外汇储备总体情况 - 2025年10月末国家外汇储备总额为37068.44亿美元，较2025年1月的34780.07亿美元增加2288.37亿美元 [1] - 以特别提款权（SDR）计，2025年10月末外汇储备总额为27288.41亿SDR，较2025年1月的26675.41亿SDR增加613亿SDR [1] - 2025年10月外汇储备规模上升受美元指数上涨、全球金融资产价格总体上涨、汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 [1] 黄金储备情况 - 2025年10月末黄金储备量为7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨） [4] - 此为央行连续第12个月增持黄金 [4] - 以美元计，2025年10月末黄金储备价值2972.09亿美元，较2025年1月的2065.34亿美元增加906.75亿美元 [1] - 以特别提款权计，2025年10月末黄金储备价值2187.94亿SDR，较2025年1月的1584.06亿SDR增加603.88亿SDR [1] 黄金市场动态 - 2025年10月初金价曾飙升至历史高点，但在10月最后两周急剧下跌，其中一周累计跌幅超过5% [2] - 尽管出现回调，2025年迄今金价仍上涨超过50% [2] - 本轮自2022年开启的牛市核心驱动力源于"非常规的经济政策"，包括美国高企的财政赤字、不断增长的债务路径及市场对政府偿债能力的担忧 [2] - 支撑黄金价格的宏观基石被认为在美国未能回归正统经济政策和保守财政政策或美联储未能重新转向鹰派立场的情况下依然稳固 [2] 其他储备资产构成 - 外汇储备中主要组成部分为外汇储备，2025年10月末达33433.43亿美元 [1] - 基金组织储备头寸2025年10月末为110.58亿美元 [1] - 特别提款权（SDR）2025年10月末为555.67亿美元 [1] - 其他储备资产2025年10月末为-3.78亿美元 [1]

文章核心观点 - 当前黄金市场的价格回调更可能是一次战略性买入机会，而非牛市彻底反转的信号 [1][4] - 判断黄金牛市是否持续的关键在于观察美国是否回归正统经济政策以及美联储是否转向鹰派 [4] - 黄金投资应着眼于长线核心逻辑，而非短期价格波动 [4] 历史黄金牛市回顾 - 过去百年间黄金共经历5次主要牛市，每次终结原因具有代表性 [3] - 1970年牛市因石油危机引发地缘政治紧张和避险需求，随局势稳定和通胀担忧缓解而结束 [3] - 1976年牛市处于滞胀经济环境，因美联储主席沃尔克激进加息导致持有黄金成本上升而终止 [3] - 1982年牛市属于加息后反弹交易和经济衰退期的修复性上涨，涨势到位后自然结束 [3] - 2001年牛市由美联储量化宽松政策推动，市场对宽松政策预期减弱后牛市歇息 [3] - 2018年牛市由新冠疫情引发全球恐慌和避险需求驱动，经济开放和宽松政策退出后收尾 [3] 当前黄金牛市分析 - 本轮黄金牛市自2022年开启，核心驱动力是美国非常规经济政策 [4] - 美国财政赤字高企和债务持续增长引发市场对政府偿债能力的担忧，推动黄金囤积需求 [4] - 只要美国未回归正统保守财政路线或美联储未真正转向鹰派，黄金价格支撑基础就依然存在 [4]