货币政策决策 - 英国央行8月例会降息25个基点至4% 为两年多最低水平 [1] - 货币政策委员会首轮投票陷入4比4比1僵局 最终以5比4微弱优势通过降息 [1] - 决策层内部对经济形势判断存在根本差异 体现为"先控通胀"与"先保增长"的优先级之争 [2] 经济背景与挑战 - 英国通胀仍高于目标一倍 经济增长动能快速放缓 [1] - GDP增速放缓叠加失业率上升 零售销售疲软且信用卡透支率上升显示家庭部门承压 [3] - 工资增速仍高于通胀 住房租金继续上涨 高端制造与绿色能源领域投资保持韧性 [3] - 财政紧缩与降息政策形成反向运作 可能陷入"增长不升、物价不降"的滞胀困境 [2] 政策影响与风险 - 降息可能导致英镑贬值风险 通过进口渠道制造新的通胀压力 [2] - 货币政策传导呈现高度不对称：制造业和出口受益 服务业物价受劳动力紧张制约 [3] - 英国与美国利差收窄至近三年来最低 可能削弱英镑收益率吸引力或吸引押注政策转向的投资者 [3] - 政策路径将高度依赖数据且呈现短周期微调特征 非一次性进入宽松通道 [4] 国际环境对比 - 美联储在核心通胀3%附近保持观望 欧洲央行小幅试探宽松 加拿大央行凭借扎实通胀回落提前降息 [3] - 英国央行降息行动使其在全球政策分化格局中面临独特挑战 [3]

关税收入增长 - 美国7月单月关税收入达280亿美元 较去年同期激增273% [1] - 本财政年度累计关税收入达1420亿美元 占联邦总收入比例升至3.1% 为二战以来首次突破2% [1] - 若现行政策持续 2025年关税收入或达3000亿美元 占GDP比例可能远超1% [4] 关税政策影响机制 - 进口关税成本通过转嫁机制最终由消费者承担 进口价格指数7月环比微涨0.1% [1] - 高盛研究显示截至6月企业承担64%关税成本 消费者承担22% 预计10月消费者承担比例将升至67% [6] - 纽约联储调查显示仅25%进口企业愿压缩利润率消化成本 超80%企业计划三个月内完成价格转嫁 [6] 行业价格冲击 - 服装和纺织品行业受冲击最显著 鞋类价格短期暴涨39% 长期维持19%涨幅 [5] - 服装价格短期上涨37% 长期维持18%涨幅 [5] - 7月核心CPI环比升0.3% 创1月以来最大涨幅 同比升至3.1% [5] 财政可持续性矛盾 - 关税政策拖累经济增长 导致所得税等主要税源收入减少 当前经济增长率仅为年初预测值一半 [4] - 制造业回流政策与关税收入目标存在内在矛盾 国内生产增加将导致进口量及关税收入下降 [5] - 若"对等关税率"持续实施 本届政府任期内可产生1.3万亿美元收入 但相关政策正面临法律挑战 [4][8] 关税与财政赤字关系 - 美国国债规模达37万亿美元 关税收入占比微乎其微 [7] - 《大而美法案》未来十年耗资3.4万亿美元 超过同期预期关税收入2.8万亿美元 [7] - 未来十年累计财政赤字预计达21.8万亿美元 是预期关税收入的近8倍 [7]

本文来自微信公众号：肖小跑，作者：肖小跑，题图来自：AI生成 如果我们把关税想象成收费站：有一天你上高速，突然从天而降一个临时收费点，你肯定会认为很快会撤掉，那就先忍忍。 昨天晚上和郑朗老师录播客，最后聊到一个玄学问题：美国通胀还来吗？ 今年"狼来了"的事情太多了，但因为离谱关税（惊吓）和各种不确定性造成的通胀不是板上钉钉吗？ 录完碰巧看到NBER的一篇paper，试图解答的就是这个问题。 一句话TLDR：关税并不必然推高通胀，关键看它是"一阵风"还是"长期政策"。 Paper把二战后美国的关税分成两类：临时的和长期的。结果发现： 重点是：历史上的关税波动约有80%其实都是"临时的"。 企业和消费者也是一样，如果觉得关税只是临时"掐架"的副产品，会调整采购节奏、压低提价冲动，美联储也更可能放松一点，经济反而不受伤、物价还 可能往下压。 可如果收费站是永久岗，商家就会把成本一次性加进价格里，通胀来一小波，然后趋稳。 历史例子也吻合： 临时关税：既不通胀、也不拖经济，通常也不引发美联储加息；还会减少进口、把贸易账面拉好看。 长期关税：会带来一次性的物价台阶上跳（总价位抬高一次），美联储短暂收紧，但对经济增长影响不 ...

