报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜盘面高开高走日内承压运行，地缘冲突升级使市场避险情绪和经济不确定性预期增加，投资者情绪谨慎，美联储议息会议暗示年内或有两次降息 [1] - 基本面维持供应偏紧预期及需求边际走弱逻辑，铜价波动受关税政策及中东局势影响，在震荡区间波动，未突破上方阻力位置前行情预计维持窄幅震荡，下降空间受供应偏紧预期限制 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供给端精铜矿港口库存本期增加，国内冶炼费负值扩大有减产风险支撑铜价底部，但铜产量仍高位运行 [1] - 需求端下游采买意愿不足，高价下市场跟进谨慎，开工率放缓拿货积极性不足，终端电线电缆有韧性，家电排产缩水，房地产形成拖累 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜盘面高开高走小幅收跌，报收于78310，前二十名多单量123219手，减少3503手，空单量110314手，减少5170手 [4] - 现货方面华东现货升贴水140元/吨，华南现货升贴水135元/吨，2025年6月18日LME官方价9684美元/吨，现货升贴水156.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至6月13日，现货粗炼费（TC）-43.91美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.40美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面SHFE铜库存4.48万吨，较上期减少2198吨，上海保税区铜库存5.98万吨，较上期增加0.33万吨，LME铜库存10.33万吨，较上期小幅减少4025吨，COMEX铜库存19.99万短吨，较上期增加1544短吨 [8]

中东局势对原油市场的影响 - 中东局势升温导致国际原油价格剧烈波动，布伦特原油期货一度暴涨超13%至78.5美元/桶，随后维持震荡偏强走势 [1] - 截至6月19日收盘，布伦特原油期货报76.21美元/桶，WTI原油期货在73美元/桶附近震荡 [2] - 6月13日伊朗与以色列冲突爆发后，WTI原油期货当日涨幅达7.55%至73.18美元/桶，布伦特原油期货上涨8.39%至75.18美元/桶 [5] - 伊朗作为OPEC第三大产油国，5月原油日产量达335万桶，日出口量超200万桶，其供应链地位加剧市场对供应中断的担忧 [6] - 霍尔木兹海峡每日运输1800-1900万桶石油，占全球消费量20%，近期该区域900艘船舶导航信号异常引发贸易警戒 [6][7] - 摩根大通预测霍尔木兹海峡封闭概率从7%升至17%，若发生将推动油价突破120美元/桶 [9] 原油后市展望 - 短期油价走势取决于伊朗-以色列冲突演变及美伊谈判进展，若冲突升级可能推动WTI原油上探75-80美元/桶区间 [10] - 国内成品油价格受国际油价带动，6月17日汽柴油每吨分别上涨260元和255元，创2025年第二大涨幅 [11] - 当前国内95号汽油普遍进入"7元时代"，92号汽油价格区间为6.95-8.29元/升 [12] 黄金市场波动分析 - 地缘冲突推动COMEX黄金6月13日创历史新高3452.6美元/盎司，日内涨幅1.48%，随后因抛售回落至3398.1美元/盎司 [4][12] - 2025年以来COMEX黄金累计上涨27.18%，4月22日创3509.9美元/盎司历史峰值 [13] - 国内现货黄金6月13日达621.81元/克高位，当前维持在614.27元/克 [13] 黄金长期支撑因素 - 全球央行持续增持黄金，2024年底黄金占官方储备比例达20%，超越欧元的16%成为第二大储备资产 [18] - 中国央行连续7个月增持黄金，截至2025年5月末储备达7383万盎司 [18] - 去美元化加速及地缘冲突常态化构成黄金长期上涨基础，但花旗预测2026年下半年金价可能回落至2500-2700美元/盎司 [18][19]

