通胀趋势 - 7月整体CPI预计环比上升0.2% 同比增速稳定在2.7% [2] - 核心CPI预计环比上涨0.3% 同比增速推高至3.0% 为六个月最强劲增长 [2] - 曼海姆二手车价格指数7月同比上涨2.9% 维持年内上行趋势 [2] 商品通胀驱动因素 - 家具服装娱乐等进口密集型类别通胀率因关税上升而进一步上升 [2] - 汽车价格结束下跌趋势 上月小幅上涨0.1% [2] - 美国企业当前承担64%关税成本 消费者承担22% 外国出口商承担14% [3] - 预计到10月消费者将承担三分之二成本增长 外国企业为25% 美国公司为8% [3] 服务业通胀变化 - 7月核心服务价格预计增长0.3% 高于3月以来0.2%的月均增长率 [3] - 旅游类别价格预计小幅回升 因航空旅行更符合季节性特征 [3] 政策预期影响 - 联邦基金利率期货显示9月降息25基点概率为82% 全年宽松空间预期约55基点 [6] - 摩根大通将首次降息预测从12月提前至9月 预计还将进一步降息三次 [6] - 若劳动力市场疲软且关税相关通胀温和 可能刺激9月17日降息 [6]

智通财经APP获悉，高盛集团的研究显示，美国总统特朗普的关税政策对消费者价格的影响才刚刚开 始，这给本已因利率下调预期而动荡不安的美国国债市场增添了更多不确定性。 高盛经济学家Jan Hatzius等人在报告中写道，美国企业迄今承担了特朗普关税的大部分冲击，但随着企 业提高价格，负担将越来越多地转嫁给消费者。 他们写道，截至6月，美国消费者估计吸收了22%的关税成本，但如果最新关税遵循前几年的征税模 式，消费者的负担比例将升至67%。 最终结果是：通胀加速。高盛分析师表示，美联储最青睐的通胀指标之一——核心个人消费支出价格指 数12月同比涨幅将达到3.2%。他们表示，扣除关税后的潜在通胀率将为2.4%。6月份该指数为2.8%。 这份报告进一步印证了经济学家普遍持有的观点：特朗普的全面关税将加剧通胀，而美联储政策不仅对 债券交易员，甚至对总统本人来说都已成为热门话题。特朗普打破常规，公开呼吁美联储降息，建议美 联储主席鲍威尔辞职，并在货币政策委员会中至少暂时增加一名盟友。 美国指南针组织创始人兼首席经济学家奥伦·卡斯在播客中表示："通胀，当然与央行制定货币政策有 关，它涉及整体价格水平的持续上涨。如果你选择一项 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市震荡、缩量交易且振幅收窄，符合此前预期 [4] - 下周多重重磅数据公布预计扰动股指走势，重点跟踪国内金融数据和美国通胀数据 [4] - 建议不进行趋势交易追涨杀跌，可在期权市场提前布局 [4] 市场回顾 - 今日股指震荡，四大规模指数均小幅下降 [2] - 两市成交额回落1152.63亿元 [2] - 期指各品种均缩量，IC主力小幅上涨，其余期指回落，多头情绪回落 [2] 重要资讯 - 日本贸易代表确认15%关税"不是叠加征收" [3] - 下周（8月11日 - 8月15日）为全球市场"超级周"，将密集公布重磅经济数据和央行事件 [3] 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF|-0.24|7.5164|-1.8105|25.0531|-0.9906| |IH|-0.44|3.9458|-0.9004|8.9786|-0.3451| |IC|0.01|6.9645|-1.8301|21.4682|-0.8103| |IM|-0.20|15.7592|-3.7903|33.4195|-1.1229| [5] 现货市场观察 |名称|数值| | ---- | ---- | |上证涨跌幅（%）|-0.12| |深证涨跌幅（%）|-0.26| |个股涨跌数比|0.90| |两市成交额（亿元）|17102.27| |成交额环比（亿元）|-1152.63| [6]

男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 美国对等关税正式生效，进口一公斤金条已被加税 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事 俄总统助理：目标是下周举行俄美元首会晤 英国央行降息25个基点，破天荒被迫投票两次 免保育教育费政策覆盖所有幼儿园大班儿童 七部门部署脑机接口产业创新发展 欧洲主要股指涨跌互现，德国DAX30指数收涨1.12%；英国富时100指数收跌0.69%；欧洲斯托克50指数收涨1.31%。 港股下探后回升，午后维持震荡走势，恒指收涨0.69%，重回两万五千点上方，报25081.63点。恒生科技指数收涨0.26%，报5546.73点。截至收盘，恒指大 市成交额2457.48亿港元。盘面上，电池股、稀土概念股涨幅居前，脑机接口概念股尾盘拉升；医药外包概念股领跌，药明系走低，军工股、药品股回调。 个股方面，南京熊猫电子股份(00553.HK)涨19.2%，曹操出行(02643.HK)涨18%，脑洞科技(02203.HK)涨9.3%，新世界发展(00017.HK)涨10.2%，天齐锂业 (0969 ...

