财务业绩 - 2025年上半年营业总收入5.93亿元，同比增长15.43% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5,497.74万元，同比增长11.82% [1] - 总资产25.85亿元，同比增长3.10% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益14.62亿元，同比增长20.29% [2] - 境外销售收入5.27亿元，占总营收88.9% [6] - 境内销售收入6,584.74万元，占总营收11.1% [6] 业务板块表现 - 功能性安全防护手套营收5.66亿元，同比增长13.55% [2] - 超高分子量聚乙烯纤维对外销售289.71吨，营收2,055.80万元，同比分别增长90.30%和70.53% [2] - 北美地区销售收入占总营收37.85%（其中美国占比31.24%） [7] - 欧洲地区销售收入占比32.12% [7] - 日韩及其他新兴市场合计占比18.91% [7] 产能建设进展 - 越南工厂年产1,600万打手套项目首条PU产线已稳定量产 [3] - 恒越工厂年产7,200万打手套项目上半年贡献产能450万打，全年目标1,000万打 [7] - 4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目预计2025年9月试生产 [10] - 年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目一期1万吨于2024年8月开工 [11] 市场战略与风险应对 - 加速越南工厂建设应对关税风险 [3] - 加大对欧盟、南美、非洲、澳洲等新兴市场投入 [3] - 美国市场订单受关税影响短期放缓 [6] - 通过产业协同优势优化订单区域结构 [6] 技术研发与新产品 - 超高分子量聚乙烯纤维毛利率同比下降6.23%，因市场竞争及灵活定价策略 [8] - 机器人领域应用开发包括灵巧手腱绳、轻量化外壳型材、柔性关节保护件 [11] - 部分机器人防护件产品已实现商品交付 [11] - 可降解橡胶项目已与潜在客户建立初步沟通 [13] 运营管理 - 销售费用和管理费用绝对额同比减少 [13] - 下半年延续严格费用管控，聚焦高产出市场投入 [13] - 所得税率略降因子公司存在未弥补亏损 [13] - Q2安防手套营收3.11亿元，环比增长10.63% [14] - Q2超高分子量聚乙烯纤维产销量环比下降，因产线技术升级改造 [14]

指数表现 - 中证智能电动汽车指数上涨0.8% [1] - 中证物联网主题指数上涨0.6% [1] - 中证消费电子主题指数上涨0.3% [1] - 国证机器人产业指数下跌0.6% [1] 机器人ETF易方达(159530)资金流动 - 半日获1.09亿份净申购 [1] - 最新规模突破60亿元创历史新高 [1] 新闻来源 - 每日经济新闻 [4]

公司基本情况 - 公司股票代码603015在上海证券交易所A股上市 简称弘讯科技[1] - 公司董事会秘书郑琴 证券事务代表刘沸艳 联系电话0574-86838286 办公地址宁波市北仑区大港五路88号[1] - 截至报告期末股东总户数44,088户[1] 财务表现 - 总资产21.65亿元 较上年度末增长1.05%[1] - 营业收入4.36亿元 较上年同期增长1.04%[1] - 利润总额2,970.73万元 较上年同期下降26.11%[1] - 归属于上市公司股东的净利润2,822.96万元 较上年同期下降21.48%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,361.94万元 较上年同期下降41.28%[1] 股东结构 - 第一大股东RED FACTOR LIMITED持股比例39.86% 持股数量1.61亿股 质押6,000万股[2] - 第二大股东宁波帮帮忙贸易有限公司持股比例13.84% 持股数量5,595.79万股 质押3,200万股[2] - RED FACTOR LIMITED与宁波帮帮忙贸易有限公司为一致行动人[2] - 前十大股东中包含多只机器人主题ETF基金 包括华夏中证机器人ETF持股1.12% 天弘中证机器人ETF持股0.45%[2] 利润分配政策 - 公司2025年半年度不进行利润分配或公积金转增股本[1] 重要事项 - 报告期内无需要披露的重要事项[3][4]

业务发展 - 公司已向奇瑞墨甲机器人配套橡胶件并产生收入 [1] - 公司向埃夫特工业机器人配套谐波减速器并产生收入 [1] - 机器人相关业务收入较小且对年度经营业绩不构成重大影响 [1] 客户合作 - 公司已向多家头部机器人公司送样以推进合作 [1]

