黄金价格走势 - 黄金价格延续跌势至周二早盘，寻求重新测试4000美元关口 [1] - 黄金周一收盘于21日均线下方，日线RSI转为看跌，周二早盘仍显脆弱，延续四天跌势 [2] - 黄金周一接近五天低点4006美元，在测试4000美元门槛后收于约4040美元 [3][6] 影响因素：美元与美联储政策 - 美元在风险规避市场中保持近期反弹，受到美联储官员近期一系列鹰派言论支持 [1][5] - 根据CME集团FedWatch工具，市场对美联储12月再降息25个基点的押注降至42% [5] - 风险规避资金流动支撑美元情绪，压制以美元计价的黄金 [4] - 美联储副主席指出央行需要“缓慢推进”进一步的降息 [5] 影响因素：市场情绪与宏观经济 - 广泛的风险规避情绪未能激励黄金反弹，亚洲市场跟随华尔街指数下跌 [3] - 市场担忧美国劳动力市场状况和人工智能高估，关注芯片制造商英伟达关键财报 [3] - 本周主要事件风险是美国九月就业报告，市场期待其对劳动力状态的新线索 [6] 技术分析 - 黄金日线图显示交易价格为4022.86美元，21日简单移动均线在4048.65美元处转向下行，价格保持在其下方 [9] - 50日、100日和200日均线分别在3954.55美元、3669.05美元和3421.00美元处继续上升，位于价格下方 [9] - 相对强弱指数降至49（中性），强调上行压力减弱 [9] - 从4381.17美元高点至3885.84美元低点的38.2%回撤位在4075.05美元，作为短期阻力 [9]

市场焦点与预期 - 市场聚焦因政府停摆推迟的美国经济数据，其中9月非农就业报告为核心[1] - 美联储官员释放劳动力市场疲软信号，使12月降息预期降至43%[1] - 数据与讲话落地前投资者观望情绪浓厚，美元短线方向将取决于非农表现[1] 美联储官员观点 - 美联储理事沃勒称，因就业增速放缓，12月会议应考量降息[1] - 美联储副主席杰斐逊指出，美国劳动力市场呈"迟滞"状，企业受政策不确定性与AI替代影响，招聘更趋谨慎[1] 政策预期调整 - 据CME FedWatch工具数据显示，交易员预期美联储12月降息25个基点的概率已降至43%，较一周前的62%大幅回落[1] - 当前市场预期与一个月前"几乎确定降息"的共识形成鲜明反差[1] 美元指数技术分析 - 美元指数运行于20日均线下方，短线趋势仍偏弱势，但99.50区域已形成较强支撑[2] - 若指数站稳99.50支撑区间并重新突破20日均线（约99.90位置），将打开向100.50的反弹空间[2] - 14日RSI指标位于45-50区间，反映市场动能中性偏弱，尚未触及超卖区域，短线大概率延续震荡格局[2] - 若后续跌破99.40支撑位，下行目标将指向99.10及98.80的阶梯式支撑区间[2] 综合市场格局 - 美元指数维持中性偏弱的整理格局[1] - 劳动力市场的实际信号将成为锚定美联储未来政策方向的核心变量[1]

本周关键经济数据与事件 - 周一将公布纽约联储制造业指数，拉开数据序幕 [1] - 周三将发布美联储FOMC会议纪要，是解码10月决策的关键窗口 [1] - 周四将公布美国9月非农就业报告、费城联储制造业指数、周度初请失业金人数及现有房屋销售数据 [1] - 周五将公布欧美国家制造业PMI初值和密歇根大学消费者信心指数修正版 [1] - 周五还将公布2025年10月美国各州就业与失业情况月度数据 [1] 美元指数与美联储政策影响 - 美元指数连续第三个交易日走高，令持有其他货币的投资者购买黄金的成本上升 [3] - 美联储官员相继释放鹰派立场，市场不敢提前押注降息 [3] - 市场对12月降息25个基点的概率预期从前一周的60%降至约45% [3] 黄金白银价格走势分析 - 白银价格在周一亚市早盘震荡微涨 [1] - 黄金价格当前在4030美元附近获得有限支撑，关键技术支撑位在3980-4000美元区间 [4] - 短期均线呈现空头排列，MACD动能柱持续萎缩，暗示下行动能仍在释放 [4] - 美元走强叠加降息预期下调是当前压制金价的主要因素 [4] 技术分析与交易策略 - 白银行情目前为价格上涨趋势 [8] - 技术图表显示K线支撑位在49.98附近 [8] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨 [8] - 操作策略建议在49.98附近多单布局，止损49.60，止盈50.60-51.30区间 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企、供应过剩格局下，预计镍价将保持低位震荡；需求低迷、库存高企且成本重心下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025年11月17日沪镍主力合约2512开于117020元/吨，收于116750元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.28%，成交量为102806（ -15915）手，持仓量为107341（ -4908）手；呈现明显弱势下行走势，延续11月14日破位后跌势；因美联储政策不确定性增加、美元指数走强，叠加供需关系趋于宽松、库存持续走高，沪镍短期下行趋势明确 [1] - 镍矿：近期镍矿市场新招标即将落地，价格持稳运行；菲律宾北部有镍矿招标，下游镍铁价格报价走跌，铁厂采购多观望、持压价心理；印尼11月（二期）内贸基准价走跌0.12 - 0.2美元/湿吨，主流升水维持 +26，升水区间多在 +25 - 26 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格120500元/吨，较上一交易日下跌1200元/吨；下游企业采购积极性回升，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨，金川镍升水3900元/吨，进口镍升水500元/吨，镍豆升水2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为35826（799）吨，LME镍库存为257694（5604）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025年11月17日不锈钢主力合约2601开于12920元/吨，收于12415元/吨，成交量为137113（ +17461）手，持仓量为172728（ -4171）手；呈低位震荡态势，价格在5日、10日均线附近徘徊，短期均线系统缠绕，方向不明；受下游需求疲软、库存走高及镍价持续走低影响，反弹迹象未出现 [3] - 现货：价格持续下降至历史低位，市场询盘热度增加，钢厂低价出货积极性较高；无锡市场不锈钢价格为12700（ -50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12750（ -50）元/吨，304/2B升贴水为380至580元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -3.00元/镍点至902.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

