研究院成立与定位 - 中国信通院华中研究院正式落地武汉东西湖区国家网安基地，由武汉临空港经开区管委会与中国信通院合作共建[1] - 研究院将聚焦人工智能、数据要素等前沿领域，构建“智库＋平台＋生态”三位一体创新体系[1] - 中国信通院始建于1957年，是国家网络强国战略的支撑力量，在5G、6G等领域推动中国全球领先[1] 区域产业基础与发展规划 - 东西湖区依托国家网安基地，在网络安全、人工智能、大数据等领域全面布局，拥有电子信息、智能制造、食品大健康等多元工业门类[3] - 未来五年，研究院将构建“智库引领—平台赋能—生态共生”创新体系，为区内企业提供产业链招商与供应链出海服务[3] - 计划搭建“人工智能＋数据服务”平台，打造百余个智能体的“智能体超市”，并建设数据标注与高质量数据集创新服务平台[3] 具体合作项目与生态构建 - 研究院正与人工智能企业云从科技就医疗可信数据空间建设进行洽谈，并与谋先飞公司探讨机器人仿真实训场合作项目[4] - 黄鹤实验室探讨将其数据与训练优势融入未来大模型研发合作[4] - 研究院将举办高水平大赛、产业调研和人才培训活动，协同企业牵头制定行业及国家标准，构建产学研协同的人工智能产业生态圈[3]

市场整体表现 - 截至周五收盘，A股主要指数大幅下跌，沪指报3834.89点，跌幅2.45%，深成指报12538.07点，跌幅3.41%，创业板指报2920.08点，跌幅4.02% [1] - 全市场下跌个股超5000家，呈现普跌格局，本周指数跌幅略超3%，许多个股两周累计跌幅远超10% [5] - 军工板块局部逆势活跃，如久之洋、中船防务等个股上涨 [1] 板块表现分析 - 锂矿概念股出现“跌停潮”，赣锋锂业、盛新锂能等多股封死跌停 [2] - 存储芯片板块重挫，普冉股份、香农芯创等跌幅超过10% [3] - 光伏设备集体调整，金辰股份跌停 [4] - 核心科技板块深度调整，大基金持股指数上周跌幅约3.24%，本周继续下跌超4%，输变电设备指数本周跌幅接近10%，两周累计约15%，通信设备指数上周跌幅7.23%，本周再跌超3% [12] - 银行、石油、煤炭等低估值权重板块相对坚挺，对指数形成“掩护效应” [14] 风险成因：外部因素 - 美联储降息预期的反复是本轮全球波动的源头之一，官员言论和经济数据冷热不均导致市场对降息节奏反复修正 [6][7] - 日本国债收益率波动加大，使“全球利率底部”预期被重新审视，抬升全球资产定价风险溢价 [8] - 无风险利率重估对高估值资产冲击显著，在美国市场体现为对英伟达等AI核心资产的担忧，在A股则传导至算力、半导体、通信等板块 [9][10] - AI产业链是全球资金最拥挤的赛道，当全球投资者从“追逐估值弹性”切换到“重新计价风险”，A股的AI主线难以独善其身 [11] 风险成因：内部因素 - 本轮下跌实质驱动力是核心科技板块连续两周的深度调整，而非权重蓝筹 [13] - 大资金利用金融/资源权重“托举指数”，为高位科技股逐步减仓、调仓创造空间，形成“慢出货、急回调”的节奏 [15] - 市场情绪放大，部分观点在顶部时“无脑看多”，回调时立刻转为“无脑看空” [16] 市场逻辑与资金行为 - A股走出典型“慢涨+慢跌+急跌”结构，主力资金调仓有准备、有节奏 [18] - 本轮回调是前期高位风险的“延时兑现”，不完全是对未来宏观预期的新增悲观 [19] - AI算力相关板块是本轮杀跌的“轴心”，因其前期涨幅居前、估值敏感度高，一旦回调易形成“指数+情绪”的双重拖累 [20] - 调整从大基金持股、通信设备、半导体、算力等板块率先启动，符合资金从高估值板块出货的逻辑 [21] 技术面分析与下周推演 - 大基金持股指数距离20周线（约1714点）仍有近40点（约2%）空间，下周更高概率继续“补跌”至该关键支撑附近 [23] - 通信设备指数节奏与大基金持股指数高度同步，同样逼近中期关键均线支撑区域 [24] - 沪指当前收报3834.89点，20周线约在3795点一带，更强支撑区间在3700–3730点 [25] - 基准情形下周以震荡回调、回踩20周线为主，极端情形若外部市场剧烈波动，可能短暂下探更低支撑区间 [27] 行情性质与热点切换 - 当前调整更合理定义为“上升途中阶段性回调”，而非“中级下跌趋势的起点” [28] - 调整节奏预计1–3周，目前已走过约两周的主要杀跌段，进入“惯性回落+震荡换手”阶段 [29] - 回调为资金从“高位赛道股”向“低位滞涨股”切换创造空间，AI算力、半导体、光伏设备、锂矿等高位板块短期以“反抽+震荡”为主 [30][31] - 部分被错杀的中游制造、细分消费、医药子板块及估值合理的冷门股，可能在指数止跌后率先走出“补涨+修复”行情 [32][33] 综合逻辑与资金再平衡 - 本轮下跌核心逻辑是外部美联储降息预期反复及日本债市波动，抬升全球风险定价，压缩高估值科技板块 [42] - 内部AI算力、大基金持股、通信设备等核心赛道在前期大涨后进行集中调整，权重板块对指数形成“掩护” [43] - 主力资金通过“慢出货+急回调”完成风险释放和结构性调仓，目前向“热点切换+20周线支撑考验”阶段过渡 [44] - 下周市场更大概率震荡回调，边回踩关键技术位边完成板块与资金的再平衡 [45]

