低利率如同一把双刃剑，开辟了一片理财新场景。 随着一年期定期存款利率下破1%、10年期国债收益率来到1.75%附近、纯债资产收益中枢下滑、股 票市场回暖……很多偏好稳中求进的投资者在热衷攒"新三金"（货币基金、债券基金和黄金基金）的 基础上，开始进一步寻求收益"加"法，旺盛的需求令"固收+"基金重回C位。 "最后一笔高息定期存款到期之后，我基本上不买纯固定收益类产品了，现在除了留一部分活期，其 他都转到了债基和固收+产品，未来几年我需要安家置业，投资决策奔着这个目标去。"一位90后投 资者"十二月"表示。 投资稳进派求稳求进，如何"+"才能靠得住？理财新"+"法正在成为新赛道。围绕新环境下的稳进投 资求解之道，嘉实基金近期举办了一场"固收+"投资策略分享会，联动多位基金经理、财经大V、稳 进派投资者展开分享和交流。 01 稳进投资者转身，固收+产品需求激增 作为稳进投资派的一员，"十二月"在经历市场几轮牛熊后深刻意识到，个人想实现精准择时、资产动 态搭配难度不小，固收+基金成为她追求收益和平衡风险的省心之选。 像"十二月"这样的投资者正越来越多。Wind数据显示，截至今年上半年，全市场固收+产品规模已突 破1 ...

新华财经上海9月17日电 美联储即将开启新一轮降息周期，可能使得部分国际资金流出美国，寻找新的 投资机会。中国股市近期延续上行趋势，各类指数不断切换着创出年内新高。在此背景下，安本投资全 球小盘股投资主管科斯蒂·戴森（Kirsty Desson）接受新华财经专访分享她对于全球以及中国市场后续走 势的看法。 在戴森看来，美联储降息往往伴随全球资金再配置，海外资金有望更多流入新兴市场，尤其是中国市 场。对小盘股而言后续存在丰富和多样化的机会，且随着弱美元周期持续，新货币秩序下人民币资产相 对受益，中国市场正在涌现出一批潜在的全球型投资标的，包括生物科技、消费类应用以及人工智能与 医疗相关领域均值得关注。 全球小盘股强势上涨 2025年以来，小盘股以其稳健的走势成为市场主角，相较于全球大盘股，全球小盘股当前估值具有显著 吸引力。 以美股为例，截至9月15日，反映美国小盘股市场表现的罗素2000指数近一个月涨幅达到4.83%，跑赢 标普500指数2.1%的涨幅。从全球市场看，MSCI全球小型股指数近一个月累计涨幅达到3.67%，三个月 累计涨幅超过11%。 戴森表示，尽管自2025年4月2日以来，美国总统特朗普的一系 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 极简投资人 来源：雪球 01 我们都是投资中的傻瓜 投资是一个全世界的人都不得不参与的比赛 ， 但是这个比赛很残酷 ， 只有极少的人能够实实在在赚到钱 。 有一句话比较有意思 ， 如果你在牌桌上玩了一会 ， 没有看出来谁是傻瓜 ， 那么你就是那个傻瓜 。 对于大多数人而言 ， 我们都是傻瓜 。 如果你通过预测市场涨跌来进行投资 ， 那你就是在和世界范围内最聪明 、 最有耐心 、 资金最雄厚的人来对弈 ， 他们无论为在能力 ， 经验 ， 资源 ， 精力方面完全碾压你 ， 想从他们手中赚绝对收益或者超过收益是不可能的事情 。 想要投资赚钱 ， 必须要承认自己的弱小 ， 才能有所敬畏 ， 有所不为 。 02 能利于不败之地的资产配置方案 那么 ， 对于个人投资者 ， 想玩这个游戏还能利于不败之地吗 ， 达利欧给出的答案是可以 ， 就是全天候配置 。 每类资产长期看都是能挣到钱的 ， 但是中间的波动和回撤太大 ， 以致于让很多人拿不住 ， 赚不到钱 。 每种资产虽然波动大 ， 但是都会适 ...

