报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油关注高空机会，LPG、L、PP、PVC、甲醇、沥青呈空头盘整态势，PX谨慎低多，PTA、乙二醇偏空，玻璃承压回落，纯碱弱势依旧，烧碱受均线压制，尿素偏弱 [1][2] 各品种总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI降2.22%，Brent降1.91%，SC升2.06% [4] - 近期利好集中释放，地缘助推油价走强但基本面未紧缺，关注高空机会 [5] - 供给上美原油产量将降至1337万桶/日，全球将增至1.044亿桶/日；需求上中国5月进口4660万吨，IEA、EIA上调需求预期；库存上美商业原油库存降364.4万桶 [5] - 中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期受消息扰动，关注SC【485 - 500】 [6] LPG - 6月12日PG主力合约收于4148元/吨，环比升0.70%，各地现货有涨有跌 [7] - 利多释放后油价回落，化工需求平稳，PDH和MTBE开工率上升，短期震荡 [8] - 仓单量9010手，环比降125手；PDH装置利润环比升42元/吨，烷基化装置利润环比降25元/吨 [8] - 中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短期震荡，策略为卖出看涨期权，关注PG【4110 - 4200】 [9] L - 成本端原油走弱，盘面冲高回落，L主力持仓量和仓单量有变化，现货价格多数持平 [10][11] - 消化库存背景下价格或窄幅震荡，原油回落，现货持稳，华北基差为 - 15（环比 - 2） [11] - 本周产量环比增3%，预计继续增加；社会库存累库，农膜需求淡季，下游补库动力不足 [11] - 基本面持续上行动力不足，反弹偏空，上游企业可择机卖保，关注L【7000 - 7200】 [11] PP - 成本端原油走弱，盘面冲高回落，PP主力持仓量和仓单量有变化，现货价格多数持平 [13] - 需求端疲软，市场回归供需基本面，现货价格震荡，华东拉丝主流价格7000 - 7200元/吨 [13] - 周产量上升，原油回落，华东基差为127（环比 - 6）；下周产量预计下滑，6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，外盘成交乏力 [13] - 基本面持续上行动力不足，反弹偏空，下游企业可择机买保，关注PP【6900 - 7000】 [13] PVC - 国内PVC供应受检修影响略减，需求受淡季雨季影响减弱，价格区间波动，华东市场电石法五型现汇4650 - 4800元/吨 [15] - 社库去库，兰炭降价，常州基差为 - 106（环比 + 6）；陕西新装置投产，下周检修增加，供应或缩量；南方需求下滑，出口签单维持2万吨以上 [15] - 持续上行驱动不足，短线参与，关注V【4750 - 4850】 [15] PX - 6月6日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6556元/吨，9 - 1月差180元/吨，华东地区基差344元/吨 [16] - PX利润改善，国内外装置负荷回升，供应压力增加；下游PTA检修装置重启且6月有投产计划，需求预期改善；4月库存去库但仍偏高 [17] - 短期偏强，关注回调布局多单机会，关注PX【6500 - 6620】 [16][17][18] PTA - 6月6日，PTA华东4897元/吨，TA09收盘4652元/吨，TA9 - 1月差136元/吨，华东地区基差245元/吨 [19] - PTA检修装置重启且6月有投产计划，供应压力增加；下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存去化，仓单数量下滑 [19] - 留意逢高布局空单机会，关注TA【4590 - 4690】 [19][20] 乙二醇 - 6月6日，华东地区乙二醇现货价4400元/吨，EG09收盘4261元/吨，EG9 - 1月差21元/吨，华东基差139元/吨 [21] - 装置检修降负增加，到港量偏低，供应压力缓解，周度检修损失量处高位，产量同期偏高；需求端走弱，库存去库 [22] - 后期检修装置复产供应或回升，关注逢高布空机会，关注EG【4220 - 4280】 [22][23] 玻璃 - 现货市场报价稳定，盘面承压回落，基差扩大，仓单不变 [25] - 