政策立场 - 中国将继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，并持续打击相关非法金融活动以保护财产安全 [1] - 虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位和法偿性，不应且不能在市场上流通使用，相关业务活动属于非法金融活动 [1] 监管背景与现状 - 中国人民银行近期召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，指出虚拟货币投机炒作有所抬头，违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势新挑战 [1] - 2021年中国人民银行等十部门曾联合发布通知，要求坚决打击虚拟货币交易炒作并整顿虚拟货币乱象 [1] 稳定币风险 - 稳定币目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求 [1] - 稳定币存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [1] 监管措施与方向 - 会议要求各单位深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节 [1] - 监管机构将加强信息共享，提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动以维护经济金融秩序稳定 [1]

央行对虚拟货币及稳定币的监管定调 - 中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，指出近期虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战 [1] - 会议明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位和法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 [1] - 会议首次公开对稳定币进行定调，指出稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [1] 监管政策方向与协同要求 - 会议要求把防控风险作为金融工作的永恒主题，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动 [2] - 各单位需深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，以保护人民群众财产安全和维护经济金融秩序稳定 [2] - 公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、中国人民银行、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等部门的有关负责同志出席了此次会议 [2]

政策监管动态 - 中国人民银行联合公安部、中央网信办等十三部门召开会议，重申继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，并持续打击相关非法金融活动 [1] - 会议明确虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位和法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，其相关业务活动属于非法金融活动 [1] - 会议要求各单位深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享以提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动 [2] 市场风险与现状 - 近期受多种因素影响，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战 [1] - 今年以来，多地金融监管部门发现有不法机构假借“金融创新”、“数字货币”等名义，通过发行炒作新型概念投资项目吸收资金，承诺高额回报，诱导公众参与交易炒作 [3] - 多地金融监管部门或行业自律组织已发布风险提示，强调稳定币并不是投资或投机的工具 [3] 对稳定币的定性与国际视角 - 会议明确指出稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [1] - 国际清算银行在2025年6月发布的报告中表达了对稳定币风险的关切，指出其在单一性、弹性和完整性三个关键测试中，仍未达到成为货币体系支柱的要求 [2] - 国际金融组织和中央银行等金融管理部门对稳定币的发展普遍持审慎态度，认为其在未来货币体系中的角色仍有待观察 [2] 监管行动与后续方向 - 各单位按照2021年央行等十部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》要求，打击炒作和整顿乱象已取得明显成效 [1] - 央行行长潘功胜表示，央行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展 [3]

央行政策与监管动态 - 中国人民银行重申虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，将继续坚持禁止性政策并打击相关非法金融活动[1] - 个人存取现金超5万元需登记资金来源的规定取消，银行将根据风险状况决定是否对客户进行强化调查[5] - 中国证监会就商业不动产投资信托基金试点公开征求意见，旨在推动REITs市场高质量发展和支持构建房地产发展新模式[7] - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会，计划加快推出针对性政策举措以治理产业非理性竞争[8] 宏观经济数据 - 11月份制造业采购经理指数为49.2%，较上月上升0.2个百分点，其中中、小型企业PMI分别上升0.2和2.0个百分点至48.9%和49.1%[2] - 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点，服务业商务活动指数下降0.7个百分点至49.5%[2] - 11月份综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降0.3个百分点[3] 金融市场表现 - 现货白银史上首次突破56美元/盎司，纽约期银涨超6%并首次突破57美元/盎司，白银现货涨超5%[6] - 黄金收复4200美元，伦铜创新高，贵金属市场受到美联储降息预期升温、资金流入ETF及供应紧张支撑[6] - 沪深300、中证500、上证50等多个重要指数将调整指数样本，调整于12月12日收市后正式生效[4] 券商策略观点 - 中信证券认为市场呈现低波慢牛特征，打破僵局需内需重大变化，建议关注资源/传统制造业定价权重估及企业出海方向[9] - 中信建投证券建议择机布局跨年行情，重点布局科技成长和资源品等景气赛道，包括有色、AI、新能源、创新药等[10] - 招商证券预计12月市场将发动指数级别上行的跨年行情，关注非银金融、涨价资源品、服务消费和科技自主可控[14] - 兴证策略认为跨年行情已具备良好基础，建议保持多头思维，岁末年初行情呈现价值搭台、成长唱戏特征[19] 行业与主题投资 - 申万宏源证券看好基础化工和工业技术等周期Alpha，以及创新药、国防军工、AI算力、存储、储能等科技板块反弹机会[11][12] - 华安证券建议布局AI产业链核心主线，同时关注供需双振、景气上行领域包括存储和储能链[13] - 中国银河证券指出12月市场或以结构性行情为主，关注中央经济工作会议政策主线及人工智能、脑机接口等产业会议催化[16] - 浙商证券建议在区间震荡中持仓等待，根据不同宽基指数设定目标伺机出击[17] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF近五日上涨0.17%，市盈率20.77倍，最新份额109.1亿份增加450.0万份[21] - 游戏ETF近五日上涨4.37%，市盈率36.05倍，最新份额77.5亿份减少1000.0万份[21] - 科创50ETF近五日上涨3.10%，市盈率149.48倍，最新份额517.2亿份减少3.6亿份[21] - 云计算50ETF近五日上涨5.57%，市盈率92.94倍，最新份额2.8亿份减少200.0万份[21][22]

