行业与公司 * 涉及的行业与资产类别广泛，包括全球宏观经济、地缘政治、大类资产（股票、债券、贵金属、加密货币）、以及多个区域市场（A股、港股、美股、欧股、日股、印度、越南等）[1][2][18] * 核心讨论围绕**2026年全球资产配置展望**展开，分析框架基于周期洞察与战略布局[1] 核心观点与论据 全球宏观与核心趋势 * 2026年全球资产配置的三大核心演变趋势是：**老龄化、碎片化、避险化**[2] * **老龄化**：全球65岁以上老年人口比例上升，导致劳动力市场结构转变和投资回报率下降，例如美国10年期国债收益率从20世纪80年代的超过10%降至目前的4%左右[2] * **碎片化**：全球经济政治格局碎片化，商品贸易、服务及技术人员自由往来受到挑战[2] * **避险化**：地缘政治风险增加（如乌克兰危机），避险情绪升温，以贵金属为代表的避险资产需求增加[1][2][3] 黄金与避险资产 * 自2022年乌克兰危机后，**黄金价格脱离原有定价框架（货币、商品属性），仅由避险属性主导**，因此在利率走高时价格也同步上涨[1][4] * 全球央行对黄金增配意愿显著增强：对未来5年内增配黄金持积极态度的央行比例从2022年的46%上升至2024年的69%[5] * 对美元计价资产（包括美债）的持有意愿从28%下降至20%，反映出对美元信用体系的不信任[5] * 历史上，黄金价格重估通常发生在美元信用遭受剧烈冲击时（如大萧条、70年代石油危机、布雷顿森林体系瓦解、互联网泡沫）[8] * 当前全球不确定性指数自2018年贸易摩擦以来持续上升，黄金供给有限，加密货币的挑战预计至少要到2027年才会显现，因此对2026年黄金前景持乐观态度[8][9] * **短端美债和黄金是优先配置的选择**[2][22] 科技型资产 * 应重点关注**具有新技术加成且不受经济放缓影响的科技型资本开支类资产**[1][6] * 人口老龄化和经济增长放缓带来的碎片化格局，使得新技术驱动型企业成为资本涌入的新增长点[6] * 高科技创新企业股票应作为重要配置对象[1][6] 中国与A股市场 * **A股市场**在2023-2024年间实现了从依靠估值提升到依靠稳定盈利分红贡献投资回报的重要转变，得益于公司治理和监管引导[2][11] * 这种转变体现为融资盘（IPO加并购重组体量）让位于投资盘或回馈盘（分红加回购体量）[11] * 2026年A股的增量资金主要来自**居民存款搬家以及外资存款搬家**[2][12] * 在低利率环境下，居民追求更高收益，股票估值仍处于温和阶段，居民资金流入将成为重要资金来源[12][13] * 通过P1倒数与房地产租金回报率差异指标分析，目前股票相对于房地产仍具备相对优势[13] * 中国经济**长周期**表现出色：全要素生产率（TFP）占GDP的比例高于美国、日本和欧洲，在国产大模型、新能源、低空经济和数字经济等方面实现弯道超车，形成规模化产业集群[14][15] * 中国经济**短周期**具备优势：库存周期起步较早，名义库存增速已经回暖，而美国库存补充进展缓慢[15] * 中国经济**中周期**：海外市场（日本、欧洲、美国）的产能利用率和设备投资增速略好于中国，中国提出“反内卷”策略以提升产业竞争力[16] 港股与A股比较 * **港股**新经济占比高，包括科技、互联网、新消费以及创新药等领域表现突出，例如2025年初至9月份恒生科技指数领涨[17] * **A股**更多依赖传统经济（如地产链、基建链），但沪深300依靠大盘科技带动[17] * 流动性差异：A股受国内货币政策影响较大，港股更多受美元流动性、美债及美联储货币政策影响[17] 