上市申请与募资用途 - 公司于12月2日正式向港交所递交上市申请，独家保荐人为中金公司 [2] - 募集资金将主要用于提升研发及营运能力、扩大海外销售及营销能力、提升PCB专用设备产能以及补充运营资金 [2] 行业背景与市场前景 - 中国是全球最大的PCB生产基地，2024年PCB产值达412亿美元，占全球产值的约56%，预计2029年将增长至497亿美元 [2] - 中国PCB产业正处于结构性转型阶段，向高端HDI、封装基板、高频高速板等领域升级 [2] - AI算力革命与新能源汽车智能化浪潮驱动高多层板、类载板、封装基板等高端PCB产品需求爆发式增长 [2] 公司市场地位与业务范围 - 公司是中国领先的PCB专用生产设备解决方案服务商，深耕行业二十余年，业务覆盖研发、生产及销售 [3] - 按2024年收入计，公司是中国最大的PCB专用生产设备制造商，中国市占率达10.1% [3] - 全球PCB专用设备行业竞争激烈且格局分散，2024年前五大制造商合计占据约20.9%的市场份额 [3] - 公司产品服务于服务器及数据存储、汽车电子、手机、计算机及消费电子等下游行业 [3] 技术研发与创新能力 - 公司在高速高精运动控制、精密机械、激光技术等多领域形成丰富技术储备 [5] - 截至2025年6月30日，公司共有742名研发人员，占总员工数的25.5%，其中72.2%持有学士或以上学位 [5] - 公司设立微电子研究中心，专注于封装基板激光加工设备研发，并拥有专利工艺 [5] - 2023年增设压合产品中心、涂层刀具产品中心、光学检测产品中心等，强化产品研发布局 [5] 核心产品与产能情况 - 钻孔设备：2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别销售2514台、1129台、3119台及2637台，同期产销率分别为121.1%、81.6%、108.9%及94.5% [5] - 曝光设备：同期分别销售132台、79台、141台及59台，同期产销率分别为109.1%、97.5%、110.2%及103.5% [6] - 检测设备：同期分别销售519台、400台、446台及295台，同期产销率分别为101.8%、93.2%、80.9%及89.7% [6] - 成型设备：同期分别销售463台、289台、596台及352台，同期产销率分别为112.1%、87.8%、106.4%及105.7% [6] - 贴附设备：同期分别销售74台、183台、206台及107台，同期产销率分别为84.1%、101.7%、101.0%及73.3% [7] - 压合设备：2024年推出并销售2台，产销率50% [7]

公司IPO与融资状况 - 公司已正式向香港交易所递交上市申请，计划于2026年第二季度上市 [1][3] - 自2021年以来，公司已完成四轮融资，累计募资额超过190亿元 [14] - 尽管已完成多轮融资，截至2025年6月末，公司负债率仍高达76% [14] 财务与销售表现 - 公司营收增长显著，从2022年的0.28亿元增至2025年上半年的122.08亿元 [3] - 公司销量从2022年的114台增长至2025年上半年的6.09万台 [3] - 2024年公司销量为7.36万台，仅完成10万台年度目标的73% [3] - 2025年前11个月累计销量为11.83万台，仅完成22万台年度目标的53.8%，目标完成率在主要新势力中垫底 [3] - 公司月均销量约1万台，与行业公认的3万台“生死线”仍有较大距离 [1][3] 盈利能力与成本结构 - 公司持续亏损，2022年至2025年上半年净利润分别为-20.16亿元、-36.93亿元、-40.18亿元和-15.85亿元，累计亏损已超百亿元 [6] - 由于采用轻资产运营模式，制造环节依赖长安汽车并分摊收益，导致公司毛利率显著低于赛力斯等可比公司 [1][4] - 2024年及2025年上半年，公司销售费用率分别为19.98%和13.82%，高于赛力斯同期的13.21%和14.47% [6] 产品定价与市场竞争 - 公司单车均价持续下滑，2024年已跌破20万元，2025年上半年继续下滑 [1][8] - 产品起售价不断下探，从阿维塔11系列的34.99万元降至阿维塔06的20.99万元（享受权益后为19.19万元） [8] - 作为长安汽车旗下定位最高的新能源品牌，公司同时面临外部竞品及集团内部深蓝、长安启源品牌的竞争压力 [1][10] 新产品与品牌管理 - 2024年10月上市的阿维塔07与2025年4月上市的阿维塔06市场表现均不理想 [1][11] - 阿维塔06上市后月销量一路下滑至3000台左右 [11] - 品牌成立4年来已更换3任董事长，整体销量依然屡屡低于既定目标 [1][13] 安全风险事件 - 2025年公司旗下多款车型遭遇起火事故，包括5月阿维塔11底盘撞击起火、10月阿维塔12智驾撞动物后燃烧、以及10月一辆阿维塔06在福建起火并导致8辆车焚毁 [13] - 半年内三起安全事故对公司的“玄甲安全架构”宣传构成质疑，并为IPO蒙上阴影 [13]

