A股市场行情 - A股市场正在走出向上行情 投资者风险偏好显著回暖带动市场赚钱效应扩散 成交额显著放量是典型标志 [1] - 两融余额持续增长 已达到2.1万亿元水平上方 但两融余额占A股流通市值 两融交易额占A股成交额指标均处于历史中枢水平 远低于2015年峰值 [1] - 在资产荒与股市赚钱效应强化双重作用下 居民存款搬家信号正在显现 [1] 政策环境 - 政策预期仍是市场中期走势的关键变量 7月中央政治局会议已明确将在年内召开二十届四中全会 研究制定"十五五"规划 [1] - 市场将逐步围绕新一轮政策展开布局 叠加资本市场改革深化 产业政策持续发力 有望进一步增强风险偏好与投资信心 [1] 外部环境 - 在杰克逊霍尔全球央行年会上 鲍威尔释放宽松信号 暗示9月降息的可能 权益资产迎来反弹 [1] - 美元指数长期走弱周期下 全球资本流向重塑为A股市场向上提供进一步支撑 [1] 资金面情况 - 市场资金面贡献重要增量 同时增量趋势仍有持续性 [1]

市场表现与资金流向 - A股市场连续5日成交额维持在2.4万亿元以上 沪指一周上涨3.49%至3825.76点 深证成指上涨4.57% 创业板指上涨5.85% 科创50指数大幅上涨13.31% [1] - 申万行业指数全部收涨 通信指数大涨10.84% 电子指数上涨8.95% 综合指数上涨8.25% 计算机指数上涨7.93% 美容护理和传媒指数涨幅超过5% [1] - 通信板块主力资金净流入28.89亿元 传媒板块净流入1.88亿元 综合板块净流入2.03亿元 机械设备/医药生物/电力设备/计算机板块净流出均超150亿元 [1] 投资者情绪与仓位变化 - 85%受访者表示本周盈利 其中62%盈利10%以内 23%盈利10%以上 亏损10%以内和10%以上分别占比9%和6% [2] - 28%受访者本周加仓 20%减仓 4%清仓 48%持仓不动 满仓加融资比例上升1个百分点至9% 满仓比例上升6个百分点至37% [2] - 57%受访者为入市10年以上老股民 7%投资年限在1年以下 19%入市5-10年 16%入市1-5年 [2] 市场预期与板块偏好 - 45%受访者认为沪指将继续走高站上4000点 36%认为将在3800点震荡整理 15%认为存在回调压力 [3] - 54%受访者判断A股处于中等风险 20%认为高风险（较上周提升7个百分点） 22%认为低风险 [3] - 36%受访者预期沪指能达4000点 31%看至5000点 8%看至6000点 26%看超6000点 [3] - 军工板块看好比例环比提升4个百分点至11% 有色金属板块看好比例上涨3个百分点至8% 科技板块看好比例大幅下滑13个百分点至37% [4] 行业动态与投资主题 - 全球跨区域联合军演增多/区域主权摩擦加剧/局部战事长期化等多国加速推进防卫装备列装 凸显军事装备智能化/无人化及区域防御技术的关键作用 [5] - 国防信息化和区域防空反导等前沿热点与装备建设领域受重点关注 [5]

美联储货币政策对A股市场的影响机制 - 美联储政策调整通过多重渠道传导至中国资本市场，包括全球资本流动和汇率压力 [1] - 加息周期通过三个渠道冲击A股：美元走强导致人民币承压引发外资流出、全球无风险利率上升降低权益资产吸引力、货币政策收紧抑制全球经济增速影响中国企业出口 [3] - 2022年美联储激进加息导致北向资金持续净流出，对A股市场形成明显压力 [3] A股市场的主导因素与投资策略 - A股市场运行逻辑以国内基本面为主导，核心因素包括国内经济周期、产业政策和企业盈利状况 [3] - 投资者需关注中美利差变化（特别是十年期国债收益率相对走势）和北向资金流向作为外资情绪指标 [3] - 重点配置受外部影响较小的内需主导型行业，如必需消费品和医疗保健等防御性板块 [3] 资产配置与市场独立性趋势 - 在市场波动环境下需平衡资产配置，增加现金类资产比例以保持流动性并捕捉错杀机会 [3] - 采用分批建仓和动态再平衡策略可降低单一政策冲击风险 [3] - 随着资本市场改革开放推进，A股市场独立性有望增强但全球联动效应仍将存在 [4]

