公司业务模式 - 潮玩行业内核超越单纯情绪贩卖 涉及复杂的产品设计和情绪价值转化 [6] - 公司通过科学方法论将抽象社会情绪转化为具象IP故事和产品设计 充当情绪翻译官角色 [7][10][11] - 新品"啦呜"定位百元级陪伴型产品 填补高端科技玩具与普通毛绒挂件之间的市场空白 [11] 产品开发策略 - IP开发注重情感共鸣 "33R3NA"角色设定为不完美的实验品 契合年轻人复杂情感需求 [7] - 构建完整产品世界观 "啦呜"来自绒毛星种群 身份卡预留命名位实现长期情感链接 [11] - 采用感性营销语言替代传统材质说明 引导用户通过触感体验产品特质 [11] 成都产业环境 - 成都数字文创产业呈现爆发式增长 诞生《哪吒》《王者荣耀》等现象级IP [12] - 城市文化创意产业形成"紧凑但不慌张"的集体氛围 决策链快速且避免层层汇报 [11][12] - 宽松的城市肌理孕育创意生产力 创作者在松弛环境中产出高爆发力作品 [12][16] 工作生态特点 - 浣花溪畔工作环境提供生活与工作平衡 午休可公园散步 园区有猫狗自由活动 [13][16] - 下班后生活内容丰富 包括聚餐、参观展览和市集 有助于提升创作输入 [16] - 生活体验与工作输出形成能量守恒 前端创作者最懂把握工作生活节奏 [17][18]

文章核心观点 - 情绪消费成为新消费驱动力 消费者从功能需求转向情绪共鸣 情绪经济市场规模预计2029年突破4.5万亿元[10] - 商务部等9部门提出支持消费资源与IP跨界合作 打造商旅文体健融合消费新场景[10] - 未来消费竞争核心是情绪价值竞争 非价格或功能竞争[21] 萌宠经济 - 郑州多个商圈加速落地宠物友好场景 包括配备宠物饮水机/粪便收集箱/1000平方米宠物专属公园等设施[11][12] - 宠物消费链条延伸至宠物烘焙/智能猫砂盆/服装定制/健身房/生日派对/殡葬服务等领域[13] - 58%养宠人称宠物为家人 29%视为好朋友 65%为宠物搭配食谱 近四成规划带宠出行[14] - 宠物殡葬服务单笔业务收入达1288元 反映养宠人群情绪付费意愿提升[14] 潮玩盲盒 - 泡泡玛特丹尼斯大卫城店年销售额达2000万元 在全国名列前茅[16] - 丹尼斯大卫城计划联合人气IP主题展 推出限定款手办/艺术装置/打卡互动区[17] - 2025年淘宝天猫潮玩行业超2400家店铺销量同比实现三位数增长[18] - 盲盒玩偶成为Z世代精神刚需和社交货币 单价百元玩偶承载情绪价值[16][18] 电子宠物 - AI玩具产品销量环比增长达6倍 年同比增速超200%[19] - 优必选推出AI潮玩陪伴机器人"萌UU" 兼具语音交互/性格养成/时装换装等功能[20] - 价格区间从几百元到上千元 电子好运符等产品提供互动体验[19] - 预测未来5年内60%消费支出将用于服务性消费和情绪价值消费[20] 商业体创新 - 郑州嵩南印象城举办IP联动和节目演绎强化情绪体验[6] - 丹尼斯大卫城引进河南首店/旗舰店和体验型品牌 结合非遗手作/国潮快闪活动[17] - 杉杉奥特莱斯举办萌宠时装秀 郑东万象城引进互动式猫咖[11] - 吉利猫通过拟人化打包服务营造消费仪式感[17]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 潮宏基订货会气氛火热 加盟商拿货积极 印证终端动销高景气 主推精品克重黄金新品 设计根植故宫元素并创新古法工艺 代表性产品包括花丝福禄 花丝风雨桥 臻金八瑞 七珍马宝等 品类涵盖低客单串珠到高客单吊坠手镯 自有款式受加盟商热捧验证品牌力和产品力强势提升[4] - 潮宏基凭借数字化洞察+体系化研发打造差异化产品力 通过强数据中台和类直营模式快速抓取终端消费者偏好 结合研发能力反馈至生产端 同时借助小红书平台搭建KOL+KOC+KOS营销矩阵 实现全链路营销 新品有望自带流量 推动高端线再突破[4] - 建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 包括黄金珠宝 线下零售 化妆品 医美四大投资主线[7] 行业走势与行情回顾 - 商贸零售指数2025年年初至今上涨6.51% 表现弱于大盘（上证综指累计上涨13.97%）[13] - 本周（9月15日-9月19日）商贸零售指数报收2384.72点 