市场信心调查结果 - 保险机构对2025年下半年债券市场和A股市场信心明显回升 [1] - 55.56%保险资管机构和47.67%保险公司对债券市场持较乐观看法 [1] - 52.78%保险资管机构和55.81%保险公司对A股市场持较乐观看法 [1] - 52.78%保险资管机构和59.30%保险公司预期A股市场将震荡上行 [1] 信心变化对比 - 对债券市场持较乐观看法的保险资管机构比例同比增加13.89个百分点 [2] - 对债券市场持较乐观看法的保险公司比例同比增加2.1个百分点 [2] - 对A股市场持较乐观看法的保险资管机构比例同比增加30.56个百分点 [2] - 对A股市场持较乐观看法的保险公司比例同比增加31.76个百分点 [2] 险资配置情况 - 人身险公司股票投资余额达2.87万亿元占资金运用余额8.81%同比上升1.8个百分点 [2] - 财产险公司股票投资余额达1955亿元占资金运用余额8.33%同比上升1.84个百分点 [2] 行业偏好领域 - 保险机构最看好银行医药生物电子和计算机等行业 [2] - 主要关注人工智能红利资产新质生产力高分红高股息和创新医药等领域 [1][2] 投资逻辑分析 - 人工智能和新质生产力领域契合国家战略方向具备长期增长潜力 [3] - 创新医药领域受益于老龄化趋势与医保支付改革带来的刚性需求 [3] - 红利资产在低利率环境下提供稳定现金流兼具抗周期属性 [3] 未来发展趋势 - 保险行业继续践行长期价值投资理念支持具有国家战略意义的行业和公司发展 [3] - 险资在A股市场发挥愈发重要的作用 [3]

市场信心调查结果 - 保险资管协会调查显示保险机构对2025年下半年债券市场和A股市场信心明显回升 [1] - 55.56%保险资管机构和47.67%保险公司对债券市场持较乐观看法 [1] - 52.78%保险资管机构和55.81%保险公司对A股市场持较乐观看法 [1] - 52.78%保险资管机构和59.30%保险公司预期下半年A股市场震荡上行 [1] 信心变化趋势 - 对债券市场持乐观看法的保险资管机构比例同比增加13.89个百分点 [1] - 对债券市场持乐观看法的保险公司比例同比增加2.1个百分点 [1] - 对A股市场持乐观看法的保险资管机构比例同比增加30.56个百分点 [1] - 对A股市场持乐观看法的保险公司比例同比增加31.76个百分点 [1] 行业配置数据 - 人身险公司股票投资余额达2.87万亿元占资金运用余额8.81%同比上升1.8个百分点 [2] - 财产险公司股票投资余额1955亿元占资金运用余额8.33%同比上升1.84个百分点 [2] 投资偏好领域 - 保险机构重点关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药领域 [1][2] - 最看好A股行业包括银行、医药生物、电子和计算机等板块 [2] 投资逻辑分析 - 人工智能和新质生产力领域契合国家战略方向具备长期增长潜力 [2] - 创新医药领域受益老龄化趋势与医保支付改革带来的刚性需求 [2] - 红利资产在低利率环境下提供稳定现金流兼具抗周期属性 [2] 未来发展趋势 - 保险行业继续践行长期价值投资理念支持国家战略行业和公司发展 [3] - 险资在A股市场发挥愈发重要作用需加强投研、尽调、配置、风控等能力建设 [3]

市场信心调查结果 - 保险机构对2025年下半年债券市场和A股市场信心明显回升 [1] - 55.56%保险资管机构和47.67%保险公司对债券市场持较乐观看法 [1] - 52.78%保险资管机构和55.81%保险公司对A股市场持较乐观看法 [1] - 52.78%保险资管机构和59.30%保险公司预期A股市场将震荡上行 [1] 信心变化对比 - 债券市场乐观比例较去年增加13.89个百分点（保险资管机构）和2.1个百分点（保险公司） [1] - A股市场乐观比例较去年大幅增加30.56个百分点（保险资管机构）和31.76个百分点（保险公司） [1] 险资股票投资配置 - 人身险公司股票投资余额达2.87万亿元 占资金运用余额8.81% 同比上升1.8个百分点 [2] - 财产险公司股票投资余额1955亿元 占资金运用余额8.33% 同比上升1.84个百分点 [2] 行业投资偏好 - 最看好银行、医药生物、电子和计算机等A股行业 [2] - 重点关注人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药领域 [1][2] 投资逻辑分析 - 人工智能和新质生产力领域契合国家战略方向 [2] - 创新医药受益于老龄化趋势与医保支付改革带来的刚性需求 [2] - 红利资产在低利率环境下提供稳定现金流且具抗周期属性 [2] 未来投资趋势 - 保险行业继续践行长期价值投资理念 [3] - 支持具有国家战略意义的行业和公司发展 [3] - 在A股市场发挥愈发重要的作用 [3]

