业绩表现 - 2025年1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2715.84万元 较去年同期增长27.41% [3] - 2025年1-6月主营业务毛利率为19.01% 较去年同期提高4.62个百分点 [3] - 2025年上半年装备板块营业收入为9.29亿元 较去年同期增长26.51% [4] - 经营活动现金流净额同比增长86.67% [5] 业务发展策略 - 加速装备业务转型 加快海外市场开发 加强清洁低碳新产品开发和新技术储备 [3] - 持续推进电解水制氢装备技术升级迭代并扩大市场份额 [3] - 完成煤粉预热燃烧灵活性改造示范项目测试及市场推广 [3] - 在CCUS技术电厂中试成功后进一步开发离子液吸收剂的工业化应用 [3] - 强化供应链集中采购进行降本增效 通过项目并购和自投自建方式加大天然气热电联产布局 [4] - 海外业务"设备+运维"一体化服务取得突破 与中国电建、东方电气等龙头企业深化协同 [4] 产能与项目进展 - 制氢装备生产基地正在设备安装调试过程中 [5] - 惠联试验项目6月完成燃煤工况下满负荷及30%负荷现场测试 正在推进技术鉴定和市场推广活动 [5] - 海外订单金额及占比不断提升 海外高端市场渠道建设取得成效 [4] 股东回报政策 - 公司每年以现金方式累计分配的利润不少于当年实现的归母净利润的20% [5] - 已连续5年保持0.35元/股或以上的现金分红 累计分红已超20亿元 [5]

**杰瑞股份电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及天然气开发、油气装备制造、EPC工程总包、燃气轮机及发电机组租赁[2][4][6] * 公司为杰瑞股份 业务覆盖全球主要油气产区 核心业务包括钻完井设备及配件、油气工程及油田技术服务[3] **核心业务表现与财务数据** * 2025年上半年天然气业务收入同比增长113% 新订单增长约45%[2][9] * 上半年新签含税订单约100亿元 同比增长近40% 预计全年订单超230亿元[5][12] * 预计2025年整体业绩31-32亿元 2026年38-40亿元[12] * EPC订单毛利率超30% 相比历史20%-26%水平显著提升[2][7] * 发电机组租赁业务毛利率高达50%-60%[5][11] **市场定位与全球布局** * 公司是全球压裂设备龙头 业务遍布中国、北美、中东和北非[3] * 采取"设备+工程+投资"模式深耕国际市场 中东地区贡献约60%在手EPC订单[2][8] * 在中东和北非拥有较强进入和主导权 在EPC承揽和核心设备方面表现出色[8] * 全球布局稀缺性提升 产能风险和需求风险敞口较小[16] **技术与产品突破** * 自主研发7000型电驱压力设备打破国际垄断 体积缩小且作业效率提升[10] * 形成全产业链技术覆盖 从天然气开发到储运及终端环节[7] * 压缩机组等产品全球市占率不断提升[2][7] * 在北美工厂实现本土化组装与备货 成本控制和交付周期优于竞争对手[10] **产能建设与战略实施** * 布局中东装备产业园并在烟台扩展产能以应对海外订单增长[2][9] * 2008年将产能建设至美国休斯顿 可能增加零部件当地制造能力[10] * 通过技术积累和产能分布实施工业设备出海战略[10] **新兴业务拓展** * 发电机组业务从售卖配套拓展至租赁模式 客户从油气行业扩展至市政、数据中心、挖矿等领域[5][11] * 拥有西门子和索拉燃气轮机合作订单 预计下半年出货10多台6兆瓦燃气轮机 部分供应北美数据中心客户[14] * 核心驱动力从油的资本开支转向气的资本开支为主导[13] **订单与项目里程碑** * 中标巴林国家石油公司22亿元左右的天然气增压站EPC项目 自主制造30台压缩机[7] * 参与伊拉克曼苏里亚气田项目并以EPC总包身份获取订单 实现利润分成和长期收益[6] * 在科威特、阿联酋等地斩获多个EPC订单[8] **市值与估值预期** * 当前市值约480亿元 明年估值水位有望达550亿及以上[15] * 2025年估值略超15倍 2026年估计11-12倍[15] * 