历经萌芽、起步、初步发展、快速发展与调整五大阶段，中国钻石市场已正式迈入天然钻石与培育钻石并行的全 新发展时期。在这一格局下，天然钻石凭借其不可复制的稀缺性、稳定的市场表现与高端属性，持续占据行业核 心地位，成为消费升级与资产配置中的优选;而培育钻石虽依托成本优势扩张，却难以撼动天然钻石在高端消费与 收藏领域的根基。 回溯中国钻石行业发展历程，1982年是关键起点——上海钻石交易所的成立推动钻石贸易规范化，为行业发展奠 定基础;1993年后，市场经济体制建立带动居民收入提升，周大福、周生生等国际品牌与香港品牌陆续布局内地， 加速行业标准化与品牌化进程;2003年，中国跻身全球第二大钻石消费国，钻石首饰从奢侈品逐步成为婚庆市场主 力，行业进入快速发展期。2013年至今的调整阶段，尽管市场增速放缓、同质化竞争加剧，但天然钻石凭借独特 优势，在结构性分化中展现出强劲韧性。 从消费趋势看，天然钻石始终贴合高端需求。尽管Z世代推动轻奢、个性化消费增长，三四线城市成为市场新引 擎，但天然钻石在婚庆、高端自购与馈赠场景中仍占据主导。其"永恒"的情感象征意义，是培育钻石难以替代的 ——天然钻石历经数十年行业沉淀，已与婚姻承诺 ...

核心观点 - 2025年上半年权益市场定价主体持续变化 国家队和保险机构作为长线配置型资金持续增强市场定价权 投资规模扩张趋势延续 被动产品特别是ETF快速发展 [6][7] - 债券市场参与主体结构保持稳定 银行和保险机构继续主导 商业银行债券配置规模达93.46万亿元 较一季度增长3.29% 保险机构债券投资规模17.87万亿元 [9] 国家队持仓变化 - 截至2025年二季度末持有股票市值4.10万亿元 占A股市值比重4.52% 银行板块持仓市值占比74.4% 较一季度提升1.3个百分点 [11][12] - ETF持仓规模1.30万亿元 前7大核心宽基ETF占比98.35% 其中沪深300ETF占比63.93% 较2024年末下降1.44个百分点 [11][14] - 2025年上半年大幅增持中证1000ETF（增幅34.83%）、中证500ETF（增幅23.41%）和科创50ETF（增幅23.33%） 主要增持发生在4月初市场波动期间 [14] 保险机构配置特征 - 保险资金运用余额36.23万亿元 持有股票及基金资产占A股总市值比重5.21% 形成"高股息个股+多元ETF"组合结构 [18] - 2024年四季度以来持续增持银行板块 2024年下半年大幅增配港股资产 港股重仓市值占AH股比重达20.43% [19][21] - ETF配置中中证A500ETF规模417.89亿元（占比14.99%）超越沪深300ETF288.77亿元（占比10.36%）成为第一大持仓 2025年上半年降低红利类ETF 增配科技类ETF [24] - 保险机构是2024年以来港股ETF扩张核心力量 2025年上半年持仓港股ETF规模较2024年末增长25% 港股类ETF占非货ETF比重19.6% [25] 私募基金操作策略 - 截至2025年6月末私募证券投资基金规模5.56万亿元 较一季度增加0.31万亿元 投资操作灵活且侧重绝对收益 [35] - CREFI指数成分基金港股配置比例达41.21% 自2022年以来持续提升 2025年7月减仓银行和食品饮料板块 增配多元金融和软件服务 [36][37] - ETF配置方面 2024年中之前以港股科技为主 2024年末切换至港股创新药 2025年上半年减仓医药并重新增配港股科技 [39] - 债券ETF配置规模在2023年至2024年中显著提升 2024年末以来大幅缩减 [39] 外资机构投资动向 - 外资持股市值占比2025年以来整体稳定 前五大重仓行业为银行（12.10%）、电力设备（11.80%）、电子（10.38%）、食品饮料（9.30%）和医药生物（6.54%） [43] - ETF配置以港股ETF为主 2025年上半年大幅增配美股ETF [43] - 债券投资偏好利率债 国债和政策性金融债合计占比68.62% 较一季度提升2.66个百分点 2025年5月以来持续减持同业存单（占比下降2.21个百分点至27.29%） [44] 银行理财资产配置 - 2025年6月末理财产品投资资产32.97万亿元 较一季度增长5.77% 其中债券类资产18.33万亿元（占比55.60%） 权益类资产0.78万亿元（占比2.38%） [48] - 2025年上半年大幅增持非货ETF 涵盖债券、A股、黄金、港股和美股等多类资产 A股方面主要增持上证50ETF 港股维持红利+科技结构 [48] - 债券ETF操作呈现波段特征 2025年上半年增配国债和基准做市信用债ETF [49]

