新股申购安排 - 未来一周（11月24日至11月28日）有2只新股进行申购 [1] - 摩尔线程申购日期为11月24日（周一），申购代码787795 [1] - 百奥赛图申购日期为11月28日（周五），申购代码787796 [1] 摩尔线程公司概况 - 公司是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业 [1] - 公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 公司总市值为457.2亿 [1] - 公司发行市盈率为27.06，低于行业平均市盈率60.1 [1] - 同业可比公司包括海光信息、寒武纪、风神股份 [1] - 公司MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060 [1] - 基于公司MTT S5000产品构建的千卡智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群效率 [1] 百奥赛图公司概况 - 公司所属行业为研究和试验发展 [1] - 公司发行市盈率为39.7 [2] - 行业平均市盈率为39.7 [2] - 同业可比公司包括药康生物、南模生物、昭衍新药 [2] - 公司是一家临床前CRO以及生物技术企业 [2] - 公司通过自主开发的基因编辑技术提供各类创新模式动物及临床前阶段的医药研发服务 [2]

政策与行业地位 - 生物制造首次被列为国家“十五五”规划的未来产业之一，与量子科技、具身智能等并列 [1] - 国内创新药研发模式正从仿制药为主转向创新药为核心，引起全球市场关注 [1] - 国务院令第818号《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》将于明年5月1日实施，被视为行业重大利好 [10] 生物制造产业前景与应用 - 生物制造应用场景广泛，包括利用水稻生产人血清白蛋白的“稻米造血”技术、基因编辑治疗遗传病、生物降解塑料、微生物生产透明质酸等 [2] - 产业前景被描述为“不可估量”，其智慧在于靶向性生产所需物质，直接改变生产和生活方式 [2] - 未来重大进展看好四个方向：生物医药与高端器械全面突破、农业育种技术、生物材料替代传统化工材料、海洋生物制造资源的开发利用 [11][12] 中国生物技术全球竞争力 - 在全球生物技术领域，中国处于第一梯队或“保二争一”的水平，中美是当前做得最好的国家 [6] - 中国在技术创新应用和产业转化，特别是工程技术制造领域具有强项，并叠加极强的“性价比”优势 [6] - 中美在生物制造领域差距不大的核心原因在于双方使用相同的底层工具（细胞作为反应器），且中国拥有庞大的“工程师红利”和“不惧竞争”的文化特质 [7] - 中国创新药企国际化路径出现大量“License-out”对外授权，预计今年趋势较去年翻番 [10] 技术突破与成本优势 - 中国在基因编辑等领域的在研药物已取得非常好的一期甚至二期临床试验效果 [2] - 通过市场倒逼模式创新可大幅降低技术成本，例如无创产前基因检测价格从最初的六七千元人民币降至部分地区的300多元 [5] - 中美前后脚上市的同类干细胞药物，上市时间仅差两周，但中国产品的价格仅为美国定价的1/70（美国定价高达1100多万元人民币） [6] 疾病管理与健康预防 - 提升人均预期寿命需重点解决四大“拦路虎”：传染病、恶性肿瘤、代谢性疾病、中枢神经系统退行性疾病 [3] - 阿尔茨海默病是制约人均寿命向90岁、百岁突破的核心瓶颈，及早筛查干预可为国家节省巨大医疗支出 [3][4] - 医学界理念正从“以治疗为中心”转化为“以预防为中心”再到“以健康为中心”，全民基因测序对疾病预防至关重要 [4]

