美国财政部的一位高级官员当地时间周三晚间表示，已持续两周的联邦政府停摆每周基准下可能令美国经济损失高达150亿美元的经济产出，此举更正了此 前不久美国财政部长斯科特.贝森特(Scott Bessent)早些时候给出的错误说法——他此前称损失高达每天150亿美元。 联邦政府停摆开始切入"美国经济的肌肉" 贝森特在新闻发布会上表示，政府停摆已开始"切入"美国经济的"最强壮肌肉部分"。贝森特强调，流入美国经济的投资浪潮(包括对人工智能的巨额投资)是 可持续的，而且才刚刚开始，但联邦政府的停摆正日益成为这些巨额投资的阻碍。 "确实存在着被压抑的需求，但特朗普总统(Donald Trump)通过其政策路径释放了这一繁荣，"贝森特在华盛顿举行的国际货币基金组织与世界银行年会期间 接受采访时表示。 对于钟情于黄金的投资者们来说，美国政府停摆带来的巨大潜在损失，对于今年以来狂飙超60%跑赢MSCI全球股市基准指数且屡创历史新高的黄金价格来 说无疑是重大积极催化。 "每周损失150亿美元"这一字眼带来的停摆冲击加剧了对美国增长放缓与政策不确定性的担忧，市场随之强化降息押注、偏好避险资产，这几个传导链条都 倾向于支撑金价创新高的 ...

航运股市场表现 - 中远海能(01138)股价上涨3.21%至9.65港元 [1] - 东方海外国际(00316)股价上涨3%至126.9港元 [1] - 中远海控(01919)股价上涨2.97%至12.82港元 [1] - 德翔海运(02510)股价上涨1.7%至8.39港元 [1] 中美港口费政策影响 - 美国301港口征费措施于10月14日实施 [1] - 中国交通运输部宣布自10月14日起对美国船舶实施特别港务费反制措施 [1] - 中美互征港口费对整体运价影响有限 但政策实施初期可能导致运价波动 [1] - 措施落地窗口短会打乱既定交易节奏及方案 造成短期混乱局面 [2] 油运市场前景 - 美国OFAC新一轮制裁于10月9日落地 市场对港口拥堵和供应链效率下降担忧加剧 [1] - 上周VLCC船运费环比出现大涨 [1] - 中短期叠加旺季效应 油运运价有望表现强劲 [1] - 油轮运费有望受益于短期混乱风险溢价 [2] 船司成本与定价权 - 中美互征港口费措施将带来船司成本端增加 [2] - 贸易摩擦加剧背景下 船司具有更强成本转嫁动机以及更强话语权 支撑短期运价上涨 [2] 中长期行业展望 - 船司可通过全球不同航线之间运力调配规避港口费用征收 [2] - 中国在全球干散货、能源运输及制造业出口板块位置极其重要 最终影响效果需继续观察 [2] - 干散运费有望受益于短期混乱风险溢价 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格大多下跌，在宏观面扰动、库存变化、地缘事件和关税等因素影响下，各品种价格短期以震荡为主，部分品种价格震荡偏弱 [1][2] - 原油需求预期弱化，油价重心震荡下移；高硫燃料油基本面略强于低硫；沥青产量增幅或压制价格；聚酯链价格跟随原油波动；胶价供增需弱下偏弱震荡；甲醇供应有制约，可关注相关策略；聚烯烃和PVC价格或表现偏弱 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三WTI 11月合约、布伦特12月合约和SC2511均收跌，美国银行称特定情况下布伦特原油价或跌破50美元，API数据显示上周美国原油及汽油库存累库，地缘事件使原油需求预期弱化，油价震荡 [1] - 燃料油：周三上期所燃料油主力合约收跌，新加坡低硫燃料油供应充足，高硫燃料油市场结构坚挺，短期高硫基本面略强于低硫，受特朗普加征关税影响，高低硫燃料油价格震荡 [2] - 沥青：周三上期所沥青主力合约收跌，本周社会库存率和炼厂库存水平环比上升，装置开工率环比上升，节后有赶工预期，但前期产量增幅或压制价格，受关税影响，价格震荡偏弱 [2] - 聚酯：TA601、EG2601和PX期货主力合约收跌，江浙涤丝产销偏弱，聚酯开工高但提负空间有限，供应宽松，价格跟随原油波动，关注成本下跌和产品利润修复情况 [2][4] - 橡胶：周三沪胶主力等合约上涨，2025年前9个月柬埔寨乳胶出口量同比下降，中国天然橡胶社会库存环比下降，台风季结束，主产区正常割胶，轮胎产成品库存偏高，关税扰动需求，胶价震荡 [4] - 甲醇：周三太仓等地有不同价格，供应方面国内和海外部分装置有变化，供应有制约，单边交易风险大，可关注多甲醇空聚烯烃和月间正套策略，价格震荡 [4][6] - 聚烯烃：周三华东拉丝等有对应价格，油制等毛利为负，短期产量维持高位，需求边际增量下降，基本面驱动不强，原油价格下探，价格震荡 [6] - 聚氯乙烯：周三华东等地区市场价格有表现，供给高位震荡，国内需求放缓，出口受影响，库存压力大，预计价格震荡偏弱 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率、价格涨跌幅等信息 [8] 市场消息 - 美国石油协会数据显示上周美国API原油库存增加，库欣原油库存减少，成品油汽油库存增加、馏分油库存减少 [11] - 