报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场情绪向好，处于高位震荡态势，2026 年全球锂需求量预计达 200 万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601 合约收盘价 95400 元，成交量 511279，持仓量 343199；2605 合约收盘价 97340 元，成交量 590356，持仓量 430223 [2] - 仓单量 26615 手，现货 - 2601 为 -3350 元，现货 - 2605 为 -5290 元 [2] - 锂辉石精矿（6%，CIF 中国）价格 1067 元，锂云母（2.0% - 2.5%）价格 2410 元 [2] - 电池级碳酸锂均价 92050 元/吨，工业级碳酸锂均价 89650 元/吨 [2][3] - 磷酸铁锂（动力型）价格 38925 元，三元材料 523（多晶/消费型）价格 156125 元 [2] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 92462 元/吨，环比跌 145 元/吨；电池级碳酸锂均价 92050 元/吨，环比跌 100 元/吨；工业级碳酸锂均价 89650 元/吨，环比跌 100 元/吨 [3] - 天齐锂业董事长称 2026 年全球锂需求量预计达 200 万吨碳酸锂当量，基本达供需平衡 [4] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数 [4]

绿证核发与交易总体情况 - 2025年10月，国家能源局核发绿色电力证书3.70亿个，涉及可再生能源发电项目37.41万个 [1] - 2025年1月至10月，国家能源局累计核发绿证24.78亿个 [1] 可交易绿证情况 - 2025年10月核发的绿证中，可交易绿证为1.58亿个，占当月核发总量的42.61% [1] - 2025年1月至10月，累计核发的可交易绿证为15.92亿个 [1] 绿证市场交易情况 - 2025年10月，全国交易绿证6670万个，其中绿色电力交易绿证为2299万个 [1] - 2025年1月至10月，全国累计交易绿证5.96亿个，其中绿色电力交易绿证累计2.02亿个 [1] 绿证交易价格 - 2025年10月，电量生产年为2024年的绿证单独交易平均价格为每个2.56元人民币 [1] - 2025年10月，电量生产年为2025年的绿证单独交易平均价格为每个5.22元人民币 [1]

协议核心内容 - 壳牌与法拉利签署一项为期10年的长期可再生能源供应协议，有效期至2034年底 [1] - 协议类型为电力购买协议，壳牌将累计向法拉利供电650吉瓦时 [1] - 所供电力将满足法拉利马拉内罗工厂近一半的能源需求 [1] - 壳牌能源意大利公司还将提供额外电力和可再生能源证书，以覆盖法拉利在意大利的全部用电需求 [1] 战略与影响 - 该协议旨在帮助法拉利减少其生产环节的碳排放 [1] - 预计将显著削减法拉利的范围1和范围2排放，助力其实现到2030年将绝对排放量减少90%的目标 [1] - 电力购买协议在意大利日益普及，成为制造商锁定能源成本并确保绿色电力供应的一种方式 [1] 合作关系 - 壳牌能源意大利公司首席执行官表示此项协议进一步巩固了与法拉利的合作关系 [1] - 壳牌目前已是法拉利旗下赛车队Scuderia Ferrari的合作伙伴 [1]

行业整体装机容量与增长 - 截至10月底 全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦 同比增长17.3% 增速保持相对很高水平 反映电力供应保障能力稳步提升 [1] - 其中 太阳能发电装机容量达11.4亿千瓦 同比增长43.8% 风电装机容量达5.9亿千瓦 同比增长21.4% [1] - 中国已构建起全球最大、发展最快的可再生能源体系 [1] 可再生能源发展进程与目标 - “十四五”期间 可再生能源发电装机占比由40%提升至60%左右 [1] - 风电光伏每年新增装机先后突破1亿、2亿、3亿千瓦关口 实现台阶式跃升发展 发展速度和力度前所未有 [1] 电力工程投资情况 - 今年前十个月 电源工程投资达7218亿元 同比增长0.7% [1] - 今年前十个月 电网工程投资达4824亿元 同比增长7.2% 保持较高增速 [1] - 电网建设在确保电力安全可靠供应以及促进新能源消纳方面发挥了关键支撑作用 [1]

