报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日各国债期货均震荡整理 7月以来市场利率回升明显，政策利率锚定效果显现，政策面强调下半年落实落细适度宽松货币政策，政策利率高位回落，国债期货探底回升 目前股市成交金额位于高分位数状态，股市风险偏好较强，资金流入股市，国债需求下降，制约国债期货上行空间 短期内国债期货维持区间震荡[2] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 人民银行8月5日以固定利率、数量招标方式开展1607亿元7天期逆回购操作，投标量与中标量均为1607亿元，操作利率为1.40% 当日有4492亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2885亿元[4]

货币政策与流动性管理 - 继续实施适度宽松的货币政策 综合运用多种工具保持流动性充裕 引导信贷合理增长 [1][2] - 抓好货币政策措施执行 畅通货币政策传导机制 [2] 实体经济支持方向 - 聚焦金融"五篇大文章" 推动科技型中小企业贷款较快增长 [2] - 加大"两重""两新"领域融资支持 保障外贸企业融资需求 [2] - 运用科技创新再贷款政策 扩大科技创新债券发行规模 [2][3] 金融风险防控 - 持续支持地方政府融资平台化债 推进重点地区机构风险处置 [2] - 加强风险监测评估 完善宏观审慎管理框架 [2] 人民币国际化与金融市场改革 - 加快贸易项下人民币使用 提升人民币融资货币功能 [2] - 优化本外币一体化资金池 完善境外上市管理政策 [2] - 推进债券市场"科技板"建设 创新债券风险分担工具 [2][3] - 修订票据法 公司债券管理条例 深化贸易外汇业务改革 [3] 国际金融合作与治理 - 深度参与全球金融治理 推进IMF份额改革 [3] - 加强多双边货币金融合作 参与国际金融规则制定 [3] 金融基础设施与服务升级 - 研究编制"十五五"改革规划 推进数字央行建设 [3] - 加快支付系统互联互通 加强数字人民币基建应用 [3]

育儿补贴制度实施方案 - 国家育儿补贴制度实施方案将于2025年1月1日起实施，对3周岁以下婴幼儿发放补贴，基础标准为每孩每年3600元 [6] - 中央财政设立"育儿补贴补助资金"，2025年初步安排预算900亿元，中央财政承担约90% [7] - 各地正在推进准备工作，包括制定实施方案、建设信息系统、培训工作人员，8月下旬将陆续开放补贴申领 [6] 人工智能+行动 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动人工智能在各领域规模化商业化应用 [8] - 人工智能发展面临AI幻觉、滥用和存在性风险，需提升安全能力，构建多元协同治理格局 [9] - 建议明晰数据产权，规范数据全流程管理，对违规企业施以重罚 [9] 货币政策 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，引导信贷合理增长 [9] - 政策重点支持实体经济，向科技创新、绿色转型、普惠小微等领域倾斜 [10] - 深化改革开放，推动数字人民币跨境应用，保持汇率弹性防范超调风险 [10] 美国非农就业数据 - 美国7月新增非农就业仅7.3万人，远低于预期的11万人，创2024年10月以来最低 [10] - 前两月数据大幅下修25.8万人，失业率升至4.2%，劳动参与率跌至62.2% [10] - 市场预计美联储9月降息概率升至88%，美债收益率暴跌，金价大幅上涨 [11] 中国制造业PMI - 7月中国制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，近4个月首次下降 [12] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，仍处扩张区间 [12] - 制造业景气回落受传统淡季、高温及洪涝灾害等因素影响 [13]

宏观政策 - 自8月8日起对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税，8月8日前已发行及8月8日后续发行部分利息收入继续免征直至到期 [1] - 央行部署下半年继续实施适度宽松货币政策，抓好执行，畅通传导，提升效果，强化利率政策执行和监督，加大重点领域融资支持，支持化解产业矛盾，拓展贸易项下人民币使用 [1] - 美国总统特朗普签署行政令，拟对未达成协议国家或地区征10% - 41%对等关税，2025年8月7日生效 [2] 经济数据 - 美国7月非农就业人数仅增7.3万，创9个月最低，远不及预期，前两月数据合计下修25.8万，失业率升至4.2%，劳动力市场“急速刹车”或引发衰退担忧 [1] 行业动态 - 工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单，涉及41家企业 [1] 商品市场 夜盘关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、沥青、原油、焦煤 [3] 