CES 2026展会概况 - CES 2026将于2026年1月6日至1月9日在美国拉斯维加斯举办，这是全球消费电子行业的年度盛会，被视为科技产业的第一风向标[1] AI技术焦点 - AI将是CES 2026贯穿全场的核心主题，西门子、卡特彼勒、AMD、联想四家企业的CEO主题演讲均以AI为共同关注点[5] - 联想将包下拉斯维加斯Sphere球幕影院举办创新科技大会，展示AI技术如何彻底改变F1赛事、揭幕首届AI驱动的国际足联世界杯计划，并为个人和企业创造Agent原生体验[8][11] - 在CES 2026创新大奖的343项获奖产品中，AI分类奖项数目最多，涵盖Anker移动电源、追觅扫地机器人、联想转轴屏笔记本电脑、韶音/时空壶耳机以及高通、三星、AMD芯片与华硕AI PC等产品[11] - 展会上将出现AI眼镜、AI PC、AI手机、AI穿戴、AI玩具、AI家电、人形机器人等硬件产品，以及多模态大模型、物理AI、世界模型、具身智能、端侧AI等相关技术[18] PC与处理器新品 - 英特尔计划发布全新的Panther Lake移动端处理器，联想等下游PC品牌将公布对应笔记本新品，一款采用该处理器的笔记本跑分已流出[19][20] - AMD将发布新款旗舰和游戏处理器，R9 9950X3D2采用双CCD堆叠3D缓存设计，总缓存达192MB，比上一代多出64MB；锐龙9000G系列APU预计以12C24T配置搭配RDNA 3.5 GPU亮相[21] - 英伟达RTX 50 SUPER系列显卡可能在CES 2026期间亮相，但CEO黄仁勋未出现在演讲嘉宾名单中[21][23] 显示技术竞争 - 电视领域将聚焦RGB显示技术，海信、TCL、LG、索尼、三星等品牌会将RGB-Mini LED、Micro RGB LCD等技术带到大屏及中小尺寸设备上[25][26] - 显示供应链企业如TCL华星、天马、京东方将展示最新屏幕技术，车载显示（如仪表屏和HUD）仍是重点展示领域[26] 智能清洁与家电 - 中国智能清洁厂商云鲸、追觅、MOVA、未岚大陆等将在CES 2026发布新品，涵盖手持吸尘器、洗地机、扫地/洗地机器人及面向北美市场的割草机器人[27][30] - 中国品牌凭借结构光导航、全链路自清洁、AI识别等技术优势，已从性价比策略转向“全场景清洁方案”，主导全球市场[30] 配件与智能家居 - 配件品牌倍思、绿联将亮相CES，倍思可能海外首秀音频旗舰产品线Inspire系列，绿联重点展示全屋智能产品，包括NAS、移动电源和家居安防设备[31][34][36] - 骨传导耳机品牌韶音将发布开放式耳机新品，AI翻译硬件公司时空壶和未来智能也将参展，展示AI同传翻译耳机等产品[34][36][37] AI硬件与新物种 - AI眼镜成为重点类目，国内品牌如Rokid、雷鸟、影目、XREAL、李未可等凭借独创设计占据市场地位，但高通下一代AR计算平台发布前，展示可能以现有产品为主[38] - 影石Insta360将展示获CES最佳创新大奖的Antigravity A1无人机，无线麦克风品牌HOLLYLAND猛犸以全新形象亮相[38] - AI硬件新物种（如Rabbit R1、AI Pin）是否在CES 2026出现仍是悬念，此前部分AI硬件公司面临经营挑战[39] 中国科技力量展示 - 中国品牌占CES参展商约30%，参展面积约13%-14%，覆盖芯片、AI大模型、显示、智能清洁、智能驾驶等重点领域，从“物美价廉”转向“科技创新”[40] - 中国厂商成为技术推动者，具备全球领先的产品化速度和工程化能力，CES已成为中国科技力量的秀场[40]