全球央行黄金储备调查 - 逾九成(95%)受访央行认为未来12个月全球央行将继续增持黄金 比例创2019年以来新高 较2024年上升17个百分点 [1] - 调查覆盖73家央行 创历年参与数量新高 近43%央行计划未来一年增加黄金储备 [1] - 中国央行连续七个月增持黄金 2025年5月末黄金储备达7383万盎司 较4月增加6万盎司 [1] 国际金价走势 - 国际金价经历5月回调后再度上扬 上周(6月9-13日)单周上涨3.74% 5个交易日中有4日收涨 [1] - 截至6月18日 国际金价维持在3380美元/盎司高位震荡 [1] - 花旗看跌金价 预计未来几季度将跌破3000美元/盎司 主因需求下降和美联储降息 [2] 金价驱动因素 - 地缘政治冲突升级推高市场避险情绪 美国经济数据疲软(5月CPI/PPI低于预期)导致美元指数回落 双重因素利好黄金 [2] - 全球央行持金三大动机：长期价值储存(80%) 投资组合多样化(81%) 危机时期表现(85%) [2] - 美元全球主导权减弱及央行持续增持黄金 将加速黄金对美元的替代作用 [3] 金价未来展望 - 短期支撑因素：地缘政治持续升级推高避险需求 美联储降息预期升温 [3] - 中长期核心定价因素：美元信用货币稳定性 但金价上涨速度将放缓 短期扰动易引发调整 [3]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 原油收盘价529.90，周度涨幅13.69%；甲醇收盘价2389.00，周度涨幅5.52%；PTA收盘价4782.00，周度涨幅2.79%；生猪收盘价13790.00，周度涨幅2.45%；铝收盘价20440.00，周度涨幅1.84%；乙二醇收盘价4334.00，周度涨幅1.71%；玉米收盘价2378.00，周度涨幅1.62%；PVC收盘价4859.00，周度涨幅1.44%；黄金收盘价794.36，周度涨幅1.42%；豆粕收盘价3041.00，周度涨幅1.03%；棕榈油收盘价8140.00，周度涨幅0.37%；焦炭收盘价1349.50，周度跌幅0.07%；螺纹钢收盘价2969.00，周度跌幅0.20%；铁矿石收盘价703.00，周度跌幅0.64%；白银收盘价8791.00，周度跌幅0.67%；铜收盘价78010.00，周度跌幅1.17%；玻璃收盘价976.00，周度跌幅2.11% [3] A股 - 沪深300收盘价3864.18，周度跌幅0.25%；中证500收盘价5740.24，周度跌幅0.38%；上证50收盘价2676.43，周度跌幅0.46% [3] 海外股市 - 恒生指数收盘价23892.56，周度涨幅0.42%；日经225收盘价37834.25，周度涨幅0.25%；富时100收盘价8850.63；标普500收盘价5976.97，周度跌幅0.39%；纳斯达克指数收盘价19406.83，周度跌幅0.63%；法国CAC40收盘价7684.68，周度跌幅1.54% [3] 债券 - 中国国债2年期收盘价1.43，周度跌幅1.13%；中国国债5年期收盘价1.52，周度跌幅1.15%；中国国债10年期收盘价1.65，周度跌幅1.61% [3] 外汇 - 欧元兑美元收盘价1.16，周度涨幅1.37%；美元中间价收盘价7.18，周度跌幅0.10%；美元指数收盘价98.15，周度跌幅1.07% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多2家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为中美代表伦敦会谈缓和贸易压力提振市场风险偏好、美国通胀数据低于预期及就业数据低迷使美联储降息预期升温、A股日均成交额环比上周放量1717亿元、调样后上证50与中证500指数呈盈利增长与估值回落双重利好；利空逻辑为受以色列空袭伊朗影响市场避险情绪升温、跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少15亿份、5月CPI和PPI同比双降且M2增速回落、后续中美关税落地不确定性仍存投资者观望情绪浓厚 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多2家、看空0家、震荡5家；利多逻辑为CPI和PPI同比负值且内需较疲软强化货币宽松预期、中美贸易风险缓和但外需扰动仍存使避险情绪支撑债市、6月政府债到期规模有所增加；利空逻辑为货币工具的效应或不及财政工具且连续降息概率较低、债市波动率回落利多因素已部分定价进一步上涨空间受限、税期以及存单到期量大等因素或抑制短债表现 [4] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多4家、看空1家、震荡3家；利多逻辑为伊以冲突升级地缘溢价飙升、OPEC+环比增产规模低于市场预期、若伊朗封锁霍尔木兹海峡油价或将飙升至100美元上方、原油隐含波动率大涨反映市场对伊朗问题冲突扩大的押注；利空逻辑为OPEC已明确释放持续性增产信号、伊朗可能的减量不影响全球原油过剩格局、EIA数据显示美国页岩油在油价企稳后持续回暖、美方表示仍打算举行美伊会谈 [5] 农产品板块 鸡蛋 - 采集8家机构观点，看多2家、看空3家、震荡3家；利多逻辑为随着现货价格持续下跌养殖端淘鸡节奏环比增加、随蛋价不断探底市场入冷库现象增多、7月后将迎来需求旺季08和09合约有望反弹、蛋鸡养殖处于亏损阶段养殖单位补栏积极性不高；利空逻辑为高温天气促使业者积极出货供应压力较大、受梅雨季影响终端需求较为平淡、市场情绪较为悲观贸易商及中下游囤货意愿较差、前期天量补栏导致新开产量持续高位 [5] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家；利多逻辑为铜精矿供应扰动加剧TC跌至-44.75美元/吨、全球显性库存持续下降、若硫酸价格支撑变弱将进一步抬升冶炼厂减产预期、废铜供应偏紧精废价差缩窄、国内社库进一步下降总量偏低；利空逻辑为美国拟加征白电关税拖累精铜消费预期、中东局势紧张及特朗普关税政策波动抑制风险偏好、冶炼厂短期产量仍高硫酸利润暂缓减产压力、国内需求淡季特征显现下游对高价接受度差 [6] 化工板块 甲醇 - 采集7家机构观点，看多4家、看空0家、震荡3家；利多逻辑为中东地缘局势升级加剧市场对进口缩量的担忧、伊朗天然气供应不稳定装置亏损可能降低开工率、港口可流通货源偏紧基差走强、周度MTO装置平均开工负荷85.85%较上周上升1.3个百分点；利空逻辑为内地煤头甲醇开工率高位、短期到港压力仍存港口累库预期尚未完全消除、6月后内地面临高供应和累库压力、若伊朗局势缓和或装置未减产进口预期可能修正 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多5家、看空0家、震荡2家；利多逻辑为伊以冲突升级地缘政治风险推升避险需求、特朗普施压美联储降息实际利率下行预期强化、美国CPI和PPI数据低于预期通胀回落支持降息逻辑、SPDR黄金ETF持仓周增6.28吨显示长线资金流入；利空逻辑为CFTC黄金非商业净多头寸周减424张短期投机资金获利了结、若中东局势可控三季度风险偏好回升或压制金价、中美贸易谈判积极信号可能阶段性削弱避险情绪、历史高点附近存在技术性压力需警惕回调风险 [7] 黑色板块 螺纹钢 - 采集8家机构观点，看多1家、看空3家、震荡4家；利多逻辑为本周螺纹钢总库存558.08万吨环比去库12.4万吨、伊以冲突下原油暴涨带动整体商品市场氛围、本周螺纹总产量208万吨环比-5.0%、铁水产量见顶后维持高位原料需求有较强韧性没有出现明显负反馈；利空逻辑为螺纹钢表观需求连续两周下降、高温和雨水天气影响建筑钢材终端需求将进入淡季、钢材利润有所回升加大了减产的难度、钢材出口高频数据高位滑落 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短线看弱，因中东局势紧张使避险需求推升金价后，市场避险情绪降温，多头了结或使金价承压 [1][3] - 镍建议观望，因市场预期菲律宾将解除禁矿，上游矿端承压，镍价或维持弱势运行 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨，中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为短线看弱 [1][3] - 6月13日以色列空袭伊朗，伊朗回击使市场避险需求上升，纽约金站上3450美元，沪金高开逼近800元关口，后金价高位回落 [3] - 市场避险情绪降温，多头持续了结或使金价持续承压，关注纽约金3400美元一线多空博弈 [3] 镍 - 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为观望 [1][5] - 昨日镍价触底回升，夜盘再度增仓下挫，主力期价在11.9 - 12万区间震荡，上周以来在有色板块中表现弱势 [5] - 市场预期菲律宾或将取消禁矿出口政策，成本支撑减弱，镍价承压，期价或维持弱势运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鉴于宏观环境不确定性，投资者应合理配置资产，用期权等衍生工具对冲潜在波动风险 [2] - WTI主力关注78美元/桶附近压力 [3] - 黄金关注3400美元/盎司左右支撑，关注本周四美联储FOMC利率决议对金价指引 [4][5] - 白银维持高位震荡，警惕金银比炒作异常后回归理性风险，关注本周四美联储FOMC利率决议对银价指引 [6] - PTA和乙二醇短期或跟随成本端震荡运行 [7][8] - PVC基本面弱势，期价低位震荡运行 [10] - PP、塑料基本面暂无改善，警惕情绪回落风险 [11][12][13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] - 玻璃盘面短期延续震荡偏弱 [15] - 橡胶关注沪胶下游开工情况，受市场共振影响反弹为主 [17] - 甲醇期价或维持震荡偏强运行，关注港口库存累积速度及中东局势对原油价格传导效应 [18] - 玉米主力短期2300 - 2400元/吨区间震荡，关注能否突破上方压力位 [20] - 花生主力短期难有趋势性行情，以区间震荡对待 [21] - 棉价短期区间偏强运行，关注能否补足前期跳空缺口 [22] - 生猪2509合约关注能否突破上方压力位14000，持续关注生猪出栏情况 [23] - 