国内PPI降负扩大，工业品通缩，地产施工慢，中期玻璃需求萎缩；短期梅雨和高温下，上中游企业降价去库，下游订单偏低 [26] - 短期需求难好转，基本面偏弱，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低，关注FG【960 - 990】，1000关口承压回落 [26] 纯碱 - 重碱现货报价下调，盘面破位下跌，基差走弱，仓单增加，预报不变 [28] - 大宗商品市场反弹乏力，碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力增大，刚性需求支撑不足，库存去化慢且处高位 [29] - 市场悲观预期浓，盘面情绪难改善，短期窄幅震荡后弱势依旧，关注SA【1140 - 1180】，受5日、10日均线压制 [29] 烧碱 - 烧碱现货报价松动，盘面弱势运行，基差走强，仓单不变 [31] - 供应端检修多但6月规模不及上月，新增投产压力仍存，中旬后期供应或恢复；需求端终端分化，氧化铝投产支撑价格，非铝需求观望 [32] - 短期供应和需求拉动有限，关注SH【2260 - 2310】 [32] 甲醇 - 6月6日，华东地区甲醇现货2303元/吨，主力09合约收盘2264元/吨，华东基差39元/吨，MA9 - 1月差 - 63元/吨 [33] - 国内煤制装置开工高，海外装置提负，供应压力增加；需求端MTO装置开工回升但利润差，传统需求淡季；库存累库；成本支撑弱稳 [34] - 留意高空机会，关注MA【2260 - 2290】 [34][35] 尿素 - 6月6日，山东地区小颗粒尿素现货1830元/吨，主力合约收盘1720元/吨，UR9 - 1价差51元/吨，山东基差110元/吨 [36] - 检修装置复产，日产维持高位，供应压力大；需求上农业处于空档期，6 - 7月需求预期向好，工业需求偏中性，出口增速快；库存累库，成本支撑弱稳 [36] - 基本面宽松，反弹高度有限，7月用肥高峰预期有望兑现，下方空间有限，关注UR【1620 - 1650】 [36] 沥青 - 6月12日，BU主力合约收于3527元/吨，环比升1.91%，各地市场价有涨有跌 [37] - 成本端油价回落，需求“北强南弱”，南方需求下降，库存回升，短期震荡 [38] - 中长期估值偏高，价格中枢或下移；短期油价回落回调压力上升，轻仓试空，关注BU【3475 - 3545】 [38]

烧碱板块 - 投资评级：多 [1] - 行情复盘：上一交易日期货主力2509合约日内表现持续上行，夜盘开盘上涨后回落，收于2533元/吨，上涨46元/吨，涨幅1.85%；成交量70.64万手，较上一交易日大幅上涨；持仓20.46万手，增23450手；成交额526.76亿元，较上一交易日大幅上涨 [1] - 重要资讯：周烧碱周度开工率为85.39%，环比增加0.22%；周烧碱国内产量为82.95万吨，环比增加0.22%；周国内厂库库存为24.91万吨，环比下降1.66%；周折百生产成本182.51元/吨，环比下降0.01%；折百毛利润1189.8元/吨，环比下降0.25% [1] - 市场逻辑：国内32%液碱市场平均价为950.46元/吨，较上一统计日上涨3.48元/吨，涨幅0.37%；国内液碱现货市场成交价格继续上行，华北地区液碱市场成交良好，氧化铝需求订单支撑价格持续上行，叠加近期有氯碱企业降负荷检修，市场供需情况表现良好；受到中美关税缓和影响盘面价格持续上行，基本面表现良好，预计短期内价格持续小幅震荡 [1] - 交易策略：低位多单 [1] 氧化铝板块 氧化铝产业 - 投资评级：偏多 [3] - 行情复盘：上一交易日期货主力2509合约午后价格大幅上行，夜盘小幅下调，收于2832元/吨，上涨17元/吨，涨幅0.60%；成交量95.49万手，较上一交易日小幅下降；持仓38.42万手，降1735手；成交额537.64亿元，较上一交易日小幅下降 [3] - 重要资讯：上周氧化铝国内工厂库存158.5万吨，环比下降1.46%；市场库存7.6万吨，环比增加52%；本周国内冶金级氧化铝产量163.74万吨，环比下降4.6%，周开工利用率为77.2%，下降7.36%；本周国内氧化铝行业平均参考生产现金成本3332.86元/吨，环比下降0.11%；行业毛利润-436.59元/吨，环比上涨1.19% [3] - 市场逻辑：现货市场均价2905.71元/吨，较上一交易日上涨11.68元/吨，涨幅0.40%；现货市场库存表现持续去库，现货成交价格仍对盘面升水；整体供应近期未有变化，行业开工率维持在78.25%；现货市场近期成交增加，成交价格在2900 - 