基金基本信息 - 基金名称为广发创业板两年定期开放混合型证券投资基金，基金简称为广发创业板两年定开混合，基金主代码为162720，基金运作方式为契约型、定期开放式，基金合同生效日为2020年9月24日 [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司，报告期末基金份额总额为242,631,412.08份 [1] - 投资目标是在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，在股票、固定收益证券和现金等大类资产中充分挖掘和利用潜在的投资机会，力求实现基金资产的持续稳健增值 [1] - 业绩比较基准为创业板指数收益率×80%＋中债综合财富（总值）指数收益率×20% [1] 财务表现 - 本期已实现收益为-5,773,176.69元，本期利润为19,940,221.84元，加权平均基金份额本期利润为0.0822元，本期加权平均净值利润率为9.97% [2] - 本期基金份额净值增长率为10.50%，期末可供分配利润为-41,636,185.61元，期末可供分配基金份额利润为-0.1716元，期末基金资产净值为209,921,589.98元，期末基金份额净值为0.8652元 [2] - 基金份额累计净值增长率为-13.48% [2] - 过去一个月份额净值增长率为8.06%，过去三个月为0.90%，过去六个月为10.50%，过去一年为35.51%，过去三年为-21.59%，自基金合同生效起至今为-13.48% [4] 投资组合与资产配置 - 期末货币资金为17,429,579.51元，结算备付金为165,562.52元，存出保证金为52,319.92元，交易性金融资产为192,641,997.28元 [13] - 交易性金融资产中股票投资为192,562,392.05元，债券投资为79,605.23元 [13] - 资产总计为210,298,376.05元，负债合计为376,786.07元，净资产合计为209,921,589.98元 [13] 基金经理与投资策略 - 基金经理为李巍，任职日期为2020年9月24日，证券从业年限为20年，管理公募基金9只，资产净值为5,444,305,367.07元，管理其他组合2只，资产净值为9,661,614,061.20元，合计管理11只组合，总资产净值为15,105,919,428.27元 [5][7] - 投资策略是在宏观经济分析基础上，结合政策面、市场资金面，积极把握市场发展趋势，并结合经济周期不同阶段各类资产市场表现的变化情况，对股票、债券和现金等大类资产投资比例进行战略配置和调整 [1] - 报告期内主要增持了传媒、通信、汽车等行业，减持了电子、有色金属、医药等行业 [10] 市场分析与展望 - 上半年A股市场主要宽基指数表现平淡，上证50、沪深300、中小100、创业板指涨幅分别为具体数值未提供，科技领域表现出较好景气度，出海板块持续表现较强，红利资产延续强势 [10] - 当前国内经济尾部风险有限，但增长空间面临阶段性温和约束，对全年A股走势持相对乐观态度，重点关注全球定价的资源品、中国制造业的出口和全球化、红利类资产、黄金和军工、AI、机器人、新消费、创新药等方向 [11]

贸易与关税影响 - 美国对印度加征总计50%关税 涉及纺织品 珠宝 制药等支柱产业 去年870亿美元出口额面临腰斩风险 [3] - 印度自2022年俄乌冲突以来通过采购俄罗斯石油并转售欧洲节省170亿美元 但遭美国制裁 [3][5] - 关税政策导致印度股市下跌 卢比承压 政府担忧中小企业倒闭潮及失业率激增 [3] 军事冲突与装备表现 - 印度在2025年印巴空战中损失包括米格-21 苏-30和阵风战机 巴方宣称击落五架印度战机 [7] - 印度空军在机动性和电子战能力上全面落后 巴基斯坦凭借中国产PL-15导弹占据远程打击优势 [7] - 国际评估认为印度军力仅属南亚地区级水平 非世界级大国 [7][11] 经济依赖与贸易关系 - 印度严重依赖出口经济 美国为重要市场 但外资因官僚主义和腐败问题加速撤离 [3][5] - 中印贸易额达1270亿美元 中国为印度第二大贸易伙伴 印度依赖中国进口零部件 航空材料和稀土 [9][11] - 印度2024年10月与中国达成边界协议 2025年恢复直航并开展化肥 稀土供应等十项合作 [9] 外交政策调整 - 印度从依附西方转向平衡外交 与中国关系通过高层互访和边境谈判显著回暖 [9][11] - 莫迪政府虽提倡自力更生 但在全球化背景下仍寻求与中美俄的伙伴关系 [11] - 印度操作低调采购俄罗斯石油 但坚持从最划算来源进口能源 [5]

