文章核心观点 - 文章基于Zacks评级系统和风格评分 重点推荐了当前可能被低估的价值型股票American Assets Trust 该公司因其优异的估值指标和盈利前景而脱颖而出 [1][3][8] Zacks评级与价值投资策略 - Zacks Rank系统专注于盈利预测和预测修正来寻找优胜股票 而价值投资策略旨在识别被市场低估的公司 [1][2] - 投资者可结合Zacks Rank和创新的Style Scores系统寻找具有特定特质的股票 价值投资者应关注"Value"类别 同时拥有高Zacks Rank和"A"级价值评分的股票是当前市场上最高质量的价值股之一 [3] American Assets Trust估值分析 - 公司当前Zacks Rank为2 价值评分为A 其市盈率为10.28倍 低于其行业平均市盈率14.42倍 [4] - 公司过去12个月远期市盈率最高为12.35倍 最低为7.39倍 中位数为10.21倍 [4] - 公司市净率为1.12倍 低于其行业平均市净率2.25倍 [5] - 公司过去12个月市净率最高为1.53倍 最低为0.92倍 中位数为1.13倍 [5] - 公司市销率为2.63倍 显著低于其行业平均市销率6.16倍 [6] - 公司市现率为7.07倍 远低于其行业平均市现率18.25倍 [7] - 公司过去12个月市现率最高为10.85倍 最低为5.73倍 中位数为7.68倍 [7] 结论 - 上述估值数据显示 American Assets Trust目前很可能被低估 结合其盈利前景的强度 该公司是市场上最突出的价值股之一 [8]

市场表现 - 12月5日，港股中国太平（00966）领涨，涨幅为7.10% [1][8] - A股中国太保（601601）上涨6.85%，中国平安（601318）上涨5.88% [1][8] - 中国人保（601319）、中国人寿（601628）、新华保险（601336）、阳光保险（06963）以及中国财险（02328）股价也集体上攻 [1][8] 政策核心 - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，为险资“松绑” [1][9] - 政策调整的核心是通过技术性手段降低险企的资本占用成本，精准引导资金流向 [3][11] - 风险因子是保险资金运用的杠杆调节器 [4][11] 政策具体调整 - 将沪深300、中证红利等持有超三年的指数成分股风险因子从0.2下调至0.17 [4][11] - 将锁定期超五年的科创板股票因子从0.4降至0.36 [4][11] - 同步下调了境外优质权益资产的风险系数 [4][11] - 在不增加资本金的前提下，险企被“释放”出了更多可用资本 [5][11] 监管导向 - 通过降低蓝筹股和红利股的持有成本，鼓励险资坚守“价值投资”，充当市场的“压舱石” [5][11] - 向科创板倾斜，赋予险资更多支持“硬科技”和“新经济”的空间 [5][11] 上涨逻辑与行业背景 - 此轮上涨是政策利好与险企转型需求的完美共振 [6][11] - 在利率下行背景下，固收类资产收益率走低，传统“吃息”模式难以为继，险企面临巨大的再投资压力 [6][11] - 下调权益资产风险因子，实质上是降低了险资配置高股息、高价值股票的“隐性成本”，鼓励其通过拉长久期来增厚收益 [6][11] - 新会计准则（IFRS9/17）实施后，保险公司利润表对市场波动更为敏感 [6][12] - 增配高分红、低波动的核心资产（OCI策略），既能平滑报表波动，又能为A股注入稀缺的长期流动性 [6][12] 未来展望 - 12月5日的上涨可能只是险资新一轮资产配置调整的序曲 [7][12] - 随着风险因子的降低，增量资金将从保险公司的账面上逐步释放，缓慢但坚定地流向A股价值高地 [7][12] - 这是险企优化资产负债表的良机，也标志着真正的“耐心资本”获得了更好的入场门票 [7][12] - 政策利好虽至，但险企最终的业绩兑现，仍将考验其在波动市场中的选股能力与风控水平 [7][12]