板块表现 - 非金属建材涨2.83%，贵金属涨27.61%，油脂油料涨12.40%，有色涨21.40%，软商品涨2.58%，煤焦钢矿涨14.32%，能源涨3.18%，化工涨11.74%，谷物涨1.16%，农副产品涨2.78% [6] 资产表现 - 上证指数日、月内跌幅0.37%，年内涨幅6.21%；上证50日、月内跌幅0.79%，年内涨幅2.58%；沪深300日、月内跌幅0.51%，年内涨幅3.05%；中证500日、月内跌幅0.21%，年内涨幅8.51% [8][9] - 标普500日、月内跌幅1.60%，年内涨幅6.06%；恒生指数日、月内跌幅1.07%，年内涨幅22.17%；德国DAX日、月内跌幅2.66%，年内涨幅17.66%；日经225日、月内跌幅0.66%，年内涨幅2.27%；英国富时100日、月内跌幅0.70%，年内涨幅10.96% [9] - 10年期国债期货日跌幅0.02%，月内跌幅0.05%，年内跌幅0.45%；5年期国债期货日、月内无跌幅，年内跌幅0.77%；2年期国债期货日、月内无跌幅，年内跌幅0.61% [9] - CRB商品指数日、月内跌幅1.50%，年内跌幅0.49%；WTI原油日跌幅2.83%，月内跌幅2.77%，年内跌幅6.42%；伦敦现货金日、月内涨幅2.22%，年内涨幅28.14%；LME铜日涨幅0.23%，月内涨幅0.27%，年内涨幅9.70%；Wind商品指数日、月内跌幅0.44%，年内涨幅15.11% [9] - 美元指数日、月内跌幅1.36%，年内跌幅9.03%；CBOE波动率日、月内涨幅21.89%，年内涨幅17.46% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一RB2510合约探低反弹 宏观从情绪驱动向现实检验转变，行情或区间宽幅波动 央行实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕 本期螺纹钢周度产量小幅下滑，产能利用率维持低位，终端需求不佳，表需回落，库存增加 技术上，RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 操作上，短线交易，注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3204元/吨，环比上涨1；持仓量1742635手，环比减少18068手 [2] - RB合约前20名净持仓-97529手，环比减少12574手；RB10 - 1合约价差-67元/吨，环比减少13元/吨 [2] - RB上期所仓单日报82640吨，环比减少2394吨；HC2510 - RB2510合约价差213元/吨，环比上涨15元/吨 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3370元/吨，环比减少10元/吨；过磅3456元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3400元/吨，环比减少20元/吨；天津HRB400E 20MM理计3280元/吨，环比减少20元/吨 [2] - RB主力合约基差166元/吨，环比减少11元/吨；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差100元/吨，环比上涨20元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿768元/湿吨，环比减少2元/吨；河北准一级冶金焦1365元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2270元/吨，环比持平；河北Q235方坯3050元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 45港铁矿石库存量13657.90万吨，环比减少132.48万吨；样本焦化厂焦炭库存46.28万吨，环比减少3.52万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量626.78万吨，环比减少13.22万吨；唐山钢坯库存量111.02万吨，环比增加4.10万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.48%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率90.22%，环比减少0.56% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量211.06万吨，环比减少0.90万吨；产能利用率46.27%，环比减少0.20% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库162.15万吨，环比减少3.52万吨；35城螺纹钢社会库存384.14万吨，环比增加11.17万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率69.79%，环比增加1.04%；国内粗钢产量8318万吨，环比减少336万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1688万吨，环比增加30万吨；钢材净出口量921.00万吨，环比减少89.