公募基金年末业绩与操作分化 - 截至12月3日，已有数据的4686只主动权益基金11月以来平均收益率为-2.67%，区间首尾业绩差距仅26个百分点，较10月的31.48个百分点及前三季度每月平均近50个百分点的涨跌幅显著收窄 [3] - 多只年内收益率超50%的绩优产品单月振幅环比明显收窄，市场推测基金经理已实施调仓操作 [3] - 以11月21日为例，当日上证指数下跌2.45%，申万电子指数跌4.58%，而年内回报超53%的汇安行业龙头A仅下跌0.72%，其前十大重仓股中有8只当日跌幅超3%，净值与持仓表现偏离印证了四季度仓位调整 [4] 绩优基金防御操作与次新基金积极建仓 - 部分基金经理在四季度启动防御性操作，包括适度降低股票仓位、进行高切低的结构调整，并减持短期估值偏高的成长板块以加强回撤控制 [4] - 截至12月4日，有223只主动权益类基金处于暂停大额申购状态，其中28只单日申购限额不超过1万元 [5] - 具体案例：年内业绩翻倍的景顺长城稳健回报自11月17日起暂停500万元以上申购；平安匠心优选A、南方核心科技一年持有A等年内回报约40%的产品近一月内相继限购；中欧红利优享A等产品将单日限额从50万元进一步降至1万元 [5] - 四季度以来成立的69只主动权益类产品中，近九成出现净值波动，表明已进入实质性建仓阶段，但节奏差异导致业绩分化 [5] - 具体案例：平安资源精选A（10月13日成立）建仓迅速，累计回报达8.49%；而中金进取回报A与平安新能源精选A受11月市场震荡影响，累计跌幅分别为8.89%和9.12% [6] 机构对跨年市场走势与布局方向的展望 - 多家机构认为短期震荡不改上行趋势，下跌空间相对有限，跨年布局窗口正在打开 [7] - 招商证券分析师认为，市场在经历三个月震荡蓄势后，选择向上突破发动跨年行情的概率较高，12月容易形成各路增量资金共振 [7] - 南方基金宏观策略部对权益市场维持战略性看好，认为估值水平中性、基本面修复、流动性良好及政策呵护均有助于A股走强 [8] - 在科技制造方向，有观点认为当前科技板块行情或已进入调整中后段，20%的回调幅度已具备一定配置性价比，中期趋势向上需等待产业端进展缓解对AI投资回报率的担忧 [9] - 配置策略上，机构重点关注高景气的泛科技行业、供需格局改善的材料和中游制造环节，同时认为部分消费品估值消化较充分或出现左侧布局机会，红利风格在绝对收益角度有较高胜率 [8] - 价值风格方面，因年末资金介入意愿相对平淡，配置上需兼顾价值板块以平衡波动，同时关注国内政策加码 [8] - 对于消费行业，有观点认为短期仍在业绩磨底期，但股价已较多反映悲观预期，部分如休闲食品、白电等传统消费品种的股息率体现出性价比，在年末估值切换行情背景下或呈现超额收益 [9]

当日市场行情与交易数据 - 2025年12月某交易日，上证指数下跌0.06%，深证成指上涨0.4%，创业板指上涨1.01% [1][6] - 当日沪深两市成交额为1.55万亿元，较上一交易日减少1210亿元 [1][6] - 全市场个股涨跌方面，3878只股票上涨，1455只股票下跌，123只股票持平 [1][6] - 资金净流入前三大行业为家用电器、机械设备和汽车，净流入额分别为27.84亿元、24.56亿元和4.417亿元 [2][6] 主要宽基ETF表现 - 华宝基金旗下的“A系列”三大宽基ETF当日均录得上涨，中证A100ETF基金上涨0.81%，A50ETF华宝上涨0.52%，中证A500ETF华宝上涨0.34% [1] - 华宝基金集结了跟踪中证A50、A100和A500指数的三大ETF产品，为投资者提供多样化的一键配置中国核心资产的选择 [2][6] 机构市场观点 - 光大证券认为市场调整未引发恐慌，仍属正常区间震荡，在重磅会议召开背景下，有利好消息则指数随时有望反弹 [2][6] - 万和证券认为市场反弹有望持续，可继续关注消费行业及科技行业中的集成电路、商业航天板块 [2][6] - 招商证券展望12月，认为市场在经历3个月震荡蓄势后，选择向上突破并发动跨年行情的概率较高 [2][6]