欧盟对美关税政策调整 - 欧盟寻求本周末前快速立法取消所有美国工业品关税以换取汽车关税下调 汽车及零部件对美出口当前面临27.5%关税 美国承诺降至15%但以欧盟取消工业品关税为前提 [1] - 欧盟委员会将跳过标准"影响评估"程序加速提案推进 并对美国海产品和农产品给予优惠关税税率 [1] - 若欧盟本月底前提出提案 对美出口汽车15%关税税率将追溯至8月1日起计算 汽车是欧盟对美最重要出口商品之一 德国2024年向美国出口新车及零部件价值达349亿美元 [2] 美欧贸易协议争议 - 欧盟承认贸易协议对美国更有利 但认为对保障欧洲企业稳定性和确定性至关重要 [1] - 德国机械设备制造业联合会指出协议未能提供宣传的稳定性和规划保障 德国工商大会调查显示55%受访者认为协议给欧洲经济带来过重负担 [3] - 拥有美国业务的欧洲公司中54%表示协议导致其在美贸易额减少 [3] 欧洲议会与产业阻力 - 欧洲议会国际贸易委员会主席朗格表示可能否决取消美国工业品和农产品关税的提案 质疑欧盟出口钢铁和铝产品被征收50%关税而美国对欧盟出口为零关税的不平等 [2] - 欧盟委员会称提案将阻止依赖出口的欧洲汽车工业继续"失血" 但议会批准取决于具体细节 [2]

美欧贸易协议内容 - 欧盟计划取消对美国工业品全部关税以换取美国将汽车关税从27.5%降至15% [1][3] - 欧盟将对部分美国海产品和农产品给予优惠关税待遇 [1] - 美国同意将对大部分欧盟进口商品征收的30%关税降至15% [1][3] 协议执行时间表 - 欧盟需在月底前完成立法取消关税 美国汽车关税下调将追溯至8月1日生效 [3] - 欧盟委员会跳过常规影响评估程序以加速满足美方条件 [3] 汽车行业影响 - 美国是欧盟汽车第一出口目的地 2024年欧洲向美国出口汽车价值384亿欧元 [3] - 德国占欧盟对美国汽车出口比重最高 [3] 工业界反应 - 德国55%受访工业企业认为协议给欧洲经济带来过重负担 [4] - 德国工商总会要求美国尽快降低汽车和钢铝产品关税 [4] - 德国机械设备制造业联合会指出30%出口至美国机械已被征收50%关税 [4] 科技行业潜在冲突 - 特朗普威胁对实施数字税国家加征高额关税并实施芯片出口限制 [5] - 法国总统马克龙提议欧盟对美国科技行业采取报复措施 [5] - 欧盟与美国在科技领域存在巨额贸易逆差 [5] 协议稳定性问题 - 欧盟承认协议利于美国但强调其提供稳定性和确定性 [1][4] - 协议不具约束力 特朗普可重新解释或无视条款 [6] - 欧盟未启动关税反制措施 成员国缺乏全面贸易战意愿 [6]

全球贸易不确定性影响 - 美国关税政策带来的持续不确定性可能打压企业和家庭信心 进而对日本及全球经济造成潜在拖累 [1] - 尽管日美已达成贸易协议且其他主要经济体贸易谈判取得进展 但仍存在诸多不确定性 [1] - 全球范围内的企业和家庭信心可能受到影响 进而拖累国内外经济 [1] 日本央行政策立场 - 若经济走势符合预期 日本央行将继续加息 但在不确定性加剧情况下需谨慎评估数据以制定政策 [1] - 日本央行7月维持利率不变但上调通胀预期并给出更乐观经济展望 令市场对今年加息预期持续存在 [1] - 8月调查显示近三分之二经济学家预计日本央行今年晚些时候将再次上调关键利率至少25个基点 较半月前略超半数比例明显上升 [2] 通胀与工资压力 - 工资上涨压力可能持续推高物价 进而影响家庭信心和通胀预期 [2] - 顽固的高食品通胀和持续工资增长前景已促使部分委员警告可能引发第二轮价格效应 或需再次加息 [1] - 日本央行1月将利率上调至0.5% 认为日本正处于持续实现2%通胀目标的边缘 [1] 经济数据监测重点 - 即将于10月1日公布的"短观"企业景气调查结果对衡量主要经济体贸易谈判对日本企业影响具有重要意义 [1] - 需谨慎评估数据以制定政策 特别是在不确定性加剧的情况下 [1]