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.60，环比减少0.11；固定资产投资完成额累计同比2.80%，环比减少0.90% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-11.20%，环比减少0.50%；基础设施建设投资累计同比4.60%，环比减少1.00% [2] - 房屋施工面积累计值633321万平方米，环比减少8302万平方米；房屋新开工面积累计值30364万平方米，环比减少7181万平方米 [2] - 商品房待售面积40821.00万平方米，环比增加443.00万平方米 [2] 行业消息 - 美国贸易代表表示特朗普上周对多国加征的新一轮关税基本已定，不会在当前谈判中调整 [2] - 美国7月非农就业人数增加7.3万人，创9个月以来新低，特朗普批评鲍威尔并呼吁降息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种进行分析并给出投资建议,如看好中国权益资产长期表现、贵金属长期牛市趋势等,并针对不同品种提供做多、做空或观望等策略 [7][9] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化,30年期主力合约跌0.07%报119.040元,10年期主力合约跌0.02%报108.435元,5年期和2年期主力合约持平 [5] - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购操作,当日7893亿元逆回购到期,单日净回笼6633亿元 [5] - 中国人民银行要求继续实施适度宽松货币政策 [5] - 美国7月季调后非农就业数据不佳,预计货币政策保持宽松,国债期货难有趋势行情,需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一,沪深300、上证50、中证500主力合约下跌,中证1000主力合约上涨 [7] - 自2025年8月8日起,新发国债等债券利息收入恢复征收增值税 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强,市场对企业盈利缺乏信心,资金面待改善,但资产估值低且中国经济有韧性,看好中国权益资产长期表现,考虑做多股指期货 [7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价涨幅0.06%,白银主力合约收盘价涨幅 - 1.00% [9] - 全球贸易金融环境复杂,关税不确定,"逆全球化"和"去美元化"利好黄金,各国央行购金及美国非农数据不佳使美联储有望降息,贵金属长期牛市趋势有望延续,考虑做多黄金期货 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌,唐山普碳方坯等有相应报价 [12] - 政策预期主导行情,焦煤受政策影响大,成材价格跟随焦煤波动,中期回归产业供需逻辑 [12] - 房地产行业下行,螺纹钢需求下行和产能过剩压制价格,工信部钢铁产业稳增长政策或成利多因素 [12] - 技术面钢材期货形态转弱,短期或回调,投资者可关注回调后低位买入机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理,PB粉等有相应报价 [14] - 政策预期主导行情,铁矿石价格跟随焦煤,产业逻辑上铁水日产量支撑价格,但中期供需格局或转弱 [14] - 技术面期货形态转弱,短期或回调,投资者可关注回调后低位买入机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌,上周焦煤期货限仓是直接诱因,涨幅透支利多因素是深层次原因 [17] - 中期走势或回归产业供需逻辑,需跟踪国家能源局煤矿核查政策对焦煤供应的影响 [17] - 技术面短期内或延续剧烈波动,投资者可暂时观望 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌,天津锰硅等有相应报价 [19] - 7月25日当周加蓬锰矿发运量回升,港口锰矿库存小幅回升,报价企稳回升 [19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回落,6月螺纹钢长流程毛利回升 [19] - 锰硅、硅铁产量持续回升,需求偏弱,供应偏高,仓单高位对市场有压力 [20] - 转入淡季后需求见顶,产量回升,短期供应过剩,成本低位支撑渐强,回落可关注现货亏损区间的低位多头机会 [20] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行,收于均线组之上 [21] - 