投资计划与规模 - 法国绿色氢能开发商HDF计划在越南投资5亿美元用于能源和交通领域 [1] - 投资将特别侧重胡志明市的能源、水电和绿色交通项目 [1] 具体合作项目与领域 - 公司已与多个部委和国有企业在可再生能源、交通运输、海事运营和石化等领域建立合作关系 [1] - 提议开发的项目包括西贡河上的绿色氢动力水上巴士线路和在芹蒢开发绿色港口项目 [1] - 计划为昆岛特别行政区提供绿色能源供应解决方案，并研发氢动力城市轨道交通线路 [1] 地方政府态度与战略契合 - 胡志明市副主席对HDF的各项举措表示欢迎，并强调这些举措与胡志明市的绿色转型目标相契合 [1] - 建议公司加快对绿色交通、工业脱碳和环保项目的投资，尤其是在交通运输领域 [1]

合作概述 - 旭阳集团与宁德时代于11月24日签署战略合作协议[1] 合作领域 - 深化双方在可再生能源投资开发领域的合作[1] - 深化双方在新型储能应用领域的合作[1] - 深化双方在交通电动化转型升级领域的合作[1] - 深化双方在充换电基础设施网络布局领域的合作[1] - 深化双方在零碳园区建设领域的合作[1]

2025年中期利润分配方案 - 每股分配比例为每10股派发现金股利0.60元（含税），即每股派发现金红利0.06元（含税）[2][4] - 共计派发现金股利17,475.94万元（含税），占2025年半年度归属于母公司股东净利润的38.01%[3][13] - 分配方案以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，若总股本变动将维持每股分配比例不变并调整总额[2][3] 公司财务状况 - 2025年半年度实现归属于母公司股东的净利润为459,746,451.22元[3][12] - 2025年半年度母公司实现净利润32,691,123.57元，提取法定盈余公积3,269,112.36元[3][12] - 母公司累计未分配利润为769,450,518.79元，资本公积余额为303,162,623.88元[3][12] 决策程序与授权 - 2025年中期利润分配方案已于2025年11月23日召开的公司三届四十五次董事会审议通过，表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权[7][13] - 方案依据2025年4月15日公司2024年度股东大会的授权制定，无需再次提交股东会审议[6][13] - 为方便测算，假设以截至2025年9月30日的总股本2,912,656,123股为基数进行分配[4][13] 公司业务与战略布局 - 公司是一家致力于可再生能源发电、售电及其配套服务的综合性新能源电力供应商[19] - 业务模式涵盖新能源电站开发-建设-运营-出售、新能源电站运维管理服务、屋顶分布式光伏、新能源产业基金和新能源装备制造产业园区建设五大板块[19] - 公司打造了北京+银川战略双总部，业务覆盖西北、东北、华东、华南、华北五大区域，构建全国性布局[20] 投资者回报与公司治理 - 公司制定了《未来三年股东分红回报规划（2024-2026年）》，承诺在符合条件时积极给予投资者合理回报[23][24] - 上市以来公司已累计分红约13.20亿元，每年分配的利润均超过当年实现可分配利润的30%[24] - 公司已取消监事会设置，完成监事会、审计委员会的职能交接，并修订《公司章程》以完善治理结构[21] 提质增效重回报专项行动 - 公司董事会审议通过了“提质增效重回报”专项行动方案，旨在提升经营发展质量和践行“以投资者为本”的理念[14][19] - 行动方案包括提升经营质量、完善公司治理、加强投资者关系管理、重视投资者回报等方面[19][22][23] - 公司建立常态化投资者沟通机制，通过多种渠道与投资者互动，传递公司价值[22]

