"两新"政策支持力度加大 - 政策支持品类及补贴范围不断扩大，带动效果持续显现，需进一步完善实施机制并加强统筹协调[1] - 新型工业化和城镇化推进下，设备更新市场规模每年超5万亿元[2] - 2024年安排1500亿元超长期特别国债支持12个领域4600余个项目，2025年资金增至2000亿元并扩大至电子信息、安全生产等领域[2] 设备更新投资增长 - 2024年全国重点领域设备更新总量超2000万台(套)，2025年上半年设备工器具购置投资同比增长17.3%[3] - 计算机及办公设备制造业、消费品制造业、装备制造业、工业技改投资同比分别增长21.5%、12.3%、6.3%、3.6%[3] - 医疗仪器设备及器械制造、印刷制药日化设备制造、通用零部件制造等行业6月利润同比分别增长12.1%、10.5%、9.5%[3] 消费品以旧换新成效 - 车龄15年以上乘用车超700万辆，超1.8亿台家电超安全使用年限，潜在需求巨大[4] - 2024年安排1500亿元支持4大类消费品以旧换新，2025年资金增至3000亿元并扩大至国四汽车、手机等[4] - 2024年以旧换新销售额超1.3万亿元，2025年上半年5大类消费品销售额已超1.6万亿元[4] - 上半年限额以上单位家电、文化办公用品、通讯器材、家具零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%[5] 政策落地措施 - 第三批690亿元以旧换新资金已下达，10月将下达第四批690亿元完成全年计划[7] - 加快设备更新项目建设和资金拨付，注重资金使用的时序性和均衡性[7] - 聚焦节能降碳潜力大的重点产品设备，优化支持品类和标准，简化贷款贴息流程[7] - 构建更新换新长效机制，全链条防范风险[8]

政策支持与市场规模 - "两新"政策支持品类及补贴范围不断扩大，政策带动效果持续显现 [1] - 设备更新的市场规模每年可达到5万亿元以上 [2] - 2024年安排1500亿元超长期特别国债资金支持12个领域4600余个项目 [2] - 2025年超长期特别国债支持设备更新的资金规模增加至2000亿元，支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域 [2] 设备更新领域投资与增长 - 2024年全国重点领域设备更新总量超过2000万台（套） [3] - 2025年上半年设备工器具购置投资同比增长17.3% [3] - 计算机及办公设备制造业、消费品制造业、装备制造业、工业技改投资同比分别增长21.5%、12.3%、6.3%、3.6% [3] - 医疗仪器设备及器械制造、印刷制药日化及日用品生产专用设备制造、通用零部件制造等行业利润同比分别增长12.1%、10.5%、9.5% [3] 消费品以旧换新市场潜力 - 车龄15年以上的乘用车超过700万辆，至少有1.8亿台家电产品已超过安全使用年限 [4] - 2024年安排1500亿元超长期特别国债资金支持汽车、家电、家装、电动自行车等4大类消费品以旧换新 [4] - 2025年资金规模增加至3000亿元，支持范围扩大至国四排放汽车报废更新、手机等数码产品购新 [4] - 2024年汽车、家电、家装、电动自行车等销售额超过1.3万亿元 [4] - 2025年上半年5大类消费品以旧换新合计带动销售额超过1.6万亿元 [4] 消费品零售增长 - 限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [5] 政策实施与资金安排 - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达完毕，10月份将下达第四批690亿元资金 [7] - 将完成全年3000亿元的下达计划 [7] - 深入开展各领域存量产品设备评估诊断，分析评估不同行业、不同产品设备更新改造的直接效益和带动效应 [7] - 用好科技创新和技术改造再贷款政策工具，加力实施设备更新贷款贴息 [7]

政策支持与市场规模 - 国家发展改革委表示"两新"政策支持品类及补贴范围不断扩大，政策带动效果持续显现，需进一步完善实施机制[2] - 我国设备更新市场规模每年可达5万亿元以上，2024年安排1500亿元超长期特别国债支持12个领域4600余个项目[3] - 2025年超长期特别国债支持设备更新资金规模增至2000亿元，支持范围扩大至电子信息、安全生产等领域[3] 设备更新投资与行业表现 - 2024年全国重点领域设备更新总量超过2000万台（套）[4] - 2025年上半年设备工器具购置投资同比增长17.3%，计算机及办公设备制造业等与"两新"相关行业投资增长显著[4] - 医疗仪器设备及器械制造等行业利润快速增长，6月份同比分别增长12.1%、10.5%、9.5%[4] 消费品以旧换新市场潜力 - 我国车龄15年以上乘用车超700万辆，超安全使用年限家电产品至少1.8亿台[5] - 2024年安排1500亿元支持4大类消费品以旧换新，2025年资金规模增至3000亿元[6] - 2024年汽车、家电等销售额超1.3万亿元，2025年上半年5大类消费品以旧换新带动销售额超1.6万亿元[6] 政策实施效果与行业增长 - 限额以上单位家用电器和音像器材类等商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%[6] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新资金已下达，10月份将下达第四批690亿元[7] - 国家发展改革委强调要加快项目建设、资金拨付，形成更多实物工作量[7] 政策优化方向 - 将深入开展存量产品设备评估诊断，优化支持品类和执行标准[7] - 用好科技创新和技术改造再贷款政策工具，加力实施设备更新贷款贴息[7] - 构建更新换新长效机制，全链条防范项目和资金风险[8]

