黄金价格表现 - 现货黄金周四站上3400美元/盎司关口创一个月新高 周五小幅回落0.24%至3408美元/盎司 [1] - 黄金价格去年上涨27% 今年迄今又上涨近30% [4] 机构观点与预测 - 富达国际认为黄金牛市环境往往可持续多年 投资者没有理由减持黄金仓位 [3][4] - 美国银行预计黄金涨势将延续 2026年上半年升至4000美元/盎司 [1] - 美国银行指出利率下降和美元走弱将为金价上涨提供支撑 [6] 驱动因素分析 - 降息预期和美元持续走弱推动金价上涨 [1] - 利率下降、通胀黏性和增长低迷组合支撑黄金 这些因素会导致美元走软 [4] - 通胀上升背景下降息为美元贬值创造肥沃土壤 推动贵金属价格走高 [6] - 美国预算赤字庞大规模引发货币贬值担忧 强化黄金长期逻辑 [4] 宏观经济环境 - 富达国际预期美国未来几个月出现经济放缓甚至滞胀环境 [4] - 美联储可能在通胀处于3%左右情况下开始降息 关税可能继续推高价格 [4] - 就业数据降温和其他劳动力市场放缓迹象可能支持美联储风险评估转向 [6] - 核心PCE同比预计录得2.8%与6月持平 [6] 结构性支撑因素 - 各国外汇储备管理者仍在买入黄金 全球黄金ETF持仓继续增加 [5] - 中国、印度和土耳其等多个国家结构性地增加黄金持有量以分散对美元依赖 [5] - 黄金供应十分有限 投资组合持仓小幅增加都可能撬动市场 [5] - 若外国投资者将57万亿美元美国资产中的一部分转向黄金 黄金将受益 [5] 美元走势预期 - 政治压力可能进一步打压美元 包括美联储独立性面临风险和统计机构制度性侵蚀 [6] - 更高通胀可能在短期内推升美元 但任何反弹最终都会遭到抛售 [6] - 通胀数据保持黏性可能迫使美联储打压宽松预期 导致美元短暂反弹但不会持久 [7]

黄金价格表现 - 现货黄金在亚洲时段持稳于3410美元/盎司附近[1] - 现货黄金价格触及五周高点 连续第三个交易日走高 尾盘一度站上3420美元关口 最终收涨0.60% 收报3417.07美元/盎司[2] - 黄金价格自8月中旬企稳于3320美元一线后呈现明显上升通道[3] 价格驱动因素 - 美元走软和避险需求支撑金价上涨[2] - 投资者对美国总统特朗普试图解雇美联储理事、挑战美联储独立性持续感到焦虑不安[2] - 美国预算赤字的庞大规模引发货币贬值担忧 提振黄金长期前景[2] 技术指标分析 - K线运行在20日均线上方 显示多头趋势延续[3] - MACD红柱持续放大 动能保持强势[3] - RSI指标在65附近徘徊 尚未进入超买区间 预示现货黄金仍有上行动能[3] - 若现货金有效突破3450美元阻力 则有望直指3500美元历史高点[3] - 若回调 则3380美元与3350美元将成为关键支撑位[3] 机构观点与预期 - 机构分析认为鉴于美国近期很有可能出现滞胀 金价仍有很大上行空间[1][2] - 富达国际基本判断未来几个月美国经济将放缓甚至出现滞胀环境[2] - 利率下降、通胀居高不下和经济增长低迷等因素综合在一起应该会提振金价[2] - 投资黄金的结构性理由充分 外汇储备管理机构仍在买入 全球黄金ETF持有量继续增加[2] 经济数据关注 - 投资者正在等待美国7月个人消费支出(PCE)物价指数[2] - 经济学家预计7月核心PCE物价指数环比上涨0.3% 同比增速从2.8%加速至2.9%[2]