公司股价与交易表现 - 11月21日公司股价下跌0.80%，成交额为4.05亿元，换手率为15.29%，总市值为46.38亿元 [1] - 当日主力资金净流入3184.40万元，占成交额0.08%，在所属行业中排名第5/139，连续3日获主力增仓 [5] - 近3日、近5日、近10日、近20日主力净流入分别为1.39亿元、8432.13万元、1.78亿元、2.32亿元 [6] 业务与产品概况 - 公司是一家专注于数据复制的基础软件企业，基于动态文件字节级复制、数据库语义级复制、卷层块级复制三大核心技术，自主研发近30款标准化产品 [3] - 产品线涵盖容灾、备份、大数据、云灾备四大领域，应用于容灾、备份、数据安全、混合云灾备、数据库同步、数据迁移等场景 [3] - 公司是国内数据复制与保护的纯软件市场前三大供应商之一，产品经典应用场景为容灾备份，保障用户数据安全性和信息系统运行连续性 [2] - 主营业务收入构成为：软件产品60.37%，软件相关服务20.57%，软硬件一体机产品15.97%，其他3.09% [9] 技术合作与生态建设 - 公司一体机支持华为欧拉操作系统，已加入openEuler社区，未来将持续积极参与国产生态建设，与合作伙伴共同推动国产软件产业创新与自主可控 [2] - 公司数据复制技术可与国内外各种品牌基础软件兼容适配，已与鲲鹏芯片、服务器、云平台、虚拟平台及GaussDB、openGauss等产品完成兼容性认证 [4] - 公司产品可用于人工智能大模型应用的容灾、数据保护及数据迁移 [4] 市场应用与客户基础 - 公司数据复制软件产品成功应用于众多境内证券公司及银行、保险公司、基金公司、资产管理公司等金融机构的核心业务系统 [3] - 除金融领域外，公司产品还广泛应用于党政机关、医疗机构、电信运营商等，在多个领域均打造了标杆项目 [3] - 公司获上海数据交易所颁发的“数据交付服务商”证书，在数据要素产业方面取得显著成就 [3] 财务与运营数据 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入1.32亿元，同比增长11.26%；归母净利润为-1470.58万元，同比增长53.56% [9] - 截至9月30日，公司股东户数为6509户，较上期增加0.91%；人均流通股为7248股，较上期增加1.32% [9]