公司业务模式与资源协同 - 公司采用合创模式，深度协同长安汽车、华为、宁德时代，在技术、资金和产品布局上具备资源优势[1] - 与华为、宁德时代的合作超越传统供应商关系，涉及产品定位、智驾定义、销售体系及未来产品共创的深度整合[18] - 全系车型搭载华为乾崑智驾系统，并形成纯电与增程双动力组合，在高端电动车市场具备第一梯队能力[19] - 华为虽未直接持股，但公司以115亿元获得引望公司10%股权，实现资本绑定[18] 财务表现与运营状况 - 营收持续高速增长，从2022年的0.28亿元增至2024年的151.95亿元，2025年上半年营收达122.08亿元[6] - 报告期内持续亏损，2022年至2024年及2025年上半年净利润亏损分别为20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和15.85亿元，三年半累计亏损113.12亿元[6] - 毛利率改善明显，2024年转正为6.3%，2025年上半年提升至10.1%[9] - 截至2024年底，公司总资产291.54亿元，总负债205.64亿元，净资产85.9亿元，资产负债率约70.5%[12] - 为补充运营资金和支持扩张，公司加速冲刺港股IPO，此前已完成四轮融资合计超190亿元，其中2024年C轮融资超110亿元为当年国内新能源车企最大单笔融资[13] 销量表现与战略规划 - 销量快速提升，2024年交付61588辆，2025年上半年交付56729辆[9] - 公司发布战略2.0，目标在2027年、2030年、2035年实现全球销售40万辆、80万辆和150万辆，并计划在2027年实现年收入千亿元[9] - 目前推出阿维塔11、12、07、06四款车型，覆盖20万元至70万元价格区间，计划从2026年起联合华为推出5款升级车型，到2030年累计推出17款新车[9] - 海外市场开始布局，2024年海外收入2.2亿元，2025年上半年海外收入增至6.86亿元，规划到2030年进入超80个国家、建设超700个销售网点[10] 研发投入与智能化竞争 - 报告期内研发支出持续增加，分别为5.44亿元、6.6亿元、12.14亿元和8.3亿元，2025年上半年研发支出同比大幅增长167%[8] - 在智能化竞争加剧的背景下，公司加大对智能化的研发投入，这进一步加剧了亏损[8] 估值变动与市场挑战 - 公司估值出现晃动，最新一笔交易显示估值约为260.17亿元，较此前媒体报道的约300亿元有所缩水[14] - 近期出现多起安全事故，包括2025年10月阿维塔06火灾、2025年5月阿维塔11底盘撞击起火及10月阿维塔12智驾状态下撞动物后燃烧，引发市场对其安全架构的质疑[15] - 部分车主反映“降价增配”操作，如阿维塔06上市不到半月即降价，让早期用户感觉被背刺[16] 上市背景与行业参照 - 公司计划于2026年二季度在港交所上市，从2022年底交付首辆汽车到递表港交所用时不到3年[4] - 港股市场积极吸收中国新能源车企，奇瑞、岚图等同行已提供参照路径[19][20] - 上市前夕公司董事长由朱华荣变更为王辉，王辉在汽车行业拥有超20年经验，被视为长安汽车体系中最具国际化思维的高管之一，预示第二阶段扩张将涉及产品定义、供应链协同与海外市场布局的一体化推进[22][23]