文章核心观点 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司相关股票投资及出口信用保险业务的风险因子，旨在释放“资本松绑”与“长钱长投”的政策信号，鼓励保险资金作为耐心资本加大长期入市力度，并支持外贸企业与国家战略 [1] - 风险因子下调将直接降低保险公司特定资产的资本占用，提升资本使用效率，有助于缓解偿付能力压力，引导保险资金长期持有股票，并支持资本市场稳定与实体经济发展 [1][2][3][4] 政策调整的具体内容 - 对保险公司投资相关股票的风险因子进行差异化设置，根据持仓时间下调风险因子 [2] - 持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] 对保险公司资本占用与效率的影响 - 风险因子是计算偿付能力时需为特定资产预留资本的系数，风险因子下调意味着资本占用减少 [2] - 以投资100亿元沪深300成分股且持仓超三年为例，风险因子从0.3降至0.27，所需预留资本从30亿元减少至27亿元，资本占用减少3亿元 [3] - 资本占用减少有助于提高资金使用效率和资本利用率，使保险公司在满足偿付能力要求的同时，有更多资金可投入资本市场 [3] - 下调风险因子能降低股价下跌时对偿付能力的冲击，有助于保险公司维持仓位、减少兑现亏损，从而支持市场稳定 [4] 对资本市场与投资导向的影响 - 政策调整具有明显导向性，针对沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票 [5] - 沪深300指数成分股代表核心蓝筹股，科创板以高科技、高成长性企业为主，符合国家创新驱动战略 [5] - 通过降低特定股票风险因子，鼓励保险公司将更多资金投入股市，特别是具有长期成长性的企业，支持企业发展和国家战略 [5] - 鼓励保险资金长期持有，有助于培育耐心资本，这类资金波动性较低、投资周期较长，有助于平滑市场波动 [5] 对保险行业经营与策略的启示 - 保险公司需做好战略资产配置，基于资产负债匹配，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票配置比例和仓位 [6] - 应审慎选择股票标的，优先考虑分红稳定、基本面向好、长期升值潜力大的股票，避免短期炒作，并做好充分调研分析 [6] - 需提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面夯实投资风控体系，规范投资行为 [6] - 政策对大中小型保险公司影响存在差异，大险企资金和资源更丰富，可能受益更多；中小险企资金实力相对较弱，需更多支持才能充分利用政策优势 [6] 对外贸与海外投资业务的支持 - 下调出口信用保险业务和海外投资保险业务的风险因子，旨在鼓励保险公司加大对外贸企业和海外投资的支持 [7] - 此举对国家的外贸和经济发展战略起到积极推动作用，尤其是在全球经济不确定性较大的背景下 [7] - 监管当局明确，调整出口信用保险业务风险因子是为了鼓励保险公司有效服务国家战略 [7]

政策核心内容 - 国家金融监管总局发布通知，下调保险公司相关股票投资风险因子及出口信用保险业务和海外投资保险业务的保费风险因子，释放“资本松绑”与“长钱长投”政策信号 [1] - 政策旨在更好发挥保险资金耐心资本作用，有效服务实体经济 [1] 股票投资风险因子调整细则 - 对保险公司投资相关股票的风险因子根据持仓时间进行差异化设置 [2] - 持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27 [2] - 持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36 [2] - 风险因子是衡量保险公司投资资产风险程度的系数，代表计算偿付能力时需为特定资产预留的资本数量，因子越低，资本占用越少 [2] 政策影响与意义 - 以沪深300成分股为例，投资100亿元且持仓超三年，资本占用从30亿元降至27亿元，减少3亿元，提高资金使用效率和资本利用率 [3] - 风险因子下调使保险资金在满足偿付能力要求的同时，有更多资金可投入资本市场，对股市流动性和稳定性有积极影响 [3] - 政策引导保险资金以长期资金形态进入权益市场，鼓励延长持股周期，同时缓解保险公司偿付能力压力 [3] - 风险因子下调能降低股价下跌时对偿付能力的冲击，有助于保险公司维持仓位、减少抛售带来的兑现亏损，最终支持股票市场稳定和实体经济发展 [3] 政策导向与受益板块 - 调整具有明显导向性，针对沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票 [4] - 沪深300指数成分股代表大盘核心蓝筹股，科创板以高科技、高成长性企业为主，符合国家创新驱动战略 [4] - 降低特定股票风险因子，鼓励保险公司将更多资金投入具有长期成长性的企业，支持企业发展和国家战略，有助于建立耐心资本概念，平滑市场波动 [4] 保险公司应对与差异化影响 - 保险公司需做好战略资产配置，基于资产负债匹配，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票配置比例和仓位 [5] - 应审慎选择股票标的，优先考虑分红稳定、基本面向好、长期升值潜力大的股票，避免短期炒作，并做好充分调研分析 [5] - 需提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面夯实投资风控体系，规范投资行为 [5] - 大险企资金和资源更多，可能在股市占据较大份额，受益于政策调整更多，尤其在长期投资策略实施上 [5] - 中小险企可能面临资金实力不足问题，在资本市场竞争力较弱，可能需要更多支持才能充分利用政策优势 [5] 出口信用保险业务调整 - 下调保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子、准备金风险因子 [2] - 保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [2] - 调整旨在鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略，对支持外贸企业和海外投资起到积极推动作用，在全球经济不确定性较大的背景下尤为重要 [6]

会议背景与核心观点 - 南方财经论坛2025年会于12月5-6日在广州举办，主题为“共识的力量——创新涌动，中国资产重估” [1][5] - 中国金融期货交易所党委委员、副总经理蔡向辉发表演讲，核心观点是推动中长期资金入市意义重大，金融期货在其中责无旁贷 [3][7] - 当前资本市场已形成估值重构、资金流入与市场向好相互促进的良好局面，反映了全球资本对中国经济的信心 [3][7] 中长期资金入市的意义与政策环境 - 推动中长期资金入市有利于增强资本市场专业力量，推动市场生态向价值投资、长期投资转型 [3][7] - 有利于将社会资金转化为“耐心资本”，适配科技创新需要，为实体经济高质量发展和国家重大战略提供稳定支持 [3][7] - 有利于中长期资金把握长期机会，应对低利率时代挑战，实现保值增值 [3][7] - “十五五”规划建议提出稳步发展期货和衍生品，证监会强调将丰富适配长期投资的产品和风险管理工具，为金融期货服务长期资金指明了方向 [3][7] 金融期货市场展现的新气象 - **市场承载能力增强**：今年前三季度，金融期货市场日均成交124万手，日均持仓208万手，同比分别增长30%和13%，成交额占全国期货市场的三分之一 [3][8] - **机构化程度加深**：目前机构持仓占比约80%，证券公司、基金公司、养老金投管机构、保险资管公司等行业的参与率约80%，参与机构的资产规模行业占比超过90% [4][8] - **机构参与积极性提高**：前三季度机构双边持仓305万手，同比增长10%，其中中长期资金持仓增长15% [4][8] - 具体机构表现：公募基金在金融期货上的持仓增长近30%，保险资金在股指期货上持仓增长近75%，在国债期货上持仓增长4倍 [4][8] 市场影响与展望 - 机构参与度提升与市场运行质量改善形成了良性互动 [4][9] - 金融期货精准服务中长期资金的作用空间进一步打开 [4][9]