随着订单持续超预期 目标市值可能超过700亿元[15]

V i e w p o i n t | 11 Sep 2025 05:27:39 ET │ 14 pages Metal Matters Stronger copper consumption looms from 2026 despite near-term growth headwinds CITI'S TAKE In this note we revise our copper supply and demand balance, update our global copper end-use trackers for July, and review our latest soft manufacturing indicators for August. Global manufacturing sentiment remains broadly subdued despite ticking up slightly in August. We anticipate softer y/y copper consumption growth through H2'25 on growth headwi ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 法国是发达工业国家，工业以钢铁、汽车和建筑业为支柱，航空航天、核能等发展居世界领先；能源依赖核能，自然资源需进口；贸易活跃，与多国往来密切；各能源领域有不同特点，石油产量降、消费降，天然气依赖进口，煤炭全靠进口，电力盈余大且核能占比高 [1][2][10][11] 根据相关目录分别总结 国家概况 - 地理位置：本土面积 55 万平方公里，位于欧洲西部，三边临水，与多国接壤，西北隔海峡与英国相望，平原占 2/3，有阿尔卑斯等山脉，濒临四大海域，气候多样 [7] - 经济概况：2024 年 GDP2.91 万亿欧元，同比增 1.1%，通胀率 1.3%；工业增加值 3565 亿欧元，钢铁等为支柱；是欧盟最大农业国和第二大渔业国，农业增加值 380 亿欧元；资源不丰富，能源靠核能；财政收入靠税收，2024 年财政赤字 1696 亿欧元，债务超 3.3 万亿欧元；2024 年货物出口 5983 亿欧元，进口 6793 亿欧元，服务贸易顺差 489 亿欧元；外资投资加快，美国为第一大投资来源国 [10][11][12] - 历史政治：古称高卢，历经多朝代和共和国，现行第五共和国宪法 1958 年生效；总统为元首和统帅，有多项权力，议会两院制有立法等权力；主要政党有复兴党、共和人党等，各有政策主张 [14][15][16] 石油及其他液体 - 储量与产量：截至 2023 年 1 月 1 日，已探明石油储量 8300 万桶，是首个禁石油和天然气生产勘探至 2040 年的国家，产量持续下降 [20] - 消费情况：2022 年石油消费量 150 万桶/日，自 2003 - 2004 年后呈下降趋势 [20] - 炼油厂情况：有 6 家炼油厂，多次因罢工停产致产品短缺 [22] 天然气 - 储量与产量：截至 2023 年 1 月 1 日，已探明天然气储量 590Bcf，几乎无干天然气产量 [24] - 消费情况：2021 年消费 1.5Bcf 干天然气，全部依赖进口，2022 年因冬季气温和俄乌冲突消费量下降 [24] - 供应公司：GRTgaz 是分销主导公司，法国电力公司 EDF 是主要替代供应商 [24] 煤炭 - 储量与产量：无已探明煤炭储量，不生产煤炭 [28] - 消费情况：2021 年消费 1040 万短吨煤炭，全部进口；2023 年临时启用一座燃煤电厂，现两座电厂运营期限延至 2024 年 [28] 电力 - 生产与消费：2021 年发电量 530TWh，装机容量 142GW，消费量 4474 亿 kWh，是电力盈余最大国家之一 [30] - 核能情况：2021 年核电装机容量 61GW 仅次于美国，核能发电占比 68%，发电量 361TWh 居欧洲第一；2024 年 12 月 21 日一座核反应堆接入电网发电 [30] - 供应公司：法国电力公司是主要公司，其子公司 