报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面研判各期货品种走势，给出投资策略，涉及宏观资讯、金融、黑色、有色、农产品、能源化工等领域，受政策、供需、成本利润等因素影响，各品种表现不一 [3][15][21] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中美将举行经贸会谈，海南自贸港将启动全岛封关运作，多项政策将施行 [8] - 国家发改委推动国企民企协同发展，农业农村部调控生猪产能 [8] - 稳定币影响金融市场，日美、欧美关税谈判有进展，特朗普发布AI计划并批评美联储 [9][10] 宏观金融 - 股指期货关注5日均线支撑，未破则趋势延续，关注止盈盘资金动向 [12] - 国债期货观察资金面回落中枢，通胀交易压制资金面，债券考虑逢高做空或降久期 [13] 黑色 - 螺矿受政策影响，通胀预期增加，旺季不旺、淡季不淡，需求或转弱，供应强势，钢价短期震荡调整 [15] - 煤焦短期受政策利多上涨，供给宽松局面改变，后续关注产地和钢厂情况 [16] - 铁合金基本面无明显利多，双硅转弱，不建议追多，日内逢高偏空 [17] - 纯碱玻璃冲高回落，纯碱氛围强势时观望，转弱则逢高试空；玻璃关注期现货联动，低位多单可持有 [19] 有色和新材料 - 铝需求差、库存回升，建议观望；氧化铝政策情绪短期，基本面弱，可布局空单 [21] - 沪锌库存增加、加工费走高、需求弱，价格将震荡走弱 [22] - 碳酸锂多空博弈，宽幅震荡；工业硅供需好转，或震荡偏强，但面临套保压力 [23][24] - 多晶硅强预期弱现实，关注后续措施和仓单进度，盘面波动大 [25] 农产品 - 棉花短线震荡、长线逢高偏空，关注宏观和供需变化 [27] - 白糖库存低但进口成本降，短期震荡，预期供给增加压制价格 [31] - 苹果轻仓正套，消费淡季，关注早熟苹果情况 [34] - 玉米逢低做多，政策支撑价格，但受小麦替代和进口影响 [35] - 红枣轻仓布局空单，关注产区坐果和天气，销区价格偏稳 [37] - 生猪近月合约谨慎偏空，关注11 - 1/3 - 5反套策略 [38] 能源化工 - 原油大概率供大于求，可逢高试空；燃料油价格弱于油价，基本面宽松 [41][42] - 塑料短期情绪偏强但供需弱，谨防回调；橡胶短期震荡偏强，多单冲高减仓 [43][44] - 甲醇短期宏观强但自身供需弱，谨防回调；烧碱多头可择机止盈 [45][46] - 沥青跟随油价震荡，自身基本面平稳；聚酯产业链不建议追多，可布局空单 [48][49] - 液化石油气供给充裕、需求下行，期价易跌难涨；纸浆09合约偏震荡上涨但幅度有限 [50][51] - 原木盘面下跌，基差修复，谨慎追高；尿素可逢低买入 [52][53] - 合成橡胶受政策影响震荡偏强，短期谨慎追高 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外金融市场关注点不同致原油和煤炭价格有差异，国内煤炭受安检影响供应增量有限，海外关注美国贸易谈判，原油库存分布不均影响油价走势，化工品近期或震荡，煤化工未来一段时间或强于油化工 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：高位承压运行，隔夜油价震荡，EIA数据显示上周美国原油库存减少、炼厂开工率上升、原油加工量增加、单周产量下降、净出口增加利于库存去化，总库存回落，单周数据偏多，但终端需求预计偏弱、地缘扰动难形成实际供应冲击，炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡 [8][9] - **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [3] - **沥青**：主营现货下跌，沥青期价高估值跟随原油回落，欧佩克+增产、亚洲原油浮仓积累施压沥青，需求端地产止跌企稳但沥青估值偏高，绝对价格高估，月差或随仓单增加回落 [10] - **高硫燃油**：期价下行压力较大，欧佩克+增产、天然气价格下跌、我国燃料油进口关税提升、地缘降温等因素使供增需减相对确定，价格或震荡偏弱 [10][12] - **低硫燃油**：跟随原油震荡走弱，主产品属性强，面临航运需求回落等利空，估值偏低，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，跟随原油波动 [11][12] - **甲醇**：宏观与煤炭提振，期价震荡，煤炭端提振传导明显，内地成交溢价，港口库存减少，生产利润偏高位，沿海MTO利润修复后暂稳，传统下游开工稳定，海外伊朗端扰动淡，短期震荡 [26] - **尿素**：市场情绪放缓，盘面或回归基本面，短期或承压运行，现货受市场情绪提振价格上升，但基本面供强需弱，下游采购谨慎，成交活跃度降低，预计震荡 [27] - **乙二醇**：价格宽幅整理，震荡中寻找方向，盘面价格宽幅调整，自身供需无明显驱动，国内装置恢复重启，海外供应偏紧，预计影响9 - 10月进口量，09合约低库存且装置检修或重启缓慢，强势时间或延长 [19][20] - **PX**：成本原料偏弱，商品情绪偏暖，成本端不强但国内商品宏观氛围偏暖，盘面走势震荡，基本面变量有限，供需持稳，短期锚定成本中枢波动 [14] - **PTA**：商品情绪刺激盘面波动加剧，成本和宏观情绪博弈使盘面宽幅震荡，无明确方向，供需面乏善可陈，下游聚酯工厂利润压缩，部分涤丝产销放量非需求转好，预计短期震荡 [14][15] - **短纤**：产业矛盾有限，跟随成本波动，基本面无明显变化，商品情绪支撑下价格试探上涨，产销略有回升，下游投机备货，加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [22][23] - **瓶片**：跟随上游成本波动，上游聚酯原料走强提振成本，成本下跌时成交转淡，加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [23][24] - **PP**：宏观提振对抗基本面压力，震荡，宏观端三重提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外关注中美关税博弈，短期震荡 [31][32] - **丙烯**：首日上市表现亮眼，短期或震荡，油价短期弱势致现货价格偏弱，实体企业出货分化，新品种上市短期资金博弈重，均为远月合约，现货影响有限，盘面或偏高波动 [32] - **塑料**：宏观支撑，震荡，宏观端提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季，海外关注中美扰动，09合约短期震荡 [30] - **纯苯**：平衡表改善但港口恢复累库，横盘震荡，上周苯乙烯现货流动性释放，逼仓风险解除，苯乙烯 - 纯苯价差收缩，纯苯Q3平衡表改善因进口压力缓解、需求支撑改善，但显隐性库存高压制反弹力度，Q3基本面环比改善，现货或震荡偏强但受高库存限制，周五工信部方案短期情绪预计偏强 [15][17] - **苯乙烯**：交投氛围清淡，区间震荡，纯苯基本面环比改善对其无强劲支撑但无明显拖累，自身供需走弱预期，港口库存累积，逼仓风险解除，价差收缩靠苯乙烯跌价，非一体化现货无利润，后续或反弹走强，本周预计偏强震荡 [18][19] - **PVC**：成本存上移预期，谨慎乐观，国内石化行业稳增长等利多推升情绪，但中长期基本面承压，7月中旬检修结束产量将回升，下游开工走弱，出口签单未改善，煤价上涨预期强，成本上移预期偏强，短期谨慎乐观，中长期有回落风险 [34] - **烧碱**：强预期弱现实，弱反弹，市场情绪偏暖、液碱价格弱支撑，现货见顶、上游注册仓单意愿强有压力，基本面氧化铝需求增加、非铝开工走弱、出口无大单成交、产量高位，部分企业减产检修，成本存支撑，乐观政策预期推动盘面反弹，多单可逢高止盈 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PP、PTA、MEG等多个品种不同月份间的价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：包含沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [38] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG、MA - UR等的价差及变化值 [39] 化工基差及价差监测 未提及具体有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行行情分析和展望，认为短期商品多头情绪主导价格波动，不同品种受基本面、政策、情绪等因素影响表现各异，投资者需关注各品种的供需、成本、库存等基本面变化及政策动向，合理选择投资策略并注意风险控制 [33][37] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括发改委召开企业座谈会、佛山基孔肯雅热确诊病例超3000例、何立峰赴瑞典与美方经贸会谈、加强“智能驾驶”管理、欧盟计划对美商品加征关税等 [2] - 期指基差显示不同合约比例情况，交易逻辑为“反内卷”带动权重板块反弹，“雅江水电”带动基建及电力设备板块反弹，短期热点或从中小盘转大中盘，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周三各主力合约下跌，消息有日本国债收益率上涨、日美贸易协定达成、日本首相计划辞职、全国发电装机容量增长等，央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [4] - 基本面二季度经济数据有韧性，6月略超预期，后续抢出口效应或弱化，资金面有望延续偏松，利率大方向向下，但近期股债跷跷板影响债市节奏 [6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX金、银上涨，美国国债收益率和美元指数有相应数值 [7] - 海外贸易政策不确定性减弱使黄金承压，联储宽松预期驱动银价有韧性，特朗普宣布美日贸易协议，关税设定低于此前描述，美欧接近达成关税协定，黄金价格弱势，建议维持多头思路，关注白银做多机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [7][8] 有色金属类 铜 - 美铜上冲带动伦铜、沪铜，产业层面各地区库存、基差、进出口、废铜等情况有变化 [10] - 