公司战略与行动方案 - 公司董事会审议通过《“提质增效重回报”行动方案》，旨在从制造型向技术型平台企业转型，深耕新能源汽车与人形机器人驱动领域 [1] - 行动方案锚定“全球智能电机系统技术商”的中期目标，制定“稳固基本盘、壮大增长极、布局新赛道、整合外资源”的四维一体策略 [1] - 公司聚焦汽车EPS电机和人形机器人关节两大核心产品的研发与市场拓展 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是国产EPS（电动助力转向）电机头部企业，也是中国十大吸尘器出口企业 [1] - 公司汽车EPS无刷电机、制动电机产品客户覆盖耐世特、采埃孚等国内外知名转向、制动系统供应商 [1] - 公司自2017年切入汽车零部件领域，经过近十年技术攻坚与客户沉淀 [1] 汽车零部件业务表现与机遇 - 2025年上半年，公司汽车零部件业务实现营收2.81亿元，同比增长89.86% [2] - 上半年新增定点项目8项，预期全生命周期总销售金额将超过19亿元 [2] - EPS电机市场主要被日电产等国际巨头占据，公司正凭借技术积累推动国产化替代，抢占市场份额 [2] - 公司产品布局与新型DP-EPS、R-EPS技术路线发展高度协同，有望实现弯道超车 [3] - 上半年公司成功落地线控转向系统项目，并有37个新项目在研，其中DP-EPS、R-EPS项目合计23项 [3] 机器人领域布局进展 - 公司前瞻性布局人形机器人领域，重点关注无框力矩电机等关节电机 [3] - 公司已携手领先的人形机器人企业共同开展核心关节电机的研发与试制，并顺利完成样件交付，产品关键性能指标达到客户要求 [3] - 公司正加快技术优化开发，推进后续项目合作的深化与扩展，为未来规模化量产奠定基础 [3] 未来发展支撑与协同策略 - 公司将通过培育海外本地供应链、降低核心部件成本及智能化技术迭代，提升主营业务盈利能力，为新兴业务提供稳定现金流 [4] - 公司强调“补短板、强协同、促转型”，计划通过投资并购整合上下游产业链的技术、渠道、产能资源 [4] - 公司旨在推动家电、汽车、机器人三大业务在技术、客户上的协同发展 [4] 行业趋势与公司前景 - 新能源汽车智能化水平提升和国产化替代为公司带来双重机遇 [3] - 公司有望凭借“高精度电机研发+快速响应+成本优势”，巩固国产替代先发优势，开辟第二增长曲线 [3] - 公司手握新能源汽车EPS电机国产化、人形机器人产业化加速两大时代红利，加速向“智能电机科技平台”战略转变 [4]

公司战略与规划 - 公司产业与技术储备紧密贴合"十五五"规划重点[1] - 核心布局围绕新能源汽车智能化、低空经济及下一代新能源技术展开[1] 新能源汽车领域 - 在新能源汽车领域布局汽车电子与智能座舱相关领域[1] - 强化国产供应链自主可控能力[1] 低空经济领域 - 公司切入低空经济相关航空电子赛道[1] - 储备适航级技术能力以适配低空经济装备发展需求[1] 新能源技术领域 - 前瞻性布局下一代动力电池相关方向[1] - 布局方向契合新型动力电池产业化发展导向[1]

丰田汽车三季度业绩表现 - 第三季度净利润高达约430亿元人民币[1] - 利润来源包括依托数十年全球市场沉淀在北美、东南亚等市场以成熟车型进行收割以及从金融领域获得巨额利润[1] 丰田汽车面临的挑战 - 汽车销量出现明显下滑[1] - 在新能源赛道上动作迟缓 已失去先机且再难以赶超[1] - 其护城河正在失去对于汽车产业的价值[3] 中国新能源汽车市场现状 - 10月份中国新能源汽车月度新车销量首次超过总销量的50% 达到51.6% 标志车市进入以新能源汽车为主导的新阶段[2] - 比亚迪10月单月销售44.17万辆 创下年内新高 1至10月累计销量为370.19万辆 同比增长13.9% 全年销量目标完成率超80%[2] - 吉利和上汽10月新能源车销量分别为21.2万辆和19.8万辆 排名中国新能源车销售榜第二、第三[2] 中国车企国际化进展 - 今年上半年中国车企出口汽车308.3万辆 同比增长10.4%[2] - 奇瑞海外收入占比高达38.5%[2] - 比亚迪大举进军欧洲、南美、东南亚 海外销量同比飙涨130% 并在英国、巴西等市场夺得过新能源车销冠[2] 行业竞争格局演变 - 智能化成为新能源车下半场各大车企PK的主战场[2] - 包括丰田在内的部分跨国车企在智能化赛道已被鸿蒙智行、比亚迪等中国车企远远甩在身后[2] - 中国车企通过重金研发获得大量专利 已形成深厚的技术壁垒[2] - 技术壁垒情况犹如油车时代西方车企划下的技术鸿沟 很难跨越[2] 公司未来展望 - 丰田的焦虑源于失去了未来的成长方向和想象空间 而非现在赚钱效应不佳[3]