虽然50%关税对印度经济的直接冲击尚在可控范围，但更深层的危机在于美国试图阻断印度崛起路径。印度长期依赖西方技术转移和市场准入实现发展， 而美国此番通过关税工具限制其产业升级空间，实质是要求印度在能源安全与美印关系间二选一。这种"非友即敌"的零和思维，与印度追求多极化外交的 目标背道而驰。 美国对印度的打击，现实影响其实并不是致命的，印度完全扛得住，关键是美国这么做断了印度崛起的路，这才是要命的。当印度试图在东方与西方间寻 找平衡时，美国的惩罚性关税无疑是一记警钟：所谓"坚如磐石"的合作关系，终究敌不过现实利益的算计。 印度近期陷入前所未有的贸易困境，美国自8月27日起对印度所有产品加征50%关税，导致印度对美482亿美元出口商品遭受重创。与此同时，美国以"对 等关税"为由，将印度从俄罗斯进口石油的税率从25%提升至50%，以此惩罚印度在俄乌冲突后大幅增加俄油采购的行为——印度俄油进口占比从1%飙升 至40%以上，被美方指责为"牟取暴利"。 这场贸易战暴露了美印关系的脆弱性。尽管印度被视为美国在亚洲的重要伙伴，甚至被部分媒体渲染为"准盟友"，但美国此次翻脸施压毫无转圜余地，令 莫迪政府措手不及。分析指出，美国 ...

美国能源对华出口现状 - 2025年7月中国自美国进口原油、液化天然气和煤炭总量跌破1吨 为2019年12月以来历史最低点 [1] - 液化天然气自3月起订单归零 原油进口从6月起彻底消失 煤炭月进口额从9000万美元骤降至数百美元 [1] 中美关税政策影响 - 2025年2月特朗普政府对华加征20%关税 中国对美国能源产品实施10-5%报复性关税 [1] - 能源贸易清零导致美国上半年损失超300亿美元 页岩油企业面临库存积压与裁员停工 [4] - 美国能源出口仅占中国总进口额6.37% 贸易中断对美形成重大经济冲击 [4] 中国能源多元化战略 - 俄罗斯天然气通过"西伯利亚力量"管道进口量激增4.8% 原油进口同比增长16.8% 价格较美国低10-5% [2] - 中东国家扩大对华能源供应并签署人民币结算协议 削弱美元在能源贸易主导地位 [2] - 澳大利亚煤炭持续供应中国市场 弥补美国煤炭退出缺口 [2] 美国政策应对与困境 - 特朗普政府威胁对稀土磁铁加征200%关税 但美国军工医疗产业高度依赖中国稀土 [4] - 签署《大而美法案》叫停风能光伏税收抵免 要求2027年后全面取消相关税收优惠 [6] - 联邦土地风能光伏项目审批权收归内政部长办公室 通过官僚程序拖延项目进展 [6] 中美能源技术对比 - 中国风电装机量达5.5亿千瓦 占全球总量45% 2025年前5个月新增光伏装机相当于波兰全国发电量 [6] - 美国能源部警告若政策不变 2030年停电风险将激增100倍 年均停电时长从个位数升至800小时以上 [6] 全球供应链重构 - 中国纺织企业将产能转移至越南纺纱 柬埔寨成衣制造 规避25%关税 [6] - 汽车零件厂通过墨西哥"保税工厂"利用美墨加协定 实现对美出口零关税 [6] 美国内部矛盾激化 - 内华达州抗议风能光伏项目冻结 农民因大豆滞销威胁倒戈 [7] - 特斯拉上海工厂国产化率达95% 成本降低20% 倒逼美国工厂裁员 [7] - 中国收紧稀土出口后 美国军工生产线面临断供危机 [7] 中美经贸谈判态势 - 美方要求将"中国购买俄伊石油"纳入谈判议题 指控变相资助地缘冲突 [7] - 中方强硬回应称属纯粹商业行为 拒绝与政治议题挂钩 [7]