黄金期货价格表现 - COMEX黄金期货价格在9月17日亚市早盘小幅跳水 [1] - 黄金ETF华夏(518850)下跌0.63% [1] - 有色金属ETF基金(516650)下跌1.55% [1] - 黄金股ETF(159562)下跌2.3% [1] 资金流动情况 - 九月以来12个交易日黄金ETF华夏(518850)吸金11.43亿元 [1] - 9月17日盘中持续出现溢价交易 [1] - 市场出现资金抢筹迹象 [1] 美元指数走势 - 美元指数跌破97至96.54 创7月1日以来新低 [1] - 美元走软使以美元计价黄金对其他货币持有者更便宜 [1] - 美元疲软反映市场对美联储降息预期 [1] - 投资者担忧美国经济前景 尽管8月零售数据超预期 [1] 市场影响因素 - 劳动力市场疲软削弱美元信用 [1] - 关税导致的通胀压力影响美元汇率 [1] - 全球买盘需求因美元走软而扩大 [1] 投资策略建议 - 需密切关注美联储会议动态 [1] - 需关注经济数据变化 [1] - 需关注地缘政治局势发展 [1] - 多元化资产配置策略可降低风险 [1]

美联储降息预期与市场影响 - 美联储预计2026年前快速降息 基准利率或降至2.5%-2.75% [5] - 美国9月非农新增就业仅2.2万个 失业率升至4.3% [3] - 美债规模超37万亿美元 商业银行工商业贷款达2.81万亿美元 [3] 中国货币政策与资金流向 - 中国降息通道将进一步打开 利率持续走低 [5] - 5年期定期存款利率不足2% 预计降至1%附近 [5] - 银行居民存款超140万亿元 资金将转向资本市场或实体产业 [5] 房地产市场现状与展望 - 中国房价自2021年普遍腰斩 家庭90%资产配置于楼市 [3] - 楼市蓄水池功能失效 3-5年内难有起色 [7] - 市场呈现分化行情 优质地段与学区房可能反弹 [7] 债券市场动态 - 低利率环境推动国债价格创历史新高 [7] - 降息预期已被市场提前消化 当前回报风险比偏低 [9] 股票市场趋势 - 资金集中涌入高科技、创新药、芯片及人工智能板块 [9] - 股市将取代楼市成为新资金蓄水池 预计创历史新高 [10] - 建议普通投资者选择ETF并避免频繁操作 [10] 黄金市场走势 - 黄金价格创历史新高 与美联储降息周期正相关 [12] - 黄金牛市周期预计持续两年 但上涨空间有限 [12] - 作为防守型资产配置选择 受全球经济复苏程度影响 [12]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 作者： 雪球三分法用户 @夏令-lucky 今天故事的主人公老夏，是一位87年生、半路出家的程序员。他的投资之路，始于一次惨痛的教训：听信推荐定投医疗基金，在"越买越亏"中眼看 12万本金亏损45%，几乎信心崩溃。正是这次失败，迫使他走上了学习之路，并在雪球社区结缘"三分法"。如今，他用资产配置来管理百万资金， 为家庭构建了低回撤的养老组合。今天，就让我们走进老夏的故事。 雪球的朋友，远方的你打开这篇文字，或许刚刷完行情软件，或许刚复盘今日的账户波动——无论此刻你做着什么，我想先对你说一声"谢谢"，感 谢你来到这里，让我们跨时空相遇，倾听我这个普通投资者的故事。 我是老夏，1987年生人，雪球群里的朋友们都这样称呼我。作为一名管理学学士毕业后转行做互联网程序员的投资者，我的投资之路可以说是典 型的"从小白到配置"的成长轨迹。 在雪球遇见"三分法"，我找到了投资的"导航仪" 正是在这个迷茫的时期，我接触到了雪球社区。在这里，我遇到了许多乐于分享的投资前辈，他们不仅传授投资知识，更重要的是帮助我升华了投 资理念和心态。通过在雪球平台上的学习，我逐步了解到资产配置的重要性，这对 ...

