消费电子代工指数表现 - 消费电子代工指数(8841268)于11月27日收盘报7864.92点，较昨日收盘价7470.70点上涨394.22点，涨幅达5.28% [1] - 指数当日开盘价为7459.71点，最高价触及7873.81点，最低价为7459.71点 [1] - 当日成交额为204.94亿，成交量为5.23亿股 [1] - 指数成分股中11只上涨，0只平盘，0只下跌 [1] - 该指数市盈率为32.1，市净率为5.00，今年以来累计上涨61.18% [1] 相关个股市场表现 - 昀冢科技涨停，涨幅达19.99% [2][3] - 春秋电子、福日电子、惠威科技均涨停，涨幅分别为10.03%、9.98%、10.01% [2][3] - 智动力上涨10.58%，工业富联上涨7.09% [2][3] - 凯旺科技、环旭电子、共达电声、长盈精密等个股跟涨 [2] 行业重要催化事件 - 华为在近日的全场景新品发布会上正式推出全新Mate80及Mate80 Pro系列机型 [4] - 新机型首发搭载HarmonyOS 6操作系统，并定于11月28日正式开售 [4]

市场热点一 大消费 - 工信部、国家发改委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》[5] - OpenAI与Target携手将新的AI驱动体验带入零售领域，AI应用端正进入新的催化阶段，三江购物致力于打造互联网时代新零售的社区生鲜超市，其在11月26日收获涨停，股价上涨10.00%，收盘价17.49元，成交额12.0亿元，总市值95.8亿元[6][8] - 沃尔玛涨超6%，发布稳健季度业绩并上调全年展望，线下渠道拥有商品集中可触达、消费场景多元丰富等优势，东百集团在11月26日收获涨停，股价上涨10.01%，收盘价9.67元，成交额12.7亿元，总市值84.1亿元[9][10] 市场热点二 抗流感 - 流感季提前到来，阿里健康平台上的相关药品需求呈现明显上升趋势[11] - 近期流感活动度持续攀升，流感用药需求增加，关注流感高发带来的呼吸系统用药需求增长，北大医药、金迪克在11月26日双双收获涨停[12] - 11月以来京东买药秒送平台的流感类药品成交额环比10月增长明显，近期流感疫情上升态势明显，或带动防治和检测流感产品的需求增长，特一药业截至11月26日区间最高涨幅达19.55%[13] 市场热点三 消费电子 - 消费电子行业催化不断，华为于11月25日推出Mate 80系列、Mate X7及多款全场景新品，阿里巴巴首款自研旗舰双显AI眼镜——夸克AI眼镜2025年新品发布会定于11月27日举行[16] - 华为发布首款AI陪聊机器人，机构预计2030年AI玩具市场规模将破千亿量级，奋达科技为客户定制的AI桌面陪伴机器人实现了情感交互算法与硬件载体的良好适配，其在11月26日收获涨停，股价上涨9.99%，收盘价7.49元[17][18] - 基于庞大的用户群体基础，智能眼镜有望成为下一个仅次于智能手机的消费电子大品类，长盈精密截至11月26日收盘区间最高涨幅达15.23%[19] 市场热点四 算力硬件 - 谷歌正式发布新一代多模态AI模型Gemini 3和图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，并在TPU互联中引入光交换OCS技术，构建由多个机柜组成的TPU超节点[21] - OCS有望迎来国内外共振，市场前景广阔，赛微电子境外产线的MEMS-OCS工艺开发及晶圆制造业务已服务欧美知名巨头厂商约10年时间，公司是全球领先的高端集成电路芯片晶圆制造厂商，专注MEMS芯片工艺开发及晶圆制造，为光刻机巨头提供透镜系统MEMS部件，为华为海思提供硅光子芯片代工，在算力领域其MEMS-OCS技术服务于谷歌等巨头，实现低延迟光交换，截至11月26日收盘区间最高涨幅达46.85%[21][22][23][24] - 中富电路主营高端PCB，AI数据中心电源项目部分四季度批量交付，泰国工厂批量生产获海外客户审核，拟合资开拓封装载板等市场，年报显示华为曾是其第一大客户，公司具备光模块板制程能力，持续拉升4日最高涨幅27.23%[25] VIP其他热点 - 青山纸业目前市场正在重新发现ASIC芯片的巨大市场，5日最高涨幅11.17%，今日涨幅9.92%[27] - 欢瑞世纪已在AI短剧、AI漫剧等新兴赛道持续深化布局、加大资源投入，5日最高涨幅11.05%，今日涨幅10.05%[27]