ERDF 掌控 95%配电网络；2022 年重启部分核反应堆，2023 - 2025 年负责修复损坏 [33] 能源贸易 石油及其他液体 - 进口情况：2022 年进口超 82.2 万桶/日，扭转下降趋势；2021 年主要依赖欧洲邻国，俄罗斯是最大单个供应国；2022 - 2023 年罢工影响贸易，更依赖进口 [34][36] - 出口情况：自 2011 年以来石油产品出口量稳步下降 [34] 天然气 - 进口情况：2021 年进口 1.6Tcf，2022 年流量增 32%，液化天然气进口激增 203%，最大份额来自挪威 [38] - 出口情况：2021 年出口 188.9Bcf，因供应过剩向邻国再出口 [38] 电力 - 进出口情况：2021 年是全球最大电力净出口国，进口 245 亿 kWh，出口 694 亿 kWh，主要流向瑞士、英国、意大利和西班牙 [41]

行业政策与机遇 - 电力装备行业迎来绿色低碳转型发展机遇 工信部等三部门联合印发《电力装备行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [1] - 政策目标传统电力装备年均营收增速保持在6%左右 新能源装备营收稳中有升 龙头企业需实现年均10%左右营收增速 [1] - 方案部署八大关键举措 包括利用超长期特别国债支持能源电力领域大规模设备更新 [1] 公司核心业务优势 - 公司在输配电设备制造领域深耕二十余年 主导或参与多项国家和行业标准制定 承担国家级与省部级火炬计划等项目 [2] - 产品涵盖40.5kv及以下电压等级全产业链 固体绝缘环网开关柜为国内首创并保持行业领先地位 环保气体环网开关柜市场占有率位居前列 [2] - 2025年7月在南方电网配网设备框架招标项目中中标金额超2.7亿元 中标份额位列行业前列 [2] 技术创新与研发 - 在产品环保化 小型化 智能化 免维护等方面取得突破 获得多项发明专利 实用新型专利和非专利技术 [3] - 加快电力物联网布局 加大电源侧 电网侧及用户侧新型感知终端研发投入 形成智能感知技术 边缘计算技术和可靠防护技术 [3] 新能源业务发展 - 2025年上半年公司和全资子公司中标"宁电入湘"光伏配套项目 金额高达16.4亿元 [4] - 专注重卡充电领域 通过多种合作模式推进项目 布局"源网荷储"一体化项目 [4] - 提供新能源智能箱变 逆变升压一体机 汇流箱等配套装备 光伏逆变器出货量保持稳定 [4] 国际市场拓展 - 2024年海外市场同比增长44% 稳步提升品牌影响力 [4] - 不断丰富出海产品种类 为海外客户提供定制化产品及服务 [4] - 2025年8月拟投资吉尔吉斯斯坦光伏发电项目 扩大新能源业务规模和区域范围 [4] 发展前景 - 随着政策举措逐步落地 国内重大项目持续放量以及国际市场加速开拓 公司有望受益于行业增长红利 [5]

核心观点 - 山东电网在夏季用电高峰期间成功应对1.3021亿千瓦的负荷峰值 通过新能源、外电和常规电源协同的"三驾马车"模式 结合坚强电网和新型业态 实现无感度夏保供 为全国能源转型提供示范 [1][2][5][8][11] 源侧保障措施 - 新能源出力与电网负荷同创新高 山东作为全国首个风光装机破亿千瓦的省级电网 组织80座主力风电场开展保供专项行动 推动732台风机（279.5万千瓦）在晚峰前完成消缺 实现主力风电全量健康运行 [2] - 外电入鲁最大达3480万千瓦 同比增长24% 通过省间现货交易增购400万千瓦 获得应急调度支援600万千瓦 创历史纪录 [2][4] - 火电新增6台机组投运（255.5万千瓦） 统筹103台机组（3881万千瓦）计划检修 实现60万千瓦及以上机组非停率和受阻率"双零"突破 [4][5] 电网基础设施 - 建成特高压"五交四直一环网" 包括全国首条"风光火储一体化"特高压工程庆东直流 形成我国最大省域特高压交直流混联大电网 [7] - 500千伏弥河站等12项度夏重点工程投运 5项输变电工程获中国电力优质工程奖 15项配电网项目获配电网优质工程 [7] - 负荷预测准确率达99.4% 新能源预测准确率达98.4% 均同比提升1.5个百分点 通过电网故障精准研判系统实现10千伏至1000千伏设备全景监控 [7] 新型业态应用 - 虚拟电厂建成33家 聚合容量468.2万千瓦 测试调节能力97.6万千瓦 21家参与电力现货市场 数量与规模全国前列 例如烟台商场空调微调降低500千瓦负荷 [10] - 新型储能电站144座 最大放电功率达803.59万千瓦 创全国省级电网纪录 有效支撑晚高峰运行 [11] - 建成13座车网互动充电示范站 将新能源汽车作为移动储能单元 [11] 系统建设进展 - 山东省新型电力系统研究中心于9月1日挂牌成立 标志系统建设进入新阶段 未来将打造全国领先的示范项目 [11]