市场整体涨停情况 - 11月21日A股市场共计33只个股涨停[1] - 市场出现多只连续涨停的股票，连板天数从2天至6天不等[1] 养殖业板块 - 中水渔业表现突出，截至收盘斩获6连板[1] - 公司属于养殖业概念板块[1] 光刻胶板块 - 国风新材表现强劲，截至收盘斩获3连板[1] - 公司属于光刻胶概念板块[1] 其他连板个股 - 榕基软件连续5天涨停，属于数据要素概念板块[1] - *ST沐邦连续5天涨停，属于光伏硅片概念板块[1] - 深中华A连续3天涨停，属于锂电池概念板块[1] - *ST苏吴连续3天涨停，属于创新药概念板块[1] - 梦天家居连续3天涨停，属于家居概念板块[1] - 财信发展连续2天涨停，属于房地产概念板块[1] - 实达集团连续2天涨停，属于智算中心概念板块[1] - 贵广网络连续2天涨停，属于文化传媒概念板块[1] - ST通脉连续2天涨停，属于通信服务概念板块[1] - 好莱客连续2天涨停，属于家居概念板块[1]

股权结构与质押情况 - 公司实际控制人吴志雄持有公司无限售条件流通股约1.94亿股，占公司总股本比例为33.36% [1] - 本次部分股份质押及解除质押后，吴志雄累计被质押股份总数约为1.32亿股，占其持股总数的68.23%，占公司总股本的22.76% [1] - 吴志雄及其一致行动人徐春梅合计持有公司约1.94亿股，占公司总股本的33.36%，徐春梅所持约1.04万股股份无质押 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司人工智能/数据要素+公共安全业务收入占比最高，为45.43% [1] - 智慧产业业务收入占比为24.26%，人工智能/数据要素+数字政府业务收入占比为20.94% [1] - 人工智能/数据要素+社会治理业务收入占比为9.2%，其他业务收入占比为0.17% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为77亿元 [2]

文章核心观点 - 中国经济与资本市场将在"十五五"期间进入高质量发展新阶段 主要体现在新要素体系、新制度体系和新服务体系三大方面 为投资打开全新空间 [1][2][3][4] 新要素体系激活经济增长新引擎 - 以人才为代表的新要素和新资产成为经济增长新动力 "十五五"规划建议突出科技创新引领新质生产力发展 强调原始创新和技术突破 [2] - 技术要素积累将推动人工智能、生物医药、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业领域实现突破发展 [2] - 数据要素成为驱动经济增长新动力 通过流量和平台改变居民消费渠道、内容和习惯 数字内容载体的服务消费、情绪消费和融合消费成为引领内需消费的新业态 [2] - 数据要素通过数字化、智能化转型 推动工业、能源、交通、医疗等传统产业效率跃升 未来中国经济增长将依靠新要素动能拓展 [2] 新制度体系重塑资本市场新格局 - 政策层面强调活跃资本市场 健全投资和融资相协调的功能 在大力发展直接融资导向下 资本市场有望进一步提质扩容 [3] - 以建设金融强国为目标 以新"国九条"为指引 资本市场加快完善1+N制度体系 提升市场包容性和适应性 [3] - "十五五"时期将以深化科创板、创业板、北交所改革为抓手 健全科技创新企业识别筛选、价格形成等机制 积极发展私募股权和创投基金 [3] - 上市公司治理及互联互通机制进一步完善 将形成买方机构、卖方中介、上市公司和中小投资者之间相互约束促进的良性市场生态 提升中国市场投资吸引力 [3] 新服务体系打开投资工具新空间 - 公司加快推进组织架构、管理模式和业务体系改革 以全业务链条、全工具体系、全生命周期为导向创新服务体系 [4] - 融资服务方面 构建多元场景综合服务方案 为企业提供集风险投资、发行上市、并购重组、再融资、资产证券化、ESG及战略咨询于一体的境内外全周期资本服务 [4] - 投资服务方面 把握全品类产品研发和创设核心竞争力 以稳健优质、丰富多元的产品货架满足不同风险偏好投资者的多样化资产配置需求 [4] - 交易服务方面 打造以资本中介型交易为主的流动性支持服务体系 积极布局场外衍生品、做市、ETF、碳金融等创新业务 为投资者提供更多风险对冲产品及市场中性策略 [4]