市场整体表现 - 创业板指强势上涨2.14%，收于3044.69点，科创50与深证成指分别上涨0.99%和1.02%，市场情绪回暖 [1] - 上证指数微跌0.15%，全天成交额达1.8万亿元，呈现指数疲软、个股活跃、板块分化的特征 [1] 通信板块表现 - 申万一级通信行业指数单日暴涨4.64%，成交额高达1555.8亿元，高居全市场首位 [2] - 板块爆发由政策红利、技术突破和资金迁移多重因素驱动，十五五规划将集成电路、光通信、AI算力列为战略核心赛道 [6] - CPO技术迎来商用拐点，中际旭创、新易盛等龙头股再创历史新高，产业链情绪全面升温 [6] 其他板块表现 - 国防军工板块深度回调2.25%，中船系、航母、航天科工等概念指数集体重挫，反映资金从高估值题材向盈利路径清晰领域迁移 [2] - 商贸零售、家用电器、食品饮料等消费板块小幅上扬，与国务院政策吹风会预期相关，但整体缺乏持续放量支撑 [2] 市场资金动向 - 连板指数暴涨4.77%，首板非ST指数、成交额TOP10指数同步走强，显示市场风险偏好正在修复 [3] - 资金在通信、CPO等板块呈现强者恒强格局，但需警惕中后排个股跳水的结构性调仓现象 [3] - 市场资金加速从消费、地产等防御板块转向高成长科技主线，AI基础设施的长期价值被重新定价 [6] 后市观察点 - 若未来两日成交额能稳定在1.7万亿元以上，且科技板块持续放量，A股有望开启新一轮结构性牛市 [4] - 需重点关注11月27日国务院政策吹风会可能释放的以旧换新、消费补贴等利好对消费板块的提振效果 [4] - 当前港股市场相对平静，恒生科技指数仅涨0.2%，两地资金结构差异可能导致A股科技股的强势难以外溢 [4]

市场风格展望 - 中期市场风格预计回归“科技成长”主线 [1] - 科技成长风格中长期仍将占优 [1] - 科技方向内部将出现“高切低”以优化筹码结构和巩固行情基础 [1] 市场风格判断依据 - “科技与价值”相对盈利增速尚未逆转 [1] - 成长与价值估值分化并非极致 [1] - TMT板块整体交易拥挤度仍不高 [1] 结构性机会领域 - AI应用领域存在结构性机会 [1] - 消费电子领域存在结构性机会 [1] - 人形机器人设备领域存在结构性机会 [1] TMT行情与指数表现 - 本轮TMT行情存在AI硬件等方向的局部过热情况 [1] - 科创创业50指数在2025年Q4出现高位滞涨 [1] - 科创创业50指数单日涨跌幅达20% [1] 科创创业50指数与ETF - 科创创业ETF（588360）跟踪科创创业50指数（931643） [1] - 指数从科创板和创业板市场选取高成长性和创新能力的上市公司证券 [1] - 指数覆盖新一代信息技术、生物医药、新材料等多个高新技术产业领域 [1]

