报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期商品情绪偏弱，焦煤跌幅靠前，主要因市场预期改变，发改委供暖季能源保供会议后，前期煤矿减产逻辑弱化，保供逻辑增强，且基本面边际转弱，下游采购积极性减弱，蒙煤通关车次处于中高位，口岸成交转冷，库存回升 [5] - 焦煤下跌已计价现有利空因素，预计近期盘面震荡运行，建议空单逐步止盈；中期焦钢企业有冬储需求，年底部分煤矿会减产检修，可等盘面企稳后逢低轻仓试多远月合约，对上涨空间持谨慎态度 [5] - 焦煤1/5反套可继续持有，期权观望 [5] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 单边交易：当前焦煤下跌已计价利空，近期盘面震荡，建议空单止盈；中期焦钢企业有冬储需求，年底部分煤矿减产检修，可等盘面企稳后逢低轻仓试多远月合约，对上涨空间谨慎 [5] - 套利交易：焦煤1/5反套可继续持有 [5] - 期权交易：观望 [5] 核心逻辑分析 焦煤 - 现货价格：本周普遍下跌，山西主要煤种跌30 - 80元/吨，蒙5原煤距11月高点跌170元/吨，现山西煤仓单1340元/吨，蒙5仓单1150元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨，预计下周山西煤补跌，蒙煤跌幅收窄 [7] - 国内供应：本周产能利用率小幅回升至86.94%（+0.66%），山西、陕西等地部分煤矿产量回升，安全与保供需平衡，产量释放空间有限 [7] - 进口蒙煤：本周甘其毛都口岸日均通关车次1345车（+67车），市场情绪走弱，下游采购积极性减弱，口岸库存回升，截止11月16日，口岸累计进口煤炭3389.84万吨，2025年过货量目标完成80%，后续有870万吨缺口，预计11 - 12月日均通关车数维持高位 [7] - 需求：本周焦炭产量变化不大，独立焦企日均产量62.67（-0.33）万吨，钢厂焦化日均产量46.22（+0.05）万吨，总产量108.89（-0.28）万吨，焦煤价格下跌，焦企利润改善，预计下周焦炭产量小幅回升 [7] - 库存：本周炼焦煤总库存3715.7（-25.7）万吨，煤矿库存405.4（+20.7）万吨，洗煤厂库存487.0（-0.7）万吨，独立焦企库存1038.2（-30.8）万吨，钢厂库存797.1（+6.9）万吨，港口库存603.4（-26.3）万吨，蒙煤三口岸库存384.8（+4.5）万吨 [7] 焦炭 - 现货价格：本周产地稳定运行，市场情绪转弱，有降价预期，现日照港准一焦炭（湿熄）仓单1602元/吨，（干熄）仓单1690元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1761元/吨，（干熄）仓单1865元/吨，预计下周钢厂提降第一轮并落地 [8] - 供应：本周产量变化不大，独立焦企日均产量62.67（-0.33）万吨，钢厂焦化日均产量46.22（+0.05）万吨，总产量108.89（-0.28）万吨，焦煤价格下跌，焦企利润改善，预计下周产量小幅回升 [8] - 需求：本周铁水产量继续下降，247家钢厂日均铁水产量236.28（-0.60）万吨，钢厂盈利不佳，冬季季节性检修增多，铁水产量进入下行通道，后续缓慢下行，断崖式下跌概率小 [8] - 库存：本周总库存941.0（+1.0）万吨，供需平衡，市场预期转弱，焦企出货差，贸易商观望，钢厂按需采购，焦企库存65.3（+7.1）万吨，钢厂库存622.3（-0.1）万吨，港口库存253.4（-6.1）万吨 [8] - 利润：全国平均吨焦盈利19元/吨，山西准一级焦平均盈利20元/吨，山东准一级焦平均盈利80元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 19元/吨，河北准一级焦平均盈利77元/吨 [8] 周度数据追踪 产量与产能利用率 - 炼焦煤矿：本周523家样本矿山产能利用率86.9%（+0.7%），原煤日均产量193.4万吨（+1.5万吨），精煤日均产量75.8万吨（+0.1万吨） [11] - 钢厂：本周247家钢厂高炉开工率82.19%（-0.62个百分点），高炉炼铁产能利用率88.58%（-0.22个百分点），日均铁水产量236.28万吨（-0.60万吨） [16] 价格 - 焦煤：国内炼焦煤价格指数、低硫主焦煤、中硫主焦煤、入炉煤成本有相应走势；进口蒙5原煤、精煤及优质低挥发澳煤CFR价有不同表现 [20][22][23] - 焦炭：焦炭价格指数、准一级焦炭出厂价、贸易价格、出口FOB价格有相关数据 [28] 基差与月间差 - 焦煤：蒙5和山西煤不同合约基差有相应走势，焦煤不同合约月间差也有表现 [30][36][59] - 焦炭：港口现货和山西产地不同合约基差有相应走势，焦炭不同合约月间差也有表现 [44][51][64] 库存 - 焦煤：焦煤矿、口岸及港口、焦企及钢厂的炼焦煤库存有不同变化 [80][82][84] - 焦炭：焦企、钢厂、港口的焦炭库存有不同变化 