投资评级与核心观点 - 报告对均胜电子的投资评级为“优于大市”并予以维持 [1][3][70] - 报告核心观点认为公司单三季度净利润同比增长35%，并正加速开拓汽车电子及机器人关键零部件业务 [1] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现归母净利润4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37% [1][9] - 2025年第三季度实现营业收入154.97亿元，同比增长10.25%，环比下降1.74% [1][9] - 2025年前三季度累计实现营业收入458.44亿元，同比增长11.45%；实现归母净利润11.20亿元，同比增长18.98% [1][9] - 2025年第三季度毛利率为18.6%，同比提升2.9个百分点，环比提升0.2个百分点 [1][11] - 2025年第三季度净利率为2.9%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.3个百分点 [1] - 2025年第三季度四费率为14.59%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.0个百分点，其中管理费用率同比提升1.4个百分点至5.74% [1][17] 在手订单与新业务拓展 - 2025年第三季度新获订单全生命周期总金额约402亿元，前三季度累计新获订单约714亿元，其中汽车安全业务约396亿元，汽车电子业务约318亿元 [2][36] - 2025年9月新获两家头部主机厂的汽车智能化项目定点，提供中央计算单元等产品，全生命周期订单总金额约150亿元，计划2027年开始量产 [2][44] - 近期新获一系列汽车智能电动化项目定点，全生命周期订单总金额约50亿元，计划从2026年底开始量产 [2][44] - 客户结构中，头部自主品牌及造车新势力的新订单占比持续提升 [2][36] 汽车电子业务与技术进展 - 公司汽车电子业务2025年前三季度毛利率约20.8%，同比提升约1.6个百分点 [11] - 在智能驾驶领域，公司与Momenta合作首次突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点，订单金额超10亿元 [43] - 在智能网联领域，公司为全新国产宝马5系提供的V2X解决方案开始量产 [46] - 在新能源管理领域，公司发布支持850V电压、具备完整车网互动功能的全新车载充电器 [47] - 公司亮相2025慕尼黑车展，发布集成透明表面和光效技术的智能座舱中控台概念产品 [41] 机器人业务布局与进展 - 公司定位为“汽车+机器人 Tier1”，积极布局具身智能机器人产业链，打造第二增长曲线 [3][58] - 2025年9月正式发布机器人AI头部总成和基于英伟达Jetson Thor芯片的全域控制器（AI算力高达2070 TOPS），以及新一代机器人能源管理产品 [3][64][65] - 公司与智元机器人签署战略合作协议，并与瑞士机器人公司RIVR达成合作 [62][67] - 机器人能源管理产品已向智元机器人、银河通用等合作伙伴送样 [67] 未来盈利预测 - 报告维持公司盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为642.43亿元、680.98亿元、718.43亿元 [3][70] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.82亿元、19.20亿元、21.53亿元 [3][70] - 预计2025年每股收益为1.12元，对应市盈率为27倍 [70]

公司控制权变更 - 智元机器人旗下的上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）对公司的要约收购已完成股份交割，法律程序全部落地 [1] - 智元恒岳目前持有公司2.36亿股股份，占公司总股本的58.6232%，其与一致行动人合计持股2.57亿股，占总股本的63.6232% [1] - 公司控制权已发生变更，并计划在11月25日召开临时股东会审议董事会换届事宜 [1][2] 董事会换届与公司治理 - 公司提前启动董事会换届选举，提名彭志辉（稚晖君）等五人为第四届董事会非独立董事候选人 [1][2] - 新董事会就任后，公司将在保持人员、资产、业务、机构、财务独立的前提下，与关联方各自独立开展业务，发展具身智能机器人业务 [1] - 未来36个月内，智元创新不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排 [1] 新任董事候选人背景 - 董事候选人彭志辉（稚晖君）为智元机器人的联合创始人、总裁兼CTO，曾入选华为“天才少年”计划，是B站顶流科技UP主 [4][7] - 其他非独立董事候选人田华、周斌、姜青松、钮嘉均来自智元机器人及前华为、阿里体系，具备深厚的技术与管理背景 [8][9] - 此次董事会换届本质上是智元机器人及前华为核心技术与管理团队的集中亮相 [8] 市场表现与股价 - 自2025年7月8日公布收购方案以来，公司股价大幅上涨，成为A股市场今年首只股价涨幅达15倍的个股 [9] - 截至公告日午市收盘，公司股价报108.69元每股，当日上涨5.04%，总市值约为438亿元 [10][11] - 公司多次发布交易风险提示公告，指出当前股价存在脱离基本面的风险 [10]