2025广州国际车展概况 - 2025广州国际车展将于11月21日开幕，作为年度车市收官之战，集中展示国内外新能源汽车发展成果 [1] - 本届车展参展新能源车型占比达58%，远超往届，93台首发新车大多带有电动化、智能化标签 [5] - 车展透过参展品牌的战略变化，勾勒出2026年市场新格局 [1] 新能源汽车市场现状与突破 - 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中新能源汽车占比达57.2% [2] - 政策与市场需求双向发力，带动1-9月新能源乘用车零售同比增长24.4%，市场渗透率攀升至52.1% [2][5] - 10月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6%，显示国内汽车市场结构已发生根本转变 [2] 2025年1-10月产销数据 - 纯电动汽车10月产量113.7万辆，同比增长30.7%，销量110.9万辆，同比增长31.7% [3] - 插电式混合动力汽车10月产量63.4万辆，同比增长7.0%，销量60.5万辆，同比增长3.0% [3] - 燃料电池汽车10月产量0.0921万辆，同比增长87.6%，销量0.0956万辆，同比增长69.8% [3] - 纯电动汽车1-10月累计产量841.0万辆，同比增长43.4%，累计销量833.0万辆，同比增长42.9% [3] - 插电式混合动力汽车1-10月累计产量460.2万辆，同比增长17.7%，累计销量461.0万辆，同比增长17.8% [3] - 燃料电池汽车1-10月累计产量0.3151万辆，同比下降32.7%，累计销量0.3164万辆，同比下降32.6% [3] 市场竞争格局与参与者 - 广州车展形成多元化竞争格局，全球主流品牌齐聚，包括一汽、上汽、比亚迪、吉利等展示最新技术 [7] - 理想、小鹏、小米等造车新势力继续深耕智能赛道，宝马、奔驰、奥迪等传统品牌加速电动化转型 [7] - 华为、宁德时代等科技企业展示智能网联解决方案，凸显产业链协同创新趋势 [7] - 自主品牌优势显著，10月在国内新能源车零售中渗透率达77.9%，而合资品牌仅为7% [7] 2026年技术路线展望 - 2026年市场将呈现纯电、增程、插混三条技术路线并行格局 [9] - 纯电领域竞争聚焦超快充、长续航与智能化，多款新车搭载800V高压平台和高阶智能驾驶辅助系统 [9] - 增程车型针对北方用户、充电不便群体及长途自驾需求强的用户持续优化 [9] - 插混车型向高效能、低油耗方向升级，核心部件效率与续航表现进一步提升 [9] 智能化发展趋势 - 2026年市场竞争进入智能化下半场，智能驾驶辅助系统与智能座舱成为核心竞争力 [11] - 高阶智能驾驶辅助系统成为中高端车型基本配置，华为乾崑智驾ADS、Momenta飞轮大模型等被广泛应用 [11] - 传感器数量普遍增至30个以上，多激光雷达配置成为常态，城市NOA、全场景自动泊车等功能成为标配 [11] - 智能座舱向多模态交互升级，多屏联动、语音免唤醒、跨设备互联等功能成为亮点 [11] - 科技企业与车企深度合作加速智能化落地，形成“1+1>2”的协同效应 [11] 2026年市场前景预测 - 2026年新能源汽车渗透率有望突破60%，继续领跑全球市场 [13] - 市场将呈现规模持续扩张、竞争更趋激烈以及质量稳步提升的发展特征 [13] - 高端车型占比预计进一步提升，10万元-20万元主流市场竞争将更加白热化 [13] - 电池能量密度、智驾系统可靠性、补能效率将实现新突破，吸引注重出行品质和科技出行的消费者 [13]