A股市场强劲表现 - 上证综指成功站上3800点关口创近10年新高年内走出慢牛行情 [2] - 月涨幅超7%创近10年新高沪深两市日成交额维持在2万亿元以上 [2] 个人投资者加速入场 - 今年以来A股新开户超1400万户达1456.13万户较去年前7月1063.79万户同比增长36.88% [2][3] - 7月新开户196.36万户较6月164.64万户环比增加31.72万户增幅近两成 [3] - 挂单额低于5万元小单资金8月净买入金额较7月同期增加31% [2] 资金从避险资产转向股市 - 7月全市场固收类理财产品规模环比减少217亿元 [3] - 货币型基金份额减少95亿份债券型基金份额增加157亿份 [3] - 国内前三大黄金ETF份额分别减少2.2亿份0.1亿份1.2亿份 [3] 两融杠杆资金活跃度提升 - 两融余额自8月以来突破2万亿元为2015年7月以来首次8月19日达21175.10亿元 [4] - 当日融资余额20881亿元较前日增长约395亿元实现6连增 [4] - 融资买入额占A股成交额比率维持在11%未出现杠杆过度 [4] - 电子计算机电力设备两融交易金额居前分别为4947亿元3237亿元2414亿元 [4] 私募机构加仓意愿增强 - 股票私募仓位指数74.86%较前周上涨0.64%连续两周上涨 [5] - 百亿私募仓位指数82.29%较前周大幅上涨8.16%创年内单周最大加仓 [5] - 满仓百亿私募占比61.97%较前周37.16%显著提升 [5] 公募基金加仓动力有限 - 主动偏股型公募基金A股股票仓位占比71.4%过去一年下降3.8个百分点 [6] - 资产净值3.4万亿元为过去20个季度新低 [6] - 单笔挂单超百万元机构超大单资金持续净流出 [6] 外资参与度持续回升 - 7月北向资金日均成交额2024亿元较6月大增36.3% [7] - 7月投资A股的海外基金净流入200亿元被动型基金为主要贡献 [7] - 近一个月海外上市中国ETF净流入规模达1.99亿美元超近三个月总和 [7]

A股市场与历史高点的距离 - 沪指8月22日突破3800点续创十年新高但主要宽基指数距历史最高点仍有显著差距大部分指数需涨超50%才能超越历史高点 [2][4] - 中证1000指数距历史最高点13,325还需上涨104.89%中证500指数距6,824高点需涨70.25%上证50指数距4,038高点需涨62.96% [3][4] - 沪深300指数距4,773高点需涨35.47%深证成指距15,086高点需涨67.10%创业板指距2,683高点需涨50.50% [3][4] 市场上涨潜力与资金面分析 - 高盛指出仅22%的家庭金融资产配置于基金和股票潜在资金流入规模超10万亿元预示中小盘股具显著上涨空间中证1000和中证500值得重点关注 [5] - 华西证券认为中期A股有充足机会因中国经济韧性获国际认可4月7日关税冲击后高风险偏好资金已入市住户存款偏离趋势线约50万亿元意味股市潜在增量资金庞大 [5] - A股总市值/居民存款和A股流通市值/居民存款处于历史低位表明居民存款"搬家"处早期阶段可能激发正反馈效应促进资金入市与慢涨 [5] 短期及长期市场展望 - 东兴证券称短期市场有望剑指4000点整数关口强化中期慢牛叙事并激活场外资金配置热情长期看中国股票市场将创出新高 [6]