宏观政策预期 - 多数保险机构预期下半年宏观经济保持平稳增长 重点关注出口 消费 财政政策和房地产投资等领域 [2] - 多数保险机构预期下半年货币政策将适度宽松 重点关注适时降准降息 保持流动性充裕 以及与财政政策的协调配合 [2] - 财政政策预期将更加积极 整体偏向扩张 希望能够扩大内需 提振消费 或增加发行超长期特别国债 [2] 资产配置偏好 - 下半年保险机构首选的投资资产是股票 其次是债券和证券投资基金 [5] - 多数保险机构预期下半年各类资产配置比例与2025年初基本保持一致 部分保险机构有可能适度或微幅增加股票和债券投资 [5] 债券市场展望 - 多数保险机构对下半年债券市场持中性偏乐观态度 [5] - 下半年看好超长期特别国债 银行永续债 可转债以及10年期以上信用债 [5] - 经济基本面 货币政策宽松力度和市场流动性将是影响下半年债券市场的主要因素 [5] A股市场预期 - 多数保险机构对下半年A股市场持较乐观态度 其中52.78%的保险资管机构和55.81%的保险公司较乐观 38.89%的保险资管机构和36.05%的保险公司持中性看法 [5] - 52.78%的保险资管机构和59.30%的保险公司预期下半年A股市场走势将震荡上行 各有两成保险机构预期宽幅震荡或窄幅震荡 [5] A股估值判断 - 69.44%的保险资管机构和66.28%的保险公司认为当前A股估值基本合理 25%的保险资管机构和25.58%的保险公司认为A股估值较低 [6] 行业与主题偏好 - 保险机构偏好沪深300 科创50相关股票 [6] - 看好医药生物 电子 银行 计算机 通信和国防军工等行业 [6] - 关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等投资领域 [6] - 企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素 [6] 境外投资偏好 - 港股投资下半年受到险资青睐 [11] - 四成保险机构看好债券投资和黄金投资 [11] 投资风险关注 - 2025年下半年险资投资需重点关注资产荒与收益压力 利率下行与资产负债错配风险 [10]

公司产品动态 - 长城基金旗下长城中证港股通高股息指数QDII基金每十份A类和C类份额均派发红利0.03元 年内第4次分红 [1] - 长城中证红利低波动100联接基金每十份A类和C类份额均分红0.03元 同为年内第4次分红 [1] - 两只产品分别聚焦港股与A股市场红利投资机会 为投资者提供多维度布局红利资产工具 [1] 行业政策环境 - 中共中央办公厅及国务院办公厅明确推动上市公司制定稳定长期现金分红政策 [2] - 政策引导下上市公司分红积极性显著提升 今年上半年中期分红总额超720亿元 [2] - 监管对上市公司强化分红规划的引导助力形成"上市公司积极分红-投资者认可回报"良性生态 [2] 市场表现数据 - A股市场256条红利指数中224条年内上涨 占比达87.5% [1] - "科技+红利"哑铃配置策略受热捧 红利资产热度持续 [1] - 上市公司分红力度加大与资金持续入市双驱动 红利资产发展空间广阔 [2]