新股申购 - 恒坤新材申购代码787727，发行价14.99元/股，申购上限1.05万股 [1][2] - 南网数字申购代码301638，发行价5.69元/股，申购上限4.75万股 [2] MSCI指数调整 - MSCI中国指数新纳入26只中国股票，剔除20只，调整将于11月24日收盘后正式生效 [1][3] - MSCI全球标准指数新纳入69只股票，剔除64只股票 [3] 成渝地区双城经济圈规划 - 国务院原则同意《成渝地区双城经济圈国土空间规划(2021—2035年)》 [1][2] - 规划目标包括：2035年耕地保有量不低于7417.58万亩，生态保护红线面积不低于1.58万平方千米，城镇开发边界扩展倍数控制在1.32倍以内 [2] 外资企业动态 - 30余家外资企业及在华外国商协会代表参会，外资企业表示愿扩大在华长期投资和开展研发创新 [3] 宏观经济与市场 - 英国央行维持基准利率在4.00%不变 [3] - 美股三大指数集体收跌，纳指跌1.9%，标普500指数跌1.12%，道指跌0.84% [3] - 欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌1.37% [3] 公司经营与合同 - 华虹半导体第三季度销售收入创历史新高，同比增长20.7% [4] - 中简科技签订5.63亿元物资采购合同，占最近一个会计年度主营业务收入69.34% [4] - 天赐材料关联方国轩高科2026—2028年度向九江天赐采购预计总量为87万吨电解液产品 [6] 公司战略与资本运作 - 上纬新材将与关联方各自独立开展业务，发展具身智能机器人业务 [4] - 科创板第五套上市标准重启后首家创新医疗器械公司IPO获受理 [4] - 标榜股份终止控制权变更事项，股票今起复牌 [5] - 国瓷材料拟以1亿元—2亿元回购公司股份 [6] 公司业绩与展望 - 百济神州2025年营业收入预计将介于362亿元至381亿元之间 [7] 市场风险提示 - 合富中国股票存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [4] - 太阳电缆近期公司经营情况及内外部经营环境不会且预计不会发生重大变化 [4]

新股申购 - 恒坤新材申购代码787727 发行价14.99元/股 申购上限1.05万股 [3] - 南网数字申购代码301638 发行价5.69元/股 申购上限4.75万股 [3] 政策与区域规划 - 国务院批复《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》 明确至2035年耕地保有量不低于7417.58万亩 生态保护红线面积不低于1.58万平方千米 城镇开发边界扩展倍数控制在1.32倍以内 [1][3] - 商务部表示将优化许可流程 适用通用许可等便利化措施 促进出口管制物项合规贸易 [3] 外资与市场动态 - 商务部召开外资企业圆桌会 30余家外资企业及商协会代表参会 外资企业看好中国发展前景和投资机遇 愿扩大在华长期投资和研发创新 [4] - MSCI公布2025年11月份指数审核结果 MSCI中国指数新纳入26只中国股票 剔除20只 调整将于11月24日收盘后生效 [1][4] - 英国央行维持基准利率在4.00%不变 符合市场预期 [5] - 美股三大指数集体收跌 纳指跌1.9% 标普500指数跌1.12% 道指跌0.84% 纳斯达克中国金龙指数跌0.03% [5] 公司公告与业绩 - 合富中国提示公司股票存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [7] - 太阳电缆表示近期公司经营情况及内外部经营环境不会发生重大变化 [8] - 华虹半导体第三季度销售收入创历史新高 同比增长20.7% [9] - 上纬新材将与关联方各自独立开展具身智能机器人业务 [10] - 中简科技签订5.63亿元物资采购合同 占最近一个会计年度主营业务收入69.34% [11] - 科创板第五套上市标准重启后首家创新医疗器械公司IPO获受理 [12] - 标榜股份终止控制权变更事项 股票复牌 [13] - 国瓷材料拟以1亿元—2亿元回购公司股份 [14] - 天赐材料子公司九江天赐获国轩高科2026—2028年度电解液产品采购预计总量87万吨 [15] - 百济神州预计2025年营业收入介于362亿元至381亿元之间 [16]