股价表现 - 广和通(00638)盘初一度涨超10%，截至发稿涨6.79%，报17.62港元，成交额8520.16万港元 [1] 行业催化事件 - 端侧AI催化密集，华为Mate80系列发布会上情感陪聊AI玩具"智能憨憨"亮相，售价399元，于11月28日开售即秒罄，目前处于暂时缺货状态 [1] - 该款AI玩具由珞博智能与华为共同设计开发，是Fuzozo芙崽和"憨憨"定制合作款 [1] 公司战略合作与业务进展 - 广和通于今年6月宣布与珞博智能达成战略合作，将为珞博智能旗下AI养成系潮玩Fuzozo芙崽赋能 [1] - 10月公司与行业头部AR眼镜公司XREAL达成合作，将作为ODM解决方案提供商，使AR眼镜能在本地高效处理AI任务 [1] - 公司持续推进通信+算力，已推出"星云系列"1-50T全矩阵AI模组及方案，可对应运行不同参数端侧大模型 [1] - AIStack平台推进端侧AI规模化商用落地，广泛应用于机器视觉场景，推出AI红外相机、智能座舱、AI眼镜、AI玩具等解决方案 [1] - 公司预计受益于端侧高算力硬件等AI需求释放 [1]

行业现象：NPU算力宣传策略转变 - AI成为智能手机行业核心宣传点，各品牌均强调自研AI大模型及端侧AI功能 [1] - 上游芯片厂商在新款SoC发布时重点介绍NPU架构改进及能效提升，并与AI大模型进行端侧优化演示 [3] - 与早期明确公布NPU算力指标的做法不同，当前厂商普遍转向功能演示，回避公布具体算力数字 [5][6][8] 厂商案例：高通NPU算力演进 - 高通自2019年骁龙855起公布NPU算力，从7TOPs逐步提升至骁龙8 Gen1的52TOPs [8] - 骁龙8 Gen1之后高通停止公布算力数字，公开资料显示骁龙8至尊版NPU算力为80TOPs，第五代骁龙8至尊版为100TOPs [10] - 尽管高通NPU性能在行业中保持领先，但其算力进步速度从骁龙8 Gen2到Gen3可能已放缓 [10] 竞争格局：主流芯片NPU算力对比 - 根据统计数据，高通骁龙8 Elite领先版NPU算力为80TOPs，显著领先于三星Exynos 2500的59TOPs、联发科天现9400+的50TOPs及小米玄戒01的44TOPs [11] - 在高通带头不再公开宣传NPU算力后，其他芯片厂商也跟随此策略 [11] 技术演变：NPU设计需求变化 - 早期NPU设计专注于计算视觉任务，追求峰值算力以实现快速计算，对能效比要求较低 [18] - 当前AI功能扩展至内容生成领域，NPU需针对生成式AI任务调整架构，并更加注重长时间运行的能效比 [20] - NPU应用场景增多，如协助GPU进行游戏超帧超分处理，要求其摆脱爆发式性能设计思路 [20] 未来趋势：NPU性能提升路径 - NPU硬件性能近年重回增长轨道，但受制程成本及功耗分配限制，难以维持代代翻倍的进步速度 [12][15][21] - 性能提升方式转变，部分厂商通过将私有算法固化进NPU，以定制硬件方式提升特定任务计算效率 [23] - 软件优化重要性凸显，厂商通过与AI大模型技术合作及深度调校，提升NPU实际执行速度，效果可能超越单纯硬件设计 [25]

股价表现 - 广和通股票盘初一度上涨超过10%，截至发稿时上涨6.79%，报17.62港元，成交额为8520.16万港元 [1] 端侧AI市场催化 - 情感陪聊AI玩具“智能憨憨”在华为商城开售即秒罄，目前处于暂时缺货状态，该产品售价399元 [1] - “智能憨憨”AI玩具由珞博智能与华为共同设计开发，广和通于今年6月宣布与珞博智能达成战略合作，将为后者的AI养成系潮玩Fuzozo芙崽赋能 [1] 公司业务进展与产品 - 广和通10月与行业头部AR眼镜公司XREAL达成合作，将作为ODM解决方案提供商，使AR眼镜能在本地高效处理AI任务 [1] - 公司持续推进通信+算力，已推出“星云系列”1-50T全矩阵AI模组及方案，可对应运行不同参数端侧大模型 [1] - AIStack平台推进端侧AI规模化商用落地，广泛应用于各种机器视觉场景，并推出了AI红外相机、智能座舱、AI眼镜、AI玩具等解决方案 [1] - 公司预计受益于端侧高算力硬件等AI需求释放 [1]

