市场反弹的积极信号 - 外围关税缓和信号缓解了市场对中美贸易摩擦升级的担忧，移除了一个关键利空 [1] - 美国区域性银行业绩缓解使华尔街对信贷危机的担忧降温，周五夜盘美股上扬、富时A50与恒生指数期货大幅拉升 [1] - 黄金、白银快速跳水表明资金从避险资产向风险资产转移，短期市场风险偏好已明显回升 [1] - 国内重要会议召开在即，15规划纲要草案将在会后编撰，这类会议往往会明确未来产业发展方向并释放政策支持信号 [1] - 上周A股下跌源于外围不确定因素冲击，市场本身并无内生性下跌动力，一旦外围利空消退反弹阻力更小 [1] - 瑞银于10月17日将科技股评级上调为具备吸引力，作为国际头部机构，其观点会影响外资配置并引导市场对科技赛道估值重估 [1] 技术面底部特征 - 双创指数与恒生科技指数出现55分钟、30分钟、60分钟4个周期的低背离共振，是典型的短期底部信号 [1] - 历史数据显示，当主流指数出现多周期背离共振技术形态时，后续1-2周内出现反弹的概率超过70% [1] - 上周后半段指数下跌幅度明显收窄，盘中出现多次探底回升走势，表明市场恐慌情绪缓解，部分资金开始尝试抄底 [1] - 科技股领域短期抛压已接近尾声，为反弹创造了条件 [1] 反弹主线与操作策略 - 反弹主线大概率集中在前期超跌的主流赛道，如科技、新能源、半导体等，以及政策预期较强的板块，如与15规划相关的产业 [2] - 指数层面如双创ETF、恒生科技ETF处于多周期背离低位，且长期受政策支持，适合用定投方式布局 [2] - 个股层面需坚持快进快出原则，此次反弹本质是外围利空出尽后的修复，博弈超跌反弹成功后需落袋为安 [2] - 操作需设置止损位，若个股反弹后未能突破前期关键阻力位或出现放量下跌应及时止损离场 [2] - 若指数定投标的市场跌破上周低点且无明显支撑，可暂停定投等待更明确底部信号 [2]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡；市场继续短期维持波动较大的情况，美元指数继续看跌 [1][34] 报告的核心观点 - 本周全球市场风险偏好摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币多数反弹，黄金大涨，布油下跌；美国政府停摆、关税风险、就业市场压力、通胀情况及美联储政策等因素影响市场，美国地方银行因商业地产不良资产暴雷，流动性或现拐点，中美对抗短期降温 [2][3][33] 各部分内容总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数下行，美债收益率回落至 4.01%；美元指数跌 0.55%至 98.43，非美货币多数反弹，离岸人民币涨 0.26%，欧元涨 0.3%，英镑涨 0.49%，日元涨 0.38%，瑞郎涨 0.79%，雷亚尔反弹 2%，澳元、韩元、兰特收涨，加元、卢比、泰铢收跌；金价大涨 5.8%至 4251 美元/盎司，VIX 指数微降至 20.78，现货商品指数收跌，布油跌 5.5%至 60.9 美元/桶 [2][6] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市涨跌互现，美股收涨 A 股收跌；标普 500 指数涨 1.7%，新兴市场股市多数下跌，上证指数跌 1.47%，港股恒生指数跌 3.97%，日经 225 指数跌 1.05%；美国政府停摆、关税风险施压股市，预计美股波动率提升；美联储主席鲍威尔暗示降息和缩表接近尾声；国内股市高位回落，受贸易局势和自身涨幅回调压力影响，经济数据显示需求疲弱，股市与实体经济背离将收敛 [11][12] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数下行，10 年美债收益率回落至 4.01%；美国政府停摆，市场风险偏好下降，鲍威尔讲话强化降息预期，预计美债收益率下行空间有限；中国 10 年期国债收益率微降至 1.827%，中美利差倒挂微升至 218bp，国内债市反弹，受中美贸易摩擦、避险情绪和疲弱经济数据支撑 [15][17][20] 外汇市场 - 美元指数跌 0.55%至 98.43，非美货币多数反弹，离岸人民币涨 0.26%，欧元涨 0.3%，英镑涨 0.49%，日元涨 0.38%，瑞郎涨 0.79%，雷亚尔反弹 2%，澳元、韩元、兰特收涨，加元、卢比、泰铢收跌 [24][26] 商品市场 - 现货黄金大涨 5.8%至 