下跌0.51% 跑赢上证综指（下跌1.30%）0.8个百分点 板块表现在31个一级行业中位居第17位[6][13] - 零售细分板块中 本周互联网电商板块涨幅最大为1.50% 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大为30.47%[17][20] - 个股方面 本周华致酒行（+24.0%） 青木科技（+13.5%） 友阿股份（+9.3%）涨幅靠前[6][22] 重点公司动态与业绩 - 老铺黄金2025H1营收123.54亿元（同比+250.9%） 归母净利润22.68亿元（+285.8%） 品牌破圈 渠道升级带动高增长 忠诚会员数达48万人 与爱马仕 LV等国际顶奢品牌消费者重合度达77.3% 线上业务收入16.18亿元（+313.3%） 天猫旗舰店618期间成交额突破10亿元 线下门店总数41家 平均单个商场销售业绩4.59亿元[36][37] - 潮宏基2025H1营收41.02亿元（+19.5%） 归母净利润3.31亿元（+44.3%） 2025Q2营收18.50亿元（+13.1%） 归母净利润1.42亿元（+44.3%） 时尚珠宝营收19.9亿元（+20.3%） 传统黄金营收18.3亿元（+24.0%） 自营渠道毛利率37.8%（+2.4pct） 代理渠道营收22.4亿元（+36.2%） 网络渠道营收5.7亿元（-5.8%） 综合毛利率23.8%（-0.3pct） 期间费用率持续优化[39][40] - 毛戈平2025H1营收25.88亿元（+31.3%） 归母净利润6.70亿元（+36.1%） 彩妆营收14.22亿元（+31.1%） 护肤营收10.87亿元（+33.4%） 线上渠道营收12.97亿元（+39.0%） 线下渠道营收12.24亿元（+26.6%） 毛利率84.2%（-0.7pct） 费用率保持平稳下降[42] - 珀莱雅2025H1营收53.62亿元（+7.2%） 归母净利润7.99亿元（+13.8%） 2025Q2营收30.03亿元（+6.5%） 归母净利润4.08亿元（+2.4%） 第二梯队品牌彩棠营收7.05亿元（+21.1%） OR营收2.79亿元（+102.5%） 悦芙媞营收1.66亿元（+3.3%） 原色波塔营收0.97亿元（+80.2%） 洗护类营收3.20亿元（+131.3%） 毛利率73.4%（+3.6pct）[45] - 巨子生物2025H1营收31.13亿元（+21.7%） 归母净利润11.82亿元（+20.2%） 护肤品营收24.10亿元（+24.2%） 敷料营收6.93亿元（+17.1%） 可复美营收25.42亿元（+22.7%） 可丽金营收5.03亿元（+26.9%） 线上DTC店铺营收+13.3% 电商平台营收+133.6% 毛利率81.7%（-0.7pct）[48][49] - 上美股份2025H1营收41.08亿元（+16.0%） 归母净利润5.24亿元（+30.7%） 主品牌韩束营收33.44亿元（+14.3%） 新兴品牌Newpage一页营收3.97亿元（+146.5%） 线上渠道营收38.09亿元（+20.1%） 毛利率75.5%（-1.0pct）[51][52] - 永辉超市2025H1营收299.48亿元（-20.7%） 归母净利润-2.41亿元（2024年同期为2.75亿元） 2025Q2营收124.69亿元（-22.6%） 归母净利润-3.88亿元（2024年同期为-4.61亿元） 生鲜及加工营收115.05亿元（-15.4%） 食品用品营收170.04亿元（-21.9%） 综合毛利率20.8%（-0.8pct） 费用率整体抬升[67][69] 行业关键词与动态 - 锦波生物钟睒睒正式入局[5] - 小红书推出本地生活"小红卡"会员业务[5] - 淘宝直播将投入30亿补贴"双11"[5] - 叮咚买菜官宣"寻味中国"计划[5] - 京东收购CECONOMY获德国批准[5]