黄金价格表现 - 现货黄金窄幅震荡于3390.85美元/盎司附近 [1] - 黄金价格飙升至逾两周最高点 现货黄金单日上涨0.83%收于3393.43美元/盎司 [1] 市场反应与预期 - 美元指数下跌0.22% 国债收益率曲线趋陡 [1] - 市场对9月降息预期升至87%以上 [1] 事件驱动因素 - 特朗普解雇美联储理事库克事件成为金价飙升催化剂 直接挑战美联储独立性并点燃市场避险情绪 [1][3] - 事件放大政治风险担忧并强化市场降息预期 [3] 未来价格驱动催化剂 - 9月美联储是否如期降息 [3] - 本周GDP和PCE数据是否印证经济放缓 [3] - 特朗普与美联储争端会否升级为法律战或政治危机 [3] 价格支撑因素 - 避险需求和鸽派政策双重支撑下金价有望继续上行 [3] - 全球政治不稳定（如法国政府危机）通过债市传导影响黄金走势 [3] 潜在挑战因素 - 若库克法律挑战成功或美联储维持独立性 金价可能面临回调 [3] - 经济数据强劲或特朗普行动被法院驳回可能导致市场情绪快速反转 [3] 长期结构性影响 - 美联储独立性持续受损可能推动黄金迎来结构性牛市 [3] - 政治化的美联储可能导致长期利率上升（因通胀担忧）但短期利率被压制 这种环境通常利好黄金 [3]

黄金价格表现 - 黄金价格窄幅震荡 交投于3386美元附近 [1] - 黄金价格飙升至逾两周最高点 收于3393.43美元 为近两周最高收盘价 [1] - 欧盘黄金震荡下跌 跌至3367.1美元后探底回升 晚间延续多头最高涨至3393美元 [3] 技术指标分析 - 日线依托中轨收大阳线 5日均线向上 KDJ指标金叉 MACD指标快慢线在0轴附近金叉 红色多头动能轻微增量 走势偏多 [3] - 小时图K线连阴 运行在3387美元附近 5日均线向下 KDJ指标严重超买后在高位死叉 MACD指标快慢线在0轴上方粘合 红色多头动能缩量 短线走势相对偏空 [3] - 2小时中轨3374美元形成关键支撑位 [3] 市场环境变化 - 美元指数下跌0.22% 国债收益率曲线趋陡 [1] - 市场对9月降息预期升至87%以上 [1] - 美国总统解雇美联储理事 直接挑战美联储独立性 瞬间点燃市场避险情绪 [1] 交易策略建议 - 稳健回落3371-3374美元附近做多 止损3366美元 止盈看3385-3390美元 [5] - 稳健上涨3396-3399美元附近做空 止损3405美元 止盈看3380美元 [5] - 日内操作倾向回落做多单为主 [3]

黄金市场表现与驱动因素 - 伦敦现货黄金8月5日突破3380美元/盎司创年内新高 COMEX期货一度触及3400美元心理关口 [1] - 2025年二季度全球黄金需求总值达1320亿美元同比飙升45% ETF持仓量突破4500亿美元创历史新高 [1] - 美联储主席鲍威尔8月23日暗示提前降息 芝商所FedWatch工具显示9月降息25基点概率从75%升至91% 高盛预测年内三次降息各25基点 [3] - 全球95%央行预计未来一年增持黄金 43%央行计划增加储备 中国央行连续9个月增持至2300吨 [3] 中概股与港股市场动态 - 纳斯达克中国金龙指数8月5日单日暴涨1.8% 华米科技飙升48%年内涨幅达570% [4] - 主动外资时隔41周首次回流港股 单周净流入429万美元结束连续40周流出 [4] - 中国人民银行提出适时降准降息 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [4] - 安阳市政府推动设备更新贷款贴息 预计带动基础设施投资超100亿元 [4] - 安徽省对汽车展销会最高补贴50万元 陕西省重启690亿元国补家电汽车置换最高补2万元 [4] 全球货币政策分化与市场风险 - 欧洲央行7月维持利率不变暗示9月观望 日本央行8月1日释放鹰派信号或10月加息 [6] - 黄金短期涨幅过大存在技术面回调压力 过快上涨可能引发获利回吐 [6] - 9月降息概率受8月非农数据影响 若就业疲软则概率攀升 若通胀反弹则可能推迟行动 [6]