国内宏观环境与市场展望 - 国内环境继续为中国资产修复提供顺风 [1] - 随着前期扰动逐步过去，市场有望迈入一个新的阶段 [1] - 岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，大势焦点在于跨年行情能否如期启动 [1] 特定投资产品分析 - 投资者可关注现金流ETF（159399） [1] - 该ETF标的指数为富时现金流指数，2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 标的指数聚焦大中市值，其央国企占比高于同类现金流指数，且月月可评估分红 [1]

市场行情与板块表现 - 2025年12月4日盘中，红利高股息板块上行，截至11:21，国证自由现金流指数上涨0.32% [1] - 指数成分股表现突出，太龙股份上涨4.94%，华人健康上涨4.63%，林州重机上涨4.11%，西部矿业上涨3.90%，中集集团上涨2.56% [1] 投资逻辑与市场观点 - 分析指出，在当前市场环境中，现金流可以有效对冲科技板块波动加大的风险 [1] - 高科技与现金流的组合被视作“进可攻，退可守”，有望成为后市主流配置选择 [1] - 宏观层面，新“国九条”及市值管理等政策鼓励上市公司分红，自由现金流充沛的大中市值公司有能力也有动力提高分红比例 [1] - 现金流状况良好的企业通常意味着不错的盈利质量和较强的风险应对能力，在市场波动或经济不稳定时能更好地抵御风险，保持经营稳定性 [1] - 天风证券指出，国内环境继续为中国资产修复提供顺风，随着前期扰动过去，市场有望迈入新阶段 [1] - 从日历效应看，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口，市场焦点在于跨年行情能否如期启动 [1] 指数构成与产品信息 - 截至2025年11月28日，国证自由现金流指数前十大权重股为中国海油、上汽集团、五粮液、格力电器、中国铝业、洛阳钼业、陕西煤业、厦门国贸、上海电气、正泰电器 [2] - 前十大权重股合计占比54.4% [2] - 现金流ETF嘉实(159221)紧密跟踪国证自由现金流指数，旨在构建兼具盈利质量与分红潜力的“现金牛”组合 [2] - 场外投资者可通过现金流ETF嘉实场外联接(024574)把握相关机会 [3]

市场动态与资金流向 - 近期A股市场震荡修复，核心宽基ETF获得资金密集加仓 [1] - 昨日，同类最活跃的A500ETF基金（512050）单日吸金超8亿元，近10日吸金超21亿元 [1] - 临近年末，市场期待跨年行情，岁末年初被认为是孕育躁动行情的重要窗口 [1] 机构观点与市场展望 - 摩根大通在2026年新兴市场股票策略报告中，将其对中国股市的评级从“中性”上调至“增持” [1] - 摩根大通认为2026年中国股市“大幅上涨的风险远高于大幅下跌的风险”，并预计MSCI中国指数在基本情景下有19%的上涨空间 [1] - 兴业证券策略分析师指出，岁末年初市场处于基本面真空期，叠加政策预期升温、流动性充裕及风险偏好提升，是驱动市场躁动的重要因素 [1] 核心产品A500ETF基金分析 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，该指数采用“行业均衡配置+龙头优选”双策略，涵盖A股行业龙头，兼顾价值与成长 [2] - 指数超配AI产业链、医药生物、电网设备新能源等新质生产力赛道，形成天然哑铃型投资结构 [2] - 该基金具备三大核心亮点：费率低廉（综合费率0.2%），流动性充裕（近一月日均成交超50亿元），规模领先（超200亿元） [2] - 该基金被描述为把握A股估值提升机遇的高效投资选择 [2] 相关投资产品 - 投资者可关注A500ETF基金（512050）及其场外联接基金（A类：022430；C类：022431；Y类：022979） [2] - 投资者亦可关注A500增强ETF基金（512370） [2]