截至7月29日当周,基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸,投机客减持WTI原油期货及期权净多头头寸 [21] - 截至8月1日当周,美国石油和天然气钻机总数减少2座至540座,石油活跃钻机数下滑5座,天然气钻机数增加2座 [21] - OPEC + 八个成员国月度会议预计9月将石油产量提高多达54.8万桶/日 [21] - 原油市场复杂,不确定性大,主力合约暂时观望 [22][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油区间震荡,收十字星线 [25] - 预计8月至少300万吨燃料油抵达亚洲,新加坡不同类型燃料油有相应评估价 [25] - 燃料油涌入亚洲使供应充足,现货贴水走阔,美国关税税率不利航运市场,主力合约暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌,山东主流价格下调,基差持稳 [27] - 原料回升开工仍小幅亏损,盘面随整体情绪回落,等待盘面企稳参与反弹 [27] - 原料端丁二烯价格回调,加工回正,供应端产能利用率回升,需求端产能利用率小幅提升,库存端厂家去库、贸易商累库 [27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶、20号胶主力合约收跌,上海现货价格下调,基差持稳 [29] - 宏观市场情绪降温,供应端扰动放缓,盘面回调但下跌空间有限,回调可关注做多机会 [29] - 供应端海内外产区降雨影响割胶,原料采购价格上涨,需求端产能利用率小幅提升,库存端本周去库,消息面泰国2025年产量料增加2% [29] PVC - 上一交易日主力合约收跌,现货价格下调,基差持稳 [31] - PVC供过于求基本面延续,但大幅向下空间有限,短期反内卷到石化行业稳增长推动盘面,预计偏强震荡 [31] - 供应端上周产量减少,产能利用率下降,需求端下游制品企业需求下降,出口端受印度雨季和关税影响需求难提升,成本利润端原料下跌、PVC价格探涨,利润好转 [31] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌,山东临沂价格下调,基差持稳 [33] - 大宗整体情绪回落,尿素自身供需近期走弱,短期跟随现货波动,中期仍偏多 [33] - 供应端装置停车与恢复并存,整体开工小幅下降但供应仍高位,需求端复合肥秋季肥生产启动,三聚氰胺开工提升 [33] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌,跌幅2.41%,PXN、PX - MX价差有相应调整 [35] - PX负荷小升至81.1%,金陵石化等企业有提负、检修计划调整情况 [35] - 6月中国大陆PX进口总量约76.5万吨,环比下降约1%,同比增长约34.4% [35] - 短期供需平衡偏紧,成本原油支撑略减弱,考虑新PTA装置刚需采购,向下空间有限,或震荡调整,可区间操作 [35] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌,跌幅2.02%,华东现货现价及基差率有相应数据 [36] - 供应端装置变化不大,负荷维持在79.7%,华东一供应商装置降负 [36] - 需求端短纤和长丝部分装置重启,聚酯开工上升至88.7%,江浙终端开工回升,工厂原料备货投机性增加 [37] - 上下游错配利润向上游集中,PTA加工费承压下滑,后续或超预期检修 [37] - 短期供应变化不大,需求有转弱预期,成本端原油支撑减弱,或有回调风险,整体震荡运行,可区间参与 [37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌,跌幅0.61% [38] - 供应端整体开工负荷在68.35%,环比上升2.14%,部分企业有重启计划,沙特部分装置重启,部分EO - EG联产装置有回切动作 [38] - 库存方面华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨,环比下降1.2万吨,到港量增加 [38] - 需求方面下游聚酯开工调整至88.7%,终端织机开工小幅回升 [38] - 近端煤制装置重启增多,供应压力增加,但库存去化且处低位,下方有驱动,短期考虑区间参与 [38] 短纤 - 上一交易日2509主力合约下跌,跌幅1.72% [39] - 供应方面装置负荷升至90.6%附近 [39] - 需求方面涤纱销售一般,库存累加,高温有限产现象,江浙下游负荷有相应数据,终端工厂原料备货投机性增加 [39] - 坯布销售分化,整体氛围偏弱,布价稳定,6月短纤出口及1 - 6月累计出口有相应数据,6月纺服零售额同比、环比上升 [40] - 短期供应偏高,需求环比偏弱,持续累库,盘面上方有压力,跟随成本震荡运行 [40] 瓶片 - 上一交易日2509主力合约下跌,跌幅1.3% [41] - 供应方面近期装置检修增多,负荷下滑至71.2% [41] - 需求方面下游软饮料消费回升,6月产量有相应数据,瓶片出口维持高位增长,1 - 6月和6月出口总量有相应数据 [41] - 