市场增长预测 - 2024年全球漂浮太阳能面板市场规模为5511万美元，预计到2032年将增长至8490万美元，2025至2032年复合年增长率为5.55% [1] - 2024年全球漂浮太阳能新增装机容量达到1.8吉瓦，创下年度新增纪录 [1] - 漂浮光伏系统正从一个小众应用转变为土地有限国家脱碳战略的核心组成部分 [1] 区域市场格局 - 亚太地区主导全球漂浮太阳能技术部署，特别是日本和中国 [2] - 2024年日本市场占全球份额14%，规模为770万美元，新增装机容量超过70兆瓦 [2] - 2024年美国市场规模约为640万美元，占全球市场份额11.6% [2] 技术与效率优势 - 漂浮太阳能技术解决了大规模太阳能部署的土地竞争与高发电量需求两大核心难题 [2] - 将面板安装于人工水体可避免与农业或城市发展产生冲突 [2] - 水体的自然冷却效应使面板效率较地面安装提升约9%，同时覆盖水面能减少蒸发 [2] 竞争格局与发展趋势 - 行业前5家企业（包括Ciel & Terre国际、天合光能等）在2024年合计占据64%的市场份额 [2] - Ciel & Terre以1.2吉瓦的全球装机量在行业中领跑 [2] - 未来增长将聚焦于漂浮太阳能与水电、储能结合的混合系统，以提升电网可靠性 [2] 政策与驱动因素 - 土地稀缺、政府可再生能源强制要求及技术固有效率优势是市场增长的主要驱动力 [1] - 日本市场增长得益于土地稀缺及政策支持 [2] - 美国《通胀削减法案》等激励政策加速了混合储能模式的发展 [2]

COP30总体协议与资金承诺 - 达成《全球动员：团结协作应对气候变化挑战》总体协议，核心内容包括减缓、适应、资金和国际合作 [1] - 要求富裕国家在2035年前将提供的气候资金增加两倍，以帮助其他国家应对气候变化 [1] - 明确到2035年每年向发展中国家提供1.3万亿美元气候资金，并确保持续推动至少每年动员3000亿美元 [2][7] - 发达国家同意到2035年将对发展中国家的气候适应资金增加两倍，从每年400亿美元提升至1200亿美元 [2][7] - 损失损害基金议题设立了运作和补充周期 [2][7] - 巴西“热带森林永续基金”（TFFF）已筹集到66亿美元，旨在鼓励热带森林国家保护森林 [7] 关键议题进展与分歧 - 最终决议文本删除了所有直接提及“化石燃料”的措辞，未能就“退出化石能源”路线图达成一致 [2][11] - 超过80个国家支持加速淘汰化石能源承诺，但遭到化石能源资源丰富国家的反对 [11] - 通过了“穆蒂朗决定”，确立贝伦1.5℃使命和全球落实加速器两项机制，以回应全球盘点和NDC3.0后面临的雄心差距问题 [3] - 各缔约方完成了巴库适应路线图，确立了2026年至2028年的工作安排 [3] - 公正转型工作方案（JTWP）获得突破性进展，各缔约方有较强共识建立相关机制性安排 [3][4] 碳市场与国际合作 - 中国、欧盟和巴西发起成立“碳排放权交易市场开放联盟”，成员包括11个国家和地区 [1][3] - 该联盟旨在建立跨国合作框架，协调各国碳定价机制和排放交易体系，实现“互通、透明与可信”的全球合规碳市场网络 [3] - 在中国的推动下，气候变化多边竞争中首次纳入了反对单边措施的相关机制 [4] - 哥伦比亚牵头发布贝伦宣言，建立代表35个国家的联盟推动加快淘汰化石能源 [11] 国家自主贡献与排放目标 - 截至11月初，《巴黎协定》已有113个缔约方提交了86份国家自主贡献（NDC3.0） [2] - 根据提交的NDC，2035年全球温室气体排放量预计将比2019年水平下降12%，但与实现1.5℃目标仍存在巨大差距 [2] - 欧盟因内部困难迟迟未提交国家自主贡献，直至最后一刻才解决内部分歧完成提交 [6] 能源转型面临的挑战 - 全球能源结构仍以化石能源为主，发展中国家普遍缺乏快速推进能源转型的经济能力 [12] - COP28达成的“全球可再生能源装机增至3倍”目标推进严重滞后，多数国家和地区的进度远滞后于目标 [12][13] - 人工智能发展导致数据中心算力需求激增，部分IT巨头难以兑现“100%使用可再生能源”承诺，转而重新启用化石能源 [12] - 全球高利率环境加剧转型难度，发展中国家资金成本是发达国家的两倍以上，利率每上升1个百分点，新能源商业化成本将增加5%-10% [14] - 绿色产品与低碳技术的国际贸易和推广转移遭遇地缘纷争和贸易保护等阻碍 [13]