作者背景与投资理念 - 作者采用价值投资理念 以所有者心态进行长期投资 不撰写看空报告或建议做空[1] - 作者职业生涯始于2020年至2022年在一家律师事务所担任销售角色 作为顶级销售员 后期管理团队并参与销售策略制定 此经历有助于其通过销售策略评估公司前景[1] - 作者于2022年至2023年在富达投资担任投资顾问代表 主要负责401K规划 但其价值投资理念与公司基于现代投资组合理论的规划方式存在冲突 一年后选择离开[1] - 作者自2023年11月起在Seeking Alpha平台撰写文章 分享其为自己寻找的投资机会 并与读者共同实践投资之路[1]

行业背景与“固收+”发展 - 截至2025年三季度末，全市场广义“固收+”基金规模创下2.5万亿元新高，单季度增长超过5000亿元 [1] - “固收+”基金发展已超20年，2002年首只公募二级债基发行，2014年底总规模为2206.61亿元，此后规模周期性大幅跃升 [1] - 推动“固收+”大发展的核心驱动力是无风险收益率持续下行，从过去两位数收益的信托、房地产及年化7%的余额宝，进入银行理财收益率约1%的时代 [1] - “固收+”产品通常指含权资产比例在30%以下的基金，其资产类别和投资策略更为丰富，对团队和平台依赖度更高 [2] 兴全固收增强团队概况与投资理念 - 兴全基金在固收增强领域布局早，2004年发行了业内首只可转债基金，其“先求不败而后求胜”的特性与“固收+”底层逻辑相似 [2] - 团队秉承“主动”+“定价”的特点，底层投资理念统一为价值投资，即寻找“风险和收益的不对称性”，本质是赚取资产未来现金流的折现 [3][13] - 团队投资方法围绕主动管理展开，基金经理在既定产品框架内积极对各类资产定价，发挥个人优势打造不同超额收益来源的产品 [6] - 团队能力全面多元，体现在产品近一年收益率和波动控制上，多个代表产品卡玛比率（年化收益率/最大回撤）排名同类前列 [10][11] 团队核心成员与能力矩阵 - 副总监刘琦擅长研判利率与系统性风险，采用自上而下宏观配置与自下而上价值选券结合的方法，使用统一的“价值尺子”寻找错误定价机会 [7] - 斯子文深耕可转债、产业债等多类债券投资，兼具大类资产配置能力与自下而上挖掘阿尔法的能力 [8] - 副总监张睿管理过从货币基金到二级债基的全品类产品，擅长利用可转债特性进行跨资产定价 [9] - 朱喆丰从可转债研究出身，理解债券、正股、期权等跨资产属性，投资框架概括为“内方外圆” [9] - 副总监翟秀华具有强周期视角，关注长期趋势、资产性价比与安全边际，从现金流角度判断企业长期价值 [10] - 基金经理虞淼的投资框架围绕周期、盈利和产业逻辑三个关键词，结合宏观、行业与公司研究找到投资主线 [10] 产品业绩与风险管理实践 - 刘琦管理的兴全兴晨六个月持有混合A，过去一年净值增长10.90%，业绩基准3.55%，收益排名同类前20%，卡玛比率排名同类前10%，最大回撤-1.79% [11][15] - 斯子文参与共管的兴全招益债券基金A，过去一年净值增长7.66%，业绩基准3.55%，卡玛比率5.19倍，排名同类前16% [11][15] - 朱喆丰管理的兴全丰德债券基金A，过去一年净值增长6.18%，业绩基准3.84%，卡玛比率6.09倍，排名同类前10% [11][15] - 团队注重风险管理，例如在2024年8月底市场悲观时，通过重仓可转债利用其债底保护和“看涨期权”特性，捕捉风险收益不对称的机会，并在后续行情中实现良好回报 [16] - 刘琦将“加权资本回报率”（客户盈利比例）视为重要指标，强调对任何时点进入的投资者负责，而非单纯追求收益率排名 [17] - 张睿会在资产估值达极值时主动调整组合，如在2016年债券收益率极低时降低久期，2021年底风险溢价高位时降低风险资产仓位 [18] - 刘琦的风险管理历经迭代，目前更重视尾部风险对冲，例如在今年3月初通过降权益仓位、抬升组合久期规避了后续市场调整 [19] 产品定位与产品线策略 - 随着投资者需求多样化，清晰的产品定位至关重要，兴全固收增强团队的每位基金经理都具有很强的产品思维 [21] - 团队将产品定位作为第一性原理，根据风险资产仓位和投资风格决定不同定位，并认为低波固收增强是其具有比较优势的产品线 [21] - 产品线定位围绕三个维度展开：按风险收益特征划分为低波、中波、高波和“固收+”Plus；建立多部门联合风险预警与止损机制；采用灵活的单/双基金经理管理模式与多元策略 [22][23] - 团队保持产品线相对精简，每条线基金数量不多但兼顾多元化需求，以降低客户选择复杂性，将产品视为满足特定需求的解决方案 [24] - 为满足绝对收益时代的需求，公司计划提供更创新的“+”策略，包括指数增强、量化风格增强、FOF等，但核心始终是追求主动管理的Alpha [26] 公司整体实力与文化 - 兴全基金投研平台支持内部成果共享，股票投资团队与固收增强团队会交流对具体公司和行业的看法，“固收+”基金经理也会主动进行公司研究 [12] - 截至2025年三季度，兴全近五年固收类绝对收益在14家中型公司中排名第1；近1年、2年、3年权益类绝对收益在13家大型公司中均排名第1 [26] - 公司投研文化首先是一种责任文化，基金经理也是自己产品的持有人，致力于像管理自己的钱一样管理客户的钱 [27] - 公司以主动的价值投资、多层次的产品解决方案、细致化的投研融合和管理模式，应对“固收+”大发展时代，努力守护持有人利益 [27]

核心投资理念与体系 - 公司构建可持续竞争优势的方法是深度融合主观洞察、量化工具与人工智能技术，锻造一个不断进化、追求“理性共识”的科学投资体系 [1] - 核心投资理念是“只以合理价格投资卓越公司”，即好资产加好价格缺一不可 [2] - 对“合理价格”的界定基于公司未来自由现金流折现，结合深度研究确定“共识价值区间”，并在市场价格出现显著折扣时买入 [2] 风险管理与组合构建 - 公司致力于构建“反脆弱”投资组合，通过合理运用期权等工具，目标是让组合在市场大幅波动中尽可能表现更好，实现因波动而受益 [2] - 在2024年“9.24行情”前，基于部分优质中国资产估值进入极端低估区域的判断，公司在加仓股票的同时增持了相关指数的看涨期权 [2] - 在2025年4月美股科技板块估值高企时，购入了纳斯达克指数的看跌期权作为“保险”，以控制下行风险并捕捉波动带来的潜在增益 [2] 人工智能投资体系 - 公司深度融合人工智能的“AI赛博坦”体系，由研究、交易、风控、回溯四大子体系融合而成，AI几乎参与了公司每一个环节的构建、运行与迭代 [3] - AI被定位为团队的“数字同事”和投资体系的内在组成部分，极大地提升了效率并促进了更优方案的诞生，开发模式是与AI持续讨论以实现快速迭代 [3] - “AI赛博坦”与强制性的回溯复盘机制相结合，确保每一个观点和交易都可追溯、可分析，推动认知在快速迭代中及时纠偏与深化 [3] 投资案例与操作 - 对美股某AI硬件公司的成功投资是理念与体系结合的范例，于2022年开始建仓，初始逻辑是将其视为周期下行阶段的优质硬件公司 [4] - 随着对AI认知的深化，公司系统性地提升了对该股长期价值的评估，并在上涨初期进行了加仓，此后该股持续大涨 [4] - 公司通过持续评估“质价比”，动态调整了该股部分仓位至其他更具性价比的标的 [4] 行业观点与资产配置 - 公司投资组合基于自下而上选股，形成覆盖A股、港股、美股的全球配置 [5] - 在AI领域，公司最看好算力端和应用端，认为相关产业整体没有出现泡沫但个股层面需警惕过热 [5] - 算力端中，存储环节尤其值得关注，在供给谨慎的背景下，存储厂商有望持续获得超额利润 [5] - 应用端不应等待“爆款应用”，大模型本身已是应用，更应关注那些能利用AI大幅优化自身商业模式的公司 [5] - 对于创新药板块，分析认为格局是“海外主导FIC（首创新药），中国加速BIC（同类最佳）” [5] - 国内头部药企在资金和临床推进能力上更具做出BIC药物的优势，而海外中小型公司在FIC领域可能更灵活但单点投资风险较高 [5][6] - 长期看好中国优秀的创新药企，但需注意部分创新药企股价涨幅已高，可能包含了较多的乐观预期 [6] 2026年展望与“新核心资产” - 对于2026年的中国资产，机会可能更多集中于以中证A500成分股为代表的中大市值标的，因其“质价比”相对更高 [6] - 在高质量发展转型与AI时代的双重背景下，“新核心资产”主要有三类：一是驱动产业升级的AI科技创新公司；二是能够提供“情绪价值”和“高质价比”的新消费公司；三是在全球供给格局变化中具备稀缺性的资源、能源公司 [6]

