报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，价格大概率延续弱势震荡，但政策落地及宏观环境改善后需求有望出现拐点 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，若铁水继续下滑，矿价可能阶段性回落 [5] - 铁合金价格虽有下行压力，但不必过于悲观，关注市场情绪和价格拐点 [9] - 工业硅价格短期震荡运行，注意阶段性情绪扰动 [14] - 多晶硅价格在区间内宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [16] - 玻璃价格预计在底部区间震荡，下跌空间有限 [19] - 纯碱预计维持弱势运行，直至玻璃需求实质好转 [21] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3093元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.19%），注册仓单37919吨，持仓量106.9617万手，环比减少131083手；天津汇总价格3200元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比均减少10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3293元/吨，较上一交易日跌11元/吨（-0.33%），注册仓单113732吨，持仓量87.6319万手，环比减少58870手；乐从汇总价格3310元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比持平 [1] 策略观点 - 螺纹钢供需双降，库存去化，表现偏中性；热轧卷板产量上升，表需回落，库存小幅去化 [2] - 韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征反倾销税，影响钢材出口量 [2] - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，关注减产节奏推进 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至799.50元/吨，涨跌幅+0.31%（+2.50），持仓变化至41.43万手；加权持仓量93.42万手 [4] - 现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差49.48元/吨，基差率5.83% [4] 策略观点 - 供给端，海外发运量环比下降，四大矿山发运量均下行，非主流国家发运量至年内高位，近端到港量环比上行 [5] - 需求端，日均铁水产量下降，检修高炉数增多，复产高炉数量低，钢厂盈利率跌至近三年同期低位 [5] - 库存端，港口库存环比增长，钢厂库存小幅消耗 [5] - 基本面看，总体库存偏高但有结构性矛盾，现货有支撑，宏观影响十二月或增加 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月27日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.07%，收盘报5626元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5630元/吨，折盘面5820吨，环比下调20元/吨，升水盘面192元/吨 [7][8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.48%，收盘报5390元/吨；天津72硅铁现货市场报价5400元/吨，环比持稳，升水盘面10元/吨 [8] 策略观点 - 市场风险偏好转弱，铁合金价格下行，但市场对12月降息预期回升，焦煤价格下挫或告一段落 [9] - 当下大类资产价格弱势未改，风险未解除，但不必过于悲观，关注市场情绪和价格拐点 [9] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况；硅铁供需无明显矛盾，操作性价低 [10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报9115元/吨，涨跌幅+1.05%（+95），加权合约持仓变化至409946手；华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差235元/吨；421市场报价9800元/吨，环比+50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-115元/吨 [12] - 策略观点：短期价格反弹，下方支撑尚可；基本面供应收缩，需求端多晶硅产量下行，有机硅需求支撑未明显减弱，出口减少；成本端提供托底，价格震荡运行，注意情绪扰动 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报55235元/吨，涨跌幅-1.18%（-660），加权合约持仓变化至255238手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比+0.05元/千克，主力合约基差-2935元/吨 [15] - 策略观点：基本面11月排产下降，减产预期兑现，下游硅片产量环比下降，供需格局或好转但去库幅度有限；价格受消息扰动宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1041元/吨，当日+0.39%（+4），华北大板报价1070元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6236.2万箱，环比-94.10万箱（-1.49%）；持买单前20家减仓70889手多单，持卖单前20家减仓59259手空单 [18] - 策略观点：12月产线冷修预期增强，供应或收缩；需求端加工订单不足，价格缺乏支撑；成本端纯碱价格回落，预期转弱；价格在底部区间震荡，下跌空间有限 [19] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1176元/吨，当日+0.09%（+1），沙河重碱报价1146元，较前日+1；纯碱样本企业周度库存158.74万吨，环比-5.70万吨（-1.49%），重质纯碱库存84.68万吨，环比-4.05万吨，轻质纯碱库存74.06万吨，环比-1.65万吨；持买单前20家减仓8830手多单，持卖单前20家减仓9343手空单 [20] - 策略观点：部分装置检修，开工率回落但未扭转供过于求格局；需求端轻碱需求稳健，重碱需求疲软；成本端煤炭价格上涨有支撑，但高库存与弱需求是负向驱动，预计维持弱势运行 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约放量减仓，震荡偏弱略微收低，收于15195元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至60元/吨，宏观驱动减弱后胶市重回供需基本面主导行情[6] - 本周三甲醇期货2601合约放量减仓，震荡企稳小幅收涨，收于2094元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至107元/吨，甲醇供需预期改善，未来期价有望迎来估值修复行情[6] - 本周三原油期货2601合约放量减仓，震荡企稳略微收低，收于445.0元/桶，偏空氛围增强，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱，俄乌冲突或结束使原油地缘溢价减弱[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存46.89万吨，环比增1.63万吨，增幅3.60%，保税区库存增幅7.97%，一般贸易库存增幅2.84%，青岛天然橡胶样本保税和一般贸易仓库入库率增加、出库率减少[9] - 截至2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率69.36%，环比降3.63个百分点，同比降10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率62.04%，环比降2.25个百分点，同比增1.56个百分点，本周轮胎样本企业产能利用率走低，预计下周期将恢复性提升但整体需求提升空间有限[9] - 2025年10月我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，1 - 10月累计产销同比分别增长13.2%和12.4%，汽车市场延续良好发展态势[10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比大涨约40%，自4月以来连续七个月同比正增长，1 - 10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆[10] 甲醇 - 截至2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比略减0.17%，月环比增1.06%，较去年同期增4.08%，周度产量均值201.42万吨，周环比增3.81万吨，月环比增7.07万吨，较去年同期增13.40万吨[11] - 截至2025年11月21日当周，国内甲醛开工率31.28%，周环比略增0.05%，二甲醚开工率5.31%，周环比略减0.96%，醋酸开工率66.53%，周环比增2.89%，MTBE开工率58.91%，周环比增0.01%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.67%，周环比略增0.85个百分点，月环比减3.78%，甲醇制烯烃期货盘面利润316元/吨，周环比略回升7元/吨，月环比大幅反弹537元/吨[11] - 截至2025年11月21日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比减3.51万吨，月环比减2.59万吨，较去年同期增18.46万吨，截至11月20日当周，内陆甲醇库存合计35.87万吨，周环比减1.06万吨，月环比略减0.17万吨，较去年同期减2.93万吨[12] 原油 - 截至2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台数量419座，周环比增2座，较去年同期回落60座，截至11月14日当周，美国原油日均产量1383.4万桶，周环比减2.8万桶/日，同比增63.3万桶/日，处于历史高位[12] - 截至2025年11月14日当周，美国商业原油库存4.242亿桶，周环比减342.6万桶，较去年同期减613.7万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2182.1万桶，周环比减69.8万桶，战略石油储备库存4.109亿桶，周环比增53.3万桶，美国炼厂开工率90%，周环比略回升0.6个百分点，月环比回升1.4个百分点，同比略下滑0.2个百分点[13] - 截至2025年10月7日，WTI原油非商业净多持仓量平均74309张，周环比减28991张，较9月均值降幅31.68%，截至11月18日，Brent原油期货基金净多持仓量平均177827张，周环比增13249张，较10月均值增幅48.92%[13] 现货价格表 |品种|现货价格|期货主力合约|基差|较前一日变化|较前一日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14650元/吨|15195元/吨|-545元/吨|+70元/吨|-270元/吨| |甲醇|2090元/吨|2094元/吨|-4元/吨|+27元/吨|-7元/吨| |原油|418.0元/桶|445.0元/桶|-27.0元/桶|+3.4元/桶|-3.6元/桶|[14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差[15][17][19][23][25][27] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算[28][30][32][34][37][39] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化[41][43][45][47][49][51]

黄金市场 - 美联储官员威廉姆斯认为近期存在降息空间，财政政策可能将中性利率推高25至50个基点，其言论导致美联储12月降息概率从40%猛涨至70%左右 [1] - 美国和乌克兰代表就结束俄乌冲突的新计划举行会谈并取得实质性进展，未来几天将继续推进联合方案并与欧洲国家磋商 [1] - 黄金价格近期处于震荡态势，多空双方均未占据市场主导地位，周线收下影线较长的小阴线，日线级别金价处在震荡之中，1小时级别价格在4030美元到4110美元之间整理 [1] 原油市场 - 乌克兰表示将努力以体面的和平结束冲突，俄乌冲突有望结束，当前俄罗斯原油出口总量较冲突前下降约70万桶/日，市场担忧制裁解除后俄油将全面回归 [2] - 原油供应过剩成为油价下行主因，当前消费端处于淡季，预计全球原油市场在2025年底至2026年一季度将面临较大累库压力，EIA和IEA分别预计明年第一季度日均累库270万桶和472万桶 [2] - 空方占据市场主导地位，供需基本面与地缘政治形成共振，油价恐将继续下行，但俄乌问题仍在谈判，利空有限，周线收阴线，日线级别市场维持下降通道运行 [2] 美元指数 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示可能在新年前后决定美联储主席任命，近期拥有投票权的美联储官员表态支持降息与不支持降息的比例约为4比5，不降息略占上风 [3] - 美联储官员库克、美联储副主席杰斐逊和美联储主席鲍威尔尚未对12月降息明确表态，三人的政策倾向成为关键 [3] - 欧洲央行行长拉加德表示欧洲利率水平适当，通胀率将足够接近2%，货币政策不能解决债务问题，暗示近期不会调整利率政策 [3] - 周线收阳线，日线级别市场处在上升通道之中，近期价格在100.50附近受到压制，1小时级别价格在60/120日均线上方运行，上升趋势延续 [4] 纳斯达克指数 - 纳指周线收阴线，日线级别市场冲高回落，价格深度回调至23850，1小时级别价格在60/120日均线下方运行，但均线走黏合，市场有转势可能 [5] 铜市场 - 铜周线收下影线较长的小阴线，日线级别价格在4.85-5.10美元之间震荡，1小时级别60日和120日均线走黏合，价格有效站稳120日均线上方，次级低点还未出现，上升趋势待确认 [6] 市场动态与预期 - 美联储主席候选人哈塞特警告12月暂停降息的时机非常糟糕 [7] - 美联储官员米兰表示若其投票成为关键一票将支持降息25个基点 [8] - 巴克莱银行预计鲍威尔或将推动美联储下月降息 [8]

苯乙烯期货价格表现 - 11月24日苯乙烯期货主力合约开盘报6505.00元/吨，盘中低位震荡，午间收盘跌幅达1.83%，最高触及6505.00元，最低探至6365.00元 [1] - 苯乙烯行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 机构观点：瑞达期货 - 短期苯乙烯供需紧平衡局面或进一步深化，显性库存预计维持去库趋势 [1] - 成本方面，国际油价预计偏弱波动，受俄乌冲突和谈契机不明朗及欧佩克增产影响，夜盘纯苯、苯乙烯跌幅显著 [1] - 技术上，EB2601合约需关注6270附近支撑位 [1] 机构观点：五矿期货 - 广西中石化苯乙烯装置投产，供应端持续承压 [1] - BZN价差处于同期较低水平，向上修复空间较大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽 [1] - 供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库 [1] - 季节性旺季需求端三S整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [1] 机构观点：国投安信期货 - 油价以及纯苯收跌，成本重心下移带动苯乙烯交投情绪回落 [2] - 基本面上，供应端有计划外减量，需求端受欧洲方向供应短缺影响，市场频频传出苯乙烯出口成交消息 [2] - 供需基本面短期有所改善，对价格形成一定支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存压力仍在，后续关注减产节奏推进，短期内价格大概率延续弱势震荡，但随着政策落地和宏观环境改善，需求有望出现边际拐点 [3] - 铁矿石供强需稳，部分资源紧张，预计在宏观真空期内震荡运行 [6] - 铁合金价格虽有下行压力，但建议关注市场情绪和价格可能的拐点，注意海外情绪波动，对于黑色板块寻找反弹机会性价比更高 [11][12] - 工业硅短期价格震荡运行，注意阶段性情绪扰动；多晶硅供需格局有望边际好转，但短期去库幅度有限，价格区间宽幅震荡 [15][16][18] - 玻璃预计在底部区间震荡，进一步下跌空间有限；纯碱维持弱势运行 [21][23] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3057元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.229%），注册仓单43220吨，环比增加2439吨，持仓量151.3411万手，环比减少59912手；天津汇总价格3210元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3220元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 策略观点：供需双增，库存持续去化，整体表现偏中性，需求进入淡季，后续关注减产节奏，短期内价格大概率延续弱势震荡，政策落地和宏观改善后需求有望好转 [3] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3270元/吨，较上一交易日涨3元/吨（0.091%），注册仓单116388吨，环比减少0吨，持仓量112.4623万手，环比减少27975手；乐从汇总价格3290元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少0元/吨 [2] - 策略观点：终端需求持续回升，产量小幅回落，库存水平偏高，需求进入淡季，后续关注减产节奏，短期内价格大概率延续弱势震荡，政策落地和宏观改善后需求有望好转 [3] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至785.50元/吨，涨跌幅 -0.38%（-3.00），持仓变化 -16984手，变化至46.05万手，加权持仓量92.33万手；现货青岛港PB粉788元/湿吨，折盘面基差52.34元/吨，基差率6.25% [5] - 策略观点：供给端海外发运量回升，需求端铁水产量下降，库存端港口和钢厂库存有变化，总体库存偏高但有结构性矛盾，供强需稳，部分资源紧张，预计震荡运行 [6] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.14%，收盘报5606元/吨，天津现货市场报价5650元/吨，折盘面5840吨，环比上日持稳，升水盘面234元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.48%，收盘报5472元/吨，天津现货市场报价5450元/吨，环比上日持平，贴水盘面22元/吨 [8][10] - 策略观点：市场风险偏好转弱，铁合金价格下行，但预计12月宏观事件有积极影响，建议关注市场情绪和价格拐点，注意海外情绪波动；黑色板块寻找反弹机会性价比更高，锰硅基本面不理想，注意锰矿端情况，硅铁供需无明显矛盾，操作性价比较低 [11][12] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2601合约）收盘价报8960元/吨，涨跌幅 -1.27%（-115），加权合约持仓变化 -14960手，变化至427668手；现货华东不通氧553市场报价9350元/吨，环比持平，主力合约基差390元/吨，421市场报价9800元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差40元/吨 [14] - 策略观点：价格走弱，供应收缩，需求有变化，出口减少，成本有支撑，短期震荡运行，注意阶段性情绪扰动 [15][16] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2601合约）收盘价报53360元/吨，涨跌幅 +1.73%（+910），加权合约持仓变化 -6326手，变化至232072手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差 -1060元/吨 [17] - 策略观点：在现实与预期间拉扯，11月排产下降，下游硅片产量预期下降，供需格局有望好转但短期去库有限，价格区间宽幅震荡，关注平台公司进展和产业链价格反馈，辨别传闻真实性 [18] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收989元/吨，当日 -1.98%（-20），华北大板报价1080元，较前日 -10，华中报价1090元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6330.3万箱，环比 +5.60万箱（+0.09%），持买单前20家减仓38504手多单，持卖单前20家减仓86077手空单 [20] - 策略观点：12月产线冷修预期增强，供应有望收缩，需求下游订单不足，成本端纯碱价格回落，价格在底部区间震荡，下跌空间有限 [21] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1158元/吨，当日 -2.03%（-24），沙河重碱报价1128元，较前日持平，纯碱样本企业周度库存164.44万吨，环比 -6.29万吨（+0.09%），其中重质纯碱库存88.73万吨，环比 -1.98万吨，轻质纯碱库存75.71万吨，环比 -4.31万吨，持买单前20家减仓11056手多单，持卖单前20家减仓19902手空单 [22] - 策略观点：部分装置检修，开工率回落，供过于求，需求分化，轻碱需求稳健，重碱需求疲软，成本端煤炭价格有支撑，高库存与弱需求是主要负向驱动，预计维持弱势运行 [23]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍基本面累库节奏稍有放缓，宏观与消息短线扰动，长线仍受湿法供应增加预期拖累；不锈钢基本面偏弱但下方空间有限，关注印尼政策风险 [4][5] - 工业硅仓单去化，盘面底部支撑明显；多晶硅临近注销期，关注近月合约，建议工业硅逢低布局多单，多晶硅短期逢低布局多单 [27][28][33] - 碳酸锂月末下游补库、矿山复工预期，多空博弈加剧，预计11月前高位震荡，12月价格重心回落 [63][65] - 棕榈油产地去库存存疑，警惕二次下探；豆油区间震荡运行，豆棕维持做扩 [77][78] - 豆粕和豆一关注中方采购美豆及豆类市场情绪，预计期价震荡 [93][97] - 玉米震荡偏强，关注新粮上市及北港累库情况 [113][117] - 白糖关注进口政策变化，国际市场低位整理，国内市场弱现实 [134][136] - 棉花预计短期维持震荡走势，关注12月01合约交割逻辑博弈 [159] - 生猪供应增量预期显现，近端期现共振下行，关注反套机会 [178][180] - 花生关注油厂入市情况，期货继续探底 [192][193] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 沪镍基本面累库节奏边际放缓但远端供应增加预期未改，宏观与消息面有短线影响；不锈钢基本面偏弱但下方空间有限，关注印尼政策风险 [4][5] - 库存方面，精炼镍中国社会库存减少，LME镍库存增加；新能源相关库存有变化；镍铁 - 不锈钢库存有不同程度增减 [6][7] - 市场消息涉及印尼矿区接管、中国暂停补贴、印尼采矿公司制裁等事件 [8][9][11] - 提供了每周镍和不锈钢重点数据跟踪表格，包含期货、产业相关数据 [13] 工业硅和多晶硅 - 本周工业硅盘面先涨后跌，现货价格上涨；多晶硅盘面先涨后跌，现货报价稳定 [28] - 供需基本面，工业硅行业库存累库，供给端周产环减，需求端刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，供给端短期周产环比小增，需求端硅片排产周环比减少 [29][30][32] - 后市观点建议工业硅逢低布局多单，多晶硅短期逢低布局多单，关注有机硅企业减产及仓单情况 [33][34] - 提供了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价表格，展示了工业硅供给端、消费端相关图表 [37][39][46] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货合约和现货价格上涨，基差和价差有变化 [63] - 供需基本面，原料方面项目复工预期加速，澳矿和智利发运量有不同表现；供需上周度产量提高，成交活跃度提升；库存去库速度放缓，期货仓单持续去化 [64] - 后市观点认为月末下游补库、矿山复工预期使多空博弈加剧，预计11月前高位震荡，12月价格重心回落 [65] - 提供了碳酸锂相关行情数据及锂盐上游、中游、下游消费端的图表 [69][70][74] 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油震荡运行有二次下探趋势，豆油震荡偏弱但相对偏强；本周棕榈油进入价格博弈期，关注12月减产情况，豆油区间运行，等待油脂板块企稳 [78][79][81] - 提供了油脂行情数据表格，包含期货价格、成交量、持仓量、价差、仓单等信息 [84] - 展示了油脂基本面核心数据图表，如产量、库存、出口量、基差等 [86][87][91] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价涨跌互现，国内豆粕和豆一期价偏弱；国际大豆市场中方采购美豆利多，巴西和阿根廷种植进度偏慢等；国内豆粕成交、提货、基差等有变化，豆一现货稳中偏强 [93][94][96] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，关注中方采购美豆情况 [97] - 提供了相关图表，展示巴西大豆种植进度、进口成本、豆粕成交量等数据 [98][103][105] 玉米 - 上周现货市场玉米价格上涨，期货市场盘面上涨，基差持稳 [113][114] - 后市展望CBOT玉米下跌，小麦价格上涨且进口玉米拍卖重启，玉米淀粉库存下降，关注新粮上市及北港累库情况 [114][115][117] - 提供了期货市场、现货市场相关图表，如期货走势、基差、仓单等 [119][123][125] 白糖 - 本周国际市场美元指数等有变化，原糖价格下跌，基金净多单减少；国内市场广西集团现货报价和郑糖主力价格下跌，基差走高，预计25/26榨季国内食糖产量和消费量有变化 [134][135] - 下周国际市场低位整理，关注巴西和印度情况；国内市场弱现实，关注进口政策变化 [136] - 提供了宏观数据、市场价格与交易数据、行业供需数据相关内容及图表 [139][142][149] 棉花 - 本周ICE棉花维持弱势，国内棉花期货窄幅波动，高基差支撑郑棉期货 [159] - 国际棉花市场美棉出口数据对ICE棉花提振有限，其他主产国和消费国情况各有不同，东南亚纺织产业链开机率有数据展示；国内棉花价格窄幅震荡，仓单有数据，下游情况稳定但分化 [163][164][170] - 操作建议等待ICE棉花确定底部支撑，维持郑棉期货区间震荡判断，关注12月01合约交割博弈 [176] - 提供了行情数据表格及基本面相关图表 [162][172] 生猪 - 本周现货市场生猪价格弱势震荡，期货市场生猪期货价格弱势运行，基差变化 [179] - 下周生猪现货价格弱势运行，供应进入增量阶段，需求提前透支，关注反套机会 [180][181] - 提供了基差与月差、供给、价格、需求相关图表 [183][186][191] 花生 - 本周现货市场花生价格偏弱，期货市场花生期货下跌 [192] - 后市展望东北河南产区分化，关注油厂入市情况，期货继续探底 [193] - 提供了基差与月差、价格数据、供应、需求、库存相关内容及图表 [196][198][206]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：中性；铝合金：谨慎偏多；套利策略为沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 