市场表现 - 8月8日市场窄幅震荡，三大指数小幅下跌：沪指跌0.12%，深成指跌0.26%，创业板指跌0.38% [1] - 建材ETF易方达、光伏ETF龙头、基建ETF、基建50ETF逆势上涨超2%，其中建材ETF易方达涨幅2.18%，光伏ETF龙头涨幅2.05%，基建ETF涨幅2.05%，基建50ETF涨幅2.04% [1][2] 行业分析 - 工程机械行业全球化持续推进，海外市场竞争力增强，海外市场份额有望提升 [2] - 国内工程机械市场在"两新"政策驱动下，设备更新需求持续释放 [2] - 水利、市政等领域需求增长，国内工程机械需求有望复苏 [2] 投资工具 - 新浪财经APP提供基金板块服务，包括基金净值查询、排名、基金经理及公司信息、基金评级和行业动态 [3] - 仓石基金作为新浪生态的金融基础设施，合作92家基金公司，代销近8000只基金，包括南方、国泰等机构 [3] - 新浪基金平台提供高人气基金博主分享的投资组合和基金挑选秘诀 [3] 技术信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势良好 [5]

消费市场复苏 - 五一假期国内出游3.14亿人次同比增长6.4% 出游总花费1802.69亿元同比增长8.0% [2] - 天津邮轮口岸单日出境外籍旅客达3000余人创历史新高 签证交通支付离境退税政策优化推动市场复苏 [2] - 广东探索"财政补贴+企业让利+金融赋能"模式 湖南从扩围拓品提标降槛优化两新政策 多地政策增强消费活力 [2] 农业机械化与粮食生产 - 全国已收夏粮小麦7005万亩 日机收面积连续3天超400万亩 冬小麦收成超去年品质提升 [4] - 河南聚焦小麦抢收湿粮运输烘干 安徽加强雨情水情墒情监测 山西制定精细化抗旱田管技术方案应对旱情 [4] - 山东统筹农机调度技术培训 安徽开展北机南下南机北援行动 冬油菜收获超八成 [4] 就业服务创新 - 人社部等五部门推出20条就业公共服务举措 六部门部署家政服务职业技能培训 四川发布创业带动就业政策 [6] - 山东推行"妈妈岗"就业模式开发1.8万余个岗位 涵盖电商运营文创策划等新业态 400余家企业参与 [6] - 深圳通过"百万英才汇南粤"行动提供跟岗实习 政府密集招聘会降低求职焦虑 [6] 城市更新建设 - 上海划定46个城市更新单元 静安里历史遗迹改造为多功能商业街区 实现保护中更新传承中创新 [7] - 芜湖瑞东园小区改造增设320个停车位含61个新能源充电桩 同步改造地下雨污水管网及养老社区用房 [7] - 中办国办发布城市更新行动路线图 各地出台细化政策推动高质量发展 [7]

全国规模以上工业企业利润表现 - 1至6月全国规模以上工业企业利润总额34365亿元 同比下降1.8% [1] - 1至6月营业收入66.78万亿元 同比增长2.5% [1] - 6月单月利润7155.8亿元 同比下降4.3% 较5月降幅收窄4.8个百分点 [1] 制造业盈利改善 - 6月制造业利润由5月下降4.1%转为增长1.4% [1] - 工业企业营业收入6月同比增长1.0% 增速与5月持平 [1] 装备制造业强劲增长 - 6月装备制造业营业收入同比增长7.0% 较5月提升0.3个百分点 [2] - 装备制造业利润由5月下降2.9%转为增长9.6% 拉动工业利润增长3.8个百分点 [2] - 汽车行业利润增长96.8% [2] 高端制造与绿色产业表现突出 - 电子专用材料制造利润增长68.1% 飞机制造增长19.0% 海洋工程装备制造增长17.8% [2] - 智能消费设备制造利润增长40.9% 绘图计算仪器制造增长12.5% [2] - 锂离子电池制造利润增长72.8% 生物质能发电增长24.5% 环境监测仪器制造增长22.2% [2] 消费品制造业复苏态势 - 智能无人飞行器制造利润增长160.0% 计算机整机制造增长97.2% [3] - 家用空气调节器制造利润增长21.0% 家用通风电器制造增长9.7% [3] - 光电子器件制造利润增长29.6% 计算机零部件制造增长16.9% [3] 企业资金状况改善 - 6月末工业企业应收账款26.69万亿元 同比增速连续4个月下降 [3] 行业面临挑战 - 工业企业利润连续两个月负增长 [3] - 受PPI持续负增长及产能出清缓慢等因素影响 [3] 三季度展望 - 商品价格反弹加速去库存 内需和物价水平有望边际改善 [4] - 工业部门整体效益预计得到恢复 [4]

