展会概况 - 2025国际数字能源展于9月18日在深圳开幕 聚焦源侧清洁化 网侧智能化 荷侧柔性化 储侧多元化协同发展路径 [1] - 展会设置绿色能源 未来电网 智慧负荷 新型储能 AI赋能 清洁低碳 国际企业等7大展区 [1] - 展会期间同步举办主题论坛 技术交流 项目对接活动 [1] 技术发布 - 开幕式发布《2025深圳数字能源白皮书》 [1] - 华为展示全场景构网领域最新产品和技术成果 [1] - 比亚迪展示储能及新型电池领域最新产品和技术成果 [1] - 中广核与可胜技术展示光热电站领域最新产品和技术成果 [1]

中新网深圳9月18日电 以"深AI能源，数创未来"为主题的2025国际数字能源展18日在深圳会展中心开 幕。这场聚焦全球能源数字化转型的展会汇聚了来自50多个国家的2000余家企业，集中展示300余项尖 端技术，通过"源-网-荷-储"全链条视角，打造5万平方米的创新生态平台。 中国电力企业联合会党委书记、常务副理事长杨昆在致辞中表示，数字技术与能源革命深度融合正成为 全球经济增长新引擎，中国电力行业数字化投入领先全国，通过构建标准体系、打造智库平台，全力支 撑新型电力系统建设与能源安全战略。 开幕式上的数字能源超级产品与超级技术展示环节，成为全球能源企业展示创新实力的"高光舞台"。 华为公司副总裁、华为数字能源全球营销服务体系总裁周建军分享了全场景构网技术及全球实践，通过 自研两类基础硬件、双架构及智能算法，解决高比例新能源接入电网的稳定性世界难题。该技术已在沙 特红海全球最大的100%新能源微网、中国四川雅砻江水光互补电站等全球项目中成功验证，保障电网 安全稳定运行。 比亚迪储能及新型电池事业部电力科学研究院院长曹虎发布新一代储能产品"浩瀚"，其单元容量达14.5 兆瓦时，体积容量密度提升51.4%，系统体 ...

9月18日，以"深AI能源，数创未来"为主题的2025国际数字能源展在深圳会展中心隆重开幕。这场聚焦 全球能源数字化转型的国际盛会，汇聚了来自50多个国家的2000余家企业，集中展示300余项尖端技 术，通过"源-网-荷-储"全链条视角，打造5万平方米的创新生态平台，为全球能源革命提供"中国方 案"和"深圳范本"。 全球聚焦，共启数字能源新篇章 深圳中广核工程设计有限公司光热技术专家周现荣和浙江可胜技术股份有限公司首席科学家技术助理许 睿飏联合分享全球最大单塔350MW光热技术的创新实践。项目采用三塔一机分布式储热方案，突破超 大规模镜场控制与熔盐储能技术，实现度电成本降至0.55元/度。双方通过产业链协同创新，预计2035 年度电成本进一步降低，加速光热成为平价稳定的绿色基荷电源。 深圳市发展改革委党组成员、市大湾区办专职副主任许云飞发布《2025数字能源产业发展白皮书》，系 统提出建设全球数字能源先锋城市的实施路径。白皮书聚焦"源网荷储数碳"六大方向，打造全球首个超 充之城2.0、电力充储放一张网和虚拟电厂管理云平台三张城市名片。通过构建四大中心，培育百强龙 头企业，提供十大解决方案，推动深圳数字能源技术 ...