FOF市场整体表现 - 2025年上半年公募FOF市场强劲反弹 资产净值达1656.7亿元 较年初增长24.4% [4] - 混合型FOF基金占据主导地位 数量占比93.42% 资产净值占比89.77% [5] - 偏债混合型FOF规模最大达772.2亿元 占比46.6% 偏股混合型以377.3亿元规模紧随其后占比22.8% [6] - 各类型FOF业绩显著分化 股票型FOF年内上涨23.1% 债券型FOF仅上涨1.5% [6] FOF持仓指数化趋势 - ETF成为FOF核心配置工具 前20大持仓基金中ETF占15席 前10名中占8席 [8] - 黄金ETF(518880.SH)最受青睐 获227只FOF配置 年内收益达33.65% [9] - 恒生科技指数ETF(513180.SH)获120只FOF持有 年内收益31.26% [9] - 短融ETF(511360.SH)和豆粕ETF(159985.SZ)分别获111只和109只FOF配置 [9] 头部ETF产品表现 - 景顺长城品质长青C(015751.OF)以69.4%收益领跑 FOF持仓数达79只 [9][10] - 科创芯片ETF(588200.SH)收益49.45% 获85只FOF持有 [9][10] - 港股通互联网ETF(159792.SZ)收益45.47% 获90只FOF配置 [9][10] - 债券型ETF表现疲软 政金债券ETF(511520.SH)收益为-0.8% [10] 资产配置策略转向 - FOF加仓纯债、重仓ETF、增配黄金 形成"稳健打底+成长捕捉"双主线策略 [11] - 黄金ETF配置比例创新高 反映机构对避险资产的强烈需求 [12] - 恒生科技ETF重仓港股科技龙头 前十大持仓包括小米、网易、腾讯等 合计占比70.79% [19][20] - 短融ETF规模超600亿元 近五年收益率12.3% 年化回报2.3% 体现流动性管理需求 [24][25][26] - 豆粕ETF作为商品期货ETF 跟踪农产品价格 具有抗通胀特性 [27][29] 细分资产配置价值 - 恒生科技ETF集中投资新经济领域 包括互联网、半导体、新能源汽车等高成长行业 [19] - 短融ETF信用风险低流动性高 近一月日均成交额超300亿元 [26] - 豆粕ETF采用7%保证金制度 持有多头合约 跟踪国内豆粕价格预期 [27]

美联储9月降息预期与市场影响 - 市场对9月降息预期概率飙升至90%以上 并定价年内降息3次（9月 10月 12月）的可能性 这将是2025年以来的首次降息[1][2][3] - 本次降息周期自2024年9月开启 标志着货币宽松政策的关键转向[3][4] 本轮降息周期特性分析 - 属于非典型预防式降息 区别于应对经济衰退的纾困式降息 具有"经济放缓+通胀韧性"的类滞胀背景[5][6][7] - 8月非农新增就业仅2.2万 远低于预期的7.5万 印证经济放缓迹象[7] - 与1995年及2019年预防式降息周期最具可比性 具有节奏前置 周期切换快的特征[7][8] 大类资产历史表现与预期 - 美债在预防式降息周期中长端利率可能因经济预期修复而震荡 例如1998年和2024年降息后利率不跌反升[11] - 非衰退情境下降息后12个月内标普500指数平均涨幅达22.5% 但2001年与2007年因经济已衰退导致降息后美股下跌[13] - 纳斯达克指数等成长风格资产在降息周期中通常跑赢传统指数[13] - 恒生指数在降息重启后12个月内平均涨幅达35.4%[19] - 预防式降息周期中黄金表现稳定 1995年周期涨幅5.54% 2019年周期涨幅5.84%[27] 中国市场特异性表现 - A股走势主要受国内环境与政策主导 美联储决策并非主导因素 呈现结构性行情[16][18] - 成长风格与小盘股在美联储降息周期中相对占优 计算机 电子 通信等行业领涨[17] - 有色金属板块受益于金价上行与稀土战略价值表现亮眼[17] - 中债市场短期处于逆风期 但美联储降息将打开国内货币政策操作空间 长期低利率趋势未改[24] 行业与资产配置建议 - 港股中半导体 汽车及零部件 制药和生物技术等科技制造板块涨幅靠前 电力 电信等红利板块相对跑输[21] - 黄金作为替代美元的核心配置资产 在对冲货币信用风险方面价值凸显[27] - 建议采用多元资产配置策略 权益类承担增值功能 商品类对冲通胀风险 固收类作为组合压舱石 现金管理工具保障流动性[29][31] - 商品类资产仓位上限不超过30% 黄金持仓控制在5%-10%[31]