市场表现与展望 - A股三大股指延续上涨态势并创阶段新高 通信和电子等科技成长板块涨幅居前 部分行业龙头股股价创历史新高[2] - 盈利改善预期兑现被视为下一阶段市场行情主要驱动因素 配置建议聚焦真实利润兑现或强产业趋势行业[2] - 科技成长板块内部存在从大盘向小盘切换趋势 建议挖掘低位方向和未被充分定价细分领域[2][8] 政策与监管动态 - 证监会修改证券公司分类监管规定为分类评价规定 突出促进证券公司功能发挥导向 整合优化业务发展指标 引导行业聚焦高质量发展并支持中小机构差异化发展[3] - 财政政策加码支持民生领域 前7月央地财政支出保障教育医疗养老育儿等领域 专家建议优化支出结构强化基本民生财力保障[4] 宏观经济与货币政策 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 尽管当前通胀上行风险依然存在[5] - 美联储降息周期开启预计加速制造业投资上行 美元走弱与工业金属价格呈反向走势关系[7][12] 机构配置观点 - 中信证券建议配置资源股、创新药、游戏和军工板块 关注化工和消费电子机遇[6] - 国金证券推荐三条主线：工业金属（铜铝钢铁）、基础化工、工程机械、专用机械、机械零部件、重卡 保险和券商 食品饮料和电力设备[7] - 兴业证券提出两条布局思路：科技成长主线内部低位方向 低位顺周期板块中精选具备景气预期和成长性优质赛道[8] 估值与机会分析 - 股权风险溢价处于2.95% 位于历史64%分位点相对均衡区域 主要宽基指数距离2021年高点仍有空间[10] - 不少行业市盈率处于近15年50%分位以下 存在布局机会[9][10] 细分行业机会 - 机器人板块受政策空间打开、技术迭代加速和场景落地验证三重逻辑支撑 行业加速发展有望带来新行情[11] - 工业金属上涨趋势有望延续 铜、电解铝及小金属（钼锑铀铼）存在供给约束 多因素共同推动价格上涨[12]

投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 核心观点 - 公司主业保持高速增长 2025年上半年营业收入6.14亿元同比增长7.96% 归母净利润2546.93万元同比增长94.00% [1][7] - 二季度单季度表现强劲 营业收入3.18亿元同比增长5.56% 归母净利润1315.84万元同比增长85.95% [1][7] - 绝缘轴承业务进展顺利 产品应用于新能源汽车、变频空调、工业变频电机等领域 送样验证和产线建设有序推进 [7] - 积极布局机器人产业 螺母加工产线已安装完成 滚柱和主丝杠产能建设有序进行 [7] - 盈利能力显著提升 2025年H1毛利率14.93%同比增长1.4个百分点 净利率4.15%同比增长1.84个百分点 [7] 财务表现 - 营收增长预期强劲 预计2025-2027年营业收入分别为14.02亿、17.93亿、21.69亿元 同比增长22.3%、28%、21% [2][7] - 净利润高速增长 预计2025-2027年净利润分别为0.72亿、1.65亿、2.17亿元 同比增长174%、131%、31% [2][7] - 盈利能力持续改善 预计毛利率将从2024年13.2%提升至2027年22.2% 净利率从2.3%提升至10.0% [11] - ROE显著回升 预计从2024年3.2%提升至2027年16.6% [11] - 估值水平逐步优化 对应PE从2025年108.8倍下降至2027年35.9倍 [2][11] 业务进展 - 绝缘轴承套圈研发成功 通过内圈装配形成绝缘层有效阻止电流通过 防止轴承电腐蚀延长使用寿命 [7] - 机器人用丝杠产品布局完善 螺母加工产线已安装完成 滚柱和主丝杠产能建设有序进行 [7] - 期间费用控制良好 2025年H1期间费用率9.63%同比微增0.33个百分点 财务费用率-0.21%同比下降1.43个百分点 [7] 市场表现 - 股价表现优异 过去12个月绝对涨幅373% 相对表现348% [5] - 当前总市值7.8十亿元 流通市值4.9十亿元 [3]

