支持新型消费加快发展，开辟高成长性消费新赛道，是近期印发的《提振消费专项行动方案》中提出的 要求；加快数字、绿色、智能等新型消费发展，是今年《政府工作报告》明确的任务。新型消费具有数 字化、个性化、场景化特征，能够促进技术创新与产业融合，引导绿色低碳转型，通过强化供需精准匹 配，进一步释放内需潜力，为经济高质量发展注入可持续增长动力。(经济日报) ...

文章核心观点 支持新型消费加快发展是《提振消费专项行动方案》和《政府工作报告》的要求，新型消费潜力大但面临堵点卡点，需抓好政策落实，从增加供给、建设设施载体、完善法规等方面释放潜力转化为经济发展动力 [1][2] 新型消费的特征与潜力 - 新型消费具有数字化、个性化、场景化特征，能促进技术创新与产业融合，引导绿色低碳转型，释放内需潜力 [1] - 2024年在线旅游销售额增长48.6%，跟着游戏IP、电影去旅游等新型文旅模式兴起 [1] - 线上线下融合深化，智慧餐厅、无人零售等新型消费场景吸引消费者 [1] - 预计未来几年智能家居市场复合年增长率将达22.9%，智能穿戴等消费场景持续拓展 [1] 新型消费面临的问题 - 产品多样化供给不足，难以满足个性化需求 [2] - 新型消费场景配套不足，服务能力有短板 [2] - 与新型消费匹配的法律法规不完善，市场秩序受扰乱 [2] 释放新型消费潜力的措施 增加差异化产品供给 - 面向“Z世代”开展户外运动和艺术活动，支持国风国潮与非遗、老字号结合 [2] - 面向“银发族”发展银发经济，提升相关产品品质，发展智慧养老 [2] - 面向城市工薪一族促进智慧教育等发展，满足专业服务需求 [2] 加快设施和载体建设 - 推进数字化商品流通和物流服务体系建设，降低物流成本，推动城乡协同发展 [3] - 打造新型消费示范城市，选择示范项目，探索管理模式，因地制宜打造特色城市 [3] 完善相关法律法规 - 破除服务消费隐性壁垒，营造公平竞争市场环境 [3] - 构建适应新型消费的监管方式，探索包容审慎和协同监管机制 [3] - 创新维权渠道和模式，加强信用体系和风险预警系统建设，建立多元化争议解决机制 [3]

冯毅浙商资产研究院总经理、浙江工商大学浙商资产管理学院副院长。浙江大学博士后，中央财经大学 博士，高级经济师，北京语言大学商学院硕导，浙江民革经济委员会委员。出版专著《股权结构与董事 会效率关系研究》,译著《灭火—美国金融危机及其教训》等。 2025年作为"十四五"规划的收官之年，我国经济发展面临复杂多变的国内外环境。在全球经济增速放 缓、外需不确定性增强的背景下，2025年《政府工作报告》明确将"大力提振消费、提高投资效益，全 方位扩大国内需求"列为首要任务，凸显了内需作为经济增长"稳定锚"的战略地位。这一决策不仅是应 对短期经济压力的主动选择，更是推动经济结构转型升级、构建新发展格局的长期考量。如何将内需潜 力转化为经济高质量发展的持续动力？浙商资产研究院总经理、浙江工商大学浙商资产管理学院副院长 冯毅对《金融时报》记者表示，应加强政策评估、创新金融工具，并引导社会预期，确保投资与消费的 有效协同。最终目标是形成投资拉动供给、消费反哺投资的良性循环，缩小区域经济差距，实现经济高 质量发展。 短期稳增长与长期调结构的辩证统一 《金融时报》记者：2025年《政府工作报告》首次将"全方位扩大内需"列为十大任务之 ...

政策扶持 - 政府通过财政补贴和税收优惠减轻企业负担 特别针对中小微企业提供专项补贴资金用于设备更新和服务优化[2] - 对特定消费行业减免部分税收 直接增加企业利润 促进产品升级和市场拓展[2] 消费场景拓展 - 鼓励发展夜间经济 户外消费等新兴场景 包括打造特色夜市和举办户外音乐节活动[3] - 设置流动摊位吸引消费者 多元消费场景满足不同人群需求并营造浓厚消费氛围[3] 线上线下融合 - 鼓励商家开展线上营销 通过直播带货和线上商城拓展销售渠道[9] - 消费者可线上选购享受便捷配送或线下体验后购买 提升购物灵活性和销售效率[9] 消费刺激措施 - 发放不同面值消费券覆盖餐饮 旅游 购物等领域 直接降低消费成本[10] - 消费券激励消费者出门消费 带动相关行业收入增长[10] 服务质量提升 - 要求商家加强员工培训 提高服务意识和专业水平[11] - 简化退换货流程 通过优质服务增加消费频次形成良性循环[11] 以旧换新成效 - 全国消费品以旧换新活动销售额超过310亿元 销售量达860万台[6] - 家电 手机等数码产品销售收入同比大幅增长166%和182%[6] 智能化消费趋势 - 高技术 高能效产品备受青睐 带动产业向智能化 高端化转型[7] - 2024年家电以旧换新中智能产品占比超过90%[7] - 高能效等级和智能家电零售额连续4个月超两位数增长[7] - 智能坐便器 扫地机器人等智能家居产品换新近1000万台[7]