疾病概况与流行病学 - 我国地中海贫血症基因携带者超过3000万，重型患者估计为数万人 [1][2] - 疾病呈现“南高北低”的地域分布特点，高发于广东、广西、海南等南方省份，北方地区较为少见 [1] - 该病是一种因珠蛋白基因缺陷引发的遗传性溶血性贫血疾病，核心特征是珠蛋白基因突变导致血红蛋白合成障碍 [1] 疾病分类与临床负担 - 主要分为α地中海贫血症和β地中海贫血症两类，每类根据严重程度分为静止型、轻型、中间型和重型 [2] - 重型地中海贫血症危害最大，患者需每2-3周输血一次以维系生命，血红蛋白浓度需维持在95～105克/升 [3] - 长期输血会导致铁过载，必须同步进行祛铁治疗，给患儿家庭带来极为沉重的经济与精神负担 [3] 传统治疗局限性与遗传风险 - 重型地中海贫血主要依靠异基因造血干细胞移植技术，但受限于供体匹配难度大、手术风险高、治疗费用昂贵 [4] - 若夫妻双方均为同类型地中海贫血症基因携带者，子女有25%概率为重型患者，50%概率为携带者 [3] 基因编辑技术突破 - 碱基编辑疗法为β-地中海贫血症的一次性彻底治愈带来希望，患者在术后12-24个月随访期内血红蛋白水平稳定维持在110-130g/L的正常范围 [4][5] - 该技术利用胎儿型血红蛋白替代异常的成人血红蛋白，仅编辑关键碱基，无需切断DNA双链，具有更高安全性 [5] - 技术配合优化递送体系，有效提升了靶向效率并控制脱靶风险，是基因治疗领域的重要突破 [5] 临床成果与国际影响 - 复旦大学附属儿科医院已完成多例儿童受试者的基因治疗，最早接受治疗的患者随访已接近两年，血色素稳定在正常水平 [6] - 部分患者回输后一次血未输，血色素直接升至130克/升以上，验证了“一次性编辑、长期获益”的可能性 [6] - 该“上海方案”已受到欧美、东南亚地区医疗机构关注，逐步升级为提供全球参考的“中国方案” [6] 未来发展计划与成本展望 - 团队发起针对已治疗患者的15年随访研究，并计划将技术拓展用于治疗镰状细胞贫血，招募国际患者提供免费治疗 [7] - 随着技术规模化应用、核心试剂国产化替代及医保政策覆盖，未来治疗成本有望显著降低 [7] 疾病预防与认知挑战 - 地中海贫血症防控的核心在于预防，但认知不足是第一道难关，许多人缺乏基本了解，对筛查重要性认识不够 [8] - 这种认知误区导致防控窗口难以有效前移，潜在患者错过了早期发现和干预的最佳时机 [8]

北斗导航 - 京津冀三地印发行动方案，目标到2027年推广应用新型北斗独立定位终端产品80万台套以上，三地北斗应用总规模达500万台套，引育行业头部企业10家，培育“专精特新”企业50家，打造超2000亿元产业规模的产业集群 [1] - 华泰证券认为，伴随智能手机、消费电子及特种行业需求放量，上游核心元器件、终端设备制造、软件服务和应用等核心厂商业绩有望兑现 [1] Robotaxi - 阿里巴巴旗下高德宣布入局Robotaxi，小鹏Robotaxi将正式接入高德平台，共同提供L4级自动驾驶出行服务，此为行业首个“出行平台+前装量产Robotaxi”合作模式 [2] - 摩根大通预测，2035年全球Robotaxi及全自动驾驶市场规模约达3000亿美元；开源证券表示，2030年国内Robotaxi市场规模有望达近5000亿元规模 [2] - 中信证券将智能汽车列为重点看好的绩优成长主线之一，预计2025年是智驾芯片切换的关键节点 [2] 机器人 - 小鹏汽车董事长何小鹏表示，公司目标在2026年底实现规模量产高阶人形机器人，将开放机器人IRON的SDK与全球开发者共建生态，并与宝钢在工业巡检等领域探索场景应用 [3] - 字节跳动旗下火山引擎启动高规格招聘，寻求“操作算法资深专家（具身智能）”，月薪9.5万至12万元人民币，专注于“人形具身机器人”研发 [4] - 中国信通院预计，2045年后中国在用人形机器人将超1亿台，整机市场规模达10万亿元级别，华为、腾讯、字节跳动等科技巨头的加入将促进产业加速发展 [5] - 