市场整体表现 - 市场全天震荡走强，沪指放量涨近1%重回4000点 [1] - 沪深两市成交额2.06万亿元，较上一个交易日放量1829亿元 [1] - 全市场近2900只个股上涨，市场热点快速轮动 [1] - 磷化工、半导体、CPO等板块涨幅居前 [1] 百济神州经营业绩与展望 - 公司调整2025年营业收入预测至362亿元至381亿元，此前预测为358亿元至381亿元 [2] - 2025年研发、销售及管理费用合计预计为295亿元至309亿元，毛利率维持在80%至90%的中高位区间 [2] - 2025年前三季度营业总收入为275.95亿元，同比增长44.2% [3] - 2025年前三季度归属于母公司所有者的净利润为11.39亿元 [3] - 2025年第三季度营业总收入100.77亿元，同比增长41.1%，归母净利润为6.89亿元 [3] - 营业收入增长主要得益于百悦泽在美国市场的领先地位以及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张 [2][3] - 公司预计将于2026年上半年针对边缘区淋巴瘤在日本递交上市申请，并有望获得孤儿药资格认定 [3] 上纬新材公司动态 - 公司提名彭志辉（稚晖君）等为第四届董事会非独立董事候选人，彭志辉为智元机器人联合创始人、总裁、CTO [4] - 公司股票自2025年7月9日至11月6日累计上涨1229.95%，期间多次触及股票交易异常波动 [5] - 董事会换届后，公司将在保持独立性的前提下，与关联方各自独立发展具身智能机器人业务 [5] - 未来36个月内，智元创新不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排 [5] 新股申购信息：恒坤新材 - 新股名称为恒坤新材，申购代码787727，申购日期2025-11-07，上市地点为上海证券交易所 [7] - 发行价格为14.99元，所属板块为半导体材料 [7] - 发行市盈率为71.42倍，行业市盈率为60.47倍 [7] - 网上发行数量为1078万股，网上申购上限为1.05万股，顶格申购需上海市值10.5万元 [8] 新股申购信息：南网数字 - 新股名称为南网数字，申购代码301638，申购日期2025-11-07，上市地点为深圳证券交易所 [10] - 发行价格为5.69元，所属板块为IT服务III [10] - 发行市盈率为32.22倍，行业市盈率为71.22倍 [11] - 总发行数量为47694万股，网上发行数量为4769万股，网上申购上限为4.75万股，顶格申购需深圳市值47.5万元 [11] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌1.9%，标普500指数跌1.12%，道指跌0.84% [14] - 大型科技股普跌，英伟达、特斯拉跌超3%，英特尔、亚马逊、Meta跌超2% [14] - 微软跌超1%，连续七个交易日下跌，创2022年以来最长连跌天数 [14] - Robinhood跌近11%，创3月份以来最差单日表现 [14]

调研活动核心观点 - 强调深入学习贯彻党的二十届四中全会精神和习近平总书记关于人工智能的重要论述 全面实施"人工智能＋"行动 强化创新驱动 突出应用导向 完善产业生态 全方位赋能千行百业 为经济社会高质量发展注入新动力 [1] - 指出人工智能是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术 充满了无限可能和潜力 [1] - 强调在培育壮大新兴产业和未来产业过程中 各地要坚持因地制宜 科学合理选择产业方向 大力实施产业创新工程 注重应用场景牵引 提高集群发展水平 努力塑造新的发展优势 [2] 苏州市具身智能机器人综合创新中心 - 该中心是苏州市重点打造的产业创新与集聚平台 [1] - 调研活动详细了解了苏州相关产业发展情况 并观看了物流分拣 装配检测及医疗 家居 餐饮等应用场景演示 [1] - 指出苏州在人工智能领域已经形成较好基础 要瞄准前沿技术和细分领域 扎实推进科技创新 产业发展和应用赋能 引领生产方式 消费模式变革 加快打造人工智能产业高地 [1] 魔法原子机器人科技有限公司 - 调研活动仔细询问了公司产品迭代升级 市场销售等情况 [1] - 察看了人形机器人 仿生四足机器人的内部结构和关键零部件 [1] - 希望企业抢抓机遇 整合资源 构建开源开放创新体系 推出更多顺应市场需求的智能终端产品 [1] 思必驰科技股份有限公司 - 调研活动了解了公司多语种语言大模型 人机对话技术等研发应用 [2] - 了解了公司向汽车 家电 新能源等行业提供产品解决方案情况 [2] - 强调要推动面向各行业各领域的大模型垂直应用 促进人工智能与实体经济深度融合 [2] 同元软控信息技术有限公司 - 公司致力于系统建模仿真工业软件产品研发 [2] - 调研活动听取了企业技术创新 产品应用等情况介绍 [2] - 鼓励企业聚焦智能化 绿色化 融合化方向 加强人工智能与产业需求精准对接 更好助力生产效率提升和产业提档升级 [2] 微软（亚洲）互联网工程院苏州分院 - 调研活动听取了该院发展情况介绍 [2] - 希望其继续发挥技术 资源等优势 深化与产业链上下游企业合作 创造更多标志性成果 [2] 苏州集成电路高端材料基地 - 调研活动察看了产品生产工艺流程 [2] - 要求进一步完善产学研协同创新机制 着力破解关键核心技术难题 抢占行业发展制高点 [2]

