴市场同比大幅增长 [2] 根据相关目录分别总结 1.1 排产 - **光伏组件排产**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2]。国内方面，12月终端装机进展不及预期，组件价格上涨引发下游抵触情绪，国内组件库存水平止降转增；海外方面，终端进入淡季且出口退税影响淡化，需求大幅下降，企业同步下修排产 [2] - **电芯排产**：据预测，2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3% [2]。全球市场总排产量为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长态势 [2] 1.2 价格 - **光伏产品价格**：截至2025年12月10日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W，均较上周持平 [2] - **储能系统价格**：2025年11月，国内磷酸铁锂储能系统（不含工商业储能柜）报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh区间，平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2]。其中，2小时储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88%；4小时储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 1.3 国内需求 - **光伏新增装机**：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3% [2]。2025年1-10月累计新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2] - **新型储能招标**：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）及储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [2] 1.4 海外需求 - **光伏组件出口**：2025年10月，光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34% [2]。2025年1-10月累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89% [2]。2025年10月，组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97% [2] - **逆变器出口**：2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02% [2]。2025年1-10月累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45% [2]。出口区域结构上，欧洲以29.1亿美元居首，亚洲地区次之，出口额为25.83亿美元 [2]。2025年10月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超200% [2] 投资建议 - 基于2025年10月国内光伏新增装机环比增长30.4%以及11月新型储能招标容量环比大增65%，报告建议关注光储相关标的 [2] - 具体推荐标的包括：阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [2]

文章核心观点 - 光储行业呈现结构性分化：光伏产业链短期面临需求疲软与库存压力，而储能产业链则保持强劲增长态势 [1][2][4] - 光伏组件排产与出口环比下降，国内装机环比增长但同比仍大幅下滑，海外需求进入淡季 [1][2][4] - 储能电芯排产延续高增长，储能系统招标容量同比大幅增长，但不同时长系统报价趋势分化 [2][3][4] - 产业链价格整体趋稳，光伏主材价格基本持平，储能系统中标均价环比上涨但内部结构差异显著 [3] 排产情况 - **光伏组件排产环比下降**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [1][2] - **国内组件库存止降转增**：因12月终端装机不及预期及组件价格上涨引发下游抵触，国内组件库存水平开始增加 [1][2] - **海外需求大幅下降**：终端进入淡季且出口退税影响淡化，企业同步下修排产 [1][2] - **电芯排产环比增长**：2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约35.3% [2] - **全球电芯排产增长**：2025年12月全球市场同类电池排产量预计为235GWh，环比增长3.1%，储能电池延续高增长，动力电池阶段性承压 [2] 价格走势 - **光伏主材价格基本持平**：截至2025年12月3日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，较上周持平；183N单晶硅片主流均价为1.18元/片，较上周下降0.02元/片；210N电池片均价报0.29元/W，持平；TOPCon双玻组件价格报0.69元/W，持平 [3] - **储能系统报价区间与均价**：2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.43-0.7487元/Wh区间，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [3] - **2小时储能系统价格环比下降**：2h系统入围报价主要集中在0.485-0.7487元/Wh，平均报价0.5683元/Wh，中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5% [3] - **4小时储能系统价格环比大幅上涨**：4h系统入围报价主要集中在0.43-0.65元/Wh，平均报价0.5192元/Wh，中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [3] 需求状况 - **光伏组件出口额环比下降**：2025年10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34%；1-10月累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89% [4] - **光伏组件出口量同比大增**：2025年10月国内光伏组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97% [4] - **逆变器出口额环比微降**：2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02%；1-10月累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45% [4] - **逆变器出口区域结构**：2025年1-10月，欧洲以29.1亿美元居首，亚洲地区为25.83亿美元；2025年10月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超200% [4] - **国内光伏新增装机环比增长但同比下滑**：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3%；1-10月累积新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [4][5] - **储能招标容量同比高增长**：2025年10月，储能EPC/PC、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [4][5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 2025年11月国内光伏组件产量环比下降，但储能电芯延续高景气态势 [1][2] - 2025年10月国内光伏新增装机量环比增长30.4%，1-10月累计新增装机同比增长39.5% [2] - 2025年10月国内储能月度新增招标容量同比增长85% [2] - 建议关注光储相关标的，推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能 [2] 排产情况 - **光伏组件**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2] - **电芯**：据预测，2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3% [2] - **全球电芯**：2025年12月全球市场动力+储能+消费类电池排产量为235GWh，环比增长3.1% [2] 价格走势 - **光伏**：截至2025年12月3日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，较上周持平；183N单晶硅片主流均价较上周下降0.02元/片至1.18元/片；210N电池片均价持平，报0.29元/W；TOPCon双玻组件价格持平，报0.69元/W [2] - **储能**：2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）入围报价主要集中在0.43-0.7487元/Wh区间，平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [2] - **2h储能系统**：2025年10月，2h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.485-0.7487元/Wh，平均报价0.5683元/Wh，中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5% [2] - **4h储能系统**：2025年10月，4h磷酸铁锂电池储能系统入围报价主要集中在0.43-0.65元/Wh，平均报价0.5192元/Wh，中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [2] 国内需求 - **光伏装机**：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3% [2] - **累计装机**：2025年1-10月国内累积新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2] - **储能招标**：2025年10月，储能EPC/PC（含直流侧设备）、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [2] 海外需求 - **组件出口额**：2025年10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34% [2] - **组件累计出口额**：2025年1-10月光伏组件累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89% [2] - **组件出口量**：2025年10月国内光伏组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97% [2] - **逆变器出口额**：2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02% [2] - **逆变器累计出口额**：2025年1-10月逆变器累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45% [2] - **逆变器区域出口**：2025年1-10月，中国光伏逆变器出口至欧洲金额为29.1亿美元，居首；出口至亚洲金额为25.83亿美元 [2] - **澳大利亚市场**：2025年10月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超200% [2]

