市场表现与指数涨幅 - 8月以来A股市场持续走高 科创50指数月度涨幅达28% 创业板指涨幅超24% 上证指数涨幅近8% [1] - 2000年以来历年9月上证指数上涨概率约50% 创业板指上涨概率略低于上证指数 [1] - 消费板块历史表现突出 800消费指数9月上涨概率达60% [1] 机构观点与市场驱动因素 - 机构普遍看好A股后市行情 支撑市场上涨逻辑未发生变化 估值处于合理水平 [1] - 美联储降息周期可能开启 公募资金发行出现回暖 成为新的积极因素 [1] - 流动性因素助力市场走牛 流动性有望驱动市场继续上涨 需基本面配合 [1] 个股业绩预测与行业分布 - 电子行业多家公司获机构高增长预测 佰维存储2025年净利润预测增幅140.65% 2026年预测增幅80.38% [3] - 计算机行业呈现高增长预期 华大九天2025年净利润预测增幅82.78% 拓尔思2025年预测增幅165.33% [3] - 电力设备行业隆基绿能2026年净利润预测增幅达221.88% 商贸零售行业永辉超市2026年预测增幅217.45% [3] - 汽车行业华阳集团2025年净利润预测增幅35.54% 伯特利2025年预测增幅26.25% [3] - 医药生物行业昊海生科（表中为奥来德）2025年净利润预测增幅103.12% 2026年预测增幅57.29% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股在持续大幅拉涨后涨势放缓，短期或震荡整固，后续进入业绩及政策真空期 [2] - 低利率环境下居民存款搬家注入流动性，政策推动中长期资金入市优化投资结构，A股估值合理吸引外资流入，市场对政策加码仍有预期 [2] - 策略上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新4510.6，环比+8.0↑；IF次主力合约（2512）最新4487.8，环比+6.0↑ [2] - IH主力合约（2509）2979.6，环比+1.0↑；IH次主力合约（2512）2980.0，环比+1.2↑ [2] - IC主力合约（2509）7014.8，环比+31.4↑；IC次主力合约（2512）6858.6，环比+30.2↑ [2] - IM主力合约（2509）7380.6，环比+26.8↑；IM次主力合约（2512）7180.0，环比+14.4↑ [2] - IF-IH当月合约价差1531.0，环比+4.8↑；IC-IF当月合约价差2504.2，环比+13.6↑ [2] - IM-IC当月合约价差365.8，环比-4.0↓；IC-IH当月合约价差4035.2，环比+18.4↑ [2] - IM-IF当月合约价差2870.0，环比+9.6↑；IM-IH当月合约价差4401.0，环比+14.4↑ [2] - IF当季 - 当月-22.8，环比-5.2↓；IF下季 - 当月-44.4，环比-3.0↓ [2] - IH当季 - 当月0.4，环比+0.2↑；IH下季 - 当月3.6，环比+1.4↑ [2] - IC当季 - 当月-156.2，环比-1.2↓；IC下季 - 当月-306.2，环比-8.8↓ [2] - IM当季 - 当月-200.6，环比-11.0↓；IM下季 - 当月-385.4，环比-19.4↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-34,825.00，环比-1169.0↓；IH前20名净持仓-16,404.00，环比+448.0↑ [2] - IC前20名净持仓-15,916.00，环比+2015.0↑；IM前20名净持仓-52,319.00，环比-1240.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300指数4523.71，环比+27.0↑；IF主力合约基差-13.1，环比-22.5↓ [2] - 上证50指数2981.20，环比+4.7↑；IH主力合约基差-1.6，环比-5.1↓ [2] - 中证500指数7110.29，环比+66.4↑；IC主力合约基差-95.5，环比-48.3↓ [2] - 中证1000指数7501.15，环比+62.5↑；IM主力合约基差-120.6，环比-48.5↓ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）27,776.47，环比-525.51↓；两融余额（前一交易日，亿元）22,613.49，环比+174.21↑ [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）3775.60，环比-162.49↓；逆回购（到期量，操作量，亿元）-2884.0，环比+1827.