全球其他市场配置观点 * **首推新兴市场**，特别是**印度市场**：在降息周期中，资金通常从发达市场流向新兴市场，印度具备承载力强、潜在增长空间大的特点，外资动向对其影响显著[2][18][22] * **越南市场**：主题投资属性强，出口占GDP比例高，在贸易摩擦风险下可能首当其冲，但其制造业占GDP比例超过20%，劳动力素质较高，仍具备一定吸引力[18] * **美股市场**：放在第二梯队，降息逻辑已被充分反映，资金外流至新兴市场是主要趋势[18] * 对美股AI板块判断分歧较大[2][18] * 基本面可能面临压力：随着降息落地，通胀可能出现反弹，配置逻辑不如之前顺畅[19] * 美国消费前景存在震荡走弱风险（密歇根大学消费信心指数显示）[18] * 美联储“窝囊降息”：2025年9月仅降息25个基点幅度较小，且市场普遍认为受政治压力，冲击了美联储的公信力，影响美元信用[7] * **欧股市场**：配置逻辑应低于美股，甚至可考虑减仓[20] * 2023年第四季度推崇欧股的利好因素（降息预期明确、无通胀风险）已被市场完全消化[20] * 欧洲近期加大财政赤字，但在高利率环境下对经济产出效果微乎其微，基建投入边际增加值有限，未来盈利可能受拖累[20] * **日股市场**：放在最后位置[21][22] * 日本通胀复苏不稳定，并未摆脱资产负债表衰退（仅在2022年第四季度短暂走出）[21] * 通胀主要由输入性能源价格和食品价格上涨驱动[21] 其他资产类别 * **能源资产**：供给端扰动不如基本金属明显，需求端若受全球经济压力影响也难以提振，因此行情可能不会太大[22] * **REITs（房地产投资信托基金）**：与其他资产相关性较低，但流动性也较差[10] * 不同市场股票回报来源：发达国家股票回报主要来自分红和稳定盈利，早期发展中市场更多依赖估值提升（导致波动较大），例如越南从前沿市场升级为次级新兴市场，但仍处于早期阶段[10] 其他重要内容 市场动态与资金流动 * 资金从债券流入股市导致债券利率上行、价格下降，反映出经济逻辑中的资金腾挪换鸟现象[2][11] * 预计2026年牛市中段将有踏空追涨资金入市，成为牛市后半段重要的资金来源[2][12] 投资策略建议 * 居民个人投资组合优化：应注重分散资产配置，包括股票、传统科技与传统价值板块、高股息等，可采用**杠铃型策略**进行再平衡（如7:3或6:4比例），以平滑回撤和波动[23] * 应重视**国别配置机遇**，在全球范围内挖掘更好的投资回报，以分散风险[23] * 在分析股市时，应单独比较股票而非将其与债券类资产混为一谈，考虑各类资产相关性和避险逻辑时需要综合流动性因素[10]

文章核心观点 - 中资券商正加速国际化布局，广发证券作为典型案例，其国际业务在2024年实现高速增长，并通过构建中国香港、伦敦、新加坡“三地联动”格局，在跨境财富管理、投行和衍生品业务上取得显著进展，以一体化协同服务支持中资企业出海 [1][3] 国际化战略与布局 - 公司国际化采用“内生式发展+外延式扩张”策略，构建“立足中国香港、辐射东南亚、打通欧洲”的跨境服务网络 [3] - 以中国香港为战略支点，广发控股（香港）实缴资本增至103.37亿港元，位列中资券商第二，并持有全业务牌照 [3] - 通过收购与设立子公司，完成从单点落子到多极联动的跃迁：2013年进入欧洲市场并成为伦敦金属交易所首个中资圈内交易会员，2025年在新加坡设立子公司，形成中国香港、伦敦、新加坡三地联动格局 [3] 国际业务财务表现 - 2024年国际业务收入同比翻番，达到13.5亿元人民币，增速在头部券商中位列第一 [1] 跨境财富管理业务 - 公司致力于建设“全球资产精选超市”，以投研能力为根基，依托港股通、跨境理财通等机制构建多元化全球产品供给体系 [4] - 总部设立超过50人的全球资产配置研究团队，覆盖欧美亚太等主要市场，并联动广发基金、易方达基金等内外部资管机构搭建产品平台 [4] - “沪深港通”和“跨境理财通”业务的多项指标位居行业前列 [4] - 针对高净值客户推出智汇·企业家办公室等服务品牌，提供由专属团队支持的全球资产配置等定制化服务 [4] 跨境机构服务与衍生品业务 - 作为国内首批场外衍生品业务一级交易商，通过跨境期权、跨境互换、策略指数等业务，为机构投资者提供全球资产配置和风险管理解决方案 [5] 跨境投行业务 - 2024年完成14单境外股权融资项目，发行规模达93亿美元，在中国香港市场股权融资业务排名中位居中资券商第四 [6] - 以联席全球协调人等身份，在2024年完成60单中资离岸债项目，参与承销总规模达859亿港元 [6] - 通过境内外团队紧密协作，为企业提供从尽职调查、监管审批到引入投资者等全链条跨境投行服务，例如助力讯飞医疗港股IPO [6] - 推行“一个广发”战略，构建境内外一体化展业模式，例如在紫金矿业再融资项目中，助力其创下A+H上市公司规模最大的海外可转债发行纪录 [8] 全球化能力建设 - 建立境内外跨部门合规双向沟通机制，同步对接境内外监管要求，确保跨境业务稳健开展 [8] - 通过“内部培养+外部引进”相结合的方式打造复合型人才梯队，建立跨境人才流动和项目协作机制，并持续引进具有跨市场经验的国际化人才 [8]

新浪财经App产品功能与定位 - 新浪财经App定位为服务中国跨境投资者的美股投资工具，旨在通过“免费实时行情 + 全维赋能”解决信息鸿沟问题 [1][6] - 平台提供免费的美股Level-1实时行情，数据直连纽交所、纳斯达克等核心交易所，刷新速度达0.03秒级 [2][7] - 服务无需付费会员或强制开户，仅需简单注册即可使用，对比同类平台动辄数百元的订阅费，实现了普惠型专业服务 [2][7] 行情服务核心优势 - 提供完整的盘前盘后实时报价，覆盖美股常规交易时间外（与国内时差12-13小时）的重大消息发布时段 [3][8] - 支持用户自定义预警功能，例如可设置股价突破52周高点、成交量突增300%或美联储政策关键词触发等个性化提醒 [3][8] - 在英伟达财报发布、非农数据公布等关键节点，其行情更新速度领先行业平均水平 [2][7] 资讯与内容服务 - 平台拥有覆盖纽约、硅谷、华盛顿的全球专业采编团队，提供7×24小时滚动推送的中文快讯，解读美联储政策及科技巨头动态 [3][8] - 提供但斌、洪灏等顶流分析师的独家观点，帮助用户穿透信息噪音 [3][8] - 内置“喜娜AI助手”，可在30秒内提炼动辄上千页英文财报的核心摘要，并自动标注营收、毛利率等关键指标，解决语言壁垒 [3][8] 投资分析工具 - 提供K线图、分时图、资金流向等深度数据，并内置MACD、RSI、布林带等数十种技术指标 [3][8] - 具备多股同屏对比、自选股分组管理、跨设备同步等功能，提升分析效率 [3][8] - 浮窗盯盘与智能预警功能相结合，方便用户全天候监控市场 [3][8] 市场竞争与用户定位 - 与富途、老虎等券商系平台相比，无需绑定交易账户，保持了分析的中立性 [4][9] - 与雪球等社区型平台相比，资讯以专业PGC内容为主，避免了噪音干扰 [4][9] - 与同花顺、东方财富等本土工具相比，其美股服务更聚焦、更深度，适配性更强 [4][9] - 该“无短板的全能体验”使其成为超2100万跨境投资者的共同选择 [4][9] 行业背景与用户痛点 - 美股市场波动剧烈，分秒定盈亏，对于中国跨境投资者而言，主要障碍是信息鸿沟，包括延迟的行情、晦涩的英文资讯和分散的机构动向 [1][6] - 在没有涨跌幅限制的市场中，0.5秒的信息差就可能导致盈利与亏损的天壤之别 [2][7] - 全球资产配置已成主流，美股投资不再是少数人的专属游戏，但盈利需要专业工具加持 [4][9]