4251 美元/盎司，沪金主力合约一度达到 1000 元/克，伦敦市场白银逼仓、中美贸易摩擦和鲍威尔鸽派信号推动黄金上涨，周五金价高位回落涨势放缓，短期步入震荡阶段；布伦特原油跌 5.5%至 60.9 美元/桶，贸易摩擦升温施压市场风险偏好，工业品表现弱势，大宗商品现货指数收跌 [27][28] 热点跟踪 - 本周市场波动高局面延续，美国政府停摆致 9 月 CPI 和零售数据未公布，预计 9 月通胀压力上升但对美联储政策影响不显著；美国地方银行因商业地产不良资产暴雷，高利率对实体经济下行压力显现，流动性不足，鲍威尔表态美联储将停止缩表，流动性拐点或现；中美对抗短期因特朗普妥协降温，利好市场；美元指数继续看跌 [33][34] 下周重要事件提示 - 周一：中国三季度 GDP、20 - 23 日中国二十届四中全会；周二：美联储举行支付创新会议，讨论稳定币、人工智能和代币化；周三：英国 9 月 CPI；周四：美国 9 成屋销售；周五：美国 9 月 CPI，法国、德国、欧元区、英国、美国 10 月制造业 PMI [35]

铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年10月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铁矿观点：风偏回落，价格高位回调 | | | 最近一周切片数据 | | | | | | | | | YTD累计发运数据 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 条 目 | 当周值 | | 环 | 比 | 同 | 比 | | | 41W2025 | | 41W2024 | | 累计同比 | | 累计同比% | | | | 全球发货量 | 3207 | 5 . | -71 . | 5 | 186 | 6 . | | 全球发货 | 126682 | 6 . | 125217 | 6 ...

中国稀土出口管制政策的影响 - 中国实施新一轮稀土出口管制政策，直接打击美国关键利益，迫使美国财政部长承受国内巨大压力并请求中国撤回政策[1] - 美国提出如果中国撤回稀土管制，愿意暂停对华关税战至少三个月，双方的关税缓冲期将于下月10号到期[1] - 稀土是制造高精度芯片和军工设备的必需资源，缺乏稀土将导致美国芯片企业与军事工业面临停滞甚至破产的风险，稀土对美国的重要性远超芯片本身[5] 中美贸易谈判态势 - 中美两国就最终关税协议的谈判时间剩下不到一个月，若未达成新协议，美国可能对中国征收高达几百百分比的关税，两国市场脱钩风险将增加[1] - 美国提出的延长三个月关税缓冲期的条件被认为不合理，可能导致中美关系停滞不前，且中国的合法权益未能得到尊重[3] - 美国的关税政策已对中国失效，这可能意味着美国失去了在与中国谈判中的最后一张王牌[9] 中国芯片产业发展 - 中国近年来积极推动本土芯片发展，许多领域已实现国产芯片全面覆盖，对美国芯片的依赖大大降低[9] - 有观点认为美国的围堵促使中国芯片产业迅速崛起，若非美国压制，中国国产芯片的发展速度可能远不如当前[9] - 面对自身短板，中国注重通过增强自主创新来提升实力，而美国则倾向于通过打压对手维护其全球霸主地位[9]

早上好！本周全球股市再度遭遇"黑色星期五"，明天又是新的交易日，交易之前，一起来看重要资讯。 伊朗外交部：伊核协议限制条款已到期终止 据新华社报道，伊朗外交部18日发表声明说，《联合全面行动计划》（即伊核协议）及其所对应的联合 国安理会第2231号决议规定的10年期限于当日到期，决议中针对伊朗和平核计划所设的各项限制及相关 机制均应视为终止。 声明指出，第2231号决议于2015年7月由安理会通过，并将伊朗核问题列入防扩散议程。根据决议安 排，伊朗在履行核限制措施的同时，相关制裁应逐步解除并最终终止。伊方强调，既然规定的期限已经 结束，原有机制理应自然失效，伊朗核问题也应从安理会现有议程中移除。 特朗普称美军摧毁一艘"载有毒品"的大型潜艇 据央视报道，当地时间10月18日，美国总统特朗普在其社交平台"真实社交"上发文称，美军摧毁了一 艘"携带毒品、正驶向美国的大型潜艇"。他表示，美国情报部门确认该潜艇装载有毒品，船上共有4 名"毒贩"，其中两人被打死，另两人幸存。 特朗普指出，这两名幸存者分别来自厄瓜多尔和哥伦比亚，将被遣返至其原籍国接受拘留与起诉。他表 示，此次袭击没有美军人员伤亡。 泽连斯基：特朗普未明确 ...