中国消费市场分化趋势 - 2025年上半年社会消费品零售总额245458亿元 同比增长仅5% 其中商品零售额217978亿元 增长5.1% [1] - 传统消费品类增长乏力 情绪消费类企业逆势爆发 反映消费逻辑从"需要"转向"喜爱" 从"实用"转向"情感" [4] 情绪消费代表企业业绩表现 - 泡泡玛特上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% 半年营收突破百亿 净利润超2024全年 [1] - 名创优品第二季度营收49.7亿元 同比增长23.1% 旗下潮玩品牌TOP TOY营收4亿元 同比增长87% 门店总数达293家 [2] - 老铺黄金上半年营收22.68亿元 同比增长285.8% 仅凭41家店实现平均店效4.59亿元 [3] - 蜜雪冰城上半年营收148.7亿元 同比增长39.3% 净利润27.2亿元 同比增长44.1% [18] - 麻辣王子2024年销售额突破15亿元 较2023年10亿元大幅提升 [23] 资本市场反应 - 泡泡玛特财报公布后股价创316港元新高 市值达4243.7亿港元 一年前股价仅40.96港元 [4] 情绪消费崛起背景 - 经济下行环境中消费者更注重精神满足 与日本"失去的三十年"期间情绪消费产业逆势崛起现象类似 [4][5] - 年轻群体回避高风险负债消费 转向低成本高情绪满足的"小奢侈"消费 [8] - 社会上升通道收窄促使消费者通过情感消费寻求心理补偿 [17] 产品策略转型 - 泡泡玛特强调产品作为"审美 艺术 陪伴的精神类产品"属性 通过盲盒娱乐化零售方式推广潮玩 [6] - 老铺黄金将黄金从投资属性转向文化载体 融合传统工艺与现代审美 消费者重合率与五大奢侈品牌达77.3% [11][13] - 蜜雪冰城通过4元柠檬水等低价产品提供"小确幸"情感慰藉 形成社交符号价值 [18] - 麻辣王子以"只做正宗麻辣"定位贩卖特立独行精神 2024年上半年市场份额同比增长1.12% [23] 行业影响 - 情绪消费趋势正重塑辣条等行业竞争格局 卫龙同期市场份额下跌2.33% [23] - 消费逻辑转变要求品牌从功能性满足转向情感性陪伴 注重文化认同和情感连接的价值创造 [25]

（来源：沈阳晚报） 今秋"第一杯奶茶" 比往年来得都晚 9月15日，辽宁正式官宣进入气象意义上的秋天，比常年晚17天，成为有完整气候记录以来最晚入秋的 一年。众商家也抓住了这一气候特殊性，适时掀起一波茶饮消费热潮。"最晚秋天"的梗，正中了年轻人 的"心巴"。于是，近两日，从城市里的各式门店，到五花八门的风味口感，再到社交平台上的打卡分 享，"最晚秋天的第一杯奶茶"不断"出圈"。 记者了解到，"秋天第一杯奶茶"自2020年流行，已成为茶饮行在立秋时节的固定营销节点，历经多年， 依然展现出强劲的市场活力。采访中，一家品牌茶饮相关负责人告诉记者，盛夏过后饮品市场渐入淡 季，近两日，沈城"最晚秋天"的到来，让"秋天第一杯奶茶"再度登上热榜，刷屏朋友圈，线上讨论热度 火爆，线下饮品消费需求也迎来集中释放。以9月15日当天为例，该品牌连锁门店午间产品销量比前几 日超出30%以上。 爱上"秋天的 第一杯养生茶" 昨日下午，在太原街上一家奶茶店内，不少人点单该店新上线的秋日桂花酒酿饮、板栗茶等茶饮新品。 正在等候取单的00后"奶茶控"小胡告诉记者，"这两天明显感到了凉意，之前每日一杯的冰美式换成了 桂花酒酿，愈发喜欢这类中式 ...

◎记者 陈芳 国家统计局发布最新数据显示，今年前8个月，社会消费品零售总额同比增长4.6%，服务零售额增长 5.1%，市场销售呈现持续扩大态势。 近期，上海证券报记者走进经贸展会，调研线上线下，实探文旅热、体育热等消费热点，感受到消费增 长的动力澎湃。 商务部研究院副研究员洪勇对上海证券报记者表示，"情绪消费"的出现，是需求升级的结果，当物质条 件日益丰富时，人们从关注基本生活需求逐步转向个性化、品质化、多元化需求。 "国补直降""国补厂补苏宁补""爆款低至五折"，福建厦门某万达广场的苏宁易购门店四周贴满了红色宣 传海报，十分醒目。店员介绍："现在冰箱、洗衣机等国补优惠叠加厂家补贴，价格便宜不少，还有咖 啡券、衣物护理券和落地扇礼品券等，吸引不少消费者前来购买。" 创新融合显活力 新消费蓬勃发展 进入扫描仓仅0.3秒，200多张360度的照片即刻完成，一周后就能得到一个真人手办。在浙江杭州"第二 人生"消费级3D打印工作室里，不仅可以做形象玩偶，还可以打印任何喜欢的潮玩、做数字人。 "我们是通过AI算法合成模型，3D打印，经修模后就立马呈现了，这些新事物很受年轻人喜欢。"第二 人生负责人陈雨欣对上海证券报记者 ...

