俄罗斯副总理诺瓦克：所有指标显示通胀率低于央行目标，现在是时候降低利率了。 ...

美联储货币政策决议 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 5%之间不变 这是连续第四次维持利率不变 [1] - 美联储声明指出美国经济活动继续稳步扩张 失业率稳定在低位 劳动力市场保持稳健 通胀率略高于2%目标 [1] - 美联储将继续减少其持有的美国国债 机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS) [1] 经济预测与利率展望 - 美联储对2025年至2027年美国通胀和失业率预期均有所提高 2025年个人消费支出价格指数涨幅预测中值从2 7%升至3% [2] - 2025年利率预期中值维持在3 9%(相当于降息两次) 2026年和2027年利率预期中值分别上调至3 6%和3 4% [2] - 美联储内部分歧扩大 七位委员表示2025年不应降息 上次会议仅有四位持此观点 [2] 市场机构观点 - 贝莱德全球固定收益首席投资官预计美联储可能在9月降息 认为未来两个月关税对通胀影响将更清晰 [3] - 华泰证券预计美联储可能在9月至12月预防式降息2次 但关税对通胀的滞后影响可能制约降息节奏 [4] - 华泰证券认为如果就业市场维持韧性且关税推升通胀超预期 美联储降息可能进一步推迟 [4] 政治因素影响 - 美国总统特朗普多次批评美联储主席鲍威尔 认为高利率使美国承担数千亿美元融资成本 [4] - 特朗普声称如果美联储放松政策可节省开支 并威胁解除鲍威尔职务 但法律上总统无权单方面解除美联储主席 [5] - 鲍威尔表示将工作至2026年任期结束 强调美联储政策独立性 [5]

FICC日报 | 2025-06-19 美联储维持利率不变，点阵图凸显内部分歧 市场分析 关注经济事实验证。4月国内数据好坏参半，4月出口整体略超预期，但转口支撑的特征明显，叠加中美关税缓和， 短期出口有支撑；但4月投资数据有所走弱，尤其是地产边际压力再增；4月财政收入和支出同步回升，收入主要 受到土地出让金的支撑；同时消费也略有承压。中国5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，较前值继续回落，主 要受制造业拖累，美国关税的不利影响显现。中国5月消费走强，工业生产偏弱，投资三大分项增速均下行，国内 经济基础仍待夯实。中国5月按美元计出口同比增长4.8%，略低于一季度的5.7%和4月的8.1%，进口下降3.4%。从 集装箱的船运数据来看，5月上旬出口有所改善，但到了下旬又重新走弱。新一轮"抢出口"成色一般的背景下，前 期透支的需求会重新回到偏弱的去库周期中。面对关税下的外需压力和内部的稳增长诉求，关注财政进一步加码 的可能。6月9-10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内 瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。2025年陆家嘴论 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜震荡偏弱，SHFE铜主力上涨，国内现货进口亏损大；美联储维持利率不变，通胀或上升，降息意愿不高，中东局势受关注；LME库存降，Comex库存增，SHFE等仓单降；淡季下游采购谨慎，需求担忧大于供给，内外低库存；多空博弈均衡，短期震荡，关注78000 - 80000元/吨区间[1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强；氧化铝厂复产，06合约交割期现货价向盘面收敛，不宜过度看跌；电解铝需求结构分化，棒锭库存走势不同，内外低仓单支撑盘面，现货高升水难续；关注AD与AL价差收敛机会[2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，LME和国内SHFE仓单减少；印尼拟制裁IMIP，镍矿价格偏强；不锈钢减产但仍累库，新能源需求排产难新增，一级镍供应降但库存增；短期关注镍矿升水和一级镍库存，中期基本面或偏空[2] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 铜：2025年6月18日平水铜价格涨125元/吨，废铜等价格有变动；LME库存降200吨，COMEX库存增947吨，社会库存降0.3万吨；LME0 - 3升贴水降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增90元/吨[3][4] - 铅：2025年6月18日平均价等价格有降；LME库存增2025吨，上期所仓单降1116吨，库存增1875吨；活跃合约进口盈亏降90元/吨[4] - 铝：2025年6月18日无锡、南海报价涨，现货升水降；LME库存降2100吨，上期所仓单降2774吨，总库存降8164吨，氧化铝社会库存降0.6万吨；活跃合约进口盈亏增230元/吨[5] - 镍：2025年6月18日金川镍等部分价格无变动，部分有变动；LME库存降816吨，上期所镍仓单降102吨，库存增77吨，不锈钢仓单降253吨；活跃合约进口盈亏降640元/吨[5] - 锌：2025年6月18日主连结算价涨0.5%，SMM现货等价格涨；上期所库存增793吨，LME库存降625吨，社会库存增0.06万吨；注册仓单上期所降99吨，LME增25200吨；活跃合约进口盈亏为0[6] - 锡：2025年6月18日主连结算价降0.3%，LME价格降2.1%，SMM现货等价格有变动；上期所库存降265吨，LME库存增20吨；注册仓单上期所降88吨，LME增25吨；活跃合约进口盈亏为0，关税3%[6] 三、图表分析 - 3.1现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][10] - 3.2 SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表，展示2020 - 2025年数据[15][18][21] - 3.3 LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[23][25][27] - 3.4 SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[30][32][34] - 3.5社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[36][38][40] - 3.6冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[50] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告[50] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，跟踪新能源产业链[51]

SHIBOR利率变动 - 隔夜SHIBOR报1 3670%，较前日上涨0 10个基点 [1] - 7天SHIBOR报1 5240%，较前日上涨1 90个基点 [1] - 3个月SHIBOR报1 6300%，与前日持平 [1] 各期限SHIBOR数据 - 2周SHIBOR报1 6580%，上涨0 30个基点 [2] - 1个月SHIBOR报1 6210%，上涨0 10个基点 [2] - 6个月SHIBOR报1 6440%，上涨0 30个基点 [2] - 9个月SHIBOR报1 6610%，上涨0 50个基点 [2] - 1年期SHIBOR报1 6710%，上涨0 50个基点 [2]

美联储货币政策展望 - Wolfe Research首席经济学家Stephanie Roth指出美联储主席鲍威尔新闻发布会核心观点为当前利率水平并不高 [1] - 由于美国通胀持续偏高 美联储可能在2025年维持现有利率而不实施降息 [1]

沃尔夫研究首席经济学家罗斯表示，鲍威尔所说的最重要的一句话是利率并不算高。罗斯称，由于通胀 居高不下，美联储今年可能不会降息。 ...