核心展望与资产配置主线 - 2026年风险资产将迎来强劲表现，核心驱动力包括微观基本面改善、AI资本开支加速及有利政策环境，全球市场走势受美国主导的正负向冲击影响 [1] - 建议优先配置股票，其次是信贷和政府债券，且偏好美国资产 [1] - 具体配置建议为超配股票+5%、美国高收益债+3%、机构抵押贷款支持证券+3%，低配大宗商品-4%、现金-3%、美国投资级企业债-4% [1] 全球股票市场 - 美国股市将跑赢全球其他市场，受益于正向运营杠杆、亲周期政策及AI驱动的效率提升，标普500指数2026年底目标位7800点，较当前上涨14%，2025-2027年EPS复合增长率预计14% [1] - 日本股市同样看好，再通胀与ROE改善支撑东证指数目标位3600点，上涨7% [1] - 欧洲与新兴市场（除印度、巴西外）缺乏同等利好 [1] 利率与汇率 - G10利率呈现"前低后高"格局，美联储2026年上半年降息50个基点，10年期美债收益率中期跌至3.75%，年末回升至4.05%，2s10s曲线牛陡至145bp [2] - 欧央行将利率降至1.50%并维持，德国10年期国债年末收益率2.45%；英国央行趋向2.75%利率水平，10年期英债收益率3.90% [2] - 美元指数上半年跌至94，下半年反弹至99，风险货币前期领涨，欧元、英镑受央行降息拖累后期乏力，美元兑日元跌至140后回升至147 [2] 信贷与证券化产品 - 企业信贷将受益于资本开支增加、并购活动复苏及政策宽松，美国和欧洲市场均呈现高收益债跑赢投资级债的格局 [2] - 偏好5-10年期品种以获取滚动收益，金融板块表现优于周期板块 [2] - 证券化产品受美欧放松监管提振，建议增持短期品种、下沉至BBB-级渠道贷款证券，超配机构MBS相对投资级信贷，美国房价与住房活动维持区间波动 [2] 大宗商品 - 原油供需平衡偏软，布伦特原油锚定60美元/桶 [3] - 黄金为首选品种，宏观因素与强劲实物需求支撑，目标价4500美元/盎司 [3] - 工业金属中看好铜和铝，二者均面临显著供应挑战；农产品中看好大豆价格，预计12-18个月目标价11.7美元/蒲式耳，高于玉米的4.7美元/蒲式耳 [3]

