宏观经济与政策 - 截至11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅0.09%，创2015年12月以来新高 [1] - 11月末黄金储备为7412万盎司，较上月末增加3万盎司，为连续13个月增持 [1] - 专家预计明年中国将继续实施扩张性财政政策，财政赤字率将不低于2025年的4% [3] - 预计明年新增政府债务规模将超过2025年的约12万亿元，可能在13万亿元至16万亿元之间 [3] 医药与医保政策 - 国家医保局、人社部印发《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及《商业健康保险创新药品目录》（2025年），加强医保支付范围管理 [1] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [4] - 19种药品纳入首版商业健康保险创新药目录 [4] 金融市场与公司动态 - 百度集团正就拟议分拆非全资附属公司昆仑芯（北京）科技有限公司进行独立上市进行评估，但尚未有最终决定 [9] - 本周将有40只股票解禁，以上周五收盘价计算，总市值近400亿元 [10] - 解禁市值超过10亿元的公司包括宁波远洋、亿纬锂能、先锋精科、欧克科技、晶品特装、博苑股份、南山智尚、长盈通、井松智能、聚和材料 [10] - 本周有5只新股发行，其中沪市主板1只、科创板1只、深市主板1只、创业板2只 [14] 行业与产业动态 - 《福建省民营经济促进条例》将于2026年1月1日起施行，支持民营经济组织通过产权交易、并购重组等方式盘活存量资产，并鼓励其参与国有企业改制重组 [4] - 截至12月7日，电影《疯狂动物城2》总票房（含预售）已突破30.17亿元，进入2025年票房榜前三名 [5] - 中国自行车协会表示，新国标电动自行车产品中，70%以上车型有后衣架（后座），可满足亲子出行需求 [16] 投资与基金表现 - 截至12月5日，有超过1400只主动权益产品近三年业绩跑输基准超过10个百分点，涉及近千名基金经理 [17] - 施成、刘彦春、刘格菘、张坤等知名基金经理管理的产品位列其中，或面临降薪压力 [17]

日本政府财政刺激计划与市场反应 - 日本首相高市早苗推动内阁批准总规模达18.3万亿日元的补充预算案 其中11.7万亿日元需通过新发国债筹措 [1][3] - 市场预计高市内阁将继续无度扩张财政和大肆发债 导致投资者对日本财政可持续性的质疑声日渐高涨 [2] 经济刺激计划的具体措施 - 计划措施包括下调汽油和柴油税 扩大冬季电费及燃气费补贴 提高个人所得税征税门槛 [2] 日本物价持续上涨现状 - 受日元贬值和进口商品价格上涨等因素影响 日本核心消费价格指数已连续50个月同比上升 [1] - 2025年日本累计有20609种食品价格上涨 较2024年的12520种大幅增加约65% [1] - 日本全国超市销售的5公斤装大米平均价格涨至4316日元 创历史新高 [2] - 工资涨幅追不上物价涨幅 实际工资持续下降 [2] 市场与舆论的负面反应 - 日本长期债券普遍遭到抛售 收益率接连突破历史高点 新发10年期国债收益率一度升至1.935% 创2007年7月以来新高 [2] - 舆论认为扩张性财政政策可能造成国债收益率上扬 日元贬值和物价上涨 并可能令金融市场陷入混乱 [3] - 债券价格持续下跌释放危险信号 致使债券基金和对冲基金遭受巨大损失 [3] - 有日本民众认为补贴政策只能暂时缓解涨价之苦 长期来看会推动物价进一步上涨 [2] - 自高市就任自民党总裁以来 日本长期和超长期国债收益率持续上升且日元不断贬值 市场认为这是对日本政府敲响的警钟 [2]