近期原料价格震荡调整,装置检修增多,库存持稳,盘面有支撑,主要逻辑在成本端,预计跟随成本震荡运行 [41] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1256元/吨,跌幅1.02% [42] - 周内河南金山等企业检修减量,虽有部分企业恢复,但上周国内纯碱产量环比减少2.40万吨,跌幅3.32% [42] - 库存方面,周内企业库存下降,截止7月31日,国内厂家总库存较上周四减少6.88万吨,跌幅3.69%,去年同期库存量及涨幅有相应数据 [42] - 下游玻璃方面,上周浮法玻璃一条产线开始出玻璃,本周产量预计有相应变化,光伏玻璃市场供给端缩减,下周预计稳定 [43] - 大宗商品价格回调,纯碱盘面价格震荡走低,现货市场价格上涨乏力,企业新订单接收清淡,前期检修装置逐步恢复,供应或延续高位调整 [43] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1102元/吨,跌幅3.84% [44] - 现有产线低位维持,本周产线暂无波动,周产量或平稳运行,去库速度有所提振,上周内库存环比减少3.87%,同比减少13.88% [44] - 山东金晶科技股份有限公司淄博五线7月24日引板,加工厂订单难好转,刚需拿货为主 [44] - 沙河、华东、华中市场价格走势有相应变化,宏观情绪降温,企业出货放缓,价格多趋稳操作,可关注相关发布会,后期关注现货贸易走货和地区去库情况,中长期关注老旧产线产能出清,整体谨慎对待 [44][45] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2539元/吨,跌幅1.28% [46] - 上周中国20万吨及以上烧碱样本企业产量环比减少0.12%,同比增加6.82%,本周西北检修装置恢复,西南新增检修装置,预计下周产能利用率83.6%左右,周产量80.86万吨左右 [47] - 库存方面,20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比增加3.87%,同比增加7.12% [47] - 需求方面刚需为主,国内氧化铝价格企稳,成交氛围平淡,供应端复产与减产并存,北方新建及产能置换项目投产顺利,南方新投延期,部分高成本企业提产谨慎 [47] - 下游国内电解铝运行处于高位,西南部分新投产能推进,短期对氧化铝刚性需求增加,预计氧化铝价格稳中偏强调整,开工环比上调 [47] - 粘胶短纤价格上涨,市场交易气氛回暖,成本方面进口溶解浆供应紧张带动价格上调,需求方面人棉纱涡流纺需求尚可,短纤工厂出货向好,库存下降,下周市场预计延续上涨 [47] - 前期检修装置复产供应增加,库存方面主力下游液碱送量调整不大,铝类给予支撑,盘面回归基本面主导逻辑 [48] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5189元/吨,跌幅1.56% [49] - 供给有扩张倾向,贵港市雨森集团、山东银河瑞雪纸业有限公司有相关项目计划 [49] - 下游多个产品开工产量下行,行业淡季原纸出货不畅,需求萎缩,叠加巴西发运预期抵港,供应压力加剧 [50] - 针叶浆、阔叶浆等现货有相应价格区间,产能淘汰细则若落地或强化供应收缩预期,但需求疲软局面难改,浆价预期波动整理 [50] - 港口库存高位及国际高发运压制市场信心,生活用纸市场价格弱势整理,主力纸企无消息指引,业者随行就市,原料纸浆市场价格区间波动,交投未见改善,成本对纸价支撑弱,需求端采购乏力 [50] - 国内"反内卷"政策情绪降温,大宗商品普跌带动纸浆期货下行,现货受成本支撑减弱及浆厂惜售影响,跌幅有限,市场运行清淡,需求端采购乏力,供应压力未解 [50][51] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨1.59%至68920元/吨,投机情绪降温,矿企换证事件无法证伪,供应端有不确定性 [52] - 基本面供需格局未改,资源端供应坚挺,本周部分大厂停产检修使供应量下滑,但总体仍维持高位 [52] - 消费端有所好转,下游七月排产增长,主因储能需求支撑,但下游采购畏高,库存充裕,交投冷清,基本面供需过剩格局未扭转,宜多看少动,控制风险 [52] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行,收于60日均线上方,上海金属网1电解铜有相应报价,主力合约报跌180元/吨,跌幅0.23% [54] - 现货市场氛围尚可,货源不宽裕,报价坚挺,沪铜价下跌,周末前下游逢低备库提振现货,期货月差由贴转升对价格影响有限 [54] - 美国对铜半成品等加征关税排除精炼铜致美铜暴跌,全球铜市震荡,铜精矿短缺,国内冶炼费用无下降空间,中国刺激政策不如意且美国非农就业不如预期,铜价支撑因素消减,关注做空机会 [55][56][57] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行,涨0.8%报266370元/吨 [58] - 矿端偏紧,佤邦复产会议提升四季度复产预期,国内加工费低位,冶炼厂亏损且原料库存缩紧,开工率低于正常水平 [58] - 进口方面印尼出口证事件结束,精炼锡出口恢复正常,但总体供应仍紧缺 [58] - 消费方面光伏行业反内卷政策出台,但交投清淡,传统消费领域进入淡季,总体难言乐观 [58] - 海内外库存均去库,海外库存处于低位,矿端偏紧传导至冶炼端,预计锡价震荡运行 [58] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.06%至120050元/吨,交易情绪消退,逻辑回归基本面 [59] - 基本面矿端价格走弱,主因印尼菲律宾发运量增加,国内港口库存累库,不锈钢压力向上传导,下游镍铁厂亏损加大,印尼部分高成本镍铁厂停产检修 [59] - 不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限,镍铁成交冷清,钢厂压价,现实消费难言乐观,上方压力大,精炼镍现货交投走弱,库存国内大致持稳但处于高位,一级镍处于过剩格局,预计镍价震荡运行 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.13%至3010元/吨,豆油主连收涨0.83%至8274元/吨,连云港豆粕等有相应报价 [60][61] - 主产区天气适宜,美豆优良率回升至70%,市场丰产预期好,隔夜美豆主连收跌0.23% [61] - 7月25日当周主要油厂大豆压榨量维持高位,上周样本油厂豆粕库存累升,豆油库存持平,库存压力渐显 [61] - 2025年6月餐饮收入同比增长0.9%,增速创年内新低,食用油消费或受抑制,25年2季度末生猪存栏等数据显示饲料需求短期内预计小幅增长 [61] - 国内大豆到港量高位,油厂榨利回暖,后续供应偏宽松,巴西大豆到岸价上行,进口成本走高,豆系商品下方支撑增强,豆粕

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，为投资者提供决策参考。如货币政策适度宽松、商品价格有波动、股市有结构性行情等 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，高于去年同期[1] - 7月制造业PMI 49.3%，较上期降0.4个百分点，低于去年同期；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期降0.4个百分点，高于去年同期[1] - 6月社会融资规模增量、金融机构人民币贷款当月新增等数据有变化，M0、M1、M2同比有升有降[1] - 6月CPI当月同比0.1%，较上期升0.2个百分点，低于去年同期；PPI当月同比 -3.6%，较上期降0.3个百分点，低于去年同期[1] - 6月固定资产投资累计同比2.8%，较上期降0.9个百分点，低于去年同期；社会消费品零售总额累计同比5.0%，与上期持平，高于去年同期[1] - 6月出口总值当月同比5.9%，较上期升1.2个百分点，低于去年同期；进口总值当月同比1.1%，较上期升4.5个百分点，高于去年同期[1] 商品投资参考 综合 - 中国央行实施适度宽松货币政策，降准降息促融资成本下行，完善政策框架[2] - 广期所新增多晶硅期货指定质检机构[2] - 特朗普修改多国“对等关税”，推迟生效日期，额外征转运货物关税[2] - 特朗普“逼宫”美联储降息，解雇劳工统计局局长；7月美非农就业数据差，或引发衰退担忧，交易员消化10月降息情景[3] 金属 - 钨供给收缩长单价格上调，近两周黑钨精矿和仲钨酸铵价格分别涨7.82%和7.95%[5] - 产业链利润向矿端集中，三大钢企抵制高钼价炒作，博弈或重塑钼市格局[5] - 7月31日伦敦金属交易所锌、钴库存创阶段新低，铜、铝、镍库存创阶段新高[6] - 截至7月29日当周，COMEX白银和黄金投机客净多头头寸削减[6] - 8月15日起实施新版移动电源认证规则，增加生产企业等级认证[7] - 美纽约商品期货交易所高价吸引全球铜库存，进口量激增至正常月的7倍[7] 煤焦钢矿 - 中国炼焦行业协会决议7月31日起焦炭价格上调[9] - 印度7月煤炭产量、销量、销售额同比下降[9] - 本周建材价格震荡下跌，原料有支撑；产地及港口煤价上涨，受供应收缩和火电需求攀升影响[9] - 德国总理将与美国就钢铁问题谈判，关注出口配额[10] 能源化工 - 国家发改委等完善省内天然气管道运输价格机制，向统一定价过渡[11][12] - 8月1日商务部发布《成品油流通管理办法》，9月1日实施[11] - 8个欧佩克+核心成员国8月3日决定9月原油减产计划，市场预期增产[12] - 8月1日当周美国石油、总钻井数减少，天然气钻井数增加[12] - 6月巴西天然气和石油产量同比增长[13] - 截至7月29日当周，布伦特原油、汽油期货、WTI原油投机者净多头头寸增加[13] 农产品 - 8月3日全国外三元生猪均价14.29元/公斤，单日跌0.01元/公斤[14] - 8月1日全国农产品批发市场猪肉均价20.60元/公斤，较7月25日降1.3%[15] - 市场监管总局起草直播电商食品安全规定征求意见稿[15] - 