金价回调性质 - 近期国际金价从历史高位回落 属于技术性调整而非牛市见顶 [2] - 支撑黄金的长期核心逻辑未发生根本性逆转 [2] 短期承压因素 - 市场对美联储降息预期推迟 因美国通胀数据反复和就业市场保持韧性 [2] - 推迟降息导致持有无息资产黄金的机会成本升高 美元指数走强对金价构成直接压力 [2] - 技术性获利了结加剧波动 金价前期涨势过猛累积大量投机性多头头寸 [2] 长期核心支柱 - 全球央行持续系统性增持黄金 以中国、波兰、印度为首推进外汇储备多元化 [2] - 地缘政治风险高位运行 黄金作为终极避险资产地位无可替代 [2] - 全球债务规模急剧膨胀削弱法定货币信用 增强黄金货币属性价值 [2] 未来走势展望 - 当前下跌被视为健康的中场休息 为下一轮上涨积蓄力量 [3] - 金价走势取决于美联储货币政策转向时机与全球宏观风险演变 [3] - 波动将成为常态 但多重不确定性背景下黄金闪耀时刻仍未结束 [3]

美国股市的表现基本上代表了全球的风险偏好。美国股市表现较好时，黄金价格承压，反之则黄金行情 表现坚挺。复盘年内两者的关系，纳斯达克指数在4月中下旬下跌，其下跌最快阶段与黄金涨势陡峭阶 段差不多对应，且两者的高点出现时间基本相符。目前，美国与部分国家关税谈判取得了阶段性成果， 相关负面情绪已经消退，市场重新变得积极，纳斯达克指数已经创出了历史新高。不只是美国，近4个 月的时间里，中国、日本和欧洲部分国家的股市都普遍表现较好，市场资金更多地投向了弹性更高的资 本市场。反观黄金，这段时间里则表现得十分平淡。黄金市场行情，可能与全球股市的动向有关。 从近期的经济数据来看，美国政府加征关税对经济的影响已经十分明显。美国7月非农就业数据大幅低 于预期，且前两个月的数据向下修正，而在此之前，市场研究普遍认为美国经济有韧性。这说明加征关 税对经济的影响是滞后的，其中关税缓和期给了实体企业时间做好相应的准备，且补库存的行为让经济 出现了短期脉冲式的好转。随着加征关税对经济的影响发酵，年内全球经济会进一步承压，将限制股市 上涨的空间。 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点。市场对美联储降息已经期待了很长的时 间 ...

从近期的经济数据来看，美国政府加征关税对经济的影响已经十分明显。美国7月非农就业数据大幅低 于预期，且前两个月的数据向下修正，而在此之前，市场研究普遍认为美国经济有韧性。这说明加征关 税对经济的影响是滞后的，其中关税缓和期给了实体企业时间做好相应的准备，且补库存的行为让经济 出现了短期脉冲式的好转。随着加征关税对经济的影响发酵，年内全球经济会进一步承压，将限制股市 上涨的空间。 美联储9月降息预期落地可能是全球金融市场转变的重要节点。市场对美联储降息已经期待了很长的时 间，特朗普也一直在给美联储施压，但美联储主席以未来通胀有上升的风险为由推迟降息时间。美国7 月非农数据转弱之后，市场对美联储9月降息的预期开始升温，美联储内部官员甚至认为年内可能降息3 次。降息预期并没有给金价带来上升的动力，而是进一步促进了金融市场上涨。9月的降息暂时难以证 伪，目前经济环境确实适合降息，而在此次降息实施之前，金融市场都处于宽松的货币政策带来的利好 之中。但9月过后，随着加征关税的影响逐渐明显，美国通胀将继续升温，美联储货币政策执行的难度 并不小，年内美联储降息幅度可能低于市场预期。届时，全球股市将面临利好兑现的情况，加上经济 ...