日本货币政策与市场反应 - 日本央行行长植田和男表示将在下次货币政策会议上权衡加息利弊 这是对本月可能加息的最强烈信号 [2] - 市场开始押注日本央行将在12月18日至19日的会议上加息 [2] 日本国债市场动态 - 日本3个月国债收益率暴涨超过34% [1] - 作为长期利率指标的10年期新发国债收益率一度升至1.840% 为自2008年6月以来的最高水平 [1] - 日本政府计划增发约11.7万亿日元（约合5299亿元人民币）国债 为新一轮经济刺激方案提供资金 [4] - 国际货币基金组织数据显示 2025年日本政府债务规模将是国内生产总值的229.6% [4] 日本股市表现 - 日经225指数高开低走 盘中跌幅超过2% 下跌超过千点 [1] - 日经225指数最新报49242.31点 较前日收盘价50253.91点下跌1011.60点 跌幅2.01% [2] - 指数最高价为50366.74点 最低价为49224.01点 [2] 日本宏观经济背景 - 日本今年三季度实际国内生产总值按年率计算下降1.8% 自2024年一季度以来再次出现负增长 [6] - 市场担忧大规模经济刺激计划将引发对日本财政状况和信用情况的担忧 [6] - 有观点认为日本可能重演英国前首相特拉斯大规模减税计划引发的市场冲击 即所谓的"高市冲击" [6] 全球市场影响 - 美股期指早盘全线下跌 道琼斯指数期货下跌197.10点至47,519.30点 跌幅0.41% [8] - 标普500指数期货下跌45.40点至6,803.70点 跌幅0.66% [8] - 纳斯达克100指数期货下跌222.90点至25,212.00点 跌幅0.88% [8] - 美元指数走弱提振有色金属期货 A股和港股市场的权重股亦受此提振 [8]

经济刺激计划与资金安排 - 日本内阁批准规模达18.3万亿日元（约合1170亿美元）的补充预算，用于新一轮支出刺激计划 [1] - 补充预算中11.7万亿日元将通过新增发债务筹集 [1] - 除新增债务外，资金来源还包括超预期税收收入2.9万亿日元、上一财年结余资金2.7万亿日元以及非税收入1万亿日元 [3] 国债发行计划调整 - 修订本财年国债发行计划：2年期和5年期国债各新增发行3000亿日元，短期国库券新增发行6.3万亿日元 [1] - 本财年国债总发行量纳入新增债务后达40.3万亿日元，较去年的42.1万亿日元减少约4.3% [3] - 政府依赖短期债券为补充预算融资，因2年期和5年期国债收益率保持相对稳定，而超长期国债收益率波动加大 [2] 政策目标与市场影响 - 经济刺激计划用于帮助家庭应对生活成本上涨，并为国防支出增加提供资金，以将国防开支占GDP比重提高至2% [2] - 扩张性财政政策引发市场对日本财政纪律的担忧，推高长期国债收益率，长期国债收益率升至二十多年来的最高水平 [2] - 政府通过强调发债规模下降向市场传递扩张性财政政策"负责任"的信号，并获IMF对日本潜在财政风险管控的放心表态 [3]

经济刺激方案规模 - 日本首相高市早苗即将推出的经济刺激方案规模较前任石破茂一年前的支出计划高出约27% [1] - 该刺激方案的一般账户支出预计达17.7万亿日元（约合1120亿美元） [1] - 拟议的追加预算规模为17.7万亿日元，超过了去年提出的13.9万亿日元 [1] - 包括部分已列入预算的项目在内，该刺激方案总价值达21.3万亿日元 [1] - 连同私人部门支出，该刺激方案整体影响预计将膨胀至约42.8万亿日元 [5] 财政政策与债务影响 - 刺激方案预计将结合减税与特别账户支出 [1] - 一般账户支出的增加将需要更大规模的追加预算，其中包括更多政府债券发行 [4] - 新增国债发行量将超过去年 [1] - 日本的政府总体债务今年预计将相当于其经济规模的230% [4] - 随着日本央行自2024年3月以来已三次加息，债务利息成本预计将继续上升 [4] 市场反应与经济背景 - 日本20年期国债收益率涨近5个基点，报2.856% [4] - 日本30年期与40年期国债收益率均涨超4个基点，分别报3.382%和3.749% [4] - 日本5年期和10年期国债收益率在周四早些时候升至2008年以来的最高水平 [4] - 日元进一步走软，美元兑日元汇率升至157上方 [4] - 日本三季度实际GDP按年率计算下降1.8%，为六个季度以来首次负增长 [5]