黄金市场近期走势分析 - 黄金价格周二亚盘交投于4030美元附近并延续下跌，市场对美联储下月降息的预期大幅回落是导致金价承压下行的核心原因[1] - 美元指数连续第三个交易日走高，增加了持有其他货币的投资者购买黄金的成本，进一步打压黄金需求[2] - 市场对美联储12月降息25个基点的概率预期已从一周前的60%显著下降至约45%，降息预期下调与美元走强共同构成压制金价的主要因素[2] 影响黄金走势的关键因素 - 利率走向是影响贵金属价格的核心变量，当美联储被预期不会快速进入宽松周期时，黄金作为无息资产的吸引力下降[1] - 由于美国政府关门导致官方经济数据发布滞后，投资者更加依赖美联储的政策信号，这加剧了美元的短线波动并间接影响黄金走势[2] - 市场关注本周将公布的美国非农数据，若数据强劲或美联储继续释放偏鹰措辞，黄金下行压力可能加大，反之若数据走软则金价可能重获反弹动能[2] 黄金技术面分析 - 黄金价格昨日依托五日均线一路向下运行，日线级别以带有上下影线的中阴线报收，形成“三连阴”的下跌形态，显示短期偏弱走势[3] - 技术分析指出当前黄金市场空头格局未变，预计后市价格将进一步向下测试日图下线的支撑位置[3] - 上方关键压力位分别位于4055、4075和4095，下方关键支撑位分别位于4005、3976和3930[5] 黄金操作策略参考 - 操作建议以反弹做空为主，建议在十日均线4055区域入场做空，止损设置8个点，目标看向4005和3976支撑位[5] - 具体空单策略为黄金反弹至4050-4055附近分批做空，止损8个点，目标4020-4000附近，破位看3975一线[6] - 多单策略为黄金回调至3975-3980附近分批做多，止损8个点，目标4000-4010附近，破位看4020一线[6]

油价分析 - 俄罗斯新罗西斯克港遭袭后油价一度上涨2%，但港口恢复运营后油价回落 [3] - 地缘风险因素如伊朗扣油轮、苏丹出口受阻以及特朗普提及可能向委内瑞拉派兵对油价形成支撑，限制其下跌幅度 [3] - 油价走势取决于OPEC+增产与地缘风险之间的博弈 [4] 金价分析 - 金价回调主要因市场对美联储12月降息预期降温，此前市场笃定美联储将降息 [3] - 美联储官员表示通胀可能停滞，导致降息不确定性增加，影响不生息的黄金资产 [3] - 金价中长期核心驱动因素仍是美联储政策，需等待12月会议的明确信号 [3][4] 基本金属分析 - 伦铜等基本金属价格下跌与美元指数近两周显著走强直接相关，美元走强降低以美元计价商品的吸引力 [3] - 基本金属的短期价格波动受美元走势影响属于正常现象 [3] - 基本金属的长期价格前景取决于全球经济复苏带动的下游需求情况 [3][4] 投资策略 - 中长线投资应避免被单日价格波动牵制，关键在于把握核心矛盾并等待确定性机会 [4] - 投资策略应聚焦于核心影响因素，而非在消息面进行追涨杀跌 [4]

美股主要指数表现 - 当地时间11月18日，美股三大指数集体下跌，道指下跌557.24点，跌幅约1.18%，标普500指数下跌61.70点，跌幅0.92%，纳斯达克指数下跌192.52点，跌幅0.84% [1][2] - 标普500指数11月至今下跌超2%，该指数此前已连续6个月上涨，较历史高点回落超3%，科技权重更高的纳斯达克指数较纪录高点回落超5% [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌95.20点，跌幅1.21%，富时中国A50指数期货夜盘收跌0.52% [2][3] 大型科技股及热门中概股表现 - 大型科技股多数下跌，美光科技跌近2%，英伟达和苹果跌超1.8%，Meta跌1.2%，特斯拉逆势上涨1.1% [2] - 谷歌成为为数不多的亮点，开盘一度上涨6%创历史新高，收盘涨幅收窄至略超3% [2] - 热门中概股多数下跌，逸仙电商跌近21%，满帮跌超11%，小鹏汽车跌超10%，小马智行跌超6%，理想汽车跌超4%，蔚来汽车、百度、网易跌超1%，阿里巴巴上涨2.5% [2] - 部分个股跌幅显著，-建筑跌57.59%，灿谷跌47.56%，萝贝科技跌39.42% [3] 大宗商品与加密货币市场 - 贵金属和基本金属普跌，现货黄金一度大跌近2%，最低触及4006.80美元/盎司，收盘报4045美元附近，现货白银收盘跌超1%，LME期铝、期镍、期铅均跌超1% [4] - 加密货币持续大跌，比特币一度跌破92000美元，价格下跌1.72%至92153.7美元，以太坊跌破3000美元，价格下跌1.87%至3021.51美元 [4][5] - 过去24小时内，加密货币市场超16万人被爆仓，爆仓总金额达8.51亿美元，最大单笔爆仓单价值9651.16万美元 [4][5] 市场联动现象 - 近期风险资产（如美股、加密货币）与传统避险资产（如黄金）出现同步下跌，被视为一个值得警惕的市场信号 [6]