小鹏汽车董事长何小鹏认为，机器人将是20万亿美金的市场；业内预测明年人形机器人在工业领域会出现采购交付数量过万的企业 [6] 储能 - 国家能源局表示，截至今年9月底，中国新型储能装机规模已突破1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，装机规模占全球超40%，跃居世界第一 [3] - 2025年1-9月，国内储能招标规模同比增长30%，达到102GWh；储能产业正从政策驱动的“可选项”转变为市场驱动的“必选项”，目前累计渗透率尚不足10% [3][4] 基因编辑 - 美国联合治疗公司完成将基因编辑猪肾移植至人体的首例临床试验手术，标志着由FDA正式批准的注册临床试验正式启动，技术正从个别案例向规模化临床试验过渡 [6] 宏观与行业政策 - 北京市科委拟设立脑机接口专项孵化基金，打造中关村（昌平）脑机接口产业集聚区 [6] - 上海市发布行动计划，有序发展快递企业等在无人机商业物流中的应用场景 [6] - 工信部支持国内外企业开展联合攻关，推动人形机器人技术迭代 [6] 半导体存储 - SK海力士向英伟达供应的HBM4较上代涨价50%；DRAM市场经历抢购热潮，本周DDR5芯片价格暴涨30% [7] 市场热点板块（2025年11月5日） - 智能电网板块多只个股表现活跃，包括京泉华、特变电工、摩恩电气、中能电气等 [10][11] - 海南自由贸易港概念股活跃，因海南自贸港封关将于12月18日启动，涉及海马汽车、洲际油气、海峡股份等 [11] - 福建自贸/海西概念股表现，包括平潭发展、漳州发展、合富中国等 [11] - 储能板块个股活跃，包括霍普股份、和展能源、常宝股份等 [11] - 其他活跃板块包括固态电池、大消费、资产重组、煤炭、PCB板、股权转让、影视及ST股等 [11][12][13]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6] 核心观点 - 基因编辑技术为基，以创新驱动打造全链条抗体药物研发平台 [2] - 公司业务高成长性及高壁垒，临床前动物及药理药效评价基本盘稳固，抗体开发业务已逐步进入业绩兑现期，叠加潜在的新药管线具有潜力 [6] - 预计公司2025-2027年收入增速分别为45%、36%、35%，归母净利润增速分别为323%、103%、75% [6] 公司业务与平台 - 公司成立于2009年，以靶点人源化模型动物起步，逐步切入全人抗体开发业务，形成一站式抗体新药开发平台 [3] - 利用独有RenMice®平台，自2020年正式启动“千鼠万抗”计划并打造“抗体货架”，开发单抗、双抗、纳米抗体、ADC等前沿品种 [3] - 已输出高质量抗体分子针对1,000多个靶点，建立超百万条全人抗体序列库 [3] - 公司构筑了从抗体发现、动物模型研发制备、临床前药理药效评估到临床开发等的全链条新药研发体系 [64] 财务表现 - 25H1实现营收6.21亿元，同比增长51.3%；整体毛利率继续保持在74.4%的高水平 [3] - 公司自23年起亏损大幅收窄，24年首次扭亏，25H1实现净利润约4800万元 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为14.2亿元、19.3亿元、26.1亿元，当前市值对应PS倍数仅7.6倍、5.6倍、4.1倍 [6] 临床前动物产品与药效服务 - 临床前动物产品与药效服务业务涵盖基因编辑、模式动物销售及临床前药理药效评价 [4] - 25H1公司实现模式动物销售2.74亿元（同比+56%）、临床前药理药效评估1.55亿元、基因编辑业务2862万元 [4] - 模式动物销售业务21-24年营收CAGR超50%，其中靶点人源化小鼠销售及授权业务金额占比提升（25H1占比94%）贡献高毛利 [4] - 公司内部开发了超过4,300种基因编辑动物及细胞模型，其中包括靶点人源化小鼠1,700余种 [68] 