行业趋势 - 暑期旅游行业从流量增长向品质升级加速转型 机票 酒店 租车 海外当地玩乐等订单量持续增长 [1] - 暑期民航旅客运输量预计达1.5亿人次新高 首乘旅客规模约600万人 以儿童 学生及银发族为主 [1] - 中高端酒店预订热度增速显著快于经济型酒店 [1] 消费行为 - 自驾游订单增势显著 国内与出境自驾订单双双提升 人均租车消费同比提升15% [1] - 亲子家庭租车自驾游订单同比增长77% 其中65%更青睐SUV及MPV等大空间车型 [1] - 大学生群体旅游呈现体验游与深度游并行特点 目的地城市达556个 同比增加31个 [2] - 暑期出境游人群中大学生占比10% 最高记录为一个月飞行13次打卡9个国家 [2] - 境内自驾游和自由行出游人次同比增长均超20% 80后和90后占比超七成 [2] - 碎片化出游方式如机票+ 高铁+ 酒店+受中青年用户青睐 [2] 主题旅游 - 情绪价值消费成为重要增长点 跟着演唱会去旅行 跟着展览去旅行模式持续火热 [3] - 高关注度文体活动期间 场馆周边酒店预订量和景点搜索热度显著攀升 例如时代少年团演唱会带动周边旅游搜索量环比增长超7倍 [3] - 沉浸式体验场景如主题乐园NPC互动受欢迎 徐州乐园NPC期间搜索热度环比大增三倍 [4] 市场展望 - 国庆中秋假期将接棒出行高峰 假期组合可形成12天超长假期的机会 [4] - 国庆中秋假期酒店均价比平日环比上涨30%-50% 近一个月国庆出行签证服务预订量同比增长近30% [4]

演唱会市场火爆程度 - 全国演唱会数量仅一个月已超200场 覆盖多个核心城市并囊括各圈层及年龄段艺人[2] - 7月单月全国演出总票房达34.23亿元 其中演唱会占比超九成达29.41亿元 同比增长58%[3] - 票务平台大麦2025财年收入20.57亿元 同比增长236% 占阿里影业总营收30.7%[3] 演唱会带动周边消费 - 电商平台演唱会相关小商品销量井喷 包括德佑 EcoWish 清风等品牌降温冰巾[4] - 实体餐饮如海底捞 巴奴通过演唱会场外拉客获得红利[4] - 珠江钢琴 锐丰音响等企业通过演唱会合作改善业绩 银发市场出现刀郎等艺人激活中老年群体[5] 演唱会成本结构 - 艺人成本占音乐节整体费用70%-80%[10] - 二手平台及黄牛购票占比达45.27% 溢价后单次观演成本超千元[11] - 单场演唱会总花费包含交通住宿等可达3000元以上 相当于观众3-4个月房租[12][16] 消费者行为变化 - 追星群体为演唱会紧缩日常消费 如合租 使用平价国货等[13][14] - 小红书数据显示75%演唱会爱好者年消费超万元 其中60%达1-3万元 10%超5万元[15] - 服装鞋帽类零售额增速仅1.9% 44%服饰企业上半年亏损 化妆品行业37家企业破产 953家工厂关停[17] 文旅行业影响 - 演唱会拉动当地消费比例达1:4.8 但景区未获明显红利[20][22] - 2024年A级景区收入4700亿元 未恢复至2019年5065.72亿元水平[24] - 42.86%景区2024年三季度营收同比负增长 门票收入占比超65%[25] 景区转型挑战 - 江苏提出2026年4A级以上景区非门票收入占比达60%目标[27] - 景区二消收入仅占30% 以摆渡车 住宿为主[28] - 游客景区内人均消费从2019年78.23元降至2024年71.07元[29] 消费趋势转变 - 36.5%年轻人增加旅行支出 23.1%增加学习支出 均高于服饰(16.2%)和美容(13.7%)[33] - 2023年演唱会票价涨幅达10%-15% 内场最高售价2580元[36] - Z世代月均兴趣花费1645元 通过爱好平均认识5.8个新朋友[39] 社交属性强化 - 鹿晗巡演官宣后产生84个热搜 讨论量582.5万 阅读量66.7亿[40] - 演唱会成为年轻人进入社交圈层的入场券 微指单日突破8.4亿[40]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.56亿元，同比增长20.4%，但归母净利润亏损2.26亿元，同比扩大50.84% [1] - 