经济指标 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平改善 [1] - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点，经营活动放缓 [1] - 11月综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降0.3个百分点，经济景气水平总体平稳 [1] 政策与监管动态 - 央行与科技部召开会议，强调发挥科技创新再贷款政策作用，高质量建设债券市场"科技板" [2] - 央行召开会议，要求继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击相关非法金融活动 [3] - 证监会对立方数科财务造假作出处罚，拟对上市公司处以1000万元罚款，对10名责任人合计罚款3000万元 [9] - 工信部召开座谈会，指出将依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测与调控 [16] 资本市场与指数调整 - 中证指数公司公布指数样本调整，沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本 [4] - 中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [4][5] - 恒生指数成份股数目由88只增加至89只，恒生中国企业指数加入中国宏桥、信达生物、百胜中国 [6][7] - 恒生科技指数加入零跑汽车，剔除ASMPT [8] - 中国移动因A股总市值约1000亿元，综合排名不满足纳入条件而被调出上证50指数 [17] 行业与公司发展 - 国家航天局设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构 [13] - 我国已完成第一阶段6G技术试验，形成超300项关键技术储备，预计2030年左右启动商业应用，2035年有望培育形成万亿元级产业 [14][15] - 证监会启动商业不动产REITs试点，旨在丰富资本市场投融资工具，支持构建房地产发展新模式 [11] - 10月私募基金规模达到22.05万亿元，创历史新高 [12] 市场数据与机构观点 - 本周有2只新股申购，33股解禁，合计解禁市值594.67亿元，四川路桥解禁市值达186.5亿元 [18] - 中信证券研报表示市场呈低波慢牛特征，配置型资金和量化资金定价权持续抬升 [19] - 东吴证券指出全A营收和利润同比增速开启反弹，成长风格引领盈利周期修复 [19][20] - 银河证券认为12月市场或以结构性行情为主，重要政策会议在科技创新、扩内需等方面的部署值得关注 [20]

央行政策 - 中国人民银行明确虚拟货币不具有法定货币地位且相关业务活动属于非法金融活动 [2] - 稳定币被视为虚拟货币形式存在洗钱和非法集资等风险未来政策将持续禁止和打击此类活动 [2] 宏观经济数据 - 11月制造业PMI为49.2%较上月上升0.2个百分点但大型企业PMI下降0.6个百分点至49.3% [3] - 非制造业商务活动指数为49.5%下降0.6个百分点其中建筑业指数上升0.5个百分点至49.6%服务业下降0.7个百分点至49.5% [3] - 铁路运输和货币金融等行业PMI位于55.0%以上高景气区间而房地产等行业低于临界点 [3] - 综合PMI产出指数为49.7%较上月下降0.3个百分点 [4] 金融市场规则调整 - 沪深300和中证500等指数样本将于12月12日收市后进行调整涉及中际旭创和胜宏科技等公司 [5] - 个人存取现金超5万元不再强制登记银行将根据风险状况决定是否调查资金来源 [6] 商品市场动态 - 现货白银史上首次突破56美元/盎司纽约期银涨超6%突破57美元/盎司受美联储降息预期和供应紧张推动 [7] - 伦铜创新高黄金收复4200美元芝商所Comex期货暂停交易数小时导致流动性极低和价格异动 [7] 行业政策与试点 - 证监会就商业不动产投资信托基金试点发布征求意见稿以支持房地产发展新模式和资本市场工具创新 [8][9] - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会计划推出针对性政策治理非理性竞争 [9] 券商市场观点 - 中信证券认为市场需内需超预期变化打破僵局建议关注资源重估和企业出海方向 [10] - 中信建投策略看好跨年行情重点布局有色AI和新能源等景气赛道 [11] - 申万宏源策略预计顺周期为基础资产科技板块调整到位可能出现反弹 [12] - 华安策略建议布局AI产业链和供需双振领域如存储和储能链 [13] - 招商策略预测跨年行情概率较高关注非银金融和科技自主可控等方向 [14][15] - 信达策略指出指数突破需政策经济数据或流动性改善催化 [16] - 中国银河策略认为市场风格频繁切换关注政策窗口和产业会议催化 [17] - 浙商策略建议在区间震荡中设定目标择机出击避免追涨杀跌 [18] - 中泰策略维持对科技板块上行行情的积极判断但需注意年底资金谨慎 [19] - 兴证策略认为跨年行情基础已具备风格可能从价值转向成长 [20]