美债收益率回落，市场有降息预期，国内将发布稳增长方案，情绪积极，但原料供应紧张，下游淡季，美国关税临近，预计铜价反弹受限，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 黑色系走势分化，中美将贸易磋商，铝价震荡回调，各地区库存、基差等有相应变化 [12] - 国内将发布稳增长方案，市场已有交易，海外有降息交易，情绪积极，但下游淡季和出口需求减弱，铝锭库存预计累积，铝价可能冲高但预计跟随为主，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [12] 锌 - 周三沪锌指数和伦锌有涨跌幅，各地区基差、库存、进口盈亏等数据有体现 [13] - 国内锌矿供应宽松，锌锭供应增量明显，中长期锌价偏空；短期联储鸽派氛围浓，LME市场锌多头集中度高，反内卷政策推动商品氛围强，锌价预计短线震荡偏强 [13] 铅 - 周三沪铅指数下跌，各地区基差、库存、进口盈亏等数据有变化 [14][16] - 原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅锭供应宽松，蓄电池价格止跌，下游采买转好，但中东对部分企业征反倾销关税抑制消费预期，铅锭供需过剩，预计国内铅价偏弱运行 [16] 镍 - 周三镍价窄幅震荡，镍矿、镍铁、精炼镍各方面情况有变化，不锈钢价格有放量滞胀信号，库存高企 [17] - 短期宏观氛围降温，需求疲软，矿价预计阴跌带动产业链价格下移，建议轻仓试空，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡日内震荡上行，供给方面缅甸复产推进，需求方面淡季消费欠佳，现货市场冶炼厂挺价但成交少 [18] - 锡供应偏低，缅甸复产预期加强叠加需求疲软，基本面偏弱，短期宏观氛围积极，建议观望，给出沪锡、LME锡价运行区间 [18] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，各合约收盘价、基差等有相应数据 [19] - 市场情绪调整，碳酸锂冲高回落，现实基本面改善有限，走势受其他品种影响，资金博弈不确定性高，建议谨慎观望，给出广期所碳酸锂合约运行区间 [19][20] 氧化铝 - 2025年7月23日氧化铝指数下跌，各地区现货价格、基差、进口盈亏、期货库存等有变化 [21] - 供应端政策落地情况待观察，年内产能过剩格局难改，仓单注册量走低，多空有不确定性，建议短期观望，后市跟踪相关节点和氛围变化，布局空单，给出国内主力合约运行区间 [21] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，各地区现货价格、基差、原料价格、期货库存、社会库存等有相应数据 [22] - 市场交投氛围降温，期货涨势收窄，现货成交乏力，涨价动能减弱，反内卷政策提振挺价意愿，但供过于求基本面未改善 [22] 铸造铝合金 - 截至周三下午3点，AD2511合约回调，各合约价差、持仓量、成交量等有变化，现货价格持平，市场询价成交有变化，库存有增加 [23] - 下游处于淡季，供需偏弱，成本端支撑加强，但期现货价差大，预计价格持续上涨难度大 [23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，各地区现货价格、注册仓单、持仓量等有相应变化 [25] - 商品市场氛围偏好，成材价格回落，供给端有去产能刺激，需求端有基建支持，库存低，盘面预计走强，煤炭价格支撑成材价格，螺纹钢供需双降库存累计，热轧卷板产量降需求升库存去化，需关注政策、终端需求和成本端情况 [26] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓量等有变化，现货青岛港PB粉基差等有相应数据 [27] - 供给上海外发运量有回升和下滑，需求端铁水产量增加，库存端港口库存回升、钢厂库存消耗，基本面需求支撑强，供给无显著压力，“反内卷”和“稳增长”信号烘托市场氛围，短期矿价震荡偏强，注意风险控制，关注情绪拐点和宏观兑现节点 [28] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河、华中现货报价上涨，库存下降，市场情绪带动采购，净持仓空头增仓，受宏观政策提振，预计价格偏强震荡，建议空单规避观望，长期关注房地产政策和需求情况 [29] - 纯碱现货价格下跌，库存下降，个别企业封单，市场情绪高位，下游需求平稳，装置运行稳定，净持仓空头增仓，短期内价格偏强震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议空单规避观望，等待高空机会 [30] 锰硅硅铁 - 7月23日文华商品波动，锰硅、硅铁主力合约有涨跌幅，现货端价格有变化，日线级别锰硅震荡反弹、硅铁向上突破 [31][32] - 基本面产业格局过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，短期商品多头情绪主导，板块强情绪带动合金，建议投机理性对待行情，产业端根据自身情况套保，硅铁未来需求或趋弱，不建议投机端盲目参与，产业端可套保 [32][34] 工业硅 - 7月23日文华商品波动，工业硅主力合约冲高回落，现货端价格有变化，日线级别短期反弹趋势延续，冲高回落伴随放量减仓 [36] - 基本面供给过剩、有效需求不足，短期商品多头情绪主导，建议投机理性对待行情，产业端根据自身情况套保 [37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡，商品多头情绪松动，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有增减，现货各品种价格有下降 [40][41][42] - 胶价下半年易涨难跌，中线多头思路，择机建仓；短线防范回落风险，中性思路快进快出，多RU2601空RU2509有加仓机会 [42] 原油 - 行情方面WTI、布伦特、INE主力原油期货有涨跌幅，数据方面美国原油商业库存、SPR、汽油、柴油等库存有去库、累库情况 [43] - 基本面市场健康，有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出9月飓风季WTI目标价格，建议逢低短多止盈 [44] 甲醇 - 7月23日09合约下跌，现货上涨，基差变化，市场受消息驱动，波动大 [45] - 基本面上游开工回落，海外装置开工中高位，需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醇现货估值偏高，后续供需双弱，受政策影响大，大涨后建议观望 [45] 尿素 - 7月23日09合约下跌，现货持平，基差变化，受反内卷政策影响价格冲高 [46] - 基本面国内开工回落，企业利润中低位，需求端复合肥开工回升、出口集港持续，尿素供需尚可，价格有支撑但上方受高供应压制，建议盘面冲高不追，关注多配机会 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，成本端煤炭冲高回落，BZN价差处低位有修复空间，供应端开工率和库存有变化，需求端开工率有变化 [47][48] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格跟随成本端波动 [48] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，厂内库存减少、社会库存增加，企业利润改善，产量高位，下游淡季，出口反倾销延期，成本支撑走弱 [49] - 基本面悲观预期好转，但供需及估值有压力，短期走势偏强，谨防情绪退潮风险 [49] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差变化，供给端海内外检修装置开启，下游开工因淡季下滑，港口库存去库，估值和成本有相应数据，成本端乙烯和煤炭价格有变化 [50] - 产业基本面强转弱，但近期现实开工超预期，库存低位去化，短期估值有支撑向上动力，预期港口库存去化放缓 [50] PTA - PTA09合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有变化，负荷持平，下游负荷下降，库存累库，加工费有修复，供给端7月检修少且有新装置投产，需求端淡季承压 [51] - 估值预期负反馈压力小，PXN后续有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [51] 对二甲苯 - PX09合约下跌，PX CFR下跌，基差和价差有变化，负荷有下降和持平，装置有降负、恢复、计划停车等情况，进口有下降，库存有减少，加工费修复，估值中性 [52] - PX检修季结束，下游PTA负荷高，短期负反馈压力小，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变化，上游开工率上升，库存有累库和去库，下游开工率上升，7月有装置投产 [53] - 短期矛盾从成本主导转高检修助推库存去化，价格或将震荡下行 [53] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变化，上游开工率上升，库存有去库和累库，下游开工率下降 [55] - 山东地炼利润反弹，开工率或回升，需求端下游开工季节性下行，7月价格偏空，建议观望 [54][55] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，养殖端出栏和走货情况一般，终端消费乏力，今日猪价或继续偏弱 [57] - 市场预期交易盛行，期现背离，宏观利好，养殖盈利尚可但有产能去化预期，盘面估值抬升，套保压力大，中期关注季节性反弹压力，留意利好兑现后产能去化不及预期压力 [57] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价上升，余货量不大，销区需求好转，今日蛋价或多数稳定少数上涨 [58] - 高温使产蛋率下降，供应压力缓解，市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高，近月合约受现货指引震荡，09及之后合约关注反弹后抛空机会，留意现货节奏和持仓波动风险 [58] 豆菜粕 - 周三美豆和豆粕期货夜盘回落，国内豆粕现货上涨，油厂成交弱、提货量有数据，上周和本周压榨大豆量有预计，美豆产区天气有利，巴西升贴水企稳回升 [59] - 外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡上涨，中美贸易未改善前难下跌，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展和供应端驱动 [60][61] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口和产量有变化，印度港口植物油库存增加，国内棕榈油震荡回落，外资净多仓位下降，商品多头情绪收敛，国内现货基差低位稳定 [62][63] - 近期商品乐观情绪推动棕榈油上涨，美国生物柴油政策支撑油脂中枢，7 - 9月产地或库存稳定，四季度有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [64] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格震荡上涨，各地区现货报价有变化，6月我国进口糖浆和预混粉减少，2024/25榨季截至6月进口量同比减少 [65][66] - 国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力或增大，假设外盘价格不反弹，后市郑糖价格延续跌势概率大 [66] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格震荡下跌，现货价格持平，基差有数据，预计2025年新棉单产增长，郑棉价格反弹体现利好预期，下游消费一般，7 - 8月或增发进口配额是潜在利空 [67]

政策环境与行业走向 - 国家政策持续强调"稳增长、稳股市"和"提振资本市场"目标 这将直接影响证券板块未来发展方向 [1] - 流动性适度宽松环境延续 为证券行业提供有利的运营条件 [1] - 资本市场环境持续优化 投资者信心逐步重塑 共同推动证券板块景气度上行 [1] 行业基本面预期 - 中长期资金扩容预期增强 进一步强化证券行业基本面改善预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏强运行，需关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%、同比增长43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下市场情绪悲观，价格创近期新低，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 1 - 6月中国累计进口铝土矿10340万吨，同比增加34% [2] - 7月下旬部分企业检修预计使当地氧化铝运行产能下降，西南地区部分电解铝产能置换项目投产带动氧化铝需求提升，但全国氧化铝供应仍相对宽松 [2] - 全国电解铝厂氧化铝周度库存本周环比累库约2.58万吨，氧化铝现货价格预计逐步见顶 [2] - 7月21日国内主流消费地电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增长0.6万吨、较上周一下降0.3万吨，铝锭供应端增量明显，到货增加成淡季累库核心驱动 [2] - 淡季库存反复、需求端压力限制铝价上行空间，短期铝价预计区间偏强，后续关注库消走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易“反内卷”“稳增长”等政策导向下的向好预期，超产核查政策超预期发布，市场亢奋情绪继续释放，推动期现货价格共振偏强运行，但需注意盘面快速拉涨后的技术性回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日煤焦期货价格强势上涨，多个合约连续涨停，夜盘焦煤近月合约继续涨停，现货市场同样偏强，焦炭第2轮提涨正陆续落地 [2] - 煤价连续拉涨是因市场传国家能源局近期下发开展煤矿生产情况核查相关文件，核查范围为山西、内蒙古等8省（区）的生产煤矿，关注“2024年全年原煤产量是否超过公告产能，2025年1 - 6月单月原煤产量是否超过公告产能的10%”且倒查细化到企业集团公司，该政策规范生产行为、促进煤炭供应平稳，刺激煤价上涨 [2] - 上周山西主产地煤矿复产进程仍缓慢，下游采购积极性高，补库投机需求集中释放，煤矿资源紧俏，高供给高库存压力减轻，短期煤价易涨难跌 [2] - 需求端，焦化厂、钢厂补库动作加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，钢厂高炉日均铁水产量回升至242.44万吨，环比增加2.63万吨 [2] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 焦煤行情趋势长线偏多，但价格连续上涨有估值偏高风险，需谨慎行情回调 [3] - 碳酸锂盘面以高位震荡为主 [5] - 沪铜上行空间受限 [10] - 原油价格近期震荡运行 [11][12] - 做多沥青 09 - 12 价差暂时平仓 [15] - PP 近期偏强震荡，建议逢低做多或 09 - 01 反套 [16] - 塑料近期建议转为逢低做多或 09 - 01 反套 [18] - PVC 近期偏强震荡，建议逢低做多或 09 - 01 反套 [19] - 热卷长期低位回调上行趋势企稳，短期回调情绪强烈，关注 3400 元支撑位操作 [21][26] - 豆粕后市聚焦天气炒作和中美贸易谈判进展，关注能否突破 3100 元/吨阻力位 [22][23] - 螺纹钢关注 3260 元支撑位操作，预测现货市场情绪需求拉动期货市场 [24] - 尿素可逢高试空 [27] 根据相关目录分别总结 热点品种 焦煤 - 今日高开高走触及涨停，山西主流价 1080 元/吨持平，蒙 5主焦原煤自提价 900 元/吨涨 50 元/吨 [3] - 6 月进口环比增 172.15 万吨，蒙煤增 36 万吨，供应端预计缩量，库存向下传导，下游需求提振价格 [3] 碳酸锂 - 今日高开低走收跌超 4%，电池级均价 7.045 万元/吨、工业级均价 6.88 万元/吨均涨 1350 元/吨 [5] - 部分产能停产减产，周度产能利用率 62.7% 增加，6 月产量 7.4 万吨环比增 8%、同比增 18%，库存压力高位 [5] 期市综述 收盘涨跌 - 7 月 23 日收盘，焦煤涨停，多晶硅涨超 5%，焦炭涨超 3%，生猪涨近 2%；碳酸锂跌超 4%等 [7] 资金流向 - 截至 7 月 23 日 15:26，纯碱 2509 流入 18.98 亿等，碳酸锂 2509 流出 9.76 亿等 [7] 各品种分析 沪铜 - 今日高开高走尾盘收跌，美元指数弱震支撑铜价，国内稳增长方案及水电工程需求预期推涨 [10] - 7 月一家冶炼企业检修影响有限，SMM 预计 7 月产量环比增 1.55 万吨升幅 1.37%，国际运输通道恢复 [10] - 5 月表观消费涨 6.30%，下游淡季交投弱，终端产品产量减少 [10] 原油 - 伊朗报复及停火缓解供给中断担忧，关注后续局势，美国对伊制裁难达成核协议 [11] - 进入季节性旺季，美原油库存降至低位，EIA 报告显示油品库存增加，汽油价格回落 [11] - OPEC + 八月增产超预期，沙特上调售价，市场反映增产，预计价格震荡运行 [11][12] 沥青 - 上周开工率环比回升至 32.8%，7 月预计排产 254.2 万吨环比增 6.0%、同比增 23.6% [13] - 下游开工率涨跌互现，出货量减少，炼厂库存回升但处低位，终端资金受限，降雨影响刚需 [13] - 中东地缘风险降温，美国制裁伊朗，原油价格震荡，建议做多 09 - 12 价差平仓 [13][15] PP - 下游开工率环比降至 48.52%，塑编开工率降 0.6 个百分点至 41.4%，订单减少 [16] - 7 月 23 日企业开工率 83% 左右，标品拉丝生产比例 26% 左右，石化去库加快但库存仍高 [16] - 成本端煤炭价格涨，新增产能投产，检修装置减少，预计偏强震荡，建议操作 [16] 塑料 - 7 月 23 日开工率 87% 左右，PE 下游开工率环比升至 38.51%，农膜淡季订单减少，包装膜增加 [17] - 石化去库加快但库存仍高，成本端煤炭价格涨，新增产能投产，开工率上升 [17] - 农膜淡季，新单跟进慢，库存压力大，预计偏强震荡，建议操作 [17][18] PVC - 上游电石价格部分地区跌 25 - 50 元/吨，开工率环比升至 77.59%，下游开工同比偏低采购谨慎 [19] - 印度政策延期，出口签单一般，社会库存增加，房地产仍在调整，需求未实质改善压力大 [19] - 市场情绪转好，预计偏强震荡，建议操作 [19] 豆油（热卷） - 热卷 2510 合约高开走空，涨幅 0.20%，短期 3480 - 3500 元区间阻力大，下方 3400 元有支撑 [21] - 长期震荡上行，供给端产量降至 318 万吨，需求端表需 321 万吨，库存端社库去库 3.1 万吨 [21] - 建议关注 3400 元支撑位操作 [21] 豆粕 - 09 合约高开高走，涨幅 0.62%，3100 - 3120 区间压力强，MACD 线下移上涨动能减弱 [22] - 国内进口大豆压榨量高位略减，美豆优良率低于预期但天气将改善，需求端消费淡季提货尚可 [22] - 库存达 102 万吨累库，后市关注天气及中美谈判，关注 3100 元/吨阻力位 [22][23] 螺纹钢 - 2510 合约高开走空，涨幅 0.31%，短期 3330 - 3340 区间压力大，或回踩 3260 元支撑位 [24] - 长期低位回调震荡上升，基本面供需双降、库存加速去化，政策端预期强 [24] - 建议关注 3260 元支撑位操作 [24] 尿素 - 今日高开低走下跌近 2%，反内卷降温基本面疲软，现货报价松动高价承接转弱 [27] - 上周日产跌至 20 万吨以下，本周部分复产，河南山西检修日产将降，需求端补货需求六七成 [27] - 厂内库存去化减缓，主交割地区库存增加，可逢高试空 [27]

房地产行业土地市场 - 2025上半年光大核心30城宅地成交建筑面积4863万平方米 累计同比增长22.6% 占百城住宅用地成交建筑面积比重达52.1% [3] - 核心30城宅地成交楼面均价12009元/平方米 累计同比增长22.8% 整体溢价率13.5% 同比提升8.4个百分点 [3] 石化化工行业政策动态 - 工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案 推动落后产能淘汰和行业健康发展 [3] - 化工行业老旧产能淘汰工作进入评估阶段 实施后有望优化供给侧结构 [3] - 我国炼油老旧装置占比较高 产能淘汰有望提升行业竞争力 [3] 高端制造出口表现 - 6月向北美地区出口持续降温 1-6月出口至北美电动工具金额累计同比减少7% 草坪割草机减少4% 较1-5月增速分别下降5和3个百分点 [3] - 工程机械品类出口保持高景气度 