抗体开发业务 - 抗体开发业务已成为业绩增长核心驱动，21-24年营收CAGR达53%，25H1营收1.63亿元（同比+38%） [5] - 23Q3“千鼠万抗”计划大规模投入期结束，抗体序列货架基本完善 [5] - 25H1，公司已达成合作/授权/转让协议约280项，其中23、24、25H1分别新签约60、100、80项合约 [5] - 截止25H1，公司已转让/授权/合作开发的抗体分子项目61个 [5] 客户与市场拓展 - 客户涵盖全球前十大制药企业（以2024年度销售收入计算）均建立了合作 [4] - 公司海外营收占比已从2020年不足40%提升至2025H1的68.3% [40] - 2024年海外收入构成中抗体开发业务已成为第一大业务，营收达到2.41亿元，占比达到海外收入的36.1% [40] 新药管线进展 - 自建立药物研发团队以来，公司已有10个药物分子分别与包括Syncromune、荣昌生物、微芯新域、启德医药等在内的商业伙伴达成了外部转让/授权/合作开发，其中6个已处于临床试验阶段 [5] - 公司就YH001、YH002、YH003、YH005、YH008、YH011、YH013等管线产品达成了外部合作 [108] 行业背景 - 全人源及人源化抗体药物已成为主流，预计全人源是未来抗体药物的发展趋势 [49] - 2018-2024年FDA共批准了65个创新抗体药物，其中22个是全人源抗体，占批准抗体总量的33.8% [49] - 据弗若斯特沙利文估计，2024年全球抗体药物市场规模为2704亿美元，预计2031年增长至4634亿美元，2024-2031年CAGR约8.0% [47]

行业技术突破 - 美国联合治疗公司在纽约大学兰贡医学中心完成首例基因编辑猪肾移植至人体的临床试验手术，标志着规模化临床试验正式启动[1] - 该试验是美国食品和药物管理局批准的首项规模化临床试验，旨在系统评估基因编辑猪肾用于终末期肾病患者的有效性和安全性[1] - 今年8月中国研究团队报告世界首个将基因编辑猪肺成功移植到脑死亡人体内的案例，9月日本团队为唐氏综合征治疗提供新思路[1] - 基因编辑技术是一种对生物体基因组进行定点修饰的技术，能够精准实现特定DNA片段的敲除、敲入或替换[1] - 基因编辑技术的突破极大降低了基因改造的技术门槛，使合成生物学的大规模工业化生产成为可能[2] 政策与区域发展 - 中国上海、合肥、深圳等地在加强生物医药产业发展政策中均提到围绕合成生物学、基因编辑等前沿生物技术领域开展前瞻布局[1] A股市场公司表现 - A股市场中有基因编辑技术储备的上市公司共22家，11月5日早盘仅7股上涨，乐普医疗、钱江生化、信立泰涨幅分别为3.24%、1.99%、1.41%[4] - 三季报显示基因编辑概念股中双鹭药业、南模生物、昭衍新药前三季度扭亏为盈，8股归母净利润同比增长，报喜比例为五成[4] 重点公司业务进展 - 双鹭药业前三季度实现归母净利润1.41亿元，其参股的ATGC公司拥有基因编辑技术，系目前世界上唯一可以完成转基因兔治疗性抗体开发平台的公司[5] - 蒙草生态前三季度归母净利润0.74亿元，同比增长48.73%，公司依托草业技术创新中心突破高效基因编辑等技术瓶颈形成优质草种选育技术体系[5] - 稳健医疗子公司全棉时代与华中农业大学联合成立棉花研究院，通过基因编辑技术等进行棉种的培育和扩繁[7] 机构关注与财务数据 - 8只基因编辑概念股获得5家及以上机构关注，稳健医疗、华熙生物、科前生物机构评级家数分别为23家、15家、13家[7] - 昭衍新药总市值250.03亿元，早盘跌幅3.14%[6] - 乐普医疗总市值329.23亿元，早盘涨幅3.24%，前三季度归母净利润同比增长22.35%[6] - 信立泰总市值649.49亿元，早盘涨幅1.41%，前三季度归母净利润同比增长13.93%[6]