资本市场制度建设 - 证监会主席发文指出需共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态 [1] - 将加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法 [1] - 将制定修订上市公司监督管理条例、证券公司监督管理条例等行政法规 [1] - 旨在积极创造公开公平公正的市场环境 [1] 投资者保护与教育 - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制 [1] - 强化投资者教育宣传，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [1] 研究能力与舆论环境 - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设 [1] - 强化对资本市场战略性基础性前瞻性问题的研究 [1] - 健全预期管理机制，加强宣传引导 [1] - 推动全社会形成鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围 [1]

投资理念与风险管理 - 核心投资理念是“只以合理价格投资卓越公司”，即好资产与好价格缺一不可，合理价格基于公司未来自由现金流折现与深度研究确定的“共识价值区间”，并在市场价格出现显著折扣时买入 [1] - 构建“反脆弱”投资组合，通过合理运用期权等工具，目标是让组合在市场大幅波动中表现更好，实现因波动而受益 [1] - 在2024年“9.24行情”前，基于部分优质中国资产估值极端低估的判断，公司在加仓股票的同时增持了相关指数的看涨期权 [1] - 在2025年4月美股科技板块估值高企时，购入了纳斯达克指数的看跌期权作为“保险”，以控制下行风险并捕捉波动带来的潜在增益 [1] AI驱动的投资体系 - 公司深度融合人工智能，构建了名为“AI赛博坦”的体系，该体系由研究、交易、风控、回溯四大子体系融合而成，AI几乎参与了公司每一个环节的构建、运行与迭代 [2] - AI被定位为团队的“数字同事”和投资体系的内在组成部分，极大地提升了效率并促进了更优方案的诞生，开发模式是与AI持续讨论以实现快速迭代 [2] - “AI赛博坦”与强制性的回溯复盘机制相结合，确保每一个观点和交易都可追溯、可分析，推动认知在快速迭代中及时纠偏与深化 [2] 投资案例与操作 - 对美股某AI硬件公司的投资是理念与体系结合的范例，于2022年开始建仓，初始逻辑是将其视为周期下行阶段的优质硬件公司 [3] - 随着对AI认知的深化，系统性地提升了对该公司长期价值的评估，并在上涨初期进行了加仓，此后该股持续大涨 [3] - 公司通过持续评估“质价比”，动态调整了部分仓位至其他更具性价比的标的 [3] 行业观点与资产配置 - 投资组合基于自下而上的选股逻辑，形成覆盖A股、港股、美股的全球配置 [3] - 在AI领域，认为相关产业整体没有出现泡沫，但个股层面需警惕过热，当前最看好算力端和应用端 [3] - 在算力端中，存储环节尤其值得关注，认为无论是GPU还是TPU的竞争与发展，都离不开存储需求的持续高速增长，在供给谨慎的背景下，存储厂商有望持续获得超额利润 [3] - 在应用端，认为不应等待所谓的“爆款应用”，大模型本身已是应用，更应关注那些能利用AI大幅优化自身商业模式的公司 [3] - 对于创新药板块，分析了“海外主导FIC（首创新药），中国加速BIC（同类最佳）”的格局，认为国内头部药企在资金和临床推进能力上更具做出BIC药物的优势，而海外中小型公司在FIC领域可能更灵活，但单点投资风险较高 [4] - 长期看好中国优秀的创新药企，但需注意部分创新药企股价涨幅已高，可能包含了较多的乐观预期 [4] - 对于2026年的中国资产，认为机会可能更多集中于以中证A500成分股为代表的中大市值标的，因其“质价比”相对更高 [4] - 在高质量发展转型与AI时代的双重背景下，“新核心资产”主要有三类：一是驱动产业升级的AI科技创新公司；二是能够提供“情绪价值”和“高质价比”的新消费公司；三是在全球供给格局变化中具备稀缺性的资源、能源公司 [4]