核心观点 - 新浪财经App通过其“美股巨头持仓”功能，解决了中国投资者获取和理解美国机构持仓信息的核心痛点，该功能以权威数据、中文可视化、免费开放为核心优势，旨在提升普通投资者的信息效率和决策能力[1][8] 产品功能与服务 - 平台对接SEC EDGAR数据库，对伯克希尔・哈撒韦、桥水基金、贝莱德、ARK Invest等顶级机构的13F报告进行结构化处理，提取增持减持、持仓比例变化、行业分布等核心数据，并以中文可视化图表呈现[2][9] - 提供“持仓+行情+解读”的全维度赋能体系，邀请但斌、洪灏等分析师进行深度解读，并内置“喜娜AI助手”在30秒内提炼英文报告核心要点，帮助用户理解投资逻辑[4][11] - 提供差异化的工具适配：短线交易者可设置“机构增持比例超50%”或“持仓市值突破10亿美元”等预警条件；长线投资者可查看巨头对个股的5年持仓变化；用户还可进行多机构持仓对比，通过“机构共识度”判断赛道[5][12] 数据与时效性 - 平台在机构13F报告（季度结束后45天内披露）发布后的24小时内完成数据整合与更新，并推送调仓提醒，确保信息时效性[3][10] - 引用用户案例：有投资者表示使用该功能后，跟随桥水、贝莱德等机构调仓布局，半年收益比之前两年还多[3][10] 市场竞争优势 - 与富途、老虎等券商系平台相比，无需绑定交易账户，保持分析中立性[5][12] - 与雪球等社区型平台相比，数据全部来自SEC官方披露，避免UGC虚假信息干扰[5][12][13] - 与同花顺、东方财富等本土工具相比，机构覆盖更全面，包含美国、欧洲、亚洲的顶级资管机构，实现全球持仓视野[5][13] - 该服务已成为超2100万跨境投资者的首选工具[5][13] 市场背景与用户痛点 - 美股市场中，“聪明钱”的动向是重要风向标，例如伯克希尔增持苹果股票消息曝光后，股价迎来3%跳涨；ARK Invest建仓AI概念股曾使相关标的短期翻倍[1][8] - 中国投资者此前面临获取机构持仓信息的鸿沟：SEC的13F报告晦涩难懂，第三方平台数据收费高昂（动辄数千元年费）或更新滞后，导致错失布局时机[1][2][8][9]

公司战略与业务布局 - 建设银行深圳市分行前瞻性布局“龙通湾区 建圳财富”个人跨境金融业务 旨在以专业化、国际化、综合化的金融服务助力投资者构建面向全球的资产配置格局 [1] - 该业务是基于大湾区特色推出的属地化服务 旨在通过强化机构联动和服务融合为大湾区客户提供一站式跨境金融便利 [3] - 在机构联动上 公司发挥集团化经营优势 携手澳门分行、建行亚洲、建银国际打造“1+1”个人跨境金融联合服务团队和一批“大湾区跨境金融服务示范中心” [3] - 在服务融合上 公司创新推出“6S”个人跨境便利服务体系 涵盖六大类、16项金融服务便利服务 全面满足客户跨境金融需求 [3] 市场活动与投资者反馈 - 公司于12月6日举办“龙通湾区 建圳财富”投资策略会——“乘势而起 共赢四海”2026年全球优势资产投资展望活动 活动共吸引了超300名投资者参与 现场反响热烈、座无虚席 [2] - 活动特邀经济学家洪灏与华夏基金数量投资部负责人徐猛两位嘉宾进行分享 洪灏从全球经济周期演变角度分析新形势下全球资产配置的战略方向 