根据提供的金融工程日报内容，该报告主要涉及市场表现、情绪指标和资金流向的统计分析，但未提及具体的量化模型或因子构建方法。以下是可提取的核心指标分类整理： 市场情绪指标 1. **封板率** 构建思路：反映涨停股的封板稳定性[16] 计算公式： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 测试结果：当日值69%（较前日+6%）[16] 2. **连板率** 构建思路：衡量涨停股的连续性[16] 计算公式： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 测试结果：当日值17%（较前日-13%，近一月新低）[16] 资金流向指标 1. **两融交易占比** 构建思路：监控杠杆资金活跃度[21] 计算方式： $$两融交易占比=\frac{融资买入额+融券卖出额}{市场总成交额}$$ 测试结果：当日值8.4%（近一年均值8.8%）[21] 2. **大宗交易折价率** 构建思路：反映机构交易溢价水平[25] 计算公式： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额总市值}-1$$ 测试结果：当日值3.15%（近半年均值5.51%）[25] 3. **股指期货年化贴水率** 构建思路：衡量期货市场预期[27] 计算公式： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 测试结果： - 中证1000贴水率24.11%（近一年7%分位）[27] - 中证500贴水率18.26%（近一年12%分位）[27] 其他监测指标 - **涨跌停家数**：收盘涨停76家/跌停13家[12] - **昨日涨跌停股收益**：涨停股次日收益0.56%，跌停股次日收益-5.27%[13] 注：报告未涉及量化因子或模型的构建过程与评价，仅提供市场监测指标的实时数据[1][2][3][4]

市场表现 - 5月29日早盘消费点子、光模块CPO等TMT细分板块情绪回暖，相关ETF中5G通信ETF（515050）涨2.29%，持仓股生益科技、工业富联、天孚通信等领涨 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）涨1.29%，光含量较高 [1] 英伟达业绩 - 英伟达2026财年第一季度每股收益0.76美元，低于预期的0.82美元 [1] - 营收440.62亿美元，高于预期的431.55亿美元 [1] - 净利润187.75亿美元，低于预期的207.67亿美元 [1] - 调整后毛利润率71.3%，与预期71%基本持平 [1] - 美股盘后英伟达股价涨超5% [1] 机构观点 - 国盛证券认为当前光模块估值与基本面双修复，正值布局良机 [1] - 继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业 [1] ETF产品信息 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，是全市场规模最大的5G通信主题ETF [2] - 深度聚焦5G、AI算力、英伟达产业链，覆盖AI算力、6G、消费电子、PCB、通信设备、服务器、光模块、物联网等细分行业龙头 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司 [2] - 实现AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖，在光模块、IT服务等概念上暴露度较高 [2] - 前十大成分股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头 [2] 产品代码 - 华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接A类008086，C类008087 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 权益和转债市场近期在偏高位盘整，可关注低价、中盘及TMT方向机会 [1][12] - 2025年转债定期评级跟踪报告披露节奏与2024年类似，前期偏慢，下调评级频次无明显变化，市场反应不明显 [1][12] - 5 - 7月以评级划分的区间收益表现分化不明显，低价转债压制明显，当前低价转债或价格合适但时机未到，需待6月中下旬评级下调风险落地 [2][14] - 小盘指数及交易拥挤度处历史高位，短期有高低切压力，中盘指数相对位置及拥挤度回落至低位，关注6月后中盘修复机会 [3][24] - 3月中下旬以来TMT板块交易拥挤度回落至近3年低位，6月可关注TMT方向内板块轮动机会 [4][32] 根据相关目录分别总结 市场盘整中，跟踪低价、中盘及TMT可能的机会 - 2025年约9%的转债完成定期评级报告披露，节奏与2024年类似，有10只转债下调评级，市场反应不明显 [1][12] - 5 - 7月评级划分的区间收益分化不明显，价格划分的区间收益分化明显，低价转债5月初后35个交易日平均跌5个点，2025年5月初以来表现好于往年，光伏等低价转债当前价格好但时机未到 [2][14] - 小盘指数及交易拥挤度处历史高位，短期有高低切压力，中盘指数相对位置及拥挤度回落至低位，关注6月后中盘修复机会 [3][24] - 3月中下旬以来TMT板块交易拥挤度回落至近3年低位，6月可关注TMT方向内板块轮动机会，如强联转债有阶段性机会 [4][32] 市场复盘：转债周度微跌，估值小幅压缩 周度市场行情：转债市场微跌，多数板块表现偏弱 - 上周主要股指和转债市场微跌，已发行未到期可转债475支，余额规模6835.27亿元 [37] - 申万一级行业指数看，权益市场各行业下跌居多，医药生物等涨幅居前，非银金融等跌幅居前；转债市场上涨居多，传媒等涨幅居前，机械设备等跌幅居前 [41] - 热门概念上，各概念半数下跌，上涨点位贡献等概念上涨居前，光芯片等概念跌幅居前 [41] 估值表现：各评级及规模转债转股溢价率有抬升 - 转债收盘价加权平均值为118.68，较前周周五下跌0.20%，偏股型转债收盘价上升1.57%，偏债型下降0.05%，平衡型下降0.02%，120 - 130区间占比提升明显，价格中位数上升0.01% [47] - 转债市场百元平价拟合转股溢价率为22.78%，较前周五下降0.17pct，各评级及规模转债转股溢价率有抬升，A +评级上升1.81pct，3亿以下（含3亿）上升2.63pct，80元以下平价区间转债转股溢价率上升2.82pct [47] 条款及供给：华翔、宏昌转债公告赎回，证监会核准转债尚可 条款：上周华翔、宏昌转债公告赎回，无转债董事会提议下修 - 截至5月23日，华翔、宏昌转债公告赎回，最后交易日分别为2025 - 06 - 06、2025 - 06 - 11；润达等6支转债公告不提前赎回；正裕等5支转债公告预计满足赎回条件 [5][64] - 截至5月23日，无转债董事会提议下修，中装转2公告下修结果，9支转债公告不下修，16支转债公告预计触发下修 [5][64] 一级市场：上周无转债新券上市及发行，证监会核准转债尚可 - 上周无转债新券上市及发行 [6][66] - 无新增董事会预案、5家新增股东大会通过、1家新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+0、+5、+1、 - 1 [6][66] - 截至5月23日，10家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模150.48亿元，4家上市公司通过发审委，合计规模33.93亿元 [6][71]