高盛、花旗高喊50基点降息不无可能之际，美银却劝大家冷静。 据追风交易台消息，8月6日，美银在研报中警告，美国持续的通胀风险，特别是核心个人消费支出（PCE）价格指数可能很快突破3%的关口，使得美联 储任何过早的降息都可能是一次"虚假启动"。 该行因此维持其对美联储今年将维持利率不变的判断。报告指出，尽管近期就业数据有所放缓，但美联储面临的根本问题是通胀。核心PCE通胀年率在过 去一年里基本停滞在2.8%，较美联储2%的目标高出80个基点。 美银模拟测算显示，核心PCE通胀年率最早可能在7月就触及3%的水平。他们认为，随着关税成本越来越多地转嫁给消费者，通胀前景的风险"坚定地偏 向上行"，这要求美联储在决定下一步政策时必须保持耐心。 这一预测甚至可能都"过于乐观"。该行分析师指出，由于实际生效的关税税率正稳定在高于其当前假设的水平，这意味着通胀见顶的高度可能更高，停留 在3%以上的时间可能更长，并可能引发非线性效应，给通胀预期带来上行压力。 这一判断基于一个核心事实：过去一年，尽管美联储维持高利率，但核心通胀始终未能有效回落，粘性十足。 价格压力凸显 近期美国的经济数据描绘了一幅复杂的图景，但价格上行的压力信 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告汇总了2025年8月7日隔夜夜盘市场走势、重要资讯及金融市场各领域情况，涵盖期货、宏观、能化、金属、黑色系、农产品等期货市场及金融、产业、海外、国际股市、商品、债券、外汇等金融市场信息，展现市场动态与变化趋势[2][5][27] 根据相关目录分别总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.08%报3431.8美元/盎司，COMEX白银期货涨0.3%报37.935美元/盎司[2] - OPEC增产打压油价，美油主力合约收跌1.37%报64.27美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.29%报66.77美元/桶；伦敦基本金属多数上涨[3] - 国内期货主力合约涨跌不一，焦煤、氧化铝涨超1%，菜粕、烧碱跌超1%[4] 重要资讯 宏观资讯 - 上期能源对杜XX采取限制其在集运指数（欧线）期货2510合约上开仓1个月的监管措施[6] - 乌克兰和美国三个联合采矿项目正准备，计划18个月内执行[8] - 特朗普顾问推动其任命临时美联储理事，为选主席争取时间；特朗普签署行政令对印度商品加征25%关税；特朗普将对含半导体进口商品征100%关税，美企豁免；特朗普或下周与普京、泽连斯基会晤[8][9][10] - 美联储卡什卡利认为今年降息两次合适，若通胀因关税上升，可能暂停降息甚至加息[9] 能化期货 - 日本商业原油和汽油库存下降，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加[12][13] - 中国尿素企业总库存量减少，甲醇港口库存总量增加；沙特上调9月销往多地的阿拉伯轻质原油官方售价[14] - 美国商业原油库存减少，战略石油储备库存增加[14] 金属期货 - 印尼PT Gresik冶炼厂检修，影响铜产量约2万吨[16] - 2025年1 - 7月上海黄金交易所市场总成交额同比增长49.24%[17] - 7月国内电解铜实际产量环比增加4.05%，同比增加19.58%；7月锌精矿环比增长，8月或环比小幅下滑[19][20] 黑色系期货 - 7月下旬重点统计钢铁企业钢材库存量下降，粗钢日产环比下降[22] - 8月6日鄂尔多斯部分露天煤矿产销及调运受降雨影响，市场煤炭供应处于恢复阶段[23] - 吕梁兴县大矿上半年产量完成计划，下半年有产量计划；部分煤矿收到生产组织方案通知，后期产量有收缩预期[23][24] 农产品期货 - 8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产和产量环比减少，出油率环比增加；7月马来西亚棕榈油产量预估增加[26] 金融市场 金融 - 