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素价格底部或逐步明朗，低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但价格在低位受到支撑，策略上建议卖权止盈，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01为1665元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.12% [1] - UR05为1735元/吨，较前一日持平 [1] - UR09为1739元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.29% [1] 国内现货价格（小额粒） - 山东为1640元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.61% [1] - 山西为1510元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.67% [1] - 河南为1630元/吨，较前一日持平 [1] - 河北为1650元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.61% [1] - 东北为1690元/吨，较前一日持平 [1] - 江苏为1620元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.62% [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR为 - 95元/吨，较前一日涨10元/吨 [1] - 01 - 05为 - 70元/吨，较前一日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格：河南为1030元/吨，较前一日持平；山西为930元/吨，较前一日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）：山东为3000元/吨，较前一日持平；河南为2550元/吨，较前一日持平 [1] - 三聚氰胺价格：山东为5134元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.14%；江苏为5200元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1661元/吨，最高价1674元/吨，最低价1648元/吨，收盘1665元/吨，结算价1661元/吨，持仓量245423手 [1] 多空逻辑 - 估值上，尿素近期虽有反弹但力度有限，估值仍处相对低位，反映供强需弱格局 [1] - 驱动上，新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场当前供需双弱，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] - 多晶硅市场下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格9350元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价9075元/吨，下跌3.35%；基差（华东553 - 期货主力）275元/吨，变动315元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料51元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价52450元/吨，下跌3.98%；基差 - 1450元/吨，变动2175元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区价格有不同表现，如黄埔港9350元/吨（0.00%）、天津港9300元/吨（0.54%）等；通氧553华东9550元/吨（1.06%）等；421华东9800元/吨（0.51%）等 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料51元/千克（0.00%）、N型复投料52.30元/千克（0.00%）、N型混包料50.50元/千克（0.00%）、N型颗粒硅50.50元/千克（0.00%） [1] 硅片价格 - N型210mm 1.60元/片（0.00%）、N型210R 1.27元/片（0.00%）、N型183mm 1.26元/片（0.00%） [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦（0.00%） [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦（0.00%）、单面 - 210mm 0.72元/瓦（0.00%）、双面 - 182mm 0.73元/瓦（0.00%）、双面 - 210mm 0.71元/瓦（0.00%） [1] 有机硅价格 - DMC 13100元/吨（0.00%）、107胶13850元/吨（0.00%）、硅油14600元/吨（0.00%） [1] 资讯 - 截至11月20日工业硅主要地区社会库存54.8万吨，较上周增加0.2万吨 [1] - 