近期，国际黄金市场热度居高不下，价格屡创新高，国内金饰市场也随之进入"高价时代"。9月17日， COMEX黄金期货盘中一度触及3732.80美元/盎司；国内多家金饰企业的黄金首饰价格则突破1080元/ 克，其中周生生集团国际有限公司的黄金首饰价格更是高达1092元/克。 事实上，自2024年起，黄金及金饰价格便开启了持续飙升模式。金价的高位运行，导致黄金首饰消费承 压。在此背景下，过去单纯依靠"金价波动"吸引消费的模式难以为继，金饰企业开始主动求变，敏锐捕 捉到"情绪消费"这一新兴风口，纷纷通过推出个性化产品、强化高端化品牌叙事等策略精准破局。 对此，中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受《证券日报》记者采访时表示，在"情绪消费"驱动 下，企业往往会更加注重产品创新和品牌塑造，这有助于提升国产品牌的整体形象和国际竞争力。此 外，行业价值逻辑的重构还将引导企业从价格竞争转向产品差异化、品牌个性化竞争，带动行业向更高 质量、更具创新性的方向发展。 加大产品创新力度 除了通过个性化产品抢占年轻消费市场，"强化高端化品牌叙事"也逐渐成为金饰企业在"情绪消费"趋势 下的另一重要发力方向。不少金饰企业开始布局高端黄金消费 ...

作者：卢文军 秋意初显，河南郑州中牟新区各大商圈人气十足。在杉杉奥特莱斯充满花园景致的街区里，游客悠闲漫步，孩子们欢笑嬉戏；天 泽城、世纪城等商圈车水马龙，热闹非凡。 中牟新区，这片曾经以农业为主的土地，如今逐渐成为郑州都市圈活力满满的商业新高地。 近年来，中牟新区以发展特色商业经济为抓手，通过精准分析消费趋势，创新设计差异化沉浸式消费场景，全力支持杉杉奥特莱 斯、天泽城、世纪城等一批重点商圈，打造出品牌稀缺性、场景沉浸感和人文关怀度3张闪亮的商业名片，成为河南省消费品牌 集聚区和郑州特色商业街区建设的新标杆。 品牌稀缺性，首店经济打造商业竞争护城河。在商业同质化严重的当下，中牟新区另辟蹊径，将"首店经济"和"旗舰店矩阵"作为 破解同质化难题的金钥匙。 "支持商业企业积极发展首店经济，探索建设首发经济集聚区，多维度打造具有影响力的首发平台，是中牟新区推动商业经济发 展提升的重点创新方向。"中牟新区工信商务局负责人介绍。 中牟杉杉奥特莱斯作为河南省品牌消费集聚区，自2016年进驻以来，已突破传统奥莱框架，成长为集"奥莱+乐园+花园"于一体 的文商旅综合体。中牟杉杉奥特莱斯项目以"首店集群+旗舰店矩阵"为核心策略 ...