政策发布总体情况 - 2025年10月储能政策从国家到地方共有90项发布或征求意见 [2] - 从重要程度来看，非常重要类政策有39项，其中国家、广东、河北、青海发布数量居多 [3] - 从政策类别来看，电价政策和电力市场政策居多 [3] 国家层面重要政策 - 对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制，包括重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池等 [5] - 发布《跨省跨区电力应急调度管理办法》，明确应急调度在受入省的落地侧电价按省间现货市场结算价格上限或南方区域现货市场出清价格上限的最高值确定 [5] - 提出将可再生能源消费最低比重和省级电力消纳责任权重制度化、年度化管理，并把非电能纳入同一考核体系 [5] - 发布《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持重点行业领域节能降碳等方向 [5] - 发布《算力标准体系建设指南》，其中包含新能源及储能利用标准，以支持算力基础设施运行 [6] 地方层面储能发展规划 - 广东珠海市发布行动方案，重点培育能量密度超350Wh/kg的半固态电池和超400Wh/kg的全固态电池项目 [8] - 河南省提出到2030年新型储能装机规模达到1500万千瓦（15GW）的目标 [8] 新能源配储政策 - 云南省第一批电力源网荷储一体化试点项目配置储能85MW/170MWh [10] - 河南省第十三批源网荷储一体化项目总规模350.82MW，其中风电200.95MW、光伏149.87MW [10] 电力市场政策 - 青海省规定电力中长期交易现阶段主要开展电能量交易、绿色电力交易，可采用双边协商或集中交易方式 [12] - 西北区域发布新型储能交易专章，对参与新型储能交易的经营主体、交易方式等作出规定 [12] - 江西省将电力现货市场价格下限降至-0.1元/千瓦时，进一步挖掘电网调峰能力 [12] - 河北省引导用户侧储能等柔性负荷资源纳入需求响应资源池，并落实优先调度原则 [13] - 青海省中长期分时段交易申报价格限额设置为下限80元/MWh、上限650元/MWh [14] - 四川省推动新能源全面参与电力市场，支持"电源+储能"作为联合报价主体参与现货市场 [14] 辅助服务政策 - 江苏省明确备用、有偿无功调节等可通过固定补偿或市场化方式提供补偿，独立新型储能电站暂不执行运行管理考核 [16] - 山东省明确了惯量响应、快速调压等补偿标准为72元/MW [16] - 湖南省明确调峰辅助服务市场价格上限不高于450元/MWh，新型储能报价限额为450元/MWh [16] 电价政策 - 浙江省优化分时电价政策，尖峰、高峰、平段、低谷、深谷浮动结果比例为2.05:1.85:1:0.4:0.2 [18] - 河北省优化调整分时电价政策，冬季新增深谷时段，在低谷电价基础上下浮20% [18] 补贴政策 - 河南省对2024年度新建非独立新型储能项目提供奖励，标准为120元/kWh [19] - 西安市对配储比例超过20%、时长2小时以上的光储项目，按照储能系统功率给予0.1元/瓦的一次性建设补贴，单个项目补贴额度不超过100万元 [20] - 贵州省对2025年煤矿储能应急电源建设项目进行奖补，三家申报单位拟下达奖补金额分别为200万元、98.01万元和141.35万元 [20] 管理规范与安全 - 河北省从项目布局、建设管理等五方面明确电化学储能电站安全管理要点 [22] - 内蒙古自治区将开展储能产权"一地、一码、一证"的全生命周期统一登记托管 [22] - 浙江温岭市对功率500KW以上且容量500KW·h以上的电化学储能项目实行消防备案抽查制度 [22] 虚拟电厂发展目标 - 江西省提出到2027年力争全省虚拟电厂调节能力达到100万千瓦以上，到2030年力争具备300万千瓦以上调节能力 [24] 示范项目规模 - 河北省发布97个混合技术独立储能项目清单，总规模13.82GW/47.03GWh [26] - 四川省纳入35个电网侧新型储能项目，容量共计3.45GW/7.425GWh，技术路线包括磷酸铁锂、全钒液流、钠离子等 [26] 低碳发展支持 - 山西省对零碳（低碳）、绿电园区试点建设项目提供专项资金支持，单个项目支持比例不超过项目核定投资额的15%，支持额度不超过2000万元 [28]