2025年10月工业硅出口量4.51万吨，环比大幅减少36%，同比减少31%；1 - 10月累计出口量60.67万吨，同比减少1%；1 - 10月累计进口量0.86万吨，同比减少67% [1] - 2025年10月中国光伏玻璃出口量37.05万吨，环比9月大幅下降15.0％；1 - 10月总出口量378.73万吨，同比上升23.5％；10月光伏组件出口量19.40GW，环比9月大幅下降24.3％；1 - 10月总出口量223.67GW，同比上升4.5％ [1] 投资策略 - 工业硅 - 西南产区进入枯水期高成本期，部分硅企停炉停产，11月预计产量降至40万吨以内；需求端多晶硅和有机硅企业减产，硅铝合金按需采买，下游囤货意愿有限，硅市供需双弱，硅价上方有压力，建议区间操作 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 硅料企业减产但部分有新增产能，11月预计产量环比降至12万吨左右；需求端成交清淡，下游抵触高价资源，等待政策指引，下游补库意愿有限，现货抬涨压力大，供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对未来12月现货运价走势分歧仍存，EC盘面整体维持震荡走势，11月下半月SCFIS欧线指数预计仍处低位，本周需关注后续12月报价情况；现货方面船司长约货有所改善，12月传统旺季来临船司开启GRI窗口期，但市场对落地预期有分歧；需求端11 - 12月发运预计好转，供给端11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期下降4.6%，地缘端和谈预计曲折；交易上单边和套利均建议观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1775.7点，涨0.7%，成交量4067手，增幅65.86%，持仓量8060手，减幅15.76%；EC2602收盘价1631点，跌0.55%，成交量32775手，增幅75.39%，持仓量42029手，增幅4.44%等多个合约数据 [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差145，涨跌21.5；EC12 - EC04价差613，涨跌12.1等多个价差及涨跌数据 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1357.67点，环比 - 9.78%，同比 - 51.02%；SCFIS美西线1238.42点，环比 - 6.87%，同比 - 49.31%等不同航线运价及环比、同比变化 [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格59.45美元/桶，环比 - 1.82%，同比 - 13.56%；布伦特原油近月价格63.16美元/桶，环比 - 1.86%，同比 - 13.2% [3] 市场分析及策略推荐 - 市场对未来12月现货运价走势分歧仍存，EC盘面震荡，11月20日EC2512收盘涨0.7%，11/14日SCFI欧线环比 + 7.11%，最新SCFIS欧线环比 - 9.8%不及预期，11月下半月预计仍处低位，关注12月报价 [5] - 船司长约货改善，12月传统旺季船司开启GRI窗口期，但市场对落地预期有分歧，列举MSK、HPL等多家船司报价情况；11 - 12月发运预计好转，11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期降4.6%，地缘端和谈曲折 [6] - 交易策略上单边和套利均建议观望 [7] 行业资讯 - 以军空袭加沙多地致25人死亡 [7] - 哈马斯谴责以军袭击加沙地带多地 [8] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）等多个附图 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇延续弱势态势为主，国际装置开工率提升，港口现货流动性充足，下游需求稳定，到港量攀升但 MTO 开工略有下滑，港口库存继续累库；内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货成交偏差，但内地 MTO 开工稳定，部分 CTO 继续外采且大装置停车，近期内地价格相对坚挺；中东稳定，美联储 12 月降息摇摆，国内大宗商品回调对期货甲醇影响减弱，伊朗即将进入限气季节进口略有扰动 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面触底反弹，最终报收 2016（-0/-0%） [2] - 生产地内蒙南线报价 1920 元/吨，北线报价 1960 元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价 2070 元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价 1990 元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周（20251114 - 1120）中国甲醇产量为 2014185 吨，较上周增加 