沃尔玛涨价与零售业影响 - 沃尔玛宣布将从本月开始上调商品价格 首席财务官警告"价格上涨的幅度和速度将前所未有" 部分进口商品关税仍超30% 可能导致两位数价格上涨 [2] - 沃尔玛作为美国最大食品杂货销售商 拥有4600家门店 覆盖90%美国人口16公里范围 其定价策略被视为零售业风向标 [3] - 多家公司已跟进涨价 包括美泰(芭比娃娃)、微软(Xbox)、福特(三款畅销车型) 行业普遍预计低价策略企业提价将引发连锁反应 [3] 美国消费市场现状 - 密歇根大学消费者信心指数跌至50.8 创历史倒数第二低 较2025年1月下降约30% 主因关税政策冲击家庭经济预期 [4] - 一季度GDP环比萎缩0.3%(年率) 为3年来首次负增长 可能出现高通胀、高失业与低增长并存的滞胀风险 [6] 主权信用评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa降至Aa1 预计2035年利息支付占比将达30%(2024年为18% 2021年9%) 10年期美债收益率应声跳涨至4.49% [4][5] - 评级下调导致每年或新增1850亿美元利息支出 推高企业和个人贷款成本 可能引发国际投资者加速抛售美债 [5] 关税政策与全球反应 - 美国政府计划单方面向150多国发函征收新关税 承认多边谈判"不切实际" 暴露谈判能力不足 [7] - 欧盟寻求比英美/中美协议更优惠条款 瑞典官员威胁若条件不足将实施报复 [7] - 澳大利亚明确抵制美国削弱对华贸易压力 称对华贸易规模是对美贸易10倍 将按本国利益决定经贸政策 [8]

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 5 月 18 日 相关研究报告 《美债与美国自然利率》20230402 《加息尾声的美元反弹》20230521 《关注货币活性下降》20230813 《美债利率上行遇阻》20231029 《如何看待美债利率回落》20231105 《中债收益率曲线已较为平坦》20231112 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《联储表态温和、降息预期高涨》20231214 《"平坦化"存款降息》20231217 《长期利率或将度过快速下行阶段》20231231 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《当前影响利率的财政因素》20240630 《中性利率成为关键》20240922 《如何看中美长债对降息的反应》20240929 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《提前开始关税叫价？》20241207 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国 ...

周五公布的密歇根大学5月份的初值数据显示，美国消费者信心意外创下历史第二低，长短期通胀预期继续攀升。原因是，人们对关税的担忧日益加剧。 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，为史上第二低，不及预期的53.4，4月前值为52.2。本次消费者信心的数值低于媒体调查的几乎所有经济学 家的预测。 分项指数方面，现况指数初值57.6，预期59.6，前值59.8；预期指数初值46.5，接近45年来的最低点，预期48.2，前值47.3。 市场备受关注的通胀预期方面，5月密歇根大学1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来的最高水平，预期6.5%，前值6.5%；5年通胀预期初值4.6%，为1991 年以来的最高，预期4.4%，前值4.4%。 最近几个月的密歇根消费者调查表明，美国人的通胀预期已突破近年来的区间波动。此前相当长时间，密歇根5年通胀预期大体在2.9%-3.1%的窄幅波动区 间。2022年6月美国通胀处于本轮峰值之际，该通胀预期初值一度达到3.3%，创下2008年以来的最高。最近几次调查的长期通胀预期已显著高于疫情后的 峰值水平。 对于密歇根大学消费者长期通胀预期的飙升，此前美联储主席鲍威尔称，该通胀预期数 ...

美股市场表现 - 美股三大指数微涨 标普500指数本周上涨4.5% 道指上涨2.6% 纳指跃升逾6% [2][3] - 标普500和道指周四收高 纳指小幅回落 [3] - 市场波动性可能加大 科技股主导力减弱 多元化配置更受关注 [3] 消费者信心与通胀预期 - 密歇根大学5月消费者调查指数降至50.8 低于4月的52.2 为2022年6月以来第二低值 [3] - 未来一年通胀预期从6.5%跳升至7.3% 反映对关税政策的不安情绪 [3] 期权市场动态 - 周五将有超过2.8万亿美元名义金额的期权到期 创五月交易日历史新高 [3] 贸易政策进展 - 中美达成90天关税停战协议 缓解全球贸易紧张局势担忧 [3] - 特朗普政府将在未来两到三周内向多国发送新关税税率信函 取代正式谈判 [4][5] - 美国优先与日本、韩国、印度和欧盟等经济体谈判 已与英国达成框架协议 与中国达成暂时性互降关税协议 [6] - 印度提出取消对美国产品关税的意愿 但未获官方证实 [6]