第二季度营业总收入3.23亿元，同比增长35.02%，归母净利润亏损1.38亿元，同比扩大69.62% [1] - 毛利率提升至31.87%，同比增长34.7%，但净利率恶化至-40.71%，同比下降26.58% [1] - 三费占营收比达58.36%，同比增长12.34%，销售费用大幅增长42.78%主要因海外业务推广费增加 [1][3] - 每股收益-0.31元，同比下降51.17%，每股经营性现金流-0.14元，同比下降62.7% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金2.16亿元，同比增长88.54%，主要因理财产品到期赎回 [1][3] - 应收账款1.72亿元，同比增长76.06%，有息负债3.28亿元，同比增长40.46% [1] - 经营活动现金流净额同比下降62.38%，因海外业务现金流出增加 [3] - 投资活动现金流净额同比增长232.15%，筹资活动现金流净额同比增长90.79%，主要因理财产品赎回及银行借款增加 [3] 业务发展与行业前景 - 公司为短剧行业开创者之一，2021年布局短剧赛道，多部改编作品如《全家偷听我心声杀疯了》等获得优异表现 [7] - 短剧市场2024年规模达505亿元，预计2025年增长至634.3亿元，2027年突破1000亿元 [6] - 情感类短剧完播率突破78%，远超其他影视产品，情绪价值消费成为行业重要主线 [6] 机构持仓与市场预期 - 诺安积极回报混合A持有638.93万股但减仓，多只基金新进十大持仓包括建信智汇优选等 [5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩为2100万元，每股收益均值0.03元 [4] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为4.51%，2018年ROIC低至-60.65% [4] - 上市以来9份年报中亏损4次，近3年经营性现金流净额均值为负 [4]

行业与公司 - 行业：食品饮料、文化服务（演唱会、电影）、奢侈品、香氛产品、宠物经济[1][9][10] - 公司：小米（产品创新案例）、菲利普莫里斯（成瘾性商品代表）[11][16] 核心观点与论据 **1 消费趋势转变** - 从功能性消费转向情绪价值消费，文化服务（演唱会、电影）需求增长，2024年演唱会“场场爆满”，2025年暑期档电影表现良好[1][9][10] - 价格弹性下降，单纯低价策略失效，差异化产品（如香氛洗衣液、特殊牙膏）更受青睐[6][21] **2 消费者群体特征** - Y世代（3.15亿人）和Z世代（2.33亿人）为核心推动力，总计约5亿人，偏好二次元、悦己型商品、颜值与宠物经济[7] - Z世代将服装和奢侈品视为社交资本，95后奢侈品消费者占比近50%，其中19%为在校学生[18][19] **3 情绪消费分类** - 成瘾性消费（烟酒茶咖啡）：菲利普莫里斯1957-2003年年均收益率达19.75%，经济萧条期仍增长[16] - 社交性消费（奢侈品、黄金珠宝）：溢价能力强，年轻化趋势显著[3][16] - 悦己型消费（香氛、宠物用品）：冲动消费增加，注重情绪价值[20][21] **4 企业应对策略** - 产品创新：小米通过设计/包装提升颜值，契合年轻审美[11] - 情绪营销：短视频展示使用场景，增强情感共鸣[13] - 渠道转型：抖音、小红书等内容平台成为重要渠道，直播带货增长显著[12] **5 技术与供给端影响** - 技术进步推动品类多样化，个性化定制服务提升竞争力[8] - 情绪价值主导未来创新，2025年香氛类、潮玩经济爆发式增长[22] 其他重要细节 - 品牌重要性提升：成为文化/情感象征，差异化定位是关键[5] - 资本市场反应：成瘾性商品（如烟酒）和奢侈品表现突出[16] - 悦己型消费崛起：独生子女群体增加推动宅居与自我满足需求[17] （注：所有数据与结论均引用自原文编号，如[1][6][7]等）