公司股价表现 - 广和通(00638)盘初一度涨超10%，截至发稿涨6.79%，报17.62港元，成交额8520.16万港元 [1] 端侧AI市场催化 - 华为Mate80系列发布会上亮相情感陪聊AI玩具"智能憨憨"，售价399元，于11月28日开售即秒罄并暂时缺货 [1] - "智能憨憨"AI玩具由珞博智能与华为共同设计开发，是Fuzozo芙崽和"憨憨"定制合作款 [1] 公司战略合作与业务进展 - 广和通于今年6月与珞博智能达成战略合作，为珞博智能旗下AI养成系潮玩Fuzozo芙崽赋能 [1] - 广和通10月与行业头部AR眼镜公司XREAL达成合作，将作为ODM解决方案提供商，使AR眼镜能在本地高效处理AI任务 [2] - 公司持续推进通信+算力，已推出"星云系列"1-50T全矩阵AI模组及方案，可对应运行不同参数端侧大模型 [2] 产品与解决方案布局 - 公司AIStack平台推进端侧AI规模化商用落地，广泛应用于各种机器视觉场景 [2] - 推出AI红外相机、智能座舱、AI眼镜、AI玩具等解决方案，预计受益于端侧高算力硬件等AI需求释放 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大势” [4] 报告核心观点 - 报告认为12月应重点关注端侧AI投资机遇 [3] - 硅光代工厂正在加速扩产，在2026年光模块需求高涨与EML供应紧张的背景下，硅光方案占比将有显著提升 [3] - 建议关注各大光模块厂商的硅光布局情况 [3] 本周行情回顾总结 - 报告期内（2025年11月24日至11月30日）申万通信指数上涨8.70%，表现强于大盘（上证指数上涨1.40%，深证成指上涨3.56%）[1][12] - 通信板块在31个申万一级行业中涨幅最高 [1][12] - 通信三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最大，达12.14% [1][15] - 个股方面，光库科技（39.19%）、通宇通讯（39.06%）、特发信息（34.07%）涨幅分列前三 [1][19] 行业动态总结 - 华为发布情感陪聊AI玩具“智能憨憨”，售价399元，在华为商城开售即秒罄，显示端侧AI产品市场热度 [2][24] - 广和通与珞博智能达成战略合作，共同推进AI潮玩产品Fuzozo芙崽的全球化布局 [2][26] - 光迅科技拟募集资金不超过35亿元，其中20.83亿元用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目，以把握光通信行业成长机遇 [2][29][30] - 中国移动终端公司启动自有品牌光模块采购项目，需求数量为70万只，项目周期3年，预算金额为2.2亿元（含税） [2][31] - 天孚通信表示行业总体需求增长较快，部分物料出现阶段性提产瓶颈，公司已具备800G及1.6T高速光引擎的量产能力 [2][33] - 天孚通信对硅光等技术方案保持关注，为不同技术路线的光模块客户提供解决方案 [2][34]