2025广州国际车展概况 - 2025广州国际车展将于11月21日开幕，作为车市收官之战，集中展示国内外新能源汽车发展成果，并勾勒2026年市场新格局 [1] - 本届车展参展新能源车型占比将达58%，远超往届，93台首发新车中大多数带有电动化、智能化标签 [5] 新能源汽车市场现状与驱动力 - 2025年汽车以旧换新补贴申请量已突破1000万份，其中新能源汽车占比达57.2%，直接带动1-9月新能源乘用车零售同比增长24.4%，市场渗透率攀升至52.1% [2] - 10月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6%，显示国内汽车市场结构已发生转变 [2] - 市场增长得益于政策红利（以旧换新补贴、购置税减免）与市场需求双向发力，产品矩阵丰富、技术升级及充电设施完善覆盖了全场景需求 [5] 市场竞争格局与参与者 - 车展形成多元化竞争格局，参与者包括一汽、上汽、比亚迪、吉利等展示最新技术；理想、小鹏、小米等新势力深耕智能赛道；宝马、奔驰、奥迪加速电动化转型；华为、宁德时代等科技企业展示智能网联解决方案 [7] - 自主品牌持续巩固领先地位，10月其在国内新能源车零售中渗透率达77.9%，而合资品牌仅为7% [7] - 自主阵营通过技术迭代与体验升级，重构新能源汽车价值评价体系，其技术优势和市场响应速度将进一步拉大差距 [7] 技术路线发展趋势 - 2026年市场将呈现纯电、增程、插混三条技术路线并行格局 [9] - 纯电领域竞争聚焦超快充、长续航与智能化，多款新车搭载800V高压平台并配备高阶智能驾驶辅助系统 [9] - 增程车型针对北方用户、充电不便群体及长途自驾需求强的用户优化产品力 [9] - 插混车型向高效能、低油耗方向升级，核心部件效率与续航表现提升，为家庭用户提供务实选择 [9] 智能化竞争焦点 - 2026年市场竞争进入智能化下半场，智能驾驶辅助系统与智能座舱成为决定产品竞争力的核心要素 [11] - 高阶智能驾驶辅助系统已成为中高端车型基本配置，华为乾崑智驾ADS、Momenta飞轮大模型等被广泛应用，传感器数量普遍增至30个以上，多激光雷达配置成为常态 [11] - 智能座舱向多模态交互升级、主动服务能力与场景化体验发展，多屏联动、语音免唤醒、跨设备互联成为亮点 [11] - 科技企业与车企深度合作加速智能化落地，智能化竞争从“功能堆砌”转向“体验优化” [11] 2026年市场展望 - 2026年新能源汽车渗透率有望突破60%，市场呈现规模持续扩张、竞争更趋激烈及质量稳步提升的特征 [13] - 高端车型占比预计进一步提升，同时10万元-20万元主流市场竞争将更加白热化，产品力与性价比是竞争核心 [13] - 电池能量密度、智驾系统可靠性、补能效率将实现新突破，吸引注重出行品质和科技出行的消费者 [13]

公司业务进展 - 公司获得上汽奥迪全新纯电车型的前装量产定点，将提供超高线数数字化激光雷达[1] - 公司已获得大众汽车集团旗下多个品牌车型的定点订单，以及北美新能源车企的独家定点[1] - 公司披露的订单总规模合计超过100万台[1] 技术应用与行业趋势 - 公司领先一代的数字化激光雷达技术正强力加持全球豪华新能源车型[1] - 该技术应用正加速推动L3级别自动驾驶功能的落地[1] - 公司的数字化技术同时强力加持海外车企新能源车型的智能化革新升级[1]

公司业务进展 - 公司获得上汽奥迪前装量产定点，为其全新纯电车型提供超高线数数字化激光雷达 [1] - 公司已获大众汽车集团旗下多个品牌车型定点订单，以及北美新能源车企的独家定点 [1] - 公司累计订单规模合计超过100万台 [1] 技术与行业影响 - 公司领先一代的数字化技术正强力加持全球豪华新能源车型，加速L3级自动驾驶落地应用 [1] - 公司数字化技术正强力加持海外车企新能源车型的智能化革新升级 [1]