徐猛则深入分析2026年A股及港股市场投资机遇与高景气赛道 [2] - 与会投资者对分享内容产生深刻共鸣与热烈探讨 普遍认为内容精准解析了宏观趋势并启发了对自身资产结构的重新审视 [2] - 公司还通过举办各类专业论坛、跨境沙龙等活动 持续帮助客户提升跨境投资认知 增强资产配置能力 [3] 行业趋势与业务背景 - 在当前“十五五”规划建议推进金融高水平对外开放的背景下 投资者正迎来更便利的全球配置窗口期 [1] - 全球市场环境经历重要转变 美元资产波动加剧、全球产业链重构、AI技术变革等趋势 推动全球资产配置从“可选项”变成“必选项” [2] - 公司深刻把握全球市场分化与投资者财富保值增值的核心需求 旨在帮助投资者把握全球机遇 构筑多元化、抗风险的稳健投资基石 [2] 未来发展计划 - 公司后续将持续深化跨境金融服务内涵 优化跨境服务流程 为加快大湾区互联互通、提升客户财富水平贡献力量 [3] - 公司计划通过持续完善“龙通湾区 建圳财富”跨境金融服务 陪伴投资者在全球经济新格局中稳健前行 共享大湾区发展红利 [3]

港股科技板块市场表现 - 周三港股科技板块盘中自阶段低位回升 恒生科技指数微跌0.17% [1] - 地平线机器人 阿里巴巴 美团 百度集团等成为指数领涨成份股 [1] - 跟踪该指数的恒生科技ETF易方达（513010）成交额超4亿元人民币 较上一交易日小幅放量 [1] 恒生科技ETF易方达（513010）资金流向 - 该ETF自6月12日以来从未出现单日资金净流出情况 [1] - 截至12月9日 该产品年内累计吸金达171.15亿元人民币 [1] 机构对港股及A股的观点 - 有机构认为当前A股和港股仍处于中低分位估值 [1] - 机构观点认为盈利正由钝化见底转向修复定价 [1] - 在红利与现金流因子基础上配置中高端制造行业具备结构性机会 [1] - 人民币计价资产在核心通胀温和 利润率修复及对美元资产低相关性的加持下 兼具分散风险与抗扰动属性 [1] - 全球资产配置的潜在投资空间正在稳步提升 [1] 恒生科技指数及ETF产品概况 - 恒生科技ETF易方达（513010）跟踪恒生科技指数 [1] - 该指数成份股涵盖阿里巴巴 腾讯控股 美团 京东集团 百度集团 网易 中芯国际等30家港股科技龙头核心企业 [1] - 指数覆盖互联网电商 数字媒体 半导体 智能电动车及云计算等多个科技成长子板块 [1] - 该产品可助力投资者一键布局港股科技成长板块 [1]

市场估值与盈利前景 - 当前A股和港股市场估值仍处于中低分位 [1] - 市场盈利正由钝化见底转向修复定价阶段 [1] 行业配置策略 - 在红利与现金流因子基础上，配置中高端制造行业具备结构性机会 [1] 人民币资产吸引力 - 人民币计价资产在核心通胀温和、利润率修复的背景下，兼具分散风险与抗扰动属性 [1] - 人民币资产与美元资产相关性低，全球资产配置的潜在投资空间稳步提升 [1]

全球资产表现回顾 - 报告期内全球权益与商品市场普遍上涨 美元指数走弱 全球流动性出现修复迹象 [2] 全球宏观与政策环境 - 美国11月ISM制造业PMI为50.2 重回扩张区间 高于预期的49.5和前值的49.8 [2] - 欧元区11月CPI同比初值为2.1% 符合预期 核心CPI同比为2.3% 略低于预期的2.4% [2] - 市场对主要央行降息预期升温 尤其是对美联储和欧洲央行的降息定价更为积极 [2] 全球主要权益市场表现 - 美股三大指数全线上涨 纳斯达克指数领涨 周涨幅为3.2% 标普500指数上涨2.5% 道琼斯工业指数上涨1.8% [2] - 欧洲股市表现强劲 德国DAX指数周涨4.1% 