周三A股三大指数放量走高，上证指数涨0.45%，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.66%；香港恒生指数涨0.03%；年内诞生258只翻倍股[28] - 7月私募证券产品备案数量环比大增18%；爱奇艺回应香港上市融资消息；统一企业中国中期业绩收益和溢利同比增长[30][31][32] 产业 - 8月零售业景气指数环比上升0.5个百分点；上海出台具身智能产业发展实施方案；上半年我国工业和服务机器人产量同比增长[33] - 中国光伏行业协会征集对《价格法修正草案（征求意见稿）》的意见；中证协就《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》征求意见[16][34][35] - 7月全国乘用车市场零售同比增长7%，新能源市场零售同比增长14%；广东快递涨价[37] 海外 - 特朗普计划与普京、泽连斯基会面；美联储官员发表货币政策相关言论；韩国对中国团体游客实施临时性入境免签政策[38][39] - 7月全球制造业采购经理指数下降；德国设立1000亿欧元投资基金；日本名义工资上涨；印度央行维持基准利率不变[40][41][45] 国际股市 - 美国三大股指和欧洲三大股指全线收涨；摩根士丹利认为美股三季度可能调整，但牛市未结束[46] - 英伟达创始人黄仁勋套现；多家公司公布财报，业绩有增有减[47][49][50] 商品 - 上海期货交易所黄金库存跃升至历史新高；国际贵金属期货涨跌不一；OPEC增产打压油价；伦敦基本金属多数上涨[51][53] 债券 - 国内银行间主要利率债收益率多数下行，国债期货窄幅波动；美债收益率涨跌不一[54] 外汇 - 周三在岸人民币对美元收盘下跌，夜盘上涨；港汇触发“弱方兑换保证”；纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨[55][56][58] 重要指标与事件预告 重要指标 - 预告了韩国、日本、中国、美国等国家和地区多项经济指标的公布时间[60] 重要事件 - 预告了中国央行逆回购到期、国务院政策例行吹风会、欧洲央行和英国央行相关会议等事件[62]

非农就业数据修正 - 美国劳工部对5月与6月的非农就业新增人数合计下调25 8万 创下1968年以来最大规模的两个月修正纪录 [1] - 高盛预测今年9月发布的年度非农就业基准修订初步估算将大幅下调55万至95万人 远超市场预期 [1][4] - 此次修正可能成为近十年来最大规模的基准调整 此前2023年1月的修订仅下调5万人 [4] 非农数据修正的重要性 - 非农就业数据是美联储观察经济冷热的核心指标之一 直接影响利率政策预期、美元走势及股债市场情绪 [3] - 每月非农报告发布后通常会在随后两个月进行初步修正 每年年初还会发布基准修订对过去一年数据进行再校准 [3] - 高盛此次预警为9月可能出现的系统性回调敲响警钟 [3] 就业市场疲软迹象 - 小型企业调查（NFIB）、职位空缺数据（JOLTS）以及就业成本指数（ECI）等均显示招聘意愿趋缓、职位需求减少 [5] - 与非农数据的背离现象正引发市场警惕 [5] - 过去两年连续加息的滞后效应可能正在劳动力市场显现 [7] 对美联储政策的影响 - 美联储此前以就业市场强劲为由维持高利率 若下修数据坐实可能迫使美联储重新评估经济韧性 [5] - 市场普遍预期美联储将在9月开始降息 降息概率一度升至90%以上 [6] - 就业市场高估若被证实可能加速降息节奏 [6] 市场焦点 - 市场焦点将集中于即将发布的7月CPI数据和9月的非农基准修订结果 这些数据将是验证就业真相的关键 [7]