市场整体表现 - A股市场呈现早盘放量冲高、午后持续缩量回落、尾盘弱势震荡的诱多行情[1] - 沪指微涨0.29%报3875.26点，深成指跌0.25%报12875.20点，创业板指跌0.44%报3031.30点，三大指数走势再度背离[1][2] - 两市全天成交额1.71万亿元，较昨日缩量736亿元，显示做多动能明显衰竭[1] 技术面分析 - 沪指在60日均线（3880–3890点）附近遭遇强阻力，收出长上影K线的典型“避雷针”形态[3] - 创业板指连续两日滞涨，短期动能减弱[3] - 当前核心观察点在于量能能否重回1.8万亿元，以及消费电子与固态电池等热点是否具备持续性[3] 行业热点轮动 - 资金从AI应用、军工、水产等退潮方向撤离，转向进攻消费电子（端侧AI）与固态电池（技术迭代）两大新方向[4] - 消费电子板块全面爆发，福日电子、科森科技、春秋电子、道明光学等大涨，核心驱动为华为Mate80系列发布、阿里夸克AI眼镜亮相、字节AI手机即将登场及六部门促消费政策聚焦智能硬件[5] - 固态电池板块强势反弹，金银河、国晟科技、石大胜华、华盛锂电等大涨，催化因素包括广汽全固态中试线正式投产及12月重要会议临近引发的“反内卷”政策预期升温[6] 市场策略展望 - 短期策略为继续关注低位新主线，包括消费电子和固态电池[7] - 市场进入主线轮动、高低切换、重节奏的阶段，需理性应对震荡行情[8] - 消费电子受端侧AI密集催化崛起，固态电池受益于技术突破，均属低位补涨逻辑[3]

板块市场表现 - 11月27日消费电子板块在港A两市同步走强，多只个股强势涨停[1] - A股昀冢科技实现20CM涨停，现价38.24元，涨幅19.99%[2]，春秋电子、惠威科技、福日电子、科森科技等多股封板，安克创新涨6.60%，影石创新涨10.31%[2] - AI眼镜、AI手机等细分方向表现活跃，联得装备收获20CM涨停，则成电子、希荻微等概念股跟涨[2] - 港股TCL电子涨6.70%，思摩尔国际涨6.41%，创维集团跟涨2.30%[3][4] 政策催化因素 - 工信部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，为行业注入强劲政策动力[5] - 方案提出到2027年形成3个万亿级消费领域包括消费电子等，以及10个千亿级消费热点包括智能穿戴产品等[6] - 政策明确鼓励开发人工智能手机、电脑、眼镜、脑机接口等人工智能终端[6] 行业产品动态 - 华为于11月25日集中发布Mate80系列、MateX7折叠屏手机、MatePadEdge平板电脑等多款鸿蒙生态设备[7] - 苹果iPhone 17系列热销推动10月苹果在华手机销量同比激增37%，市场份额达25%[7] - 2025年第三季度全球智能手机市场营收同比增长5%至1120亿美元，创历史新高[7] - 同期全球平板电脑出货量达4000万台同比增长5%，台式机及笔记本等总出货量增长6.8%至7200万台[7] AI终端创新趋势 - AI眼镜成为科技巨头布局焦点，阿里巴巴今日举行夸克AI眼镜2025新品发布会[8] - 理想汽车官宣AI眼镜"Livis"发布会定于12月3日举行[8] - IDC预测全球智能眼镜市场2026年出货量达2368.7万台，中国市场贡献491.5万台，2029年全球出货量有望突破4000万台，2024–2029年复合年均增长率达55.6%[8] - 弗若斯特沙利文预测2025-2029年全球端侧AI市场规模从3219亿元跃升至1.22万亿元，年复合增长率达40%[9]

万科债务风险与潜在重组 - 中央考虑以市场为导向方式处理万科债务，中金公司正重新处理相关重组事宜[1] - 深圳市已将一份由中金参与建议的万科报告提交至省政府及中央，报告建议由中央或地方国企协调收购资产及重组银行贷款，深圳方面已无法单独支持[2] - 专项工作组估算万科资金缺口约1500亿元人民币（211亿美元），截至9月30日有息负债3629亿元人民币（511亿美元），其中银行贷款3033亿元人民币（427.7亿美元）[3] - 