行业技术突破 - 美国联合治疗公司在纽约大学兰贡医学中心完成首例基因编辑猪肾移植至人体的临床试验手术，标志着规模化临床试验正式启动[1] - 该试验是美国食品和药物管理局批准的首项人体移植基因编辑猪肾规模化临床试验，旨在系统评估其对终末期肾病患者的有效性和安全性[1] - 2024年8月中国研究团队报告世界首个将基因编辑猪肺成功移植到脑死亡人体内的案例，9月日本团队借助基因编辑技术为唐氏综合征治疗提供新思路[1] 技术应用与产业影响 - 基因编辑技术能够精准实现特定DNA片段的敲除、敲入或替换，是一种对生物体基因组进行定点修饰的分子工具[1] - 合成生物学通过基因编辑、酶工程、代谢工程等核心技术突破，不仅降低药物生产成本，还提升产能，使大规模工业化生产成为可能[2] - 中国上海、合肥、深圳等地在生物医药产业发展政策中提及围绕合成生物学、基因编辑等前沿技术领域开展前瞻布局[1] A股市场相关公司表现 - A股市场中有基因编辑技术储备的上市公司共22家，11月5日早盘多数下跌，仅7股上涨，乐普医疗、钱江生化、信立泰涨幅分别为3.24%、1.99%、1.41%[3] - 三季报显示基因编辑概念股中双鹭药业、南模生物、昭衍新药前三季度扭亏为盈，8股归母净利润同比增长，报喜比例为50%[3] - 双鹭药业前三季度实现归母净利润1.41亿元，参股公司拥有基因编辑及转基因兔生产相关技术[3] - 蒙草生态前三季度归母净利润0.74亿元，同比增长48.73%，依托草业技术创新中心突破基因编辑等技术瓶颈[3] 重点公司财务与机构关注度 - 昭衍新药总市值250.03亿元，三季报扭亏为盈，11月5日股价下跌3.14%[4] - 乐普医疗总市值329.23亿元，归母净利润同比增长22.35%，11月5日股价上涨3.24%[4] - 信立泰总市值649.49亿元，归母净利润同比增长13.93%，11月5日股价上涨1.41%[4] - 8只基因编辑概念股获得5家及以上机构关注，稳健医疗、华熙生物、科前生物机构评级家数居前，分别为23家、15家、13家[4] 公司具体技术应用案例 - 稳健医疗子公司与华中农业大学联合成立棉花研究院，通过基因编辑技术等进行棉种培育，开发全棉时代1号及水刺专用高衣分棉种[5]

公司动态与人物背景 - 创业者Cathy Tie拥有多次创业经历，其公司Locke Bio致力于在线远程医疗和医疗数据挖掘服务[4] - Cathy Tie与贺建奎曾有过为期3个月的婚姻关系，于2025年7月宣布分手[5] - Cathy Tie的最新创业项目Manhattan Genomics（曼哈顿基因组学）于2025年10月30日宣布首批关键员工聘用情况，该公司由其与Eriona Hysolli共同创立[8] - Eriona Hysolli曾任Colossal Biosciences公司生物科学部门主管，该公司致力于通过基因编辑技术复活猛犸象等已灭绝生物[9] - 同日，另一家名为Preventive的公司宣布获得近3000万美元融资，该公司由Lucas Harrington创立，其曾在CRISPR先驱Jennifer Doudna教授实验室获得博士学位并曾联合创立基因编辑技术公司，但Jennifer Doudna教授未参与Preventive公司[10] 行业技术与应用焦点 - Manhattan Genomics公司聚焦于通过编辑人类胚胎基因来预防遗传疾病这一充满争议的目标[10] - Preventive公司同样宣布将探索人类胚胎的基因编辑，以预防致命遗传疾病[10] - CRISPR基因编辑技术被公认为21世纪以来最具突破性的生物技术，并于2020年获得诺贝尔化学奖[12] - 非生殖细胞的基因编辑技术发展迅速，2023年首个CRISPR-Cas9基因编辑疗法获批上市，用于治疗镰状细胞病和β-地中海贫血[12] - 2025年早些时候，研究人员使用碱基编辑技术成功编辑了一名患有严重代谢遗传病CPS1缺乏症的婴儿的肝脏细胞中的突变基因，这是人类首次实现为单个病人定制基因编辑疗法[12] 