41210 吨，装置产能利用率为 88.77%，环比涨 2.09% [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在 320 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格持续下跌，进口维持顺挂，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工高位提升，欧美市场小幅下跌，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗 11 月已装 92 万吨，伊朗让利招标，出货积极，非伊货源多，贸易商低价抄底 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升，部分 MTO 装置运行情况不同 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强；内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边空单止盈 [5] - 套利观望 [6] - 期权卖看涨 [6]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、焦煤、螺纹钢、铜、锡、黄金、白银、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、苹果、豆粕维持震荡运行；玻璃建议卖出看涨；铝建议多头减仓；镍建议观望或逢高做空；纯碱01合约建议空头离场观望；PTA低位震荡；红枣震荡偏弱；生猪反弹承压；鸡蛋上涨受限；玉米偏弱震荡；油脂反弹受限 [1] 报告的核心观点 - 市场热点轮动快、主线不明晰，受油价、国际局势、债券市场等因素影响，股指或震荡运行，中长期可逢低做多；国债期货下跌，货币政策稳健偏宽松，但后续降息空间有限，国债将震荡运行 [5] - 煤矿市场降价、需求疲软，双焦震荡；螺纹钢期货价格低位震荡，虽低估值有抗跌性，但需求或下降；玻璃基本面偏弱，需求走弱、库存高，建议卖出看涨期权和持有空单 [7][8] - 沪铜高位震荡，宏观和基本面因素交织，长期需求乐观但短期有压力；铝价受多种因素影响，有支撑也有回调风险；镍供给过剩，建议观望或逢高持空；锡矿供应有改善预期，消费偏弱，建议区间交易；黄金和白银受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [10][11][18][20] - PVC供需偏弱势，预计震荡偏弱；烧碱受氧化铝影响，估值受压，震荡偏弱；苯乙烯盘面预计偏震荡；橡胶供应有支撑但库存累库，预计震荡；尿素高日产高库存，反弹受限，宽幅震荡；甲醇供增需减、库存累库，价格偏弱震荡；聚烯烃供应压力增加、需求无明显增量，预计PE震荡、PP震荡偏弱 [22][24][26][27][28][29] - 棉花和棉纱受全球供需宽松影响，价格有压力；PTA供需累库，价格低位震荡；苹果产量质量双降，价格有望震荡偏强；红枣收购价格松动，震荡下行 [34][35][36] - 生猪短期窄幅整理，中长期供应高位，近月空单滚动持有、远月谨慎追涨；鸡蛋供应充足，反弹受限，区间震荡；玉米短期有支撑但终端需求有限，中长期供需偏松，盘面等待反弹套保；豆粕美豆震荡，国内关注压榨利润和买船进度，区间操作；油脂短期有反弹动力但受限，中长期宽幅震荡，豆棕油不追涨、回调多，菜油高位回落 [39][42][44][45][51] 各目录总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，因市场热点轮动快、主线不明晰，受国际局势、债券市场等因素影响 [5] - 国债震荡运行，国债期货下跌，货币政策稳健偏宽松，后续降息空间有限 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，煤矿市场降价、需求疲软，市场看跌情绪浓厚 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格低位震荡，低估值有抗跌性，但需求或下降 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面偏弱，需求走弱、库存高，近月有交割压力 [8] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观和基本面因素交织，长期需求乐观但短期有压力 [10][11] - 铝高位震荡，受多种因素影响，有支撑也有回调风险 [11][12] - 镍震荡运行，供给过剩，建议观望或逢高持空 [16] - 锡震荡运行，矿供应有改善预期，消费偏弱，建议区间交易 [18] - 白银震荡运行，受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，受美国经济和货币政策影响，短期调整、中期有支撑，建议区间交易 [20] 能源化工 - PVC震荡偏弱，供需偏弱势，关注政策及成本端扰动 [22] - 烧碱震荡偏弱，受氧化铝影响，估值受压 [24] - 苯乙烯震荡，盘面预计偏震荡 [26] - 橡胶震荡，供应有支撑但库存累库 [26][27] - 