A股市场表现 - A股市场上午窄幅震荡，上证指数跌0.30%，深证成指跌0.71%，创业板指数下跌1.28%，北证50指数上涨0.11% [4] - TMT赛道走强，万得TMT指数盘中一度涨超1.5%，板块内逾10股涨停或涨幅超过10% [5] - 传媒板块领涨，盘中涨幅一度超过2%，计算机、环保、电子等板块涨幅居前 [7] - 医药生物板块领跌，海辰药业跌超12%，科源制药跌超10%，汽车、电力设备等板块跌幅居前 [9] - 光刻机概念股盘中异动，凯美特气、新莱应材等多股涨幅居前 [11] - 谷子经济概念股普遍上行，万得谷子经济指数盘中涨幅超过2% [12] - 可控核聚变概念领涨，中超控股16天10板，哈焊华通20%涨停 [12] 港股市场表现 - 港股市场上午低位震荡，恒生指数跌1%，恒生科技指数跌1.32% [16] - 恒生指数成份股中，比亚迪股份盘中跌幅一度超过8%，吉利汽车盘中跌近8% [17] - 恒生科技指数成份股中，美团-W领跌超5%，理想汽车-W、小鹏汽车-W等汽车股下跌，腾讯音乐-SW、哔哩哔哩-W领涨 [20] - 名创优品重挫，盘中跌幅一度超过17%，截至午间收盘跌16.92% [21] - 名创优品一季度收入同比增长18.9%，经调整净利润为5.872亿元，同比下滑，经调整净利润率为13.3%，去年同期为16.6% [22] - 名创优品门店总数达7768家，同比净新开978家，海外门店数量达3213家，同比净新开617家 [23] 期货市场表现 - 焦煤期货主力合约盘中跌幅超过1%，年内累计跌幅已超过30% [25] - 焦煤供应维持同比16%—20%增速，需求增量有限，铁水产量见顶回落，库存压力加大 [27] - 蒙煤进口量边际增加，报价进一步下探，三季度长协价仍有下调空间 [27]

市场情绪与资金配置 - 偏债型产品基金经理正考虑增加股票仓位以提升产品净值弹性[1] - 10年期国债收益率降至1.6%导致机构面临资产荒问题 增加股票配置成为提升长期收益率的有限选择[3] - 类平准基金介入降低A股波动率 过去30年A股复合回报率不低但波动率过高影响稳健资金入市意愿[3] 投资策略与框架 - 投资框架基于宏观判断调整股票仓位 依据行业景气度和估值调整行业权重 精选龙头股分散持仓 逆向投资[4] - 短期市场受政策托底具有韧性 配置围绕顺周期+科技展开 科技板块调整后估值消化接近尾声[4] - 顺周期方向沿业绩线索和政策预期寻找机会 成长主题关注机器人/AI/固态电池/低空经济等产业趋势品种[5] 行业与个股选择 - 持仓风格偏大盘价值与成长 行业选择侧重成长性 个股更看重估值安全边际 目标年化收益率20%+[7] - 行业配置均衡 单一行业不超过20% 偏好中下游20多个一级行业如大消费/医疗/TMT/顺周期[8] - 个股选择以申万一级行业龙头为主 对标沪深300及中证500成份股 规避上游红利板块[9] 内需与消费赛道 - 内需相关板块(大消费/医疗/中游制造)具备逆向配置价值 机构配置流出导致估值收缩 下行风险有限[9] - 新消费赛道表现强劲源于政策前瞻性引导 高频消费数据自去年7月现回暖信号 财政发力将进一步提振[10] - 消费疲软主因资产价格下行和收入预期弱化 当前资产价格见底趋势明朗 消费边际意愿增强[10]