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-793.82，环比-571.43 [2] - 上涨股票比例（日，%）59.11，环比+22.29↑；Shibor（日，%）1.315，环比-0.016↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2509）93.20，环比-14.00↓；IO平值看涨期权隐含波动率（%）19.70，环比-3.26↓ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2509）77.20，环比-20.60↓；IO平值看跌期权隐含波动率（%）19.70，环比-3.26↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）13.40，环比0.00；成交量PCR（%）56.70，环比+7.07↑ [2] - 持仓量PCR（%）86.54，环比+1.29↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.50，环比+1.40↑；技术面5.90，环比+2.30↑ [2] - 资金面7.00，环比+0.50↑ [2] 行业消息 - 中国8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.4%、50.3%和50.5%，环比升0.1、0.2和0.3个百分点 [2] - 截至8月30日，A股5424家上市公司披露2025年半年报，上半年营收总计34.99万亿元，同比增长0.02%；归母净利润总计2.99万亿元，同比增长2.45%，4178家盈利（占比77%），2908家归母净利润同比增长（54%），661家增幅超100% [2] - A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数高开高走，中小盘股强于大盘蓝筹股，沪深两市成交额小幅回落，行业板块普遍上涨，通信、综合、有色金属板块大幅拉升，银行非银金融板块领跌 [2] - 制造业景气有所回升但仍处收缩区间，上证50净利增速较一季度小幅增长，沪深300及中证500有所回落，中证1000净利增速由一季度增长转为下滑，北向资金成交活跃，两融余额持续攀升 [2] 重点关注 - 9月2日17:00欧元区8月HCPI、核心HCPI初值；22:00美国8月ISM制造业PMI [3] - 9月3日22:00美国7月JOLTs职位空缺 [3] - 9月4日19:30 - 20:30美国8月挑战者企业裁员人数、ADP就业人数、7月贸易帐 [3] - 9月5日20:30美国8月非农就业人数、失业率、劳动参与率 [3]

他称，A股成交量处于比较高的位置，整体有利于小型股的超额表现，但边际动能可能有所减弱。A股 的战略重要性已超过前几年，慢牛有望继续。 孟磊指出，在低基数下，今年A股下半年盈利增长将提速，预计全年A股利润增速在6%。目前以主题投 资为主的杠杆资金是市场比较重要的力量，但居民理财从债券基金、类固收产品搬回股票市场幅度不 大，"理财搬家的故事"刚刚开始兑现。 智通财经APP获悉，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，目前没有观测到A股个人投资者大规模入 市的迹象，并不认为市场情绪过热。中国科技股热度明显提升，若有更多基本面的兑现，行情有望进一 步延续。 ...

主要指数表现 - A股主要指数走强 创业板指涨超1%至2934.35点(+44.22点 +1.53%) 沪指涨0.2%至3865.54点(+7.61点) 深成指涨0.61%至12773.01点(+76.86点)[1][2] - 科创50指数涨幅领先 达1364.47点(+23.16点 +1.73%) 沪深300指数涨0.38%至4513.68点(+16.92点)[2] - 北证50指数小幅下跌0.18%至1571.41点(-2.84点) 上证50指数微涨0.08%至2978.82点(+2.34点)[2] 行业板块表现 - 有色金属及半导体芯片板块涨幅居前 带动市场情绪[1] - 沪深京三市整体表现积极 上涨个股数量近2800只[1]