国内政策动态 - 证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》 首次引入私募基金"反向挂钩"机制以优化并购重组市场环境 [1] - 外交部强硬回应美国技术封锁 明确反对美方对中国芯片及人工智能产业的打压政策 [2] 国际宏观经济 - 美联储官员博斯蒂克释放货币政策信号 预计2024年仅实施一次降息 同时排除美国经济衰退可能性 [3] - 美国通胀预期持续升温 5月一年期通胀预期创1981年以来新高 消费者信心指数微跌至历史次低水平但终止四个月连跌趋势 [3] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普透露将扩大投资规模至13万亿美元 同时美国已向伊朗提交新版核协议提案 [3] - 全球贸易摩擦升级 美国计划未来2-3周内对多国加征新关税 日美贸易协定或推迟至7月后 韩美协议可能逾期达成 越南关税谈判聚焦贸易逆差问题 [3] - 俄乌谈判进展有限 双方就1000名战俘交换达成一致 但停火条件仍存根本分歧 乌方提议举行元首级会谈 [3] 金融市场与公司动态 - 恒生指数成分股调整 美的集团和中通快递获纳入 恒生科技指数新增比亚迪股份同时剔除阅文集团 [4] - 鸿鹄基金二期200亿元资金即将进入资本市场 [4] - 宁德时代H股发行定价263港元/股 [4] - 交易所强化风险监管 上交所重点监控*ST锦港等退市风险股 深交所对*ST宇顺等异常波动股实施特别监控 [4]

美元指数DXY短线上涨16点，现报100.84，此前数据显示通胀预期走高，消费者信心降低。 ...

零售销售数据 - 美国4月零售销售环比增速大幅下降至0.1%，前值修正后为1.7%，高于预期的持平 [1] - 美国4月零售销售(除汽车)环比增长0.1%，不及预期的0.3%，前值修整后为0.8% [1] - 控制组销售下降0.2%，显示第二季度经济开局疲弱 [6] 行业分类表现 - 在13个类别中，有7个类别出现下降，汽车销量略有下降，餐馆和酒吧支出连续第二个月强劲增长 [3] - 家具及家居用品商店环比增长0.3%，同比增长7.8% [4] - 电子产品及家电商店环比增长0.3%，同比增长0.1% [4] - 建筑材料及园艺设备经销商环比增长0.8%，同比增长3.2% [4] - 体育用品、乐器及书店环比下降2.5%，同比增长1.7% [4] - 服装及配饰商店环比下降0.4%，同比增长3.5% [4] - 百货商店环比下降1.4%，同比下降3.4% [4] 经济前景与政策 - 亚特兰大联储GDPNow模型预测第二季度美国经济将增长2.3% [6] - 市场预计美联储今年将降息两次，最早可能于九月份开始降息，概率约为51% [6] - 美联储官员维持利率不变，更倾向于控制通胀而非先发制人地降息 [6] 企业动态与消费者行为 - 沃尔玛表示关税和经济动荡可能导致本月开始提高部分价格 [8] - Energizer Holdings调整对今年剩余时间的展望，因消费者信心减弱和通胀压力 [8] - Nu Skin Enterprises Inc面临宏观经济压力，消费者对优质美容和保健产品购买行为谨慎 [8] - Texas Roadhouse表示餐厅客流仍然强劲，但存在不确定性 [8] 通胀与价格趋势 - 4月消费者价格指数(CPI)连续第三个月涨幅低于预期 [8] - 4月生产者价格出现五年来最大降幅，反映利润率下滑 [8] - 机票和酒店等服务价格下跌，暗示可自由支配支出回落 [8]

美联储巴尔金关于关税和消费者行为的观点 - 不是所有公司都能通过提高价格来抵消关税成本，消费者对价格上涨的容忍度较低 [1] - 零售商反馈显示消费者手头拮据，将价格转嫁给消费者的难度超出预期 [1] 美国经济现状评估 - 美国经济状况良好，消费者支出和企业投资保持稳固 [1] - 消费者信心指标明显疲弱，但尚未对实际支出产生拖累 [1] 关税对经济增长和通胀的影响 - 正在评估关税是否会减缓经济增长至抑制通胀的程度 [1] - 2008年经验显示关税可能抑制通胀，但其他时期未出现类似情况 [1]

美国经济现状 - 消费者支出保持非常稳健状态 [1] - 商业投资表现同样非常稳健 [1] - 当前消费者信心水平与实际支出行为存在不一致性 [1]

美联储巴尔金：到目前为止，消费者信心与支出并不一致。 ...