升级商品消费，稳住消费大盘。目前，商品消费存在的主要问题是消费能力、消费意愿偏弱，有效 需求受到制约。商务部将重点从需求端着手，着力挖掘商品更新升级需求。今年以来，加力扩围实施消 费品以旧换新的政策成效逐步显现。截至3月24日，全国汽车以旧换新申请量合计超过150万份；消费者 购买12大类家电以旧换新产品超过2800万台，4500多万名消费者申请了5600多万件手机等数码产品的购 新补贴，电动自行车以旧换新已经超过220万辆。李刚表示，商务部将抓好政策落地实施，密切跟踪督 导、优化便民服务，畅通回收链条，加大宣传推广力度，让"真金白银"更高效更便捷直达消费者。 扩大服务消费，挖掘消费增量。服务消费增长较快、潜力巨大，但是一些领域供给存在短板，特别 是"一老一小"、家政服务等领域优质供给不足。商务部服贸司副司长王波表示，从今年起，商务部将牵 头实施服务消费提质惠民行动，围绕文化、旅游、养老、托幼、健康、体育、生活服务等服务消费重点 领域，从支持政策、促进活动、平台载体、对外开放、标准引领、发展环境等方面提出一批务实举措， 发挥部门合力，切实提升服务品质，改善消费体验，不断增强人民群众的获得感。 培育新型消费，增 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 《提振消费专项行动方案》是较全面的提振消费方案，从多维度发力，多部门协力推出消费补贴计划，提升了提振消费在宏观政策中的站位 政策落地对消费的提振效果可能在2季度较明显，尤其对新增品类拉动明显 政策执行效果取决于居民收入增长和未来收入预期改善[2] 根据相关目录分别进行总结 政策内容及效果 - 以旧换新政策增量扩围有望拉动社零年化增速1个百分点左右 今年补贴总额拟增至3000亿，1月初已下达810亿 估算补贴扩大至3000亿时，带动社零年化增速0.9 - 1.2个百分点 新增手机等数码产品、扩展汽车报废范围、增加家电品类等[4] - 适时降低住房公积金贷款利率、消费贷款贴息等政策或改善居民收入现金流 调降房贷利率每20bp有望每年减少居民房贷支出约450 - 500亿元，占居民房贷总支出约1.5%，占城镇居民可支配收入和年度社零比例约0.1%[4] - 稳定房市股市等资产价格，拓宽居民财产性收入渠道，有望提振居民未来收入预期 方案提及推动房地产市场止跌回稳、稳住股市，扩大住房公积金使用范围方案在研究中[4] - 保障民生及促消费结合，加大生育养育、就业、医保等保障力度 生育补贴政策在加紧制定，各地有不同补贴标准 2025年就业补助资金预算667.4亿元，城乡居民医保财政补助提高至700元/人，医疗救助资金296.5亿元[4] - 《方案》强调高质量供给激发有效需求，创新优化消费场景 包括优化服务消费供给、加快新型消费发展、改善消费环境等[5] 国新办新闻发布会主要内容 - 城乡居民增收促进行动：促进工资性收入合理增长，从强化减负稳岗、扩岗激励、创业支持、人岗匹配、就业优先政策等方面发力[8] - 消费能力保障支持行动：提高医疗养老保障能力，包括提高基本养老和医疗保障水平、基本公共卫生服务水平、重点保障教育投入等[8] - 服务消费提质惠民行动：促进生活服务消费，健全服务消费政策体系，开展消费场景创新等；稳步推进服务业扩大开放[8] - 大宗消费更新升级行动：加大消费品以旧换新支持力度，增加补贴品类和范围 截至3月16日，汽车、家电、数码产品以旧换新申请量可观 延伸汽车消费链条[8] - 消费品质提升行动：支持新型消费加快发展，开展消费场景创新工程等[8] - 消费环境改善提升行动：营造放心消费环境，推动经营者诚信经营，开展监管执法，提升服务业标准化水平[8] - 限制措施清理优化行动：有序减少消费限制，优化营商环境，构建全国统一大市场[8] - 完善支持政策：加强促消费政策协同联动，发挥财政政策引导带动作用，强化信贷支持 今年1月初已下达首批资金810亿，中央财政将安排奖补资金支持重点城市试点等[8]

