贝莱德近期动态 - 2025年一季度贝莱德因断供上海两栋写字楼7.8亿人民币贷款引发关注，同期其资产管理规模达11.6万亿美元（全球第三大经济体级别），持有腾讯、比亚迪等中国科技巨头股票价值近3000亿人民币 [2] - 2024年净利润64亿美元背景下，公司以228亿美元参与巴拿马运河收购案（相当于四年利润总和），展现资本运作能力 [2] - 公司行为呈现战略取舍特征：在金融周期、经济周期、政治周期中需平衡不同层级的考量 [5] 历史扩张路径 - 2008年金融危机期间以135亿美元收购巴克莱全球投资（BGI），资产规模从1.3万亿美元跃升至3.3万亿美元，成为全球最大资管公司 [7][8] - 1999-2009年市值从11亿美元增长至448亿美元（40倍），通过危机并购实现跨越式发展 [8] - 收购BGI使其获得全球最大ETF提供商iShares，奠定指数业务基础 [8] ESG战略与政治博弈 - 公司大力推动ESG投资理念，2021年发行规模12.5亿美元的碳转型ETF创行业纪录（加州教师养老金认购6.5亿美元） [11] - 2022-2024年遭遇红州抵制：西弗吉尼亚、路易斯安那、得克萨斯等州合计撤资超93亿美元，主因ESG政策与石化产业冲突 [11] - 政治立场灵活调整：巴拿马运河交易后获印第安纳州官员态度转变，显示其寻求利益最大公约数的能力 [11] 中国市场布局 - 2011-2020年逐步获取QFII、RQFII、QDLP、私募牌照及首家外资全资公募牌照，完成"大满贯"式准入 [15][16] - 2015年股灾后加大中国资产配置，2017年12亿购入上海普陀写字楼（后断供） [16] - 2021年成立合资理财公司（持股50.1%），但公募业务发展不及预期：四年规模仅100多亿人民币，行业排名百名外，主动权益类产品持续亏损 [18] 战略挑战与风控体系 - 地缘政治影响显著：2023年遭美国国会调查中国投资，公司解释为被动指数投资 [18] - 核心风控系统阿拉丁在2008年危机中表现优异，曾协助美联储管理1.25万亿美元抵押贷款证券 [21] - 当前面临全球化资产配置与地缘冲突的平衡难题，需在动荡环境中分散单一市场风险 [21][22]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年销售额51亿美元，每股收益611美元，创公司历史第二高业绩 [10] - 第四季度销售额12亿美元，同比增长17%，毛利率19% [31] - 第四季度营业利润9700万美元(78%)，EBITDA 114亿美元 [34] - 全年营业利润582亿美元(113%)，EBITDA 642亿美元(125%) [37] - 自由现金流190亿美元，低于2023年 [38] - 2025年预期销售额54亿美元，EBITDA约660亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 AWP业务 - 2024年销售额30亿美元，同比增长3% [38] - 全年营业利润率116% [39] - 2025年预计销售额下降低双位数 [55] MP业务 - 2024年销售额19亿美元，同比下降146% [41] - 全年营业利润率136% [42] - 2025年预计销售额下降高个位数 [56] ESG业务 - 收购后首季度收入228亿美元，EBITDA 5100万美元(22%) [11] - 第四季度营业利润率219% [43] - 2025年预计与公用事业合并为ES业务，销售额中个位数增长 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场占收入三分之二，表现稳健 [17] - 欧洲市场持续疲软，预计2025年仍将保持疲软 [91] - 新兴市场如印度、东南亚、中东和拉丁美洲表现积极 [19] - 美国基础设施投资和制造业回流带来增长机会 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行"执行、创新和增长"战略，优化全球布局 [23] - 重点投资机器人、自动化和数字化 [23] - 完成ESG收购，扩大在废物回收市场的份额 [24] - 推出多款创新产品，如全电动垃圾车和新型剪叉式升降机 [27][28][29] - 目标到2026年底实现2500万美元运营协同效应 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率环境影响私人投资项目 [16] - 美国新政府政策可能刺激终端市场 [17] - 全球贸易政策变化带来不确定性，但公司已采取缓解措施 [18] - 看好数据中心、半导体工厂等大型项目的长期需求 [21] - 预计2025年自由现金流将增至3-35亿美元 [53] 问答环节所有提问和回答 ESG业务表现 - 管理层确认ESG业务表现强劲，订单创纪录，预计2025年持续增长 [66][67] - ESG利润率可持续，无特殊因素影响 [66] 关税影响 - 公司有11家美国工厂，可灵活调整生产应对潜在关税 [74] - 墨西哥工厂可服务其他地区，有多种缓解方案 [75] AWP业务展望 - 订单回归正常季节性模式，Q4订单率153% [84] - 2025年主要是替换需求，预计Q2-Q3表现最强 [85] 欧洲市场 - 预计2025年欧洲市场持续疲软，但部分业务出现触底迹象 [91] MP业务 - 预计2025年Q1触底后逐季改善 [149] - 经销商模式提供较好前瞻能见度 [144] 财务细节 - 2025年Q1预计仅贡献全年EPS的10% [101] - AWP业务Q1产量降低将影响短期业绩 [102]