尿素震荡，高日产高库存，反弹受限 [28] - 甲醇震荡，供增需减、库存累库，价格偏弱 [28] - 聚烯烃偏弱震荡，供应压力增加、需求无明显增量 [29] - 纯碱01合约空头离场观望，供给过剩压力大，但成本支撑强 [32][33] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行，受全球供需宽松影响，价格有压力 [34] - PTA低位震荡，供需累库，价格低位 [34][35] - 苹果震荡偏强，产量质量双降，价格有望维持强势 [35] - 红枣震荡偏弱，收购价格松动 [36] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，短期窄幅整理，中长期供应高位，近月空单滚动持有、远月谨慎追涨 [39] - 鸡蛋上涨受限，供应充足，反弹受限，区间震荡 [42] - 玉米震荡筑底，短期有支撑但终端需求有限，中长期供需偏松，盘面等待反弹套保 [43][44] - 豆粕区间震荡，美豆震荡，国内关注压榨利润和买船进度，区间操作 [44] - 油脂偏弱调整，短期有反弹动力但受限，中长期宽幅震荡，豆棕油不追涨、回调多，菜油高位回落 [45][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PG主力合约偏强运行，国内化工坚挺、民用存旺季走强预期，但盘面估值偏高；国际丙烷市场格局宽松，需关注天气和美国寒潮情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 民用气方面华东4325（-10）、山东4370（−10）、华南4345（+0），醚后碳四4590（+0），最低交割地为华东，基差-60（-62），12 - 01月差81（+20），FEI为502（-10）、CP为486（+14）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约偏强运行，基差1（-101），12 - 01月差93（+21），最便宜交割品为华东民用气4364（-10）、山东4440（+60）、华南4460（+10），醚后碳四4630（+130） [4] - 外盘纸货上涨，油气比价小幅走弱，月差走强，内外价差走弱，PG - CP至128（-9），PG - FEI至111（-2） [4] - 贴水走强，华东丙烷到岸贴水78（+8），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别-2.75美金（+3.75）、22美金（+13）、39美金（+13），运费小幅走弱 [4] - FEI - MOPJ价差缩小至-66（+7），石脑油裂差变动小，在年内较高水位 [4] - 山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置利润转差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好 [4] - 国产小降、到港有限，厂库小降、港口去库，PDH开工率71.74%（-3.71），东华张家港重启，巨正源、海伟检修停工 [4]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年11月20日 [3] 核心数据 顺丁橡胶（BR） - 主力合约（12）价格11月19日为10705，较前一日涨200，较10月20日涨225 [4] - 持仓量11月19日为71378，较前一日降643，较10月20日降4987 [4] - 成交量11月19日为120480，较前一日降20666，较10月20日涨20847 [4] - 仓单数量11月19日为12030，较前一日降220，较10月20日降480 [4] - 虚实比11月19日为29.67，较前一日无变化，较10月20日降1 [4] - 顺丁基差11月19日为 -100，较前一日降100，较10月20日降75 [4] - 丁苯基差11月19日为385，较前一日降200，较10月20日降75 [4] - 12 - 01价差11月19日为 -40，较前一日降45，较10月20日降40 [4] - 01 - 02价差11月19日为15，较前一日降5，较10月20日涨10 [4] - RU - BR价差11月19日为4735，较前一日降175 [4] - NR - BR价差11月19日为1775，较前一日降145 [4] - 山东市场价11月19日为10650，较前一日涨100，较10月20日涨150 [4] - 传化市场价11月19日为10450，较前一日涨50，较10月20日涨30 [4] - 齐鲁出厂价11月19日为10500，较前一日无变化，较10月20日涨200 [4] - CFR东北亚11月19日为1350，较前一日无变化，较10月20日降50 [4] - CFR东南亚11月19日为1640，较前一日无变化，较10月20日降45 [4] - 现货加工利润11月19日为800，较前一日降104，较10月20日降207 [4] - 进口利润11月19日为 -699，较前一日涨102，较10月20日涨532 [4] - 出口利润11月19日为1744，较前一日降89，较10月20日降431 [4] 丁二烯（BD） - 