行业与公司 * 纪要主要涉及宏观经济和人民币汇率 对A股市场、中国资产风格以及相关行业板块（如成长科技、消费内需、顺周期资产）的影响[1][16][18] * 央行、中央汇金、险资等金融机构在市场资金支持方面的角色和表现被详细讨论[19][20][21] 核心观点与论据 * 人民币汇率兼具趋势性和周期性 长期受美元指数影响呈现贬值趋势 短期波动与美元指数相关 今年上半年美元贬值背景下 人民币中间价未明显升值 体现了中国货币政策的独立性[1][3][4] * 人民币实际有效汇率的趋势性减弱 更多受周期性因素影响 中国PPI能否显著回升将直接影响市场对中国资产的兴趣 为人民币实际有效汇率提供升值基础 预计2026年二季度PPI有望转正[1][7][9] * 目前人民币贬值压力已消除 未来升值需关注9月和明年PPI转正时点 美联储降息是人民币汇率升值的潜在催化剂 中美货币政策错位和利差倒挂有望缓解[11][12][13] * 预计2026年二季度人民币对一揽子货币可能大幅升值 自2025年6月以来实际有效汇率已经贬值5.8% 如果回到2024年底水平将意味着升值约6个点 如果美元走弱人民币对美元可能会升值约10个点 但对出口压力不大 因中国对一带一路国家出口占比从2024年底的45%提高到现在的50% 且出口数据依然强劲[14][15] * 中国资产风格将从长久期资产切换到短久期资产 从估值切换到盈利导向 盈利基础较好的成长科技、消费内需和顺周期资产将表现较好 指数牛市将更多依赖盈利而非估值[1][16][18] * A股市场具备五年规划周期规律 2025年目标方向可能与人工智能、科技、芯片或成长相关 PPI转正将提振内需、消费和顺周期板块 跨年来看指数牛市未结束[3][18] * 2025年A股上涨由流动性推动而非盈利驱动 央行通过对其他金融性公司债权增加提供资金支持 4月份增加3,700亿 但5、6、7三个月未进一步增加甚至减少约500亿 居民存款入市规模有限 大规模水牛行情更可能依赖于持续提升风险偏好[3][19][20][24][34] 其他重要内容 * 2025年上半年上证指数在3,200点到3,500点之间宽幅震荡 突破发生在7月份 主要推动力来自融资融券和公募基金 两融余额在七八月份分别增长1,328亿和2,414亿 创2024年11月以来单月新高 8月份ETF呈现加速入市现象[22] * 融资融券余额目前已达到2万亿 出现加速上升趋势 但监管层希望中国股市出现慢牛、长牛 而非快牛或疯牛[23] * 居民存款余额在2025年7月份环比减少1.1万亿 符合季节性特征 92%是活期存款 仅850亿为定期存款 部分居民提前还贷 当月居民贷款余额减少4,900亿 同比多减近3,000亿 其中房贷同比多减700多亿 非银存款当期增加2.1万亿 同比多增1.4万亿[24] * 7月份保险收入同比增加800亿元 达到近5,000亿元 居民存款搬家迹象资金流向分散 没有直接证据表明大部分资金进入股市[25] * 中国几乎不存在超额储蓄 超额存款规模约为14万亿元 但这些资金进入股市的逻辑并不顺畅[31] * 根据二季度央行调查问卷 倾向于储蓄的城镇居民比例有所提升 2025年可能会出现储蓄率回升 同时居民存款占比停止上升趋势 如果未来回落则可能形成经典牛市组合 即储蓄率提升、存款占比下降 反映出风险偏好的提高[33]

市场整体表现 - 2025年8月A股三大指数集体上涨 上证指数单月累计涨超8% 创业板指大涨24% 均创去年10月以来最大单月涨幅 [1][3] - 科创50指数单月飙升28% 创有史以来最大单月涨幅 [1][3] - A股总市值单月增长超过9.3万亿元 从7月末的约94.83万亿元增至8月29日的约104.13万亿元 [1][4] - 8月29日收盘 上证指数涨0.37%报3857.93点 深证成指涨0.99%报12696.15点 创业板指涨2.23%报2890.13点 盘中一度突破2900点关口 [1][2] 行业板块表现 - 8月31个申万一级行业板块中仅有银行板块下跌 单月跌幅为1.6% [5] - 通信板块单月大涨34% 电子、综合、有色金属、计算机板块涨幅居前 [5] - 电池、小金属、白酒、保险、军工装备板块涨幅居前 半导体、环保装备、教育、IT服务、通信设备板块跌幅居前 [2] 个股表现 - A股5400多只股票中8月有超过4000只个股上涨 387只个股涨幅在30%以上 115只个股涨幅超过50% 14只个股单月涨幅实现翻倍 [5] - 涨幅前五个股为戈碧迦涨155%、开普云涨147%、赛诺医疗涨141%、吉视传媒涨134%、浙海德曼涨133% [6] - 寒武纪8月累计涨幅达110% 最新股价1492.49元/股 市值超6200亿元 成为A股价格最高个股 [6][7] - 8月仍有1300余只个股下跌 129只个股跌幅超10% 16只个股跌幅超过20% [7] - 跌幅前五个股为*ST高鸿跌51%、华蓝集团跌31%、ST应急跌27%、韩建河山跌26%、幸福蓝海跌26% [7] 市场流动性 - 8月29日A股沪、深、京三市全天总成交额约2.83万亿元 较前一日缩量约1700亿元 为连续第13个交易日超2万亿元 [2] - 市场交投情绪较为火热 板块轮动下资金仍在积极寻找机会 [1] 机构观点 - 流动性因素对股市驱动显著 预计将逐渐让位于基本面因素 [1] - 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束连续四年下滑趋势 科技创新领域盈利弹性最为显著 [8] - 成长内部呈现从小盘成长向大盘成长切换特征 盈利改善预期兑现是下阶段市场主要驱动 [8] - 科技板块形成强大赚钱效应 传统消费白马股可能出现估值修复机会 [9] - 市场中长期有望持续上行 短期关注补涨方向如机械设备、电力设备行业 [9]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注电池、半导体、通信设备及能源金属等行业的短线投资机会[3][12] 核心观点 - A股市场呈现小幅震荡上行格局 创业板指数表现强于主板 上证综指收报3857.93点(涨0.37%) 深证成指收报12696.15点(涨0.99%) 创业板指上涨2.23%[2][6] - 电池、酿酒、医疗服务及能源金属等行业领涨 半导体、教育、通信服务及软件开发等行业表现较弱[2][6] - 当前上证综指平均市盈率15.66倍 创业板指数平均市盈率47.21倍 处于近三年中位数水平上方 适合中长期布局[3][12] - 两市成交金额28306亿元 处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][12] - 政策面形成多重利好叠加 央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕 居民储蓄加速向资本市场转移[3][12] - 2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正 结束连续四年下滑趋势 科技创新领域盈利弹性显著[3][12] - 美联储释放降息信号 全球流动性预期宽松 美元走弱利于外资回流A股[3][12] - 中期慢涨格局有望延续 预计短期市场以稳步震荡上行为主[3][12] A股市场走势综述 - 沪指盘中在3867点附近遭遇阻力 全天呈现小幅震荡上行特征[2][6] - 超过六成个股下跌 电池行业涨幅2.77% 有色金属行业涨幅2.50% 食品饮料行业涨幅2.26%[6][8] - 电池、能源金属、保险、酿酒及贵金属等行业涨幅居前 半导体、教育、通信服务、工程咨询及软件开发等行业跌幅居前[6] - 电池、酿酒、医疗服务、能源金属及光伏设备等行业资金净流入居前 半导体、软件开发、通信设备、互联网服务及银行等行业资金净流出居前[6] 后市研判及投资建议 - 建议短线关注电池、半导体、通信设备及能源金属等行业投资机会[3][12] - 需密切关注政策面、资金面及外盘变化情况[3][12] - 居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升构成三大稳固动力[3][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周集体上涨，创业板指、科创50表现强势涨超7%，四期指亦集体上涨；本周市场成交活跃度较上周进一步上升，沪深两市日均成交额接近三万亿，北向资金买卖金额连续六周超一万亿；经济基本面工业企业面临增收不增利情况，7月经济数据整体不及预期，金融数据显示居民由超额储蓄转向消费；个股层面不同指数净利增速有不同表现；资金面北向资金成交活跃，两融余额持续攀升；市场短期或震荡整固，后续进入业绩及政策真空期，低利率环境下居民存款搬家和政策安排将为市场带来积极影响，市场对政策加码预期仍存，策略建议轻仓逢低买入 [7][96] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，IF2509周涨跌幅2.55%、周五涨跌幅1.57%、收盘价4506.2，IH2509周涨跌幅1.29%、周五涨跌幅1.19%、收盘价2980.0，IC2509周涨跌幅2.74%、周五涨跌幅1.10%、收盘价6996.8，IM2509周涨跌幅0.24%、周五涨跌幅0.60%、收盘价7366.6；现货方面，沪深300周涨跌幅2.71%、周五涨跌幅0.74%、收盘价4496.76，上证50周涨跌幅1.63%、周五涨跌幅0.53%、收盘价2976.47，中证500周涨跌幅3.24%、周五涨跌幅0.47%、收盘价7043.94，中证1000周涨跌幅1.03%、周五涨跌幅 -0.11%、收盘价7438.68 [10] 消息面概览 - 1 - 