英国针对俄罗斯两大石油公司及51艘“影子舰队”油轮采取行动，制裁增加或使更多俄罗斯石油退出全球市场 [12] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、沥青等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][32][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [45][47][50] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表 [61][65][69] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等能化品种生产利润的历史走势图表 [72][73][75] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，具备多方面资质和荣誉 [78] - 原油等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，在主流媒体发表观点 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项称号，在主流媒体发表观点 [80] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，指出原油中期偏空，贵金属中长期上行但短期波动大，多数金属和化工品受供需、贸易摩擦等因素影响呈现不同走势，农产品受供应、政策等因素影响行情各异，股指有积极变化，国债进入修复阶段 [2][3][46] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价震荡，中期偏空，短期关注月末APAC会议期间中美会谈对风险情绪的影响 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油跟随原油下行，高硫中期面临供应补充和地缘冲突缓和压力，低硫受海外供应和国内配额压制，可关注相关价差机会 [19] - 沥青：供需维持紧平衡，跟随原油下行但跌幅有限，2025年年底有累库预期，Q4中后期基本面支撑趋弱 [20] - 液化石油气：大跌后抗跌，美国丙烷出口和到港量下降，炼厂库存微升，港口库存下滑，旺季需求未明显提升 [21] - 尿素：供应维持高位，价格区间底部震荡，需求疲弱，国内供需宽松格局难改 [22] - 甲醇：涉美船只卸货消息提振市场，关注后续码头和库存变化以及中美贸易争端影响 [23] - 纯苯：期价下探后预期回升震荡，装置开工回升，港口库存下降，关注油价影响 [24] - 苯乙烯：局部企业降价，下游采购情绪不积极 [25] - 聚丙烯&塑料&丙烯：市场供应压力增大，下游需求未见好转，价格承压 [26] - PVC&烧碱：PVC震荡偏弱，供应高压，需求淡稳，库存攀升；烧碱窄幅震荡，部分地区供应压力缓解，下游刚需尚可 [27] - PX&PTA：PX供应阶段性收缩，PTA供应有增长预期，需求后市转淡，价格延续弱势 [28] - 乙二醇：国内开工提升，港口累库，价格区间底部，关注原料市场表现 [29] 金属 - 贵金属：隔夜金银延续强势，中长期上行逻辑稳固，但短期涨速过快，波动风险大，观望为主 [3] - 铜：隔夜伦铜尾盘收跌，延续前期期权组合策略 [4] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，短期震荡为主，谨慎看待上方空间 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，成本增加，库存高位，与沪铝价差待观察 [6] - 氧化铝：运行产能高位，库存上升，供应过剩，弱势运行 [7] - 镍及不锈钢：沪镍弱势运行，不锈钢基本面偏弱，库存有变化，镍价重心倾向下移 [8] - 锡：隔夜锡价震荡，前期空单及卖出看涨期权持有 [9] - 碳酸锂：期价窄幅波动，库存仍高，短期有回调风险，技术上弱势运行 [10] - 多晶硅：期货价格回升，基本面缺乏利好，高库存下累库风险抬升，关注政策消息 [11] - 工业硅：期货小幅收跌，10月末至11月初西南产区预计减产，盘面预计维持 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价下探，需求环比回升但同比偏弱，产量平稳，累库压力待缓解，关注需求回暖持续性 [12] - 铁矿：隔夜盘面小幅走弱，供应端发运有变化，需求端铁水高位但减产压力增加，预计高位偏弱震荡 [13] - 焦炭：日内价格震荡，第一轮提涨落地，第二轮暂缓，库存下降，关注美国加征关税影响 [14] - 焦煤：日内价格震荡，产量和库存有变化，关注美国加征关税影响 [15] - 锰硅：日内价格冲高回落，关注钢厂招标定价，需求端铁水产量高位，库存微降 [16] - 硅铁：日内价格冲高回落，需求整体尚可，供应高位，表内库存去化，关注外部贸易摩擦影响 [17] 农产品 - 大豆&豆粕：连粕主力合约震荡，国内大豆到港量充足，美豆销售进度慢，政策延期，豆粕行情受政策影响大，观望 [34] - 豆油&棕榈油：全球原油价格和中美贸易影响植物油，棕榈油有韧性，国内豆油高库存，预计油脂强于粕，逢低多配 [35] - 菜粕&菜油：宏观因素影响大，菜系短期震荡，关注跨竞品策略 [36] - 玉米：夜盘期货反弹，新粮上市价格有降有稳，底部偏弱但接近阶段性底部 [38] - 生猪：期现货背离，现货反弹，期货偏弱，中期对明年下半年合约有支撑 [39] - 鸡蛋：现货上涨，期货偏弱，年底新开产数量或下降，蛋价中期有下跌风险 [40] - 棉花：美棉需求偏弱，国内新棉收购价格窄幅，纯棉纱旺季不旺，操作观望 [41] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产和天气情况 [42] - 苹果：期价高位震荡，新季度冷库库存可能高于预期，价格有压力，偏空操作 [43] - 木材：期价弱势，国内供应或维持低位，需求不温不火，观望 [44] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，观望 [45] 金融 - 股指：昨日大盘高开震荡午后回升，期指各主力合约全线收涨，关注经贸局势、地缘情况和国内政策 [46] - 国债：期货全天整理，债市进入修复阶段，收益率曲线陡峭化暂告一段落 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯市场需求转弱，成本端持续拖累盘面下行，供应端压力偏大，现货上行动力不足，下游追高积极性不高，策略上单边谨慎做空套保，跨期PL01 - 02逢高反套，跨品种无 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6079元/吨（-5），华东基差136元/吨（+5），华北基差181元/吨（-15） [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率75%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR222美元/吨（+14），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR143美元/吨（+12） [1] 丙烯进出口利润 - 丙烯进口利润-393元/吨（+30） [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率40%（+2.29%），生产利润-85元/吨（+20）；环氧丙烷开工率72%（+5%），生产利润-344元/吨（-115）；正丁醇开工率88%（+1%），生产利润57元/吨（+16）；辛醇开工率96%（+0%），生产利润71元/吨（-32）；丙烯酸开工率83%（+3%），生产利润1187元/吨（+0）；丙烯腈开工率80%（+1%），生产利润-721元/吨（+31）；酚酮开工率78%（-1%），生产利润-526元/吨（+0） [1] 丙烯库存 - 厂内库存43390吨（-1520） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出投资建议，如股指期货可逢低做多，国债期货认为四季度货币政策加码必要性强，黑色系关注供需基本面，有色和新材料各品种有不同走势和操作建议，农产品各品种根据供需等因素给出相应策略，能源化工各品种受供需、地缘、宏观等因素影响，投资策略多样[12][14][16]。 各板块总结 宏观资讯 - 美方威胁对华加征关税，外交部敦促其纠正错误；我国在高端电子测量仪器和电子工程 EDA 设计软件领域取得突破；9 月我国 CPI、PPI 数据公布，金融数据显示 M2 同比回落、M1 大幅上升，社融继续回落；美联储发布经济报告，理事建议降息[8][9][10] 股指期货 - 可逢低做多，关注指数轮动；A股缩量反弹，通胀数据基本符合预期，PPI 改善动能不均衡，金融数据显示社融回落、M1 上升，预计财政政策进入发力瓶颈期，货币政策或进一步宽松[12] 国债期货 - 认为四季度货币政策加码必要性强；资金面均衡偏松，股市缩量上涨债市承压，通胀和金融数据情况与股指期货部分类似[14] 黑色 钢材 - 中美贸易摩擦升级情绪利空，但对真实供需影响不大，关注 10 月下旬会议精神；金九银十旺季需求改善有限，行情可能震荡或旺季不旺；需求端建材需求弱、卷板需求尚可但部分库存高，估值方面铁水产量高、钢厂利润低，预计钢材震荡调整，铁矿石空单持有或逢低减仓[16][17] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，关注成材端需求；供应逐步恢复但政策影响复产预期，进口蒙煤有压力，需求端钢厂铁水高位但下游库存已恢复，支撑力度短期偏弱[18] 铁合金 - 硅铁成本走弱预期有限，锰硅成本支撑强；双硅中长期逢高偏空，但主力合约已至低估值区间，建议前期空单逢低止盈，关注急跌时逢低布局多单机会[20] 纯碱玻璃 - 