指数表现 - 中证人工智能主题指数本周上涨13.7% [1] - 中证云计算与大数据主题指数本周上涨10.6% [1] - 国证机器人产业指数本周上涨4.2% [1] - 中证新能源指数本周上涨2.9% [1] - 恒生港股通创新药指数本周上涨0.6% [1] - 中证人工智能主题指数近1月累计上涨78.6% [5] - 国证机器人产业指数近1月累计上涨14.4% [5] - 中证云计算与大数据主题指数近1月累计上涨21.6% [5] - 恒生港股通创新药指数近1月累计上涨11.2% [5] - 中证新能源指数近1月累计上涨7.3% [5] - 中证人工智能主题指数近1年累计上涨104.5% [5] - 国证机器人产业指数近1年累计上涨92.2% [5] - 中证云计算与大数据主题指数近1年累计上涨111.5% [5] - 恒生港股通创新药指数近1年累计上涨143.5% [5] - 中证新能源指数近1年累计上涨34.0% [5] - 中证人工智能主题指数基日以来累计涨幅352.8% [5] - 国证机器人产业指数基日以来累计涨幅157.3% [5] - 中证云计算与大数据主题指数基日以来累计涨幅495.4% [5] - 恒生港股通创新药指数基日以来累计涨幅36.3% [5] - 中证新能源指数基日以来累计涨幅115.8% [5] 指数估值 - 中证人工智能主题指数市销率4.4倍 [2] - 国证机器人产业指数市销率5.1倍 [2] - 中证云计算与大数据主题指数市销率4.5倍 [2] - 恒生港股通创新药指数市销率58.8倍 [2] - 中证新能源指数市销率42.3倍 [2] - 中证人工智能主题指数估值分位数87.6% [2] - 国证机器人产业指数估值分位数99.9% [2] - 中证云计算与大数据主题指数估值分位数97.3% [2] - 中证新能源指数估值分位数63.3% [2] 行业动态 - DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型 使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 [1] - UE8M0 FP8针对下一代国产芯片设计 有望推动国产AI芯片应用 [1] - 英伟达取消H20芯片所有中国订单 推动国产AI芯片生态完善 [1] ETF产品 - 跟踪中证人工智能主题指数的ETF为人工智能ETF(159819) [2] - 跟踪国证机器人产业指数的ETF为机器人ETF易方达(159530) [2] - 跟踪中证云计算与大数据主题指数的ETF为云计算ETF(516510) [2] - 跟踪恒生港股通创新药指数的ETF为恒生创新药ETF(159316) [2] - 跟踪中证新能源指数的ETF为新能源ETF易方达(516090) [2] - 新能源ETF管理费率0.15%/年 托管费率0.05%/年 [7] 指数覆盖范围 - 中证新能源指数覆盖锂电、光伏、风电、水电、核电等清洁能源产业链 [4] - 中证人工智能主题指数包含人工智能相关公司 [4] - 国证机器人产业指数包含工业机器人、服务机器人等领域 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入21.23亿元，同比增长10.04%，归母净利润3027.15万元，同比增长45.36% [1] - 第二季度营业总收入12.36亿元，同比增长11.19%，归母净利润2253.27万元，同比增长106.4% [1] - 毛利率12.92%，同比增长49.78%，净利率2.48%，同比增长125.68% [1] - 每股收益0.03元，同比增长50.0%，每股净资产3.52元，同比下降16.11% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.51亿元，三费占营收比7.13%，同比增长28.11% [1] - 每股经营性现金流-0.19元，同比下降35.08% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降35.08%，主要因经营投入增加 [2] - 财务费用同比增长228.45%，主要因确认战略投资者财务利息费用 [2] 资产与负债变动 - 货币资金同比下降62.45%，因增加经营投入及归还借款 [2] - 投资活动现金流量净额同比下降174.57%，因购买理财产品增加 [2] - 筹资活动现金流量净额同比下降510.92%，因归还借款资金流出 [2] - 现金及现金等价物净增加额同比下降174.28% [2] 历史业绩与商业模式 - 公司近10年ROIC中位数为1.4%，2024年ROIC为1.17%，资本回报率较弱 [3] - 2024年净利率0.69%，产品附加值不高，近14份年报中出现2次亏损 [3] - 业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [3] 财务风险指标 - 货币资金/流动负债比例为53.66%，经营性现金流均值/流动负债比例为1.64% [3] - 有息资产负债率达30.67%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达98.69% [3] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达193.85%，应收账款/利润达2862.11% [3] 战略发展与研发投入 - 研发投入同比增长79.67%，因报告期增加研发投入 [2] - 公司积极拓展机器人及低空飞行器领域，通过新材料应用和技术创新驱动增长 [4] - 引入专业人才组建专项团队，为新兴领域储备技术力量 [4]

业务布局 - 机器人产业是公司汽车精密制造零部件产品应用领域的延伸 [1] - 公司已布局机器人关键硬件智能电关节产业 [1] - 产品整合减速器、智能控制及电机技术 [1] 产品与技术 - 拓展谐波减速器和行星减速器两个平台的电关节产品 [1] - 智能关节产线已投产并开始交付客户 [1]

行业发展趋势 - 科技迭代速率加快 人形机器人掀起生产力革命浪潮 助力股指突破3600点 [1] - 机器人产业中长期发展逻辑未变 下半年或将进入技术迭代与场景落地的加速期 板块有望迎来新一波行情 [1] - 机器人行业处于从0到1阶段 是中国制造业弯道超车领先全球的机遇 有望成为制造业最后一次工业革命 [4] 核心驱动因素 - 政策打开长期产业空间 机器人被写入政府工作报告 未来会有更多政策资金支持 [2] - 技术迭代加速进入量产元年 头部企业如特斯拉、智元、宇树公布量产计划 技术每2个月升级一版 [2] - 场景落地验证 中移动亿元级订单、养老、消防机器人等场景落地 "实验室技术"转向规模应用 [2] 技术革新方向 - 轻量化浪潮下的PEEK材料革命 成为人形机器人产业链最瞩目的新变量 具有密度小接近金属强度等特性 [2] - 解决好性能、指标、产业化难题 将加速机器人新技术和新变化到来 促进产业加速升级迭代 [2] 投资策略分析 - 投资聚焦两类公司 一是主业基本面扎实型 产业地位稳固业绩增长确定且估值合理 二是技术领先型 机器人业务估值取决于技术壁垒及是否进入头部供应链 [4] - 机器人板块核心公司多集中于汽车及零部件、新能源、机械和电子等领域 [4] - 海外进展快国内政策支持力度大 板块内部百花齐放 景气度差异较大 需精选个股分析 [4] 市场前景展望 - 机器人作为AI与工业革命技术的结合 是下一个未来之争 [5] - 持续看好机器人在国内的应用 有望使得机器人产业化进程加快 [5]