咨询公司预估巴西2024/25年度大豆、玉米产量增加[15] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行16632亿元逆回购到期，上周净投放69亿元[16] - 8月1日央行开展1260亿元7天期逆回购，单日净回笼6633亿元[16] 要闻资讯 - 8月8日起新发行国债等债券利息收入恢复征增值税，之前发行的继续免征至到期[17] - 自然人购买国债等每月不超10万元，2027年12月31日前免征利息收入增值税[18] - 国家发改委将加快报批设立新型政策性金融工具，政府债券发行有望加快，下半年基建投资或回升[18] - 多部门年中会议部署下半年工作，有效释放内需、推动创新融合、推进产能治理是关键词[18] - 7月中小行做债热情创新高，城农商行现券交易金额超大行和股份行[19] - 央行、证监会发布《金融基础设施监督管理办法》，统一监管标准[19] - 央行要求推进人民币国际化，提升融资货币功能，发展离岸市场等[19] - 央行要求金融机构提升服务水平，支持重点领域融资，防范金融风险[20] - 央行下半年继续实施适度宽松货币政策，保持流动性充裕[20] - 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例[21] - 国家发改委将推动民营企业参与重大项目建设，统筹解决“内卷式”竞争问题[21] - 截至8月3日今年银行间市场熊猫债发行规模1166.50亿元，累计突破1万亿元[22] - 截至7月25日天津8家主体发行121亿元科技创新债券[22] - 联合国际等对部分企业进行信用评级调整[22] 债市综述 - 中国债市期、现货窄幅震荡，国债期货涨跌不一，银行间利率债收益率波动小，资金面充裕[23] - 交易所债券市场部分债券涨跌超1.5%[23] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前[23] - 货币市场利率多数下行，Shibor短端品种多数下行[24] - 财政部、进出口行部分债券中标收益率和全场倍数等情况[25] - 周五银行间和银银间回购定盘利率全线下跌[25] - 欧债和美债收益率收盘涨跌不一[25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬；美元指数下跌，非美货币多数上涨[28] 研报精粹 - 中金固收认为下半年政策重心从财政转向货币，货币政策放松可降国债利率[29] - 华泰证券称房地产政策落地节奏或加快，一线城市及核心区域政策弹性或超预期[29] - 中金固收认为7月政治局会议淡化房地产，下半年经济下行压力或体现，政策聚焦货币放松[29] - 华泰固收认为7月PMI回落，利率上下空间不大，建议配置盘关注调整增持机会[30] - 国盛固收称公募债基二季度债券仓位增加、加杠杆、久期攀升，增持利率债和信用债[31] - 中金公司认为美国经济有韧性但下半年增速低于潜在水平，通胀或上行，2025年GDP增速放缓至2%左右[31] 股票市场要闻 - 北交所新股市场火爆，鼎佳精密上市首日涨479.12%，今年7只新股上市首日涨幅超150%[33] - 8月4日港交所优化IPO定价机制新规生效，聚焦多方向改革[34] - 截至7月25日股票私募仓位回升，百亿级私募加仓明显[34] - A股市场本周回调，机构认为核心逻辑未变，建议聚焦产业趋势确定和受外部扰动少的板块[35] - 多家公募机构认为A股将延续结构性行情，港股红利资产吸引力有望提升[36] - 中信证券建议关注AI、创新药等板块[36] - 招商策略认为8月市场中上旬震荡，中下旬或上行创新高[37] - 公募基金IPO打新策略转向“靠专业吃饭”[37]

8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议要 求，落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，进一步深 化金融改革和高水平对外开放，防范化解重点领域金融风险，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济 高质量发展。 会议关于"落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等"的表 述，与7月30日召开的中央政治局会议定调保持一致。对下一阶段货币政策，会议明确，继续实施好适 度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保持信贷合理增长， 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。 "2025年上半年，为应对潜在关税冲击、提振国内需求、促进物价温和回升，我国宏观调控力度加大， 货币政策适度宽松，并根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，相机抉择，灵活把握政策实施的 力度和节奏，进一步提高政策调控的前瞻性、针对性和有效性。"中国民生银行首席经济学家温彬表 示。 下半年，市场预期金融总量增长有望保持平稳。在流动性方面，当前，央行流动性工具箱丰富，期限分 布更 ...