黄金市场短期技术分析与交易策略 - 当前趋势以短期震荡偏弱为主，金价在上周五大跌后处于调整状态[1] - 上方关键阻力位为4110美元和4140美元[1] - 下方关键支撑位为4060美元和4030美元[1] - 短线交易策略偏向在区间内进行高抛低吸的震荡操作[1][2] - 若金价反弹至4110美元至4140美元阻力区域并出现上涨乏力迹象，可考虑轻仓试空，止损设在4140美元上方，目标看向4060-4045-4030美元附近[3] - 若金价回调至4030美元至4060美元支撑区域并出现企稳信号，可考虑轻仓试多，止损设在4030美元下方，目标看向4100-4110美元上方[4] - 短期走势偏弱但中长期上涨基础依然存在[4] 影响金价的关键宏观事件与数据 - 美联储官员，尤其是有投票权官员的公开表态是关注重点，其鹰派或鸽派言论可能引起市场波动[5] - 9月非农就业报告将于本周四（11月20日）公布，是本周重中之重，将显著影响市场对美联储政策的预期[6] - 8月的工厂订单、贸易帐以及9月的实际收入等数据也将陆续公布，有助于全面评估美国经济状况[7] - 需持续关注全球主要经济体的政治局势和突发事件，这些会影响市场避险需求并传导至金价[8] 市场潜在风险与关键价位 - 金价上方受到美联储鹰派言论导致的降息预期降温压制[1] - 金价下方受到美元走软以及地缘政治等因素带来的避险需求支撑[1] - 需警惕金价有效跌破关键支撑（如4028美元/盎司），若跌破则短期下跌空间可能打开，此时不宜盲目抄底[9]

美联储政策立场与争议 - 美联储内部存在分歧，有观点认为当前政策过于限制性，且决策过于依赖回顾性数据，是导致政策错误的根源 [1][2] - 有官员主张美联储应在12月会议上至少降息25个基点，政策制定应具有前瞻性，而非回顾性 [2] - 货币政策存在12至18个月的滞后效应，因此决策应基于对未来12至18个月经济的预期，而非当前数据，过度依赖数据会导致行动过晚 [23][24] 通胀数据解读与争议 - 尽管有同事近期谈论通胀，但自9月以来，通胀数据表现优于预期，显示住房通胀正朝着市场租金水平回落，且劳动力市场持续疲软，这些都应使政策立场更鸽派 [4][5] - 官方通胀数据中的租金衡量因统计方式存在严重滞后，当前市场租金增长率仅约1%，但通胀数据仍反映2021-2022年的租金飙升，用三年前的租金飙升来判断当前通胀过高是回顾性且错误的 [9][10][11] - 衡量金融服务和投资组合管理费用的方式存在缺陷，股市上涨导致管理费增加被记录为价格上涨，这是一种“幻影通胀”，基于此制定政策是完全错误的 [13][14] 劳动力市场与工资 - 劳动力市场持续疲软，调查显示找工作变得更难，职位空缺减少，Indeed等替代数据指标均表明劳动力市场在继续走弱 [20] - 工资增长压力正在下行，增长速度已不及近年水平，美联储不应在工资因生产率提高（如新技术应用）而上涨时自动加息，仅当工资上涨反映供需失衡时才应加息 [18][19] - 批评美联储过于关注通胀而忽视就业（其双重使命之一），这种短视可能导致美联储在政策上再次落后 [21][22] 经济数据与高频指标 - 褐皮书显示，近期三个地区经济小幅至温和增长，五个地区无变化，四个地区略有疲软，这与部分美联储官员看到的强劲经济景象不同 [6] - 由于政府停摆，最新的消费者需求数据实际是数月前的，第二季度消费支出数据虽被上修，但第三季度数据极少，第四季度则没有数据，基于如此滞后的数据做决策是错误的 [7][8] - 存在大量高频数据（如10月货运量骤降）未被美联储充分利用或考虑，实时情况与需要多年修订的旧数据差异很大 [12] 资产市场与政策传导 - 不应以股市处于高位作为政策不紧的依据，股市上涨可能源于AI、监管放松、税收政策或被动投资（每周有数十亿美元自动流入最大市值的股票）等与货币政策无关的原因 [24][25] - 观察市场不应只看平均指数，应看个股，近期必需消费品和部分非必需消费品类股票遭受重创，这正在发出经济需要帮助的信号 [26] - 若等待股市下跌才降息则为时已晚，就像不应等到全球金融危机发生才降息一样，应在下行事件发生前采取行动 [27] 利率与房地产市场 - 美联储降息绝对会降低抵押贷款利率，且这一过程可能已经开始 [30] - 美联储通过影响抵押贷款的可负担性来调控需求，从而影响经济，但房地产市场同时受到住房供应等许多超出需求范围的因素影响 [31] - 停止出售抵押贷款支持证券也可能有助于降低抵押贷款利率 [29] 移民政策对经济的影响 - 在住房供应相对固定的情况下，增加人口会推高租金和通胀，近年数百万新移民涌入而住房存量未充分扩张，是导致通胀的重要原因之一 [37] - 边境政策改变导致净移民降至零甚至为负（因驱逐出境），这与过去几年的情况正好相反，具有非常强烈的反通胀效应 [38]