美联储主席鲍威尔：利率并不算很高。 ...

加拿大央行行长讲话预告 - 加拿大央行行长麦克勒姆即将发表关于加拿大经济前景的讲话 [1] - 讲话内容将涵盖通胀趋势和利率等关键经济议题 [1] - 讲话预计在十分钟后开始 [1]

全球市场交易氛围 - 全球市场交易氛围谨慎 中东地区紧张局势升级以及美联储货币政策决策的不确定性导致投资者对股市和货币市场的投资态度转为观望 [1] - 美国作为能源出口国 相关市场近期保持上涨态势 欧元、英镑、日元表现不一 [1] - 美联储预计将维持当前利率不变 市场密切关注其对经济和利率预测的更新情况 [1] - 美国零售销售数据表现疲软 市场将紧密关注美联储"点阵图"以寻找何时恢复降息的线索 [1] 美元指数与油价 - 美元指数在1周周期有-1.14%的跌幅 [3] - 美国的介入可能加速冲突结束 抑制伊朗中断原油供应的动机 进而导致油价回落 [3] - 油价下跌将削弱美国作为石油生产国的贸易条件 同时为美联储进一步降息提供理由 这些因素均对美元不利 [3] 英镑/美元汇率 - 英镑/美元在1周周期表现最差（-0.79%) [3] - 英镑兑美元汇率近期攀升至1.35附近 维持在2022年以来高位 主要受美元普遍走弱及英国最新通胀数据支撑 [3] - 英国4月通胀高于预期 主要原因是旅游价格大幅上涨推动核心和整体通胀上升 [3] - 4月通胀环比上升0.85% 达到两年多来的最高水平 但这种波动通常是由特殊因素导致 预计5月数据将显著下降 [3] - 英国央行预计利率将维持不变 核心通胀可能在5月下降 但仍处于高位且数月未见持续改善迹象 [3] 欧元/美元汇率 - 欧元/美元在1周周期有较大跌幅（-0.37%) [3] - 欧元兑美元整体仍处于中期上升趋势中 但近期高位整理 [3] - 欧元兑美元1.1500水平是一个重要的外汇期权到期行权价 当日有40亿欧元期权集中在1.1500水平到期 周五还有27亿欧元 [3] 欧洲央行数据 - 欧洲央行隔夜贷款工具使用量为4100万欧元 较前一日增加 [4] - 隔夜存款工具使用量为27246.67亿欧元 较前一日增加约135亿欧元 [4] - 当前账户持有量为1586.47亿欧元 较前一日减少约54亿欧元 [4] 欧盟家庭物质福利与通胀 - 2024年欧盟27国人均实际个体消费（AIC）以购买力平价标准（PPS）计算 与欧盟平均水平的差距在72%到141%之间 [6] - 9个国家人均AIC高于欧盟平均水平 卢森堡最高 超出41% 荷兰超出20% 德国超出18% [6] - 5月欧元区整体通胀环比持平 同比上涨1.9% 符合市场预期 [6] - 核心通胀（剔除能源和未加工食品）环比上涨0.1% 同比上涨2.4% [6] - 剔除能源、食品、酒精和烟草的通胀环比持平 同比上涨2.3% [6] - 能源价格环比下降1.2% 同比下降3.6% 对整体通胀形成拖累 [6] - 食品、酒精和烟草价格环比上涨0.4% 同比上涨3.2% [6] - 欧洲央行将保持灵活的货币政策决策方式 以色列与伊朗冲突加剧了美国贸易政策带来的风险 欧元区通胀可能长期低于2%的目标 经济持续疲弱 [6] 美元/日元汇率 - 美元/日元在1天周期表现最差（-0.39%) [7] - 日本央行对通胀压力保持高度警惕 为年内再次加息保留了可能性 但由于美国关税政策的不确定性 选择暂停加息步伐 [7] - 日本央行决定维持当前利率不变 延续了谨慎的货币政策基调 [7] - 日本经济面临的下行风险不容忽视 美国可能加征的关税政策预计将在今年下半年对日本经济造成显著冲击 [7] - 通胀的上行风险同样值得关注 食品价格上涨和地缘政治引发的油价波动可能进一步推高物价预期 [7] - 日本的整体通胀率已升至3.6% 显著高于日本央行设定的2%目标值 [8] - 近期燃料成本的攀升可能在今年秋季将核心消费通胀率再推高0.2个百分点 [8] - 日本央行预计将在7月31日的下一次季度展望报告中上调通胀预测 重新评估成本推动型通胀的持续性 [8] 美元/瑞郎与瑞典财政 - 美元/瑞郎保持相对稳定 [9] - 瑞典预算监管机构上调2025年财政赤字预测至GDP的1.4% [9] - 2025年公共财政赤字占GDP比例从3月份预测的0.8%上调至1.4% 赤字规模预计达900亿瑞典克朗（约合94.2亿美元） [9] - 维持对2026年财政赤字的预测不变 仍预计占GDP的0.3% [9]