鸡蛋期价估值偏低，下方操作空间有限，老鸡继续淘汰对行情有一定支撑，建议暂时观望 [25] - 豆二短线或震荡偏强 [26] - 豆粕短线或区间震荡 [27] - 豆油短线或震荡偏强 [28] - 铜价测试岛形下沿颈线，关注有效性并以此作为防御线 [30] - 沪铝2507合约或将维持区间震荡 [30] - 氧化铝2509合约呈现弱势调整趋势 [31] - 铸造铝合金2511合约或将偏弱运行 [32] - 碳酸锂稳健者暂时观望，激进者区间操作为主 [33] - 工业硅2509底部震荡 [35] - 多晶硅2507或偏弱震荡，关注前期低点支撑 [36] - 不锈钢低位宽幅震荡，暂未企稳，当前以观望为主 [38] - 螺纹钢整体估值偏低，短期保持轻仓逢低偏多思路对待 [40] - 热卷整体估值偏低，保持轻仓逢低偏多思路对待 [41] - 铁矿2509短期或维持震荡格局，关注港口库存去化速度及钢厂复产节奏，提示交易者谨慎投资风险 [42] - 焦煤焦炭主力合约近期以震荡为主，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [44] 各行业市场分析总结 宏观 - 海外地缘政治风险发酵，中东局势紧张加剧市场避险情绪，扰动全球资本市场；外贸有压力，出口增速放缓，对美直接出口承压；国内经济结构分化，消费端增长动能未完全释放，房地产投资疲软拖累经济增长预期；当日主力资金流向集中，互联网服务、文化传媒和软件开发三大行业合计净流入超50亿元 [2] 原油 - 伊以冲突引爆原油化工系价格，市场担忧原油断供，价格短期内或持续偏强运行；夏季旺季将至，美库存连续三周下滑，EIA首次给出美国产量下行预测，基本面支撑油价上涨；需关注中东局势，若冲突扩大，油价可能重回高油价区间，若冲突淡化或降级，原油风险溢价将快速回落，近期波动率大幅增加 [3] 黄金 - 新一轮导弹与无人机袭击威胁能源基础设施及运输通道，推升市场避险情绪；黄金处于多重利多共振期，地缘风险、美联储降息预期强化、美元资产吸引力减弱及央行购金共同支撑金价；G7峰会因美国钢铝关税问题及中东冲突蒙上阴影，乌克兰局势加剧地缘不确定性；2025年初至今，金价累计上涨逾30%，核心驱动是美联储政策转向预期及美元信用体系分散化 [4][5] 白银 - 2025年6月16日亚盘时段，国际现货白银开盘报36.29美元/盎司左右，在36.04 - 36.54美元/盎司区间窄幅震荡；iShares白银ETF持仓维持在14729.1吨低位，SHFE银库存日减3.6吨至1226.2吨，SGX白银库存周减28.2吨至1319.3吨；美联储主席鲍威尔未明确释放降息信号，市场对6月维持利率不变预期升温；中东局势紧张推升避险情绪，但市场担忧冲突升级抑制白银工业需求；COMEX白银期货非商业净多头持仓连续3周下降 [6] 化工 PTA - 华东现货价格为4990元/吨，环比下跌25元/吨，基差214元/吨；中东地缘因素使成本端原油价格走势偏强，支撑PTA价格但上方空间有限；6月PTA装置检修与重启并行，整体开工率维持在83.25%，环比增长4.25%，库存可用天数为4.03天，与上期持平且处于历史同期低位，持续去库；聚酯工厂负荷维持在88.72%，环比下降0.46%，江浙织机负荷为61.02%，环比下降0.24%，纺织淡季订单疲软，库存压力显现 [7] 乙二醇 - 华东地区现货价格报4376元/吨，环比下跌50元/吨，基差43元/吨；虽有部分装置检修及减产，但乙二醇总体开工负荷55.07%，环比增长2.71%，煤制开工率55.28%，环比增长3.95%，周度产量为33.71万吨，较前一周增长1.82万吨；华东主港库存56.38万吨，环比减少3.42万吨；聚酯工厂负荷维持在88.72%，环比下降0.46%，江浙织机负荷为61.02%，环比下降0.24%，终端订单天数9.91天，环比下降0.51天 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4750元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为250元/吨，环比持平；供应方面，上周开工率79.25%，环比减少1.47%，同比增加3.23%，其中电石法在81.77%，环比减少0.54%，同比增加6.32%，乙烯法在72.59%，环比减少3.94%，同比减少5.11%；需求方面，国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；截至6月12日PVC社会库存新样本统计环比减少2.59%至57.36万吨，同比减少36.83%；6月14日期价回升受市场情绪影响，基本面暂无明显改善 [9][10] PP - 