中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议 - 中国人民银行牵头多部门召开会议，持续打击虚拟货币相关非法金融活动，强调虚拟货币不具有法偿性，相关业务属非法金融活动 [1][4] - 会议首次对稳定币进行定义，明确稳定币是虚拟货币的一种形式，存在被用于洗钱、诈骗等非法活动的风险 [1][7] - 会议强调各单位需深化协同配合，完善监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加强监测和打击违法犯罪活动 [11][12] 中国虚拟货币监管政策沿革与现状 - 中国对虚拟货币的监管持续强化，2013年将比特币定义为“虚拟商品”，2017年叫停代币发行（ICO），2021年《通知》明确相关兑换、买卖业务为非法金融活动 [4][5] - 在2021年《通知》发布后，境内虚拟货币交易平台已悉数关闭，相关业务被全面清理 [5] - 近期虚拟货币投机炒作有所抬头，风险防控面临新形势、新挑战，监管部门认为其隐蔽交易活动的生存空间将被持续压缩 [4][6] 稳定币的定义、风险与监管影响 - 中国人民银行首次定义稳定币，指出其无法有效满足客户身份识别、反洗钱等要求，存在被用于非法活动的风险 [7] - 稳定币的法律定性被明确，意味着其不被视为法定货币或支付工具，而是纳入与比特币等同类的虚拟资产监管框架 [8] - 分析认为，本次会议不影响香港的稳定币布局，但内地的稳定币炒作将被严厉打击，境内机构在境外布局稳定币将更多局限于跨境支付和供应链金融等实际应用场景 [9][10] 虚拟货币市场动态与投机风险 - 2025年10月，比特币价格一度涨超12.6万美元，创历史新高，但随后在11月21日暴跌逼近8.2万美元关口，引发全网巨额爆仓 [6] - 虚拟货币投机炒作抬头，部分原因是主流虚拟货币价格因国际局势变化而抬升，普通用户参与可能面临投资损失和被诈骗的风险 [6] - 虚拟货币交易活动转向更隐蔽的方式，如下载通道转为二维码或链接，社交平台存在诱导交易、“带单老师”付费教学等行为 [11] 多部门协同监管与未来方向 - 本次会议由人民银行牵头，公安部、中央网信办、最高人民法院、最高人民检察院、证监会、外汇局等多部门有关负责同志出席，旨在形成监管合力 [11][12] - 虚拟货币风险横跨货币金融、网络空间、数据安全、跨境流动等多个维度，需多部门协同构建闭环监管体系以有效防范化解风险 [12] - 会议重申了监管规则和态度，并着重提及规制利用虚拟货币洗钱、变相实现非法资金出境行为的重要性 [12]

政策监管升级 - 中国人民银行于2025年11月29日召开会议，重申虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，并强调将联合多部门持续高压打击，标志着监管进入“全链条围剿”新阶段[3] - 监管明确虚拟货币的三重非法属性：不具备法偿性且不得作为货币流通、兑换交易及衍生品等业务属非法金融活动、境外交易所向境内居民提供服务同样违法[3] - 与2021年政策相比，新阶段更强调技术穿透式监管，要求聚焦信息流和资金流监测，运用区块链追踪、AI行为分析等技术实现全流程监控[3] - 监管特别点名稳定币，指出其存在无法有效执行客户身份识别、可能被用于洗钱和集资诈骗、违规跨境转移资金以及加剧金融市场波动四大风险[3][4] 市场与犯罪风险 - 虚拟货币市场缺乏有效监管，存在价格操纵风险，庄家通过虚假交易量和交易所合谋操纵价格[5] - 2025年11月，比特币年内涨幅回吐超60%，合约市场单日爆仓金额突破10亿美元，24小时内导致18.35万投资者血本无归[5] - 虚拟货币成为非法集资与传销骗局的工具，例如以“年化540%”为噱头的高息诱饵，以及GUCS虚拟币案卷款17亿元后跑路[6] - 虚拟货币因匿名性成为犯罪“温床”，在勒索软件、暗网交易中比特币占比超70%，并被用于洗钱和跨境转移非法资金，例如某地下钱庄通过USDT转移资金超百亿元[7] 技术与运营风险 - 虚拟货币领域存在技术黑箱与资产归零风险，包括杠杆交易放大亏损、交易所随意修改规则，以及智能合约漏洞导致资产被盗，例如2025年7月某DeFi项目因漏洞被黑客盗取2.3亿美元[8] - 交易所倒闭风险显著，FTX、KuCoin等交易所破产导致用户资产瞬间蒸发[8] - 存在虚假交易平台诈骗案例，例如欧比特平台伪造数据，一年内诈骗4.6亿元[10] 典型案例分析 - π币“零成本挖矿”为高收益骗局，宣称手机挖矿日赚千元，实则通过拉人头获利，该团伙于2025年7月抛售1200万枚π币套现80亿美元后失联[9] - USDT被用于构建非法跨境资金“地下通道”，在2025年某地下钱庄案中，涉案团伙通过USDT完成超500亿元非法跨境汇款[11][12] 监管措施与行业应对 - 监管构建“三位一体”防线，法律武器升级包括依据《刑法》相关条款进行刑事打击，以及法院明确虚拟货币交易合同无效[13] - 技术监测强化，包括央行数字货币研究所开发“天网系统”实时监控链上交易，商业银行对涉虚拟货币账户实施“只收不付”管控[14] - 行业自律推进，要求银行、支付机构不得为虚拟货币提供服务，互联网平台禁止导流，中国互联网金融协会曝光23家非法平台[15]