电解铝国内整体供需基本面未变，海外冰岛减产、电力成本有压力，消费受废铝替代影响旺季表现平平但实际增长良好，宏观利多因素下铝价回调难有深度，关注库存去库节奏 [6] - 氧化铝供应端未规模减产，新增产能预期仍在，供需过剩格局不改，库存增加，价格估值偏低，海外矿端有扰动可能 [8] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价21630元/吨，较上一交易日降280元/吨，升贴水0元/吨；中原A00铝价21490元/吨，升贴水较上一交易日升10元/吨至 -140元/吨；佛山A00铝价21480元/吨，较上一交易日降280元/吨，升贴水较上一交易日降5元/吨至 -150元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 11 - 17日沪铝主力合约开于21835元/吨，收于21725元/吨，较上一交易日降250元/吨，最高价21835元/吨，最低价21650元/吨，成交276419手，持仓390859手 [2] 库存 - 截止2025 - 11 - 17，国内电解铝锭社会库存64.6万吨，较上一期增2.5万吨，仓单库存69484吨，较上一交易日增4742吨，LME铝库存550200吨，较上一交易日降2175吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 11 - 17山西价格2840元/吨，山东价格2780元/吨，河南价格2865元/吨，广西价格2915元/吨，贵州价格2940元/吨，澳洲氧化铝FOB价格320美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 11 - 17氧化铝主力合约开于2816元/吨，收于2817元/吨，较上一交易日收盘价降20元/吨，降幅0.70%，最高价2840元/吨，最低价2774元/吨，成交505612手，持仓390494手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 11 - 17保太民用生铝采购价格16800元/吨，机械生铝采购价格17000元/吨，环比昨日降100元/吨；ADC12保太报价20900元/吨，环比昨日降100元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存7.21万吨，厂内库存5.90万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本21469元/吨，理论利润 -269元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝海外冰岛减产约20万吨，电力成本有压力，消费因废铝替代旺季表现平平但实际增长良好，11 - 12月或迎消费旺季，宏观利多因素下铝价回调难有深度 [6] - 氧化铝云南采购价环比降20元/吨，新疆招标价环比涨5 - 10元/吨，几内亚铝土矿发运量增加，供应压力不减，澳洲减产、中国北方压产但未规模减产，新增产能预期仍在，供需过剩，库存增加 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，未来需求有望因政策和宏观环境变化出现拐点，短期成材价格弱势震荡 [2] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] - 锰硅基本面不理想，缺乏主要矛盾，硅铁供需无明显矛盾，操作性价比较低，黑色板块后市寻找回调位置做反弹性价比更高 [9][10] - 工业硅供需两端偏弱，预计价格盘整运行；多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注上游期现情况 [13][15] - 玻璃短期内价格偏弱运行；纯碱短期内市场多空因素交织，价格或震荡走势 [18][20] 根据相关目录分别总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3038元/吨，涨0.429%，注册仓单95493吨，环比减5119吨，持仓量186.8036万手，环比减55665手，天津汇总价3210元/吨、上海汇总价3190元/吨，环比持平 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3255元/吨，涨0.400%，注册仓单95543吨，环比减1485吨，持仓量131.1464万手，环比减15428手，乐从汇总价3270元/吨，环比持平，上海汇总价3270元/吨，环比增10元/吨 [1] 策略观点 - 成材价格弱势震荡，螺纹钢供需双降、库存去化，热轧卷板需求回落、库存逆季节性累库，需求进入淡季，热卷有库存风险，关注减产节奏，未来需求或因政策和宏观环境变化恢复，短期价格受成本影响重心下移、需求疲态，延续弱势震荡 [2] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2601）收至774.00元/吨，涨1.44%，持仓变化至50.12万手，加权持仓量92.49万手，青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差59.44元/吨，基差率7.13%，西芒杜铁矿项目11月11日正式投产 [4] 策略观点 - 供给上，海外发运量环比下降，澳洲、巴西发运量回落，主流矿山淡水河谷及力拓贡献减量，非主流国家发运量上升，近端到港量环比回落；需求上，日均铁水产量234.22万吨，环比降2.14万吨，河北环保限产影响大，钢厂盈利率新低，部分钢厂增加检修；库存上，港口库存累库幅度增加，钢厂库存环比上升；终端数据偏弱；基本面受环保限产和钢厂利润下滑影响，铁水产量下滑、需求走弱、库存压力大，宏观真空期盘面偏向现实逻辑，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 