调研基本情况 - 公司于2025年11月20日至26日在广东东莞举办投资者关系活动，活动类型为特定对象调研及现场参观 [1] - 公司董事长、总经理及多位核心业务负责人接待了调研团，吸引了超过200家国内外知名机构参与 [1] 公司战略 - 公司核心特质包括对新市场的敬畏之心和强大的团队协作精神，强调跨领域协同与长期主义 [2] - AI算力业务当前所处阶段类似2016-2017年的消费电子业务，但更需底层技术创新能力 [2] - 公司目标未来五年在各涉足领域进入行业前三 [2] 消费电子业务 - 通过OEM规模化制造与ODM深度研发的协同，实现产品开发周期缩短与工艺升级 [3] - 面向AI时代，消费电子硬件正向多感知融合演进，公司已布局AI Box、智能眼镜等产品，其中AI Box有望首批量产 [3] - 核心竞争力源于底层技术积累与全球化布局，未来将深度绑定客户需求共建AI硬件生态 [3] 数据中心业务 - 网络互联领域，448G CPC铜连接技术已通过验证，可实现1.5米传输距离，预计成为主流 [4] - 光模块方面，硅光与LPO/LRO技术将在1.6T时代大量应用，公司光产品明后年有望实现数量级增长 [4] - 热管理领域已布局冷板式、浸没式液冷及金刚石铜材料，电源模块则从48V转向800V高压架构以满足兆瓦级供电需求 [4] - 公司“轩辕平台”已构建全场景互联界面，技术能力获Broadcom、Marvell等芯片厂商认可 [4] 汽车业务 - 汽车板块已形成连接器、线束、域控制器、智能底盘四大产品线 [5] - 高压连接器全球份额快速提升，2027年目标成为中国最大汽车连接器厂商 [5] - 线束业务通过并购莱尼欧洲工厂，今年已跃居中国最大，并计划携手成为全球第一 [5] - 智能底盘领域线控转向、制动产品已获主流车厂定点，未来五年将下沉至20万以下市场，目标2030年前进入全球前五汽车零部件供应商 [5] AI赋能与机器人业务 - 已构建“AI智慧员工”体系，通过数字孪生与具身智能改造生产设备以提升制造效率 [6] - 人形机器人领域，自主研发的腱绳式灵巧手性能接近业界领先水平，今年预计出货3000台，2026年将推出高度自动化的“制造2.0”产线 [6] - 机器人业务核心是打造核心部件与规模化制造能力，目前订单全部面向外部客户，聚焦工业场景应用 [6] AI业务增长预期 - 电源模块因出货量增速最快，整体量级增长潜力最大 [8] - 光模块受益于1.6T技术迭代，明后年将实现数量级增长 [8] - 电连接与散热业务依托技术壁垒持续渗透，预计未来2-3年四大品类均保持快速发展 [8] 技术路线判断 - 强调“铜光共进”而非“光进铜退”，448G铜连接技术仍具生命力，预计至少主导未来2-3年市场 [9] - 光模块为重要补充，但成本、可靠性仍逊于铜连接，两者将长期共生 [9] 汽车业务盈利结构 - 线束业务已进入盈利成熟期，为汽车板块提供稳定现金流 [10] - 域控制器与智能底盘虽处投入期，但技术壁垒高，预计2026年后成为主要增长点 [10] - 通过全栈自研与智能制造，域控制器产品良率已达行业领先水平 [10] 海外布局 - 越南工厂人效比与成本优势显著，但资源已趋饱和，公司正协同客户在东南亚其他地区布局小批量产能以应对潜在关税变化 [11] - 目前公司海外产能占比约三分之一，主要服务欧美客户，通过产地拆解分析避免成本增加 [11]

公司股价与交易表现 - 11月26日盘中股价上涨2.03%，报77.85元/股，成交4.67亿元，换手率2.58%，总市值225.61亿元 [1] - 当日主力资金净流出1639.10万元，特大单买入2506.30万元（占比5.36%），卖出4631.78万元（占比9.91%） [1] - 今年以来股价累计上涨44.95%，近5个交易日上涨10.30%，近20日下跌8.07%，近60日上涨11.21% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为金属软磁粉、金属软磁粉芯和电感元件的研发、生产和销售，主营业务收入构成为金属软磁粉末制品96.69%，金属软磁粉3.07%，其他0.25% [1] - 2025年1-9月实现营业收入13.01亿元，同比增长6.03%，归母净利润2.94亿元，同比增长2.48% [2] - A股上市后累计派现1.74亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-磁性材料，概念板块包括电感、华为概念、消费电子、新能源车、专精特新等 [2] - 截至9月30日股东户数为2.02万，较上期减少2.50%，人均流通股11737股，较上期增加5.97% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第二大流通股东，持股1746.49万股，国投瑞银新能源混合A持股217.52万股不变，华夏行业景气混合A持股215.38万股，较上期减少253.80万股 [3]

市场表现 - 中证人工智能主题指数强势上涨2.66%，AI人工智能ETF上涨2.47%，冲击3连涨，最新价报2.03元 [1] - 中证消费电子主题指数强势上涨1.49%，消费电子ETF上涨1.35%，最新价报1.13元 [1] 宏观与市场驱动因素 - 美联储降息预期升温，市场预期12月降息概率近80%，美股三大指数连续第三个交易日集体收涨 [1] - 阿里发布财报，云业务同比增长34%，增速再创新高，公司可能会在已承诺的三年3800亿元额外增加资本开支 [1] 阿里巴巴AI业务分析 - 作为国内AI资本开支龙头，阿里的资本开支指引后续的AI确定性，阿里云AI服务器需求旺盛，服务器上架节奏严重不如订单增长，积压订单持续扩大 [2] - 预计未来三年AI需求保持确定性高增长 [2] - 阿里千问App上线一周下载量突破1000万次，阿里千问模型被新加坡国家AI计划采用 [2] AI行业前景与机会 - 在主权AI需求下，国产模型和算力未来都有出海机会，这是一个长期潜在增长点，此前出海需求基本未被定价 [2] - 摩尔线程申购缴款（总募集资金80亿元），可能会对板块有一定吸血效应，如因此回调，是非常好的关注机会 [2] 相关产品 - AI人工智能ETF（512930）和消费电子ETF（561600）为相关投资产品 [3]