全球宏观与策略电话会议纪要分析 一、涉及行业与公司 - **行业覆盖**：全球利率市场（发达市场/新兴市场）、外汇、大宗商品（能源/金属/农产品）、主权债与公司债[1][3][4][5][6][7] - **重点机构**：美国财政部（TGA重建）、美联储（政策独立性争议）、欧洲央行（加息门槛提高）、俄罗斯（天然气战略）[3][4][8][114] --- 二、核心观点与论据 1. **美国利率市场** - **政策预期**：预计美联储首次降息在2025年12月，2026Q2末联邦基金利率目标区间降至3.25-3.5%，2年期和10年期美债收益率分别达3.5%和4.35%[12][14] - **国债发行**：2025Q4净T-bill发行量预计达6670亿美元以补充TGA账户，2026年2月起增加前端/中端期限的票息发行规模[3][23][34] - **风险点**：长期债券拍卖规模若维持不变，可能引发收益率曲线熊市陡峭化[19][29] 2. **国际利率动态** - **欧洲央行**：提高进一步降息门槛，预计下次降息推迟至10月；欧盟与美国达成贸易协议（15%汽车/半导体关税、7500亿美元能源采购）[4][49] - **策略建议**：持有德国10年期国债多头（止损位2.72%），做空法国/意大利债券利差[50][54] 3. **外汇市场** - **美元展望**：结构性看跌（实际利率下降、财政赤字扩大），EUR/USD目标1.22（12个月），USD/JPY目标139（2025Q4）[68][76][97] - **关键驱动**：美国政策不确定性（关税/美联储独立性争议）导致DXY短期波动加剧，7月16日单日暴跌1.2%[86][90] 4. **大宗商品** - **原油**：9月波动率将飙升（俄罗斯制裁到期、伊朗协议风险、炼厂维护季）[109][111] - **铜**：50%美国关税或压制需求增长4%，但全球影响仅0.2%；COMEX/LME价差维持30%以下[115][119] - **黄金**：ETF流入需等待美联储降息确认，年底目标价3675美元/盎司[120][124] 5. **新兴市场** - **主权债**：维持低配（EMBIGD利差已收窄至302bp，接近2020年低点）[142][145] - **货币**：风险偏好指数显示超买（7月4日达+2.06），土耳其里拉(TRY)和阿根廷比索(ARS)压力显著[136][153] --- 三、关键数据与易忽略细节 1. **财政动态** - **美国债务上限**：通过OBBBA法案提高5万亿美元上限，预计支撑至2027H2[34] - **T-bill占比**：当前市场债务中T-bill份额超长期目标20%，可能限制未来危机时期的弹性[29] 2. **跨市场关联** - **黄金与利率**：2年期通胀互换较OIS利率高10bp，反映市场对美联储抗通胀信心的动摇[19] - **天然气战略**：俄罗斯拟通过"西伯利亚力量2号"管道转向中国市场[114] 3. **新兴市场脆弱性** - **外资需求**：1H25新兴市场债券外资流入超预期，但可能因"解放日"关税前套利交易而逆转[38] - **本地货币债**：GBI-EM指数收益率较美债利差处于2011年以来低位，吸引力下降[134] --- 四、策略建议汇总 | 资产类别 | 主要操作 | 风险提示 | |----------------|-----------------------------------|------------------------------| | 美国利率 | 做多5s20s收益率曲线陡峭化 | 长期债券拍卖规模调整延迟[19] | | 欧元区债券 | 德国10Y多头（止损2.72%） | ECB政策转向[54] | | 外汇 | 做多EUR/USD，做空USD/JPY | 日本消费税政策不确定性[97] | | 大宗商品 | 黄金逢低买入，铜价对冲关税风险 | 美国需求破坏[119] | | 新兴市场 | 低配主权债，标配公司债和本地货币债 | 外资持续流出[135][145] | ``` 注：所有数据引用自原文标注的文档ID，关键数字已进行单位统一换算（如667bn=6670亿）。未提及的章节（如附录）因无实质性分析内容未纳入总结。