文章核心观点 - 央行重申“适度宽松”，内需政策密集落地对冲外部影响，核心资产开启补涨，主题投资高低切换，建议制造与消费并重，聚焦新型消费、军工、量子计算、深海科技四大主题 [1] A股大势 - 过去两个月主题行情在科技和制造板块轮动，涨幅较大的科技类主题高位震荡且内部分化 [2] - 外部环境上欧洲加大国防开支、美国贸易摩擦升级、外交政策使地缘政治格局不确定性提升 [2] - 内部上2025年政府首要工作任务是大力提振消费和发展新质生产力 [2] - 资金面市场流动性和活跃性震荡，高位主题轮动加快且波动高 [2] - 事件催化上国新办新闻发布会或提升消费板块关注度，英伟达GTC大会引领科技领域热度，欧洲加大国防开支或提升军工板块关注度 [2] - 相对估值和业绩确定性方面，消费和军工相关主题值得关注 [2] 主题环境 - 2月全国居民消费价格环比降0.2%、同比降0.7%，央行重申“适度宽松”择机降准降息，金融监管总局要求金融机构发展消费金融助力提振消费 [3] - 全球地缘政治格局不确定性增加，美乌停火协议或延长但俄乌冲突将延续，刚果（金）安全形势严峻致矿山停产预计减少全球锡供应量 [4] - 上周A股市场情绪反弹，除科创50外主要指数收红，上证50、沪深300涨幅居前，两市成交额下滑，资金交易大盘和部分消费板块，融资融券余额上行，主力净流出规模震荡，部分指数资金流量和相对强弱指标表现活跃 [5] 催化因素 - 3月17日国新办将举行提振消费新闻发布会，2025年政府工作报告将提振消费列为首要任务，建议关注食品饮料、新消费场景、“悦己经济”消费领域投资机会 [6] - 3月17 - 21日英伟达举办GTC大会，看点包括加速计算发展趋势及产品发布、人形机器人和物理AI、3月20日首届Quantum Day探索量子计算技术 [7] - 特朗普关税政策摇摆，4月2日“对等关税”生效，美国钢铝关税已生效，加拿大、欧盟反制，全球贸易秩序前景不明 [7] 重点聚焦 - 提振消费系列政策有望带动消费板块基本面筑底回升，技术创新持续突破有望引领科技制造领域催化频出 [7]

提振消费政策 - 实施提振消费专项行动 制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施 释放多样化差异化消费潜力 [1] - 安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [1] - 扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给 从放宽准入、减少限制、优化监管等方面入手 [1] - 加快数字、绿色、智能等新型消费发展 创新和丰富消费场景 [1] - 落实优化休假制度 释放文化、旅游、体育等消费潜力 完善免税店政策 推动扩大入境消费 [1] 扩大有效投资 - 今年中央预算内投资拟安排7350亿元 发挥政府投资工具作用 加强财政与金融配合 [2] - 用好超长期特别国债 强化超长期贷款等配套融资 支持"两重"建设 [2] - 优化地方政府专项债券管理机制 实施投向领域负面清单管理 下放项目审核权限 [2] - 简化投资审批流程 建立跨部门跨区域重大项目协调推进机制 [2] - 鼓励民间投资发展 规范政府和社会资本合作新机制 引导民间资本参与重大基础设施、社会民生等领域建设 [2] 消费与投资结合 - 促进消费和投资更好结合 加快补上内需特别是消费短板 使内需成为拉动经济增长主动力 [1][2] - 多渠道促进居民增收 推动中低收入群体增收减负 完善劳动者工资正常增长机制 [1] - 深化国际消费中心城市建设 健全县域商业体系 完善全口径消费统计制度 [1]

两会特别基调 - 强调上一轮刺激效果并预告下一轮刺激蓄势待发 构成两会特别基调 [5] - 当前处于"强刺激周期"第二季度尾声 政策密集出台拼经济 [4] - 两会议题和数据相比往年"更新更近" 反映最新宏观变化 [3] 两会核心议程 - 全国政协会议3月4-10日举行 聚焦常委会报告及政府工作报告讨论 [9][10] - 全国人大会议3月5-11日举行 审议政府工作报告及财政预算等关键文件 [11] - 地方代表团审议会政策脉络更清晰 定调区域经济重点和全国发展抓手 [12][13] 宏观经济目标 - 2025年GDP增速目标预计5% 参考各省加权平均目标5 3%及2035战略要求 [15][17] - CPI目标或下调至2% 财政赤字率有望从3%提升至3 8%-4% [15] - 广义财政资金预计同比多增2万亿元达12万亿元 专项债规模或增至4 5万亿元 [21] 三驾马车表现 - 2024年消费对GDP贡献率44 5% 投资25 2% 出口30 3% 形成"四二三"格局 [28][29][30] - 社零增速目标普遍下调 消费补贴集中于家电等政策利好领域 [35][36] - 房地产政策以存量消化为主 聚焦城中村改造和土地盘活 [40] 重点产业方向 - 人工智能产业链 低空经济 银发经济 数字经济等被列为前瞻产业 [44] - 工业机器人全球装机量占比过半 人形机器人技术突破受关注 [3] - 中欧建交50周年 双方定位为"相互成就的伙伴" [3][15] 企业动态与创新 - DeepSeek公司进展代表中青年团队挑起科技事业大梁 [3] - 格力 小米 中兴等企业高管提出个税改革 新能源车牌设计等建议 [49] - 家政 租赁等行业提案涉及个税抵扣 租购同权等民生领域 [49]