根据研报内容，以下是食品饮料行业2025H1业绩综述的关键要点总结： 行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“强于大市(维持)” [5] 核心观点 - 食品饮料板块业绩增速明显放缓，归母净利润同比转负，营收和利润增速在申万一级行业中排名下降 [2][16] - 行业内部业绩分化显著，啤酒、软饮料、调味品、肉制品实现营收利润双增长，而白酒、休闲零食等板块承压 [2][9] - 在政策红利和消费新趋势下，行业存在结构性投资机会，建议关注成长赛道、边际改善赛道和筑底赛道 [10] 整体业绩表现 - 2025H1食品饮料行业实现营收5806.35亿元（YoY +2.41%），归母净利润1275.08亿元（YoY -0.56%） [2][16] - 营收增速较2024H1下降1.30个百分点，归母净利润增速较去年同期下降14.52个百分点 [2][16] - 行业毛利率和净利率同比下降，分别为51.41%（YoY -1.69pcts）和22.73%（YoY -1.19pcts） [21] - 费用率相对稳健，销售费用率10.85%（YoY -0.40pcts），管理费用率4.12%（YoY -0.17pcts） [21] 子板块业绩增速 - 营收增速前三的子板块：零食（+36.36%）、软饮料（+9.08%）、调味发酵品（+4.66%） [2][25] - 归母净利润增速前三的子板块：啤酒（+12.06%）、调味发酵品（+8.04%）、软饮料（+4.89%） [2][25] - 啤酒、调味发酵品、软饮料、肉制品四个子板块实现营收和归母净利润双增长 [2][25] 盈利能力分析 - 仅啤酒和调味发酵品板块的毛利率和净利率均同比提升 [3] - 啤酒板块毛利率+1.86pcts，净利率+1.25pcts；调味发酵品板块毛利率+2.26pcts，净利率+0.51pcts [3] - 白酒、乳制品、软饮料等板块毛利率提升但净利率下降 [3] - 休闲零食、预加工食品、保健品板块毛利率和净利率均同比下降 [3] 白酒板块 - 营收2415.08亿元（YoY -0.86%），归母净利润945.61亿元（YoY -1.18%），自2014H1首次出现负增长 [4][27][28] - 高端白酒最具韧性，贵州茅台（营收+9.10%，净利润+8.89%）、五粮液（营收+4.19%，净利润+2.28%）保持增长 [4][35][36] - 次高端白酒业绩下滑严重，营收-14.32%，净利润-20.93%，仅山西汾酒保持正增长 [4][38] - 中低端白酒分化明显，营收-8.79%，净利润-10.68%，古井贡酒、老白干酒、金徽酒实现正增长 [4][39] 啤酒板块 - 营收417.32亿元（YoY +2.75%），归母净利润65.38亿元（YoY +12.06%） [8][41] - 珠江啤酒（营收+7.09%，净利润+22.51%）、燕京啤酒（营收+6.37%，净利润+45.45%）表现亮眼 [8][41] - 盈利能力持续提升，毛利率45.84%（YoY +1.86pcts），净利率18.35%（YoY +1.25pcts） [44] 大众品板块 - 乳制品：营收958.91亿元（YoY +1.36%），净利润83.10亿元（YoY -2.83%），妙可蓝多（营收+7.98%，净利润+86.27%）表现突出 [9][51] - 软饮料：营收191.96亿元（YoY +9.08%），净利润35.38亿元（YoY +4.89%），东鹏饮料（营收+36.37%，净利润+37.22%）增长强劲 [9][55][56] - 调味品：营收352.99亿元（YoY +4.66%），净利润63.30亿元（YoY +8.04%），莲花控股（营收+32.68%，净利润+60.01%）增速领先 [9][60][62] - 肉制品：营收527.24亿元（YoY +2.80%），净利润27.17亿元（YoY +4.34%），华统股份（净利润+163.98%）表现优异 [9][63][64] 投资建议 - 成长赛道：关注饮料（能量饮料龙头）、零食（渠道和品类创新龙头）、保健品（年轻消费和高增长功效龙头） [10][70] - 边际改善赛道：关注啤酒（产品结构偏低龙头）、调味品（复合调味品和健康调味品龙头）、乳制品（业绩较优龙头） [10][70] - 筑底赛道：白酒行业处于筑底阶段，低估值和高分红提供支撑，静待库存出清后的投资机会 [10][70]

很多前往中国首都观光的游客似乎都愿意打开钱包，购买一些价格较贵的纪念品冰箱贴。在北京古代建 筑博物馆，一套名为"天宫藻井"的五层冰箱贴尤其受游客欢迎，售价为168元人民币/个。五层图案既可 以分开摆放，也可以堆叠在一起，展现馆藏明代木质文物"万善正觉殿天宫藻井"的精妙结构。一名购买 天宫藻井冰箱贴的顾客在收银台前就迫不及待地打开了盒子，"这太酷了！" 在中国，与所在城市和旅游景点有关的冰箱贴已经成为各地礼品店的主要产品。艾瑞咨询发布的报告显 示，2024年包括博物馆冰箱贴在内的中国文旅IP商业化市场规模达到4314亿元人民币，同比增速约为 15.5%。随着中国居民出游意愿增加以及文旅IP持续商业化拓展，该市场规模预计将于2027年达到6972 亿元。 不少冰箱贴还具备特殊功能。例如，天坛公园文创店销售的一款冰箱贴含有充满闪光物质的液体，可以 产生类似雪花球的效果。其他款式的冰箱贴配备LED灯，不仅能发光，甚至还能通过与智能手机相连来 呈现增强现实内容。尽管中国日用品价格竞争加剧，但"情绪消费"趋势正在蓬勃发展。 冰箱贴为中国博物馆添新彩 观众在北京中国国家博物馆排队购买冰箱贴。新华社记者 金良快摄 (家电网® ...