股价表现与交易数据 - 9月5日盘中上涨2.05%至13.44元/股 成交2.50亿元 换手率2.71% 总市值93.44亿元 [1] - 主力资金净流入1197.32万元 特大单净买入490.93万元 大单净买入706.39万元 [1] - 今年以来股价累计上涨17.38% 近5日下跌9.37% 近20日上涨0.98% 近60日上涨7.35% [1] - 年内5次登上龙虎榜 最近6月6日净买入6912.13万元 买入总额1.54亿元(占比9.43%) 卖出总额8478.83万元(占比5.20%) [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成：云业务92.68% 光伏发电5.92% 彩色纸1.23% 其他0.17% [1] - 行业分类属于计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块涵盖小盘/国资云/大数据/太阳能/数字能源 [2] - 公司注册地位于宁夏中卫工业园区 成立日期1998年5月28日 上市日期1998年6月9日 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.29万户 较上期减少1.02% 人均流通股7487股 较上期增加1.03% [2] - 香港中央结算有限公司为第十大流通股东 持股187.38万股 较上期减少576.70万股 [3] - A股上市后累计派现5948.40万元 近三年未进行现金分红 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.74亿元 同比大幅下降64.73% [2] - 同期归母净利润1988.49万元 同比显著增长660.77% [2]

股价表现与资金流向 - 9月5日盘中股价上涨2.03%至9.57元/股 成交额9146.50万元 换手率1.78% 总市值51.85亿元 [1] - 主力资金净流出84.12万元 特大单买入占比4.02%(367.46万元) 卖出占比5.04%(460.59万元) 大单买入占比15.64%(1430.69万元) 卖出占比15.54%(1421.68万元) [1] - 年内股价累计上涨16.71% 近5日/20日/60日分别变动-5.06%/-3.53%/13.79% 年内3次登上龙虎榜 [1] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.21亿元 同比增长32.20% [2] - 同期归母净利润亏损1777.16万元 同比下滑262.89% [2] 股东结构与分红记录 - 截至6月30日股东户数4.98万户 较上期减少1.83% [2] - 人均流通股10889股 较上期增加1.86% [2] - A股上市后累计派现3.80亿元 近三年累计派现1.25亿元 [3] 公司业务概况 - 主营业务为数据中心机房精密环境控制设备及技术服务 精密空调收入占比57.06% 机房环境一体化产品占比34.43% 代维服务占比4.57% [1] - 属于机械设备-通用设备-制冷空调设备行业 涉及小盘、专精特新、数字能源、液冷概念、华为概念等板块 [1]

股价表现 - 9月5日盘中上涨2.07%至69.08元/股 成交额19.66亿元 换手率3.43% 总市值669.61亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨123.39% 近5日下跌13.65% 近20日上涨48.91% 近60日上涨155.10% [2] - 年内10次登上龙虎榜 最近9月2日龙虎榜净卖出1.10亿元 买入总额9.66亿元(占比13.03%) 卖出总额10.76亿元(占比14.52%) [2] 资金流向 - 主力资金净流出5554.83万元 特大单买入2.54亿元(占比12.92%) 卖出2.51亿元(占比12.76%) [1] - 大单买入5.04亿元(占比25.66%) 卖出5.63亿元(占比28.64%) [1] 主营业务结构 - 机房温控节能产品占比52.50% 机柜温控节能产品占比36.00% 其他业务占比9.82% [2] - 轨道交通列车空调及服务占比0.93% 客车空调占比0.75% [2] - 公司专注于精密温控节能设备研发生产销售 及轨道交通列车空调服务 [2] 行业属性 - 属于机械设备-专用设备-其他专用设备行业 [2] - 概念板块涵盖数字能源 小鹏汽车概念 