1-6月大类工程机械累计出口同比保持双位数增长 其中挖掘机增长22% 拖拉机增长26% 矿山机械增长23% [3] 视源股份业务表现 - 公司液晶电视主控板卡2024年出货量6732.48万片 占全球出货量比例32.72% 2022-2024年全球液晶电视出货量分别为20364.86/19947.68/20575.18万台 [4] - 连续多年稳居全球液晶电视主控板卡市场领先地位 向全球提供液晶显示主控板卡相关核心部件及定制化解决方案 [4] 哔哩哔哩业绩预期 - 预计2Q25营收73.3亿元人民币 同比增长19.7% 其中游戏业务收入16.1亿元(增60%) VAS业务28.2亿元(增10%) 广告业务24.2亿元(增19%) 电商业务4.8亿元(减8%) [4] - 预计2Q25实现毛利润26.8亿元 毛利率36.5% 经调整净利润5.5亿元 经调整净利润率7.5% [4] 海尔智家市场机遇 - 欧洲空调市场份额数一数二 将长期受益于全欧气候变暖趋势 [5] - 欧洲大部分地区正经历大范围高温天气 2025年6月或成为欧洲有记录以来最热6月之一 热浪发生更频繁强烈且影响范围扩大 [5] 周黑鸭经营业绩 - 2025上半年预计营业收入12-12.4亿元 同比下滑1.5%-4.7% 预计利润0.9-1.13亿元(不含分占联营公司损益及所得税影响) 同比增长55.2%-94.8% [5] - 公司管理机制灵活性高 战略清晰且优先级明确 有望持续带来经营层面改善 [5]

报告行业投资评级 - 钢材、焦煤、焦炭偏强运行 [1] - 铁矿石、锰硅、硅铁震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 近期反内卷、大基建等政策面消息不断，国家能源局将开展煤矿生产情况核查工作，焦煤盘面涨停，预计短期螺纹盘面偏强运行 [1] - 澳洲发运量回落、巴西发运量回升、非主流国家发运明显增加致全球铁矿石发运量增加，上周铁水产量增加且 47 个港口进口铁矿库存去库，预计矿价延续震荡偏强走势 [1] - 2025 年 1 - 6 月单月原煤产量超公告产能 10%的煤矿将被责令停产整改，钢材现货价格反弹、钢厂高炉产能利用率回升，焦炭第二轮提涨，焦企采购焦煤积极，预计短期焦煤盘面偏强运行 [1] - 焦企第二轮提涨落地，入炉焦煤价格反弹，政策预期和市场情绪好转、钢材价格反弹、钢厂利润走好，预计短期焦炭盘面偏强运行 [1] - 商品市场整体走势偏强，市场情绪发酵，月末有重磅会议召开，市场预期偏强，但锰硅供需层面驱动不足、产量环比小幅上移、需求环比下降，成本端支撑增强，预计锰硅短期震荡偏强 [1][3] - 黑色板块整体走势偏强，市场情绪升温带动硅铁价格上行，但硅铁基本面驱动力度有限，预计短期硅铁价格重心震荡上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 螺纹钢 2510 合约收盘 3307 元/吨，较上一交易日涨 83 元/吨、涨幅 2.57%，持仓减少 7.14 万手，现货价格大幅上涨，全国建材成交量 12.61 万吨 [1] - 铁矿石期货主力合约 i2509 收于 823 元/吨，较前一交易日涨 14 元/吨、涨幅 1.7%，成交 59 万手，减仓 4.4 万手，港口现货价格偏强运行 [1] - 焦煤 2509 合约收盘 1048.5 元/吨，涨 42.5 元/吨、涨幅 4.22%，持仓量减少 62782 手，山西临汾主焦煤出厂价上调 70 元/吨，蒙煤市场偏强运行 [1] - 焦炭 2509 合约收盘 1697.5 元/吨，涨 59.5 元/吨、涨幅 5.9%，持仓量减少 3388 手，港口焦炭现货市场报价上涨 [1] - 锰硅主力合约报收 6012 元/吨，环比涨 1.76%，主力合约持仓环比下降 13775 手至 34.63 万手，各地区 6517 锰硅现货市场价约 5650 - 5980 元/吨 [1] - 硅铁主力合约报收 5874 元/吨，环比涨 3.74%，主力合约持仓环比下降 1649 手至 19.18 万手，各地区 72 号硅铁汇总价 5300 - 5350 元/吨 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1 月|-60.0|-7.0|10 合约|63.0|-33.0|上海|3370.0|50.0| |螺纹|1 - 5 月|-19.0|-3.0|01 合约|3.0|-40.0|北京|3310.0|50.0| |热卷|10 - 1 月|-15.0|1.0|10 合约|-7.0|-33.0|上海|3470.0|50.0| |热卷|1 - 5 月|2.0|5.0|01 合约|-22.0|-32.0|天津|3470.0|80.0| |铁矿|9 - 1 月|29.5|-3.0|09 合约|24.7|1.4|PB 粉|798.0|14.0| |铁矿|1 - 5 月|23.0|1.5|01 合约|54.2|-1.6|超特粉|673.0|14.0| |焦炭|9 - 1 月|-54.5|-3.5|09 合约|-162.5|-51.0|日照准一|1380.0|40.0| |焦炭|1 - 5 月|-45.5|-0.5|01 合约|-217.0|-54.5|/|/|/| |焦煤|9 - 1 月|-88.5|-38.5|09 合约|-10.5|47.5|山西中硫主焦|1230.0|90.0| |焦煤|1 - 5 月|-17.0|1.5|01 合约|-99.0|9.0|/|/|/| |锰硅|9 - 1 月|-72.0|-22.0|09 合约|-312.0|-78.0|宁夏|5700.0|20.0| |锰硅|1 - 5 月|-46.0|-22.0|01 合约|-384.0|-100.0|内蒙|5700.0|20.0| |硅铁|9 - 1 月|-78.0|0.0|09 合约|-474.0|-206.0|宁夏|5300.0|20.0| |硅铁|1 - 5 月|-60.0|-14.0|01 合约|-552.0|-206.0|青海|5350.0|50.0| |品种|利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |/|螺纹盘面利润|57.3|12.7|卷螺差|170.0|0.0|焦煤比|1.6|0.03| |/|长流程利润|210.8|26.7|螺矿比|4.0|0.03|焦矿比|2.1|0.08| |/|短流程利润|104.2|37.9|螺焦比|1.9|-0.06|双硅差|-138.0|108.00| [4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价，主力合约基差，跨期合约价差，跨品种合约价差，螺纹钢利润等相关图表 [5][16][24][39][43] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉 [51] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，多次获相关荣誉 [51] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [51] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能化市场受“反内卷”“稳增长”等关键品种提振，黑色品种大幅反弹，煤炭和煤化工延续强势，油市场多空并存 [1] - 国内黑色品种大幅拉升为能化带来利好氛围，“关于促进煤炭供应平稳有序的通知”使焦煤焦炭上涨，煤炭和煤化工受市场青睐，期货价格上涨引发产业链补库，聚酯开工能维持，聚酯原料近月合约有支撑 [2] - 投资者可轻仓试多，跟随止损 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油高位承压运行，关注地缘扰动，当前多空并存，终端需求预计偏弱，地缘扰动暂难形成实际供应冲击，油价震荡 [1][8] - 沥青主营现货下跌，期价高估值跟随原油回落，重油供应增加、原料端供应压力及需求端情况施压沥青价格，沥青月差有望随仓单增加而回落 [9] - 高硫燃油期价下行压力较大，欧佩克+增产、天然气价格下跌及税费监管加强等因素利空其需求 [10] - 低硫燃油跟随原油震荡走弱，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，受供应增加、需求回落趋势影响或维持低估值运行 [12] - PX成本原料偏弱但宏观情绪偏暖，自身供需无明显变量，缺乏向上驱动，涨幅有限，预计震荡 [13] - PTA驱动有限，受成本及宏观情绪扰动，自身供需静态基本面较弱，跟涨乏力，基本面朝弱势发展，预计震荡 [14] - 纯苯平衡表改善但港口恢复累库，Q3基本面环比改善，供需矛盾不大，现货或震荡偏强，但受高库存压力幅度受限 [14][16] - 苯乙烯商品情绪亢奋，小幅跟涨，自身供需有走弱预期，港口库存累积，预计本周偏强震荡 [17][18] - 乙二醇宏观氛围烘托，煤化工板块普涨，受板块提振但基本面供应有走强信号，预计09合约强势时间延长 [18][19] - 短纤产业矛盾有限，跟随成本波动，产销略有回升，基本面变量有限，加工费将持稳，绝对值跟随原料波动 [21][22] - 瓶片聚合成本上移支撑估值，上游原料成本走强及商品氛围偏暖支撑价格，预计短期跟随成本波动 [22][23] - 甲醇煤炭端提振，震荡走强，煤制甲醇利润高位，生产装置开工负荷低位，港口库存或延续偏累，短期震荡 [25][26] - 尿素供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，短期震荡，关注后续回归基本面后发展 [26] - LLDPE石化稳增长、雅下基建预期及煤炭提振，震荡走强，自身基本面承压，需求淡季效应明显，09合约短期震荡 [30][31] - PP宏观端三重提振，震荡走强，供给端仍偏增量，需求端下游开工偏低，短期震荡 [31][32] - PL首日上市表现亮眼，短期或震荡，新品种上市短期资金博弈重，现货影响有限 [32][34] - PVC成本上移预期偏强，谨慎乐观，中长期基本面仍承压，短期成本上移预期强，中长期有回落风险 [35] - 烧碱强预期弱现实，弱反弹，市场情绪偏暖但现货见顶、上游注册仓单意愿强，乐观政策预期推动反弹，警惕情绪降温 [36][37] 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PP等品种的跨期价差、基差和仓单以及跨品种价差数据及变化值 [38][39][40] 化⼯基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测内容 [41][52][64]