市场里程碑与背景 - 2025年10月29日，上证指数收盘报4016.33点，突破4000点关键心理关口 [2] 市场上涨驱动因素 - 政策面：二十届四中全会公报明确“坚持以经济建设为中心”，预计未来5年优化提升传统产业将新增约10万亿元市场空间，未来10年将再造一个中国高技术产业 [4] - 外部环境：10月26日，中美经贸团队达成“非常实质性的框架协议”，美方明确表示“不再考虑”对中国加征100%关税 [4] - 基本面：三季度制造业PMI延续回暖态势，国内经济保持“稳中有升”的修复节奏 [4] - 资金面：美联储10月FOMC会议宣布降息25个基点，华泰证券预测12月仍有较大概率继续降息，全球流动性趋于宽松 [7] 中证A500指数特性 - 采用行业均衡选样方法，从各行业中选取500家最具代表性的龙头公司，广泛分布于电子、电力设备、有色金属、食品饮料、医药生物等主要赛道 [8] - 指数36%的成分股为国家级“专精特新”企业，精准对接新能源、半导体、高端装备等战略新兴领域 [12] - 截至10月29日，指数市盈率为17.11倍，显著低于全球主要指数 [14] - 指数引入ESG负面剔除机制，提升成分股整体质量，顺应全球可持续投资趋势 [16] A500ETF南方产品表现 - A500ETF南方（代码159352）基金规模截至10月29日已突破211亿元 [17] - 该产品今年以来日均成交额达31.8亿元，流动性优势突出 [17] - 基金管理人南方基金旗下被动指数基金近五年平均累计正偏达16.03% [17] - 提供联接基金（A类022434，C类022435，Y类022918），其中Y类份额为个人养老金基金名录产品，享有费率优惠及每年最高12000元应税收入抵扣优势 [18]

行业趋势：居民资产配置转变 - 高利率存款集中到期，在利率下行环境中，理财产品因相对较高收益率而吸引力凸显 [1] - 部分居民将到期存款转而配置理财产品，推动资金涌入理财市场，带动理财产品规模稳步增长 [1] - 资本市场企稳回暖背景下，股票、基金等有望成为居民存款的主要替代资产，居民资产配置呈现从“单一储蓄”向“多元理财”转变 [1] 公司业绩：财富管理收入增长 - 以某股份制大行为例，2025年第三季度财富管理收入同比增长18.8% [1] 投资策略：高股息与指数化工具 - 股息是股票确定的正向收益，以高股息策略为选股标准的指数化投资工具或成为部分投资者的新选择 [1] - 红利低波ETF基金（159547）跟踪的指数截至11月3日近12个月股息率为4.14% [1] - 红利低波ETF基金的费率为全市场最低水平，对中长期投资者而言，低费率积少成多更具吸引力 [1]

ETF市场总体表现 - 截至10月31日，ETF市场总规模达到5.7万亿元，较2024年底增加近2万亿元，增幅约为53% [1] - 股票型ETF和债券型ETF是规模增长主力，前10个月规模分别增加8313.18亿元和5260.71亿元，跨境ETF也贡献了4722.24亿元增量 [1] - ETF“百亿俱乐部”持续扩张，规模超百亿的产品达118只，较2024年末增加52只 [1][10] 股票型ETF - 股票型ETF是规模增长最多的产品类别，前10个月规模增加8313.18亿元，在全市场1056只产品中总规模达3.73万亿元，占ETF总规模约65% [2][3] - 24只股票型ETF单只规模增量超100亿元，合计贡献约5835亿元增量，其中包含10只宽基ETF和14只行业主题ETF [3][4] - 宽基ETF中，华泰柏瑞沪深300ETF、沪深300ETF华夏等4只沪深300ETF规模增量均超400亿元；行业主题ETF中，国泰证券ETF、华夏机器人ETF等规模增量领先 [4][5] 债券型ETF - 债券型ETF规模突破7000.44亿元，较2023年底的1739.73亿元增加5260.71亿元，增幅超过3倍 [7] - 规模增长得益于产品创新和存续产品增长，新上市基准做市信用债ETF等产品带来3700多亿元增量，海富通短融ETF等存续产品规模显著增加 [7] - 利率下行环境使债券ETF因能获取市场平均收益而受关注，监管支持及产品创新也推动了规模增长 [7][8] 其他类型ETF及市场竞争格局 - 跨境ETF增长迅猛，规模近0.9万亿元，较2024年底增加4722.24亿元；商品型ETF和货币型ETF规模也分别增加1403.38亿元和61.65亿元 [9] - 百亿级ETF主要来自易方达、华夏、嘉实等头部机构，市场呈现马太效应，但竞争正向多元化、深层次演进，中小机构聚焦细分赛道 [10] - 行业竞争逐步转向综合服务能力和投教服务水平较量，考验机构在价值输出和生态运营等方面能力 [11]

ETF市场总体规模增长 - ETF市场总规模截至10月31日达到5.7万亿元，较2024年底增加近2万亿元，增幅约53% [1] - 股票型ETF和债券型ETF是规模增长主力，前10个月规模分别增加8313.18亿元和5260.71亿元 [1] - 跨境ETF增长势头较快，贡献了4722.24亿元规模增量 [1] - 规模超百亿元的ETF产品达118只，较2024年末增加52只 [1][11] 股票型ETF发展 - 股票型ETF规模截至10月31日合计3.73万亿元，在ETF市场中占比约65% [4] - 前10个月股票型ETF规模增加8313.18亿元，24只产品规模增量超100亿元，合计贡献约5835亿元增量 [4][5] - 宽基ETF中华泰柏瑞沪深300ETF、沪深300ETF华夏等规模增量显著，分别增加704.52亿元和650.03亿元 [4][5] - 行业主题ETF中国泰证券ETF、华夏机器人ETF、嘉实科创芯片ETF规模增量居前，分别增加329.13亿元、190.18亿元和184.28亿元 [5][6] 债券型ETF及其他品类表现 - 债券型ETF总规模达7000.44亿元，较去年底增加5260.71亿元，增幅超过3倍 [7][8] - 创新产品如基准做市信用债ETF等上市带来3700多亿元增量，海富通短融ETF等存续产品规模显著增长 [8] - 跨境ETF总规模近0.9万亿元，增加4722.24亿元；商品型ETF和货币型ETF规模分别增至2160.11亿元和1634.98亿元 [10] 市场竞争格局 - 百亿级ETF主要来自易方达、华夏、嘉实等头部管理人，市场存在马太效应 [11] - 竞争向多元化演进，头部公司布局创新产品，中小机构深耕细分赛道 [11][12] - 竞争重点转向综合服务能力和投教服务水平，考验机构价值输出和生态运营能力 [12]

行业总体规模与竞争态势 - 截至9月底公募基金行业资产管理总规模达36.74万亿元 [1] - 行业竞争激烈呈现“逆水行舟不进则退”态势共有165家管理机构 [1] - 指数化投资趋势显著加速指数型基金规模合计近8万亿元 [1] 头部公司竞争格局 - 易方达基金和华夏基金非货规模均突破万亿元分别为1.81万亿元和1.52万亿元 [2] - 头部公司领先优势扩大易方达和华夏三季度非货规模分别增长2866.18亿元和1951.46亿元 [2] - 行业前十名变局初现广发基金与富国基金差距缩小南方基金华泰柏瑞基金景顺长城基金排名上升 [2] 指数基金与ETF发展 - ETF作为指数化投资核心载体发展迅猛9月底总规模5.63万亿元较6月底增长1.3万亿元 [3] - 华夏基金易方达基金华泰柏瑞基金在ETF领域领跑管理规模分别为9125.6亿元8604.28亿元超6000亿元 [3] - 易方达基金和华夏基金旗下指数基金规模均突破万亿元 [1] 主动权益类产品表现 - 权益市场反弹推动主动权益类基金规模快速增长多只产品三季度规模增长超百亿元 [3] - 中航机遇领航混合基金中欧数字经济混合基金永赢科技智选混合基金等规模增长显著 [3] “固收+”产品扩容 - “固收+”基金总资产超2.7万亿元较6月底增长超4500亿元 [4] - 多只“固收+”产品成爆款永赢稳健增强债券基金规模从75.28亿元增至348.59亿元景顺长城景颐丰利债券基金从35.7亿元增至257.95亿元 [4] 新基金发行市场 - 新基金发行持续火热权益类与稳健型产品受青睐多只基金发行规模超19亿元 [5] - FOF产品强势吸金华泰柏瑞盈泰稳健3个月持有混合（FOF）发行规模达55.77亿元 [5] - 基金公司产品布局步伐加快70多只基金正在发行近40只基金即将发行指数基金主动权益类基金“固收+”基金是重点方向 [5] 政策与产品布局导向 - 权益类基金发展面临政策赋能与市场需求双重机遇政策通过优化产品注册安排等举措提供支持 [6] - 行业需构建分层立体产品矩阵坚持主动与被动双轮驱动并加大中低波动型产品开发力度 [6]

ETF市场总体规模增长 - 截至10月31日，ETF市场总规模达到5.7万亿元，较2024年底增加近2万亿元，增幅约为53% [1] - 股票型ETF和债券型ETF是市场扩容主力军，前10个月规模分别增加8313.18亿元和5260.71亿元 [1] - 跨境ETF增长势头较快，贡献4722.24亿元规模增量 [1] 股票型ETF表现 - 全市场共有1056只股票型ETF，规模合计3.73万亿元，占ETF市场总规模约65% [3] - 前10个月股票型ETF规模增加8313.18亿元 [3] - 24只股票型ETF年内规模增量超过100亿元，合计贡献约5835亿元增量 [4] 宽基ETF具体产品 - 华泰柏瑞沪深300ETF规模增加704.52亿元，沪深300ETF华夏增加650.03亿元，沪深300ETF易方达增加601.74亿元，嘉实沪深300ETF增加433.94亿元 [5] - 南方中证500ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF等6只宽基ETF规模增量均超100亿元 [5] - 宽基ETF因行业覆盖广泛、平滑单一行业波动，被资金视为重要长期配置工具 [5] 行业主题ETF具体产品 - 国泰证券ETF规模增加329.13亿元，华夏机器人ETF增加190.18亿元，嘉实科创芯片ETF增加184.28亿元 [6] - 华宝券商ETF、鹏华化工ETF、易方达人工智能ETF规模均增加150亿元以上 [6] - 投资者通过行业主题ETF捕捉新兴领域机会，覆盖电池、有色金属、银行、煤炭等行业 [6] 债券型ETF突破性增长 - 债券型ETF总规模达到7000.44亿元，较去年底增加5260.71亿元，增幅超过3倍 [7] - 创新产品如基准做市信用债ETF、科创债ETF等带来3700多亿元增量规模 [7] - 海富通短融ETF规模增加371.59亿元，鹏扬30年国债ETF增加261.4亿元，博时可转债ETF增加200.74亿元 [7] 其他类型ETF增长 - 跨境ETF总规模近0.9万亿元，较2024年底增加4722.24亿元 [9] - 商品型ETF总规模2160.11亿元，增加1403.38亿元；货币型ETF总规模1634.98亿元，增加61.65亿元 [9] 百亿级ETF产品扩张 - ETF"百亿俱乐部"共有118只产品，较2024年末增加52只 [1][10] - 其中7只产品规模达千亿元以上，均为宽基ETF [10] - 百亿级ETF主要来自易方达、华夏、嘉实、南方等头部管理人 [10] 市场竞争格局 - 头部机构在主流宽基产品领域有较强竞争壁垒，依托品牌影响力和先发规模效应 [10] - 中小机构避开正面竞争，深耕细分赛道以匹配特定投资者需求 [10] - 竞争逐步转向综合服务能力和投教服务水平较量 [11]