2025年高息定存到期规模及结构 - 上市银行2025年到期高息定存（2年及以上期限）总规模达39.7万亿元，其中2年期、3年期、5年期分别为19.8万亿元、17.4万亿元和2.5万亿元 [1] - 到期节奏分布：2025年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度分别占比42%、16%、18%、24% [1] - 2026年上半年到期高息定存规模约为19.6万亿元 [1] 存款到期测算方法 - 2025年到期定存规模基于2024年末1年以内重定价存款（剔除活期）测算，总额为79万亿元 [2] - 到期节奏假设：3个月以内期限存款在2025年第一季度到期，3个月至1年期限存款按30%、30%、40%比例在第二至第四季度到期 [2] - 2024年末1-5年期限重定价存款主要于2026-2029年到期，其中60%集中在2026年，且第一季度和第二季度占比分别为40%和20% [2] 定存重定价利率降幅 - 2025年到期2年期、3年期、5年期存款利率降幅分别为60-100BP、125-150BP、120-145BP [3] - 2026年到期2年期、3年期、5年期存款利率降幅分别为60BP、135BP、145BP [4] 存款成本率改善影响 - 2025年定存重定价使上市银行单季存款成本率在第一至第四季度分别改善11.7BP、4.2BP、5.7BP、5.1BP，季度平均成本率降至1.68%、1.64%、1.58%、1.53% [5] - 全年存款平均成本率下降约19BP至1.61%，2026年上半年下降8.2BP至1.52% [5] - 分银行类型：2025年国有行、股份行、城商行、农商行存款成本率分别下降18.5BP、20.5BP、19.8BP、21.9BP，降至1.54%、1.72%、1.88%、1.68% [5] 银行资产配置与投资建议 - 负债成本下降缓解AC账户配置国债的利差倒挂，2025年第四季度银行配置10年期国债基本消除倒挂，债券配置空间恢复 [6] - 第二季度商业银行经营指标修复，实体需求偏弱，无风险收益率低位，红利资产具备性价比 [6] - 推荐组合配置标的：中信银行(601998 SH)，受益标的包括农业银行(601288 SH)、招商银行(600036 SH)、北京银行(601169 SH)、江苏银行(600919 SH)、杭州银行(600926 SH)、渝农商行(601077 SH) [6]

宏观经济预期 - 多数保险机构预期下半年宏观经济保持平稳增长 重点关注出口、消费、财政政策和房地产投资等领域 [3] - 货币政策预期适度宽松 重点关注适时降准降息及流动性充裕 财政政策预期积极扩张 可能扩大超长期特别国债发行 [3] 资产配置偏好 - 股票成为保险机构下半年首选投资资产 其次为债券和证券投资基金 部分机构可能适度增加股票和债券投资比例 [5] - 债券市场持中性偏乐观态度 看好超长期特别国债、银行永续债、可转债及10年期以上信用债 主要影响因素包括经济基本面、货币政策宽松力度和市场流动性 [5] A股市场展望 - 52.78%保险资管机构和55.81%保险公司对A股市场持较乐观态度 38.89%保险资管机构和36.05%保险公司持中性看法 [5] - 52.78%保险资管机构和59.30%保险公司预期A股震荡上行 约两成机构预期宽幅或窄幅震荡 [5] - 69.44%保险资管机构和66.28%保险公司认为当前A股估值基本合理 25%保险资管机构和25.58%保险公司认为估值较低 [5] 行业与主题偏好 - 偏好沪深300和科创50相关股票 重点关注医药生物、电子、银行、计算机、通信和国防军工等行业 [6] - 看好人工智能、红利资产、新质生产力、高分红高股息和创新医药等投资领域 认为企业盈利增速是影响A股市场的主要因素 [6] 风险关注与境外投资 - 重点关注资产荒与收益压力、利率下行与资产负债错配风险 [9] - 港股投资受到险资青睐 四成机构同时看好债券投资和黄金投资 [9]

调查背景 - 中国保险资产管理业协会公布2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果 [1] - 共有122家保险机构参与调查 包括36家保险资产管理机构和86家保险公司 [1] 宏观经济预期 - 多数保险机构预期下半年宏观经济保持平稳增长 [2] - 重点关注出口 消费 财政政策和房地产投资等领域 [2] - 预期货币政策将适度宽松 重点关注适时降准降息和保持流动性充裕 [2] - 财政政策预期更加积极 整体偏向扩张 可能扩大内需 提振消费或增加发行超长期特别国债 [2] 资产配置偏好 - 下半年保险机构首选投资资产是股票 其次是债券和证券投资基金 [5] - 多数机构预期各类资产配置比例与2025年初基本保持一致 [5] - 部分机构可能适度或微幅增加股票和债券投资 [5] 债券市场展望 - 多数保险机构对下半年债券市场持中性偏乐观态度 [5] - 看好超长期特别国债 银行永续债 可转债以及10年期以上信用债 [5] - 经济基本面 货币政策宽松力度和市场流动性将是影响债券市场的主要因素 [5] A股市场展望 - 多数保险机构对下半年A股市场持较乐观态度 [5] - 52.78%保险资管机构和55.81%保险公司对A股市场较乐观 [5] - 38.89%保险资管机构和36.05%保险公司持中性看法 [5] - 52.78%保险资管机构和59.30%保险公司预期A股市场走势将震荡上行 [5] - 约两成保险机构预期市场将宽幅震荡或窄幅震荡 [5] A股估值判断 - 69.44%保险资管机构和66.28%保险公司认为当前A股估值基本合理 [5] - 25%保险资管机构和25.58%保险公司认为A股估值较低 [5] 行业与主题偏好 - 偏好沪深300 科创50相关股票 [6] - 看好医药生物 电子 银行 计算机 通信和国防军工等行业 [6] - 关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等投资领域 [6] - 企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素 [6] 投资风险关注 - 需重点关注资产荒与收益压力 利率下行与资产负债错配风险 [10] 境外投资偏好 - 港股投资下半年受到险资青睐 [10] - 四成保险机构看好债券投资和黄金投资 [10]