新能源车 液冷概念 5G等 [2] 股东结构变化 - 股东户数15.24万户 较上期增长140.76% 人均流通股5531股 较上期减少58.44% [3] - 香港中央结算有限公司持股8225.53万股(第二大股东) 较上期减少235.79万股 [4] - 南方中证500ETF新进持股861.40万股(第五大股东) 大摩数字经济混合A退出十大股东 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入25.73亿元 同比增长50.25% [3] - 归母净利润2.16亿元 同比增长17.54% [3] 分红记录 - A股上市后累计派现5.81亿元 [4] - 近三年累计派现3.45亿元 [4]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][36] 核心财务表现 - 2025H1营收71.7亿元（同比+16.5%），归母净利润4.4亿元（同比+9.5%）[1][7] - 2025Q2营收37.5亿元（同比+17.9%，环比+9.8%），归母净利润2.3亿元（同比+8.3%，环比+7.8%）[1][7] - 2025H1毛利率19.3%（同比-2.0pct），净利率7.0%（同比-0.2pct）[14] - 2025Q2毛利率18.8%（同比-2.2pct，环比-1.0pct），净利率7.0%（同比-0.3pct，环比+0.01pct）[2][14] 业务板块表现 - 乘用车业务收入38.3亿元（同比+20.5%），新能源热管理产品收入占比提升至42%[7][8] - 商用车及非道路业务收入24.3亿元（同比+3.9%），受益于以旧换新政策推动行业复苏[1][7] - 数字能源业务收入6.9亿元（同比+58.9%），成为增长最快板块[7] 海外业务进展 - 北美银轮营收7.9亿元，净利润0.3亿元；欧洲板块预计全年扭亏[2][14] - 墨西哥工厂2023Q4实现盈亏平衡，主要配套北美新能源热管理产品[3][25] - 波兰工厂2023年10月投产，配套捷豹路虎等欧洲客户[3][25] 产能与订单储备 - 2024年新获订单90.73亿元，其中新能源车业务68.43亿元，数字能源业务9.53亿元[3][30] - 墨西哥工厂扩产后预计2025年销售收入达16.75亿元[25] - 国内西安、合肥等地新生产基地陆续投产，配套宁德时代、沃尔沃等客户[22] 新业务拓展 - 数字能源业务覆盖数据中心液冷、储能热管理领域，形成"3+3+N"客户布局[4][28] - 机器人领域申请多项专利，完成旋转关节模组、执行器模组开发，合资设立灵巧手公司[4][33] - 低空飞行器热管理项目获得突破，储能领域获比亚迪、阳光电源等客户订单[32] 股权激励与财务预测 - 2025年股权激励目标为营收不低于150亿元，净利润不低于10.5亿元[20][24] - 预测2025-2027年归母净利润10.89/13.85/16.25亿元，对应PE 30/24/20倍[4][36] - 新能源车热管理产品销量从2020年291万台增长至2024年2549万台[8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025年第二季度业绩符合预期 收入与利润均实现同比增长 [5][7] - 三曲线业务协同发展 乘用车业务高增长 数字与能源热管理业务加速成长 [7] - 全球化布局效果显现 欧洲市场增长显著 北美市场稳步提升 [7] - 数字能源与具身智能领域布局完善 为长期增长打开空间 [7] - 费用控制能力增强 盈利能力持续改善 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入71.68亿元 同比增长16.5% 归母净利润4.41亿元 同比增长9.5% [5] - 2025年第二季度单季营业收入37.51亿元 同比增长17.9% 环比增长9.8% 创历史新高 [5][7] - 2025年第二季度归母净利润2.29亿元 同比增长8.3% 环比增长7.8% [5] - 2025年上半年毛利率19.2% 同比下降0.7个百分点 净利率6.2% 同比下降0.4个百分点 [7] - 2025年上半年四费率为10.6% 同比下降1.2个百分点 销售费用率1.6% 管理费用率5.1% 财务费用率0.0% [7] - 2025年预测营业收入150.08亿元 同比增长18.2% 归母净利润9.97亿元 