市场驱动因素 - 关税趋缓定价充分 市场由风险偏好驱动转为流动性驱动 [1][2] - 个人投资者占比较多的典型指数如北证50及微盘股受益最多 [1][2] - 风险偏好或接近历史高位 5月下旬行情有望转向小盘价值 [1][2] 5月下旬交易主线 - 经济压力浮现 美国降息难度较大 [2] - 关税战缓和预期定价充分 成长板块修复临近尾声 [2] - 出口组合本轮上涨最低点是4月9日 4月下旬进入加速上涨阶段 [2] - 当前最大压力来自美国通胀飙升 美联储降息预期下修对全球权益资产造成估值压制 [2] - 2024年房价上行 制造业景气回升 将在2025年2季度造成通胀压力 [2] - TMT等高估值板块面临下行压力 金融消费板块估值修复有望延续 [2] 参与者结构变化 - 游资回流 重拾定价权 [3] - 非机构资金回流意愿显著增强 [3] - 4月下旬游资交易热度逐步筑底 [3] - 市值两端的典型指数上证50和微型股领涨 中证500及中证1000领跌 [3] - 长期资金入市及游资交易回流趋势后市将继续强化 [3] 金融板块行情 - 金融板块长期低估 有望迎来修复行情 [4] - 公募在消费板块仓位由3月4日11.46%上升至15.65% [4] - 公募在金融板块持仓仅5.57% 银行3.31% 非银1.75% [4] - 公募新规制约持仓偏离基准 金融板块不会面临进一步减仓 [4] - 美联储降息下修估值压制下 金融板块受市场青睐 [4] - 金融板块修复过程将呈现阶梯式特征 [4]

核心观点 - 关税下调后建议控制仓位并关注红利低波、银行、公用事业等防御性方向 待市场调整或政策发力时布局AI+、TMT、电子等科技板块及旅游、文娱、体育等新型消费领域 [1][3] - 市场风格呈现小盘成长占优且稳定性高 行业轮动加速但交易集中度维持低位 波动率与换手率显著下行 [1][5][6] 权益市场表现 - 小盘风格和成长风格表现强势 风格波动处于低位显示市场风格稳定性较高 [5][7] - 行业指数超额收益离散度持续下降 成分股上涨比例先升后降 行业轮动速度快速上升 [5][7] - 前100个股成交额占比及前5行业成交额占比维持在低位 反映行业热点分散特征 [5][7] - 市场波动率从高位迅速下降 换手率同步快速下行 [6][7] 商品市场动态 - 能化与黑色板块趋势性较强 有色、农产品及贵金属板块趋势性较弱 [16][17] - 有色和农产品板块基差动量维持高位 各板块波动率从高位大幅下降 [16][17] - 各板块流动性表现分化 整体市场活跃度呈现结构性特征 [16][17] 期权市场特征 - 上证50与中证1000隐含波动率明显回落 节前博弈资金开始离场 [22] - 上证50贴水率收敛而中证1000贴水率放大 反映市场对小盘风格存在显著分歧 [22] 可转债市场状况 - 百元转股溢价率出现小幅调整 估值水平处于中部略高位 [27] - 成交额保持平稳 低转股溢价率转债占比短期持续上升 信用利差有所走阔 [27]

券商回购潮 - 红塔证券董事长提议股份回购注销以优化资本结构和提升股东价值 [1] - 截至5月11日，A股已有265家上市公司开展股票回购，回购金额上限合计469亿元 [1] - 6家券商（国金证券、国泰海通、国投资本、财通证券、中泰证券、东方证券）回购上限合计38亿元，若算上红塔证券可达40亿元，下限规模近20亿元 [4] 政策支持与市场影响 - 国务院国资委支持央企控股上市公司加大增持回购力度，推动券商回购方案 [4] - 央行将证券基金保险公司互换便利、股票回购增持再贷款额度合并至8000亿元，优化申请细节 [4] - 券商回购行为传递公司信心，在波动市场中为投资者注入信心 [4] 市场分析与投资主线 - 券商回购潮是政策引导与市场自发行为的结合，短期稳定市场信心，长期依赖经济基本面修复 [5] - 金融政策（降准降息、险资入市）与券商回购形成共振，强化估值修复逻辑 [5] - 中信建投认为中期市场延续震荡，风格轮动加速，出口超预期支撑市场 [6] - 中泰证券建议关注三条主线：TMT景气度、低位周期股困境反转、稳健类板块（公用事业、交通运输） [6] - 申万宏源认为短期和长期结构方向均为科技，短期机器人主题弹性优于国内AI [7] 行业数据与趋势 - 年内超过140家上市公司被实施ST，5月6日和4月30日分别有27家和43家公司"披星戴帽" [5] - 全A股ROE降幅边际收窄，销售利润率回升，中小盘股表现亮眼 [6]