会议背景与核心展望 - 2026申万宏源资本市场策略会在上海举行，2026年是“十五五”开启之年，中国经济和资本市场将进入高质量发展新阶段 [2][3] - 首席经济学家赵伟认为2026年经济有望经历从“信心筑底”到“非典型”复苏，A股策略首席分析师傅静涛判断牛市远未结束，并划分为两个阶段 [4] 资本市场高质量发展新阶段 - “十五五”规划将科技创新引领新质生产力放在突出位置，2024年中国研发经费投入总量突破3.6万亿元，与GDP之比约为2.69%，研发投入规模已超过日韩 [5] - 数据要素成为驱动经济增长新动力，中国算力总规模达到280 E-FLOPS，居全球第二位，AI专利数占全球六成 [7] - 资本市场将深化科创板、创业板、北交所改革，提升对科技创新企业的全链条服务能力，专业机构投资者持股市值占比在2024年末已超过20% [7][8] 宏观经济与政策展望 - 实现2035年社会主义现代化目标，要求名义GDP与实际GDP增速分别达到4%左右和4.4%左右或更高 [10] - 产业政策更强调产业统筹协同，注重传统产业升级、新兴与未来产业壮大、服务业扩容提质并重，明确四大战略性新兴产业与六大未来产业 [10] - 2026年经济复苏节奏或为“前低后高”，出口韧性得益于发达经济体财政扩张、中美关税冲突缓和及中国产业竞争力提升 [11] A股市场策略与牛市展望 - 牛市分为两个阶段：2025年的科技结构牛是“牛市1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点；2026年下半年可能启动全面牛，构成“牛市2.0”阶段 [4][15] - 2026年中游制造领域供给出清，产能形成增速低于需求增速中枢的行业增加，自下而上选股胜率提升 [15] - 2026年中“政策底”可能是验证时刻，基本面改善、产业趋势强化、居民资产配置向权益迁移及中国全球影响力提升共振，最终支撑全面牛市 [15]

发布会概况 - 发布会于11月18日在成都举行，作为2025天府数字经济大会的专场活动，主题为“数聚万象·向实同行” [1] - 活动吸引了省数据局、省数字经济研究中心、行业精英及合作伙伴等300余人参与 [1] - 发布会聚焦于“一个揭牌、两大能力、三项成果”，系统展示四川数字经济发展新图景 [1] 战略定位与规划 - 四川省将数据要素产业发展作为数字经济升级的重要抓手，公司此举是践行国家数字经济战略、助力四川数据产业发展的重要举措 [3] - 公司表示将坚决贯彻省委省政府部署，升级算力设施、开放应用场景、深化产业服务，为四川数字经济高质量发展注入动力 [3] - 为落实加大在川投入和业务布局的规划，公司在本次会议上揭牌中国联通西南数智创新中心 [3] 能力与成果展示 - 公司在文旅领域展示了文旅监测大数据能力，构建起覆盖产业宏观到微观的立体分析体系 [5] - 在信用融资领域，公司整合优质数据资源，强化征信服务支撑体系，构建覆盖多行业多领域的综合金融服务体系 [5] - 实践成果包括：与成都数据集团开展城市数据基础设施建设；省发改委“川经e览”APP打破数据孤岛，实时汇聚经济运行数据；省人社厅数智就业能力实现全域人口分布与就业情况实时洞察 [5] 生态合作与中心建设 - 公司携手生态合作伙伴启动联合共创仪式，共建共创共享数据要素合作体系，共促数据价值释放与区域协同 [7] - 揭牌的西南数智创新中心以数据采集、算法研发、场景应用等数智能力为支撑，实施“人才入川、能力入川、资源入川”三大计划 [3] - 中心旨在培育壮大人工智能产业，推动数智技术深度赋能千行百业数字化转型 [3]