市场表现 - 12月4日9:40，沪指涨0.06%，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.4% [1] - 人形机器人板块活跃，骏亚科技、龙溪股份、睿能科技领涨，日盈电子、慧辰股份、斯菱股份等跟涨 [1] - 工业金属板块集体高开，洛阳钼业涨超4%，江西铜业涨超3%，西部矿业、电工合金等跟涨 [1] 热门板块分析 - 工业金属板块高开，主因铜价周三大涨并再创新高，伦敦金属交易所提铜订单激加剧供应担忧 [3] - 铜矿供应紧缺持续，12月美联储降息预期升温提振金属价格，国内库存处于低位支撑铜价高位震荡 [3] - 人形机器人板块活跃，特斯拉Optimus发布跑步视频刷新纪录，国内外政策发力叠加产业基金推动行业发展 [4] - 人形机器人被视作趋势明确、进展迅速的兆亿赛道，行业确定性高 [4] 机构后市展望 - 信达证券认为，年底需关注12月中央经济工作会议是否带来超预期政策变化，稳增长政策前置发力可能提前春季行情 [2] - 招商证券预计12月市场向上突破发动跨年行情概率较高，推荐关注煤炭、基础化工、钢铁等顺周期领域及国防军工、电力设备等中高端制造业 [5] - 广发证券指出12月到1月是春季躁动布局良机，可关注年报预告不会暴雷且明年景气度趋势向好的方向，许多板块调整幅度已达历史主线品种平均水平的20%左右 [6] - 华西证券认为增量资金入市放缓导致行业轮动加快，市场延续存量博弈，12月上中旬重要会议和政策预期有望驱动机构部署跨年行情，重点关注反内卷、促消费、新质生产力等领域 [7]

核心观点 - 市场短期因增量资金不足而延续调整，但中期向好格局未变，调整或为布局跨年行情的机会 [3][8] - 操作上应轻指数重个股，采取均衡配置与高抛低吸策略，逢低布局有业绩支持的标的 [4][9] - 需关注两大关键时点：12月10日后的美联储议息会议与即将召开的重要会议，其结果为市场提供宏观与政策指引 [3][8] A股市场表现总结 - 周三市场延续回落，三大指数收跌：上证指数报3878.00点，下跌19.71点，跌幅0.51%；深证成指报12955.25点，下跌101.45点，跌幅0.78%；创业板指报3036.79点，下跌34.36点，跌幅1.12%；科创50指报1308.37点，下跌11.79点，跌幅0.89% [6] - 两市成交额总计16700亿元，其中沪市成交6471.67亿，深市成交10227.96亿，创业板成交4706.57亿，科创板成交432.55亿 [6] - 市场呈现涨少跌多格局，热点匮乏，板块轮动加快且持续性不足 [5][6] 行业与板块表现 - **涨幅居前板块**：行业方面包括煤炭、风电设备、中药、航天航空、医药商业、有色金属；概念股方面包括培育钻石、第四代半导体、流感、毛发医疗 [5] - **跌幅居前板块**：行业方面包括能源金属、互联网服务、文化传媒、软件开发、通信服务、计算机设备；概念股方面包括web3.0、Sora、Kimi、AI语料、ChatGPT [5] 重点板块点评 - **煤炭行业**：因气温下降进入供暖旺季，“迎峰度冬”需求韧性较强，同时动力煤和炼焦煤价格处于历史低位，供给端“反内卷”政策推动产量收缩，供需基本面有望持续改善，价格具备向上弹性 [7] - **医药股**：属于相对滞涨板块，具备补涨需求和防御价值，市场已对集采及反腐影响充分计价，且老龄化进程加快支撑长期需求，可关注创新药、中药、医疗器械、血制品等细分领域 [7] 后市投资策略与方向 - 建议投资者踏准板块轮动节奏，采取均衡配置 [4][9] - **科技成长方向**：可关注半导体芯片、泛AI主题及机器人行业 [4][9] - **顺周期行业**：可关注光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [4][9] - **红利股**：可关注银行、公用事业、“大象股”等 [4][9] - 强调需选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [4][9]