法国CAC40指数周涨3.7% [2] - 亚太市场普遍收涨 日经225指数周涨2.9% 恒生指数周涨3.5% [2] 全球债券市场表现 - 美债收益率大幅下行 10年期美债收益率下行24个基点至4.12% 2年期美债收益率下行22个基点至4.28% [2] - 德国10年期国债收益率下行18个基点至2.05% [2] 全球外汇与商品市场表现 - 美元指数走弱 周度下跌1.5%至103.2 [2] - 主要非美货币对美元升值 欧元兑美元上涨1.6% 日元兑美元上涨1.8% [2] - 国际商品价格普涨 布伦特原油期货价格上涨4.2%至每桶78.5美元 COMEX黄金期货价格上涨2.1%至每盎司2380美元 [2]

新浪财经App的产品定位与价值主张 - 核心观点：新浪财经App通过提供实时、可靠的美股行情数据，降低了国内个人投资者获取全球金融信息的门槛，并围绕行情构建了生态化的决策支持系统，成为用户进行全球资产配置的重要工具入口 [1][5][11] 产品核心功能与解决方案 - 提供跨越时空的实时美股行情同步，解决了地理位置带来的信息障碍，使全球资产配置触手可及 [2][8] - 行情与资讯深度耦合，在显示股价变动的同时提供相关新闻短讯，帮助用户理解价格变动原因 [3][9] - 提供盘前盘后数据、历史走势回溯、板块对比、期权链数据等深度数据工具，满足从简单跟看到深度研究的不同需求 [3][9] - 集成自选分组、笔记标注、财报日历、宏观数据日历等功能，帮助用户系统化管理投资研究流程 [3][9] 目标用户与使用场景 - 服务于需要根据美股夜盘判断次日A股、港股情绪的投资者 [2][8] - 服务于直接交易美股或相关金融产品的操盘手 [2][8] - 服务于研究全球经济联动性的分析师 [2][8] - 在美联储议息会议、重磅财报发布等全球重大事件发生时，为用户提供第一时间观察市场反应的能力 [4][10] 市场背景与行业趋势 - 资产全球化配置已成为大势所趋 [5][11] - 美股是全球规模最大、流动性最佳、汇聚最多创新公司的资本市场，是全球化配置蓝图中的重要板块 [5][11]

公司高管变更 - 信达澳亚基金管理有限公司于2025年12月5日正式任命方敬为公司总经理，其不再担任公司副总经理职务 [1][2] - 方敬自2025年9月5日起已代任公司总经理职务 [1] - 此次高管变更类型为“新任基金管理人总经理、离任基金管理人副总经理” [2] 新任总经理履历 - 新任总经理方敬拥有保险、银行、证券、基金等多领域的金融机构从业经历 [4] - 其过往从业经历包括：中国人寿资产管理有限公司、中国民生银行股份有限公司、中信证券股份有限公司、中新融创资本管理有限公司、中国银河证券股份有限公司、前海开源基金管理有限公司专户业务部负责人 [3][4] - 方敬于2020年8月加入信达澳亚基金，任投资管理部负责人，并于2022年12月起担任公司副总经理 [4] - 方敬拥有基金从业资格，学历为硕士研究生、硕士 [3] 公司未来战略方向 - 公司未来发力点包括：锻造全品类权益投资，构建量化投资引擎，布局全球资产配置 [4] - 投资科技成长股仍将是公司的坚持所在 [4] - 公司将通过产品创新、投研升级和治理优化，实现从“规模驱动”向“质量驱动”的转型 [4] 公司背景与股权结构 - 信达澳亚基金成立于2006年，公司总部设在深圳 [4] - 公司两大股东分别为信达证券、East Topco Limited（澳大利亚联邦银行全资附属公司康联首域集团旗下企业） [4] - 2025年6月，公司经证监会核准被正式纳入中央汇金旗下，中央汇金成为其实际控制人 [4]