ETF市场总体概况 - ETF市场总规模截至10月31日达到5.7万亿元，较2024年底增加近2万亿元，增幅约为53% [1] - 股票型ETF和债券型ETF是规模增长主力，前10个月规模分别增加8313.18亿元和5260.71亿元 [1] - 跨境ETF增长势头较快，贡献了4722.24亿元规模增量 [1] - 百亿规模以上ETF产品达118只，较2024年末增加52只 [1] 股票型ETF - 股票型ETF规模截至10月31日达3.73万亿元，在ETF市场中占比约65% [4] - 前10个月规模增加8313.18亿元，24只产品规模增量超100亿元，合计贡献约5835亿元增量 [4] - 宽基ETF中华泰柏瑞沪深300ETF规模增加704.52亿元，沪深300ETF华夏增加650.03亿元，沪深300ETF易方达增加601.74亿元 [4] - 行业主题ETF中国泰证券ETF规模增加329.13亿元，华夏机器人ETF增加190.18亿元，嘉实科创芯片ETF增加184.28亿元 [5] 债券型ETF - 债券型ETF总规模截至10月31日达7000.44亿元，较去年底增加5260.71亿元，增幅超过3倍 [8] - 创新产品如基准做市信用债ETF等上市带来3700多亿元增量规模 [8] - 存续产品中海富通短融ETF规模增加371.59亿元，鹏扬30年国债ETF增加261.4亿元，博时可转债ETF增加200.74亿元 [8] 其他类型ETF及市场竞争 - 跨境ETF总规模近0.9万亿元，较2024年底增加4722.24亿元 [9] - 商品型ETF和货币型ETF总规模分别为2160.11亿元和1634.98亿元，较去年底分别增加1403.38亿元和61.65亿元 [9] - 百亿级ETF主要来自易方达、华夏、嘉实等头部机构，竞争向综合服务能力和投教服务水平演进 [10][11]

政策与市场趋势 - 中国证监会于2025年1月印发行动方案，旨在推动指数化投资规模与比例明显提升，并研究推出多资产ETF等创新指数产品[1] - 截至2025年三季度末，国内ETF市场规模已超过5.6万亿元，较2024年末增长近1.9万亿元，增幅达51%[1] - 低利率环境持续，传统高收益资产供给收缩，推动资产管理机构拓展投资边界，市场对低波动稳健回报资产组合的需求迫切[2] 产品结构与市场需求变化 - 2025年以来，以混合一二级债基及可转债基金为代表的“固收+”基金受到广泛青睐，与主动纯债基金规模呈现此消彼长态势[2] - 截至前三季度，债券基金整体规模小幅攀升2200余亿元，但主动纯债基金规模较2024年末下滑8448亿元，而混合债基规模则提升7577亿元[2] - 债券基金内部结构的变化体现出市场对于低波稳健资产以及低费率指数化的迫切需求[2] 海外经验与策略演变 - 美国首只平衡型共同基金Vanguard Wellington Fund创立于1928年，通过结合股票与债券，成为股债混合策略的早期典范[3] - 股债混合策略在ETF市场中演化为两大方向：恒定比例型与动态调整型[3] - 恒定比例型ETF长期维持固定股债配置比例，结构简洁、费用低、波动较小；动态调整型ETF则根据时间或市场信号灵活调整权重以提升风险调整后回报[3] 国内指数创新与产品前景 - 为应对多资产ETF创新需求，中证于2024-2025年发布了一系列股债恒定策略多资产指数，构建了近40个基准指数[4] - 新指数系列股债权重范围自5/95至30/70，相较于2012年发布的权重仅限于70/30与30/70的指数，颗粒度更为精细[4] - 新指数在近年取得了不错的风险调整后收益，为未来多资产ETF的推出奠定了基础[4]

ETF市场总体表现 - 截至10月31日ETF市场总规模达5.7万亿元较2024年底增加近2万亿元增幅约为53% [1] - 前10个月股票型ETF和债券型ETF是扩容主力规模分别增加8313.18亿元和5260.71亿元跨境ETF亦贡献4722.24亿元增量 [1] - ETF百亿俱乐部持续扩张规模达百亿元以上的产品共有118只较2024年末增加52只 [1][10] 股票型ETF - 股票型ETF是年内规模增长最多的产品前10个月规模增加8313.18亿元在5.7万亿市场中的占比约为65% [2][3] - 年内规模增量超100亿元的股票型ETF共有24只共计带来约5835亿元规模增量 [3] - 宽基ETF中华泰柏瑞沪深300ETF等4只沪深300ETF规模增量均超430亿元南方中证500ETF等6只宽基ETF增量也超100亿元 [4] - 行业主题ETF中国泰证券ETF华夏机器人ETF和嘉实科创芯片ETF规模增量居前分别增加329.13亿元190.18亿元和184.28亿元 [5] 债券型ETF - 债券型ETF总规模达7000.44亿元较去年底增加约5260.71亿元增幅超过3倍 [7] - 规模增长得益于创新产品上市带来3700多亿元增量以及存续产品如海富通短融ETF规模显著增加371.59亿元 [7] - 利率下行环境下债券ETF通过跟踪指数获取平均收益的优势凸显同时监管支持为发展营造良好环境 [7][8] 其他类型ETF及市场竞争 - 跨境ETF增长迅猛总规模近0.9万亿元较2024年底增加4722.24亿元商品型和货币型ETF规模也分别增加1403.38亿元和61.65亿元 [9] - 百亿级ETF中有7只规模达千亿元以上均为宽基ETF主要来自易方达华夏等头部管理人 [10] - 市场竞争激烈头部机构在主流宽基领域有强壁垒而中小机构则深耕细分赛道竞争转向综合服务能力和投教水平 [10][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周A股主要宽基ETF多数下跌，美股ETF和商品ETF涨跌不一，A股各行业ETF涨跌互现，跨境ETF涨跌不一，非货币ETF中部分涨幅领先或落后；指数产品有成立、募集、申报情况；非货币ETF中AAA科创债资金净流入最多，部分ETF资金流入和流动性较高 [1][2][14] 指数产品成立募集申报 产品成立上市情况 最近一周华夏上证180ETF等3只产品上市，国寿安保中证A500红利低波动ETF等24只产品成立，两只巴西市场投资产品华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF、易方达伊塔乌巴西IBOVESPAETF募集完毕即将成立 [1][4] 产品发行信息 未来一周11只指数产品结束募集，包括华夏上证180ETF联接A等；15只产品开始募集，包括博时中证银行ETF等 [1][7] 产品申报信息 最近一周20只指数产品申报，主题类占半数，有华宝上证科创板芯片ETF等9只；宽基类仅永赢上证科创板200指数型证券投资基金1只 [11] ETF行情回顾 A股主要宽基ETF 最近一周多数下跌，中证500ETF略微上涨，科创50ETF跌幅较高为 -3.17% [14] 美股ETF 纳指ETF和标普500ETF分别上涨1.96%、3.98% [14] 商品ETF 豆粕ETF小幅上涨2.22%，黄金ETF下跌1.52% [14] A股各行业ETF 涨跌互现，先进制造大类显著上涨，光伏ETF涨幅最高为6.55%，电池ETF、新能源车ETF涨幅分别为5.80%、4.86%；科技大类芯片ETF和通信ETF跌幅相对显著，分别为 -4.40%、 -2.47% [17] 跨境ETF 各跨境市场主要宽基涨跌不一，日经225涨幅最高为6.31%，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF和工银瑞信大和日经225ETF涨幅领先；非货币ETF中华安三菱日联日经225ETF涨幅领先，收益率为10.23%，国联安科创芯片设计ETF相对落后，收益率为 -5.40% [20][23] ETF资金流向 整体规模 截至2025年10月31日，全市场1346只ETF，最新总规模57038.30亿元，较前一周增加103.75亿元，A股类和跨境类规模居前两位 [26] 资金净流入 非货币ETF中，标的为AAA科创债的ETF资金净流入最多，流入72.37亿元；SGE黄金9999的ETF资金净流出最多，流出44.10亿元 [28] 资金流入较高ETF 最近一周华泰柏瑞沪深300ETF、天弘中证AAA科技创新公司债ETF资金流入较高，分别流入58.61亿元和44.65亿元 [31] 流动性较高ETF 海富通中证短融ETF最近一周日均交易额达383.65亿元，易方达中证香港证券投资主题ETF日均交易额达188.40亿元 [31]