金融监管政策调整 - 金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，提高并购贷款占并购交易价款比例上限至70%（控制型）和60%（参股型），延长贷款最长期限 [1] - 要求权益性资金占比不得低于30%（控制型）和40%（参股型），防范高杠杆风险 [1] 私募持仓动向 - 17家百亿级私募重仓33只个股，合计持股市值达225.51亿元，电子、计算机、医药生物板块占比超42% [1] - 15只个股获增持，新进标的集中在高端制造与周期反转领域 [1] 苹果产业链动态 - 机构密集调研水晶光电、工业富联等30多家苹果产业链公司，iPhone 17进入大规模量产阶段 [2] A股市场表现 - 沪指创十年新高，资金抱团核心资产趋势明显，机构建议聚焦绩优成长股 [3] - 社保基金现身116家上市公司前十大流通股股东，新进25家集中在高端制造和医药生物领域 [3] 恒瑞医药业绩 - 上半年营收157.61亿元（同比+15.88%），净利润44.50亿元（同比+29.67%），创新药收入占比60.66%达95.61亿元 [4] - 计划回购10亿-20亿元股份用于员工持股计划，创新药出海成为第二增长引擎 [4] 汽车行业趋势 - 国内车企日均新车迭代率攀升至3.2款，呈现"快消品化"趋势 [5] - 小米、零跑等造车新势力跨过盈亏平衡点，行业竞争转向技术、品牌、生态 [5] ETF资金流入 - 8月18日-19日644只股票ETF规模增加336亿元，沪深300ETF及互联网、创新药等主题ETF受青睐 [6] 钨价上涨 - 65%钨精矿价格报21.7万元/吨（较年初+51.75%），APT报31.15万元/吨（较年初+47.98%） [7] - 主产区江西、云南开采量缩减导致供应收紧 [7] 红利资产表现 - 年内87.5%红利指数上涨，红利相关ETF主动买入额达1986.01亿元，占策略指数ETF的87.74% [8] 物业与固态电池行业 - 港股物业企业盈利改善，关联方减值减少，增值业务多元化 [9] - 固态电池产业链进入中试阶段，推动"材料-设备-工艺"闭环验证 [9]

险资权益投资策略 - 保险机构在A股和港股市场积极寻找投资机会 重点关注高股息股票 [1] - 险资采用哑铃型配置结构 一方面加大股票配置 另一方面加大债券配置 [2] - 险资借道ETF布局权益市场 重点配置沪深300 中证500 中证1000等指数相关ETF [3] 险资股票配置变化 - 2025年二季度末保险资金运用余额36.23万亿元 较一季度末增长3.73% [2] - 人身险公司股票投资余额2.87万亿元 较2024年末增加6052亿元 占比由7.57%升至8.81% [2] - 财产险公司股票投资余额1955亿元 较2024年末增加354亿元 占比由7.21%升至8.33% [2] - 人身险和财产险公司股票投资余额合计较2024年末增加6406亿元 [2] 长期股权投资与债券配置 - 人身险公司长期股权投资余额2.61万亿元 占比8% 规模和占比均较2024年末提升 [2] - 财产险公司长期股权投资余额1425亿元 占比6.07% [2] - 人身险公司债券投资余额16.92万亿元 占比51.9% [3] - 财产险公司债券投资余额9455亿元 占比40.29% [3] 行业投资偏好与展望 - 保险机构看好医药生物 电子 银行 计算机 通信和国防军工等行业 [4] - 重点关注人工智能 红利资产 新质生产力 高分红高股息和创新医药等领域 [4] - 多数保险机构对下半年A股市场持较乐观态度 股票成为下半年首选投资资产 [3][4] - 企业盈利增速被视作影响下半年A股市场的主要因素 [4] 政策与市场驱动因素 - 政策面为中长期资金入市打通配置路径 [2] - 低利率和资产荒背景下保险公司长钱长投需求增长 [2] - 新会计准则重塑险资权益投资行为 [2] - 利率下行推动险资持续增配低估值高股息股票 [3]