市场表现 - 沪指在3900点得而复失，创业板指数跌破3000点，沪指单日下跌1.95%，深成指跌幅达3.04%，创业板指暴跌3.71% [1][3] - 全市场近4800只个股下跌，仅602只个股上涨，跌停家数28家，涨停缩水至44家 [1][3] - 总市值单日蒸发约2.8万亿元，恐慌指数飙升至11.5 [1] 资金流向 - 北向资金单日净流出128亿元，外资持续流出 [1][3] - 半导体、算力、人形机器人等热门赛道资金撤离规模超200亿元 [7] - 两市成交额连续两个交易日跌破2万亿元，较8月中旬高峰萎缩超30% [3] - 融资余额占流通市值比例降至2.54%，较2015年高点4.72%大幅回落 [11] 板块分化 - 科技板块成为重灾区，中际旭创、中芯国际、寒武纪等AI龙头股单日跌幅超5% [5] - 银行板块周线上涨4.93%，保险板块涨5.13%，煤炭、公用事业等高股息资产逆势崛起 [9] - 机械、家电、纺织等对美出口企业股价短期跌幅达10%-20% [5] 外部环境 - 中美贸易摩擦再度升温，特朗普威胁对华加征100%关税，并对关键软件实施出口管制 [5] - 美国区域银行危机重现，两家区域银行因贷款欺诈案暴露风险，美股金融板块大跌 [5] - 亚太市场同步沦陷，恒生指数本周下跌3.97%，恒生科技指数暴跌7.98%，日经225指数单日跌幅超3% [3] 政策与市场预期 - 央行通过“机构互利化便利”等工具直接注入流动性，规模超4000亿元；财政赤字率预计突破3%，2万亿特别国债重点支持基建与科技 [9] - 二十届四中全会将审议“十五五”规划纲要建议，明确科技自主、绿色转型等战略方向 [13] - 机构建议关注“反内卷”政策下的PPI修复机会，以及AI算力、半导体自主可控等赛道 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅和硅铁虽现实端需求疲弱、中美贸易摩擦升温使价格阶段性承压，但市场对后续重要会议预期交易不足，关注预期差；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，潜在驱动或在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [15][97] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 周度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5680元/吨环比持稳，期货主力收盘报5718元/吨环比 - 42元/吨，基差152元/吨环比 + 42元/吨，基差率2.61%处于相对中性水平 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 - 315元/吨环比 + 6元/吨，宁夏 - 394元/吨环比 + 45元/吨，广西 - 700元/吨环比 - 79元/吨 [14][24][25] - 测算内蒙锰硅即期成本在5995元/吨环比 - 6元/吨，宁夏在5994元/吨环比 - 65元/吨，广西在6350元/吨环比 + 29元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量20.88万吨环比 + 0.46万吨，周产累计较上年同期由降转增约0.07%；螺纹钢周产量201.16万吨环比 - 2.24万吨，截至本周周产累计同比降约0.99%；日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，周产累计同比增约3.80% [14] - 测算锰硅显性库存为52.39万吨环比 + 1.12万吨，环比延续回升且处于同期高位水平 [14][72] - 上周锰硅盘面价格区间底部震荡，周度跌幅38元/吨或0.66%，日线处于5600 - 6000元/吨震荡区间，靠近下沿且临近右侧下行趋势线，关注下方5600元/吨支撑及右侧趋势线附近方向选择 [15][81] 期现市场 - 截至2025/10/17，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨环比持稳，期货主力收盘报5718元/吨环比 - 42元/吨，基差152元/吨环比 + 42元/吨，基差率2.61%处于历史统计值相对中性水平 [20] 利润及成本 - 截至2025/10/17，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 - 315元/吨环比 + 6元/吨，宁夏 - 394元/吨环比 + 45元/吨，广西 - 700元/吨环比 - 79元/吨 [24][25] - 截至2025/10/17，南非矿报33.8元/吨度环比 - 0.2元/吨度，澳矿报39.2元/吨度环比 - 0.6元/吨度，加蓬矿报39.8元/吨度环比 - 