核心观点 - A股市场自去年9月24日起呈现N字型上升走势，当前第三阶段（4-8月）行情超预期，主要受基本面预期差、流动性宽松和市场情绪三方面驱动 [1][2][4][6] - 上证指数于8月22日收于3800点，创10年新高 [1] - 市场短期或震荡上行，流动性为主要推动力，中期需关注通缩粘性风险 [7][8] - 结构上偏好小盘股和科技股，红利股相对弱势，风格切换与经济预期修复及流动性充裕相关 [13][16] 本轮牛市的三方面逻辑 - **基本面预期差驱动**：4月市场高估关税战对经济及通胀冲击，但5月中美谈判启动、7月反内卷政策落地及基建项目推进改善通缩预期，4-8月风险偏好提升 [2] - **流动性宽松推动**：中美处于货币政策宽松周期，国内低利率环境凸显资产荒，权益配置需求提升；弱美元格局促使全球资金向新兴市场再平衡，M1增速持续上行印证资金活跃性 [4] - **市场情绪助力**：7月向上突破后形成动量效应，两融资金创新高逼近2015年牛市高峰，7月企业和居民定期存款下滑而非银存款大幅上行，存款搬家现象显现 [6] 对A股大盘的趋势判断 - **流动性偏多**：M1增速仍上行，中美加权利率领先指标对A股指向中性略偏利好 [7] - **企业盈利中性**：反内卷政策利于物价企稳，但供需受约束，物价修复斜率平缓，下半年名义经济增速预计与过往两年持平，A股业绩增速修复空间有限 [7] - **估值中性**：上证指数市盈率10年分位数89%，市净率分位数53%，股息率分位数56%，指数创10年新高但估值不贵 [7] - **短期震荡上行**：流动性为主要推动力，中期若通缩具粘性或有调整风险，行情与历史"水牛"行情相似 [7][8] - **历史牛市持续**：历轮牛市持续时间基本不少于2年，例如第1轮25个月、第2轮28个月、第4轮24个月、第6轮25个月 [9] 对A股结构的趋势判断 - **风格切换**：7月反内卷政策后市场逻辑转为经济预期修复与流动性充裕并存，风险偏好提升，小盘股和科技股表现强劲，银行等红利股相对弱势 [13] - **交易逻辑切换**：从第四象限（经济放缓后期）切换至第一象限（经济扩张期），特征为小盘股、科技股强劲，消费股紧随，红利股弱势 [13][16] - **配置建议**：红利股作为稳健底仓，科技股和小盘股作为进攻配置，估值低位消费股作为辅助配置以平衡风险收益 [17]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 上证指数涨1.45% 深证成指涨2.07% 创业板指涨3.36% [1] - 北证50指数上涨0.69% [1] - 沪深京三市全天成交额达25788亿元 较上日放量872亿元 [1] 个股表现 - 全市场超2800只个股上涨 [1]

市场整体表现 - A股三大指数全线收涨 上证指数报3825.76点涨1.45% 深证成指报12166.06点涨2.07% 创业板指报2682.55点涨3.36% [1] - 两市成交额合计25467.82亿元 其中沪市成交10950.91亿元 深市成交14516.18亿元 [1] 领涨行业板块 - 半导体板块以4.43%涨幅领涨 总成交额2396.20亿元 净资金流入243.06亿元 [2] - 教育板块涨2.93% 成交额67.82亿元 净流入11.68亿元 [2] - 证券板块涨2.87% 成交额1038.30亿元 净流入176.45亿元 [2] - 电子化学品板块涨2.48% 成交额252.03亿元 软件开发板块涨2.46% 成交额1383.32亿元 [2] 下跌行业板块 - 燃气板块跌幅最大达0.87% 成交额33.49亿元 净流出3.63亿元 [2] - 厨卫电器板块跌0.84% 成交额14.76亿元 净流出1.86亿元 [2] - 农产品加工板块跌0.78% 成交额73.65亿元 净流出4.66亿元 [2] - 银行板块跌0.70% 成交额364.07亿元 净流出30.18亿元 [2]

市场指数表现 - 上证指数涨0.78%至3800.53点 盘中突破3800点关口创2015年8月以来新高 [1] - 深证成指涨1.45%至12092.66点 创业板指涨2.64%至2663.89点 [1] - 科创50指数大涨约7% 显著领先主要指数 [1] 行业板块表现 - 半导体 玻璃玻纤 通信设备 元件 计算机设备板块涨幅居前 [1] - 渔业 航空机场 食品加工 城商行 房地产服务板块跌幅居前 [1] - 全市场逾3300只个股下跌 1900余只个股上涨 呈现结构性分化 [1] 机构观点 - 东兴证券研报称市场短期有望剑指4000点整数关口 [1] - 中期慢牛行情预期强化 场外资金配置热情有望激活 [1] - 长期维度中国股票市场预计创出新高 [1]

市场表现 - 上证指数上涨超过1% 突破3800点 创10年新高 [1] - 全市场约2100只个股上涨 其中69只个股涨停 [1] - 市场出现分化 3100只个股下跌 [1]