2960元/吨区间，提振市场情绪；海外氧化铝市场供应表现偏紧，支撑价格走强，但国内氧化铝出口优势有限，短期内进出口格局尚未发生变化；行业供需情况得以好转，使氧化铝价格得到支撑，预计短期内氧化铝价格小幅震荡走强 [3] - 交易策略：卖出看跌期权 [3] 铝产业 - 投资评级：震荡偏多 [4] - 行情复盘：上一交易日期货主力2506合约持续上行，夜盘跳涨后回调，收于19935元/吨，上涨180元/吨，涨幅0.91%；成交量40.43万手，较上一交易日大幅上涨；持仓54.92万手，降22204手；成交额398.66亿元，较上一交易日大幅上涨 [4] - 重要资讯：铝土矿周产量112.4万吨，环比增加1.72%；电解铝周产量84.07吨，持平；本周行业生产成本16794.64元/吨，环比下降0.65%；行业平均毛利润2876.67元/吨，环比下降7.33%；周内工厂库存5.52万吨，环比下降14.95%；周市场库存6.52万吨，环比下降3.13%；周LME库存40.35万吨，环比下降0.5%；周上期所库存6.5万吨，环比下降1.65%；5月9日伦铝价格上涨，运行区间为2399 - 2440美元/吨，收于2418美元/吨，上涨9.5美元/吨，涨幅0.39% [4] - 市场逻辑：国际贸易形势得到大幅缓解，中美关税情况得以缓和，国际宏观形势向好，提振商品价格，内外盘铝价均有所上行；国内方面，铝锭库存再度下行，乘联会数据显示新能源乘用车1 - 4月累计零售332.4万辆，增长35.7%，新能源汽车消费持续支撑铝价上行；国内宏观政策及供需基本面均对铝价有支撑；美国4月CPI即将公布，关注数据公布带来的盘面情绪变化；国内铝锭库存持续去库，引发市场部分担忧，铝价基本面向好，预计短期内表现震荡偏强运行 [4] - 交易策略：卖出看跌期权 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首日多晶硅和工业硅均震荡偏弱，多晶硅主力2506收于36410元/吨，日内跌幅2.39%，工业硅主力2506收于8325元/吨，日内跌幅2.57% [2] - 节前贸易商清货压价，下游备货意愿低于往年，节后下游需求失速压力仍在，工业硅受下游负反馈难以摆脱探底节奏，多晶硅生产调整调节度较高，节后大跌空间相对工业硅有限，窄幅回调为主，可考虑近远月价差收敛机会 [2] - 重点关注分布式光伏退坡后，是否新出台大规模基建或光伏装机强制考核政策，届时或引发超跌反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力和近月均从8545元/吨降至8370元/吨，跌幅175元/吨；多晶硅期货结算价主力和近月均从37245元/吨降至36410元/吨，跌幅835元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格多数下跌100元/吨或50元/吨；多晶硅N型多晶硅料等现货价格无变化 [4] - 工业硅当前最低交割品价格降至8650元/吨，多晶硅当前最低交割品价格为40500元/吨无变化；工业硅现货升贴水从155元扩至280元，多晶硅现货升贴水从3255元扩至4090元 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格无变化，二甲基硅油价格从12800元涨至15000元；硅片、电池片价格无变化 [4] - 工业硅广期所库存减少1330吨，黄埔港、天津港库存各减少1000吨，工业硅厂库库存减少5900吨，工业硅社库合计减少7900吨；多晶硅广期所库存增加60万吨，多晶硅厂库库存增加0.8万吨，多晶硅社库合计增加0.8万吨 [4] - 工业硅按照广期所替代交割品价差421升水从2000元/吨改为升水800元/吨；多晶硅按照广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨，不设地区间价差 [4] 三、图表分析 3.1 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [6] 3.2 下游产成品价格 - 包含DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [16] 3.3 库存 - 包含工业硅期货库存、工业硅厂库库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存等图表 [23] 3.4 成本利润 - 包含主产地平均成本水平、主产地平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [29]