项目入选与行业地位 - 南方电网公司牵头的"南方区域虚拟电厂源荷互动体系建设与示范项目"和"博鳌东屿岛零碳示范园区"入选2025全球能源互联网十大引领工程 彰显公司在能源转型领域的突出成就与重要贡献 [1] - 评选覆盖全球57个国家和地区的286个项目 经国内外专家多轮严格评审产生 [2] 虚拟电厂项目技术成果 - 项目接入虚拟电厂聚合资源规模超400万千瓦 实时最大可调节负荷能力超100万千瓦 [1] - 形成国内数据采集密度最高、接入负荷类型最全、直控资源最多、应用场景最丰富的源荷互动体系 [1] - 依托广东省新型电力负荷管理系统、深圳虚拟电厂调控管理云平台及南方电网分布式源荷聚合服务平台 实现电网调节运行、电力市场交易、车网互动技术融合领域的深度应用 [1] 零碳园区建设成效 - 博鳌东屿岛园区实现供电可靠性高达99.999% 新能源消纳率、可再生能源替代率达100% 电能在终端能源消费占比100% [2] - 园区二氧化碳排放量从2019年的1.13万吨降至2024年的零碳 [2] - 采用"源网荷储"一体化协同思路 基于数字电网支撑新型电力系统构建的创新理念 建成新型电力系统示范区 [2] 商业模式与体系创新 - 结合南方区域电力市场建设先发优势 率先在全国系统性地探索需求侧资源商业化培育机制 [1] - 贯通"电网-聚合商-用户"协同体系 为全国乃至全球能源互联网发展提供示范 [1]

展会概况 - 第十九届榆林国际煤炭暨高端能源化工产业博览会与第三届西部氢能博览会于2025年9月13日在榆林会展中心开幕 主题为"高端能化 低碳发展 氢启未来" 聚焦能源产业绿色转型与高质量发展 [1] - 展会总面积9万平方米 设置六大展区 包括高端能化企业展区 区域协同发展展区 智能数字展区 氢能全产业链展区 绿色低碳国际展区和先进能化装备展区 [4] - 吸引900多家企业参展 包括国家能源集团 中海油集团 中国中煤集团等世界500强企业及华为 西门子等国际知名企业 [4][7][8] 参展企业 - 能源央企和国企集中亮相 包括华能集团 华电集团 大唐集团 山东能源集团 陕煤集团 延长石油等大型能源企业 [7] - 装备制造企业参展规模显著 涵盖中煤科工上海院 山东矿机集团 林州重机等煤炭装备企业及天玛智控 云鼎科技等智能装备供应商 [7] - 国际企业积极参与 包括美国空气产品 法国液化空气 德国西门子等国际能源技术企业展示最新成果 [8] 技术展示 - 企业展示智能化开采技术 包括智能综采系统 无人矿卡解决方案 AI大模型应用等创新产品 [10] - 清洁能源技术成果突出 涵盖新型煤气化技术 碳捕集利用与封存 工业互联网平台等绿色低碳解决方案 [10] - 氢能全产业链技术集中呈现 包括高性能燃料电池 大容量电解槽等核心技术装备 [10][11] 氢能专题 - 首次实现"双展联动" 设立1万平方米氢能全产业链展区 覆盖制氢 储运 加注到燃料电池及终端应用完整链条 [11] - 陕西氢能产业 远景能源 宝钛集团 质子汽车等龙头企业展示氢能创新成果 推动氢能与传统能源协同发展 [11] - 举办氢能产业链创新合作交流 陕西氢能产业链工作推进会 氢能产融对接等多项专题活动 促进政产学研用金多方合作 [11] 论坛活动 - 策划"1+2+8+N"系列高端论坛 涵盖煤化工产业创新 陕西煤炭产业链国际合作 煤矿智能化发展等热点领域 [12][13] - 发布《碳中和目标下的煤化工新质生产力》《中国及西北地区氢能产业发展趋势》等智库报告 提供行业趋势指引 [13] - 举办2025首届无人驾驶矿卡工程应用大会 企业媒体榆林行等专项活动 推动技术应用与产业资源对接 [13] 平台价值 - 通过能源产业招商引资对接会 政企圆桌会等机制 实现政府与企业高效对接 加速新质生产力落地 [14] - 煤矿产销对接会 企企供需匹配会等活动促进产业链协同 推动智能化开采 氢能应用等新兴领域合作 [14] - 展会成为陕甘宁蒙晋能源化工领域最具影响力行业盛会 推动能源产业向高端化 智能化 绿色化迈进 [14]