中国经济基本面与政策支持 - 上半年中国经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 二季度GDP增速保持稳健增长 反映经济强大活力和韧性 [1][6] - 二季度中国GDP同比增速优于预期 强劲出口势头及中美关税风险缓和 宏观形势为人民币汇率提供支撑 [4] - 7月末中央政治局会议部署经济工作并研究十五五规划 向市场释放多重积极政策信号 [1][6] 人民币汇率表现与驱动因素 - 人民币兑美元汇率继续走强 8月4日中间价报7.1395 较上一交易日调升101点 升幅为1月21日以来最劲 离岸与在岸人民币早盘均收复7.2关 [3] - 人民币兑美元中间价从6月末7.1586升至7月末7.1494 呈现偏强势头 [4] - 年内美元DXY指数下跌10.5% 同期人民币仅上涨约2.5% 表明人民币偏强势头与美元全面走软有关 [4] 外部环境与货币政策影响 - 美联储7月议息会议维持联邦基金利率目标区间4.25%至4.5%不变 市场押注美联储降息节奏放缓和美元走弱 [1][6] - 美国非农就业数据断崖式下跌 加剧市场对美国经济衰退忧虑 美元指数终结反弹 [3] - 中美贸易谈判取得积极进展 为人民币汇率保持基本均衡提供支撑 [3] 政策导向与市场机制 - 外汇管理部门加强外汇市场宏观审慎+微观监管两位一体管理 使汇市展现较强韧性 下半年将深化外汇市场发展 完善企业汇率风险管理服务 [7] - 中国人民银行强调不寻求通过汇率贬值获取竞争优势 坚持市场在汇率形成中的决定性作用 保持汇率弹性同时强化预期引导 防范汇率超调风险 [7] - 中国政府放宽境外投资额度 扩容债券通项下南向通 鼓励跨境贸易更多使用人民币 显示金融管理部门对人民币日益增强的支持态度 [4] 汇率展望与预测 - 下半年人民币汇率或延续偏强走势 年末汇价有望升见7.1 [3][8] - 人民币兑美元汇率大概率在7.1至7.3区间波动 不排除在特定利好因素下出现阶段性突破可能 [7] - 若美国经济数据胜预期或美联储政策态度转鹰 美元可能重拾升势 将限制人民币后续升幅 中美贸易关系紧张也可能减缓人民币升值步伐 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力 2509 合约涨 0.66%收于 13675 元/吨 市场情绪低迷 美棉隔夜下跌 1.19% 后续关注外盘走势、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 国际棉价维持弱势盘整 郑棉向上空间有限 [1][2][16] 各部分内容总结 行情综述 - 郑棉主力 2509 合约涨 0.66% 收盘价 13675 元/吨 较上一交易日涨 90 元/吨 美棉隔夜下跌 1.19% 收于 66.42 美分/磅 [1][2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 7 月 30 日棉花仓单总量 9032(-123)张 注册仓单 8684(-123)张 有效预报 348(+0)张 [3] - 截至 2025 年 7 月 31 日 全国新棉采摘和交售基本结束 加工率 100% 同比持平 销售率 97.1% 同比提高 7.3 个百分点 预计产量 667.6 万吨 累计采摘、交售、加工皮棉均为 667.6 万吨 累计销售皮棉 648.3 万吨 [3][4] - 阿根廷主产棉区查科省新棉收获完成 全国收获进度达 90% 加工进度达 80% [4] - 截至 7 月 29 日当周 棉花投机者净空头头寸增加 1467 手至 52972 手 [4] - 截至 2025 年 7 月 24 日 美国累计净签约出口 2024/25 年度棉花 278.3 万吨 达年度预期出口量 108.35% 累计装运 259.3 万吨 装运率 93.17% [5] 数据图表 - 包含 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等图表 [7][10][14][15] 分析及策略 - 国际方面 美国 7 月非农就业新增 7.3 万人 失业率 4.2% 劳动参与率下滑 可能延缓美联储政策转向 投资者押注提前降息 [16] - 国外方面 全球棉花供需宽松 美棉出口需求疲弱 国际棉价弱势盘整 中美关税谈判使市场情绪低迷 [16] - 国内方面 棉花商业库存去库良好但仍处高位 新棉丰产可能性大 需求端低迷 郑棉向上空间有限 [16]