公募基金策略调整 - 未来主动型公募将更加聚焦核心资产定价而非边际信息流定价，策略范式可能出现整体性调整[1] - 基准偏离和盈利客户比率是公募考核新规影响最大的两个规则，62%的基金采用沪深300和中证800作为基准，18%为赛道型产品[1] - 过去3年公募普遍跑输基准10个百分点，低配银行、频繁交易和板块轮动是主要原因[1] 港股配置需求 - 公募改革可能进一步增加国内资金配置港股特色板块的需求，科技和消费板块受政策支持且估值较低[2] - 美联储按兵不动和中美经贸会谈改善市场情绪，港股出口链及中游制造企业受关税影响较小[2] - 建议关注港股科技、内需消费及红利股中一季报稳健的方向[2] A股市场展望 - A股或重启结构牛，科技产业催化是关键，短期机器人主题弹性优于国内AI[3] - 金融宽松政策可能稳定并抬升A股震荡区间，科技板块短期性价比占优[3] - 供需格局改善在2025年内难出现，基本面扰动信号将抑制A股向上修复空间[3] 结构性行情配置 - 建议关注红利板块、科技产业趋势及大消费板块，军工板块受地缘冲突升级支撑[4] - 外部不确定性加大，业绩确定性和股息回报稳定的板块具备防御属性[4] - 政策密集支持服务消费，"两新"政策扩围提质带动行情修复[4] 市场震荡与修复 - 牛初震荡期可能延长，但市场不会跌回熊市，政策和资金驱动的突破性上涨或晚些时候到来[5][6] - "国家队"流动性支持速度快体量大，关税对二季度经济下行压力有限[7] - 小盘成长行情或加强，红利底仓关注银行、港口、公路、白电[7] 行业配置建议 - 关注AI+、TMT、电子等科技方向及旅游、文娱、体育等新型消费逢低布局机会[9] - 三条主线：TMT景气度贯穿全年、低位周期股困境反转、稳健类板块如公用事业和交通运输[12] - AI+产业主线（应用、算力、机器人）、创新药及大消费中的"新消费"领域值得关注[10]

公募基金考核新规影响 - 基准偏离和盈利客户比率是影响最大的两个规则 采用沪深300和中证800的基金仅占总规模62% 超过18%为赛道型产品 [1] - 2012-2014年和2022-2024年曾出现主动型公募大面积跑输沪深300指数10个百分点的情况 过去3年低配银行和频繁交易是跑输主因 [1] - 未来主动型公募将聚焦核心资产定价而非边际信息流 策略范式面临整体调整 相对收益与绝对收益产品策略分化加剧 [1] 港股市场配置机会 - 美联储按兵不动叠加中美经贸会谈改善情绪 关税敏感型出口链企业市值占比低 科技消费板块估值吸引力突出 [2] - 公募改革或强化港股特色板块配置需求 建议关注科技/内需消费及一季报稳健红利股 [2] - 华泰证券认为政策环境改善将提振风险偏好 美国经济数据转弱可能引发全球资金再配置 [2] A股结构性行情展望 - 申万宏源指出外需回落压力未完全显现 供给侧出清幅度创纪录但2025年绝对供给水平仍高 供需改善难现 [3] - 金融宽松政策或抬升震荡区间 科技板块短期性价比占优 长期需重磅产业催化重启结构牛 [3] - 银河证券建议关注红利防御属性、科技产业趋势及大消费政策催化三大方向 [4] 市场震荡与突破逻辑 - 信达证券认为关税扰动延长牛初震荡期 但外资流出压力缓解 市场难回熊市低点 [5][6] - 华创证券指出"国家队"流动性支持推动指数修复 小盘成长行情或强化 建议配置红利底仓+有色金属/白酒 [7] - 民生证券提示经济走弱与政策兑现存在时差 公募改革或推动风格转向金融/大盘 [8] 行业配置建议 - 华宝证券建议短期关注红利低波/银行 逢低布局AI+/TMT/电子及新型消费 [9] - 华西证券强调中国制造业全产业链优势 AI+产业/创新药/新消费是主线 [10] - 中泰证券推荐三条主线：TMT景气贯穿全年 低位周期股困境反转 公用事业/交运稳健配置 [12]