第二届香港绿色周活动成果 - 活动汇聚65家本地和国际公私营机构 举办40多场活动 吸引超过14,500人次参与[1][3] - 包含国际论坛、圆桌会议及公众展览 促进跨界别跨地域可持续发展讨论[1][3] - 以"共铸可持续未来"为主题 在割裂国际环境下坚持推动绿色发展对话[1][3] 香港绿色金融地位与发展方向 - 香港是亚洲绿色和可持续金融领军者 注重创新产品开发[1][8] - 金管局通过Ensemble沙盒项目探索碳权代币化 提升碳市场流动性和深度[1][8] - 推动巨灾债券和基建证券化等创新金融产品 满足不同地区发展需求[1][8] 亚太地区可持续发展投入 - 2023年亚太区能源转型投入首次突破1万亿美元 占全球相关投资约50%[4] - 中国占全球能源转型投资总量近40% 在锂电池、光伏板和电动车领域具有领先技术和产能[4] - 亚太区能源转型投入规模较美洲地区多出一倍[4] 影响力投资市场规模 - 2023年全球影响力投资管理资金规模达1.6万亿美元[6] - 预计到2031年影响力投资规模将增长至6万亿美元[6] - 新兴市场和发展中国家到2030年每年需要2.4万亿美元实现气候目标 目前投资额仅为四分之一[5] 香港金融创新与生态建设 - 香港构建影响力投资生态圈 汇聚家族办公室、慈善机构和国际投资网络[6] - iLink线上平台汇聚近50个家族办公室和国际策略伙伴 推进慈善投资[6] - 结合金融与创科优势 推动初创企业在绿色转型、卫生、金融服务等领域发展[7] 标准制定与分类框架 - 建立国际认可的项目分类、财务汇报和披露标准 降低跨地域沟通成本[7] - 金管局开展《香港可持续金融分类目录》第二阶段咨询 涵盖高污染行业减碳等转型活动[7] - 通过混合金融模式结合公共部门担保 引导市场资金参与可持续发展项目[8]

文章核心观点 - 埃克森美孚通过收购电池材料工厂布局人造石墨产业链 计划2029年实现商业化量产 体现传统石油巨头向新能源领域的战略转型[4] - 全球能源企业加速拓展电池材料供应链 以应对电动汽车和储能市场爆发式增长需求 预计未来五年人造石墨需求占比超30%[4][6] - 埃克森美孚整合石墨与锂业务构建上游材料闭环 计划2025-2030年在电池材料与低碳技术领域投资300亿美元[5][6] 埃克森美孚战略布局 - 收购美国肯塔基州Superior Graphite电池材料工厂 建立本土人造石墨供应能力以降低海外依赖[4][5] - 利用炼油厂副产物及专有材料生产人造石墨 产品具备更快充电、更长续航和更高循环寿命特性[5] - 在阿肯色州推进直接锂提取技术 与LG化学签订非约束性协议供应最多10万吨锂[5] - 通过整合石墨与锂业务覆盖电池材料上游核心环节 形成原材料提取到负极材料供应的闭环体系[6] 行业趋势与需求 - 全球电动汽车销量持续增长及储能市场扩张 推动高性能电池材料需求爆发式增长[4] - 人造石墨因生产过程可控、形貌粒径可标准化 渗透率在电动汽车和储能领域逐步提高[4][5] - 人造石墨需求预计占石墨总需求30%以上 性能直接影响电池充放电速度、循环寿命和能量密度[4] 政策与竞争环境 - 美国政府通过政策推动本土新能源产业链发展 限制关键矿产资源对国外依赖[5] - 全球传统能源企业加速向新能源转型 中国国家能源集团、神华集团和中石化等企业布局锂电池材料、光伏、储能和氢能领域[6] - 石墨生产企业面临技术升级与产能扩张压力 需应对技术壁垒、生产成本及供应链不确定性等挑战[6] 产业链配套 - 人造石墨生产涉及天然石墨、石油焦、针状焦等原材料 以及粉碎机、反应炉、石墨化炉等设备端配套[16] - 国际碳材料大会展示新能源碳材料多孔炭/硬碳/硅碳/电容炭等技术方向 涵盖动力/储能/eVTOL/具身机器人电池应用场景[17]