同比增长27.2% [6][7] - 2026年预测营业收入180.16亿元 同比增长20.0% 归母净利润12.88亿元 同比增长29.2% [6][7] - 2027年预测营业收入209.82亿元 同比增长16.5% 归母净利润16.28亿元 同比增长26.4% [6][7] 业务分析 - 商用车及非道路业务收入24.26亿元 同比增长3.9% 保持稳定 [7] - 乘用车业务收入38.34亿元 同比增长20.5% 成为第二业绩支柱 [7] - 数字与能源热管理业务收入6.92亿元 同比增长58.9% 第三曲线加速成长 [7] - 新项目达产后预计年新增收入55.37亿元 [7] - 数字能源领域形成4+N产品体系 覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器 [7] - 具身智能领域形成1+4+N体系 已完成旋转关节模组和执行器模组开发 [7] 区域表现 - 北美地区收入11.08亿元 同比增长7.24% 北美银轮实现净利润0.34亿元 [7] - 欧洲地区收入5.26亿元 同比增长43.76% 波兰新工厂实现扭亏为盈 [7] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利润预测至9.97亿元（前值10.68亿元） [7] - 下调2026年归母净利润预测至12.88亿元（前值13.45亿元） [7] - 新增2027年归母净利润预测16.28亿元 [7] - 当前市盈率对应2025年31倍 2026年24倍 2027年19倍 [6][7]

调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163.96亿元 管理基金数量6个 基金经理数量5位 [1] - 旗下最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A（016709）近一年收益48.96% [1] - 非货币基金近一年收益表现：泉果旭源三年持有期混合A（48.96%） 泉果旭源三年持有期混合C（48.36%） 泉果思源三年持有期混合A（38.78%） 泉果思源三年持有期混合C（38.22%） 泉果嘉源三年持有期混合A（25.88%） 泉果嘉源三年持有期混合C（25.38%） 泉果泰然债券A（2.44%） 泉果泰然债券C（2.03%） [2] 业务增长展望 - 数字能源业务（第三曲线）覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器四大领域 预计未来2-3年保持高速增长 [2] - 人形机器人业务（第四曲线）处于技术孵化阶段 量产可能带来额外增量 [2] 数据中心液冷业务 - 实施"1+2+N"发展战略：1套系统 2个冷源侧（一次侧冷源和二次侧冷源/CDU和冷板） N个零部件能力 [2] - 客户涵盖国内外企业 项目处于不同推进阶段 [2] - 远期战略定位为超过数字能源事业部整体规模的50% 将成为最大增量板块 [3] 技术竞争优势 - 具备全链条零部件自制能力 从零部件延伸到系统集成 [3] - 热管理钎焊工艺领先 通过车规级技术将液冷CDU接头从几十个减少至2-3个 显著降低漏液风险 [3] - 全球属地化制造布局：北美以休斯敦总部为核心 具备研发、销售、生产一体化能力 [3] 客户与生态合作 - 以原有车端客户为基础 加速液冷业务拓展 [3] - 客户策略优先突破全球龙头企业 [3] - 机器人领域与生态链伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 合作覆盖驱控和减速器产品 [3] 机器人业务进展 - 自主研发关节模组一体化集成、铸件、精密加工件及热管理方案 [3] - 已推出第一代旋转和线性关节模组 热管理方案同步开发中 [3] - 客户拓展聚焦国内外头部企业 [3] 全球供应链布局 - 构建以中国为基础 覆盖北美、欧洲、东南亚的全球采购与供应链体系 [4][5] - 已实现关键原材料和零部件的全球属地化解决方案 [5] - 通过国际化人才建设、全球化供应链布局、属地化竞争力三个维度持续完善供应链体系 [5]