万科明年6月底前有134亿元人民币境内债券到期或触发回售，下月有两只境内债到期，分别为12月15日到期的20亿元人民币和12月28日到期的37亿元人民币[3][4] 光模块与AI产业链动态 - 谷歌30亿美元订单传闻指向天孚通信，但公司已在投资者平台辟谣[6] - 中际旭创有800亿利润传闻，公司表示股价上涨受综合因素影响，具体合作及订单不便透露[7] - 高盛研报预计中际旭创2025至2028年净利润复合年增长率达59%，目标价上调62%至762元人民币[8] - 11月26日光通信板块走强，中际旭创盘中涨超15%创历史新高，市值突破6000亿元[14] TMT板块调整与市场信号 - TMT相对全A滚动40日收益差最低下探至-7.5%，处于历史经验底部区间-5%至-10%，前期超额收益已消化充分[10] - 历史数据显示TMT板块经历七轮调整，本轮调整自2025年9月26日至11月21日，持续35天，回撤幅度-13.7%，触发因素为AI泡沫担忧及全球流动性收紧，重新上涨触发因素为谷歌、阿里应用进展[11] 市场资金流向与板块表现 - 11月26日主力资金净流入23.65亿元，电子行业净流入规模最大，中际旭创居个股净流入首位[22] - 北向资金总成交2007.07亿元，东山精密成交13.25亿元，中际旭创、新易盛为北向资金买入额前十大个股[23][25] - 通信、综合、电子板块领涨，国防军工、社会服务、传媒板块领跌[28] 行业与公司特定信息 - 聚偏氟乙烯（PVDF）涂料级主流报价4.7万至5.0万元/吨，较11月23日上涨10000元/吨[18] - 沐曦股份发布IPO公告，拟发行4010万股，初步询价日2025年12月2日[19] - 六部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[20] - 东威科技预计今年PCB电镀设备订单金额将创历史新高，龙净环保储能电芯订单排产期已至2026年6月[21]

公司产品发布与进展 - 华为正式发布Mate 80系列与Mate X7折叠屏手机，搭载HarmonyOS 6操作系统 [1] - 在Mate X7上，小艺智能体首次商用A2A智能体协作，实现跨智能体的同屏协同 [1][4] - 搭载HarmonyOS 5和HarmonyOS 6的终端设备已突破2700万台，每日新增设备超过10万台 [1] - 鸿蒙应用市场可搜索应用及元服务数量突破30万，应用日均新增功能超过2000项，用户日均下载和更新应用超8800万 [1] - 公司已联合超23000款应用打造了70多项鸿蒙创新特性 [2] 人工智能能力与生态建设 - 小艺智能体从被动应答工具进化为能主动规划并执行任务的个人代理，支持“小艺帮帮忙”等看图学技能功能 [4] - 公司内部已启动专项资金，目标加速孵化超过1万个AI原生的元服务以及5000多个智能体 [1] - 基于鸿蒙智能体框架HMAF，开发者可通过小艺智能体平台高效开发鸿蒙智能体 [2] - 腾讯已有超过60款应用全面上架鸿蒙平台，阿里、美团、字节等也将基于鸿蒙6进行全面适配并研发创新功能 [5] - A2A智能体协作服务已覆盖理财、出行、购物等十余款高频应用 [4] 公司战略与市场地位 - 华为常务董事余承东从10月开始担任产品投资评审委员会主任，核心任务是带领公司在AI领域取得全球领先地位 [5] - 此次调整意味着公司将AI置于未来十年发展的核心地位，通过IRB机制确保战略资源向AI领域高强度倾斜 [5] - 鸿蒙操作系统在2025年第三季度于中国市场拿下14%的份额，成为国内第二大智能手机操作系统 [5] - 2025年第三季度智能手机销量同比增长4%，安卓系统份额为79%，iOS为17%，鸿蒙是关键变量 [6] - 鸿蒙6推动从“人适应系统”到“系统适应人”的根本转变，系统能根据用户行为模式主动学习 [5]