2025.06. 24 鲍威尔称，联邦公开市场委员会 （FOMC）自今年年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至4.50%之间。美联储将继续根据未来数据、不断变化的前景和风险平衡来确定适当的货币政 策。 鲍威尔表示，今年的关税上调仍可能推高物价，并对经济活动造成压力。鲍威尔称， 目前美联储处 于有利位置，可以先等待更多经济走势的预测，然后再考虑调整政策和立场。 微信编辑 | 夏木 鲍威尔：美国经济前景不确定性加剧 消费者信心下降 据央视新闻，当地时间6月24日，美联储主席鲍威尔汇报半年度货币政策工作。鲍威尔表示，目前， 美联储有条件在"观望"进一步经济走势预测后，再考虑对政策立场进行调整。 鲍威尔称，美国第一季度国内生产总值（GDP）小幅下降，消费者支出增长放缓。针对家庭和企业 的调查显示，近几个月来， 经济前景的不确定性加剧，美国消费者信心下降，反映了对贸易政策的 担忧。 鲍威尔表示，几个月来，短期通胀预期指标有所上升。在未来一年左右的时间里，大多数长期预期指 标仍与美联储2%的通胀目标保持一致。鲍威尔表示， 预计从6月开始，关税引发的通胀压力将逐渐 显现。 本文字数：462，阅读时长大约1分 ...

6月，美国消费者信心意外下跌，突显出人们对于高关税可能对经济和就业市场造成冲击的持续担忧。 智通财经APP获悉，美国谘商会周二公布数据显示，其消费者信心指数在6月下降5.4点至93，低于外媒调查中 所有经济学家的预期区间。该指数的回落几乎抹去了5月份因中美达成临时缓解关税协议所带来的反弹。 数据显示，反映消费者对未来六个月预期的指数下降4.6点，受访者中预计未来商业状况好转的比例创下逾两 年来最大跌幅。而当前经济状况指数也下跌6.4点。 美国海军联邦信贷联盟首席经济学家Heather Long评论道："在当前这种环境下，消费者对大额支出持谨慎态 度并不令人意外。他们基本处于观望状态，除非迫不得已，否则不会购买房屋、汽车或大型家电。现在是一 个'高度谨慎经济体'。" 调查截至6月18日，仅比以色列对伊朗目标发动一系列袭击晚五天。虽然地缘政治成为部分受访者提及的话 题，影响仍有限，关税问题仍是大多数人关注的核心。 数据显示，认为"工作机会充足"的消费者比例降至29.2%，为四年多以来最低。认为"找工作难"的比例略有下 降。二者之间的差值(这是经济学家衡量劳动力市场紧张程度的重要指标)降至11.1个百分点，为202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年618电商销售总额高速增长，部分地区以旧换新资金见底但后续有中央资金下达，韩国前20日出口明显反弹但美国对韩关税有不确定性，新房与二手房成交面积同比偏弱且二手房销售占比高，中东局势紧张致原油价格持续上涨 [2][4][6][9][11][14] 各部分总结 “史上最长618”，电商销售总额高速增长 - 2025年“618”促销5月13日开始，较2024年提前一周，叠加“国补”政策，销售增长明显 [4] - 618期间全网零售额近2万亿元，同比增长约9.8%，淘宝天猫、京东、抖音、拼多多同比分别为4%、17%、15%；综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售总额296亿元，同比增长18.7% [4] - 分品类看，家电家装、3C数码换新消费爆发，参加国补的品类成交总额较去年双11增长116%，带动相关行业整体成交同比双位数增长，113个品牌破亿，超9200个品牌成交翻倍 [4] - 各商品品类销售额同比高速增长，如家用电器同比增长45.6%、美容护肤同比增长65.5%等 [5] 部分地区以旧换新资金见底，第三、四季度中央资金将陆续下达 - 国家发展改革委、财政部将在7月、10月分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金，各地持续做好配套资金支持 [6] - 1 - 5月约使用1500亿以旧换新资金，6月部分地方因资金短缺暂缓工作，预计下半年整体以旧换新资金1380亿左右，月均230亿元左右 [6] - 去年9月开始以旧换新商品销售增速大幅上行，月均使用资金约375亿元，高基数下需关注9月之后的社零增速 [6] 韩国前20日出口明显反弹，美国对韩关税存在不确定性 - 6月前20日韩国出口额386.7亿美元，同比增长8.3%，较5月全月降幅显著改善，计入开工天数影响的日均出口额增长12.2% [9] - 分商品看，半导体是主要支撑，6月前20日出口额88.6亿美元，同比增长21.8%，占总出口额的22.9%；乘用车、钢铁出口同比增长9.2%、1.6%，由负转正 [9] - 分地区看，对美出口额74亿美元，同比增长4.3%；对欧盟出口额41亿美元，同比增长23.5%；对中国出口额同比下滑1.0%，对欧盟出口增长可能与美国关税不确定导致的转口相关 [9] - 美国与韩国对等关税豁免期7月9日到期，后续美韩谈判进程对7月韩国出口或形成明显扰动 [9] 新房与二手房成交面积同比偏弱，二手房销售占比较高 - 6月第三周，新房与二手房成交面积有所回升但整体仍偏弱，30大中城市商品房成交面积周均值30.0万平方米，当月同比 - 1.5% [11] - 一二线城市弱于三线城市，一线、二线、三线城市成交面积周均值分别为9.3、14.4、6.2万平方米，当月同比分别为 - 4.7%、 - 3.6%、10.6% [11] - 11个样本城市二手房日均销售面积25.1万平方米，当月同比 - 7.1% [11] - 2025年中国各大城市二手房销售占比震荡上行，6月前三周9个样本城市二手房成交占比为58.2%，比去年同期提高10个百分点左右，深圳、北京二手房销售占比高达73.1%、69.5% [11] 中东局势紧张，原油价格持续上涨 - 近期伊朗与以色列紧张关系影响全球经济，原油市场不确定性加剧，6月以来原油价格持续攀升 [14] - 截至6月20日，布油价格现货价78.9美元/桶，较5月底累计增长24.5%，刷新5个月高位，直逼年内最高值82.0美元/桶 [14] - 国际原油价格上涨10%对国内CPI的直接影响在0.08个百分点左右，对PPI的影响在0.5个百分点左右，需关注后续油价变动对国内通胀的影响 [14]