海南自贸港封关运作 - 海南自贸港全岛封关运作将于一个月后正式实施 准备工作已基本就绪 [1][2] - 封关运作核心政策为“一线放开、二线管住、岛内自由” “一线”指海南与境外其他国家和地区之间将实施自由便利进出举措 “二线”指海南与内地之间将实施精准管理 [1] - 11月18日海南自贸港10个“二线口岸”同步开展合成演练并启动7x24小时热运行 以确保“放得开”也“管得住” [1][2] 日本金融市场波动 - 日本新发10年期国债收益率于当地时间19日升至1.76% 创2008年6月以来新高 [3] - 市场担忧日本首相提出的扩张性财政政策将导致财政状况恶化 引发日本国债遭抛售及长期利率持续上升 [3] - 此前一天（18日）日本金融市场遭遇股债汇“三杀” 日经225指数收于48702.98点 单日大跌3.22% 创今年4月初以来最大跌幅 [3]

汇率市场动态 - 日元对美元汇率跌破1美元兑换156日元 [1] 股票市场表现 - 日经225种股票平均价格指数收盘下跌0.34% [1] - 东京证券交易所股票价格指数下跌0.17% [1] 债券市场情况 - 日本新发10年期国债收益率升至1.76%，为2008年6月以来新高 [1] - 20年期国债招标最高中标收益率达到2.833%，高于上一次的2.684%，为1999年7月以来约26年高水平 [1] - 市场担忧扩张性财政政策导致财政状况恶化，日本国债遭抛售，长期利率持续上升 [1]

日本金融市场动态 - 日本新发10年期国债收益率升至1.76%，创2008年6月以来新高 [2] - 日本东京股市日经225指数收于48702.98点，单日大跌3.22%，创今年4月初以来最大跌幅 [2] - 市场出现股债汇遭“三杀”的局面，国债遭抛售，日元汇率下挫 [2] 市场情绪与驱动因素 - 市场担忧日本首相提出的扩张性财政政策将导致财政状况进一步恶化 [2] - 对财政状况的担忧引发日本国债遭投资者抛售，推动长期利率持续上升 [2]

日本国债市场 - 日本新发10年期国债收益率升至1.76%，创2008年6月以来新高 [1] - 日本国债遭投资者抛售，长期利率持续上升 [1] - 日本国债在18日同股市汇市一同遭遇抛售 [1] 日本股票市场 - 日本东京股市日经225指数18日收于48702.98点，大跌3.22% [1] - 该跌幅为今年4月初以来最大单日跌幅 [1] 日元汇率市场 - 日元汇率在18日出现下挫 [1] 政策背景 - 市场担忧日本首相高市早苗提出的扩张性财政政策会导致财政状况进一步恶化 [1]

新经济增长战略核心观点 - 日本政府计划通过首份经济刺激方案启动新增长战略，聚焦17个关键领域的投资，标志着将采取更为扩张性的财政政策 [1] - 政策旨在通过"危机管理投资和增长投资"构建强劲的经济增长基础 [1] - 高市早苗政府计划通过强化供应结构、增加收入、改善消费者信心、提升企业利润来培育良性经济循环，并在不提高税率的情况下扩大税收收入 [3] 重点投资领域 - 投资计划聚焦半导体、人工智能、造船、国防产业和关键矿产等17个关键领域 [1][2] - 除上述领域外，计划还涵盖供应链强化、初创企业培育、金融促增长以及帮助企业提高工资等措施 [3] - 为确保与日美关税协议相关的投资计划实施，政府应加强国际协力银行和日本贸易保险的财务基础 [3] 财政与货币政策导向 - 高市早苗已明确表示将转向更具扩张性的财政政策 [4] - 高市早苗指出日本在实现由工资增长支撑的稳定通胀方面仅完成一半进程，暗示希望日本央行在逐步加息时保持谨慎 [4] - 政府专家小组成员包括前日本央行委员Goushi Kataoka，其在央行任职期间以主张强力货币宽松政策而闻名 [4] 政策实施与目标 - 高市早苗已下令将国防支出在截至明年3月的财年达到GDP的2%，较原计划提前实现这一目标 [1] - 高市早苗预计将使用额外补贴降低冬季公用事业费用，并在12月底前逐步减少汽油税 [4] - 内阁的首要任务是应对高物价问题，需要超过通胀率的工资增长，政府角色是创造可持续加薪的环境 [4] 投资规模与市场影响 - 尽管已公布有前景的项目清单，但规模达5500亿美元的投资基金尚未启动 [3] - 经济学家预计该经济方案规模将超过去年 [5] - 新政策将考验高市早苗能否在不引发投资者对日本财政健康担忧的情况下兑现竞选承诺 [1][4]