产业链偏弱运行；纯碱偏空思路，供应高位、新装置投产延后，供需矛盾待解决；玻璃观望，盘面回落影响市场信心，中游库存偏高，关注旺季需求和采购跟进情况[21] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝预计高位震荡，可逢高做空，库存去化但需求预期不高、贸易摩擦有影响；氧化铝预计继续寻底，可逢高做空，高开工、高供应、库存增加[23] 沪锌 - 空单持有；国内现货成交寡淡、库存增加，价格震荡走低，海内外市场运行逻辑背离，全球锌价或共振回落[24][25] 碳酸锂 - 以震荡运行为主，供给增加但需求超预期使短期去库，支撑价格，宏观因素影响下大宗商品波动或放大，仓单量高位对价格影响有限[26] 工业硅 - 区间震荡偏弱，可择机布局卖出看涨期权；头部大厂复产及枯水期减产预期使供需矛盾不突出，10 月有累库预期但整体呈松平衡[27] 多晶硅 - 延续区间内窄幅震荡，关注本周行业会议，下沿附近注意政策预期扰动，向上暂无更强驱动；现货价格坚挺支撑盘面，政策和基本面无新变化[28] 农产品 棉花 - 逢高空；上下游博弈复杂，供给压力加大、需求偏弱，国际市场受关税和美国政府停摆影响需求不确定，国内新棉上市压力增强、需求端变化不大[30][31] 白糖 - 空头滚动短线操作或观望；内糖供需偏空，全球食糖过剩，巴西生产推进、出口有变化，印度和泰国产量有增加预期，国内库存偏多、进口有压力，关注成本支撑[32][33] 鸡蛋 - 反弹轻仓试空近月合约；蛋鸡在产存栏高、去产能慢，处于消费淡季，供需宽松，期货 01 合约受去产能和春节旺季预期支撑[34] 苹果 - 轻仓逢低做多；西部产区价格偏硬，东西部晚熟富士苹果上市因阴雨推迟，关注降雨对质量影响[36] 玉米 - 逢低买入 07 合约或卖 01 虚值看涨期权；新粮上市增加供应压力，价格承压，部分中储粮库入市收购或有支撑，关注华北收割和粮质及基层售粮意愿[37][38] 红枣 - 暂时观望；市场价格稳定，消费偏差，关注新季红枣开秤价格[39] 生猪 - 近月合约空单持有，关注 1 - 3 正套策略；双节后供强需弱格局未变，供应充足、需求回落[39] 能源化工 原油 - 前期空单继续持有；API 库存大增、供给压力仍在、贸易战升级，供大于求矛盾持续，价格重心下移，短期受中美关税战影响加速下行，可能修复[41] 燃料油 - 价格跟随油价波动；供需结构供应宽松、需求平淡，油价受地缘和宏观因素影响[42] 塑料 - 聚烯烃窄幅偏弱震荡，等待反弹机会偏空配置；自身供应压力大，上游产量高、下游需求弱，现货价格震荡走弱[43] 橡胶 - 整体偏弱运行，短线或震荡偏强，反弹后可关注 RU 卖看涨策略；供应上量预期下整体偏弱，受 NR 近月合约和美联储降息信号影响[44] 甲醇 - 等待反弹驱动后偏多配置；港口库存压力大，围绕伊朗货到港博弈激烈，后期有冬季限气利多因素，关注港口去库进程[45] 烧碱 - 期货价格有望震荡运行；基本面短期强势与氧化铝弱势相互影响，现货市场价格有变化，期货受氧化铝和液氯价格影响[46] 沥青 - 跟随油价；油价无主线逻辑，受地缘和宏观因素影响，沥青自身基本面平稳，现货价格回落，关注 10 月降库速度[46][47][48] 胶版印刷纸 - 预计震荡运行，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌；淡季供应可能过剩，基本面偏弱但盘面估值有支撑[49] 聚酯产业链 - 短期内各品种跟随成本端偏弱震荡；PX 供需平稳、价格随油价调整，PTA 供应增加、基差和加工费走弱，乙二醇反弹但远月累库预期未缓解[50] 液化石油气 - 长期维持偏空思路；贸易战加剧使市场下行，供给充裕，需求端调油市场旺季将过、化工需求或转弱，PDH 利润修复或支撑开工率[51] 纸浆 - 若现货持稳，逢低可适当建立远月 01 多单；现货价格靠近底部、新仓单压力轻，但基本面偏弱，关注港口去库和现货成交情况[52] 原木 - 短期观察为主；基本面震荡偏弱，下游需求持稳，临近交割多空博弈大，多头减仓离场，供应端压力明显[52] 尿素 - 保持震荡思路，关注成本和供给端变化；现货市场价格持稳，企业总库存增加，期货受整体商品市场波动影响[52] 合成橡胶 - 短线有止跌迹象，或延续偏弱震荡；下游采购偏弱，原料供应稳定，顺丁橡胶装置检修较多[53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长线上行趋势不变，中美摩擦助推行情，近期国际金价持续攀升，短期中美贸易摩擦扰动及美国政府持续停摆加速金价上行，不过短期风险快速积累，日内双向波动加剧 [1][3] - 铜长线看强，矿端扰动再起，资金关注度快速上升，中美贸易加剧波动，宏观层面贸易扰动被市场消化后，铜价处于宏观宽松叠加需求收缩背景，预计持续偏强运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期上涨，日内震荡偏强，长线看强 [1] - 近期纽约金站上4200美元关口，沪金站上960元关口，金价或持续强于银价，金银比值上行，短期单边可参考5日均线作为短期强弱分水岭 [3] 铜 - 短期上涨，中期上涨，日内上涨，长线看强 [1] - 