2025年7月乘用车市场整体表现 - 7月1-31日全国乘用车市场零售183.4万辆，同比增长7%，环比下降12% [1] - 今年以来累计零售1,273.6万辆，同比增长10% [1] - 7月1-31日全国乘用车厂商批发219.2万辆，同比增长12%，环比下降12% [1] - 今年以来累计批发1,547.2万辆，同比增长12% [1] - 7月车市进入休整期，部分企业传统燃油车产能充裕，去库存特征明显 [5] 2025年7月新能源车市场表现 - 7月1-31日全国乘用车新能源市场零售100.3万辆，同比增长14%，环比下降10% [1] - 新能源市场零售渗透率达54.7% [1] - 今年以来新能源累计零售647.2万辆，同比增长30% [1] - 7月1-31日全国乘用车厂商新能源批发117.9万辆，同比增长25%，环比下降4% [1] - 新能源厂商批发渗透率达53.8% [1] - 今年以来新能源累计批发762.7万辆，同比增长35% [1] 2025年7月周度零售与批发走势 - 7月第一周日均零售4.0万辆，同比增长1%，环比下降6% [4] - 7月第二周日均零售4.8万辆，同比增长11%，环比下降4% [4] - 7月第三周日均零售5.8万辆，同比增长17%，环比下降20% [4] - 7月第四周日均零售6.7万辆，同比增长5%，环比下降30% [5] - 7月第五周日均零售9.7万辆，同比下降1%，环比下降4% [5] - 7月第一周日均批发3.9万辆，同比增长39%，环比持平 [8] - 7月第二周日均批发4.6万辆，同比增长31%，环比下降12% [8] - 7月第三周日均批发5.8万辆，同比增长8%，环比下降17% [8] - 7月第四周日均批发7.8万辆，同比增长10%，环比下降41% [9] - 7月第五周日均批发17.2万辆，同比增长1%，环比增长11% [9] 2025年乘用车市场价格促销情况 - 2025年7月有17款车型降价，较2024年7月的23款减少 [11] - 2025年1-7月常规燃油车降价28款，同比减少21款 [11] - 2025年1-7月纯电动车型降价46款，同比减少8款 [11] - 2025年1-7月新能源车新车降价力度算术平均达2.2万元，降价力度为11.9% [12] - 2025年7月新能源车促销率为10.2%，同比增加2.1个百分点 [12] - 2025年7月传统燃油车促销率为23.4%，同比增加1.5个百分点 [12] 汽车行业收入与利润表现 - 2025年1-6月汽车行业收入50,917亿元，同比增长8% [13] - 2025年1-6月汽车行业利润2,444亿元，同比增长3.6% [13] - 2025年1-6月汽车行业利润率为4.8%，较1-5月的4.3%有所改善 [13] - 2025年6月汽车行业收入9,634亿元，同比增长12% [13] - 2025年6月汽车行业利润663亿元，同比增长97% [13] - 2025年6月汽车行业利润率达6.9%，较去年6月的3.8%大幅提升 [13] 中国汽车全球市场份额与品牌表现 - 2025年6月中国占世界汽车份额36%，较去年同期提升4个百分点 [15] - 2025年1-6月中国汽车销量1,565万辆，同比增长11% [15] - 比亚迪达到世界第6位，吉利第9位，奇瑞第10位 [16] - 2025年6月中国新能源乘用车世界份额为69.7% [18] - 2025年1-6月中国在世界纯电动车市场份额为64.5% [18] - 2025年1-6月中国在世界插电混动份额达到76% [18] - 2025年6月自主新能源乘用车海外市场销量份额为15.5% [18]

产品发行与结构 - 上海畅途租赁成功发行2025年度第三期两新定向资产支持票据 发行规模达8.15亿元[1] - 基础资产为8,634笔汽车融资租赁债权 其中二手车租赁标的物占比59.30%[2] - 产品为全国首单融资租赁贴标"两新"ABN 并首批采用交易商协会基础资产逐笔信息披露系统[1][2] 公司业务概况 - 上海畅途租赁成立于2014年8月 注册资本15亿美元 专注于乘用车融资交易业务[1] - 公司主要产品涵盖新车融资租赁和二手车融资租赁解决方案[1] - 企业融资租赁业务和贷款促成业务持续发展 业务规模呈增长态势[1] 政策契合与创新 - 产品基础资产高度契合国务院"推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案"政策导向[2] - 逐笔信息披露显著提升产品透明度 有助于保护投资人权益[2] - 通过定向资产支持票据推动融资租赁行业构建"融资—投放—资产盘活"良性循环[2] 战略意义与行业影响 - 本次发行是创新金融工具服务"两新"政策、赋能民营企业高质量发展的重要实践[1] - 项目成功拓宽民营企业融资渠道 助力企业顺应国家战略[2] - 为构建"双循环"新发展格局注入金融动能 促进资产证券化市场稳健发展[2]