消费者信心指数 - 英国6月GfK消费者信心指数从-20上升至-18，符合市场预期，创2024年12月以来新高 [1] 消费者信心现状 - 消费者信心仍然"脆弱"，家庭正面临不断上涨的消费价格、更高的税收以及劳动力市场恶化的迹象 [1] 外部影响因素 - 以色列和伊朗之间的冲突推高了石油成本 [1] - 美国总统特朗普的贸易战正在颠覆国际贸易 [1]

美国关税政策与经济影响 - 美国关税政策影响将逐渐显现 美国经济或面临一定压力 美联储仍处于宽松周期 黄金金融属性仍有支撑 但政策路径充满不确定性 取决于经济数据表现 [1] - 中长期来看 美联储降息确定性较强 大国博弈底层逻辑未变 全球地缘政治冲突风险难缓和 黄金作为核心配置资产中长期上涨趋势不变 [1] - 白银需关注工业需求拐点 把握波段机会 持续关注美联储政策动向及风险事件 [1] 市场避险情绪 - 全球贸易局势和地缘局势不确定性高 近期地缘博弈升温 以伊紧张局势升级 美伊第六轮谈判破裂 投资者风险偏好降温 全球股市大幅下挫 [2] - 美国关税谈判进展缓慢 仅与英国达成正式协议 与日本谈判未达成协议 日本重申不急于牺牲国家利益达成协议 [2] - 中美经贸磋商取得新进展 但未达成正式协议 美国"对等关税"暂缓90天期限临近 关税问题或再度成为市场焦点 预计对金价产生支撑 [2] 美联储降息概率 - 特朗普政府关税对美国经济影响尚未体现在通胀数据中 5月美国CPI同比上涨2.4% 核心CPI同比上涨2.8% 环比均低于预期 [3] - 此前预期因关税涨价的分项价格未上涨 反而回落 若关税政策影响经济 将在未来几个月通胀、就业、经济增速等数据中体现 [3] - 美国"对等关税"90天暂停期将在7月9日结束 在此之前 美联储不太可能仓促放松货币政策 [3] 通胀预期与消费者信心 - 美国消费者信心六个月来首次改善 潜在通胀飙升悲观情绪减轻 一年期通胀率预期从6.6%降至5.1% 长期通胀预期从4.2%降至4.1% [4] - 因通胀预期回落与消费者信心改善 市场对美联储9月降息预期升温 预计6月维持利率不变 关注美联储更新的经济和利率预测信号 [4] 金银比价与市场动态 - 此前金银比价走高至105附近 接近2020年疫情期间历史峰值123 显著高于长期均值60~70 近期修复至90附近 表明白银价格相对黄金被低估 [5] - 本轮金银比价修复由白银上涨驱动 白银在美联储降息周期中价格弹性更大 资金转向估值更低、弹性更高的白银以捕捉补涨机会 [8] - 美联储政策分歧加剧美元信用波动 低利率预期可能降低持有非生息资产机会成本 推动资金从黄金向白银轮动 [8]

俄罗斯二季度消费者信心上升至-8。 ...