昨日铜价企稳回升，夜盘主力期价在8.5万上方窄幅震荡，宏观贸易扰动消化后关注需求侧对高铜价接受度，预计持续偏强，关注节后高点技术压力和8.5万一线技术支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种受贸易局势、供需关系等因素影响，价格走势和投资建议不同，短期部分品种有震荡或偏强表现，中长期镍价有支撑 [3][6][9][11][14][16][17][20][23][26][29] 各品种行情资讯总结 铜 - 隔夜鲍威尔提及可能结束缩表，贸易局势反复，伦铜3M合约收跌0.21%至10576美元/吨，沪铜主力合约收至85160元/吨 [2] - LME铜库存减少450至138350吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水；国内上期所铜仓单小幅增加0.8至4.5万吨，上海地区现货升水期货90元/吨，广东地区库存增加，现货升水期货上调至40元/吨，国内铜现货进口亏损缩窄至约1700元/吨，精废价差3140元/吨，环比缩窄 [2] 铝 - 昨日铝价震荡反弹，伦铝3M合约小幅上涨0.18%至2744美元/吨，沪铝主力合约收至20885元/吨 [5] - 沪铝加权合约持仓量微降至49.0万手，期货仓单增加0.8至7.1万吨；国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存同样减少，铝棒加工费震荡下滑，华东电解铝现货升水期货30元/吨，外盘LME铝库存减少0.5至49.9万吨，注销仓单比例维持偏高水平，Cash/3M升水回落 [5] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.41%至17124元/吨，单边交易总持仓8.45万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至1991美元/吨，总持仓14.18万手 [8] - SMM1铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16850元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10000元/吨；上期所铅锭期货库存录得3.2万吨，内盘原生基差 -150元/吨，连续合约 - 连一合约价差90元/吨；LME铅锭库存录得24.66万吨，LME铅锭注销仓单录得16.34万吨；外盘cash - 3S合约基差 -44.48美元/吨，3 - 15价差 -75.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.21，铅锭进口盈亏为66.59元/吨；据钢联数据，国内社会库存持平至3.58万吨 [8] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.94%至22035元/吨，单边交易总持仓21.07万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌34至2942美元/吨，总持仓21.95万手 [10] - SMM0锌锭均价22010元/吨，上海基差 -50元/吨，天津基差 -20元/吨，广东基差 -60元/吨，沪粤价差10元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.57万吨，内盘上海地区基差 -50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -70元/吨；LME锌锭库存录得3.86万吨，LME锌锭注销仓单录得1.44万吨；外盘cash - 3S合约基差87.22美元/吨，3 - 15价差61.7美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.054，锌锭进口盈亏为 -3899.12元/吨；据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.31万吨 [10] 锡 - 2025年10月15日，沪锡主力合约收盘价281710元/吨，较前日上涨0.46%；国内上期所期货注册仓单较前日增加50吨，现为5677吨；上游云南40%锡精矿报收269700元/吨，较前日下跌300元/吨 [13] - 缅甸地区锡矿复产进度缓慢，印尼政府打击非法采矿，加剧全球锡矿供应担忧；本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响疲弱；“金九银十”旺季下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，但锡价高企抑制下游消费 [13] 镍 - 周三镍价震荡运行，下午3时沪镍主力合约报收121180元/吨，较前日 +0.29%；现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行，截至10月14日，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报2400元/吨，较前日持平 [15] - 镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨；镍铁方面，冶炼厂捂货惜售，报价维持坚挺，国内高镍生铁出厂价报943元/镍点，较前日下跌3.5元/镍点；中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,927元，较上一工作日 -0.12%，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,600 - 73,700元，均价较上一工作日 -100元（ -0.14%），工业级碳酸锂报价71,500 - 72,000元，与前日持平；LC2601合约收盘价72,940元，较前日收盘价 +0.25%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [19] 氧化铝 - 2025年10月15日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.25%至2805元/吨，单边交易总持仓46.7万手，较前一交易日增加1万手 [22] - 基差方面，山东现货价格下跌10元/吨至2840元/吨，升水11合约67元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌4美元/吨至320美元/吨，进口盈亏报7元/吨，进口窗口临近关闭；期货库存方面，周三期货仓单报21.7万吨，较前一交易日增加0.6万吨；矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [22] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收12560元/吨，当日 -0.04%（ -5），单边持仓26.96万手，较上一交易日 +5085手 [25] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日 -50；佛山基差90（ +5），无锡基差140（ -45）；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报945元/镍，较前日持平；保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨，较前日持平；期货库存录得87148吨，较前日 -357；据钢联数据，社会库存下降至105.36万吨，环比增加7.97%，其中300系库存64.85万吨，环比增加5.09% [25] 铸造铝合金 - 周三AD2511合约上涨0.2%至20365元/吨（截止下午3点），加权合约持仓2.52万手，环比增加0.07万手，成交量0.37万手，量能缩小，仓单减少0.01至4.24万吨；AL2511合约与AD2511合约价差545元/吨，环比扩大15元/吨 [28] - 国内主流地区ADC12价格持平于20650元/吨，市场成交氛围一般，进口ADC12价格环比上涨100元/吨，下游刚需采买；库存方面，国内三地再生铝合金锭库存约4.92万吨，环比微增 [28] 各品种策略观点总结 铜 - 特朗普威胁对中国大幅加征关税具不确定性；基本面上海外铜矿减产、国内精炼铜产量减少，供需关系支撑价格，短期铜价回落幅度不大；沪铜主力运行区间参考84400 - 86500元/吨，伦铜3M运行区间参考10450 - 10750美元/吨 [3] 铝 - 中美贸易局势不确定；产业上国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性，铝锭累库压力不大，铝价下方空间预计不大；沪铝主力运行区间参考20740 - 21050元/吨，伦铝3M运行区间参考2720 - 2770美元/吨 [6] 铅 - 铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位，废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存累库；下游蓄企国庆放假时间少于往年，产业数据边际转好；10月10日，伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash - 3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升，预计短期沪铅偏强运行 [9] 锌 - 放假期间国内锌冶炼企业正常生产，大部分锌下游企业维持正常生产，部分锌合金企业放假较长；伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，短期对沪锌提供支撑；预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [11] 锡 - 