制造业发展 - 制造业销售收入增速较全国企业总体增速快1.5个百分点 [1] - 装备制造业销售收入同比增长8.9% [1] - 高技术制造业销售收入同比增长11.9% [1] 新质生产力培育 - 高技术产业销售收入同比增长14.3% [1] - 数字经济核心产业销售收入同比增长10.1% [1] - 全国企业采购数字技术金额同比增长9.9% [1] "两新"政策成效 - 全国企业采购机械设备金额同比增长11.1% [1] - 家用视听设备零售同比增长45.3% [1] - 日用家电零售同比增长56.6% [1] - 家具零售同比增长34% [1] - 通信设备零售同比增长25.4% [1] 全国统一大市场建设 - 全国省际间销售额占全国企业销售收入比重为40.7% [2] - 省际间销售额占比较上年同期提高0.6个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，关注股债跷跷板 [5] 报告的核心观点 - 7月经济景气度有所下滑，逆周期调节需持续加码，反内卷与保持经济平稳复苏是下半年工作主题，股债跷跷板是近期债市主要逻辑，关注股市后续走势 [2][30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 股债跷跷板逻辑使长端债市有效跌破60日均线，后续或继续主导债市，7月政治局会议为下半年经济稳步增长提供保障，股债跷跷板仍是债市主逻辑 [10] 重要消息概览 - 财政部要求国有商业保险公司提高资产负债管理水平 - 7月官方制造业PMI为49.3，环比降0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.2，降0.5个百分点，非制造业PMI为50.1，环比降0.4个百分点，企业生产经营活动总体保持扩张 - 中共中央政治局决定10月召开二十届四中全会，强调下半年做好经济工作要保持政策连续性稳定性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策 - 7月28 - 29日中美经贸会谈达成共识，双方推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天 - 6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅较5月收窄，新动能行业利润增长快，“两新”政策带动效果持续显现 - 多部门召开年中会议部署下半年工作，有效释放内需潜力、推动“两个创新”融合和推进重点行业产能治理是三大关键词 [14][16] 重要影响因素分析 经济基本面 - 7月官方制造业、非制造业PMI环比均降0.4个百分点，综合PMI产出指数降0.5个百分点但仍高于临界点，二季度GDP同比5.2%、环比1.1%，6月工业增加值同比6.8%、环比0.5%，均超预期，6月新增人民币贷款2.24万亿元，6月末M2余额330.29万亿元同比增8.3%，M1余额113.95万亿元同比增4.6%，M2 - M1剪刀差缩小至3.7个百分点，7月景气度下行，经济下行压力增加，逆周期调节需加码 [17] 政策面 - 2025年6月末社会融资规模存量430.22万亿元，同比增8.9%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，6月新增人民币贷款2.24万亿元，6月末M2余额330.29万亿元同比增8.3%，M1余额113.95万亿元同比增4.6%，M2 - M1剪刀差缩小至3.7个百分点 [19] 资金面 - 7天逆回购利率未变，债市利率及DR007下调，资金面宽松有一定兑现，后续下行空间有限，汇率端压力减弱使货币宽松预期增加，下半年美联储有降息预期或打开国内货币政策宽松空间，但降准降息等大幅宽松概率低，下半年或保持流动性适度宽松 [21] 供需面 - 上周16个省市发行161只地方债，规模6416.4亿元，新增专项债发行提速，国家发改委下达第三批消费品以旧换新资金并制定国补资金使用计划，今年超长期特别国债资金对设备更新支持力度2000亿元，第一批约1730亿元已安排到项目，第二批资金在审核筛选，专项债及特别国债发行基本兑现，市场等待政策效果及落地情况 [24] 情绪面 - 股债性价比数据突破短期震荡区间下行，市场对股市关注度大于债市，风险偏好增加，近期略有下降但仍处高位区间，关注是否持续下行及资金流向和股债跷跷板逻辑有效性 [27] 行情展望及投资策略 - 反内卷与保持经济平稳复苏是下半年经济工作主题，雅江水电站等基建项目开工使市场对下半年财政、基建发力预期增加，短期A股回调给债市反弹动力，股债跷跷板是近期债市主要逻辑，关注股市后续走势 [30]