中国人民银行打击虚拟货币交易炒作工作会议 - 2025年11月28日，中国人民银行牵头召开了打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，公安部、中央网信办、中央金融办、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、司法部、国家市场监管总局、国家金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等十余个部门的相关负责同志出席了会议 [2] - 会议指出，近期受多种因素影响，虚拟货币投机炒作有所抬头，相关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战 [2] - 会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 [1][2] - 会议明确，稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险 [1][2] - 会议要求，各单位要继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动，并深化协同配合，完善监管政策和法律依据 [3] - 会议部署，未来将聚焦信息流、资金流等重点环节，加强信息共享，提升监测能力，严厉打击违法犯罪活动，以保护人民群众财产安全和维护经济金融秩序稳定 [3] 过往政策与监管背景 - 近年来，相关部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照2021年中国人民银行等十部门联合发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》要求，坚决打击虚拟货币交易炒作，整顿虚拟货币乱象，并已取得明显成效 [2]

A股重要指数样本股调整 - 沪深300指数更换11只样本，华电新能、东山精密、指南针、胜宏科技等调入[2] - 中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本[2] - 上证50指数更换4只样本，上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数更换2只样本[3] - 深证成指更换17只样本，创业板指更换8只样本，深证100指数更换7只样本，创业板50指数更换5只样本[3] - 所有指数样本调整将于12月12日或12月15日收市后正式生效[2][3] 科技金融政策动向 - 央行、科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议，强调加快构建与科技创新相适应的科技金融体制[4] - 会议指出要发挥好科技创新和技术改造再贷款政策作用，高质量建设债券市场"科技板"，促进私募股权投资和创业投资"募投管退"循环[5] - 会议要求引导金融资源科学高效配置，加强对金融机构"五篇大文章"工作成效评估，完善融资对接、信息共享等配套机制[5] 金融监管动态 - 证监会对立方数科涉嫌财务造假作出行政处罚，拟对上市公司处以1000万元罚款，对10名责任人合计罚款3000万元[6] - 立方数科涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序，证监会同步对涉案会计师事务所立案调查[6] - 央行召开打击虚拟货币交易炒作工作会议，强调虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，要求持续打击相关非法金融活动[7] - 天风证券因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被证监会立案调查，或与2022年年度报告中披露的原民营大股东资金占用事项有关[9][10] 行业发展与市场数据 - 工信部组织召开动力和储能电池行业座谈会，指出要加快推出针对性政策举措，依法依规治理产业非理性竞争[8] - 有券商机构指出，2026年全球储能电池需求增速预计达50%左右，全球储能市场共振将延续高增长[8] - 国家航天局设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链涵盖卫星制造、发射服务、地面设备、运营服务等环节[9] - 美股三大指数连续第五个交易日集体收涨，英特尔大涨10%创9月18日以来最大单日涨幅，白银现货涨超5%史上首次站上56美元/盎司[11] - LME铜价涨超2%最高报11210美元/吨创纪录新高，COMEX黄金期货上涨54.10美元涨幅1.29%[11] 新股发行与限售股解禁 - 证监会同意重庆至信实业上交所主板IPO注册，同意强一半导体科创板IPO注册[12] - 本周有2只新股发行，沐曦股份和昂瑞微均于12月5日周五申购，申购上限分别为0.60万股和0.35万股[13] - 本周共有45家公司限售股解禁，合计解禁36.97亿股，解禁总市值为665.82亿元[14] - 解禁市值居前三位的是四川路桥（186.5亿元）、联芸科技（105.75亿元）、恒帅股份（78.98亿元）[14][15] - 解禁占比居前三位的是恒帅股份（71.45%）、炜冈科技（71.29%）、昆船智能（63.65%）[14][15]