市场避险情绪升温 - 美国总统特朗普对美联储施压及重启全球贸易紧张局势引发市场避险情绪升温 亚洲交易时段新兴市场股市与货币集体承压[1] - 摩根士丹利资本国际新兴市场股票指数下跌0.9% 终止此前向三年多高点攀升的势头[1] - MSCI发展中国家货币指数同步下滑0.3% 韩元成为主要拖累项[1] 政策不确定性加剧 - 特朗普政府宣布对半导体及先进技术领域加征新关税并实施出口限制[2] - 罢免美联储理事丽莎·库克加剧政策不确定性[2][3] - 杰克逊霍尔全球央行年会后市场开始修正乐观预期 白宫对美联储干预进一步抑制风险偏好[2] 美联储权力博弈 - 特朗普以"充分理由"解除美联储理事丽莎·库克职务 称其抵押贷款申请存在欺骗性甚至可能犯罪行为[3] - 库克拒绝辞职 律师团队将采取法律手段阻止这一非法行动 强调总统无权单方面解雇理事[3] - 若特朗普成功替换库克 其提名政策制定者可能推动更激进降息路径[3] 市场反应 - 周二交易时段美元指数一度下跌0.3%[3] - 黄金价格上涨0.6%[3] - 长期美国国债收益率攀升 反映投资者对通胀压力加剧担忧[3] 新兴市场资产表现 - 阿里巴巴 腾讯等科技龙头股下跌[3] - 韩国面临美国15%商品关税及数千亿美元投资压力 韩元汇率承压[3] - 印度因自俄进口石油需缴纳25%附加关税 相关贸易成本显著上升[3] 中美贸易对话 - 中国商务部副部长李成钢本周率团访问华盛顿 与美国官员及商界代表展开接触[4] - 此次互动发生在特朗普政府暂停对中国商品加征关税90天之后[4] - 双方试图解决芬太尼贩运相关关税 中国购买受制裁俄伊石油问题及美国企业在华运营分歧[4] 货币政策动向 - 匈牙利央行维持基准利率6.5%不变 与罗马尼亚并列欧盟最高水平[4] - 新兴市场在平衡经济增长与通胀控制间采取谨慎态度[4] - 当前政治与贸易风险叠加 短期内新兴市场资产波动可能加剧[4]

贸易政策变动 - 美国对加拿大商品加征关税从25%升至35% 自8月1日生效[2] - 加拿大取消对美国科技公司数字服务税作为让步[3] - 加拿大取消对USMCA覆盖的美国商品25%报复性关税 涉及价值数十亿美元商品 自9月1日生效[7] 行业影响 - 钢铝行业面临50%关税压力 魁北克和安大略工厂减产且裁员风险高[6] - 汽车制造商出现零部件短缺导致装配线停产[6] - 超市内美国食品价格上涨25% 企业订单显著下降[4] 经济依赖关系 - 加拿大75%出口依赖美国市场 占经济总量三分之一[2] - 2024年前九个月两国货物贸易额达8000亿加元[4] - 美国对加拿大服务出口达4400亿美元[4] 企业应对措施 - 加拿大政府投资13亿加元加强边境安全以回应美国指责[6] - 保留钢铝和汽车25%关税作为后续谈判筹码[8] - 与墨西哥举行视频会议讨论联合策略但未取得实质进展[6] 贸易协定进展 - 美国要求重新谈判USMCA协定 该协定将于2026年全面审查[6] - 加拿大同意恢复多数商品零关税贸易[7] - 谈判焦点转向解决剩余关税和USMCA重谈[7]

稀土的战略地位 - 稀土是全球贸易争端焦点 在中美博弈中具有举足轻重地位 成为贸易战中的关键筹码[1] - 稀土对美国高科技和军事产业至关重要 美国对中国出口管制反应激烈[1] - 中国是全球最大稀土生产和加工国 经过数十年发展占据全球供应绝对主导地位[3] 稀土应用领域 - 广泛应用于高科技产品 军事装备和新能源领域 是歼-10CE战机雷达系统的关键材料[3] - 钕铁硼磁体构成显示：钕镨占比29%-32% 镝占比0.8%-1.2% 是核心稀土元素[5] - 每公斤钕铁硼磁体含钕镨0.6-13公斤 镝0.02-0.05公斤 具体用量取决于产品规格[5] 行业发展历程 - 中国从1980年代开始开发稀土资源 积累大量技术和产业链经验[6] - 行业曾经历低价竞争和恶性内卷 后通过出口配额制加强资源管控[6] - 政策调整有效提升国内稀土产品价格 但走私盗采现象仍猖獗[6] 走私治理情况 - 稀土走私利润巨大 商务部和海关在资源丰富省份开展严厉打击[8] - 2019年香港海关查获25吨锑锭走私案 锑作为战略物资应用于军事和高科技领域[8] - 走私案件涉及跨国非法网络和复杂腐败链条 对国家经济造成重大损失[6][8] 全球供应格局 - 美国 欧盟和日本试图摆脱对中国稀土依赖 但面临开采和加工技术困难[8] - 美国唯一活跃稀土矿位于加利福尼亚 产量无法满足国内需求且技术依赖中国企业[8] - 全球汽车制造商和电子公司均无法摆脱对中国稀土供应的依赖[8] 未来发展趋势 - 稀土在新能源 机器人和军事装备领域应用将更加广泛 全球需求持续增长[13] - 中国将继续作为全球主要供应国 在稀土领域发挥决定性作用[13] - 规范行业发展 打击非法走私是国家层面需要持续关注的重要问题[11]