11月12日，锰硅主力（SM601合约）收跌0.03%，报5762元/吨，天津6517锰硅现货报价5700元/吨，折盘面5890吨，升水盘面128元/吨；硅铁主力（SF601合约）收涨0.04%，报5590元/吨，天津72硅铁现货报价5550元/吨，贴水盘面10元/吨；锰硅盘面价格在5600 - 6000元/吨震荡区间，临近下跌趋势线，关注5600 - 5700元/吨支撑；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡区间，关注5400元/吨支撑 [7][8] 策略观点 - 10月价格走势受宏观情绪主导，11月宏观进入真空期，黑色板块定价回归基本面，本周铁水下行、钢厂盈利率下滑、钢材需求弱势、板材需求走弱且累库，叠加宏观层面因素商品情绪遇冷，市场进行黑色板块“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击，下方空间有限；后市寻找回调位置做反弹性价比更高，回调高度取决于刺激政策；锰硅基本面不理想、缺乏主要矛盾，关注锰矿端情况；硅铁供需无明显矛盾，跟随成本端电价起伏，操作性价比较低 [9][10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅主力（SI2601合约）收盘价9195元/吨，涨0.16%，加权合约持仓变化至412146手，华东不通氧553市场报价9350元/吨，主力合约基差155元/吨，421市场报价9750元/吨，折合盘面价格后主力合约基差 - 245元/吨 [12] - 多晶硅主力（PS2601合约）收盘价53460元/吨，涨2.95%，加权合约持仓变化至234715手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.15元/千克，环比 - 0.05元/千克，主力合约基差 - 1310元/吨 [14] 策略观点 - 工业硅价格日内下挫午后翻红，短期价格波动；10月产量增长，11月西南产量预计下降，若西北开工率走势钝化，供应压力有望缓解；11月多晶硅排产下滑，对工业硅需求支撑减弱，有机硅产量预计平稳，显性库存高位但边际压力小，供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行 [13] - 多晶硅部分产能11月检修，排产降至12万吨，后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑，供给减量下供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，下游二三线硅片企业价格松动对上游有负面情绪，关注上游期现情况，多空消息易扰盘面，注意辨别真实性和仓位控制 [15] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1053元/吨，跌1.50%，华北大板报价1110元、华中报价1140元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6313.6万箱，环比 - 265.40万箱（ - 4.03%），持买单前20家增仓19034手多单，持卖单前20家增仓625手空单 [17] - 纯碱主力合约收1215元/吨，跌0.90%，沙河重碱报价1164元，较前日 - 12，纯碱样本企业周度库存171.42万吨，环比 + 1.22万吨（ - 4.03%），重质纯碱库存89.96万吨，环比 + 1.32万吨，轻质纯碱库存81.46万吨，环比 - 0.10万吨，持买单前20家增仓2689手多单，持卖单前20家增仓19653手空单 [19] 策略观点 - 玻璃市场缺乏供需基本面支撑，沙河地区产线停产乐观情绪消化，下游采购谨慎，部分地区产销放缓，局部供应收缩对整体供需改善有限，成本端支撑减弱，企业利润承压，市场情绪悲观，短期内价格偏弱运行 [18] - 纯碱部分企业减量生产，重庆和友实业计划停车，供应收缩，下游需求平稳，成交以低价货源为主，厂家接单良好，受中东轻碱货源紧张影响新单价格上涨，但高库存和疲软需求制约价格上行空间，短期内市场多空因素交织，价格或震荡走势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有风险，关注减产节奏，虽短期成材价格弱势震荡，但政策落实和宏观环境变化或使需求出现拐点 [2] - 铁矿石基本面偏弱，短期矿价弱势运行，关注750 - 760元/吨支撑情况 [5] - 黑色板块定价回归基本面，市场进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击，下方空间有限，后市寻找回调位置做反弹性价比更高，后续海外财政、货币双宽，国内需求刺激政策可期 [9][10] - 工业硅供需两端偏弱，成本支撑暂稳，预计价格盘整运行 [13][14] - 多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，盘面有阶段性调整，关注上游期现能否坚挺 [16] - 玻璃市场缺乏供需支撑，成本支撑减弱，预计短期内价格偏弱运行 [19] - 纯碱市场供应收缩，需求平稳，成交以低价货源为主，价格上行受限，短期内或延续震荡走势 [21] 各品种行情资讯总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3025元/吨，较上一交易日跌19元/吨（-0.62%），当日注册仓单100612吨，环比减少6380吨，主力合约持仓量192.3701万手，环比减少32手；天津汇总价格3210元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3190元/吨，环比减少0元/吨 [1] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3242元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单97028吨，环比减少0吨，主力合约持仓量132.6892万手，环比减少19179手；乐从汇总价格3270元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比减少10元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至763.00元/吨，涨跌幅-0.26%（-2.00），持仓变化-11250手，变化至53.04万手，加权持仓量96.30万手，现货青岛港PB粉775元/湿吨，折盘面基差60.52元/吨，基差率7.35% [4] 锰硅 - 主力（SM601合约）日内收跌0.96%，收盘报5764元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比上日持稳，升水盘面126元/吨 [8] 硅铁 - 主力（SF601合约）日内收跌1.79%，收盘报5588元/吨，天津72硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上日下调50元/吨，贴水盘面12元/吨 [8] 多晶硅 - 主力（PS2601合约）收盘价报51930元/吨，涨跌幅-3.33%（-1790），加权合约持仓变化+11791手，变化至234183手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.2元/千克，环比持平，主力合约基差270元/吨 [15] 玻璃 - 主力合约收1053元/吨，当日-1.50%（-16），华北大板报价1110元，较前日持平，华中报价1140元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6313.6万箱，环比-265.40万箱（-4.03%），持买单前20家今日增仓55903手多单，持卖单前20家今日增仓66853手空单 [18] 纯碱 - 主力合约收1215元/吨，当日-0.90%（-11），沙河重碱报价1176元，较前日持平，纯碱样本企业周度库存171.42万吨，环比+1.22万吨（-4.03%），其中重质纯碱库存89.96万吨，环比+1.32万吨，轻质纯碱库存81.46万吨，环比-0.10万吨，持买单前20家今日减仓31273手多单，持卖单前20家今日减仓11482手空单 [20] 各品种策略观点总结 钢材 - 供需双降，库存去化，整体中性；热卷需求回落，库存逆季节性累库，需求进入淡季，库存有风险，关注减产节奏，短期价格弱势震荡，政策和宏观环境变化或使需求好转 [2] 铁矿石 - 海外发运量环比下降，近端到港量环比回落，铁水产量下降，需求走弱，港口和钢厂库存上升，基本面偏弱，短期矿价弱势运行 [5] 锰硅和硅铁 - 11月宏观进入真空期，黑色板块定价回归基本面，铁水和钢厂盈利率下滑，钢材需求弱，商品情绪遇冷，市场进行“负反馈”交易，但认为是阶段性冲击，下方空间有限，后市寻找回调位置做反弹性价比高，锰硅基本面不理想，关注锰矿端情况 [9][10] 工业硅 - 10月产量增长，11月西南产量或降，西北开工率若钝化供应压力有望缓解，需求端多晶硅排产下滑，有机硅产量平稳，库存边际压力小，预计价格盘整 [13][14] 多晶硅 - 11月部分产能检修，产量预期回落，下游硅片开工率或降，供需格局或好转，但短期去库有限，下游价格松动使盘面调整，关注上游期现 [16] 玻璃 - 市场缺乏供需支撑，成本支撑减弱，企业利润承压，市场情绪悲观，预计短期内价格偏弱运行 [19] 纯碱 - 部分企业减量生产，供应收缩，需求平稳，成交以低价货源为主，厂家接单良好，新单价格上涨，但高库存和弱需求限制价格上行，短期内或震荡 [21]

油价走势分析 - WTI原油价格收于61美元左右，实现连续三天上涨[3] - 上涨动力源于成品油市场强劲，汽油和柴油等燃料溢价飙升，抵消了原油本身的疲软[3] - 美国对俄罗斯能源制裁引发市场对后续供应问题的担忧，为油价提供支撑[3] - 技术性因素方面，WTI测试60美元关口未破，引发空头平仓和买盘涌入，推高价格[3] - 供应过剩的担忧依然存在，后续需重点关注OPEC和IEA即将发布的报告[3] 黄金市场动态 - 金价虽上涨但涨幅收窄，交易员在相互矛盾的因素间权衡[4] - 美国政府停摆有望结束，不确定性降低削弱了黄金作为避险资产的吸引力[4] - 美国ADP就业数据显示企业每周减员，经济疲软信号增强了黄金的避险需求[4] - 摩根大通预测明年金价可能涨至5000美元以上，主要驱动力是新兴市场央行的持续购买[4] - 黄金的长期核心逻辑在于避险和抗通胀，短期涨幅收窄被视为暂时性调整[4] 基本金属表现 - 伦敦期铜价格收于10827美元/吨左右，出现上涨[5] - 其他金属中铝价小幅上涨，而镍和锌价格略有下跌[5] - 伦铜上涨与美元指数因ADP数据疲软而下跌0.2%有关，美元走弱提振以美元计价的基本金属[5] - 基本金属走势与全球经济复苏节奏紧密相连，当前复苏尚不稳固导致价格波动成为常态[5] 中长线投资布局策略 - 油价方面，短期受燃料溢价和制裁支撑，但存在供应过剩隐忧，不建议追高，可等待价格回调至关键支撑位并结合OPEC与IEA报告指引进行小仓位布局[5] - 黄金方面，无需过度关注短期波动，若经济数据持续疲软或地缘政治出现新动向，黄金仍有机会，建议采取分批建仓策略[5] - 基本金属如伦铜，需等待更明确的全球经济复苏信号，当前波动较大，中长线布局应优先选择与新能源和制造业复苏关联度高的品种[5] - 大宗商品短期行情多由消息面驱动，但中长期价格终将回归供需基本面，投资应注重逻辑、估值和耐心[6]