0.2元/吨度，市场等外级冶金焦报价1190元/吨环比持稳 [27] - 截至2025/10/17，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本在5995元/吨环比 - 6元/吨，宁夏在5994元/吨环比 - 65元/吨，广西在6350元/吨环比 + 29元/吨 [30] - 8月份，锰矿进口量348.6万吨环比 + 74.24万吨，同比 + 87.53万吨，1 - 8月累计进口2068.88万吨，累计同比 + 181.7万吨或 + 9.63% [33] - 截至2025/10/10，锰矿港口库存回落报445.7万吨环比 - 2.1万吨，其中澳洲锰矿港口库存合计为68.4万吨环比 + 1.8万吨，高品锰矿港口库存合计115.2万吨环比 - 6.7万吨 [36][39] 供给及需求 - 截至2025/10/17，钢联口径锰硅周产量20.88万吨环比 + 0.46万吨，周产累计较上年同期由降转升约0.07%；2025年9月份产量89.84万吨环比 - 1.08万吨，1 - 9月累计同比 - 12.05万吨或 - 1.58% [44] - 河钢集团2025年9月锰硅招标量为17000吨环比 + 900吨，同比 + 6500吨；招标价为6000元/吨环比 - 200元/吨 [15][57] - 截至2025/10/17，钢联口径锰硅周表观消费量12.1吨周环比 - 0.1万吨；螺纹钢周产量201.16万吨环比 - 2.24万吨，截至本周周产累计同比降约0.99% [60] - 截至2025/10/17，日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，维持在240万吨以上高位，周产累计同比增约3.80%；2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量为7737万吨环比 - 233万吨同比降53万吨，1 - 8月份累计产量6.66亿吨累计同比 - 1143万吨或 - 1.69% [63] - 截至2025/10/17，钢联数据显示钢厂盈利率环比 - 0.87pct，报55.41% [64] 库存 - 截至2025/10/17，测算锰硅显性库存为52.39万吨环比 + 1.12万吨，环比延续回升且处于同期高位水平 [72] - 钢联口径63家样本企业库存为26.25吨环比 + 2万吨 [75] - 9月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.93天环比 + 0.95天，仍处于历史同期偏低水平 [78] 图形走势 - 上周锰硅盘面价格维持区间底部震荡，周度跌幅38元/吨或0.66%，日线级别处于5600 - 6000元/吨震荡区间，靠近区间下沿运行且临近右侧下行趋势线，关注下方5600元/吨支撑及右侧趋势线附近方向选择 [81] 硅铁 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，维持在240万吨以上高位，周产累计同比增约3.80% [96] - 2025年1 - 9月，金属镁累计产量62.09万吨，累计同比 - 3.13万吨，同比 - 4.80% [96] - 2025年1 - 8月，我国累计出口硅铁27.1万吨，同比 - 1.89万吨或 - 6.52% [96] - 测算硅铁显性库存为13.41万吨环比 - 0.9万吨，库存延续回落且处于同期相对高位 [96] - 天津72硅铁现货市场报价5600元/吨环比 - 50元/吨，期货主力合约收盘价5430元/吨环比 + 34元/吨，基差170元/吨环比 - 84元/吨，基差率3.04%处于历史统计值偏高水平 [96] - 硅铁测算即期利润，内蒙 - 604元/吨环比持稳，宁夏 - 430元/吨环比 + 21元/吨，青海 - 397元/吨环比 + 21元/吨 [96] - 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5784元/吨环比 - 21元/吨，宁夏地区5560元/吨环比 - 21元/吨，青海地区5547元/吨环比 - 21元/吨 [96] - 钢联口径硅铁周产量11.28万吨环比 - 0.3万吨，截至当前周产累计同比增约1.56% [96] - 上周硅铁盘面价格探底回升，周度涨幅34元/吨或0.63%，日线级别处于5400 - 5800元/吨震荡区间，关注下方5400元/吨支撑及右侧下行趋势线附近方向选择 [97] 期现市场 - 截至2025/10/17，天津72硅铁现货市场报价5600元/吨环比 - 50元/吨，期货主力合约收盘价5430元/吨环比 + 34元/吨，基差170元/吨环比 - 84元/吨，基差率3.04%处于历史统计值偏高水平 [102] 利润及成本 - 截至2025/10/17，硅铁测算即期利润，内蒙 - 604元/吨环比持稳，宁夏 - 430元/吨环比 + 21元/吨，青海 - 397元/吨环比 + 21元/吨 [107] - 截至2025/10/17，西北地区硅石报价210元/吨环比持稳，兰炭小料报价750元/吨环比持稳 [110] - 截至2025/10/17，主厂区电价环比持稳，主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5784元/吨环比 - 21元/吨，宁夏地区5560元/吨环比 - 21元/吨，青海地区5547元/吨环比 - 21元/吨 [113] 供给及需求 - 截至2025/10/17，钢联口径硅铁周产量11.28万吨环比 - 0.3万吨，截至当前周产累计同比增约1.56%；2025年9月份产量48.82万吨环比 - 0.51万吨，1 - 9月累计同比 + 5.52万吨或 + 1.36% [118] - 河钢集团2025年9月75B硅铁合金招标量为3151吨环比 + 316吨，同比 + 650吨；钢招价5800元/吨环比 - 230元/吨 [97][124] - 截至2025/10/17，日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，维持在240万吨以上高位，周产累计同比增约3.80%；2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量为7737万吨环比 - 233万吨同比降53万吨，1 - 8月份累计产量6.66亿吨累计同比 - 1143万吨或 - 1.69% [127] - 2025年1 - 9月，金属镁累计产量62.09万吨，累计同比 - 3.13万吨，同比 - 4.80%；截至2025/10/17，金属镁府谷地区报价16275元/吨环比 - 175元/吨 [130] - 2025年1 - 8月，我国累计出口硅铁27.1万吨，同比 - 1.89万吨或 - 6.52%；截至2025/10/17，硅铁测算出口利润为0元/吨，处于同期相对低位水平 [133] - 2025年1 - 8月份，海外粗钢产量合计为5.57亿吨，累计同比 - 300万吨或 - 0.54% [134] 库存 - 截至2025/10/17，测算硅铁显性库存为13.41万吨环比 - 0.9万吨，库存延续回落且处于同期相对高位 [141] - 9月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为15.52天环比 + 0.85天，仍处于历史同期相对低位 [144] 图形走势 - 上周硅铁盘面价格探底回升，周度涨幅34元/吨或0.63%，日线级别处于5400 - 5800元/吨震荡区间，关注下方5400元/吨支撑及右侧下行趋势线附近方向选择 [149]

稀土管制政策核心内容 - 管制措施聚焦于用于顶尖军工和高科技领域的中重稀土，例如制造F-35战机必需的铽和制造高性能磁体的钕 [1] - 管制范围延伸至关键生产设备与技术，包括提纯稀土的离心萃取设备及相关设计图纸和工艺秘诀 [1] - 规则具备“长臂管辖”效力，即使最终产品在国外生产，只要含有0.1%来自中国的受管制稀土材料，再出口也需经中国批准 [1] 稀土出口市场动态 - 9月稀土产品出口量为6538吨，较8月的7338吨有所下降 [4] - 尽管出口量下降，但出口额逆势增长超过10%，表明稀土单位价值显著提升 [4] - 此市场变化发生在中美贸易摩擦的背景下，被视为一种战略反制与调整 [4] 对美国产业的影响 - 美国高科技与军工产业高度依赖稀土供应，管制已影响到如F-35战机等高端装备的生产环节 [7] - 美国本土重建稀土供应链面临成本高昂、环保审批严格及专业技术人才短缺等巨大挑战 [7] - 分析指出美国建立完整且有竞争力的稀土供应链可能需要十年以上时间和数千亿美元投入 [7] 全球稀土格局展望 - 新政可能加速全球稀土格局走向多元化，并促使形成以中国为中心的高效体系与美西方高成本替代体系并行的局面 [10] - 中国面临在确保核心利益与作为负责任供应商参与全球绿色转型（如风电、新能源汽车）之间的平衡挑战 [10] - 短期内美国难以摆脱对中国稀土的依赖，相关博弈将持续 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中美贸易摩擦反复，SCFI 继续上行，短期内中美关系或缓和为高层会面创造机会 [2] - 地产销售偏弱，“银十”成色不足，受去年“924 新政”高基数影响 [2] - 螺纹钢、水泥价格持续下行，需求疲软制约现货价格修复，周五夜盘双焦领涨国内商品期货，安全监管扰动供给侧 [2] 根据相关目录分别进行总结 地产销售 - 本周（10 月 10 日至 10 月 16 日）新房成交环比大幅上升、同比降幅收窄，Wind20 城新房成交面积环比 269.58%、同比 -21.66%，各线城市新房成交均强于上期但同比仍偏弱，一线和三四线城市新房成交面积大幅低于去年同期 [3][8] - 