山东市场价11月19日为7500，较前一日涨200，较10月20日涨350 [4] - 江苏市场价11月19日为7225，较前一日涨175，较10月20日涨275 [4] - 扬子出厂价11月19日为7200，较前一日涨200，较10月20日涨200 [4] - CFR中国11月19日为770，较前一日无变化，较10月20日降20 [4] - 乙烯裂解利润数据部分缺失 [4] - 碳四抽提利润数据部分缺失 [4] - 丁烯氧化脱氢利润11月19日为 -1589，较前一日涨175，较10月20日涨135 [4] - 进口利润11月19日为890，较前一日涨176，较10月20日涨425 [4] - 出口利润11月19日为 -1460，较前一日降295 [4] - 丁苯生产利润11月19日为1400，较前一日降50，较10月20日涨200 [4] - ABS生产利润数据部分缺失 [4] - SBS生产利润11月19日为 -360，较前一日降140，较10月20日降200 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对甲醇2601合约判断是低位震荡，核心矛盾在于需求短期难有增量，供给现实和预期压力不断强化，推动现货和盘面价格走低，此矛盾在01合约难以解决，港口库存高且下游无补库动力，11 - 12月进口预期高，供给压力年内难解决，不建议01合约期货单边操作，建议结合波动率以卖出虚值看跌期权为主；对远月相对乐观，供给压力可能被过度放大，沿海与内地价格接近倒挂，冬季伊朗装置持续高开工至明年可能性低，若供应端预期反转，甲醇或有反弹动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2030元/吨，较前一日涨1元/吨（0.05%）；MA05收盘价2153元/吨，较前一日涨8元/吨（0.37%）；MA09收盘价2204元/吨，较前一日涨4元/吨（0.18%） [1] - 甲醇现货价格方面，太仓日度均价2002.5元/吨，较前一日降12.5元/吨（ - 0.62%）；山东日度均价2170元/吨，较前一日持平；广东日度均价2010元/吨，较前一日降15元/吨（ - 0.74%）等 [1] - 煤炭现货价格方面，部尔多斯Q5500为610元/吨，较前一日持平；大同Q5500为690元/吨，较前一日持平；榆林Q6000为682.5元/吨，较前一日涨2.5元/吨（0.37%） [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特为3.21元/立方米，较前一日持平；重庆为3.14元/立方米，较前一日持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇为80.3元/吨，较前一日降20元/吨（ - 19.94%）；天然气制甲醇为 - 1310元/吨，较前一日持平 [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸为481.72元/吨，较前一日涨20元/吨（4.33%）；MTBE为259.4元/吨，较前一日降42.48元/吨（ - 14.07%）等 [1] 资讯 - 国内期价方面，远月到港的中东其它区域甲醇船货参考商谈在 - 4 - 1.8%，少数工厂意向挺价惜售，买家意向递盘 - 4 - 3.5%，买卖双方延续拉锯价格 [1] - 国外资讯方面，中东某国家一套230万吨甲醇装置计划12月初停车检修，另有2套总体330万吨甲醇装置计划本月底或者12月上旬停车检修，需关注后期天气及原料供应情况 [1] 交易策略 01合约结合波动率卖出虚值看跌期权，关注远月做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇市场供应宽松需求稳定，高库存背景下价格延续跌势，建议空单持有 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面弱势震荡，最终报收 2013（-10/-0.49%） [2] - 生产地、消费地、港口等地甲醇现货有不同报价 [2] 重要资讯 - 截至 2025 年 11 月 19 日，中国甲醇港口库存总量 147.93 万吨，较上期减少 6.43 万吨，华东去库 3.86 万吨，华南去库 2.57 万吨 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润 320 元/吨附近，开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格下跌，进口顺挂，外盘开工高位提升，伊朗 11 月已装 69 万吨，非伊货源多 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升，部分装置运行情况不同 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看，国际装置开工提升，港口现货流动性充足，国内供应宽松，内地价格相对坚挺，甲醇延续跌势为主 [4] 交易策略 - 单边：空单持有 [5] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [6]