华北地区主流价格为7132元/吨，环比增长9元/吨；华东主流价格为7151元/吨，环比增长39元/吨；华南主流价格为7284元/吨，环比增长9元/吨；供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率78.64%，环比上升1.63%，中石化产能利用率77.99%，环比上升0.45%，国内聚丙烯产量77.56万吨，较上周增加1.79万吨，涨幅2.36%，较去年同期增加12.02万吨，涨幅18.34%；需求方面，国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.04个百分点至49.97%；库存方面，截至2025年6月11日，中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.18万吨，环比降2.71%；6月14日期价回升受市场情绪影响，基本面表现弱势 [11] 塑料 - 华北现货主流价7357元/吨，环比增长68元/吨；华东现货主流价7515元/吨，环比增长45元/吨；华南现货市场主流价7694元/吨，环比增长78元/吨；供应端，中国聚乙烯生产企业产能利用率79.17%，较上周期增加1.76个百分点；需求端，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期 - 0.49%，农膜整体开工率较前期 - 0.53%，PE包装膜开工率较前期 - 0.45%；库存端，截至2025年6月11日，中国聚乙烯生产企业样本库存量50.87万吨，较上期下跌0.9万吨，环比跌1.74%；6月14日期价回升受原油成本端价格拉升带动，基本面表现弱势 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价1206元/吨，环比持平；各区域间略有分化，华东重碱主流价1350元/吨，华北重碱主流价1400元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平；供应方面，上周纯碱整体开工率84.9%，环比 + 4.14%，纯碱产量74.49万吨，环比 + 4.08万吨，涨幅5.79%，近期设备开工稳定，检修企业少；库存方面，上周厂家库存168.63万吨，环比 + 5.93万吨，涨幅3.64%，社会库存下降接近2万吨，总量32 + 万吨；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价1117元/吨，环比持平；各区域间略有分化，华东5mm大板市场价1230元/吨，环比 - 30元/吨，华北5mm大板市场价1130元/吨，环比 - 10元/吨，华中5mm大板市场价1070元/吨，环比持平；供应方面，上周浮法玻璃开工率75.57%，环比 + 0.03%，玻璃周度产量109.12万吨，环比 - 0.67万吨，跌幅0.61%，6 - 7月仍有产线点火计划；库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6968.5万重量箱，环比 - 6.9万重量箱，跌幅0.1%，后续梅雨季企业库存压力大；需求端持续偏弱 [15] 橡胶 - 国产全乳胶13850元/吨，泰烟三片19500元/吨，越南3L标胶15060元/吨，20号胶13650元/吨；合艾原料价格烟片67.2泰铢/公斤，胶水56.75泰铢/公斤，杯胶47.45泰铢/公斤，生胶63.77泰铢/公斤；橡胶被市场情绪带动反弹，但美国恢复贸易战关税及供大于求基本面制约反弹高度；国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给宽松；全球供需双松，本周下游轮胎开工半钢胎69.98%，环比 + 5.93%，同比 - 10%，全钢胎开工58.7%，环比 + 3.05%，同比 + 4.95%；市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收扩大家用电器关税征收或抑制全球橡胶需求 [16][17] 甲醇 - 国内甲醇现货价格整体上行，华东地区甲醇现货价格报2490元/吨，较前一日上涨108元/吨；甲醇期货主力合约MA509收盘价报2464元/吨，较前一交易日上涨3.14%；中国甲醇港口库存回升，库存量为65.22万吨，环比增加7.10万吨；国内甲醇行业开工率达88.12%，海外开工率66.86%，供应压力持续；需求端MTO装置开工率在6月回升至86.48%，传统下游需求进入淡季，MTBE开工率54.72%；国内甲醇进口量约50%来自伊朗，目前伊朗甲醇装置部分停车，剩余装置运行负荷偏低，霍尔木兹海峡可能被封锁，进口量预计大幅减少 [18] 农产品 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2252元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2451元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2300 - 2335元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2300 - 2335元/吨；外盘方面，美国农业部USDA6月供需报告下调全球及美国期末库存，但利多支撑有限；国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，供应或趋紧，小麦大量上市且与玉米价差缩小，可能替代玉米在饲用领域份额，天气炒作影响价格；下游采购谨慎，消费乏力，养殖企业按需采购，玉米深加工企业开工率下降 [19][20] 花生 - 河南皇路店地区白沙通米4.9元/斤左右，开封地区大花生通米4.4元/斤左右；山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格4.0元/斤左右；辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308通米参考价格4.7 - 4.8元/斤左右，实际交易不多，308价格基本平稳；美国政府提高生物燃油标准，油脂市场大涨，对花生期货有情绪支撑，但花生自身基本面无持续上涨动力；市场预估25年国内花生种植面积同比趋增，若天气无异常，年度增产背景下价格重心维持低位；当前花生市场进入库存消耗期，进口花生米减少，各环节库存水平不高，下游需求处消费淡季，供需双弱 [21] 棉花 - 中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14820元/吨，新疆棉花到厂价为14715元/吨；中美经贸有利好进展，宏观情绪回暖带动棉价重心上移；外盘方面，美国农业部USDA供需报告下调全球及美国棉花期末库存，且美国2025/26年度棉花产量为过去10年产量第二低年份，利好棉花；国内新年度棉花产量预期增加，若天气无大变动，今年棉花供应预计宽松，价格重心维持低位；阶段性来看，棉花进口偏少，处于新旧粮交替空窗期，商业库存低于往年，支撑棉价；下游纺织市场重回淡季，新增订单不足，终端消费未见起色，累库压力上升 [22] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格14.20元/公斤，下跌0.01元/公斤；河南生猪价格在13.80 - 14.20元/公斤，稳中下跌0.10元/公斤；收储释放储备稳定市场价格，增强行业信心；养殖企业生猪供应稳定，市场货源充足；需求方面，猪肉需求度低，价格下跌后二次育肥进场积极性提升，但餐饮等终端消费需求平淡 [23] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格下跌，全国平均价格2.62元/斤，下跌0.05元/斤；河南鸡蛋均价2.55 - 2.60元/斤，下跌0.10 - 0.15元/斤；供应方面，老鸡淘汰持续一段时间，产蛋鸡存栏高，供应充足；需求方面，湿热天气下鸡蛋存储难度大，下游采购谨慎，以快速走货为主，需求疲软 [24][25] 豆二 - 美国大豆进口成本价4603元/吨、巴西大豆进口成本价3812元/吨、阿根廷大豆进口成本价3669元/吨；美生物燃油出现重大突破提振美豆；美豆产区天气良好，播种稳定，CBOT大豆无明显天气升水；当前处于巴西大豆上市高峰期，因贸易关系紧张，远月美豆出口前景不明，利好巴西大豆出口 [26] 豆粕 - 张家港2850元/吨、天津2970元/吨、日照2880元/吨、东莞2880元/吨；宏观面美国关税政策反复，全球地缘性动荡加剧；国际方面，关税政策和天气为价格主要驱动因素，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰期；国内供需方面，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游采购积极性下滑，下游贸易商维持随用随采、滚动补库，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存因下游需求旺盛累库速度缓慢 [27] 豆油 - 河南8270元/吨、山东地区8170元/吨、江苏地区8230元/吨、广州8220元/吨、福建地区8

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理为主，宏观经济指标偏弱、货币宽松预期升温，且国债期货下行风险较低，重点关注本周三陆家嘴论坛金融政策指引 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，整体观点为震荡，核心逻辑是宏观经济指标偏弱，货币宽松预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 涉及品种有TL、T、TF、TS，日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡 - 核心逻辑是昨日国债期货窄幅震荡整理，中东地缘危机持续但烈度升级可能性降低、市场避险情绪缓和，5月社融信贷及消费数据显示政府债券支撑社融但实体部门信贷需求偏弱，市场对未来货币政策宽松预期升温 [5]