重点城市新房成交环比大幅上升，深圳（567.67%）、苏州（419.10%）增幅显著，同比各城市新房成交面积均大幅低于去年同期 [14] - 本周二手房成交环比大幅上升、同比降幅收窄，重点城市二手房成交面积环比强于上期，北京（582.88%）、深圳（573.7%）增幅显著，同比各重点城市二手房成交面积较去年同期下降 [25] 投资 - 本周商品价格大多下行，螺纹钢价格、玻璃期货价格、沥青价格、水泥价格均下降 [3][34] 生产 - 本周开工率大多上行，PTA 开工率下降，汽车轮胎开工率大幅上升，石油沥青开工率上升，涤纶长丝开工率、焦化企业开工率、钢厂高炉开工率基本持平 [3][44] 消费 - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节性，电影票房低于季节性 [3][52] 出口 - 本周 SCFI 指数大幅上行，BDI 指数上行，CRB 现货指数小幅下行 [3][59] 物价 - 物价方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行，油价下行，螺纹钢价格下降 [3][63]

核心观点 - 2025年10月17日A股市场出现全面调整，避险情绪浓厚，近4800只个股下跌，红利相关板块相对抗跌，而高位板块跌幅较大[2][3][6] - 债市持续上涨，国债期货各期限合约全线上行，呈现"期限越长、涨幅越大"特征，资金面维持宽裕[12] - 商品市场分化显著，贵金属价格强势上涨，沪金主力合约盘中突破1000元/克，而能源化工品受供应过剩压力拖累调整[8][9][11][12] 市场行情分析 股票市场 - 主要指数大幅下跌：上证指数收盘3839.76点，下跌1.95%；深证成指下跌3.04%至12688.94点；创业板指下跌3.36%至2935.37点；万得全A指数下跌2.55%至6108.41点[3] - 市场成交额1.95万亿元，较前一交易日基本持平，下跌个股数量达4781只，创近一个月新高[3] - 行业板块全面下跌，但红利相关避险板块跌幅较小：银行(-0.34%)、交通运输(-0.35%)、纺织服装(-0.62%)、农林牧渔(-0.71%)、煤炭(-0.76%)，其中农业银行上涨1.74%至7.62元，创历史新高[6] - 高位板块领跌：电力设备及新能源(-4.99%)、电子(-4.10%)、汽车(-3.74%)、国防军工(-3.68%)、机械(-3.50%)[6] 债券市场 - 国债期货全线上涨：30年期主力合约(TL2512)上涨0.74%至115.87元；10年期主力合约(T2512)上涨0.12%至108.30元；5年期主力合约(TF2512)上涨0.07%至105.78元；2年期主力合约(TS2512)上涨0.01%至102.38元[12] - 央行开展1648亿元7天期逆回购操作，利率维持1.40%，当日净回笼2442亿元，但资金面仍保持充裕[12] - 主要回购利率低位运行：隔夜Shibor持平于1.318%，7天期下跌0.4个BP至1.419%[12] 商品市场 - 贵金属板块领涨：黄金期货主力合约上涨3.82%至999.80元/克，盘中最高触及1001.00元/克；白银主力合约上涨2.06%[9][12] - 新能源材料碳酸锂同步走强，涨幅2.55%[12] - 能源化工品明显调整：玻璃、低硫燃料油、燃油等品种跌幅超2%[11][12] - 原油价格受供应过剩压力拖累：美国EIA数据显示上周原油库存增加352.4万桶，远超预期的28.8万桶，美国原油产量升至1364万桶/日的历史新高[11] 交易热点追踪 热门品种梳理 - 贵金属：核心逻辑为央行持续增持+美联储降息预期，关注美联储降息情况及地缘政治风险[13] - 人工智能：核心逻辑为全球科技巨头企业资本开支加速，关注美国及国内科技龙头企业资本开支和订单情况[13] - 核聚变：核心逻辑为中上游环节产业化提速，关注项目进展推动情况及行业招标[13] - 国产芯片：核心逻辑为技术突破国产替代空间大，关注光刻机技术突破及百度阿里等自研芯片进展[13] - 机器人：核心逻辑为产业化趋势加速，关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展[13] - 大消费：核心逻辑为人民币升值+市场风格切换，关注经济复苏情况及进一步刺激政策[13] - 券商：核心逻辑为成交活跃+存款搬家，关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化[13] 核心思路总结 - 权益市场：短期外部冲击尚未企稳，避险情绪浓厚，风格或将延续切换，红利板块仍有相对收益，关注四中全会对十五五规划的影响[14] - 债券市场：短期避险情绪推动债市回暖，关注金融街论坛政策信号及月底美联储议息会[14] - 商品市场：贵金属价格涨幅过快需关注调整风险，部分工业品供需矛盾主导，原油、玻璃等或维持弱势[14]