董事会变动 - 2025 年 12 月 8 日公司选举龚书玄为第二届董事会职工代表董事[1] - 龚书玄原为非职工代表董事，选举后身份变更，成员构成不变[2] 董事信息 - 龚书玄 1980 年 11 月出生，2017 年 8 月加入公司，任董事、董秘[5] - 龚书玄间接持股 1,053,197 股，无关联关系等不良情形[5]

股东大会安排 - 公司2025年11月20日决定12月8日召开第一次临时股东大会[3] - 2025年11月21日公告召开股东大会通知[4] - 现场会议2025年12月8日14:30召开，网络投票有相应时间安排[6] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代理人8名，持股313,275,254股，占比75.9692%[7] - 参加网络投票股东82名，代表股份215,400股，占比0.0522%[8] 议案表决结果 - 各议案均获出席会议股东有效表决权2/3以上通过[14][15][16][17][19][20] - 各议案同意、反对、弃权股份数及占比有具体数据[14][16][17][20] - 部分议案中小投资者同意股份数及占比有具体数据[21][22][24][25][26][28][29][30] 决议效力 - 信达律师认为本次股东大会决议及表决结果合法有效[31]

会议信息 - 现场会议于2025年12月08日14:30召开，网络投票于同日9:15 - 15:00进行[3] 股东投票情况 - 通过现场和网络投票的股东90人，代表股份313,490,654股，占比76.0215%[5] - 通过现场投票的股东8人，代表股份313,275,254股，占比75.9692%[5] - 通过网络投票的股东82人，代表股份215,400股，占比0.0522%[5] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意票313,461,154股，占出席有效表决权股份总数99.9906%[6] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意票313,457,254股，占出席有效表决权股份总数99.9893%[8] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意票313,457,254股，占出席有效表决权股份总数99.9893%[9] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意票313,457,254股，占出席有效表决权股份总数99.9893%[10] - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意票313,459,554股，占出席有效表决权股份总数99.9901%[11] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意票313,457,254股，占出席有效表决权股份总数99.9893%[12] - 修订《对外投资管理制度》议案总表决：同意313,457,254股占99.9893%，反对22,200股占0.0071%，弃权11,200股占0.0036%[15] - 修订《对外投资管理制度》议案中小股东表决：同意182,200股占84.5083%，反对22,200股占10.2968%，弃权11,200股占5.1948%[15] - 修订《募集资金管理制度》议案总表决：同意313,456,754股占99.9892%，反对22,700股占0.0072%，弃权11,200股占0.0036%[16][17] - 修订《募集资金管理制度》议案中小股东表决：同意181,700股占84.2764%，反对22,700股占10.5288%，弃权11,200股占5.1948%[17] - 制定《会计师事务所选聘制度》议案总表决：同意313,462,154股占99.9909%，反对17,300股占0.0055%，弃权11,200股占0.0036%[18] - 制定《会计师事务所选聘制度》议案中小股东表决：同意187,100股占86.7811%，反对17,300股占8.0241%，弃权11,200股占5.1948%[18] - 调整首航储能系统建设项目议案总表决：同意313,462,154股占99.9909%，反对21,500股占0.0069%，弃权7,000股占0.0022%[19] - 调整首航储能系统建设项目议案中小股东表决：同意187,100股占86.7811%，反对21,500股占9.9722%，弃权7,000股占3.2468%[19][20] - 公司为子公司提供担保议案总表决：同意313,461,654股占99.9907%，反对22,000股占0.0070%，弃权7,000股占0.0022%[21] - 公司为子公司提供担保议案中小股东表决：同意186,600股占86.5492%，反对22,000股占10.2041%，弃权7,000股占3.2468%[21]