港股上市里程碑 - 赛力斯于2025年11月5日在香港交易所主板挂牌上市，成为全国首家"A+H"股两地上市的豪华新能源车企 [1] - 此次全球发售1.086亿股股份，募集资金净额达140.16亿港元（约合人民币128.53亿元），是迄今为止规模最大的内地车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [1] - H股发行获得超额认购133倍，融资认购总额突破1700亿港元 [4] 公司发展历程与关键转型 - 公司创业故事始于1986年，创始人张兴海在重庆筹集8000元资金创办凤凰电器弹簧厂，成功研发出单价不足1元人民币的弹簧替代品，迅速占领全国90%的市场份额 [2] - 第一次系统性转型发生在2003年，渝安集团与东风汽车等合资成立东风渝安车辆有限公司，推出东风小康品牌微车，该品牌迅速跻身全国微车市场前三并连续十年保持这一地位 [2] - 第二次关键转型在2016年，公司全面押注新能源汽车，斥资数十亿元建设智慧工厂并收购美国电池公司InEVit，同年小康股份（赛力斯前身）登陆A股 [3] - 最重要的转折点出现在2021年，赛力斯与华为达成深度跨界合作，联合推出问界品牌，新M7上市3个月订单突破12万辆，M9连续多月获得50万元级以上销量冠军 [3] - 2022年，小康股份正式更名为赛力斯，2023年企业以1260亿元估值跻身胡润中国500强第76位 [3] 战略布局与募资用途 - 此次上市集结了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金等机构，总认购金额约64.21亿港元，占发行总额的44.95% [4] - 募资用途的70%用于研发投入，20%投向全球营销网络与充电服务体系建设，10%补充营运资金 [5] - 公司计划2026年前在欧洲、中东设立100家体验中心，并与华为共建覆盖80%海外高速干线的超充网络 [5] - 公司产品已进入挪威、德国、英国等市场，2024年海外收入达42.11亿元 [5] 技术合作与未来展望 - 公司与华为达成深度跨界合作，双方从研发、制造到销售全链路协同 [3] - 公司近期与火山引擎合作布局具身智能机器人，探索第二增长曲线 [5] - 专家表示，"A+H"双平台能吸引更多国际机构投资者，缓解A股融资压力，并为海外市场提供品牌背书 [5] - 行业观点认为，双平台战略将为中国高端新能源汽车品牌出海探索一条可借鉴的路径 [6]

上市概况与市场表现 - 赛力斯集团于2025年11月5日在香港交易所主板挂牌上市，成为全国首家"A+H"股两地上市的豪华新能源车企 [1] - 全球发售1.086亿股股份，募集资金净额达140.16亿港元（约合人民币128.53亿元），是迄今为止规模最大的内地车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [1] - H股发行获得超额认购133倍，融资认购总额突破1700亿港元 [3] 资本运作与战略布局 - 此次上市集结了22家基石投资者，包括重庆产业母基金、林园基金、广发基金、施罗德等机构，总认购金额约64.21亿港元，占发行总额的44.95% [3] - 公司计划将70%募资用于研发投入，20%投向全球营销网络与充电服务体系建设，10%补充营运资金 [4] - "A+H"双平台战略旨在优化资本结构，吸引国际机构投资者，并为海外市场提供品牌背书 [3][4] 公司发展历程与转型 - 公司创业故事始于1986年，创始人张兴海在重庆筹集8000元资金创办凤凰电器弹簧厂，成功研发出单价不足1元人民币的弹簧替代品，迅速占领全国90%的市场份额 [1] - 第一次系统性转型发生在2003年，渝安集团与东风汽车合资成立东风渝安车辆有限公司，推出东风小康品牌微车，迅速跻身全国微车市场前三并连续十年保持这一地位 [2] - 第二次关键转型在2016年，公司全面押注新能源汽车，斥资数十亿元建设智慧工厂，收购美国电池公司InEVit，并研发增程技术，同年小康股份（赛力斯前身）登陆A股 [2] - 最近一次转折点在2021年，赛力斯与华为达成深度跨界合作，联合推出问界品牌，问界M5、M7、M9等车型成为爆款，其中新M7上市3个月订单突破12万辆，M9连续多月获得50万元级以上销量冠军 [3] 全球化战略与未来展望 - 公司计划在2026年前在欧洲、中东设立100家体验中心，并与华为共建覆盖80%海外高速干线的超充网络 [4] - 目前公司产品已进入挪威、德国、英国等市场，2024年海外收入达42.11亿元 [4] - 公司近期与火山引擎合作布局具身智能机器人，探索第二增长曲线 [5] - 行业专家认为，双平台战略将为中国高端新能源汽车品牌出海探索一条可借鉴的路径 [5]