行业投资评级 - 金融行业投资评级为"强于大市"（预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上）[43] 核心观点 - 国常会部署个人消费贷及服务业经营贷款贴息政策，通过财政金融联动降低信贷成本，激发消费潜力[3][4][16] - 央行定调继续实施适度宽松货币政策，重点支持科技创新、小微企业、消费等领域[5][21][22] - 央行发布《金融基础设施监督管理办法》，强化统筹监管与国际接轨，10月1日起施行[6][24] 重点聚焦 政策动态 - 个人消费贷款贴息政策：提高贷款额度、延长期限，优化服务模式，消费贷款余额同比增速低于整体人民币贷款[4][15][17] - 货币政策方向：保持流动性充裕，社会融资规模与经济增长匹配，突出"五篇大文章"（科技、绿色、普惠、养老、数字金融）[21][23] - 金融基础设施监管：明确六大类设施准入规则，要求境内数据存储，跨境服务需满足3年运营经验[24] 行业数据 市场表现 - 金融板块周度涨跌幅：银行(-0.84%)、证券(-3.22%)、保险(-0.15%)、金融科技(-2.34%)，沪深300下跌1.75%[25][26] - 个股表现最佳：农业银行(+2.43%)、新华保险(+2.05%)、天风证券(0.00%)[27][28][29] 银行数据 - 公开市场净投放69亿元，SHIBOR隔夜利率下降20.5BP至1.32%[32][33] 证券数据 - 周度股基日均成交2.28万亿元（环比-1.3%），两融余额19848亿元（环比+2.21%）[35] - 股票质押规模28452亿元（环比+2.25%），本周通过IPO审核2家[35] 保险数据 - 十年期国债收益率环比下降2.65bps至1.706%，企业债收益率降至2.120%[37] 投资建议 - 银行：高股息配置价值凸显，12个月平均股息率溢价处于历史高位[39] - 保险：负债端稳中向好，资产端风险缓释，估值具备修复空间[39] - 证券：受益于市场活跃度提升及资本市场改革红利[39]

货币政策与金融支持 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策 通过降低存款准备金率 下调政策利率及结构性工具利率 促进融资成本下行[1] - 央行推动人民币国际化 发展离岸市场并建立稳定的流动性供给渠道 优化本外币一体化资金池政策[2] - 财政部恢复对新发行国债 地方政府债券及金融债券利息收入征收增值税 8月8日起实施 此前发行债券维持免税至到期[3] 工业数字化转型 - 八部门印发机械工业数字化转型方案 目标2027年智能制造成熟度二级及以上企业占比达50% 建成超200家卓越级智能工厂 2030年占比提升至60% 工厂数量达500家[4] - 广东发布中小企业数字化转型金融服务方案 部署四项十五措施 强化金融支持与专业化服务能力[5] 科技创新与高端制造 - 中国自主研发2吨级电动垂直起降航空器完成首次海上平台物资运输 飞行58分钟跨越150公里[7][8] - 2025世界机器人大会将展出1500余件展品 首发新品超100款 数量为去年近2倍[9] - 中国工业机器人市场销量从2015年7万套增长至2024年30.2万套 连续12年全球第一 产量从3.3万套增至55.6万套[10] - 浙江大学发布新一代神经拟态类脑计算机"悟空" 脉冲神经元规模超20亿 突触超千亿 功耗约2000瓦[11] 公共卫生管理 - 国家疾控局赴佛山指导基孔肯雅热疫情防控 要求加强灭蚊消杀及医疗机构诊疗规范[6]