7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%，营业收入78.07万亿元，同比增长2.3%，营业成本66.80万亿元，增长2.5%，营业收入利润率为5.15%，同比下降0.21个百分点，7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，影响中性；国内ETF规模达5.07万亿元，4个月完成4万亿到5万亿跨越，当前ETF基金数量1271只，全市场101只ETF规模超百亿，6只超千亿，影响偏多；截至2025年7月底我国公募基金总规模35.08万亿元，7月货币基金规模增长超3800亿元，股票基金规模增长超1900亿元，混合基金规模增长超1300亿元，债券基金规模下降超460亿元，影响偏多 [13] 周度市场数据 - 国内主要指数：上证指数周涨跌幅0.84%、周五涨跌幅0.37%、收盘点位3857.93，深证成指周涨跌幅4.36%、周五涨跌幅0.99%、收盘点位12696.15，科创50周涨跌幅7.49%、周五涨跌幅 -1.71%、收盘点位1341.31，中小100周涨跌幅4.47%、周五涨跌幅0.80%、收盘点位7780.40，创业板指周涨跌幅7.74%、周五涨跌幅2.23%、收盘点位2890.13 [16] - 外盘主要指数（截至周四）：标普500周涨跌幅0.54%、周四涨跌幅0.32%、收盘点位6501.86，英国富时100周涨跌幅 -1.12%、周四涨跌幅 -0.42%、收盘点位9216.82，恒生指数周涨跌幅 -1.03%、周四涨跌幅0.32%、收盘点位25077.62，日经225周涨跌幅0.20%、周四涨跌幅 -0.26%、收盘点位42718.47 [17] - 行业板块：行业板块涨跌不一，通信、有色金属、电子板块大幅走高；行业主力资金均呈净流出，计算机、电子板块资金大幅净流出 [21][25] - SHIBOR短期利率：表现分化，资金价格较低 [29] - 限售解禁与陆股通成交统计：本周重要股东二级市场净减持79.13亿元，限售解禁市值为720.7亿元，北向资金合计买卖15606.45亿 [32] - 基差与跨期：IF、IH、IC、IM主力合约基差均走弱 [40][43][47][52] 行情展望与策略 - 周度观点同核心观点；策略建议轻仓逢低买入 [96]

上市公司总体规模 - 截至2025年7月31日境内股票市场共有上市公司5427家 其中上海证券交易所2285家 深圳证券交易所2873家 北京证券交易所269家 [1] - 按股份类型划分 仅发A股公司5188家 仅发B股公司8家 A+B及A+H等多股份类型公司231家 [1] - 7月收盘价计算上市公司境内股份总市值接近95万亿元 为近3年来各月末最高点 [1] 上市公司结构特征 - 国有控股公司数量占比27% 非国有控股公司数量占比73% [1] - 制造业上市公司数量占比68% 市值占比54% 信息传输软件和信息技术服务业及批发和零售业为数量前三行业 [1] - 按辖区划分江苏708家 浙江（不含宁波）603家 北京476家为辖区数量前三 按省域划分广东883家 浙江725家 江苏708家 三省汇集43%上市公司 [1] 市值分布情况 - 1000亿元以上市值公司137家 100亿-1000亿元市值公司1571家 20亿-100亿元市值公司3461家 [1] - 自年初以来20亿元以下市值公司净减少355家 7月单月净减少30家 [1] 上市与退市动态 - 7月境内市场新增首发上市公司8家 首发募资总额241.64亿元 [2] - 7月退市10家 其中主板公司9家 [2] - 自年初以来A+H股公司新增10家 60余家境内公司赴海外上市 [2] - 7月境外主要市场中国概念上市公司达1825家 [2]

市场表现 - 沪指上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点，创业板指上涨2.23%至2890.13点，科创50指数下跌1.71%至1341.31点 [1] - 沪深北三市合计成交28306亿元，呈现缩量窄幅震荡格局 [1] - 白酒、保险、旅游服务、小金属、黄金、日用化工、铜、电信运营、生物制药、食品等板块走强，半导体、IT设备、染料涂料、软件服务、汽车服务、石油贸易、家用电器等板块走弱 [1] 行业板块动态 - 钠电池、固态电池、锂矿等概念股表现活跃，出现明显拉升 [1] - 科技创新领域盈利弹性最为显著，2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年下滑趋势 [1] - 软件开发、半导体、通信设备以及电子元件等行业存在短期投资机会 [1] 资金与流动性 - 美联储释放降息信号推动全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股市场 [1] - 居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升构成市场中期慢涨的三大动力 [1] - 短期市场预计以稳步震荡上行为主，需密切关注政策面、资金面及外盘变化 [1]