行业整体表现 - 上游矿产开采公司2025年上半年业绩普遍向好 净利润明显增长 部分公司较去年同期实现翻倍增长[1] - 黄金销售价格较上年同期上升成为业绩增长普遍原因[1] - 金价经历第一季度单边上涨后维持在3100-3450美元区间高位箱体震荡 对上游矿企和产金企业有利[1] - 较高金价和牛市持续预期推动全球勘探预算止跌回升 并购窗口打开[1] - 投资者看好情绪助推定制款黄金产品推出[1] 重点公司业绩表现 - 山东黄金预计归母净利润25.5-30.5亿元 同比增84.3%-120.5% 扣非净利润25.5-30.5亿元 同比增80.3%-115.6%[2] - 中金黄金预计归母净利润26.14-28.75亿元 同比增50%-65% 扣非净利润29.12-31.73亿元 同比增74.23%-89.87%[2] - 西部黄金预计归母净利润1.3-1.6亿元 同比增96.35%-141.66% 扣非净利润1.56-1.9亿元 同比增78.49%-117.40%[2] - 赤峰黄金预计归母净利润10.8-11.3亿元 同比增52.01%-59.04% 扣非净利润10.85-11.35亿元 同比增69.77%-77.60%[3] - 山金国际预计归母净利润15.4-16.4亿元 同比增43.24%-52.55% 扣非净利润15.7-16.7亿元 同比增39.36%-48.23%[3] - 湖南黄金预计归母净利润6.13-7.01亿元 同比增40%-60% 扣非净利润6.15-7.03亿元 同比增40%-60%[3] 业绩驱动因素 - 山东黄金通过优化生产布局 强化技术攻关 提升精细管理水平 显著提升运营效能[2] - 中金黄金抓住产品价格上涨时机 科学组织生产经营 进一步降本增效[2] - 西部黄金因黄金销售价格上升和自有矿山黄金产品销量增加[2] - 赤峰黄金黄金销售价格同比上升约41.76% 且成本费用得到有效控制[3] - 山金国际紧抓安全生产及成本管控 提升运营效率 叠加黄金价格上涨因素[3] - 湖南黄金业绩上涨主要因金、锑产品销售价格同比上涨[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期支持贵金属偏强运行，但伦敦黄金在3400美元/盎司附近遭遇较大压力，黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - 国际贸易货币体系重组带来的避险需求和储备分散化需求将支撑黄金长周期牛市，特朗普改革导致的经济增长疲软与央行降息预期将支撑黄金中周期牛市，但金价波动性显著增强，短期内伦敦黄金将区间运行，投资者可持多头思路参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 - **日内行情**：特朗普提名新理事使美联储可能受更多政府压力，市场预计9月降息概率达86.6%，支持贵金属偏强运行，但有官员表态降息非板上钉钉，且俄乌冲突可能降温，伦敦黄金在3400美元/盎司遇阻；黄金避险需求提升，波动性上升但中线上涨趋势好，或在3120 - 3500美元/盎司宽幅震荡后上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易 [4] - **国内贵金属行情**：上海金指、上海银指、黄金T + D、白银T + D均有不同程度涨幅，持仓量和增仓量也有相应变化 [5] - **中线行情**：4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势、财政扩张法案削弱黄金部分需求，但新政不确定性、地缘政治风险、新理事提名和就业市场恶化提升降息预期；6月投机资金涌入白银铂金市场，7月银价大幅波动，伦敦金银比值回调后略有反弹；预计黄金长周期和中周期牛市持续，但金价波动性增强，短期内伦敦黄金区间运行，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易，空头思维交易者可关注“多黄金空白银”套利机会 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11][16] 三、主要宏观事件/数据 - 俄罗斯和美国将举行普京 - 特朗普峰会，泽连斯基与欧洲领导人会谈，欧洲将参与和平进程 [17] - 特朗普提名米兰暂任美联储理事，白宫继续寻找长期理事人选，沃勒成下一任美联储主席热门人选 [17] - 美国与中国可能延长关税休战90天，特朗普因印度购油对其征二级关税，对中国关税可能摆上台面 [17] - 英国央行降息25个基点，但连续降息可能接近尾声 [17] - 亚特兰大联储总裁称现在承诺降息过早 [18]