要约收购完成与股权结构 - 上海智元恒岳科技合伙企业（有限合伙）发起的要约收购已完成股份交割，智元恒岳及其一致行动人共计持有上纬新材63.62%的股份 [1] - 本次收购通过协议转让和要约收购两步进行，按7.78元/股价格计算，交易金额约为21亿元 [1] - 公司控股股东及实际控制人已发生变更 [2] 公司治理与独立性 - 董事会拟提前实施换届选举，智元机器人高管获提名，新董事会候选人包括彭志辉、田华、周斌、姜青松、钮嘉 [2] - 公司明确将在人员、资产、业务、机构、财务等方面保持独立，与关联方各自独立开展业务 [1] - 收购方未来十二个月内不存在资产重组计划，未来36个月内不存在通过上市公司借壳上市的计划或安排 [2] 股价表现与市场反应 - 截至11月6日收盘，上纬新材股价报103.47元/股，今年以来股价涨幅已超过14倍，总市值超过400亿元 [2] 新董事会成员背景 - 新提名董事均拥有深厚的技术和行业背景，主要来自华为、英伟达、阿里巴巴、智元创新等科技公司 [3][4] - 彭志辉为智元创新联合创始人、总裁、CTO，田华为智元创新生态发展总经理、首席供应官，周斌曾任华为昇腾计算CTO，姜青松为智元创新合伙人、高级副总裁，钮嘉为智元创新合伙人、副总裁、CHO [3][4] - 部分候选人（田华、周斌）于2025年10月入职公司 [3] 公司主营业务与财务状况 - 公司主营业务未发生重大变化，仍为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料的研发、生产及销售 [4] - 今年前三季度，公司营业收入为12.79亿元，较上年同期增加16.6% [4] - 今年前三季度，公司归母净利润为6054.77万元，同比下降6.92% [4]

港股上市里程碑 - 公司于11月5日在香港交易所主板挂牌上市，成为首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [2] - 全球发售1.086亿股股份，募集资金净额达140.16亿港元（约合人民币128.53亿元），创下内地车企港股IPO规模新高 [2] - H股发行获超额认购133倍，融资认购总额突破1700亿港元 [8] 公司发展历程与关键转型 - 公司创业故事始于1986年，创始人张兴海在重庆筹集8000元资金创办凤凰电器弹簧厂，成功研发出单价不足人民币1元的弹簧替代品，迅速占领全国90%市场份额 [4] - 2003年进行第一次系统性转型，与东风汽车等合资成立东风渝安车辆有限公司，推出东风小康品牌微车，迅速跻身全国微车市场前三并连续十年保持该地位，标志着从零部件供应商向整车制造商的跨越 [5] - 2016年开启第二次关键转型，全面押注新能源汽车，斥资数十亿建设智慧工厂并收购电池公司InEVit，同年小康股份（赛力斯前身）登陆A股 [5] - 2021年与华为达成深度跨界合作，联合推出问界品牌，新M7上市3个月订单突破12万辆，M9连续多月获得50万级以上市场销量冠军 [5] - 2022年，小康股份正式更名为赛力斯，彻底转向新能源赛道，次年以1260亿元估值跻身《胡润中国500强》第76位 [6] 战略布局与募资用途 - 港股上市被定位为以资本国际化推动业务全球化的关键落子，为公司未来全球化战略布局奠定坚实基础 [2][8] - 募资用途的70%资金用于研发投入，20%投向全球营销网络与充电服务体系建设，10%补充营运资金 [8] - 计划2026年前在欧洲、中东设立100家体验中心，并与华为共建覆盖80%海外高速干线的超充网络 [8] 资本结构与市场拓展 - 截至2025年三季度，公司总资产突破1215亿元 [9] - "A+H"双平台能吸引更多全球机构投资者，缓解A股融资压力，并为海外市场提供品牌背书 [9] - 公司已进入挪威、德国、英国等市场，2024年海外收入达42.11亿元 [9] 行业影响与展望 - 公司港股IPO创下中国车企IPO规模新纪录，发行集结了22家基石投资者，总认购金额约64.21亿港元，占发行总额的44.95% [8] - 行业观点认为，"A+H"双平台战略将打开国际化融资渠道，通过资本与技术的双轮驱动，为中国高端新能源汽车品牌出海探索可借鉴路径 [10] - 公司计划依托双资本平台，携手生态伙伴，加速中国高端新能源汽车品牌迈向全球市场 [9]