新消费时代核心观点 - 新消费核心在于产品焕新营造情绪价值消费，与2016-2021年流量红利驱动的浪潮不同，本轮更注重结构性产品创新，如美妆领域重组胶原成分迭代、日化功能升级（绽家香氛洗衣液、冷酸灵医研牙膏）、零食健康低卡品类（魔芋）及泡泡玛特IP产品[2] - 情绪消费爆发源于居民物质需求满足后对细分进阶需求的追求，供给创造需求属性显著，差异化方向为情绪价值和技术进步[2] - 新渠道新媒介（内容电商、量贩店、仓储超市）加速产品焕新与裂变，通过抖音测试孵化、山姆选品打磨爆款，结合社交媒体口碑传播实现放量[3] - 传统产业（日化/个护/保健品/美妆/零食/宠物/茶饮/黄金珠宝/玩具）呈现老树新芽趋势，新品牌通过敏锐洞察实现产品焕新，如斐萃麦角硫因成分、毛戈平文化溢价、老铺古法金工艺[4] 行业细分领域创新案例 - **美妆**：重组胶原成分持续迭代，毛戈平文化输出叠加服务体验形成溢价[2][4] - **日化**：绽家香氛洗衣液、冷酸灵医研牙膏（修复牙釉质）功能与情绪价值升级[2][4] - **零食**：魔芋品类健康低卡需求爆发，泡泡玛特Labubu搪胶玩具全球火热[2][4] - **黄金珠宝**：老铺古法金工艺形成消费心智[4] - **保健品**：斐萃教育麦角硫因新成分突破传统品类[4] 渠道与媒介作用 - 抖音内容属性助力日化品牌新产品测试孵化，山姆选品能力推动供应商爆款打造[3] - 新品通过原点用户积累后，社交媒体口碑传播+渠道扩张实现快速放量[3] 传统产业焕新机遇 - 渗透率提升主导的新品类难度增加，老品类结构性焕新成为重点方向[4] - 传统龙头因反应迟缓被新品牌超越，如自由点卫生巾、冷酸灵牙膏通过大单品突围[4] 近期行业活动 - 食饮/化妆品、家电、通信、商社、宏观等领域举办系列深度报告电话会（7.20-9.19）[7] - 国泰海通首席分析师聚焦新消费时代、港股牛市等主题[7]

行业与公司概述 - 行业涉及消费行业多个细分领域，包括智能眼镜、AI电商、AI教育、情绪价值消费（IP内容、成瘾性消费、悦己型消费）、性价比消费（平价折扣零售、功能性品牌、二手交易平台）、服务消费（旅游、酒店、母婴护理等）[1][2][6] - 公司包括Meta、小米、字节跳动（智能眼镜）、康耐特光学、博士眼镜（镜片制造与渠道）、天利国际控股（AI教育）、海底捞、华住集团、圣贝拉（服务标准化）[1][5][25] --- 核心观点与论据 1. **AI技术驱动消费变革** - **智能眼镜**：Meta 2024年推出商业化产品，国内小米、字节跳动跟进，市场潜力巨大（国内戴眼镜人口7.5亿，每三年更换一次）[1][4][5] - **AI电商**：提升跨境出海效率（如义乌老板通过AI客服实现24小时多语言交流），但盈利情况仍需观察[3][7][10] - **AI教育**：突破传统教育规模效应与公平性瓶颈（天利国际控股产品效果显著），内容型教育公司在创造力考察中更具优势[3][11][12] 2. **情绪价值消费崛起** - **类型**：IP内容（盲盒、潮玩）、成瘾性消费（咖啡、奶茶、新型烟草）、悦己型消费（黄金珠宝、健康运动）[1][6][15] - **驱动因素**：二次婴儿潮人口结构、民族自信心增强、物质需求满足后情感需求提升[14][16][17] - **IP经济**：对内容依赖减弱（如迪士尼短剧压缩情绪点），国内潮玩、黄金珠宝等品类发展迅速[16][17] 3. **性价比消费成为主线** - **表现**：平价折扣零售店（零食店）、功能性品牌（剔除溢价）、二手交易平台[6][8][9] - **全球趋势**：欧美日经济史表明，物质满足后必然进入平价消费时代（如美国Dollar General毛利率30%+，Costco仅15%）[18][21] - **日本案例**：零售渠道转向硬折扣（堂吉诃德），企业通过规模采购降低成本[19][20] 4. **服务消费量价齐升** - **潜力**：中国服务消费占比仅30%（美国70%），未来将随收入增长持续扩大[23] - **标准化关键**：海底捞（火锅标准化）、华住集团（酒店管理）、圣贝拉（母婴护理）通过标准化实现规模效应[24][25] - **线上化方向**：健康服务（线上渗透率<3%）、教育（10%）、美容（<20%）需解决基础设施与标准化问题[26][27][28] --- 其他重要内容 - **AI人服与就业匹配**：AI可提升人力资源效率（如旅游、会展行业）[13] - **零售渠道调改**：中国电商生态竞争力强，未来或实现社区网格化业态（菜市场、便利店）[22] - **日本零售转型路径**：企业可选择性价比、高端化、多元化或出海国际化[20] --- 数据与百分比引用 - 国内戴眼镜人口：7.5亿，更换频率3年/次[5] - 美国IP玩具销售占比：25%（国内未达此水平）[16] - 美国服务消费占比：70%（中国商品消费占比70%）[23] - 线上渗透率：健康服务<3%、教育10%、美容<20%[26] - 零售毛利率：Dollar General 30%+ vs Costco 15%[21]

核心观点 - 宠物冰淇淋凭借清凉解暑功能及情感互动价值成为宠物消费市场新热点 多品牌通过差异化策略抢占赛道 推动行业多元化发展 [1][2][3] 市场热度与消费趋势 - 抖音平台相关话题播放量接近450万次 显示线上关注度显著 [1] - 互动型零食占宠物主购买品类75% 宠物冰淇淋通过口味创新和造型设计契合情感消费需求 [3] - 年轻宠物主将宠物视为家庭成员 愿意通过精细化喂养提升其生活品质 [3] 线上销售表现 - 淘宝佩蒂旗舰店宠物冰淇淋售价12.9元 销量超8000件 原味和姜黄南瓜味一度断货 [2] - 产品采用鸡肉与乳粉配方 推出原味、南瓜、抹茶、火龙果四种口味 [2] 线下市场策略 - 甜豆Sweet Pets推出29.9元定制款宠物头像冰淇淋 原料以肉类为主搭配蔬菜和蛋类 [2] - 红楼HONGLOU Gelato提供骨头形状宠物冰淇淋 购买任意gelato产品可免费获赠 [2] - 周末携宠顾客中超四成会询问宠物冰淇淋规则 部分顾客为免费甜品专程到店 [2] 行业增长驱动因素 - 年轻宠主对个性化、功能化宠物食品需求上升 愿意为提升宠物生活质量买单 [3] - 供应链成熟使生产成本逐步下降 高性价比产品扩大消费群体 [3] 发展挑战与方向 - 宠物冰淇淋多为季节性单品 市场空间有限 [4] - 需突破季节性限制 通过持续优化产品与消费体验稳固市场地位 [4]

老铺黄金业绩表现 - 2025年上半年净利润预计达22.3亿至22.8亿元，同比增长279%至288% [1] - 上半年含税收入预计达138亿至143亿元，同比增幅240%至252%，超过2024年全年166%的增长率 [2] - 业绩增长主要源于品牌影响力扩大和产品持续优化推新迭代，定位高端古法黄金珠宝，工艺复杂程度是普通金饰的数十倍 [2] 老铺黄金渠道拓展 - 采用全直营模式，截至去年6月底仅有33家门店覆盖14个城市，今年上半年已入驻30余家头部商业中心并在新加坡开设海外首店 [3] - 新开门店的业绩贡献尚未完全显现，预示着下半年的增长潜力 [4] - 线上渠道表现惊人，"618"期间天猫旗舰店成交额突破10亿元，成为淘宝天猫珠宝饰品行业首个破10亿品牌 [4] 泡泡玛特业绩表现 - 2025年上半年预期营收137亿元，净利润41亿元，相比去年上半年45.58亿元营收和9.21亿元净利润展现惊人增长 [5] - 调整后溢利增速预期不低于350%，收入增长不低于200% [1] - 增速相比一季度（165%-170%）还在提升，打破市场对高基数下增长放缓的预期 [5] 泡泡玛特全球化战略 - 海外门店数量已超180家（含快闪店），较2024年底净增近50家 [5] - 今年4月启动架构调整，设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部，推动本地化决策 [5] - 海外收入将首次超越国内市场，核心地标门店成为征服全球年轻人的"桥头堡" [5] 泡泡玛特IP与线上表现 - Labubu第三代产品全球发售引发多国抢购狂潮，薄荷色Labubu拍卖价达108万元，隐藏款溢价26倍 [6] - Labubu带动泡泡玛特App登上美国APPSTORE购物榜第一，公司入选《时代》周刊"全球100家最具影响力企业" [6] - TikTok Shop美区年中促单日直播GMV突破500万美元，刷新美区直播纪录 [6] 情绪消费趋势 - 消费者从追求实用价值转向寻求情感满足和文化认同 [8] - 老铺黄金的古法工艺承载文化传承，高昂客单价证明消费者愿意为文化认同支付溢价 [8] - 泡泡玛特抓住社交货币密码，IP产品成为跨越国界的"社交连接器"，满足情感归属和社区认同需求 [8] 资本市场观点 - 花旗重申老铺黄金"买入"评级，目标价1084港元，现价对应2025年预测市盈率仅25.1倍 [9] - 摩根大通给予泡泡玛特"增持"评级，目标价340港元，看好2025-2027年销售、盈利复合年均增长率分别达52%和66% [9] - 信达证券预测泡泡玛特2025-2027年归母净利润将达94亿、149亿和205亿元 [10] 未来发展 - 老铺黄金新加坡首店表现超预期，开启品牌出海征程 [11] - 泡泡玛特成立电影工作室筹备《LABUBU与朋友们》，将潮玩IP推向内容产业 [11] - 两家企业增长曲线或将更加陡峭，为情感体验付费的消费新时代拉开帷幕 [11]

年轻人消费趋势 - 情绪价值成为核心消费动因，2025年中国情绪消费市场预计突破2万亿元[5] - 99.9%受访者为情绪价值付费，56%愿为"情感支持"买单，26-30岁人群占比达61.6%[8] - 情绪消费占比结构变化显著：21%-30%区间占比增长近8个百分点至26.72%，6%-10%区间增长5.4个百分点至16.5%[11] 情绪消费细分领域 - 绿植家居与兴趣课程受青睐，18-25岁人群对绿植偏好达54%，26-30岁对兴趣课程偏好达50%[9] - 潮玩盲盒、演出现场、"漂亮饭"成仪式感消费，31-35岁人群在玩具周边和旅游度假占比最高[9] - 茶百道通过"日茶夜酒"模式及IP联名活动实现单日销量翻倍，情绪型产品如"草莓熊靴靴包"受成年消费者热捧[13] 社交模式变革 - 61.5%受访者通过工作发展"搭子"，58.2%通过线下活动建立轻量社交关系[23] - 搭子文化呈现碎片化特征：58.8%偏爱有边界的团建活动，45.38%选择兴趣驱动的搭子关系[20] - 26-30岁人群在工作场景找搭子占比63.84%，31-35岁在线寻找搭子比例达42.79%[23][24] 生活方式与独立需求 - 52%受访者将稳定收入列为独立生活首要因素，58%重视独立居住空间[31] - 20-39岁独居人口2030年预计达4000万-7000万，占总数近五成[29] - 年轻人改造生活空间趋势显著：阳台种植、公共设施利用成为情绪调节新方式[28][29] 行业创新案例 - 茶百道融合非遗元素开设"探川觅饮"手作店，打造都市松弛感消费场景[13] - 秦皇岛北戴河度假村通过"沙滩艺术季"和低密度休闲体验实现情绪疗愈功能[14][15] - 游戏皮肤、直播互动成为低成本情绪价值获取路径，契合年轻群体消费偏好[6]

展览概况 - 《英雄联盟：双城之战》限定纪念展在北京SKP-S开幕，展览空间逾百平方米，包含20米长廊互动投影和收藏级手办等周边 [1] - 展览延续动画剧集魅力，沉浸式探索艺术之美与匠心，持续至8月31日 [1] - 展览首日场场爆满，吸引粉丝和未接触过游戏或剧集的观众 [5] 展览亮点 - "双阵营路线"设计为核心亮点，参观者可选择祖安或皮城阵营，体验不同故事线和互动投影 [2] - 祖安路线主空间"致命的晚餐"通过上下空间和装置结合呈现角色金克丝的混乱与挣扎 [2] - 视觉呈现升级，巨幅画面展示角色从第一季到第二季的形象变化，涂鸦长廊定格温馨瞬间 [3] 独家内容 - 特设逾百平方米独家原稿展区，呈现角色设定、场景手稿与幕后故事，第二季镜头达7778个 [4] - 原稿展区让观众直面幕后匠心，追溯英雄的"前世今生" [4] 互动与周边 - 现场设置《符文战场：英雄联盟对战卡牌》体验区，观众可提前试玩并购买限定礼盒 [6] - 提供热门毛绒玩具、收藏级手办和官方艺术设定集等周边，实现"看、玩、买一体" [6] IP影响力 - 《英雄联盟：双城之战》第二季于2024年11月上线，国内豆瓣评分9.4，稳居腾讯视频和哔哩哔哩热播榜榜首 [7] - 全球范围内在烂番茄收获100%新鲜度认证，登顶Netflix全球60多个国家及地区播放榜单 [7] - 第二季斩获安妮奖七项大奖和上海电视节白玉兰奖最佳动画片 [7]