零售销售数据 - 美国5月零售销售额环比下降0.9% 创今年以来最大跌幅 连续第二个月下滑 [1][2] - 剔除汽车的零售销售额环比下降0.3% 低于预期的增长0.2% [2] - 4月数据修正为下降0.1% 为2023年底以来首次连续两个月下滑 [2] 消费类别表现 - 13个零售类别中有7个出现下滑 建筑材料 汽油和机动车销售领跌 [2] - 餐馆和酒吧消费创2023年初以来最大降幅 为报告中唯一的服务行业类别 [2] - "控制组销售"增长0.4% 主要受体育用品 家具和服装销售推动 [3] 影响因素 - 消费者因规避特朗普关税而提前抢购汽车等商品 目前正大幅缩减支出 [2] - 五分之三受访者因担心潜在经济衰退而削减开支 主要集中在餐饮娱乐等服务领域 [3] - 生活成本持续上涨和高利率环境下 消费者信心脆弱 家庭财务状况恶化 [2] 政策与经济展望 - 特朗普表示可能在"不久的将来"提高汽车关税 并计划单方面设定关税税率 [3] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测第二季度经济增长3.8% 为年初萎缩后的反弹 [3] - 美联储官员等待特朗普政策对经济影响的更明确信号 市场预期本周维持利率不变 [3]

零售销售数据 - 5月份美国零售销售额出现今年以来最大降幅 [1] - 13个零售类别中有7个出现下滑 [1] - 餐馆和酒吧消费降幅为2023年初以来最大 [1] 消费者支出 - 新关税抑制消费者支出 尤其在汽车领域 [1] - 消费者开始缩减支出 [1] - 家庭财务状况恶化 [1] 经济环境 - 生活成本持续上升 [1] - 高利率环境影响消费者信心 [1] - 目前关税尚未推高美国通胀 [1]

白宫和以色列官员表示，以色列对伊朗的行动预计将耗时"数周，而不是数天"，并将得到美国的默许。一位以 色列官员称，特朗普政府在私下讨论中没有批评这一长达数周的时间表。一名白宫官员表示，美国政府知道并 暗中支持以色列的计划。当被问及冲突会持续多久时，这位官员说，这取决于伊朗的反应。这位官员表 示："特朗普政府坚信，这个问题可以通过继续与美国谈判来解决。"他补充称，美国不会指示以色列采取任何 行动，只会保护自己。 当地时间6月15日，以色列总理内塔尼亚胡表示，如果伊朗接受美国提出的放弃其核计划的要求，以色列愿意 停止其行动。他还表示，"当我们消除这些能力时，这一切就会结束，我们一定会这样做。"内塔尼亚胡称，以 色列与美国分享了伊朗正在研制核武器的情报："很明显，他们正在制定一项将铀武器化的秘密计划。他们的 进展非常迅速。他们将在几个月内，甚至不到一年的时间内，制造出一个测试装置，甚至可能是一个初始装 置。这就是我们与美国分享的情报。" 行情回顾： 国际黄金周五（6月13日）大幅收涨，开盘价3385.78美元/盎司，最高价3446.77美元/盎司，最低价3378.02美元/ 盎司，收盘价3426.20美元/盎司。 消 ...

地缘政治冲突升级 - 以色列多地14日凌晨再度响起防空警报，以军称伊朗向以色列发起新一轮导弹袭击 [1][4] - 伊朗迈赫尔通讯社报道以色列当晚继续对伊朗发动猛烈空袭，德黑兰、加兹温、伊斯法罕、赞詹等多地发生巨大爆炸 [1][6] - 以军称伊朗发射近100枚导弹，袭击造成至少63人受伤，其中2人伤势严重 [4] - 以色列空军袭击伊朗第二大城市伊斯法罕附近的核设施，福尔道核设施也遭袭 [6] - 伊朗伊斯兰革命卫队总司令警告"地狱之门将很快向以色列政权打开" [6] 全球市场反应 - 欧美股市集体收跌，道指跌1.79%报42197.79点，标普500指数跌1.13%报5976.97点，纳指跌1.3%报19406.83点 [1][8] - 德国DAX指数跌1.07%报23516.23点，法国CAC40指数跌1.04%报7684.68点，英国富时100指数跌0.39%报8850.63点 [10] - 科技股普跌，英伟达跌逾2%，脸书跌逾1%，苹果跌逾1% [10] - 航空股走低，美国航空跌近5%，达美航空跌超3%，西南航空跌逾2% [10] - 能源股逆势上涨，埃克森美孚涨超2%，西方石油涨逾3% [2][13] 大宗商品市场波动 - WTI 7月原油期货涨幅7.55%报73.18美元/桶，盘中一度涨至77.62美元 [2][11] - ICE布油收涨8.39%报75.18美元/桶 [11] - 美国COMEX黄金期货涨1.48%，现货黄金涨1.4%站上3400美元 [13] - 摩根大通分析师称若霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至120至130美元/桶 [15] - 花旗银行认为长期影响有限，预计2025年下半年石油市场将出现显著供应过剩 [15] 美国经济数据 - 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值60.5，创2024年1月以来最大单月升幅 [18] - 消费者对经济的预期指数大涨10.5点至58.4，创2023年12月以来最大升幅 [18] - 对当前经济状况的评估从58.9上升至63.7，为三个月新高 [18]