跨年行情历史规律与特征 - 跨年行情通常启动于每年11月中下旬至12月上旬，持续至次年1月中下旬甚至2月初 [1] - 自2010年以来，跨年行情平均持续时间为37天，且多数行情的高点出现在12月 [1] - 从历史表现看，非银金融行业在跨年行情期间的胜率和收益率相对较好 [1] 影响跨年行情的主要因素 - 影响跨年行情的关键因素包括基本面、流动性以及政策面 [1] 对今年跨年行情的预测与线索 - 兴业证券预测了四条跨年投资线索，包括AI产业趋势、优势制造业、反内卷以及结构化内需复苏 [1] - 今年由创业板引领跨年行情的概率较高，因其覆盖新兴战略行业且估值处于合理水平 [1] - 近期市场走势虽显压抑，但随着扰动因素过去及美联储决议落地，A股有望迈入新阶段，12月可能出现“跨年行情” [1] 相关行业与板块 - 内容提及的行业板块包括跨年行情、行业景气度及创业板 [2] - 内容提及的ETF基金覆盖软件、通信、芯片、游戏、电池、新能源车、军工、机器人、工业母机、创新药、钢铁、建材、化工、光伏、影视、旅游及华安创业板50等多个领域 [2]

基金限购现象 - 临近年末多只公募权益类基金发布暂停大额申购公告部分为近一年业绩排名靠前的绩优基金[1] - 基金限购普遍现象是为避免基金规模过大导致超出最优投资策略的市场容量[1] - 自11月以来多只权益类基金发布限购公告例如中信保诚多策略灵活暂停100万元以上申购易方达标普信息科技限购10元广发深证100ETF限购10万元[2] - 进入12月基金暂停大额申购动作愈发密集例如中欧基金旗下4只产品单日限额从100万元降至50万元再进一步降至1万元[2] - 部分暂停大额申购的基金为绩优基金中欧价值回报A近一年净值涨幅44.47%中欧红利优享A涨幅41.62%安信远见成长涨幅39.09%创金合信全球医药生物涨幅77.51%[3] 限购原因与市场解读 - 基金限购可防止规模过快膨胀超出策略容量或管理人能力圈导致业绩阶段性跑输基准[4] - 限购可减少净值短期回撤对新持有人的冲击避免损害基金公司声誉体现公募基金由追求规模发展向追求高质量发展转变[4] - 基金限购并不说明当前行情到顶A股宽基指数估值仍处于较低水平市场未出现过于狂热现象不具备大级别行情的顶部特征[4] 机构后市展望与布局 - 机构正重建预期布局两条线一是高景气成长赛道二是春节前后潜在的政策红包[1] - 随着进入风险落地期行业配置再平衡需求提升资金再配置需求有望回归当前或是布局春季行情的合适时机新兴科技有望重回主线可适度关注低估值消费与券商[5] - 12月中国市场将进入到政策流动性基本面向上的共振期市场有望建立新预期重点备战跨年行情[5][6] - 配置机会一方面继续关注成长景气主线包括AI电新工业金属另一方面年底至春节期间或开启政策期待行情包括酒店物流航空等领域[6]

文章核心观点 - A股市场已步入估值回升与发展周期，将迎来新一轮看多窗口期 [1] - 政策、估值、盈利、资金四大核心维度为跨年行情提供坚实支撑，清晰勾勒出市场长期向好的运行脉络 [1] 政策支撑 - 稳增长政策与资本市场改革双向赋能，为跨年行情提供预期支撑和制度保障 [1] - 逆周期调节与跨周期调控政策持续发力，财政政策扩张力度与货币政策精准度提升，为实体经济复苏注入动力并营造稳定宏观环境 [1] - 提高资本市场制度包容性、适应性的系列安排有效对冲外部不确定性，使行情启动具备坚实政策基础 [1] 估值支撑 - 当前A股估值处于历史低位，为资金布局提供充足安全边际，成为跨年行情启动的核心吸引力 [1] 盈利支撑 - 2025年前三季度国内生产总值(GDP)同比增长5.2%，经济运行保持总体平稳、稳中有进态势 [2] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.6%，新质生产力相关领域技术突破与产能释放加速 [2] - 消费升级与服务业提质扩容持续推进，企业盈利预期不断改善并重构市场估值体系 [2] 资金支撑 - 中国人民银行通过中期借贷便利加量续做、买断式逆回购等工具持续投放中长期流动性，有效降低资本市场融资成本 [2] - 货币政策坚持精准、协同和均衡导向，引导金融资源流向科技创新、绿色低碳、提振消费等重点领域，避免流动性空转 [2] 综合判断 - 政策、估值、盈利、资金四大维度共振形成A股长期向好的完整逻辑链 [3] - 四大维度构筑的多重安全垫为行情的持续推进提供坚实保障 [3]