行业挑战与监管环境 - 科学家普遍认为，目前考虑将基因编辑技术用于人类胚胎的商业化为时过早，其安全风险和伦理难题远高于已获批的体细胞基因编辑疗法[11] - 贺建奎事件后，许多国家限制对人类胚胎的基因编辑研究，例如美国禁止联邦资金用于此类研究，且FDA不批准基因编辑胚胎的临床使用[12] - 从伦理和科学角度看，编辑非生殖细胞与编辑胚胎存在显著差异，胚胎编辑会影响未来身体几乎所有细胞，且基因改变会遗传给下一代，后果难以预测[13] - 由于现有产前诊断技术已能发现并筛选胚胎中的致病基因突变，因此行业观点认为几乎没有什么人真的需要对胚胎进行基因编辑[13]

公司核心观点 - 公司股价近期因主要候选药物nex-z的临床试验暂停而遭受重大打击，股价暴跌超过45% [7] - 华尔街分析师仍给予公司32.3美元的平均目标价，较当前股价有131%的上涨潜力 [2] - 公司专注于利用CRISPR基因编辑技术开发罕见病疗法，目前有两款主要候选药物处于临床开发阶段 [3] 主要候选药物Lonvo-z - Lonvo-z是用于治疗遗传性血管性水肿（HAE）的一次性基因编辑疗法，采用体内编辑方法，避免了复杂的体外细胞编辑过程 [3][4] - 该药物在早期研究中表现良好，目前已进入3期临床试验阶段，预计明年获得研究数据并可能提交监管申请 [4] - 公司估计全球约有15万HAE患者，并预测Lonvo-z到2028年可能产生50亿美元的销售额 [9] 主要候选药物nex-z - nex-z是与Regeneron Pharmaceuticals合作开发，用于治疗转甲状腺素蛋白（ATTR）淀粉样变性，该疾病由转甲状腺素蛋白在体内异常堆积引起 [5] - 该药物正在进行两项3期临床试验，分别针对心肌病和多发性神经病患者 [6] - 临床试验因一名患者出现严重肝损伤而暂停，该患者正在接受治疗且未死亡，但引发了对其安全性和监管批准的严重质疑 [6] - 公司估计全球ATTR淀粉样变性患者数量在25万至50万之间，并预测nex-z到2028年可能产生高达120亿美元的销售额 [10] 市场表现与估值 - 公司当前股价为12.62美元，当日上涨2.89% [11] - 公司市值为10亿美元，当日交易区间为12.12美元至13.38美元 [11] - 52周价格区间为5.90美元至28.25美元，目前交易量66.5万，低于700万的日均交易量 [11] - 公司毛利率为80.76%，目前不支付股息 [11] 行业挑战与商业前景 - 基因编辑药物价格昂贵，第三方支付方覆盖意愿不确定，且没有保险覆盖的患者大多无法负担 [13] - 即使药物获得批准，公司预测的销售额也可能过于乐观 [13] - 投资临床阶段生物技术公司存在高风险，药物可能无法成功获得批准上市 [14]

公司研发成果 - 公司自主培育的切花菊新品种包括南农丹心、南农粉莺、南农红蕊等，部分单品年销量已达数百万枝[3] - 南农丹心以桃粉透亮的花色为显著特征，南农红蕊以花瓣为粉色且中间为深粉色为特征，花型饱满挺阔，观赏性极佳[5] - 南农粉莺的花瓣为粉色且中间深粉色，花簇密集，目前市场上花型花色独特，暂无品种可替代[5] 公司技术研发方向 - 公司运用转基因技术和基因编辑技术研发新品种，已利用转基因技术培育出蓝色菊花，未来将根据市场需求推出[7] - 公司利用基因编辑技术将荧光基因转入菊花，培育出可在无光情况下发出荧光的“荧光菊”，未来有望面世[7] - 研发团队针对抗性强、花期长、花色新、花型奇特等方向，通过基因编辑、全基因组选择等前沿技术定向创制适应市场需求的新品种[7] 行业资源与战略储备 - 公司拥有的菊花种质资源库保存着5300余份资源，包括野生资源316份以及传统菊、园林小菊、切花菊、功能性菊花等品种3000余个[8] - 该资源库是全球保存种质资源数量最多与遗传多样性最丰富的菊花种质资源库，为菊花新品种培育和全产业链创新提供战略储备[8]