宏观经济展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年，预计将成为改革与发展的“全面发力”年，改革红利将催生巨大的时代机遇[1] - 经济进入非典型“复苏”阶段，名义GDP改善将带动盈利改善和景气蔓延，但行业和企业间分化明显，结构性特征突出[3] - 预计2026年PPI同比下降0.5%，CPI同比上升0.6%，名义GDP将进入修复通道[3] - 预计2026年固定资产投资增速回到3%左右，节奏上“前低后高”，重点投向消费类基建、数字基建、枢纽建设等领域[4] - 出口韧性预计依然强劲，对美出口占比降幅或收窄，对非美区域出口占比继续抬升，新兴经济体工业化进程将带动中国出口份额进一步上升[5] 产业发展与新动能 - 未来中国经济增长动力将转向新要素动能拓展，以知识、技术、数据、算力、人才等为代表的新要素和新资产成为新动力[1][2] - 技术要素积累将推动人工智能、生物医药、氢能和核聚变能、具身智能、第六代移动通信等未来产业实现突破发展[2] - “十五五”时期数据要素将成为驱动经济增长的新动力，规划建议提出采取超常规措施全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键技术攻关[2] - “人工智能+”行动将全面实施，旨在抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业[2] A股市场策略 - A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域，但大波段上涨行情尚未结束，2026年春季前科技成长可能还有小波段反弹[1][6] - 2026年春季可能是阶段性高点，之后可能震荡调整，2026年下半年A股可能启动全面上涨行情[1][7] - 支撑A股全面上涨的因素包括基本面周期性改善、新兴产业趋势强化、居民资产配置向权益迁移以及中国全球影响力提升共振[7] - 2026年可关注三大结构线索：复苏交易（基础化工、工业金属）、科技产业趋势（人形机器人、储能、光伏、医药、军工）、制造业影响力提升（化工、工程机械）[7] 消费与内需 - 消费或受益于名义GDP改善，但结构分化突出，商品零售面临需求透支压力[3] - 预计2026年社会消费品零售总额增速为4.5%，剔除通胀影响后与2025年基本持平[3] - 预计2026年服务业零售额增速为5.5%，有望好于2025年[3] - 扩内需政策将在中长期改革框架下持续加强，续写“经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹”对经济增速有基本要求[3] 大类资产配置 - 一季度通胀压力可控，预计宽货币、宽财政仍是主基调，建议股债相对均衡配置[7] - 未来随着通胀与企业盈利增速回升，建议低配债券，超配权益[7] - 战略层面继续看好受益于全球制造业与投资回升的大宗商品、具备持续产业趋势的科技板块和对冲长期尾部风险的黄金[7]

数据基础设施与可信数据空间 - 数据基础设施是赋能数字经济高质量发展的关键底座，旨在解决数据流通和安全问题[2] - 成都市城市可信数据空间构建开放的可信数据资源体系，支撑安全合规高效地开展公共数据原始数据供给[2] 数据要素在宏观经济监测中的应用 - “川经e览”App通过汇聚多部门、多渠道经济数据，以系统化设计和可视化方式多维度展现全省宏观经济态势，实现经济监测调度“指尖轻点知全局”[2] - 就业大数据平台可精准捕捉灵活就业、平台用工等新业态群体就业信息，并能实时追踪就业岗位变动、人员流动等情况[3] 数据要素价值释放的行业赋能 - 数据要素价值释放的一个重要方向是让数据为具体业务赋能，例如在制造业中有助于降低成本、提升效率并优化供应链管理，在零售行业则能助力实现精准营销以提升销售业绩[4] - 2024年全国数据生产总量达到41.06泽字节（ZB），相当于拍摄1300多万部高复杂度3D动画电影[4] 数据要素在四川文旅与金融领域的应用潜力 - 基于“人口+”多源大数据特色能力，可分析文旅赛事（如“川超”）对四川客流、消费的带动效果，为文旅消费增长和资源配置提供支撑[5] - 针对中小微企业融资增信的核心挑战，融资增信服务平台以可信数据汇聚与智能应用为核心，构建企业价值可视化、融资需求精准化、对接服务高效化的数字化服务体系[5]