核心观点 - 公司举办线上投资者调研活动 聚焦数字能源板块发展趋势和未来规划 释放业务发展信号 助力投资者理解数字能源业务的核心价值与增长逻辑 [1] - 公司核心优势与华为数字能源形成精准互补 依托华为核心技术赋能 联合研发液冷超充方案 搭配全液冷超充智慧工厂量产能力 支撑大规模项目交付 实现技术与产能协同 [2] - 公司凭借国家级工业设计中心资质和电力施工总承包资质 实现超充场站规划-建设全流程覆盖 建设速度较行业快30% 达成设计与建设协同 [2] - 公司联合华为开发数字孪生运营平台 联动金融机构提供厂商金融服务 解决建站-运营-资金全环节需求 实现运营与金融协同 [2] - 公司明确坚持智慧路灯+数字能源双轮驱动战略 智慧路灯通过柔性特钢一体式滑槽杆和自泳防腐等行业首创技术构筑壁垒 投建自动化生产工厂引领行业发展 数字能源以与华为深度合作为支点 布局重卡超充和乘用车超充 同时切入海外储能 国内工商业储能及电网侧储能市场 形成超充+储能协同增长格局 [3] - 公司与地方政府平台的合资共建+运营模式成效显著 合资公司已新增充电储能业务 带动产品工程业务并加速超充项目推进 未来将继续扩大该模式 [3] - 北川百兆瓦级重卡超充站验证的技术-建设-运营-金融模式获得市场高度认可 公司将联合华为在新疆 内蒙 河北等重卡聚集省份加速推广 叠加新签约超充项目 预计对三四季度营收及净利润形成有力支撑 [4] - 公司将适时参与部分超充站投资 依托稀缺场站资源获取长期现金流 新项目建设周期参考北川项目约3个月 高效推进落地 [4] - 公司提供超充场站一站式服务 并通过专业运营公司开展自营业务 两类业务协同提升综合盈利能力 [4] - 公司拥有多项专利及软件著作权 已实现高效转化 凭借智慧路灯领域研发能力延伸至数字能源业务 开发超充运营平台和光储充平台 后续将推出储能虚拟电厂等能源管理平台 [5] - 公司相继推出1000kW直流充电堆和800kW全液冷直流充电堆等新品 支持800A液冷超充及跨机型并机技术 适配光储充一体化解决方案 [5] - 新能源重卡渗透率加速提升 补能需求井喷式增长 兆瓦级超充作为重卡与高速公路补能关键基础设施 已成为新能源交通核心支撑 [5] - 液冷超充技术应用场景不断拓宽 除重卡领域外 还用于乘用车快充站 高速服务区 公交及出租车充电领域 [6] - 公司数字能源业务同步布局储能 围绕海外储能需求 国内工商业储能及电网侧储能电站三大方向积极推进 构建超充+储能协同发展格局 [6] 业务战略 - 坚持智慧路灯+数字能源双轮驱动战略 [3] - 智慧路灯通过柔性特钢一体式滑槽杆和自泳防腐等行业首创技术构筑壁垒 投建自动化生产工厂引领行业发展 [3] - 数字能源以与华为深度合作为支点 布局重卡超充和乘用车超充 同时切入海外储能 国内工商业储能及电网侧储能市场 形成超充+储能协同增长格局 [3] - 与地方政府平台的合资共建+运营模式成效显著 合资公司已新增充电储能业务 带动产品工程业务并加速超充项目推进 未来将继续扩大该模式 [3] 技术优势 - 依托华为核心技术赋能 联合研发液冷超充方案 搭配全液冷超充智慧工厂量产能力 支撑大规模项目交付 [2] - 拥有多项专利及软件著作权 已实现高效转化 凭借智慧路灯领域研发能力延伸至数字能源业务 开发超充运营平台和光储充平台 后续将推出储能虚拟电厂等能源管理平台 [5] - 相继推出1000kW直流充电堆和800kW全液冷直流充电堆等新品 支持800A液冷超充及跨机型并机技术 适配光储充一体化解决方案 [5] - 液冷超充技术应用场景不断拓宽 除重卡领域外 还用于乘用车快充站 高速服务区 公交及出租车充电领域 [6] 市场拓展 - 北川全球首个百兆瓦级重卡超充站对应9100万元订单成功落地 验证模式可行性 [2] - 近期新签约两项大型超充项目 进一步打开市场空间 [2] - 联合华为在新疆 内蒙 河北等重卡聚集省份加速推广技术-建设-运营-金融模式 [4] - 新能源重卡渗透率加速提升 补能需求井喷式增长 兆瓦级超充作为重卡与高速公路补能关键基础设施 已成为新能源交通核心支撑 [5] - 加速切入千亿级超充市场 [6] 运营模式 - 凭借国家级工业设计中心资质和电力施工总承包资质 实现超充场站规划-建设全流程覆盖 建设速度较行业快30% [2] - 联合华为开发数字孪生运营平台 联动金融机构提供厂商金融服务 解决建站-运营-资金全环节需求 [2] - 提供超充场站一站式服务 并通过专业运营公司开展自营业务 两类业务协同提升综合盈利能力 [4] - 适时参与部分超充站投资 依托稀缺场站资源获取长期现金流 [4] 业绩预期 - 新签约超充项目及加速推广模式预计对三四季度营收及净利润形成有力支撑 [4] - 新项目建设周期参考北川项目约3个月 高效推进落地 [4]