NIG的经济学家Min Joo Kang研报称，韩国低迷的私人部门招聘，尤其是制造业和 建筑业的招聘，可能 会在今年全年拖累整体经济增长。Kang表示，该国7月份经季节性调整的失业率从6月份的2.6%小幅降 至2.5%，但制造业就业人数连续第二个月下降，而建筑业在2025年的过去七个月中有六个月出现就业 人数减少。尽管疲软的国内需求需要韩国央行的政策支持，但该央行可能会将降息推迟到10月份，因为 缺乏当地房产价格正在降温的迹象。 ...

黄金市场分析 消息面 - 美国7月CPI环比上涨0.2%符合预期 但同比增速2.7%低于预期的2.8% 核心CPI环比上涨0.3%创六个月最大增幅 同比增速3.1%略超预期 [2] - 数据公布后美元指数短线跳水33点 现货黄金短线上冲15美元至3354.18美元/盎司后回落10美元 10年期美债收益率下滑0.2个基点至4.271% [2] - 市场对美联储9月降息预期升温 但核心CPI上行压力提示需保持谨慎 短期波动可能加剧 [2] 技术面 - 主流形态处于3450至3250间宽幅震荡 已延续两三个月 短线上第三次确认3270/3280支撑后反弹至3400上方 但上周3410区域受压回落 [3] - 周一3405高点后弱势下跌 连续跌破3380及3345/3350支撑带 日线大阴收低 跌幅超60美元修正力度小 符合弱势特征 [5] - 压力关注3358-3370初步压制 3380上方强阻 支撑留意3335-3330密集带 失守则下看3315-3310 [5] 原油市场分析 消息面 - 因美国与亚洲大国延长关税暂停90天 市场担忧情绪缓解 布伦特原油期货平盘报66.65美元/桶 WTI期货震荡报63.89美元/桶 [6] - 关税暂停旨在避免年末消费季受冲击 并为谈判争取时间 市场认为有望促成协议支撑全球原油需求 [6] 技术面 - 日线连续七阴跌破震荡区间下沿 中期主观趋势向下 MACD指标下穿零轴 空头动能转强 [7] - 短线1H走势低位震荡 波动区间62.80-64.60 早盘在区间下沿运行 空头动能不足 [7]

美联储政策评估 - 政策当前具有一定限制性但未达到很强限制程度 [1] - 限制性政策立场在现阶段被评估为适当 [1] 经济与通胀现状 - 经济增长保持稳健态势 [1] - 通胀水平仍处于过高状态 [1]

核心经济数据 - 波黑塞族共和国去年GDP净增长超过15亿马克 [1] - 去年注册投资额达到28亿马克 [1] - 当前GDP绝对值约为180亿马克 [1] - 预计今年年底GDP可能达到190亿至200亿马克 [1] 经济发展状况 - 塞族共和国已实现经济自给自足 [1] - 地方社区层面存在行政禁令增多的问题 [1] - 需要加快经济发展速度应对行政限制 [1]