短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需紧平衡，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡；操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 36000美元/吨 [14] 镍 - 短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限，受冲击影响相对较小；产业方面，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力显著，若库存延续增长，镍价或进一步下探；中长期美国宽松预期与国内反内卷政策、新一年度的RKAB审批对镍价形成支撑，下跌空间有限；短期建议观望，若镍价跌幅足够，可考虑逢低做多；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [16][17] 碳酸锂 - 周三广期所碳酸锂仓单再减，本周仓单累计降9,593吨（ -22.5%），库存持续去化，可流通现货偏紧，升贴水走强；若消费持续旺盛与宏观氛围共振，有望打开锂价上方空间，短期偏强震荡概率较高；今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间71,880 - 75,280元/吨 [20] 氧化铝 - 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开后可能加剧过剩局面；美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行；短期建议观望为主，静待宏观情绪共振；国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 节后社会库存显著累积，但终端消费平淡，未显现“金九银十”旺季特征，或与前期订单集中交付导致消费前置有关；现货市场青山系产品领跌，带动其他品种跟跌；受悲观预期影响，下游避险情绪浓厚，市场交投清淡，仅低价资源有少量成交；预计市场走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - 市场情绪较为反复，铸造铝合金近月合约交割压力仍大，价格上方相对承压 [29]

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.29%，创业板指跌0.58% [1] - 充电桩板块表现活跃，稀土永磁、培育钻石、人形机器人等板块跌幅居前 [1] 兴业证券后市观点 - 景气和产业趋势仍是市场核心，应对思路以我为主 [1] - 短期结合景气布局内需品种，包括农业、小金属、贵金属、饮料乳品、券商保险等 [1] - 当前重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控及"十五五"规划受益品种 [1] - 关注创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种 [1] 申万宏源后市观点 - 短期中美贸易摩擦扰动下，风险偏好驱动资产和顺周期资产可能调整，对冲类资产可能脉冲式占优 [2] - 短期关注银行、稀土、军工、农业 [2] - 四季度科技行情还有新高，海外算力、半导体、机器人还有机会 [2] - "反内卷"是结构牛向全面牛转化的关键结构，中期看好光伏和化工 [2] - 继续中期看好港股，港股可能受益于全球宽松和新经济产业趋势发酵 [2] 东方证券后市观点 - 短期市场经历外部利空扰动后有所修复，股指继续反弹概率较高 [3] - 沪综指有望向四千点稳步前行 [3] - 大科技依然是配置主流 [3]

国债市场表现 - 国庆假期后国债市场宽幅震荡 10月15日主力合约普遍小幅走低 TL跌0.14% T跌0.06% TF跌0.03% TS接近平收 [1] 宏观经济数据 - 9月出口同比增长8.3% 较上月提升3.9个百分点 受益于低基数效应和外需韧性 [2] - 出口结构分化显著 对美国出口下降27.0% 对欧盟和东盟出口分别增长14.2%和15.6% 对非洲出口大幅增长56.4% [2] - 9月CPI同比下降0.3% 环比上升0.1% 食品价格同比下降4.4%是主要拖累 核心CPI同比上涨1.0%创年内新高 [2] - 9月PPI同比下降2.3% 降幅较上月收窄0.6个百分点 环比持平 工业品价格修复动能趋缓 [3] 市场流动性状况 - 市场资金面均衡偏松 DR001运行于1.31%附近 DR007运行于1.43%附近 非银资金利差处于低位 [4] - 国有及股份制银行1年期同业存单发行利率运行于1.66%~1.67% [4] - 央行通过逆回购操作累计净投放4000亿元中长期流动性 短期内资金面预计维持均衡偏松 [4] 市场驱动因素 - 中美贸易摩擦反复影响市场预期 但市场对争端升级的预期弱化 主流观点偏向乐观 [5] - 假日消费数据温和增长 外需韧性犹存 国内通胀低位运行及资金面偏松对债市形成支撑 [5]