中东航运风险加剧 - 部分油轮船东及管理公司暂停为中东航线提供船舶运力 导致产油商与贸易商面临运力短缺 [1] - 原定上周五签署的临时租船协议因船东拒绝续约而未能确认 反映市场对航运安全的担忧 [1] - 霍尔木兹海峡航行条件受严密监控 虽未大规模改道但新航次签约暂停可能引发运价飙升 [1] 原油市场供应影响 - 中东地区原油产量占全球三分之一 波斯湾航运受阻将导致沙特等主要出口国难以分流货物 [1] - 目前大规模供应中断可能性低 但未来数周需密切关注航运安全形势对全球原油市场的影响 [1] 运价及衍生品市场波动 - 中东至中国超大型油轮TD3C航线运价上周五涨至55-58 WS 较周初上涨20%-30% [2] - 周一TD3C运价进一步升至65 WS附近 反映即期市场紧张情绪加剧 [2] - 远期运费协议(FFA)交易量显著增加 TD3C航线FFA价格涨至每吨14美元 较冲突前11美元水平大幅攀升 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 宏观面以色列袭击伊朗致中东地缘政治紧张、市场避险情绪升温、美元指数小幅回升，2025年5月各线城市商品住宅销售价格环比下降且同比降幅收窄；基本面缅甸锡矿复产进度或不及预期、刚果Bisie矿山预计6月下旬释放供应、6月初锡矿加工费下调，冶炼端云南原料短缺与成本压力交织、江西废料回收体系承压，需求端锡价接近高位下游订单减少采购意愿减弱，技术面持仓低位多空谨慎重回前期区间，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价264500元/吨环比涨810，LME3个月锡收盘价32780美元/吨环比涨80 [2] - 沪锡8 - 9月合约收盘价310元/吨环比涨120，主力合约持仓量23916手环比降676 [2] - 沪锡期货前20名净持仓2765手环比降974，LME锡总库存2260吨环比降105 [2] - 上期所锡库存7107吨环比降265，LME锡注销仓单415吨环比降105，上期所锡仓单6760吨环比降14 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格265300元/吨环比降300，长江有色市场1锡现货价265190元/吨环比降490 [2] - 沪锡主力合约基差1910元/吨环比涨1760，LME锡升贴水(0 - 3)为 - 82.5美元/吨环比降7.4 [2] - 锡矿砂及精矿进口量1.21万吨环比降0.29，40%锡精矿平均价253600元/吨环比涨1200 [2] 上游情况 - 40%锡精矿加工费10500元/吨环比持平，60%锡精矿平均价257600元/吨环比涨1200 [2] - 60%锡精矿加工费6500元/吨环比持平 [2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨环比降0.16，精炼锡进口量3762.32吨环比增143.24 [2] 下游情况 - 60A焊锡条个旧价格172830元/吨环比持平，镀锡板(带)累计产量160.14万吨环比增14.45 [2] - 镀锡板出口量14.07万吨环比降3.39 [2] 行业消息 - 中国5月社融增量2.29万亿元、新增人民币贷款6200亿元、新增人民币存款近2.18万亿元，M2 - M1剪刀差缩小 [2] - 2025年5月70个大中城市商品住宅销售价格变动，杭州环比涨0.8%领跑，北上广深分别跌0.4%、涨0.7%、跌0.8%、跌0.4% [2] - 伊朗官员考虑封锁霍尔木兹海峡，以色列袭击伊朗最大天然气田，冲突扩大至油气设施，以军空袭伊朗国防部总部等 [2]

地缘政治与市场情绪 - 中东地缘政治局势紧张推动市场避险情绪升温 创近两个月新高 [1] - 美国疲软通胀数据强化美联储货币政策宽松预期 提升黄金配置吸引力 [1] 短期金价驱动因素 - 周一金价有望继续受避险情绪支撑 [1] - 本周需重点关注美联储利率决议及鲍威尔讲话对金价的影响 [1] - 特朗普出席七国集团峰会的政策表态可能对黄金市场产生重要影响 [1] 技术面分析 - 日线级别需关注3455-3460关键阻力区间 突破与否决定后续走势 [3] - 4小时周期显示金价维持单边上行趋势 布林带持续扩张 均线呈多头排列 [3] - 3420为短期多空分水岭 3410-3405为趋势性关键支撑位 [3] 操作策略 - 建议在3420-3415区间做多 止损3407 目标3440-3460 [2]