美股市场整体表现 - 美股周二全线收高，道琼斯指数暴涨1.43%或550点，创下近期最大涨幅 [1][4] - 标普500指数上涨0.91%，纳斯达克指数上涨0.67% [1] - 市场情绪明显回暖，但科技股内部出现显著分化 [4] 科技股分化格局 - 部分科技股表现强劲，Meta股价上涨3%，谷歌和亚马逊股价均上涨1% [2] - 部分科技股表现疲软，AMD股价暴跌超过4%，英伟达和奈飞股价均下跌2% [2] - 资金在当前点位下进行选择性布局，反映出对AI算力环节的短期担忧，更倾向于流向应用端 [4][6] 科技股分化的驱动因素 - 谷歌在AI大模型领域的持续发力获得市场认可 [5] - Meta在元宇宙领域的深耕使其获得资金青睐，尽管面临监管压力 [6] - AMD和英伟达的下跌反映出市场对AI算力环节的短期担忧 [6] 对A股市场的潜在影响 - 美股AI应用端走强，可能为A股数字经济板块和拥有实际业务落地的相关概念公司提供支撑 [8] - 随着年底促销季来临，消费电子领域值得留意，板块或有表现机会 [8] - 需要警惕A股高开低走的可能，昨日市场量能不足制约反弹空间 [8] - 新能源等赛道板块与美股联动性较强，中概股表现不佳可能对A股形成拖累 [8] 市场情绪与资金面 - 美股大涨会提振A股开盘情绪，但持续性需观察内资态度 [10] - 市场仍处于震荡格局，板块轮动较快，量能不足是制约反弹的关键因素 [10][11] - 没有增量资金进场，很难形成普涨行情 [11]

公司产品与服务 - 主要产品包括天线（含卫通天线）、散热器件模组、线束及连接件、智能传感模组 [1] 产品应用领域 - 产品广泛应用于消费电子、汽车、通信及AI等领域 [1]

深圳投资圈动态 - 深圳南山区围绕大疆总部形成智能硬件投资人聚集地，活跃着VC、CVC、美元基金等多种投资机构[2] - 投资人关注从大疆出走的创业者，如拓竹科技陶冶、正浩创新王雷，希望复制核心技术到细分赛道[2] - 投资人紧盯大厂核心业务中高层离职创业机会，可快速拟定创业方案和投资协议，年底投资节奏加快[2] 小红书创投进入市场 - 2025年下半年小红书创投成为深圳投资圈生面孔，出手频繁，部分项目24小时内完成投资并省去尽调环节[3][4] - 小红书创投通过全资子公司薯能生巧科技参投近10家初创公司，包括云望创新、宇灵无限等[4] - 投资流程极快：上午见团队、下午发意向书、次日签协议打款，为获独家资格愿提高20%-30%估值，单笔投资数百万至1000万美元以上[4] 小红书创投投资策略 - 投资决策流程短，内部仅1-2人决策，采取单点出击策略而非扫遍同类型公司[5] - 团队在社交媒体亮明身份，提出"条款简单、决策迅速、打钱贼快"口号，偏好AI、消费电子、出海赛道[5] - 偏好时下大火新赛道中的偏冷门项目，如AI陪伴领域的珞博智能芙崽Fuzozo、优必选萌UU等[7] 小红书投资逻辑与战略目标 - 投资逻辑为"赛道+人"，看重当代人陪伴需求确定性，AI解决交互问题，如投资Skyris看中其氦气浮空平台和边缘计算架构[7] - 投资主要为构建生态而非纯财务投资，不看重短期盈利回报[8] - 公司净利润过十亿美元，每年可拿出数亿美元做资本性支出，投资规模堪比腾讯、阿里、字节[8] 小红书公司发展与估值 - 原今日资本合伙人戴丽丹2024年底加盟担任CSO，组建战略投资团队专注AI应用等硬科技赛道[8] - 截至2025年6月底估值三个月内飙升19%达310亿美元新高，投资者不再将其视为单纯流量平台而是平台型巨头[9] - 月活跃用户数超3.5亿，用户日均使用时长超74分钟[10] 小红书生态布局 - 2025年11月6日完成对广东东方电子支付有限公司100%全资收购，获得支付牌照补齐商业闭环[9] - 投资考虑包括现金增值和整体估值提升，估值涨1%对应20亿元溢价[9] - 字节创投感受到竞争压力，小红书高薪挖人加强团队[8]