在日前人民银行、外汇局共同召开的新闻发布会上，人民银行副行长、外汇局局长潘功胜表示，我 国外汇市场平稳运行与前五个月相比有更加好的基础。他指出，首先，从我国经济基本面来看，随着中 央、地方稳定经济增长的政策效应的发挥，经济恢复的动能在加强，市场预期在改善。 其次，从外部环境来看，美国4月通胀数据维持高位但涨幅有所放缓，市场对美国经济的担忧逐步 加重，近期美元汇率有所回落。 "6日在岸人民币汇率大涨主要由于短期交易因素的直接影响，是我国疫情好转、经济增长预期改善 的体现。"植信投资研究院高级研究员常冉分析称，5月中旬以来，全国疫情逐渐得到控制，为国内经济 反弹预期提供有力支撑，经济基本面的预期好转带动了在岸人民币的回升。 事实上，端午节前人民币汇率就已出现止跌反弹迹象。6月2日，在岸人民币对美元汇率涨191个基 点，离岸人民币对美元汇率单日涨442个基点，报6.6540元。6月3日，离岸人民币对美元汇率一度升高 至6.6164元，为5月5日以来新高。 展望后续走势，业内普遍认为人民币汇率将在合理均衡基础上保持双向波动态势。 中银证券全球首席经济学家管涛分析称，中国贸易顺差大，直接投资是净流入，民间外汇资产持有 ...

美元指数表现 - 周二亚盘早盘美元指数报98.47 跌幅0.03% 开盘价为98.51 [1] - 短线阻力位于98.75-98.80区间 重要阻力位于99.00-99.05区间 [1] - 短线支持位于98.40-98.45区间 重要支持位于98.15-98.20区间 [1] 美国贸易数据 - 6月商品贸易逆差收窄10.8%至860亿美元 创2023年9月以来最低水平 [1] - 进口额下降4.2% 反映国内需求降温 [1] - 贸易逆差收窄使净出口对经济增长拖累减小 [1] 经济预期与影响 - 经济学家将第二季度GDP增速预测从2.4%上调至2.9% [1] - 消费和投资领域表现稳健 强化经济强劲反弹预期 [1] - 经济基本面改善为美元提供支撑 增强投资者对美元资产配置信心 [1] - 美元指数有望维持相对强势走势 [1]

核心观点 - 印尼二季度GDP同比增长5.12% 超出市场预期的4.8% 创2023年二季度以来最快季度增长纪录 [1] - 经济环比增长4.04% 上半年同比增长4.99% [1] - 制造业、农业、贸易、建筑业和矿业五大行业合计贡献GDP的63.59% [1] - 出口同比增长10.67% 固定资产投资增长6.99% 家庭消费增长4.97% [2][3] - 政府政策支持包括减税、投资优惠和基础设施支出 [2][3] - 资本市场积极反应 雅加达综合指数上涨1% 印尼盾汇率上升 [4] 行业贡献 - 制造业增长5.88% 受国内需求上扬和出口强劲推动 [1] - 农业、贸易、建筑业和矿业共同构成经济增长主要支柱 [1] - 金属、电子产品、汽车零部件和植物油出口量增加推动出口增长 [2] - 基础设施建设投资大幅增加 包括雅加达快速交通系统扩展 [2] 区域经济 - 爪哇岛对全国GDP贡献达56.94% 同比增长5.24% [1] - 苏拉威西岛同比增长5.83% 贡献占比7.21% [1] 增长驱动因素 - 出口增长10.67% 因国际买家赶在美国关税政策前采购 [2] - 固定资产投资增长6.99% 达四年来最快增速 [2] - 家庭消费增长4.97% 较一季度的4.89%改善 [3] - 节假日食品旅游支出增加 政府减税和机票折扣刺激消费 [3] 政策支持 - 政府放宽支出限制 二季度政府支出同比下降0.33% 较一季度萎缩2.9%改善 [3] - 推出快速见效工作项目 提升公共购买力 [3] - 提供投资优惠 吸引国内外投资 [2] - 延长房产税收减免政策 为劳动密集型行业提供信贷支持 [4] 经济前景 - 政府继续财政支持 维持经济增长 [4] - 庞大人口基数和自然资源奠定发展基础 [4] - 可再生能源领域发展前景广阔 [4] - 面临全球经济放缓 美国贸易政策不确定性和国内贷款增长疲软挑战 [4]